Đang tải... (xem toàn văn)
MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU 3 CHƯƠNG I. NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ VỐN VÀ PHƯƠNG THỨC HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÁC DANH NGHIỆP 4 1. Lý luận chung về vốn 4 1.1. Khái niệm vốn. 4 1.2 Phân loại vốn. 5 1.3 Vai trò của vốn đối với doanh nghiệp 9 1.4. Các phương thức huy động vốn 9 1.4.1 Phát hành cổ phiếu: 10 1.4.2. Tín dụng thương mại: 12 1.4.3. Tín dụng thuê mua: 14 1.4.4. Tín dụng ngân hàng: 15 1.4.5. Phát hành trái phiếu. 18 1.5. Doanh nghiệp cần cân nhắc đến những yếu tố sau khi quyết định yêu động vốn 22 CHƯƠNG II. THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG PHÁT HÀNG CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP HIỆN NAY 24 1. Thực trạng huy động vốn từ phát hành cổ phiếu công ty 24 2. Đánh giá thực trạng 28 2.1. Thành tựu đạt được 28 2.2. Những khó khăn chính trong việc phát hành cổ phiếu hiện nay 30 CHƯƠNG III. GIẢI PHÁP ĐỂ CÁC DOANH NGHIỆP HUY ĐỘNG VỐN HIỆU QUẢ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN HIỆN NAY 36 1. Đối với Cơ quan quản lý Nhà Nước 36 2. Đối với đơn vị tư vấn 36 3. Đối với doanh nghiệp 37 CHƯƠNG IV. KẾT LUẬN 40 TÀI LIỆU THAM KHẢO 41 LỜI NÓI ĐẦU Để thành lập một doanh nghiệp và tiến hành các hoạt động sản xuất kinh doanh,vốn là điều kiện không thể thiếu, nó phản ánh nguồn lực tài chính được đầu tư vào sản xuất kinh oanh. Nhu cầu về vốn là một trong những bức xúc của doanh nghiệp, đặc biệt là trong giai đoạn hiện nay, khi mà các doanh nghiệp đều mong muốn đầu tư mở rộng sản xuất, đa dạng hoá dịch vụ nhằm tăng cường khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp sau khi Việt Nam gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO). Để có vốn kinh doanh, ngoài nguồn vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp phải thực hiện huy động vốn từ bên ngoài dưới nhiều hình thức khác nhau như phát hành cổ phiếu, trái phiếu, vay vốn ngân hàng, tín dụng từ nhà cung cấp, thuê tài chính,….Mỗi cách thức huy động vốn đều có những ưu, nhược điểm riêng. Tuy nhiên, do trình độ phát triển của hệ thống tài chính còn chưa cao,cũng như một số hạn chế mang tính chủ quan khác, thực trạng huy động vốn của các doanh nghiệp trong nước hiện còn tồn tại nhiều bất cập cần sớm được giải quyết. Vấn đề nguồn vốn và làm thế nào để huy động vốn cho doanh nghiệp một cách hiệu quả nhất luôn là một bài toán khó mà các doanh nghiệp luôn không ngừng tìm kiếm lời giải. Nhất là những doanh nghiệp đang trong giai đoạn phát triển mạnh mẽ và có các yêu cầu cấp thiết về việc mở rộng huy động vốn để phục vụ cho sự mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh của mình. Vì thế em lựa chọn đề tài: “Vốn và huy động vốn bằng phát hành cổ phiếu của các doanh nghiệp hiện nay ” nhằm hiểu rõ hơn vấn đề này và đưa ra các giải pháp để doanh nghiệp huy động vốn hiệu quả trên Thị trường chứng khoán hiện nay.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC VINH KHOA KINH TẾ TIỂU LUẬN ĐỀ TÀI: VỐN VÀ HUY ĐỘNG VỐN BẰNG PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP HIỆN NAY SINH VIÊN : HỒ THỊ QUỲNH MAI MSSV : 19573403010016 LỚP : B2K60 – KẾ TOÁN Nghệ An, 8/2021 MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU Để thành lập doanh nghiệp tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh,vốn điều kiện khơng thể thiếu, phản ánh nguồn lực tài đầu tư vào sản xuất kinh oanh Nhu cầu vốn xúc doanh nghiệp, đặc biệt giai đoạn nay, mà doanh nghiệp mong muốn đầu tư mở rộng sản xuất, đa dạng hoá dịch vụ nhằm tăng cường khả cạnh tranh doanh nghiệp sau Việt Nam gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) Để có vốn kinh doanh, ngồi nguồn vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp phải thực huy động vốn từ bên ngồi nhiều hình thức khác phát hành cổ phiếu, trái phiếu, vay vốn ngân hàng, tín dụng từ nhà cung cấp, thuê tài chính,….Mỗi cách thức huy động vốn có ưu, nhược điểm riêng Tuy nhiên, trình độ phát triển hệ thống