CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ THÁNG CUỐI NĂM 2020

CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ THÁNG CUỐI NĂM 2020 Tháng 11/2020 TỔNG QUAN VĨ MƠ THẾ GIỚI LỜI NĨI ĐẦU Dịch Cov19 qua gây nhiều thiệt hại cho kinh tế nước ta Với sách liệt từ đầu, hạn chế nhiều tác động không đáng có dịch bệnh lên kinh tế • Việc lại quốc gia bị cản trở khiến cho du lịch hàng không bị thiệt hại nặng nề phải nhiều thời gian quay trở lại mức bình thường Việc chậm lại dòng vốn dự án nước ngồi vào Việt Nam • Trong lúc số ngành khó hồi phục, có nhiều điểm sáng thúc đẩy kinh tế giúp tăng trưởng GDP mức dương kinh tế hoi giới có tăng trưởng: Xuất siêu kỷ lục gần 19 tỷ đô 10 tháng đầu năm Sản xuất công nghiệp tiêu dùng nước hồi phục tốt Các sách phủ nhắm đối tượng, kịp thời dư địa tương lai • Với tảng dân số trẻ, tiềm tăng trưởng thu nhập bình qn đầu người cịn nhiều dư địa, Việt Nam điểm sáng thu hút dòng vốn ngoại năm tới Thị trường chứng khốn có nhiều chuyển biến tích cực với nhiều ngành tiềm lên mạnh mẽ sau đại dịch bán lẻ, công nghệ, xuất cá tra, Chúng cho thời gian tới thời điểm tốt để nhà đầu tư chọn cho cổ phiếu phù hợp danh mục đầu tư 2021 Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm TỔNG QUAN VĨ MÔ THẾ GIỚI CÁC MÃ CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ Mã cổ phiếu Luận điểm đầu tư MWG • Tiêu dùng hồi phục, điện thoại điện máy tiếp tục gia tăng biên lợi nhuận thị phần • Bách hóa xanh tiến tới có lãi FPT • Tăng trưởng trở lại nhờ mảng CNTT hồi phục mảng viễn thông tăng trưởng tốt • Xu hướng online, chuyển đổi số ngày gia tăng VHC • Thị trường cá tra hồi phục • Lợi nhuận thúc đẩy nhờ nhà máy Collagen ANV • Thị trường cá tra hồi phục mạnh mẽ • Vùng ni đáp ứng nhu cầu tương lai IMP • Kênh ETC tăng trưởng mạnh với IMP • Tiềm tăng trưởng từ nhà máy Nhóm chứng • Lượng tài khoản mở khoản tăng mạnh khốn • Tiềm từ sách hỗ trợ phát triển dòng vốn ngoại Agriseco.com.vn – Báo cáo chiến lược đầu tư 2020-2021 NỘI DUNG MỤC LỤC KINH TẾ VĨ MÔ ĐỘNG LỰC PHÁT TRIỂN CƠ HỘI TRÊN TTCK Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm TỔNG QUAN VĨ MÔ Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm TỔNG QUAN VĨ MƠ THẾ GIỚI VIỆT NAM – HÌNH MẪU CHỐNG DỊCH Quyết liệt hành động, có thành qua đợt chống dịch, ảnh hưởng lên kinh tế giảm xuống đáng kể  Đợt 1: Triển khai biện pháp từ sớm liệt Kết quả: Khơng có ca tử vong, dịch bệnh ngăn chặn nhanh  Đợt 2: Dập dịch chỗ, tinh thần tự giác cao để sống chung với dịch Kết quả: Dịch bệnh kiểm sốt tốt, kinh