Tài liệu Phân Tích Tác Động Của Các Nhân Tố Hành Vi Đến Quyết Định

tai lieu, document1 of 66 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRẦN NAM TRUNG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ HÀNH VI ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TP.HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Thành Phố Hồ Chí Minh – Năm 2009 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document2 of 66 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRẦN NAM TRUNG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ HÀNH VI ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TP.HỒ CHÍ MINH Chun ngành : Tài - Ngân hàng Mã số : LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS SỬ ĐÌNH THÀNH luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document3 of 66 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT EFA (EXPLORATORY FACTOR ANALYSIS): phân tích nhân tố khám phá NĐT CN: nhà đầu tư cá nhân TTCK : Thị trường chứng khoán Tp.HCM: Thành phố Hồ Chí Minh TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document4 of 66 DANH MỤC HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ VÀ BẢNG BIỂU HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ Hình 1.1 : Hàm giá trị Kahneman Tversky Hình 3.1 : Biểu đồ thời gian tham gia TTCK NĐT CN Tp.HCM Hình 3.2 : Biểu đồ vốn đầu tư vào TTCK NĐT CN Tp.HCM Hình 3.3 : Biểu đồ thống kê chiến lược đầu tư NĐT CN Tp.HCM Hình 3.4 : Biểu đồ thống kê ảnh hưởng nhân tố tâm lý đến định đầu tư NĐT CN Tp.HCM BẢNG BIỂU Bảng 3.1 : Tổng hợp thang đo mã hóa Bảng 3.2 : Thống kê mô tả thời gian tham gia TTCK NĐT CN Tp.HCM Bảng 3.3 : Thống kê mô tả số vố đầu tư vào TTCK NĐT CN Tp.HCM Bảng 3.4 : Thống kê mô tả chiến lược đầu tư TTCK NĐT CN Tp.HCM Bảng 3.5 : Thống kê mô tả ảnh hưởng nhân tố tâm lý đến định đầu tư TTCK NĐT CN Tp.HCM Bảng 3.6 : Thống kê mô tả nhân tố hành vi tác động đến tiến trình định TTCK NĐT CN Tp.HCM Bảng 3.7 : Kết đánh giá độ tin cậy thang đo biến quan sát Bảng 3.8 : Kết đánh giá độ tin cậy thang đo định đầu tư Bảng 3.9 : Kết phân tích EFA biến độc lập Bảng 3.10 : Phân tích phương sai tổng thể Bảng 3.11 : Kết phân tích EFA biến phụ thuộc Bảng 3.12 : Ma trận tương quan nhân tố Bảng 3.13 : Tóm tắt mơ hình hồi quy Bảng 3.14 : Kết kiểm định Anova luan van, khoa luan of 66 -1- tai lieu, document5 of 66 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG – CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÀI CHÍNH HỌC HÀNH VI 1.1 Lịch sử hình thành phát triển Tài học hành vi: 1.2 Lý thuyết Tài học hành vi: (Behavioral Finance) 1.2.1 Thuyết kỳ vọng: (The Prospect Theory) 1.2.1.1 Sự ghét lỗ: (Loss Aversion) 1.2.1.2 Sự tiếc nuối: (Regret) -9 1.2.2 Tâm lý dựa vào kinh nghiệm: (Heuristics) - 10 1.2.2.1 Tình điển hình: (Representativeness) - 10 1.2.2.2 Sự tự tin: (Overconfidence and Over & Underreaction) 11 1.2.2.3 Bám vào giá trị thiết lập: (Anchoring) 11 1.2.2.4 Hành vi bầy đàn: (Herb Behavior) - 12 Kết luận chương 13 CHƯƠNG – SƠ LƯỢC VỀ SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 14 2.1 Giai đoạn 2000 – 2005: - 14 2.2 Giai đoạn 2006 – 