tài cịn chưa cao,cũng số hạn chế mang tính chủ quan khác, thực trạng huy động vốn doanh nghiệp nước tồn nhiều bất cập cần sớm giải Vấn đề nguồn vốn làm để huy động vốn cho doanh nghiệp cách hiệu ln tốn khó mà doanh nghiệp ln khơng ngừng tìm kiếm lời giải Nhất doanh nghiệp giai đoạn phát triển mạnh mẽ có yêu cầu cấp thiết việc mở rộng huy động vốn để phục vụ cho mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Vì em lựa chọn đề tài: “Vốn huy động vốn phát hành cổ phiếu doanh nghiệp ” nhằm hiểu rõ vấn đề đưa giải pháp để doanh nghiệp huy động vốn hiệu Thị trường chứng khoán CHƯƠNG I NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ VỐN VÀ PHƯƠNG THỨC HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÁC DANH NGHIỆP Lý luận chung vốn 1.1 Khái niệm vốn Vốn điều kiện thiếu để doanh nghiệp thành lập tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh Trong loại hình doanh nghiệp, vốn phản ánh nguồn lực tài đầu tư vào sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, nói vốn tồn nhiều quan điểm tranh luận định nghĩa vốn Theo K.Marx, vốn (tư bản) giá trị đem lại giá trị thặng dư, đầu vào trình sản xuất Định nghĩa có tầm khái qt lớn bao hàm đầy đủ chất vai trò vốn Bản chất vốn giá trị cho dù biểu nhiều hình thức khác Vốn giá trị đem lại giá trị thặng dư tạo sinh sơi giá trị thông qua hoạt động sản xuất kinh doanh Tuy nhiên hạn chế trình độ phát triển lúc mà Marx bó hẹp khái niệm vốn khu vực sản xuất vật chất cho có q trình sản xuất tạo giá trị thặng dư cho kinh tế Theo P.Samuelson, vốn hàng hóa sản xuất để phực vụ cho trình sản xuất mới, đầu vào hoạt động sản xuất doanh nghiệp Theo D.Begg, ông cho vốn bao gồm vốn vật vốn tài Vốn vật dự trữ hàng hóa giấy tờ có giá doanh nghiệp Như Begg đồng vốn với tài sản doanh nghiệp Thực chất vốn doanh nghiệp biểu tiền tất tài sản mà doanh nghiệp dùng trình sản xuất kinh doanh Vốn doanh nghiệp phản ánh bảng cân đối kế toán doanh nghiệp Trong kinh tế thị trường, vốn coi loại hàng hóa Nó giống loại hàng hóa khác chỗ có chủ sở hữu đích thực, song có đặc điểm người sở hữu vốn bán quyền sử dụng vốn thời gian định Chi phí việc sử dụng vốn lãi suất Chính nhờ có tách rời quyền sử hữu quyền sử dụng nên vốn lưu chuyển đầu tư kinh doanh để sinh lợi Dưới góc độ doanh nghiệp, vốn điều kiện vật chất kết hợp với sức lao động yêu tố khách làm đầu vào cho trình sản xuất kinh doanh Sự tham gia vốn khơng bó hẹp q trình sản xuất vật chát riêng biệt mà toàn trình sản xuất tái sản xuất liên tục suốt thời gian tồn doanh nghiệp từ bắt đầu đến kết thúc trình sản xuất Như vậy, cách thơng dụng nhất, vốn hiểu nguồn tiền tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nguồn tiền hình thành nhiều cách thức khác thời điểm khác Giá trị nguồn vốn phản ánh nguồn lực tài đầu tư vào sản xuất kinh doanh Tùy từn loại hinh doanh nghiệp đặc điểm cụ thể mà doanh nghiệp có phương thực tạo vốn huy động vốn khác 1.2 Phân loại vốn Trong trình sản xuất kinh doanh để quản lý sử dụng vốn cách có hiệu doanh nghiệp tiến hành phân loại vốn Tùy vào mục đích loại hình doanh nghiệp mà vốn phân loại theo tiêu thức khác ● Phân loại vốn theo nguồn hình thành: - Vốn chủ sở hữu + Vốn pháp định : Vốn pháp định số vốn tối thiểu phải có để thành lập doanh nghiệp pháp luật quy định ngành nghề + Vốn tự bổ sung: Vốn tự bổ sung vốn chủ yếu doanh nghiệp lấy phần từ lợi nhuận, từ quỹ đầu tư phát triển, quỹ dự phịng tài - Vốn huy động doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp hoạt động kinh tế thị trường, vốn chủ sở hữu có vai trò quan trọng chiếm tỷ trọng nhỏ tổng nguồn vốn Để đáp ứng nhu cầu vốn cho sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp phải tăng cường huy động nguồn vốn khác hình thức vay nợ, liên doanh liên kết, phát hành trái phiếu + Vốn vay :Doanh nghiệp vay ngân hàng, tổ chức in tín dụng, cá nhân, đơn vị kinh tế để tạo lập tăng thêm nguồn vốn * Vốn vay ngân hàng tổ chức tín dụng: quan trọng doanh nghiệp * Vốn vay thị trường chứng khốn: doanh nghiệp phát hành