tế bị ảnh hưởng Thành tích chống dịch nước ta tốt nhiều nước ghi nhận Trong nước chìm sâu dịch bệnh, ghi nhận hàng chục ngàn ca bệnh/ngày sau đợt có tổng 1000 ca bệnh (trong nhiều ca cách ly nhập cảnh, số người tử vong thấp Số liệu ngày 5/11/2020; nguồn Worldometers Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm TỔNG QUAN VĨ MÔ THẾCÁC GIỚINƯỚC LỚN GIẢM MẠNH GDP  Các kinh tế lớn bị ảnh hưởng nặng dịch bệnh số ca nhiễm Tăng trưởng GDP Trung Quốc tăng cao  phải áp đặt biện pháp giãn cách xã hội  GDP Trung Quốc ảnh hưởng quý 1, GDP lần giảm 30 năm trở lại Nhờ ngăn chặn dịch bệnh, kinh tế Trung Quốc hồi phục nhanh lấy lại mức tăng trưởng từ quý Tăng trưởng GDP Mỹ EU  Mỹ EU bắt đầu bị ảnh hưởng từ quý giảm mạnh GDP tới 10% quý so với kỳ Tuy nhiên việc hồi phục kinh tế lớn gặp nhiều khó khăn mà dịch bệnh cịn tiếp tục hồnh hành Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm TĂNG TRƯỞNG QUÝ I GIẢM TỐC ĐIỂM SÁNG TẠI VIỆT NAM • Ảnh hưởng từ đợt giãn cách xã hội tháng 4, GDP quý nước ta có mức tăng trưởng thấp 20 năm trở lại Tuy nhiên nhờ chống dịch hiệu quả, hoạt động kinh doanh kinh tế hồi phục nhanh chóng GDP lấy lại đà tăng trưởng, số bán lẻ PMI cho thấy tín hiệu hồi phục mạnh Thặng dư thương mại lớn từ trước tới Tăng trưởng GDP CPI so với kỳ PMI Tăng trưởng tổng mức bán lẻ 8.00% 60 7.00% 15.0% 10.0% 50 5.0% 6.00% 40 5.00% 0.0% -5.0% 30 4.00% 3.00% -10.0% 20 -15.0% 2.00% -20.0% 10 1.00% -25.0% 0.00% Q1/19 Q2/19 Q3/19 Tăng trưởng GDP (YoY%) Q4/19 Q1/20 Q2/20 Tăng trưởng CPI (YoY%) Q3/20 -30.0% T1/20 T2/20 T3/20 T4/20 T5/20 T6/20 T7/20 T8/20 T9/20 PMI Tổng mức bán lẻ (YoY%) Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm TRUNG QUỐC CĨ NHIỀU SỰ CHUẨN BỊCHÍNH SÁCH VIỆT NAM CỊN CƠNG CỤ • Lợi ích Do tình hình cấp bách dịch bệnh, nước giới phải triển khai nhiều biện pháp nhanh mạnh chưa có, đặc biệt Mỹ Châu Âu Lãi suất Mỹ đột ngột từ mức 2% trước Tại EU, Nhật Bản, kinh tế khó phát triển già hóa dân số khiến lãi suất từ nhiều năm nay, có nước phải dùng đến lãi suất âm nên sách tiền tệ tập trung vào bơm tiền thị trường mở • Ở Việt Nam, với việc kiểm soát tốt dịch bệnh phục hồi kinh tế nhanh, biện pháp hỗ trợ theo hướng vừa thúc đẩy kinh tế vừa ổn định vĩ mô lạm phát Do đó, chưa sử dụng mạnh sách tài khóa tiền tệ Việt Nam Thế giới - Chưa dùng nhiều sách tài khóa - Bơm sách tài khóa mạnh - Mặt lãi suất có giảm mức cao, dư địa - Nhiều thị trường giảm lãi suất mức Bơm tiền mạnh qua OMO - Lạm phát ổn định, kinh tế hồi nhanh - Mỹ, EU, Nhật lo sợ giảm phát, kinh