Ngoại hối, quản lý ngoại hối và cácchính sách liên quan

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG BỒI DƯỠNG CÁN BỘ NGÂN HÀNG Người trình bày Ths Lê Văn Hinh Trường Bồi dưỡng cán bộ– Ngân hàng nhà nước Việt Nam hinh.levan@sbv.gov.vn & lehinhsbv@yahoo.com lehinhsbv@gmail.com Handphone: 0913.019.336 Bản quyền: Trường Bồi dưỡng cán Ngân hàng- Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Ngoại hối, quản lý ngoại hối sách liên quan Nội dung ☻ ☻ ☻ ☻ ☻ ☻ Khung phân tích có liên quan: cân nội, cân ngoại … Ngoại hối và Quản lý ngoại hối; Tỷ giá hối đoái và chế tỷ giá hối đoái; Quản lý ngoại hối; Dự trữ ngoại hối; Vấn đề vàng: áp dụng lý thuyết cầu tài sản, cầu vàng tiền tệ NHTW/CSTT (không phải kinh doanh vàng hay thị trường vàng) PHẦN I: phân tích liên quan Các khu vực kinh tế và các dòng vốn: khung lý thuyết liên quan đến ngoại hối quản lý ngoại hối: cách tiếp cận vĩ mô, phù hợp cho NHTW và chính sách tiền tệ Cán cân toán quốc tế: những vấn đề và phân tích chính sách Dòng vốn quốc tế: Mối liên hệ với các biến kinh tế Các khu vực kinh tế và các dòng vốn Khu vực kinh tế thực (Real sector) Khu vực kinh tế đối ngoại (External sector) Khu vục Chính phủ /NS (Fiscal sector) Khu vực tiền tệ (Money sector) Cán cân toán quốc tế (BOP= Balance of payments) Cán cân toán quốc tê: ghi chép lại toàn giao dịch người cư trú nền kinh tế với phần cịn lại (ROW= the rest of the world) Hai tài khoản BOP: Tài khoản vãng lai (Current account- CA): Ghi chép lại giao dịch về hàng hòa dịch vụ những khoản chuyển giao chiều Tài khoản vốn (Capital account: K): ghi chép lại giao dịch mua, bán tài sản cổ phiếu, trái phiếu, đất đai Mọi giao dịch mà làm tăng số tiền phải toán người cư trú quốc gia ghi vào khoản mục nợ bảng BOP Cán cân toán quốc tế : BOP (1) Cán cân tốn • • • • Tài khoản vãng lai Cán cân thương mại Tài khoản tài cân đối Dự báo cán cân toán (2)Mối quan hệ giữa tiết kiệm nước, đầu tư cán cân toán Cán cân Thanh toán BOP Số liệu cán cân tốn có hai cấu phần chính: Tài khoản vãng lai : CA = NX Tài khoản vốn: K hoặc KA Theo định nghĩa Tài khoản vãng lai = Tài khoản vốn + chênh số liệu: CA= K +Er CA= K +Er CA+K+Er = Net FXR Cân kinh tế đối ngoại (External balance): cân cán cân toán tức CA= K Đường: BP = F(Y, i) CA=K  M+X=K BOP dòng vống quốc tế Giả sử kinh tế với mức giá nhập khẩu, giá xuất mức cầu định lãi suất quốc tế if Và dòng vốn quốc tế chảy vào lãi suất nước cao lãi suất quốc tế Cán cân toán thặng dư khi: BP= NX(Y,Yf , R) + CF (i-if) > • Trong CF tình trạng cán cân vốn thặng dư Cán cân thương mại hàm số thu nhập nước thu nhập nước ngồi tỷ giá hối đối :NX(Y,Yf , R ) và tỷ giá hối đoái R = e.P*/P Cán cân vốn phụ thuộc vào chênh lệch lãi suất  CF = F(i-if) Với điều kiện chu chuyển vốn hoàng hảo, BOP cân khi: i= if = i* Quan hệ Tiết kiệm, đầu tư Cán cân toán Finacing gap (FG) NX = S-I = (financing Sách giáo khoa: gap) (XK ròng = Tiết kiệm nước – Đầu tư = Thiếu hụt vốn (financing gap) FG > => XK ròng > => TK vốn + Kiều