KỸ THUẬT PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH

CHƯƠNG KỸ THUẬT PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Nội dung Các kỹ thuật phân tích báo cáo tài – Phân tích tỷ số tài (ratio analysis analysis)) – Phân tích Dupont – Phân tích BCTC theo tỷ lệ (common common‐‐ size analysis analysis)) Logic phân tích tài Doanh thu Chi phí Lợi nhuận Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài Tài sản Nguồn vốn Vốn chủ sở hữu Giá trị sổ Giá trị thị sách trường Phân tích tỷ số tài Mục đích  Tiêu chuẩn hố thơng tin tài để tiện cho việc so sánh  Đánh giá tình hình hoạt động  So sánh với kết hoạt động khứ  So sánh kết hoạt động với công ty khác với trung bình ngành  Nghiên cứu tính hiệu rủi ro hoạt động cơng ty Phân tích tỷ số tài Từ nguồn lực vốn có, công ty tạo lợi nhuận thông qua:  Sản xuất hàng hoá dịch vụ  Phân phối hàng hoá dịch vụ tới người tiêu dùng Các hệ số tài  Đo lường mối quan hệ nguồn lực vốn có cơng ty kết tài hoạt động sản xuất kinh doanh  Cho biết khác biệt tình hình tài cơng ty với Q khứ Các cơng ty khác Ngành Thị trường Các nhóm tỷ số tài • Nhóm tỷ số khoản (Liquidity ratios) – Đánh giá khả toán khoản nợ ngắn hạn • Nhóm tỷ số địn bẩy tài chính/khả tốn (Solvency ratios) – Đánh giá tỷ trọng hợp lý vốn nợ vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn – Đánh giá khả tốn khoản nợ dài hạn • Nhóm tỷ số hoạt động (Activity ratios) – Đánh giá lực hoạt động tài sản • Nhóm tỷ số khả sinh lời (Profitability ratios) – Đánh giá khả sinh lời sở nguồn lực vốn có • Nhóm tỷ số giá trị thị trường (Valuation ratios) – So sánh giá thị trường với giá trị sổ sách thu nhập Nhóm tỷ số khoản • Tỷ số toán hành (Current Ratio) • Tỷ số tốn nhanh (Quick Ratio) • Tỷ số tiền mặt (Cash Ratio) Tỷ số toán hành • Tỷ số cao doanh nghiệp có khả chi trả nợ ngắn hạn • Nếu tỷ lệ nhỏ 1, tức vốn lưu động (working capital) có giá trị âm => cơng ty có khả gặp phải rủi ro khoản • Working capital = Current assets – current liabilities Tỷ số tốn nhanh • Tỷ số cao doanh nghiệp có khả chi trả khoản nợ ngắn hạn • Chứng khốn khả mại: cơng cụ nợ ngắn hạn, có tính lỏng chất lượng tín dụng cao Tỷ số tiền mặt 10 Nhóm tỷ số tốn • • • • • Tỷ số Tỷ số Tỷ số Tỷ số Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu nợ/tổng vốn nợ/tổng tài sản địn bẩy tài tốn lãi vay 11 Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu • Tổng nợ=Nợ dài hạn+Nợ ngắn hạn có chịu lãi 12 Tỷ số nợ/tổng vốn 13 Tỷ số nợ/tổng tài sản 14 Tỷ số địn bẩy tài • Bình qn=(số cuối kỳ+số đầu kỳ)/2 15 Tỷ số toán lãi vay • Tỷ số thấp doanh nghiệp gặp khó khăn việc trả lãi vay 16 Nhóm tỷ số hoạt động • Vịng quay khoản phải thu & Ngày thu tiền bình qn • Vịng quay hàng tồn kho & Ngày tồn kho bình quân • Vòng quay khoản phải trả & Ngày phải trả bình qn • Vịng quay tổng tài sản • Vịng quay tài sản cố định • Vịng quay vốn lưu động 17 Vòng quay khoản phải thu 18 Ngày thu tiền bình qn 19 Vịng quay hàng tồn kho 20 Ngày tồn kho bình quân 21 Vịng quay khoản phải trả Hàng hóa mua thêm kỳ = Hàng tồn kho cuối kỳ - Hàng tồn kho đầu kỳ + Giá vốn hàng bán 22 Ngày phải trả bình qn 23 Vịng quay tổng tài sản 24 Vòng quay tài