2007: - 18 2.3 Giai đoạn 2008 đến nay: 21 Kết luận chương - 25 CHƯƠNG – KHẢO SÁT SỰ TÁC ĐỘNG CÁC NHÂN TỐ HÀNH VI ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN TTCK TP.HỒ CHÍ MINH 26 3.1 Mơ hình khảo sát - 26 3.2 Quy trình khảo sát - 26 3.3 Kết khảo sát 30 3.3.1 Phân tích mơ tả - 30 3.3.2 Đánh giá độ tin cậy thang đo 35 3.3.3 Phân tích nhân tố - 37 luan van, khoa luan of 66 -2- tai lieu, document6 of 66 3.3.4 Hồi quy tuyết tính 42 3.3.5 Kiểm định mơ hình 45 Kết luận chương 46 CHƯƠNG – KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 47 4.1 Thảo luận kết nghiên cứu 47 4.2 Đóng góp nghiên cứu - 48 4.3 Kết luận 49 4.4 Những khuyến nghị 49 4.5 Đề xuất cho nghiên cứu - 51 TÀI LIỆU THAM KHẢO - 52 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Bảng câu hỏi khảo sát thức Phụ lục 2: Bảng câu hỏi thơ Phụ lục 3: Biểu đồ VNINDEX từ năm 2000 đến luan van, khoa luan of 66 -3- tai lieu, document7 of 66 LỜI MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài: Sau năm vào hoạt động (kể từ tháng 07/2000), thị trường chứng khoán Việt Nam trãi qua bao thăng trầm Khởi đầu từ 100 điểm, VN-Index nhanh chóng vượt qua mốc 500 điểm trở lại dần xuất phát điểm, gần mốc 150 điểm Tiếp theo thời kỳ trầm lắng gần bốn năm để lấy đà cho giai đoạn tăng trưởng ngoạn mục, vượt mốc 1.000 điểm đạt đỉnh 1.170,67 điểm vào tháng 3/2007 để sau giai đoạn xuống dốc tệ hại, chạm “đáy” 234,66 điểm vào ngày 24/2/2009 (giảm 80% vòng gần năm), mức sụt giảm kỷ lục năm hoạt động TTCK Việt Nam mức sụt giảm mạnh giới Đến 08/06/2009, VNINDEX lại chạm mốc 501.48 điểm (tức tăng 130% vòng gần tháng so với mức đáy ngày 24/02/2009) Điều cho thấy biên độ dao động VNINDEX lớn phản ứng có phần mức trước thông tin tác động đến thị trường Tác nhân tác động đến thị trường có nhiều Ngồi biến động khơng lường tình hình kinh tế vĩ mơ ngồi nước, tình hình sản xuất kinh doanh thân doanh nghiệp niêm yết yếu tố tâm lý nhà đầu tư nhân tố định Chính yếu tố tâm lý đẩy cho thị trường lên cao nhanh giai đoạn ngắn nguyên nhân làm cho thị trường sụt giảm sâu mạnh mẽ Do việc nắm bắt tâm lý nhà đầu tư xu hướng thị trường yếu tố then chốt cho việc định đầu tư Vì vậy, bên cạnh phương pháp phân tích phân tích kỹ thuật việc nghiên cứu phân tích hành vi tài nhà đầu tư công việc quan trọng thiếu đầu tư chứng khoán ngày xem xét nhiều phương pháp phân tích phân tích kỹ thuật khơng cịn phát huy vai trị việc nhận định dự đoán xu hướng thị trường (như năm 2008 tháng đầu năm 2009 vừa qua) luan van, khoa luan of 66 -4- tai lieu, document8 of 66 Đề tài “Phân tích tác động nhân tố hành vi đến định nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Tp.Hồ Chí Minh” thực khơng ngồi mục đích mong nhận nhiều ý kiến đóng góp để vấn đề nghiên cứu hồn thiện Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu: đối tượng nghiên cứu trọng tâm đề tài hành vi nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam Tổ chức tài Nhà đầu tư nước ngồi khơng thuộc đối tượng nghiên cứu cơng trình Cơ sở lựa chọn đối tượng nghiên cứu: Trên 70% tổng số tài khoản đầu tư thị trường chứng khoán tài khoản cá nhân Chính