hối < => S nước chảy FG < => XK ròng < => TK vốn + Kiều hối > => S nước chảy vào Thâm hụt thương mại, vãng lai dòng vốn quốc tế Y = C + I + G + NX Chuyển NX bên ta NX = Y – (C + I + G) Tổng chi tiêu Thu nhập quôc dân Thâm hụt thương mại có nghĩa kinh tế tiêu dùng mức thu nhập tạo thời điểm đó Tiết kiệm quốc gia Tương tự ta có S = I + (G-T) + CA CA = S – [I + (G-T)] Thâm hụt có nghĩa VAY MƯỢN nhiều khoản TIẾT KIỆM Tổng vay nợ 10 Các trung tâm kinh doanh vàng     Zurich: The point sale for Southe Africa; Russion, export through Zurich And where SBC, UBS (Vietnam imports through Zurich ) London: At the N M Rothschild&son dealers met 10.30 a.m an PM = London gold fixing (London PM fixed price) North American Market: COMEX, CIMM ASIAN Market: Hongkong, Singapore, Tokyo, Các hình thức kinh doanh vàng  Spot markets: In two bussiness day /trong 48 tiếng  Futures markets: COMEX  Gold option: Call option (usual) thường dùng hơn; Put option – less commomly traded (ít dùng )  Margin trading:  Gold leasing /Cho vay vàng Call option: Nếu bạn mua “Call option “ bạn sẽ có qùn (mà khơng phải có nghĩa vụ) mua lượng vàng đó thời điểm bất kỳ kể từ giao dịch hết hạn Call option Giả sử giá vàng tăng bạn dự đoán bạn sẽ thực quyền mua (để mua được bạn đã ký theo Qption) hoạc bạn bán Option Còn giá vàng xuống thấp giá bạn đã ấn định Option đơn Option hết hạn Margin trading: Chú ý hình thức kinh doanh sàn vàng Việt nam ? Lãi suất = 0; Nới lỏng định lượng TTCK đổ vỡ 1987 Bản vị vàng Chính phủ Mỹ định giá lại USD theo vàng 1934 :$35/oz Kết thúc chế độ Bretton Woods 15/8/1971 By Nixon Bong bóng công nghệ 200-02 Gia vàng giao ngay, theo tháng, USD/OZ Giá vàng hàng ngày London từ 26/2/1978-6/7/2018 : USD/oz Daily Gold price: London PM fixed USD/oz (Source:The London Bullion Market Association, WGC 2018) 1,400.0 1,200.0 1,000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 12/29/2017 12/29/2016 12/29/2015 12/29/2014 12/29/2013 12/29/2012 12/29/2011 12/29/2010 12/29/2009 12/29/2008 12/29/2007 12/29/2006 12/29/2005 12/29/2004 12/29/2003 12/29/2002 12/29/2001 Pound sterling 12/29/2000 12/29/1999 12/29/1998 12/29/1997 12/29/1996 12/29/1995 12/29/1994 12/29/1993 12/29/1992 12/29/1991 12/29/1990 12/29/1989 12/29/1988 12/29/1987 12/29/1986 12/29/1985 12/29/1984 12/29/1983 12/29/1982 12/29/1981 12/29/1980 12/29/1979 12/29/1978 0.0 1,571.50 3,500.0 1,669.00 Động thái NHTW cầu vàng giới theo nhóm giá vàng (tấn, giá vàng = London PM fix USD/oz, trục bên phải) 1,257.15 1,250.80 1,160.06 800.00 600.00 444.45 363.32 309.70 271.10 279.10 500.0 409.17 603.77 1,000.0 1,200.00 1,000.00 695.39 1,500.0 1,400.00 972.30 872.00 2,000.0 1,266.40 1,224.50 2,500.0 - 1,600.00 1,411.20 3,000.0 1,800.00 400.