BÀI GIẢNG PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH

BÀI GIẢNG PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Phân tích tài MPP22-PA, FSPPM Học kỳ Xuân, 2021 Nội dung        Mục tiêu phân tích báo cáo tài Đối tượng phân tích Tài liệu sử dụng phân tích Các cơng cụ phương pháp phân tích Các tỷ số tài Tác động thuế đòn bẩy tài Một số lưu ý phân tích báo cáo tài Mục tiêu phân tích báo cáo tài   Ai phân tích? Phân tích cho ai? Quan tâm điều gì?      Chủ nợ thương mại: tập trung vào khoản Chủ nợ ngân hàng: tập trung vào ngân lưu ngắn hạn Trái chủ: tập trung vào ngân lưu dài hạn Cổ đông: tập trung vào lợi nhuận, cổ tức sức khỏe tài dài hạn doanh nghiệp Mục tiêu sv Mục đích?      Hiểu thực trạng tài cơng ty Hiểu điểm mạnh, điểm yếu khó khăn, thách thức mặt tài cơng ty Củng cố cải thiện lực tài cơng ty Hoạch định tài quản trị rủi ro tài Đưa định đầu tư, tài trợ… Tổng quan phân tích báo cáo tài Hiểu báo cáo tài Xác định đặc điểm kinh tế Xác định chiến lược công ty Đánh giá doanh nghiệp Lập báo cáo tài ước định Phân tích lợi nhuận rủi ro Đối tượng phân tích tài  Tình hình tài cơng ty thể qua báo tài  Năng lực tài  Hiệu tài  Các cân đối tài  Khả toán  Các rủi ro tài Tài liệu sử dụng phân tích  Các báo cáo tài cơng ty  Bảng cân đối kế toán  Báo cáo thu nhập  Báo cáo ngân lưu  Thuyết minh báo cáo tài      Báo cáo kiểm toán độc lập báo cáo tài Báo cáo thường niên cơng ty Bản cáo bạch (nếu có) Các báo cáo quản trị Dữ liệu vĩ mô, liệu ngành, DN ngành Các công cụ phương pháp phân tích      Phân tích quy mơ cấu Phân tích xu hướng Phân tích so sánh (theo thời gian, tiêu, bình quân ngành, đối thủ ngành) Phân tích tác động nhân tố thành phần (sử dụng phương pháp thay liên hồn, phương pháp liên hệ cân đối) Phân tích DuPont Phân tích tỉ số tài Xác định mục tiêu phân tích Xác định tỉ số cần phân tích Xác định cơng thức tính tỉ số Đánh giá tỉ số, so sánh với bình quân ngành… Giải thích ý nghĩa tỉ số Xác định liệu lắp vào cơng thức cần tính Chỉ yếu tố ảnh hưởng đến tỉ số Chỉ cách thức trì cải thiện tỉ số Viết báo cáo phân tích Các nhóm tỷ số tài  Hệ số lợi nhuận   Hệ số rủi ro: khoản, khả chi trả   Tỷ số quản lý nợ địn bẩy tài Hệ số quản lý   Tỷ số khoản Hệ số cấu trúc bảng cân đối   Tỷ số khả sinh lời Tỷ số hiệu sử dụng tài sản Các tỷ số khác Tỷ số tăng trưởng  Tỷ số giá trị thị trường  Nhóm tỷ số khoản 10  Hệ số toán hành (current ratio): Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn  Hệ số toán nhanh (quick ratio): Tiền mặt + CK ngắn hạn + Phải thu Nợ ngắn hạn  Hệ số toán tiền mặt (cash ratio): Tiền mặt + Chứng khoán ngắn hạn Nợ ngắn hạn Các tỷ số lợi nhuận (tt) 12  Tỷ suất lợi nhuận gộp (gross profit margin) Lợi nhuận gộp Doanh thu  Tỷ suất lợi nhuận ròng (net profit margin) Lợi nhuận ròng Doanh thu Các tỷ số sử dụng tài sản 13   Vòng quay tổng tài sản (total asset turnover) Doanh thu Tổng tài sản bình qn Vịng quay tài sản cố định (fixed asset turnover) Doanh thu Tài sản cố định bình quân  Vòng quay hàng tồn kho (inventory turnover) Giá vốn hàng bán Hàng tồn kho bình quân  Số ngày quay vòng