họ nhân tố tạo nên nhộn nhịp, sôi động cho thị trường Ở số thời điểm, đặc biệt giai đoạn khủng hoảng tài tồn cầu vừa qua, nhà đầu tư tổ chức nhà đầu tư nước ngồi nằm im, khơng giao dịch giao dịch cầm chừng họ lại nhân tố mang đến tính khoản định cho tăng giảm giá thị trường lượng vốn tổ chức nhà đầu tư nước lớn họ nhiều Các định họ xét thời kỳ thường tỏ nhạy bén bám sát xu hướng thị trường so với định nhà đầu tư tổ chức nước Ngoài ra, đặc điểm bật nhà đầu tư cá nhân đầu tư theo phong trào phương thức đầu tư phần đông số giá chứng khốn tăng ào mua vào đẩy giá lên cao lên nhanh giá chứng khoán xuống lại “giẫm đạp lên nhau, ùa bán tháo" để cắt lỗ đẩy giá chứng khoán giảm sâu Vì vậy, luận văn tập trung chủ yếu vào nhóm nhà đầu tư cá nhân, để tìm hiểu hành vi tài họ thị trường thời kỳ mà trọng tâm giai đoạn 2007 – 2009, giai đoạn bùng nổ tăng trưởng, suy sụp dần hồi phục thị trường chứng khoán Việt Nam luan van, khoa luan of 66 -5- tai lieu, document9 of 66 Phạm vi nghiên cứu: luận văn chủ yếu tập trung nghiên cứu hành vi nhà đầu cá nhân mở tài khoản giao dịch chứng khoán Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bản Việt Cơng ty Chứng khốn khác địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh với trọng tâm giai đoạn 2007 – 2009, giai đoạn ghi nhận nhiều kịch tính đầy biến động thị trường chứng khoán Việt Nam Phương pháp nghiên cứu: Phương pháp khảo sát thực tế: qua q trình gần 10 năm cơng tác ngành tài - chứng khốn, tác giả có nhiều hội tiếp xúc tư vấn đầu tư cho nhiều đối tượng khách hàng thuộc nhóm nhà đầu tư cá nhân nước Từ đó, tác giả phần nắm bắt thực trạng nhu cầu khả đầu tư khách hàng thời kỳ để sâu nghiên cứu hành vi tài họ thị trường Phương pháp điều tra: luận văn sử dụng phương pháp điều tra chọn mẫu thông qua bảng câu hỏi khảo sát Dựa số liệu thu thập từ bảng câu hỏi khảo sát, tác giả phân tích liệu với SPSS Ý nghĩa thực tiễn đề tài: Đề tài nghiên cứu xác định yếu tố tác động đến hành vi tài nhà đầu tư cá nhân, đánh giá cách khách quan hành vi đầu tư họ Từ đó, đưa nhận định khuyến nghị thích hợp nhằm nâng cao hiệu tiến trình định nhà đầu tư cá nhân giúp cho họ tránh suy nghĩ sai lầm đưa định đầu tư tài Kết cấu luận văn: Luận văn chia thành chương với nội dung cụ thể sau: Chương 1: Cơ sở lý luận kinh tế học hành vi Chương 2: Sơ lược hình thành phát triển TTCK Việt Nam Chương 3: Khảo sát tác động nhân tố hành vi đến định nhà đầu tư cá nhân TTCK Thành phố Hồ Chí Minh Chương 4: Kết luận khuyến nghị luan van, khoa luan of 66 -6- tai lieu, document10 of 66 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÀI CHÍNH HỌC HÀNH VI 1.1 Lịch sử hình thành phát triển Tài học hành vi: Trong thời kỳ cổ điển, kinh tế học có mối liên kết gần gũi với tâm lý học Chẳng hạn Adam Smith viết “Lý thuyết tình cảm luân lý” (The Theory of Moral Sentiments), văn quan trọng mô tả nguyên lý tâm lý học hành vi cá nhân, xuất vào năm 1759, viết với thể văn hào nhoáng, chải chuốt, chứa đựng nhiều giai thoại, mang tính chất phân tích Trong tác phẩm Adam Smith mô tả nguyên tắc "bản chất người" đặt vấn đề nguồn gốc khả tạo phán xét luân