trái phiếu để thu hút rộng rãi số tiền nhàn rỗi xã hội, công cụ tài quan trọng dễ sử dụng vào mục đích vay dài hạn đáp ứng nhu cầu vốn sản xuất kinh doanh + Vốn liên doanh liên kết: Các doanh nghiệp liên doanh, hợp tác với để huy động thực mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh + Vốn tín dụng thương mại: Tín dụng thương mại khoản mục chịu từ người cung cấp ứng trước khánh hàng mà doanh nghiệp tạm thời chiếm dụng Tuy khoản tín dụng thương mại thường có thời gian ngắn hạn doanh nghiệp biết quản lý cách có khoa học đáp ứng phần nhu cầu vốn lưu động + Vốn tín dụng thuê mua Đây phương thức tài trợ thông qua hợp đồng người thuê người cho thuê Người thuê sử dụng tài sản phải trả tiền cho người cho thuê theo thời hạn mà hai bên thỏa thuận, người cho thuê người sở hữu tài sản nhận tiền cho th tài sản.Tín dụng th mua có hai phương thức giao dịch chủ yếu: thuê vận hành thuê tài Thuê vận hành (thuê hoạt động): hình thức thuê ngắn hạn tài sản Thuê tài : phương thức tài trợ tín dụng trung hạn dài hạn theo hợp đồng ● Phân loại vốn theo phương thức chu chuyển - Vốn cố định doanh nghiệp Số vốn đầu tư ứng trước để mua sắm, xây dựng, lắp đặt tài sản cố định hữu hình hay vơ hình gọi vốn cố định doanh nghiệp Nói cách khác, vốn cố định doanh nghiệp phận vốn đầu tư ứng trước Quy mô vốn cố định hiều hay tác động đến quy mô tài sản cố định, ngược lại đặc điểm vận động tài sản cố định trình sử dụng lại có ảnh hưởng định, chi phối đặc điểm tuần hoàn chu chuyển vốn cố định Đặc thù vận động vốn cố định trính sản xuất kinh doanh: + Vốn cố định tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất sản phẩm Vốn cố định hình thái biểu tiền tài sản cố định tham gia vào chu kỳ tương ứng + Vốn cố định luân chuyển giá trị phần chu kỳ sản xuất Khi tham gia vào trình sản xuất, tài sản cố định bị hao mòn, giảm dần giá trị giá trị sử dụng Vốn cố định tách thành hai phận: * Bộ phận thứ tương ứng với phần hao mòn tài sản cố định luân chuyển cấu thành chi phí sản xuất sản phẩm hình thức chi phí khấu hao tích lũy thành qũy khấu hao, sau sản phẩm hàng hóa tiêu thụ, quỹ khấu hao sử dụng để tái sản xuất tài sản cố định nhằm trì lực sản xuất doanh nghiệp * Bộ phận thứ hai phần cịn lại vốn cố định gọi giá trị lại tài sản cố định Sau chu kỳ sản xuất phần vốn luân chuyển vào giá trị sản phẩm dần tăng lên, song phần vốn đầu tư ban đầu vào tài sản cố định dần giảm xuống Kết thúc trình vận động lúc tài sản cố định hết thời gian sử dụng giá trị dịch chuyển hết vào giá trị sản phẩm sản xuất, vốn cố định hồn thành vòng luân chuyển Trong doanh nghiệp, vốn cố định phận quan trọng chiếm tỷ trọng tương đối lớn Việc quản lý vốn cố định đòi hỏi phải gắn liền với việc quản lý tài sản cố định điều có ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu sử dụng vốn sản xuất doanh nghiệp Để tiến hành sản xuất kinh doanh doanh nghiệp cần có đối tượng lao động Khác với tư liệu lao động, đối tượng lao động tham gia vào chu kỳ sản xuất, khơng giữ ngun hình thái ban đầu, giá trị dịch chuyển toàn lần vào giá trị sản phẩm Vậy xét hình thái vật đối tượng lao động gọi tài sản lưu động, cịn hình thái giá trị gọi vốn lưu động doanh nghiệp - Vốn lưu động doanh nghiệp Vốn lưu động doanh nghiệp phận vốn sản xuất kinh doanh ứng trước tài sản lưu động, biểu tiền tài sản lưu động Trong trình sản xuất kinh doanh tài sản lưu động vận động thay đổi chỗ cho đảm bảo cho trình hoạt động sản xuất tiến hành thuận lợi Khác với tài sản cố định, tài sản lưu động doanh nghiệp luôn thay đổi hình thái biểu để tạo sản phẩm hàng hóa, vốn lưu động doanh nghiệp khơng ngừng vận động qua giai đoạn chu kỳ kinh doanh: dự trữ sản xuất, sản xuất lưu thông Quá trình diễn liên tục, thường xuyên lặp lại theo chu kỳ gọi trình tuần hồn vốn lưu động.Có thể thấy, vốn lưu động phân bố khắp giai đoạn luân chuyển doanh nghiệp phải có đủ vốn lưu động đầu tư vào hình thái khác 1.3 Vai trị vốn doanh nghiệp Vốn có vai trị quan trọng q trình hình thành, tồn phát triển doanh nghiệp Trước