hàng tồn kho (ngày) Số ngày năm Số vòng quay hàng tồn kho Các tỷ số sử dụng tài sản (tt) 14  Kỳ thu tiền bình quân (days receivables) Khoản phải thu bình quân Doanh thu 365  Số vòng quay khoản phải thu (giả định 30% doanh thu bán chịu) Doanh thu bán chịu Khoản phải thu bình quân  Kỳ trả nợ bình quân (days payables) Khoản phải trả bình quân Giá vốn hàng bán 365 Các tỷ số đòn bẩy tài 15  Hệ số gánh nặng lãi vay (interest burden) EBIT - Lãi vay EBIT  Hệ số toán lãi vay (interest coverage) EBIT Lãi vay  Hệ số đòn bẩy (leverage ratio) Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu  Hệ số nợ (debt ratio) Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu Các tỷ số tăng trưởng 16  Tỷ số lợi nhuận tích luỹ Lợi nhuận tích luỹ Lợi nhuận sau thuế  Tỷ số tăng trưởng bền vững Lợi nhuận tích luỹ Vốn chủ sở hữu = Tỷ số lợi nhuận tích luỹ * Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân = Tỷ số lợi nhuận tích luỹ * ROE Các tỷ số giá thị trường (31/12/20XX) 17  Hệ số P/B (market to book) Thị giá cổ phần Thư giá cổ phần  Hệ số P/E (price – earnings ratio) Thị giá cổ phần = EPS  Lợi suất thu nhập (earnings yield) EPS Thị giá cổ phần Ý nghĩa hệ số thị trường 18    P/E: Nhà đầu tư sẵn lòng trả cho đồng lợi nhuận Cao tốt? M/B: Nhà đầu tư sẵn lòng trả cho đồng giá trị sổ sách Cao tốt? P/E M/B cao ROE cao, rủi ro thấp Phân tích ROE, thuế địn bẩy tài Phân tích DuPont 20 ROE ROA ROS Equity Multiplier Total Asset Turnover Phân tích DuPont 21 ROE = Lợi nhuận ròng Vốn chủ sở hữu Lợi nhuận ròng Tổng tài sản * Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu = = = = Lợi nhuận ròng EBIT * Lợi nhuận ròng Doanh thu Tổng tài sản * * Doanh thu Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu EBIT Doanh thu Tổng tài sản * * Doanh thu Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu Lợi nhuận ròng Lợi nhuận trước thuế EBIT Doanh thu Tổng tài sản * * * * Lợi nhuận trước thuế EBIT Doanh thu Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu ROE = Hệ số gánh Hệ số gánh nặng lãi Tỷ suất lợi nhuận Vòng quay tài Hệ số đòn * * * * nặng thuế vay doanh thu sản bẩy = Hệ số gánh Tỷ suất lợi nhuận Hệ số gánh Hệ số đòn * * Vòng quay tài sản * * nặng thuế doanh thu nặng lãi vay bẩy ROE = Hệ số gánh nặng thuế * ROA * Hệ số địn bẩy kép Các tỷ số tài nhóm ngành Hoa Kỳ Nợ dài hạn Tài sản Tồn cơng nghiệp chế tạo Lương thực thực phẩm Quần áo In/xuất Hóa chất Dược phẩm Máy móc Điện Phương tiện giới Máy tính điện tử Hệ số Hệ số toán toán lãi vay hành 0,19 4,08 1,31 Hệ số tốn nhanh 0,91 Vịng quay tổng tài sản 0,95 Tỷ suất lợi nhuận (%) 6,73 Suất sinh lợi tài sản (%) 6,39 Suất sinh lợi vốn sở hữu (%) Tỷ lệ chi trả cổ tức 16,97 0,36 0,23 4,14 1,26 0,76 1,21 6,55 7,92 16,88 0,31 0,23 0,38 5,68 1,99 1,29 1,33 0,41 1,01 1,76 1,39 4,78 5,58 8,43 7,75 13,92 11,97 0,15 0,35 0,20 0,16 4,00 6,51 1,28 1,39 0,94 1,12 0,59 0,43 11,27 18,99 6,71 8,23 18,21 19,67 0,29 0,22 0,17 0,13 0,26 4,88 4,98 -1,12 1,20 1,10 0,97 0,77 0,70 0,68 0,92 0,70 0,96 8,20 9,01 -3,13 7,51 6,34 -3,00 16,72 14,27 -19,54 0,22 0,66 -0,40 0,14 2,04 1,61 1,31 