lý, kể phán xét hành vi việc tư lợi tự bảo tồn Adam Smith cho người có "con người bên trong" (an inner man) đóng vai trị người khách quan không thiên vị, thường chấp nhận hay lên án hành động ta người khác Qua tác phẩm này, Adam Smith đưa nhận xét quan trọng mà sau ông lặp lại tác phẩm “Tài sản quốc gia”: (The Wealth of Nations): "con người tự tìm kiếm thường bị dẫn dắt bàn tay vơ hình mà khơng hay biết, khơng chủ đích để làm gia tăng lợi ích xã hội…” Trong thời kỳ kinh tế học tân cổ điển, nhà kinh tế học bắt đầu đặt bên tâm lý học nhằm hướng tới nghiên cứu kinh tế khoa học tự nhiên, bắt đầu với giải thích hành vi kinh tế suy từ giả định tính tự nhiên thực thể (tác nhân) kinh tế Khái niệm người kinh tế đề xuất, tâm lý người xem xét dựa lý trí Những đại diện tiêu biểu thời kỳ là: Francis Edgeworth, Vilfredo Pareto, Irving Fisher John Maynard Keynes Năm 1979, Daniel Kahneman, giáo sư khoa Tâm lý học ĐH Princeton, Amos Tversky trình bày “Lý thuyết kỳ vọng”, mô tả lựa chọn người luan van, khoa luan 10 of 66 - 46 - tai lieu, document50 of 66 Bảng 3.14 : Kết kiểm định Anova ANOVA Sum of Squares Time Thoi gian tham gia thi truong chung khoan nha dau tu ca nhan tai Tp.HCM Capital Strategy Von dau tu chung khoan Chien luoc dau tu Between Groups df Mean Square 7.878 11 716 Within Groups 179.935 164 1.097 Total 187.812 175 6.944 11 631 Within Groups 143.216 164 873 Total 150.159 175 1.896 11 172 Within Groups 36.462 164 222 Total 38.358 175 Between Groups Between Groups F Sig .653 781 723 716 775 664 Kết phân tích Anova cho thấy với mức ý nghĩa tiêu lớn 0.05 nên mức độ tác động tiêu đến hành vi định xét cho nhóm nhà đầu tư khơng có ý nghĩa KẾT LUẬN CHƯƠNG Chương khảo sát thực tế lấy ý kiến đánh giá nhà đầu tư cá nhân tác động nhân tố hành vi đến định đầu tư tài họ Kết nghiên cứu cho thấy, định nhà đầu tư cá nhân TTCK Tp.HCM chịu chi phối hành vi tự tin tiếc nuối, hành vi ghét lỗ, hành vi bầy đàn hành vi hồi tưởng kinh nghiệm khứ Kết nghiên cứu sở để tác giả đưa kết luận đề khuyến nghị nhằm hạn chế tác động tiêu cực nhân tố hành vi đến định đầu tư nhà đầu tư cá nhân chương đề tài luan van, khoa luan 50 of 66 - 47 - tai lieu, document51 of 66 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 4.1 Thảo luận kết nghiên cứu Kết nghiên cứu khám phá cho thấy nhân tố hành vi ảnh hưởng đến tiến trình định đầu tư nhà đầu tư cá nhân Thành phố Hồ Chí Minh hành vi tự tin tiếc nuối, hành vi ghét lỗ, hành vi bầy đàn hành vi hồi tưởng kinh nghiệm khứ Ảnh hưởng nhân tố hành vi tự tin tiếc nuối tiến trình định nhà đầu tư cá nhân dễ dàng nhận thấy nên có ảnh hưởng mạnh nhất, sau hành vi ghét lỗ, hành vi bầy đàn sau hành vi hồi tưởng kinh nghiệm khứ Bởi lẽ, thị trường chứng khoán Việt Nam giống thị trường tài khác tồn cầu, ln ln bị chi phối lịng tham sợ hãi Một người ta tham lam người ta lại cảm thấy tự tin vào định đưa định mang lại kết khơng với họ tiên đốn cảm giác tiếc nuối hối tiếc lại ập đến họ cảm thấy đau khổ, lo âu khoản đầu tư thua lỗ Điều tạo hành vi ghét lỗ, thật nhà đầu tư cá nhân thường nhạy cảm sụt giảm tài sản họ cảm giác bực bội, đau buồn