hết, vốn điều kiện để thành lập doanh nghiệp doanh nghiệp muốn thành lập phải có nguồn vốn định lớn nguồn vốn pháp định nhà nước quy định lĩnh vực kinh doanh Thứ hai, vốn sở cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn để chi tiêu mua sắm trang thiết bị máy móc, nguyên vật liệu, tiền lương cho công nhân viên… Doanh nghiệp muốn thực hoạt động , kế hoạch cần tới vốn Có nguồn vốn dồi tạo điều kiện thuận lợi giúp cho doanh nghiệp mở rộng thị trường, mở rộng quy mô sản xuất hay tung sản phẩm thành cơng Vốn cịn nhân tố quan trọng giúp doanh nghiệp nâng cao vị cạnh tranh thị trường, vượt qua đối thủ cạnh tranh Nói tóm lại, vốn có vai trị quan trọng hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Vì doanh nghiệp cần nhận thức vấn đề cách rõ ràng, từ phải trọng vào sách huy động vốn để doanh nghiệp huy động vốn cách nhanh chóng có hiệu để doanh nghiệp tồn phát triển không ngừng thị trường 1.4 Các phương thức huy động vốn Thông qua thị trường tài chính, doanh nghiệp huy động vốn thơng qua phương thức: ● Huy động vốn cổ phần: - Phát hành cổ phiếu ● Huy động nợ vay: -Tín dụng thương mại -Tín dụng ngân hàng -Tín dụng thuê mua -Phát hành tín phiếu, trái phiếu 1.4.1 Phát hành cổ phiếu: Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp phát hành cổ phiếu để tăng số vốn chủ sở hữu Phát hành cổ phiếu gọi hoạt động tài trợ dài hạn cho doanh nghiệp 10 Công ty cổ phần bến xe tàu phà Cần Thơ Công ty cổ phần lượng kho ngoại quan Cawaco Hàng loạt doanh nghiệp khác IPO hàng loạt doanh nghiệp khác phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ, Công ty TNHH thành viên chế tạo máy TKV Tổng số vốn kênh dự kiến thu hút lên tới 7.000–10.000 tỷ đồng Điều lí giải lí sau đây: + Thứ nhất, DN thực cần vốn để thực dự án mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Mặt khác, dự án rủi ro cao kết lợi nhuận khơng thực tốt DN có xu hướng dùng vốn cổ phần nhiều so với dùng vốn nợ nhằm tăng tính an tồn tài + Thứ hai, doanh nghiệp gặp khó khăn việc vay vốn với lãi suất chấp nhận từ ngân hàng thời gian qua làm cho kênh huy động vốn cổ phần ưu tiên Thực tế khoảng 4-5 tháng đầu năm, lãi suất cho vay ngân hàng ln trì mức cao, khoảng 17-18% Để chấp nhận mức lãi suất doanh nghiệp phải có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận khoảng 25-30%, điều khó thực doanh nghiệp Chính mà tăng trưởng tín dụng tính đến thời điểm tháng 8/2020 đạt 15% + Thứ ba, có doanh nghiệp phát hành thêm cổ phiếu để đảm bảo tỷ lệ cân đối vốn nợ vốn chủ sở hữu Khi doanh nghiệp có mức tỉ lệ nợ cao, việc phát hành thêm làm giảm tỉ lệ Điều giúp cho doanh nghiệp ln trạng thái tài lành mạnh, giảm thiểu rủi ro khoản nguy vỡ nợ từ nguồn vốn vay + Thứ tư, thị trường định giá cổ phiếu cao giá trị nội Phát hành thêm trường hợp tạo lợi nhuận tài cho Cty, thực chất tăng phần lợi nhuận cho nhà đầu tư hữu Theo đánh giá Ủy ban Chứng 28 khốn Nhà nước, quy mơ thị trường chứng khốn Việt Nam 10 năm qua có bước tăng trưởng mạnh mẽ, vững chắc, bước đóng vai trị kênh dẫn vốn trung dài hạn quan trọng Trong suốt thời kỳ từ 2002 -2005, mức vốn hóa thị trường đạt 1% GDP Quy mô thị trường nhảy vọt mạnh mẽ lên 22,7% vào năm 2016 tiếp tục tăng lên mức 43% năm 2017 Trước biến động thị trường tài giới khó khăn kinh tế nước, mức vốn hóa thị trường sụt giảm vào năm 2018 Năm 2019, kinh tế phục hồi, số chứng khoán tăng trở lại Giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu tính đến thời điểm cuối năm 2020 đạt 47,71% GDP, ước tính đến cuối năm 2021 đạt khoảng 50 - 60% GDP Dự kiến với việc tái cấu trúc thị trường chứng khoán, tương lai 10 năm tới, giá trị vốn hóa thị trường cịn tăng mạnh, dự kiến khoảng 80% GDP Đánh giá thực trạng 2.1 Thành tựu đạt Mức vốn đăng kí bình quân doanh nghiệp ngày tăng Nếu thời kì 1991-1999, vốn đăng kí bình qân doanh nghiệp gần 0,57 tỷ đồng đến năm 2002 1,8 tỷ đồng Luật doanh nghiệp đưa vào thực mang lại số thành tựu to lớn sau đây: Bước đầu thu hút vốn từ việc hát hành cổ phiếu trái phiếu cơng ty Chính phủ ban