0,61 3,07 1,87 5,00 0,56 Hạn chế phân tích báo cáo tài 23          Giá trị sổ sách sv giá trị thị trường Quan điểm kế tốn sv thuế sv tài Khác chế độ chuẩn mực kế toán Hạn chế số liệu ngành, doanh nghiệp ngành (đối thủ cạnh tranh) Sự khác biệt ngành nghề, lĩnh vực hoạt động Tính chất thời điểm hiệu ứng chu kỳ kinh doanh Các điều kiện kinh tế pháp lý thay đổi Một số tỷ số tài có tương quan với Yếu tố mùa vụ ảnh hưởng đến hệ số tài Phân tích báo cáo tài Vinamilk 24         Giới thiệu Vinamilk Uy tín vị Vinamilk Ngành nghề, lĩnh vực hoạt động Các sản phẩm Thị trường tiêu thụ Quy mô thị trường Chiến lược kinh doanh Các vấn đề quản trị Tóm tắt tỷ số tài VNM Chỉ số Đơn vị Các tỷ số khoản Tỷ số toán tiền mặt Lần Tỷ số toán nhanh Lần Tỷ số toán nhanh (Đã loại trừ HTK, Phải thu ngắn hạn - Tham Lần khảo) Tỷ số toán hành (ngắn hạn) Lần Các tỷ số sử dụng tài sản Vòng quay phải thu khách hàng Vòng Thời gian thu tiền khách hàng bình qn Vịng quay hàng tồn kho Vịng Thời gian tồn kho bình qn Vịng quay phải trả nhà cung cấp Vòng Thời gian trả tiền khách hàng bình qn Vịng quay tài sản cố định (Hiệu suất sử dụng tài sản cố định) Vòng Vòng quay tổng tài sản (Hiệu suất sử dụng toàn tài sản) Vòng Vòng quay vốn chủ sở hữu Vòng Các tỷ số đòn bẩy Tỷ số Nợ ngắn hạn Tổng nợ phải trả % Tỷ số Nợ vay Tổng tài sản % Tỷ số Nợ Tổng tài sản % Tỷ số Vốn chủ sở hữu Tổng tài sản % Tỷ số Nợ ngắn hạn Vốn chủ sở hữu % Tỷ số Nợ vay Vốn chủ sở hữu % Tỷ số Nợ Vốn chủ sở hữu % Các tỷ số lợi nhuận Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu bình quân (ROEA) % Tỷ suất sinh lợi vốn dài hạn bình quân (ROCE) % Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản bình quân (ROAA) % Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 0.09 1.6 0.14 1.41 0.18 1.37 0.15 1.74 1.13 0.96 1.05 1.37 1.99 1.93 1.71 2.09 17.6 21 6.28 58 8.21 44 15 24 5.86 62 7.03 52 16.4 22 5.66 64 7.79 47 15.6 23 6.47 56 9.34 39 5.39 4.38 3.99 4.15 1.59 2.21 1.46 2.1 1.37 2.01 1.28 1.88 94.5 1.57 31.1 68.9 42.7 2.27 45.2 95.9 3.41 29.7 70.3 40.5 4.86 42.2 96.5 12.3 33.5 66.5 48.6 18.4 50.4 96.13 15.45 30.53 69.47 42.24 22.24 43.94 44.5 51.7 32.2 40.8 47.3 28.4 37.8 45.3 25.8 35.02 42.38 23.83 Nguồn: Vietstock Tóm tắt tỷ số tài VNM Các tỷ số khoản Hệ số khoản hành Hệ số khoản nhanh Hệ số khoản tiền mặt Các tỷ số lợi nhuận Suất sinh lợi tài sản (ROA) Suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) Suất sinh lợi doanh thu (ROS) Các tỷ số sử dụng tài sản Vòng quay tổng tài sản Vòng quay tài sản cố định Vòng quay hàng tồn kho Kỳ thu tiền bình qn (ngày) Các tỷ số địn bẩy Hệ số gánh nặng lãi vay Hệ số toán lãi vay Hệ số đòn bẩy Hệ số đòn bẩy kép 2008 2009 2010 2011 2012 2,98 1,27 0,67 2,92 2,00 1,58 2,24 1,32 0,89 3,21 2,06 1,32 2,68 1,79 1,25 23,43% 26,76% 17,03% 37,90% 42,72% 25,80% 44,22% 50,16% 27,03% 1,38 4,24 3,16 28,74 1,47 4,76 4,36 23,64 1,64 5,29 5,78 21,47 0,98 51,84 1,28 1,25 1,00 411,42 1,31 1,31 1,00 689,79 1,35 1,35 37,89% 39,30% 41,27% 41,61% 23,09% 26,10% 1,64 5,10 5,35 27,80 1,51 4,06 5,18 30,34 1,00 1,00 358,35 2225,61 1,25 1,27 1,25 1,27