tế chật vật với đợt dịch - Mơi trường đầu tư cịn nhiều dư địa tăng trưởng - Dân số già hóa, hội Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm PHẢN ỨNG TRÁI CHIỀU LÃI SUẤT CÁCTRÊN NƯỚCTTCK LỚN GIẢM MẠNH TTCK Mỹ FED (Mỹ) Lãi suất TTCK Mỹ Lãi suất tiền gửi Trung Quốc TTCK TTCKTrung TrungQuốc Quốc TTCK Châu Âu Lãi suất EU Lợi ích Lãi suất Nhật Bản TTCK Nhật Bản TTCK Nhật Bản Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm TĂNG TRƯỞNG TÍCH CỰC TRỞ LẠI NGÀNH MWG XUẤT– KHẨU MWG đà tăng trưởng mạnh Lợi nhuận theo tháng MWG • Bách Hóa Xanh có lãi 2021: Hiện theo ước tính, BHX lỗ khoảng gần 1000 tỷ năm 2019 Việc 600 BHX có lãi giúp MWG tăng trưởng mạnh lợi 550 nhuận sau thuế 500 • Khai thác thêm lợi nhuận từ chuỗi điện thoại 450 điện máy: Triển khai nhãn hàng riêng, triển khai hộ 400 quy trình trả góp cho cơng ty tài giúp tăng 350 hoa hồng thu nhập cho nhân viên 300 • Mở thêm mơ hình mới, chiếm thêm thị phần: Mở 250 rộng mơ hình ĐMX mini giúp 200 MWG chiếm thêm thị phần 150 • Thị trường tiêu thụ điện thoại điện máy hồi mạnh năm tới: Kinh tế, thu nhập hồi phục 2021 giúp tiêu dùng mặt hàng điện tử, 553 452 383 292 277 382 368 312 287 329 326 326 304 290 286 279 284 282 T6 T7 T8 T9 T10 T11 299 294 209 100 T1 T2 T3 T4 T5 2019 T12 2020 điện lạnh tăng lên Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm DỰ PHÓNG KQKD MWG NGÀNH XUẤT KHẨU Lợi nhuận sau thuế 2021 dự kiến tăng mạnh 39.2% lên mức 5,753 tỷ VND EPSf tương ứng mức 12.900đ, với P/E mục tiêu 13 lần, giá mục tiêu cho MWG năm mức 170.000 đ/cổ phiếu Dự phóng KQKD MWG 250,000 45.0% 40.0% 39.2% 200,000 35.0% 33% 30.0% 150,000 25.0% 23.3% 20.6% 100,000 18.1% 16.8% 14.0% 50,000 20.0% 15.0% 13.1% 9.6% 7.8% 3,834 4,134 10.6% 7.1% 5,753 8,290 6,722 9,168 8.8% 6.5% 9,978 10.0% 5.0% 0.0% 2019A 2020F 2021F Doanh thu 2022F Lợi nhuận 2023F YoY% 2024F 2025F YoY% Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm NGÀNH XUẤT KHẨU FPT – TRIỂN VỌNG TƯƠNG LAI Mảng xuất phần mềm Mảng viễn thơng • Xu hướng chuyển đổi số ngày tăng • Khai thác thêm hiệu từ hạ tầng tại, • Dịch bệnh khiến xu hướng online mạnh mẽ hơn, thúc đẩy dịch vụ số • Danh tiếng FPT khẳng định, quy mô hợp đồng tăng lên, hợp đồng ký tăng mạnh lợi nhuận tăng mạnh doanh thu hợp đồng tăng lên • Mảng TV có lãi 2021, Data center triển khai thúc đẩy lợi nhuận Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm NGÀNH XUẤT KHẨU FPT – PHỤC HỒI TỪ DỊCH BỆNH Tăng trưởng lợi nhuận FPT chậm lại Cụ thể tính riêng tháng lợi nhuận FPT lần đầu sụt giảm 9%, tháng có lợi