thua lỗ thường nặng nề gấp nhiều lần so với cảm giác vui tươi, hạnh phúc đầu tư có lãi trước Đây lý rơi vào trạng thái thua lỗ nhà đầu tư cá nhân thường có thiên hướng găm giữ trạng thái lỗ, chần chừ, dự việc bán cắt lỗ họ lại sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao với hy vọng giá cổ phiếu có ngày hồi phục lại lúc giá họ mua ban đầu Lúc này, họ khơng cịn tràn ngập tự tin vào quay sang tìm kiếm ý kiến đồng thuận từ người thân, bạn bè, đồng nghiệp… tâm lý đám đơng xuất hiện, luan van, khoa luan 51 of 66 - 48 - tai lieu, document52 of 66 điểm tựa, củng cố niềm tin cho định nên mua hay nên bán cho nhà đầu tư Tâm lý đám đông hay hành vi bầy đàn, tồn khách quan thị trường khơng riêng thị trường chứng khốn Việt Nam Đối với nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khốn Tp.Hồ Chí Minh việc đầu tư theo tâm lý đám đơng u thích, hình thành nên chiến lược đầu tư phổ biến thị trường, đầu tư lướt sóng Nhân tố hành vi cuối có tác động đến tiến trình định nhà đầu tư hành vi hồi tưởng kinh nghiệm khứ Mặc dù kết khảo sát cho thấy có đến ½ số nhà đầu tư cá nhân khảo sát có kinh nghiệm thị trường năm Tuy nhiên, với năm kinh nghiệm họ chứng kiến thăng trầm thị trường chứng khoán Việt Nam Những học kinh nghiệm xương máu từ thực tế thị trường tạo nên chuẩn giá trị so sánh làm cho việc lựa chọn định giao dịch chứng khoán tạo thành nhân tố hành vi tác động đến việc nên mua, nên bán hay chờ 4.2 Đóng góp nghiên cứu Mục đích nghiên cứu nhằm làm tăng thêm nhận thức tác động nhân tố hành vi tài đến tiến trình định đầu tư chứng khốn nhà đầu tư cá nhân địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh thơng qua bảng câu hỏi nghiên cứu Trong phạm vi nghiên cứu này, tác giả nghĩ tác giả đóng góp vào việc kiểm định độ tin cậy tác động nhân tố hành vi đến tiến trình định đầu tư nhà đầu tư cá nhân Thành phố Hồ Chí Minh Thông qua việc trả lời cho câu hỏi nghiên cứu, tác giả đóng góp thêm cho lý thuyết tài học hành vi bối cảnh thị trường chứng khốn Việt Nam Tồn Cầu giai đoạn cuối chu kỳ suy thoái kinh tế Củng cố thêm cho tồn trường phái thứ III thị trường chứng khoán Việt Nam bên cạnh trường phái phân tích phân tích kỹ thuật luan van, khoa luan 52 of 66 - 49 - tai lieu, document53 of 66 4.3 Kết luận Kết luận nghiên cứu khám phá mang tính cách mạng, nhiên kết nghiên cứu phát số điểm đáng quan tâm tâm lý hành vi tài cho quan tâm đến thị trường chứng khoán mà trọng tâm thị trường chứng khốn Tp.Hồ Chí Minh nói riêng thị trường chứng khốn Việt Nam nói chung Tác giả mong người ln nhớ rằng: “Thị trường có tâm lý, nắm bắt tâm lý thị trường làm chủ thân muốn chinh phục thị trường” 4.4 Những khuyến nghị: Trên sở kiến thức tảng hành vi tài kết hợp với trãi nghiệm thực tế thị trường chứng khoán Việt Nam, góc độ nhà nghiên cứu khoa học đồng thời nhà đầu tư chứng khoán, tác giả xin đưa vài khuyến nghị nho nhỏ giúp cho nhà đầu tư cá nhân làm chủ thân mình, làm chủ thị trường kinh doanh chứng khốn thành cơng Đó khuyến nghị sau: Thứ nhất: Không để “tâm lý phải thắng“ tác động đến hành vi đầu tư chứng khoán Luôn xác định điều: tham gia vào chơi lớn, chuyện