A.LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán phái sinh ra đời vào tháng 8/2017 đánh dấu một bước phát triển mới trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Đây là một thị trường nóng bỏng và nhiều triển vọng đi lên.Nó không chỉ là một kênh huy động vốn hiệu quả cho hoạt động đầu tư trong nền kinh tế mà còn là nhân tố thúc đẩy hoạt động của nền kinh tế diễn ra suôn xẻ hơn. Chứng quyền ra mắt lần đầu tiên vào cuối thập niên 80,đầu thập niên 90 tại Hồng Kông và Đức,đến nay CW đã trở thành sản phẩm tài chính phổ biến tại thị trường chứng khoán của nhiều nước trên thế giới.Tuy nhiên,đối với TTCK Việt Nam,sản phẩm này còn khá mới mẻ.Ngày 28/6/2019 sau nhiều lần lỡ hẹn,CW mới chính thức được đưa vào niêm yết và giao dịch tại TTCK Việt Nam.So với TTCK các nước trong khu vực và trên thế giới,TTCK Việt Nam còn khá non trẻ với gần 20 năm phát triển.Theo số liệu từ Ủy ban chứng khoán Nhà nước,tính đến tháng 2 năm 2020 đã có hơn 2,4 triệu tài khoản của nhà đầu tư được đăng ký,trong đó có hơn 99% là nhà đầu tư cá nhân.Đây là cơ sở để kỳ vọng sản phẩm chứng quyền có bảo đảm sẽ thu hút được sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư.Việc phát triển CW vừa đa dạng hóa các lựa chọn cho nhà đầu tư,vừa tăng thêm sản phẩm trên TTCK.CW cũng có nhiều đặc điểm giống với quyền chọn như cho phép người sở hữu được quyền mua hoặc bán chứng khoán cơ sở theo một mức giá đã xác định trước tại thời điểm đã được ấn định nên việc phát triển CW là tiền đề quan trọng cho việc triển khai sản phẩm hợp đồng quyền chọn trong tương lai.Chính vì những lý do trên,phát triển CW tại TTCK Việt Nam là một sự tất yếu,phù hợp với xu hướng phát triển của TTCK các nước trên thế giới.
BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH BÀI THI MƠN: CHỨNG KHỐN PHÁI SINH Hình thức thi : Tiểu luận Mã đề thi số : 02 Tiêu đề tiểu luận: Các cơng cụ thị trường chứng khốn phái sinh Đánh giá thị trường giao dịch chứng quyền có bảo đảm niêm yết Việt Nam Thời gian làm thi: ngày Họ tên:Phạm Thị Ngọc Anh Mã sinh viên:1873402011758 Khóa/ Lớp tín chỉ: CQ56/19.01 LT1 Lớp niên chế:19.01 STT: 02 ID phòng thi: 581 058 0007 Ngày thi:18/06/2021 Giờ thi: 9h15 HÀ NỘI THÁNG NĂM 2021 MỤC LỤC A.LỜI MỞ ĐẦU B.NỘI DUNG PHẦN I: LÝ THUYẾT VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH 1.Khái niệm 2.Đặc điểm PHẦN II: CÁC LOẠI CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH CHỦ YẾU Hợp đồng kì hạn 2.Hợp đồng tương lai Hợp đồng quyền chọn 4.Hợp đồng hoán đổi 5.Chứng quyền 6.Chứng khế PHẦN III: THỊ TRƯỜNG CHỨNG QUYỀN CÓ BẢO ĐẢM 1.Khái niệm 2.Đặc điểm Tổ chức phát hành CW 4.Thực trạng giao dịch chứng quyền có bảo đảm Việt Nam 5.Đánh giá thực trạng phát triển chứng quyền có bảo đảm Việt Nam 6.Một số giải pháp nhằm phát triển thị trường giao dịch chứng quyền có bảo đảm Việt Nam C.KẾT LUẬN PHỤ LỤC VIẾT TẮT CW: Chứng quyền TTCK: Thị trường chứng khoán CKCS: Chứng khoán sở TCPH: Tổ chức phát hành A.LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán phái sinh đời vào tháng 8/2017 đánh dấu bước phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam.Đây thị trường nóng bỏng nhiều triển vọng lên.Nó khơng kênh huy động vốn hiệu cho hoạt động đầu tư kinh tế mà nhân tố thúc đẩy hoạt động kinh tế diễn suôn xẻ Chứng quyền mắt lần vào cuối thập niên 80,đầu thập niên 90 Hồng Kông Đức,đến CW trở thành sản phẩm tài phổ biến thị trường chứng khốn nhiều nước giới.Tuy nhiên,đối với TTCK Việt Nam,sản phẩm mẻ.Ngày 28/6/2019 sau nhiều lần lỡ hẹn,CW thức đưa vào niêm yết giao dịch TTCK Việt Nam.So với TTCK nước khu vực giới,TTCK Việt Nam non trẻ với gần 20 năm phát triển.Theo số liệu từ Ủy ban chứng khốn Nhà nước,tính đến tháng năm 2020 có 2,4 triệu tài khoản nhà đầu tư đăng ký,trong có 99% nhà đầu tư cá nhân.Đây sở để kỳ vọng sản phẩm chứng quyền có bảo đảm thu hút quan tâm nhiều nhà đầu tư.Việc phát triển CW vừa đa dạng hóa lựa chọn cho nhà đầu tư,vừa tăng thêm sản phẩm TTCK.CW có nhiều đặc điểm giống với quyền chọn cho phép người sở hữu quyền mua bán chứng khoán sở theo mức giá xác định trước thời điểm ấn định nên việc phát triển CW tiền đề quan trọng cho việc triển khai sản phẩm hợp đồng quyền chọn tương lai.Chính lý trên,phát triển CW TTCK Việt Nam tất yếu,phù hợp với xu hướng phát triển TTCK nước giới B.NỘI DUNG PHẦN I: LÝ THUYẾT VỀ CHỨNG KHỐN PHÁI SINH 1.Khái niệm: Chứng khốn phái sinh hiểu loại tài sản tài có nguồn gốc từ loại tài sản sở giá trị phụ thuộc vào giá trị,mức độ sinh lời tài sản tài sản sở 2.Đặc điểm: - Mỗi chứng khốn tạo lập dựa tối thiểu loại tài sản sở giá trị gắn liền với giá trị tài sản sở - Chứng khốn phái sinh không xác nhận quyền sở hữu tài sản sở mà thể cam kết,quyền nghĩa vụ phát sinh tương lai bên tham gia hợp đồng - Chứng khoán phái sinh cơng cụ gắn liền với địn bẩy tài chính,mang tính chất đầu tư vào biến động giá/ giá trị đầu tư vào tài sản thực PHẦN II: CÁC LOẠI CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH CHỦ YẾU Hợp đồng kì hạn -Khái niệm:Là thỏa thuận mua bán số lượng tài sản sở thời điểm định tương lai với giá ấn định thời điểm ký hợp đồng Ví dụ:A ký với B hợp đồng kỳ hạn với nội dung sau:A mua B triệu USD với tỷ giá 23000đ/USD,kỳ hạn tháng -Đặc điểm: + Tại thời điểm ký hợp đồng kỳ hạn,khơng có trao đổi tài sản sở hay toán tiền +Hoạt động toán diễn thời điểm tương lai theo thỏa thuận ký kết hợp đồng + Hợp đồng kỳ hạn bắt buộc bên tham gia phải thực thỏa thuận hợp đồng + Hợp đồng kỳ hạn bên mua bên bán khơng phải trả phí hợp đồng +Khơng có tham gia tổ chức trung gian,giao dịch thị trường OTC - Ưu điểm: + Cố định giá tương lai nên sử dụng hiệu cho việc bảo hiểm rủi ro suốt thời gian thực hợp đồng + Linh hoạt hợp đồng tương lai khối lượng giao dịch,loại đồng tiền,địa điểm thời điểm đáo hạn giao dịch + Hợp đồng kì hạn sử dụng công cụ đầu thị trường xuất hội kinh doanh chênh lệch giá có dự đốn xác chiều hướng biến động giá thị