nhuận sụt giảm năm Nguyên nhân đến từ lý do: • Dịch bệnh tác động làm ảnh hưởng hầu hết mảng kinh doanh FPT, mảng công nghệ ngồi nước, mảng quảng cáo online • Mức lợi nhuận từ tháng 8-11 năm ngoái cao (chủ yếu đến từ công nghệ giảm 8% mảng khác giảm 40% ) Lợi nhuận tháng khả quan hơn:  FPT thường ghi nhận chi phí lớn vào cuối năm năm ghi nhận phân bổ tháng, với việc thị trường hồi phục giúp lợi nhuận FPT quý tăng trưởng khả quan trở lại Dự phóng: Dự phóng 2021, EPS FPT đạt 5250đ/cp, với P/E hợp lý 13 lần Giá mục tiêu năm FPT 68000đ/cp Lợi nhuận trước thuế FPT 600 500 400 300 200 100 T4 T5 T6 T7 T8 LNTT 2019 T9 T10 T11 T12 LNTT 2020 Tăng trưởng doanh thu theo tháng 16.00% 14.00% 13.98% 12.00% 10.00% 8.00% 13.51% 13.53% 9.59% 7.83% 9.17% 7.36% 6.22% 6.00% 4.00% 5.63% 6.09% 4.44% 2.00% 0.70% 0.00% T4.20 T5.20 T6.20 Mảng CNTT nước ngồi T7.20 T8.20 T9.20 Mảng viễn thơng Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm NGÀNH XUẤTNGÀNH KHẨU CÁ TRA Xuất tạo đáy hồi phục trở lại • Do ảnh hưởng Covid, xuất đầu năm giảm mạnh hầu hết thị trường, có tín hiệu phục hồi mạnh gần hầu hết thị trường xuất lớn như: Trung Quốc, Mỹ, EU, • Giá cá tra xuất giá nguyên liệu thấp nhiều năm, phục hồi mạnh, giá cá tra tháng 10 tăng 20% từ đáy Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm NGÀNH XUẤT KHẨU VHC – TRIỂN VỌNG DỰ ÁN MỚI VHC cổ phiếu đáng theo dõi 2021 chu kỳ ngành Giá xuất VHC (usd/kg) cá tra hồi phục cuối 2020 tích cực 2021-2023 5.00 • Giá bán tạo đáy: Hiện giá nguyên liệu tăng mạnh 4.00 tháng 10 Mặc dù giá đầu VHC chưa tăng đầu vào thiếu hụt giúp hợp đồng ký tăng giá 2-3 tháng tới (VHC có độ trễ đầu ra) 4.74 4.49 4.07 3.53 3.00 2.00 3.01 3.12 3.14 năm 2020 tiếp tục tăng 2021 Khuyến nghị: Với tiềm tăng trưởng lớn, VHC đạt lợi nhuận 800 tỷ 2020 tăng lên 1250 tỷ 2021 Với mức P/E hợp lý lần, giá mục tiêu cho VHC 61.800đ/cp cho mục tiêu năm 2.77 3.16 3.01 2.65 2.60 2.95 Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng 10 2019 • Nhà máy Collagen thúc đẩy tăng trưởng: Nhà máy góp 180 tỷ lợi nhuận 2019, dự kiến tăng 50% 2.83 3.46 2.92 2.93 Tháng 11 Tháng 12 0.00 mảng VHC phục hồi mạnh từ 2000 lên 3500 tấn/năm Theo VHC, mảng đóng 3.06 3.73 1.00 Việc giá cá tra tăng 2021 giúp lợi nhuận Collagen giúp công suất VHC tăng gần gấp đôi 3.25 3.70 2020 KQKD VHC (tỷ VND) 2,500 2,171 2,025 2,000 1,882 1,789 1,800 1,658 1,636 1,500 1,000 500 307 420 254 199 152 224 175 Q3/2019 Q4/2019 Q1/2020 Q2/2020 Q3/2020 Q1/2019 Q2/2019 Doanh thu LNST Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm NGÀNH XUẤTVỌNG KHẨULỢI NHUẬN TÍCH CỰC ANV – TRIỂN Sau giai đoạn khó khăn ngành cá tra, ANV có tiềm tăng trưởng lớn nhờ: • Nhu cầu tăng mạnh: Bị ảnh hưởng dịch bệnh, nhu cầu Trung Quốc, thị trường xuất cá tra lớn Việt Nam, sụt giảm mạnh hồi phục yếu Trung Quốc phát virus hải sản nhập Hiện nay, nhu cầu Trung Quốc gia tăng mạnh lo ngại giảm bớt phục vụ dịp cuối năm • Ngành tích cực 2-3 năm tới: Theo trao đổi với người ngành, với việc nhu cầu tăng mạnh ổn định sau dịch nguồn cung suy giảm, thị trường cá tra hồi phục tăng trưởng tốt 2-3 năm tới Ngồi thị trường Trung Quốc, Mỹ, EU, nhiều thị trường khác châu Á Trung Đông tăng trưởng nhu cầu cá tra • Đầu tư mạnh ni trồng giá trị gia tăng: ANV đầu tư mạnh vùng ni Bình Phú với chi phí đầu tư 600 tỷ đồng, dự kiến giúp ANV bật mạnh chu kỳ tới Công ty nghiên cứu sản xuất collagen gelatin theo hình thức hợp tác với đối tác từ Hàn Quốc bao tiêu đầu Giá xuất ANV 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng 10 11 12 2020 2019 Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm NGÀNH XUẤT NHÓM CỔKHẨU PHIẾU HƯỞNG LỢI TỪ ETF Dòng vốn ETF vào Việt Nam dự kiến tăng mạnh • Mới đây, Kuwait nâng lên thị trường nổi, qua thị trường Việt Nam rổ MSCI FM nâng theo lộ trình lên gần 29% Điều giúp Việt Nam thu hút dịng vốn ETF trực tiếp gián quỹ số lên tới 300-500 triệu USD Các cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhóm nhà đầu tư có thẻ quân tâm như: VNM, HPG, VHM, VCB, VRE, • Nhiều quỹ số khác thành lập thu hút dòng vốn ngoại, VN Diamond với cổ phiếu full room mà nhà đầu tư nước ngồi khó trực tiếp mua thêm Khi vĩ mô tỷ giá ổn định trở lại, quỹ hút rịng mạnh, quỹ Đài Loan với cam kết đầu tư 160 triệu USD thị trường Việt Nam quan tâm số Các cổ phiếu tiềm có tỷ trọng lớn nhà đầu tư xem xét nhóm như: MWG, FPT, PNJ, MBB Lộ trình tăng tỷ trọng MSCI Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm TỔNG QUAN VĨ MƠkhốn THẾ -GIỚI Ngành Chứng Doanh thu mơi giới kỳ vọng tích cực • Số tài khoản mở tăng kỷ lục • Thanh khoản thị trường tăng mạnh Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm TỔNG QUAN VĨ MÔ THẾ GIỚIkhoản dự kiến tăng mạnh Thanh DỰ THẢO SỬA ĐỔI THÔNG TƯ 203/2015/TT-BTC Tạo hành lang pháp lý cho thị trường chứng khốn Việt Nam có chế vận hành tiệm cận với thị trường giới => Kỳ vọng nâng hạng thị trường khoản tăng mạnh Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm TỔNG QUAN VĨ MÔ THẾ GIỚItự doanh Quý - khả quan Lợi nhuận • VN-Index tăng 9.71% QoQ • HNX-Index tăng 