thắng, thua điều tất yếu Quan trọng ta rút học từ lần kinh doanh thắng thua để nhân đôi chiến thắng hạn chế thua lỗ cho lần kinh doanh sau Thứ hai: Tránh tâm lý “quá hưng phấn, lạc quan“ dẫn đến giao dịch mức vượt khỏi khả tài cẩn trọng với việc sử dụng địn bẩy tài Thứ ba: Thơng tin cần thiết “ý kiến người khác để tham khảo“ cần phải có kiến định độc lập, dứt khoát Thứ tư: “Mua/bán phải có nguyên tắc có kế hoạch“ Cụ thể:  Khi mua: phải đặt tiêu chí rõ ràng cho việc lực chọn cổ phiếu đầu tư thông qua yếu tố như: tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh, số luan van, khoa luan 53 of 66 - 50 - tai lieu, document54 of 66 tài ROE,ROA,P/E,P/B,D/P kết hợp với yếu tố kỹ thuật như: đồ thị diễn biến giá, số trung bình di động (Moving Average), Chỉ số MACD (Moving Average Convergence/Devergence), số sức mạnh tương quan (Relative Strength Indicator), số Stochastics, dải băng bollinger, dãy sóng Elliott dãy số Fibobacci… Lên kế hoạch trước đầu tư như: dùng tiền, mua mã, mã tiền mua thành lần Tránh giải ngân tràn lan, mua/bán không kiềm chế  Khi bán: Kết hợp lợi nhuận kỳ vọng (hoặc mức chấp nhận lỗ) với yếu tố phân tích phân tích kỹ thuật để định thời điểm chốt lãi (hoặc cắt lỗ) phù hợp thực lệnh bán cách kiên quyết, không dự Thứ năm: Nghiên cứu thị trường qua kết giao dịch Hạn chế theo dõi bảng giá suốt phiên giao dịch Ra định mua/bán sẵn nhà, thực lệnh có thời cơ, đừng để người khác tác động, định xong khơng nghĩ đến Tạo bảng tính theo dõi tình hình lãi/lỗ cho riêng ghi chép cẩn thận lý mua/bán cổ phiếu Thứ sáu: Các chủ thể thị trường cần phát huy vai trị công tác quản lý giám sát giao dịch nhằm điều chỉnh kịp thời diễn biến thái hóa, tạo phát triển ổn định lành mạnh cho thị trường Để đạt điều này, cần thực đồng biện pháp sau:  Thường xuyên thu thập theo dõi tin đồn thị trường, xuất tin đồn thất thiệt, gây tổn hại cho thị trường phải kịp thời thơng báo cải  Minh bạch hóa việc công bố thông tin thị trường  Đẩy mạnh cơng tác tra, giám sát giao dịch có nghi vấn Đồng thời nâng cao khung hình phạt liên quan đến giao dịch nội gián, thao túng, làm giá thị trường luan van, khoa luan 54 of 66 - 51 - tai lieu, document55 of 66  Tiếp tục hoàn thiện hệ thống giao dịch, lưu ký toán bù trừ phù hợp với tiêu chuẩn quốc tế như: rút ngắn thời gian toán bù trừ kéo dài thời gian giao dịch sang buổi chiều 4.5 Đề xuất cho nghiên cứu tiếp theo: Vì lĩnh vực Tài học hành vi Việt Nam chưa phát triển, tài liệu tham khảo Tiếng Việt đề tài trước nghiên cứu lĩnh vực Việt Nam tác giả chưa có điều kiện hội lĩnh hội; đồng thời, hạn chế định nên mẫu khảo sát không nhiều thực địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh nên đề tài nghiên cứu không tránh khỏi thiếu sót mang tính cục Hy vọng với kết tác giả tìm thấy khuyến nghị rút ra, đề tài kế thừa phát triển tiến hành khảo sát với nhóm nhà đầu tư đa dạng hơn, số lượng mẫu lớn hơn, phạm vi nghiên cứu rộng để giải thích sâu tác động hành vi tài đề khuyến nghị hữu ích hơn, góp phần to lớn vào phát triển ổn định bền vững cho thị trường chứng khoán Việt Nam luan van, khoa luan 55 of 66 - 52 - tai