sản cố định 25 Vịng quay vốn lưu động • Vốn lưu động = Tài sản ngắn hạn – Nợ ngắn hạn 26 Nhóm tỷ số khả sinh lời • • • • Tỷ số lợi Tỷ số lợi Tỷ số lợi Tỷ số lợi nhuận/doanh thu nhuận/tổng tài sản nhuận/tổng vốn nhuận/vốn chủ sở hữu 27 Tỷ số lợi nhuận ròng/doanh thu 28 Tỷ số lợi nhuận gộp/doanh thu 29 Tỷ số EBIT/doanh thu 30 10 Tỷ số EBT/doanh thu 31 Tỷ số lợi nhuận/tài sản Cách khác: 32 Tỷ số lợi nhuận/tổng vốn 33 11 Tỷ số lợi nhuận/vốn chủ sở hữu 34 Nhóm tỷ số giá trị thị trường  Giá/Thu nhập (Price/EPS): để có đồng thu nhập nhà đầu tư phải bỏ đồng để mua cổ phiếu P/E = Giá/Thu nhập cổ phiếu  Giá thị trường/Giá trị sổ sách (Price/Book value): cho biết mối quan hệ giá trị thị trường giá trị sổ sách cổ phiếu P/B = Giá cổ phiếu/Giá trị sổ sách cổ phiếu Giá trị số sách cổ phiếu=Vốn chủ sở hữu/số cổ phiếu lưu hành 35 Hạn chế phân tích tỷ số tài • Trong nhiều trường hợp khó xác định nhóm ngành cơng ty • Các số liệu cơng bố ngành mang tính chất tham khảo • Chuẩn mực kế tốn mà cơng ty áp dụng khác • Các tỷ lệ tài ngành chưa phải tiêu chuẩn so sánh phù hợp • Yếu tố thời vụ ảnh hưởng tới tỷ lệ tài • Trong số trường hợp khó giải thích biến động tỷ lệ tài 12 Phương pháp phân tích Dupont  Xem xét mối quan hệ tương tác tỷ lệ tài chủ yếu (khai triển ROE)  Cho phép xác định yếu tố tạo nên điểm mạnh điểm yếu hoạt động công ty  Cho phép xác định đánh giá xác nguồn gốc làm thay đổi lợi nhuận cơng ty, sở đưa giải pháp quản trị phù hợp Phân tích Dupont Tỷ số lợi nhuận/doanh thu Net profit margin Tỷ số vòng quay tổng tài sản Asset turnover Tỷ số đòn bẩy tài Financial leverage ratio 38 Ví dụ • Công ty Staret giữ tỷ lệ ROE ổn định mức tương đối cao khoảng 18% suốt năm qua Sử dụng phương trình Dupont truyền thống để phân tích nhân tố tạo thành ROE Năm Lợi nhuận ròng Doanh thu Vốn chủ sở hữu 2009 21.5 305 119 2010 22.3 350 124 2011 21.9 410 126 Tổng tài sản 230 290 350 39 13 Trả lời • ROE 2009: 21.5/119=18.1% 2010: 22.3/124=18.0% 2011: 21.9/126=17.4% • Dupont 2009: 7.0%x1.33x1.93 2010: 6.4%x1.21x2.34 2011: 5.3%x1.17x2.78 Pricing pressure 40 Ví dụ 2: • Cơng ty ABC có tỷ số lợi nhuận/doanh thu 4%, vòng quay tổng tài sản 2, tỷ số nợ/tổng tài sản 60% Xác định ROE? 41 Trả lời • Tỷ số nợ/tổng tài sản=60% => tỷ số địn bẩy tài chính=1/0.4=2.5 • ROE=0.04 x 2.00 x 2.5 = 0.2 (20%) 42 14 Phân tích Dupont Tax burden Interest burden EBIT margin 43 Phương pháp Dupont mở rộng ROE Net income/ EBT EBT/EBIT EBIT/ Revenue Revenue/ Total Assets Total assets/ Total equity Tax burden =(1-tax rate) Interest burden EBIT margin Asset Turnover Financial Leverage Phương pháp Dupont  Các biện pháp tăng ROE: Nâng cao hiệu quản lý chi phí Nâng cao hiệu suất sử dụng tài sản Xác định cấu vốn hợp lý  Nếu kết hợp tốt biện pháp tăng ROE 15 Phân tích theo tỷ lệ (common-size analysis) • Phân tích chiều dọc Biểu diễn khoản mục bảng cân đối kế toán (balance sheet) theo tỷ lệ phần trăm tổng tài sản Biểu diễn khoản mục báo cáo kết kinh doanh (income statement) báo cáo lưu chuyển tiền tệ (cash flow statement) theo tỷ lệ phần trăm doanh thu • Phân tích chiều ngang: Chỉ số hóa khoản mục theo giá trị năm sở Ví dụ 47 48 16 Ví dụ 49 50 17