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 -500.0 200.00 -1,000.0 Trang sức (tấn) Công Nghiệp (tấn) Đầu tư (tấn) NHTW & Định chế khác (tấn) Giá vàng (trục phải, LBMA,USD/oz) Nắm giữ vàng thức: % dự trữ ngoại hối, thời điểm 6/2018 (Nguồn IMF) Czech Republic Brazil Colombia Malaysia Singapore Albania Guatemala Indonesia Thailand Denmark Paraguay Tunisia Mongolia Argentina Mozambique Ireland Libya Bulgaria Egypt Kuwait Macedonia Philippines Afghanistan Jordan Slovenia Pakistan Finland ECB Belgium Tajikistan France Italy United States 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% Gold market in Viet Nam Vàng Thị trường vàng Việt Nam (Đôi điều) Vàng Việt Nam Trước 1945: Vàng Kim Thành 1945: Tuần lễ vàng” 4/9/1945: Lòng yêu nước người Việt:Theo sử sách, riêng Tuần lễ Vàng, tầng lớp nhân dân đã quyên góp được 20 triệu đồng 370 kilôgam vàng 1986-1990: Lạm phát phi mã đổi mới: Công ty vàng bạc Trung ương – Nhà nước độc quyền vàng Và Việt Nam là điểm đến vàng Quản lý ngoại hối vàng Nhu cầu vàng Việt nam theo tấn (trang sức đầu tư: 1992-2017) ( Nguồn: source: WGC; GSO, tác giả) 25.0% 120.00 20.0% 100.00 15.0% 80.00 10.0% 60.00 5.0% 40.00 0.0% 20.00 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 -5.0% Jewellery (ton) Invest (gold bars; ton) CPI (%YoY, RHS) GDP (%, YoY, RHS) Tiêu dùng vàng Việt nam so với Trung Quốc, ẤN độ f 2001-2013 ( Source: based on data of WGC, WB): 1.6 7,000 1.4 6,000 1.2 5,000 1.0 4,000 0.8 3,000 0.6 2,000 0.4 1,000 0.2 0.0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 INDIA GDP per capita (RHS) CHN GDP per capita(RHS) VNGDP per capita(RHS) INDI Gold Demand per capita (gr ) CHN Gold Demand per capita (gr) VN Gold Demand per capita (gr) 2013 Mức độ vàng hóa hoạt động ngân hàng (Source: Nguyễn Mạnh Hùng, 2014 Tính tốn tác giả) 7.0% 6.5% 6.5% 6.0% 5.0% 4.6% 4.0% 3.0% 2.2% 2.0% 1.0% 0.3% 0.3% 0.5% 0.7% 0.3% 0.2% 0.0% 2009 2010 Huy động vàng (% tổng huy động) Gold deposits (% of total bank deposits) 2011 2012 2013 (T 6) Cho vay vàng (% tổng dư nơ) Gold Lending (% of total bank loan outstanding Gold – Inflation in USA/Mối liên hệ giữa vàng và lạm phát ỏ Mỹ Giá vàng bám sát CPI Mỹ năm 2000 (năm kết thúc thực sự chu kỳ tăng trưởng Mỹ Mối liên hệ giữa vàng và lạm phát ỏ Việt Nam ( Nguồn: NHNN, TCTK) Gold – Inflation in Vietnam (data source :SVB, GSO) 6000 5.00% 5000 4.00% 4000 3.00% 3000 2.00% 2000 1.00% 1000 0.00% Gold price (end of month, 1000 VND/teal) CPI (%MoM, RHS) 1-2013 10 10 1-2012 1-2011 10 10 1-2010 1-2009 10 1-2008 10 1-2007 10 1-2006 10 10 1-2005 1-2004 10 -1.00% 1-2003 Thảo luận lớp Tại NHNN lại ổn định thị trường vàng ? Vấn đề huy động vàng dân ? Hết ... nhân tố tác động đến giá vàng Cung vàng: Nam Phi, tổ chức (IMF) Cầu vàng: NHTW, Các tổ chức Cơ chế tiền tệ: chuyển đổi vàng, vị vàng, Bretton Woods, ECB ? Chính sách tiền tệ/ tài khóa/lạm... vàng ngày hôm nay; Pet+1 giá vàng được kỳ vọng vào năm tới; ge kỳ vọng lợi nhuận có được vàng lên giá Đường cầu vàng: mối liên hệ lượng cầu vàng giá vàng; Yếu tố quan trọng định đến lượng cầu... tài sản, cầu vàng tiền tệ NHTW/CSTT (không phải kinh doanh vàng hay thị trường vàng) PHẦN I: phân tích liên quan Các khu vực kinh tế và các dòng vốn: khung lý thuyết liên quan đến ngoại