lieu, document56 of 66 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt 1) Sử Đình Thành, (2008), “Đề cương Bài giảng Kinh tế học hành vi” 2) Dan Ariely, (2009), “Phi lý Trí – Khám phá động lực vơ hình ẩn sau định người”, Nhà Xuấn Bản Lao Động Xã Hội 3) Vương Quân Hoàng, “Một số sai lầm nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam”, http://www.saga.vn/view.aspx?id=572 , 21/12/2006 4) Saga.vn, “Tài học hành vi – Tâm lý bầy đàn Thị trường chứng khốn Việt Nam”, http://www.saga.vn/view.aspx?id=295, 19/04/2007 5) Phạm Chí Dũng, “Tâm lý đám đông hay tâm lý bầy đàn”, http://vneconomy.vn/70526P0C7/tam-ly-dam-dong-hay-tam-ly-bay-dan.htm, 27/04/2007 6) “Cổ phiếu vàng Việt Nam”, (2009), Nhà Xuất Bản Thơng Tấn 7) Nguyễn Viết Lâm, (2008), “Giáo trình nghiên cứu Marketing”, Nhà Xuất Bản Đại học Kinh tế Quốc dân 8) Hoàng Trọng, Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2008), “Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS”, Nhà Xuất Bản Thống Kê Tiếng Anh 1) Whitney Tilson, (2005), “Applying Behavioral Finance to Value Investing”, www.T2PartnersLLC.com 2) Andrei Shleifer,(2000), “Inefficient markets – An Introduction to Behavioral Finance”, Oxford University Press 3) Hersh Shefrin, (2007), “Beyond Greed and Fear”, Oxford University Press luan van, khoa luan 56 of 66 - 53 - tai lieu, document57 of 66 4) Brandon Adams and Brian Finn,(2006), “The Story of Behavioral Finance”, Printed in United Kingdom by Lightning Source UK LTD, 133861UK00001B/507/A 5) Malena Johnsson, Henrik Lindblom and Peter Platan, (2002), “Behavioral Finance – And the change of Invester Behavior during and after the Speculative Bubble at the End of the 1990s”, School of Economics and Management, Lund University, Sweden 6) Nelson Maina Waweru, Evelyne Munyoki, Enrico Uliana,(2008), “The effects of behavioral factors in investment decision-making: a survey of institutional investors operating at the Nairobi Stock Exchange”,vol 1,No 1, p.24-38 7) Anna A.Merikas, George S.Vozikis,(1999), “Economics factors and individual investor behavior: the case of the greek stock exchange”, vol 20, No 4, p.93-98 luan van, khoa luan 57 of 66 tai lieu, document58 of 66 PHỤ LỤC PHIẾU THU THẬP Ý KIẾN NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN (BẢNG CÂU HỎI KHẢO SÁT CHÍNH THỨC) Kính chào Anh/Chị! Tơi học viên cao học, chuyên ngành Ngân hàng, thuộc trường Đại học Kinh tế Tp.Hồ Chí Minh Hiện nay, tơi tiến hành nghiên cứu tác động nhân tố hành vi đến tiến trình định đầu tư nhà đầu tư chứng khoán địa bàn Tp.Hồ Chí Minh Rất mong Anh/Chị vui lịng dành chút thời gian để trả lời giúp câu hỏi sau Mọi quan điểm Anh/Chị mang lại giá trị cho nghiên cứu tơi, khơng có quan điểm hay sai thông tin Anh/Chị cung cấp hồn tồn giữ bí mật Rất mong nhận cộng tác nhiệt tình quý Anh/Chị Mở đầu, xin Anh/Chị vui lòng trả lời giúp câu hỏi sau đây: Câu 1: Anh/Chị hay thành viên gia đình làm việc lĩnh vực sau: □ Các Quỹ Tổ chức đầu tư tài → Ngưng □ Khơng làm lĩnh vực → Tiếp tục Câu 2: Anh/Chị tham gia đầu tư thị trường chứng khoán: □ Chưa → Ngưng □ Đã → Tiếp tục Phần