trường -Nhược điểm: + Bỏ qua hội kinh doanh kiếm lời.Do trọng đến công dụng quản lý rủi ro nên hợp đồng kì hạn bỏ qua hội kinh doanh hay đầu kiếm lời + Chỉ đáp ứng giao dịch tương lai mà không đáp ứng yêu cầu giao dịch + Các bên tham gia hợp đồng gặp rủi ro đối tác cao.Các bên tham giá hợp đồng kỳ hạn gặp rủi ro đối tác giá biến động bất lợi cho bên đối tác.Khi có biến động giá thị trường thời điểm đáo hạn hợp đồng, rủi ro đối tác tăng lên hai bên không thực hợp đồng thỏa thuận việc ký kết hợp đồng kỳ hạn hồn tồn dựa tín nhiệm hai bên mà khơng có khoản ký quỹ để đảm bảo hợp đồng thực 2.Hợp đồng tương lai - Khái niệm:Là cam kết mua bán số lượng tài sản sở thời điểm định tương lai với giá ấn định thời điểm ký hợp đồng -Đặc điểm: + Tính chuẩn hóa: sở giao dịch nơi niêm yết hợp đồng tương lai quy địng cụ thể nội dung hợp đồng loại,chất lượng tài sản sở quy mô hợp đồng, + Tính chất cam kết việc thực nghĩa vụ tương lai: Khi tham gia vào giao dịch hợp đồng tương lai,cả hai bên giữ vị mua bán hợp đồng bị ràng buộc quyền nghĩa vụ định +Các bên tham gia giao dịch hợp đồng tương lai phải đáp ứng yêu cầu ký quỹ - Phân loại: Hợp đồng tương lai hàng hóa bản: nơng sản,kim loại lượng…; hợp đồng tương lai tiền tệ: đồng bảng Anh,đồng yên Nhật, ; hợp đồng tương lai lãi suất hợp đồng tương lai trái phiếu; hợp đồng tương lai số giá cổ phiếu: số cổ phiếu định; hợp đồng tương lai cổ phiếu: cho cổ phiếu riêng lẻ - Ưu điểm: Là công cụ phịng hộ rủi ro hiệu quả, có tính khoản ca, địn bẩy tài phát huy hiệu mạnh mẽ - Nhược điểm: Phòng ngừa rủi ro làm giảm tiềm gia tăng lợi nhuận, rủi ro hiệu ứng đòn bẩy, yêu cầu ký quỹ bổ sung Hợp đồng quyền chọn - Khái niệm: Là hợp đồng cho phép người mua quyền quyền mua bán loại tài sản sở vào thời điểm định tương lai với mức giá xác định trước Ví dụ: Quyền chọn mua 1000 cổ phiếu X với giá 20.000đ/CP,thời hạn tháng - Đặc điểm: Quyền chọn giao dịch thị trường tập trung thị trường OTC - Phân loại: Hợp đồng quyền chọn mua,Hợp đồng quyền chọn bán,Hợp đồng quyền chọn mua hạn chế rủi ro giá tài sản sở tăng hợp đồng quyền chọn bán hạn chế rủi ro giá tài sản sở giảm - Ưu điểm: Có nhiều thời gian để định,cho phép nhà đầu tư thu tỷ lệ % lợi tức vốn đầu tư cao nhất,linh hoạt phịng ngừa rủi ro,quyền chọn cơng cụ để tìm kiếm lợi nhuận,tận dụng địn bẩy tài - Nhược điểm: + Giao dịch quyền chọn phụ thuộc vào giá trị tài sản sở,mức giá thực thi quyền,thời gian,độ biến thiên tài sản sở + Hiện tượng đầu cơ:Việc đầu giá hợp đồng quyền chọn làm giá chứng khốn biến động mạnh ảnh hưởng đến thị trường sở 4.Hợp đồng hoán đổi -Khái niệm: Là thỏa thuận mà hai bên tham gia hợp đồng đồng ý trao đổi dòng tiền với tương lai theo nguyên tắc xác định -Đặc điểm: Hợp đồng hoán đổi giao dịch thị trường OTC -Phân loại: Gồm loại hợp đồng hoán đổi tiền tệ,hợp đồng hoán đổi lãi suất,hợp đồng hoán đổi chứng khoán hợp đồng hoán đổi rủi ro vỡ nợ 5.Chứng quyền - Khái niệm: Là loại chứng khốn cho