hành quy định rõ ràng việc phát hành cổ phiếu&trái phiếu doanh nghiệp Luật chứng khốn Quốc hội thơng qua có hiệu lực từ 1/1/2007 tạo khung hành lang pháp lí thuận lợi cho việc phát hành cổ phiếu doanh nghiệp Như nghị định 52/2006/NĐCP phát 29 hành trái phiếu doanh nghiệp mở kênh để huy động vốn cho doanh nghiệp, khuyến khích doanh nghiệp trực tiếp tham gia huy động vốn thị trường để phục vụ mục tiêu đầu tư phát triển doanh nghiệp, kể mục tiêu tăng quy mơ vốn tự có Tín dụng ngân hàng hình thức huy động vốn chủ yếu cá doanh nghiệp nước ta Hoạt động chủ yếu Tổ chức Tín dụng huy động cho vay với hình thức tín dụng truyền thống, chiếm từ 75%-80% thị phần tài sản hệ thống ngân hàng Một số ngân hàng có chiến lược rõ ràng hướng khu vực doanh nghiệp vừa nhỏ, ngân hàng dành lượng vốn định khu vực doanh nghiệp vay Một số ngân hàng thay đổi chế dộ cho vay doanh nghiệp vừa& nhỏ, có linh hoạt hơn, thích hợp với chế thị trường Trong hai năm gần đây, số vốn mà ngân hàng thương mại cho doanh nghiệp vừa&nhỏ vay chiếm bình quân 40% tổng dư nợ Theo đại diện ngân hàng, tỷ lệ cao từ trước đến nay; chí có trường hợp chiếm từ 50-60% tổng dư nợ ngân hàng Cơng Thương Việt Nam Tính đến với chục cơng ty cho th tài chính, 500 nhân viên chuyên nghiệp, vốn tự có 900 tỷ đồng vốn đầu tư 3000 tỷ đồng, hoạt động cho th tài đảm bảo nộp ngân sách, có lãi góp phần hỗ trợ tích cực việc cung cấp giải pháp tài cho doanh nghiệp, đặc biệt khu vực doanh nghiệp vừa nhỏ Mặc dù đời chưa lâu hoạt động cho th tài có bước phát triển đáng kể Cho thuê tài thực kênh dẫn vốn trung dài hạn quan trọng, đánh giá hữu hiệu tạo điều kiện thu hút vốn cho đơn vị sản xuất kinh doanh, với doanh nghiệp vừa nhỏ Quy mô hoạt động kinh doanh cho thuê tài phát triển nhanh tăng trưởng vượt bậc qua năm Có điều đáng khuyến 30 khích hoạt động kinh doanh mình, cơng ty cho th tài thường khơng có phân biệt đối xử với thành phần kinh tế khác nhau, đối tượng cho thuê tài chủ yếu doanh nghiệp quốc doanh; doanh nghiệp th cịn hưởng lợi lích từ thành tựu khoa học kĩ thuật tiên tiến; hưởng dịch vụ tư vấn miễn phí thơng tin cần thiết khác từ nhà cung cấp dịch vụ Theo đánh giá chung hoạt động cho thuê tài thời gian qua dần mở rộng quy mô với đối tượng cho thuê thành phần khách hàng tham gia, doanh số cho thuê ngày tăng cao, chất lượng hoạt động cho thuê tài tương đối tốt, tỉ lệ nợ hạn mức cho phép, lợi nhuận năm sau cao năm trước… Tuy nhiên, cơng ty cho th tài nguồn vốn huy động cịn ít, hoạt động cịn rải rác chủ yếu Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh Thêm vào thị trường mua bán máy móc, thiết bị cũ chưa phát triển chưa tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển hoạt động cho thuê tài Việt Nam 2.2 Những khó khăn việc phát hành cổ phiếu A- Lý khách quan: - Khó khăn từ tình hình kinh tế ảm đạm Nền kinh tế Việt Nam tháng đầu năm thực khó khăn, nguy gây bất ổn lớn dần lên biến động tỉ giá, lãi suất cao, áp lực lạm phát, thâm hụt thương mại,…ảnh hưởng lớn đến tình hình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Qua đó, gây tâm lý bi quan, hồi nghi tính khả thi phương án sử dụng vốn vay mà doanh nghiệp đề xuất (Doanh nghiệp đồng loạt xin giải thể, phá sản: riêng từ đầu năm 2018 31 đến có 49000 doanh nghiệp phá sản( giải thể), chờ giải thể doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi tăng không đáng kể.) - Yếu tố nội mơ hình tổ chức vận hành Thị Trường Chứng Khốn • Thứ nhất, dù thời gian qua, Ủy Ban Chứng Khốn Nhà Nước có giải pháp kiến nghị phát triển thị trường, song hầu hết dừng lại mức độ đề xuất Việc chậm triển khai tác động không thuận lợi đến thị trường nhà đầu tư Sự phối hợp ngành tài chính- ngân hàng để hỗ trợ cho thị trường chứng khốn khơng mong đợi • Thứ hai, việc cho phép đời nhiều công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ lúc thị trường chứng khốn Việt Nam cịn nhỏ bé, dẫn đến tình trạng nhiều cơng ty lơi kéo khách hàng, vi phạm nguyên tắc nghiệp vụ đạo đức nghề nghiệp • Thứ ba, Thị trường chứng