21.11% QoQ Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm TỔNG QUAN VĨ MÔ GIỚI CổTHẾ phiếu quan tâm Mã Tên Giá ngày 13/08 Giá % tăng giá BVPS P/B Khuyến nghị AGR Chứng khoán Agribank 3.410 5.280 55% 9.431 0,54 Nắm giữ BVS Chứng khoán Bảo Việt 9.800 12.600 29% 25.612 0,48 Nắm giữ MBS Chứng khoán MB 9.000 10.700 19% 11.556 0,89 Tăng tỷ trọng SSI Chứng khoán SSI 14.650 17.700 21% 16.208 1,05 Tăng tỷ trọng VND Chứng khoán VNDIRECT 11.700 14.350 23% 16.502 0,82 Tăng tỷ trọng Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm NGÀNH XUẤT TRƯỞNG KHẨU IMP – TĂNG MẠNH NHỜ KÊNH ETC CƠ HỘI Động lực tăng trưởng từ nhà máy EU-GMP Cịn nhiều dư địa tăng cơng suất Nâng tổng cơng suất EUGMP gấp  Mục tiêu đánh vào thị trường ETC  Tránh phân khúc sản phẩm bị cạnh tranh gay gắt doanh nghiệp nội  Chi phí giá thành thấp 20-25% so với doanh nghiệp ngoại Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm NGÀNH XUẤT TRƯỞNG KHẨU IMP – TĂNG MẠNH NHỜ KÊNH ETC ĐIỂM MẠNH • Là công ty dược nội địa đầu tư nhà máy đạt tiêu chuẩn EU-GMP • Sở hữu nguồn nhân lực chất lượng cao, ban lãnh đạo có kinh nghiệm lâu năm ngành gắn bó với doanh nghiệp từ thành lập đến 20 năm • Nền tảng tài lành mạnh, nợ vay thấp, tiền mặt đủ để chi trả hết nợ vay ĐIỂM YẾU • So với số doanh nghiệp dược lớn khác DHG, PME, Thị IMP chưa có cổ đơng chiến lược • Ngun liệu chủ yếu nhập khẩu, biên lợi nhuận dễ bị tác động nguồn cung cấp giá biến động CƠ HỘI RỦI RO • Động lực tăng trưởng dài hạn đến từ nhà máy • Dịch covid-19 kéo dài làm khan EU-GMP nguyên vật liệu đầu vào ảnh hưởng đến nhu • Chiến lược tập trung phát triển kênh ETC phù hợp cầu sử dụng thuốc kênh ETC với định hướng sách Nhà nước • Nhu cầu thuốc chất lượng cao khám chữa bệnh cao thúc đẩy tăng trưởng kênh ETC Giá hợp lý: 58.000 đ/cp cho năm 2020 73.000 đ/cp cho năm 2021 Agriseco.com.vn – Chiến lược đầu tư tháng cuối năm Lợi ích ... đôi 3 .25 3.70 20 20 KQKD VHC (tỷ VND) 2, 500 2, 171 2, 025 2, 000 1,8 82 1,789 1,800 1,658 1,636 1,500 1,000 500 307 420 25 4 199 1 52 224 175 Q3 /20 19 Q4 /20 19 Q1 /20 20 Q2 /20 20 Q3 /20 20 Q1 /20 19 Q2 /20 19 Doanh... tiêu dùng mặt hàng điện tử, 553 4 52 383 29 2 27 7 3 82 368 3 12 287 329 326 326 304 29 0 28 6 27 9 28 4 28 2 T6 T7 T8 T9 T10 T11 29 9 29 4 20 9 100 T1 T2 T3 T4 T5 20 19 T 12 2 020 điện lạnh tăng lên Agriseco.com.vn... 0.0% -5 .0% 30 4.00% 3.00% -1 0.0% 20 -1 5.0% 2. 00% -2 0.0% 10 1.00% -2 5.0% 0.00% Q1/19 Q2/19 Q3/19 Tăng trưởng GDP (YoY%) Q4/19 Q1 /20 Q2 /20 Tăng trưởng CPI (YoY%) Q3 /20 -3 0.0% T1 /20 T2 /20 T3 /20 T4 /20