phép,nhưng khơng bắt buộc người nắm giữ mua/bán chứng khốn sở thời điểm xác định tương lai - Đặc điểm: Vốn thấp,chi phí giao dịch thấp; giới hạn mức lỗ; tính địn bẩy cao; khơng u cầu ký quỹ, khoản đảm bảo nhờ nhà tạo lập Chứng khế -Khái niệm: Là loại chứng khoán phát hành với trái phiếu hay cổ phiếu ưu đãi mà người sở hữu có quyền mua số lượng chứng khoán định mức giá xác định thời hạn định - Đặc điểm: Các chứng khế thường phát hành kèm với trái phiếu cổ phiếu ưu đãi.Đây điều kiện hấp dẫn nhà đầu tư làm giảm chi phí phát hành trở thành hàng hóa,vận động độc lập với chứng khoán gốc chịu tác động quy luật cung cầu thị trường PHẦN III: THỊ TRƯỜNG CHỨNG QUYỀN CĨ BẢO ĐẢM 1.Khái niệm: Là chứng khốn có tài sản đảm bảo cơng ty chứng khốn phát hành,cho phép người sở hữu quyền mua( chứng quyền mua) quyền bán (chứng quyền bán) chứng khoán sở cho tổ chức phát hành chứng quyền theo mức giá xác định trước,tại trước thời điểm ấn định,hoặc nhận khoản tiền chênh lệch giá thực giá chứng khoán sở thời điểm thực Đặc điểm: - Chứng quyền có đảm bảo niêm yết với mã giao dịch riêng sàn chứng khốn - Chứng quyền có đảm bảo hoạt động mã chứng khốn sở thơng thường - Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chịu trách nhiệm cấp phép cho cơng ty chứng khốn phép phát hành CW - CW liên kết với mã chứng khoán sở để làm xác định lời lãi - Giá chứng quyền xác định thời điểm khác nhau: thời điểm IPO( phát hành lần đầu tiên) thời điểm sau phát hành - Các CW niêm yết sàn giao dịch bán lại nhà đầu tư mua CW - Phân loại: gồm chứng quyền bán chứng quyền mua Tổ chức phát hành CW Theo quy định Khoản 21 Điều Nghị định số 60/2015/NĐ-CP,tổ chức phát hành CW cơng ty chứng khốn đáp ứng số điều kiện như: khơng có lỗ lũy kế ,có vốn điều lệ vốn chủ sở hữu đạt tối thiểu 1.000 tỷ đồng trở lên theo báo cáo tài năm gần nhất,phải ký quỹ CKPS tiền để đảm bảo tốn cho đợt chào bán chứng quyền,khơng bị đặt tình trạng cảnh báo,tạm ngừng hoạt động,đình hoạt động trình hợp nhất,sáp nhập,giải thể,phá sản 4.Thực trạng giao dịch chứng quyền có bảo đảm Việt Nam - Tính đến ngày 30 tháng năm 2020,sau tháng triển khai,có cơng ty tham gia phát hành CW.Tổng số mã CW công ty phát hành 106 mã với 303 triệu CW,trong 44 mã đáo hạn 62 mã giao dịch.So với thời điểm đưa vào giao dịch,số lượng mã CW tăng lên đáng kể.Tổng giá trị phát hành đạt 753.387 triệu đồng.SSI, KIS Việt Nam,HSC MBS cơng ty chứng khốn có hoạt động phát hành CW sơi nhất.Trong đó,KIS cơng ty có số mã CW niêm yết nhiều với 21 mã.Như vậy,so với lúc đưa vào niêm yết nhiều với 21 mã.Như vậy,so với lúc đưa vào niêm yết,số lượng mã CW có tăng trưởng mạnh mẽ -Bên cạnh tăng trưởng số lượng mã CW niêm yết,khối lượng phát hành CW ngày tăng kết đợt phát hành chưa đồng đều.Ví dụ đợt phát hành 19/8/2019 MBS có kết vượt mong đợi: triệu chứng quyền CREE02MBS19CE mua hết sau 30 phút mở bán.Bên cạnh có đợt phát hành mà kết khơng tích cực.