khốn thị trường nhạy cảm thị trường niềm tin song thời gian qua, nhiều luồng thong tin chiều, làm cho tâm lý nhà đầu tư bị hoang mang, giao động … Làm thị trường thêm khó khăn (Điển hình trước vụ bầu Kiến ông Lý Xuân Hải bị bắt tạm giam khiến thị trường lao giốc, bốc 5,6 tỷ la) • Thứ tư, thị trường chứng khốn Việt Nam cịn thiếu minh bạch khó lường xét việc dự báo sách tiền tệ làm Nhà đầu tư nước ngồi khơng mặn mà (Theo Tiến sĩ Quách Mạnh Hào, Tổng Giám đốc Công ty Chứng khốn 32 Thăng Long, cho biết, có tới 90% tổ chức đầu tư lớn nước chưa quan tâm đến thị trường chứng khoán Việt Nam) - Thị trường chứng khoán liên tục rớt đáy khiến nhà đầu tư thờ - Khó khăn điều kiện phát hành cổ phiếu cơng chúng chặt chẽ, gây khó khăn cho hoạt động cơng ty niêm yết • Để phát hành cơng chúng, cơng ty phải có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán từ 10 tỷ đồng trở lên tính theo giá trị ghi sổ sách kế tốn • Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm chào bán doanh nghiệp phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán • Doanh nghiệp phải có phương án phát hành phương án sử dụng thu từ đợt chào bán đại hội đồng cổ đơng thơng qua • Thủ tục liên quan đến trình tăng vốn thường 3-4 tháng, có nửa năm Trong thời gian giá cổ phiếu thay đổi theo chiều hướng bất lợi Thậm chí có doanh nghiệp, đến thời điểm huy động vốn giá phát hành cao thị giá - Do đặc trưng ngành nghề kinh doanh doanh nghiệp VD: Hoạt động ngân hàng nhạy cảm rào cản nhà đầu tư đến với ngân hàng, ngân hàng nhỏ Bên cạnh đó, quy định pháp lý phần cản trở hoạt động tăng vốn ngân hàng, quy định giới hạn tỷ lệ nắm giữ nhà đầu tư nước ngoài, quy định hạn chế đầu tư ngành doanh nghiệp nhà nước…hay số quy định người mua cổ phần đợt phát hành riêng lẻ bị hạn chế chuyển nhượng năm, đợt phát 33 hành riêng lẻ phải cách tối thiểu tháng làm đợt phát hành riêng lẻ hấp dẫn với đối tác B- Lý chủ quan: - Khơng có kế hoạch sử dụng vốn huy động Thời gian qua có nhiều đợt phát hành huy động vốn theo nhu cầu phát triển doanh nghiệp, biểu tích cực hiệu lực hoạt động TTCK Nhưng đồng thời có khơng đợt phát hành tiềm ẩn khả để tranh thủ, tận dụng nguồn vốn vô tư trước khát dầu tư thị trường, Điều dẫn đến tình trạng sử dụng vốn khơng theo nhu cầu phát triển, không theo dự án cụ thể hay kế hoạch sử dụng vốn xác lập, gây tổn hại đến niềm tin nhà đầu tư Một đợt phát hành thành cơng cần có thống hiệu kinh doanh doanh nghiệp kỳ vọng nhà đầu tư Công việc trọng giới, Việt Nam gần doanh nghiệp quan tâm mức - Thời điểm phát hành để huy động vốn khơng thích hợp Việc tập trung q nhiều doanh nghiệp phát hành cổ phiếu tiến hành IPO vào thời điểm định năm ảnh hưởng đến khối lượng vốn huy động hiệu doanh nghiệp quyền lợi cổ đông Đối với cơng ty muốn phát hành chứng khốn cơng chúng lựa chọn thời điểm phát hành quan trọng Thị trường phát triển tốt, sôi động, giá cổ phiếu tăng trưởng mức độ cao điều kiện thuận lợi cho đợt phát hành công ty Nếu thị trường ảm đảm, nhà đầu tư bi quan vào thị trường vào cổ phiếu thị trường cản trở, khó khăn cho đợt phát hành Ngồi cần nắm bắt thị trường cách cụ thể để lựa chọn xác Trước phát hành công chúng doanh nghiệp phải điều tra thị trường định phát hành (thị trường chứng khoán 34 niêm yết tập trung thị trường OTC), phân tích đánh giá xem thời điểm lượng cung cầu thị trường sao, chiều hướng biến đổi nào, cơng ty có sản phẩm tương tự công ty phát hành cổ phiếu thị trường chưa cổ phiếu tình trạng nào? Nếu lựa chọn sai thời điểm phát hành thơng tin đợt phát hành ảnh hưởng xấu đến thị trường qua làm ảnh hưởng đến cổ phiếu công ty lưu hành (giá cổ phiếu lưu hành giảm) ảnh hưởng đến số vốn dự kiến huy động Trường hợp công ty cổ phần Kinh Đô đầu tháng 11/2007 ví dụ cho việc cơng bố thời điểm phát hành chứng khốn bổ sung khơng thời điểm - Sự yếu khâu chuẩn bị hồ sơ phát hành chứng khoán Việc chuẩn bị hồ sơ thủ tục xin cấp phép phát hành chứng khốn cơng ty Việt Nam yếu Điều mặt gây khó khăn cho Ủy Ban Chứng khốn nhà nước việc đánh giá