Điển đợt phát hành ngày 14/8/2019 KIS:11,3 triệu CW dựa mã CKCS HPG,MSN,VIC,VRE đăng ký phát hành có nhà đầu tư mua 10.000 CW cổ phiếu MSN,các mã cịn lại khơng phân phối đơn vị nào.Các mã CW đợt phát hành chưa thu hút nhà đầu tư phần giá hòa vốn CW cao nhiều so với thị giá CKCS - Tháng năm 2020 ghi nhận sôi động thị trường CW với khối lượng giao dịch bình quân phiên đạt 5,77 triệu CW,cao tháng kể từ CW bắt đầu giao dịch sàn.Giá trị giao dịch đạt 7,52 tỷ đồng/phiên Tháng năm 2020 ảnh hưởng dịch covid-19 làm cho thị trường chứng khoán lao dốc,hầu hết giá cổ phiếu sàn giảm mạnh,trong có CKCS CW lưu hành.Điều kéo theo giá CW giảm sâu,nhiều mã CW giảm giá 50% nhà đầu tư bán tháo để cắt lỗ lam cho giá trị giao dịch CW tháng đạt 2,91 tỷ đồng/phiên Tuy nhiên,tỷ trọng khối lượng giao dịch có xu hướng tăng qua tháng - Việc đưa CW vào niêm yết thu hút nhà đầu tư nước ngồi - Tính đến ngày 14/5/2021 có 359 mã CW 10 cơng ty chứng khốn phát hành dựa 25 cổ phiếu sở.Trong khoản thị trường cao đạt 52 triệu CW với tổng giá trị đạt 218 tỷ đồng vào phiên giao dịch ngày 20/4/2021,lần lượt cao gấp 18 lần 38 lần so với phiên giao dịch - Ở chiều phát hành cơng ty chứng khốn đẩy mạnh cung cấp sản phẩm giao dịch cho nhà đầu tư,với 253 mã CW phát hành 12 tháng qua,gấp gần 2,5 lần so với giai đoạn 12 tháng liền trước - Điểm đáng lưu ý mã chứng quyền tăng giá mạnh thời gian vừa qua bất chấp nhịp điều chỉnh thị trường sở,và cổ phiếu sở giảm CW tương ứng tăng điểm.Tình trạng kết nối CW cổ phiếu sở thể yếu tố đầu thị trường tăng lên làm gia tăng rủi ro chứng quyền- sản phẩm phái sinh vốn tiềm ẩn nhiều rủi ro so với cổ phiếu thơng thường Theo giá đóng cửa ngày 19/5/2021 có 30 tổng số 84 chứng quyền giao dịch có phần bù rủi ro lớn 40%.Điều đồng nghĩa cổ 10 phiếu sở 30 chứng quyền phải tăng 40% nhà đầu tư nắm giữ chứng quyền đạt điểm hòa vốn 5.Đánh giá thực trạng phát triển chứng quyền có bảo đảm Việt Nam * Những kết đạt - Thứ nhất, số lượng mã CW đưa vào có tăng trưởng mạnh mẽ.Thời hạn CW kéo dài hơn,có chứng quyền thời hạn lên đến 11 tháng -Thứ hai, khối lượng giao dịch giá trị giao dịch CW ngày tăng.Đây tín hiệu tốt TTCK Việt Nam -Thứ ba, nhà đầu tư nước không bị giới hạn tỷ lệ sở hữu CW.Đây hội để thu hút nguồn vốn ngoại,vừa gia tăng mức độ mở cửa cho nhà đầu tư nước ngồi -Thứ tư, việc phát hành CW góp phần làm đa dạng nghiệp vụ hoạt động công ty chứng khốn,đa dạng nguồn thu ,góp phần nâng cao lực hoạt động cho công ty * Hạn chế - Thứ nhất,số lượng TCPH cịn ít.Số lượng cơng ty chứng khốn đủ điều kiện phát hành CW chiếm tỷ trọng thấp so với tổng số công ty chứng khoán hoạt động TTCK Việt Nam - Thứ hai, kết đợt phát hành chưa đồng - Thứ ba,số lượng cổ phiếu đủ điều kiện làm CKCS cịn tổng số cổ phiếu niêm yết.