tính xác cấp phép cho phát hành chứng khốn, mặt khác làm thời gian, cơng sức làm gia tăng chi phí đợt phát hành chứng khốn cơng ty - Không xác định cổ đông chiến lược đợt phát hành Nếu trước đây, việc tìm cổ đơng chiến lược, nhà đầu tư nước ngoài, DNNN cổ phần hóa (CPH) có mục tiêu thu hút nguồn vốn để nâng cao lực tài nay, việc hợp tác tìm kiếm cổ đơng chiến lược có thay đổi thực chất Doanh nghiệp CPH nhà đầu tư chiến lược nước ngồi tìm đến với mục đích dài hạn trao đổi kinh nghiệm quản lý, kiện toàn máy nhân cấp cao,…… VD: Nếu chọn cổ đông chiến lược lĩnh vực tài - ngân hàng, mạnh họ nằm khả quản trị Lúc đó, cổ đông chiến lược mang kinh nghiệm điểm mạnh họ để gắn kết vào doanh nghiệp, nhờ 35 doanh nghiệp mạnh Do vậy, tùy theo loại hình kinh doanh mà doanh nghiệp tìm kiếm cổ đơng chiến lược cho phù hợp - Xảy tình trạng lỗng giá chứng khốn phát hành thêm chứng khốn cơng chúng Trong thời gian “lỗng” giá chứng khốn điều cân nhắc kỹ lưỡng trước phát hành chưng khốn bổ sung cơng chúng cơng ty có cổ phiếu lưu hành - Phương pháp phát hành sai đơn vị tư vấn thiếu kinh nghiệm không sử dụng tư vấn Nếu công ty tiến hành phát hành cổ phiếu cơng chúng lần đầu (IPO) phát hành chứng khốn bổ sung mà không nắm hắc việc phải làm, trình tự cơng việc, thủ tục pháp lý… quy định dễ dẫn đến sai sót tiến hành Tất nhiên tiến hành thuê tổ chức tài tư vấn phát hành lớn uy tín giới đứng chịu trách nhiệm cho đợt phát hành chất lượng đợt phát hành chắn tốt phong cách làm việc chuyên nghiệp tổ chức Tuy nhiên doanh nghiệp nhỏ hạn chế chi phí cho đợt phát hành nên khơng thuê tổ chức đứng làm tư vấn phát hành cho cơng ty - Mối quan hệ cổ đông công ty Vấn đề phát hành cổ phiếu tháng gần lại gặp khơng khó khăn, nhiều trường hợp phải hoãn lại Điều cho thấy, mối quan hệ doanh nghiệp nhà đầu tư tốt, lợi ích dành cho doanh nghiệp phát hành Việc phát triển mối quan hệ doanh nghiệp cổ đơng góp phần quan trọng bảo vệ gắn bó nhà đầu tư với doanh nghiệp Khi nhà đầu tư hiểu rõ doanh nghiệp, định đầu tư đắn hơn, gắn bó lâu dài hơn, họ thực thể vai cổ đông 36 CHƯƠNG III GIẢI PHÁP ĐỂ CÁC DOANH NGHIỆP HUY ĐỘNG VỐN HIỆU QUẢ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN HIỆN NAY Đối với Cơ quan quản lý Nhà Nước - Cần tăng cường hoàn thiện quy định pháp lý có liên quan đến nội dung, quy trình thủ tục, điều kiện cấp phép hồ sơ phát hành doanh nghiệp quy định mức phạt, chế tài vi phạm có liên quan đến phát hành cổ phiếu doanh nghiệp (như cần nâng mức phạt tiền cao 70 triệu đồng hành) Loại bỏ thủ tục rườm rà, khơng cần thiết - Nâng cao trình độ chuyên môn, tinh thần trách nhiệm lực thẩm tra, thẩm định, hệ thống thông tin quản lý nhà nước, quản lý doanh nghiệp liên ngành, đa ngành chuyên ngành cần thiết phục vụ xây dựng, triển khai giám sát thực phương án phát hành cổ phiếu doanh nghiệp… - Tăng cường phối hợp với đơn vị hữu quan, Ban đổi xếp DNNN, Sở Giao dịch Chứng khoán Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, quan tra, giám sát, điều tra tư pháp… để nâng cao chất lượng hồ sơ phát hành; tăng cường ngăn chặn, xử lý kịp thời hiệu sai phạm liên quan đến cấp phép hồ sơ thực phương án phát hành cổ phiếu doanh nghiệp Đối với đơn vị tư vấn - Khơng coi phát hành cổ phiếu mục đích tự thân hội đầu kinh doanh cổ phiếu doanh nghiệp, phát hành cổ phiếu bổ sung, cổ phiếu thưởng mà phải gắn với kế hoạch sản xuất kinh doanh rõ ràng, cụ thể, khả thi 37 - Thu thập thông tin đầy đủ vấn đề có liên quan tới xây dựng, triển khai, giám sát thực phương án phát hành cổ phiếu - Thành lập phận chuyên trách xây dựng phương án phát hành cổ phiếu gồm quan tư vấn cán có trách nhiệm, trình độ chuyên môn đạo đức tốt - Chủ động phịng ngừa, đối phó với vi phạm từ nội từ đơn vị tư vấn xây dựng, triển khai phương án phát hành cổ phiếu Đối với doanh nghiệp - Cân nhắc kỹ lưỡng trước đợt phát hành chứng khốn cơng chúng để huy đông vốn sản xuất kinh doanh Trước tiến hành phát hành chứng khoán để huy động vốn doanh nghiệp nên có cân nhắc, chí nên có kiềm chế cần thiết định phát hành Điều quan trọng đợt phát hành cần có dự án thật khả thi, đồng thời phải có trước “con số mục tiêu”, mà cụ thể quy mô vốn cần huy động với kế hoạch sử dụng vốn cụ thể Đặc biệt, không phát hành xong mà việc sử dụng vốn cần tiếp tục giám sát có việc tối quan trọng, khơng dễ dẫn đến tình trạng sử dụng vốn sai mục đích ban đầu hay chí tùy tiện + Khi huy động vốn sau phát hành, không nên sử dụng vốn huy động vào đầu tư tài bất động sản hay vào tài sản lưu động ngắn hạn khác + Nên thuê tổ chức tư vấn phát hành công ty phát hành cổ phiếu để huy động vốn lần đầu khơng có chun mơn chứng khốn 38 + Phải quan tâm đến mối quan hệ với cổ đông kể cổ đông nhỏ +Trong phát hành cổ phiếu cơng chúng phải xác định xác cổ đông chiến lược công ty đợt phát hành Cần thu thập, xử lý thông tin doanh nghiệp, thị trường môi trường pháp lý có liên quan cách đầy đủ, cập nhật xác + Cần xác định trúng thời điểm, mục tiêu phát hành cổ phiếu, xác định rõ giá trị khởi điểm (mệnh giá cổ phiếu), phương thức phát hành tổ chức bảo lãnh phát hành (nếu cần thiết) + Cần tổ chức tốt hoạt động thông tin tuyên truyền doanh nghiệp, phương án phát hành thông tin cần thiết khác - Học tập hình thức huy động vốn dài hạn cách phát hành cổ phiếu số nước phát triển - Huy động vốn qua thị trường chứng khốn nước ngồi - Tìm vốn thơng qua phát hành riêng lẻ Việc phát hành riêng lẻ phải nhìn nhận khía cạnh: thứ nhất, doanh nghiệp đánh giá, cổ đông khả tài để tham gia mua cổ phần thực kế hoạch phát hành cho cổ đơng hữu Thứ hai, việc tìm đối tác dễ dàng việc thuyết phục cổ đông theo doanh nghiệp suốt thời gian dài Các đối tác thường nhìn doanh nghiệp khía cạnh tích cực hơn, cổ đơng hữu lại cho rằng, việc tăng số lượng cổ phần khơng có lợi cho cổ đơng gốc Ngồi ra, xét thủ tục, điều kiện việc chào bán riêng lẻ nhanh gọn hơn, hồ sơ đăng ký đơn giản không nhiều thời gian phát hành công chúng Trước đây, nhiều lãnh đạo doanh nghiệp than phiền việc thời gian hoàn tất thủ tục xin phát hành thường kéo dài nhiều tháng, nên cần thị 39 trường có diễn biến xấu coi đợt phát hành thất bại Với việc Nghị định 58/2012/NĐ-một cổ phiếu hướng dẫn Luật chứng khoán Luật chứng khốn sửa đổi có hiệu lực từ ngày 15/9, bất cập quy định phát hành cổ phần riêng lẻ để tăng vốn cho doanh nghiệp dần tháo gỡ 40 CHƯƠNG IV KẾT LUẬN Trên sở nghiên cứu kiến thức từ giáo trình “Lý thuyết tài tiền tệ” Cơ giáo Ngô Hồng Nhung số tài liệu liên quan, thực đề tài “Vốn huy động vốn phát hành cổ phiếu doanh nghiệp nay” đạt kết sau: - Có thêm kiến thức, hiểu biết cách thức huy động vốn doanh nghiệp đặc biệt huy động vốn phát hành cổ phiếu - Nắm thị trường chứng khốn có thị trường cổ phiếu - Đã số giải pháp để doanh nghiệp huy động vốn hiệu Thị trường chứng khoán Tôi xin chân thành cảm ơn Cô giáo Ngô Hồng Nhung tận tình giúp đỡ tơi hồn thành tiểu luận Do trình độ thời gian hạn chế nên không tránh khỏi khiếm khuyết, mong nhận góp ý Thầy, Cơ bạn để tiểu luận hoàn thiện 41 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1.http://canbo.vinhuni.edu.vn/Resources/Upload/CourseWare/2375/FIN200 01/LectureNotes/giao-trinh-ly-thuyet-tai-chinh-tien-te-260121102953.pdf https://cafef.vn/co-phieu-ngan-hang-tang-an-tuong-phien-dau-tuan-lpb- tang-kich-tran-20210830151352109.chn https://infofinance.vn/ma-co-phieu-cac-cong-ty-chung-khoan/ 42 ... động huy động vốn doanh nghiệp 24 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG PHÁT HÀNG CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP HIỆN NAY Thực trạng huy động vốn từ phát hành cổ phiếu công ty Huy động vốn từ... tiến hành hoạt động huy động vốn yếu tố ảnh hưởng lớn tới phát triển doanh nghiệp Các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu để huy động vốn từ công chúng phục vụ cho việc đổi công nghệ , mở rộng hoạt động. .. sở hữu cổ phiếu vốn tổ chức phát hành Doanh nghiệp phát hành loại cổ phiếu sau: - Cổ phiếu thường: loại cổ phiếu phát hành lợi nhuận để lại nguồn vốn chủ sở hữu hợp pháp khác công ty cổ phần