Điều gây khó khăn cho TCPH việc lựa chọn CKCS để phát hành CW - Thứ tư, tỷ trọng khối lượng giao dịch giá trị giao dịch CW so với khối lượng giá trị giao dịch khiêm tốn.Nhà đầu tư cịn e ngại giao dịch mang tính thăm dị sản phẩm 6.Một số giải pháp nhằm phát triển thị trường giao dịch chứng quyền có bảo đảm Việt Nam 11 - Thứ nhất, CW sản phẩm có tỷ suất sinh lời cao nhiên đánh giá rủi ro cao nhà đầu tư.Vì vậy, trước tham gia giao dịch,nhà đầu tư cần tìm hiểu trang bị cho kiến thức cần thiết CW,về tổ chức phát hành,đồng thời theo dõi thông tin giao dịch thị trường lựa chọn sử dụng dịch vụ cơng ty chứng khốn tin cậy - Thứ hai, giá CW gắn với giá CKCS hoạt động kinh doanh doanh nghiệp,vì để lựa chọn CW tốt với giá hợp lý nhà đầu tư phải xem xét triển vọng tăng trưởng doanh nghiệp,khả tăng giá cổ phiếu doanh nghiệp tương lai.Nhà đầu tư cần tham khảo báo cáo tài doanh nghiệp,báo cáo phân tích cơng ty chứng khoán CKCS để lựa chọn CW dựa mã có khả sinh lời tốt -Thứ ba, bên cạnh thông tin tổ chức phát hành,CKCS,nhà đầu tư cần quan tâm đến thời hạn CW,CW khơng có thời hạn vĩnh viễn CKCS,càng gần đến ngày đáo hạn giá trị CW giảm ngày đáo hạn.Vì nhà đầu tư cần cân nhắc giá mua CW thời hạn lại CW để tránh nguy bị lỗ - Thứ tư, để thu hút nhà đầu tư mua CW,các tổ chức phát hành cần phải lựa chọn CKCS cổ phiếu có tảng tốt,có tiềm tăng trưởng tốt,được nhà đầu tư quan tâm tính tốn mức giá hịa vốn cho phù hợp với giá CKCS giao dịch - Thứ năm, Ủy ban chứng khoán Nhà nước HOSE cần thường xuyên giám sát tổ chức phát hành sản phẩm CW để kịp thời phát giao dịch bất thường giá,khối lượng giao dịch, ngăn chặn tối đa tượng làm giá,thao túng giá C.KẾT LUẬN Có thể thấy,chứng quyền chứng quyền có bảo đảm mang lại nhiều lợi 12 ích cho nhà đầu tư,đặc biệt với người có lượng vốn thấp bắt đầu tham gia vào thị trường chứng khoán.Thực trạng phát triển thị trường CW Việt Nam thời gian qua có bước phát triển đáng ghi nhận mã CW niêm yết ngày phong phú ,giá trị phát hành giá trị giao dịch ngày tăng,thu hút nguồn vốn ngoại vào TTCK…Bên cạnh đó,thực trạng phát triển CW hạn chế định việc giao dịch chưa thật sôi động,một số mã CW chưa thu hút nhà đầu tư… LỜI CẢM ƠN Trên tồn cơng cụ thị trường chứng khoán phái sinh Đánh giá thị trường giao dịch chứng quyền có bảo đảm niêm yết Việt Nam em! Với vốn kiến thức chưa hoàn thiện,mặc dù em cố gắng làm khơng thể tránh khỏi thiếu sót,kính mong thầy xem xét góp ý để làm em tốt Em xin chân thành cảm ơn ! 13 ... VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH 1.Khái niệm 2.Đặc điểm PHẦN II: CÁC LOẠI CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH CHỦ YẾU Hợp đồng kì hạn 2.Hợp đồng tương lai Hợp đồng quyền chọn 4.Hợp đồng hoán đổi 5 .Chứng quyền 6 .Chứng. .. dịch chứng quyền có bảo đảm Việt Nam C.KẾT LUẬN PHỤ LỤC VIẾT TẮT CW: Chứng quyền TTCK: Thị trường chứng khoán CKCS: Chứng khoán sở TCPH: Tổ chức phát hành A.LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán phái. .. PHẦN I: LÝ THUYẾT VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH 1.Khái niệm: Chứng khoán phái sinh hiểu loại tài sản tài có nguồn gốc từ loại tài sản sở giá trị phụ thuộc vào giá trị,mức độ sinh lời tài sản tài sản