I: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết thông tin Anh/Chị: Câu 1: Thời gian tham gia thị trường chứng khoán Anh/Chị: □ Dưới năm □ Từ đến năm □ Từ đến năm □ Trên năm Câu 2: Số vốn Anh/Chị đầu tư thị trường chứng khoán: □ Dưới 100 triệu đồng □ Từ 100 triệu đến 500 triệu đồng □ Từ 500 triệu đến tỷ đồng □ Trên tỷ đồng Câu 3: Anh/Chị thuộc nhóm nhóm nhà đầu tư sau: □ Nhà đầu tư ngắn hạn (lướt sóng) □ Nhà đầu tư trung hạn (từ đến năm) □ Nhà đầu tư dài hạn (trên năm) Câu 4: Anh/Chị vui lòng cho biết quan điểm Anh/Chị phát biểu sau: “có tác động nhân tố tâm lý đến tiến trình định đầu tư chứng khoán” □ Đồng ý luan van, khoa luan 58 of 66 □ Không đồng ý tai lieu, document59 of 66 Phần II: Câu hỏi khảo sát: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết mức độ đồng ý Anh/Chị phát biểu (bằng cách đánh dấu chéo vào thích hợp, vui lịng khơng để trống) với quy ước sau: STT Hoàn toàn đồng ý Đồng ý Khơng có ý kiến MÃ HĨA Khơng đồng ý Hồn tồn khơng đồng ý HỒN TỒN ĐỒNG Ý ĐỒNG Ý KHƠNG CĨ Ý KIẾN KHƠNG ĐỒNG Ý HỒN TỒN ĐỒNG Ý NHÂN TỐ RP1 Tôi cho việc đầu tư vào cổ phiếu “hot” thị trường dù có nhiều rủi ro cách đầu tư mang lại hiệu sinh lời nhanh □ □ □ □ □ RP2 Cổ phiếu có kết tăng trưởng tốt khứ thường có tăng trưởng tốt tương lai □ □ □ □ □ OV1 Tôi nghĩ hồn tồn có đủ kiến thức kinh nghiệm để tự phân tích dự báo tình hình thị trường □ □ □ □ □ AN1 Giá tham chiếu để định mua loại cổ phiếu giá bán cổ phiếu trước giá cổ phiếu phiên chào sàn ngày □ □ □ □ □ AN2 Cổ phiếu công ty lớn nhiều người biết đến (blue chip) thường có tính khoản cao tốc độ tăng trưởng giá thường cao so với cổ phiếu nhỏ, người quan tâm (penny stock) □ □ □ □ □ HB1 Khi phải đưa định mua/bán cổ phiếu khoảng thời gian ngắn việc xi theo xu hướng số đông phương án nhanh chắn □ □ □ □ □ HB2 Thông tin tham khảo có độ tin cậy cao thơng tin từ người thân, bạn bè đồng nghiệp □ □ □ □ □ HB3 Tôi nghĩ việc dựa vào tình hình giao dịch ngày Nhà đầu tư nước thị trường để định đầu tư biện pháp đầu tư an toàn hiệu □ □ □ □ □ HB4 Tơi tin chun gia chứng khốn người có kiến thức sâu rộng am hiểu thị trường nhiều nên cần phải tuân theo khuyến nghị họ định mua/bán cổ phiếu □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ 10 LA1 Nếu xét đơn vị giá trị lợi nhuận lỗ lã cảm giác đau khổ dằn vặt thua lỗ thường mạnh nhiều lần so với cảm giác vui sướng hạnh phúc gặt hái lợi nhuân đầu tư luan van, khoa luan 59 of 66 tai lieu, document60 of 66 STT MÃ HÓA LA2 Cổ phiếu có vài phiên tăng giá liên tục, đầu tư cổ phiếu này, biện pháp an toàn bán cổ phiếu cổ phiếu vừa tài khoản (hết chu kỳ T+4) 12 LA3 Trong trường hợp cổ phiếu đầu tư bị giảm giá 20%, bán cổ phiếu có lẽ bán vùng giá đáy cổ phiếu Do đó, cách tốt mua vào thêm cổ phiếu nhằm kéo giá bình quân cổ phiếu xuống để giảm bớt thua lỗ 14 RG1 RG2 ĐỒNG Ý KHƠNG CĨ Ý KIẾN KHƠNG ĐỒNG Ý HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ NHÂN TỐ 11 13 HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý Trong trường hợp sau kết thúc chu kỳ mua T+4 cổ phiếu mà giá cổ phiếu bị giảm xuống giữ cổ phiếu lại, khơng cần bán cắt lỗ cổ phiếu “cổ phiếu chưa bán xem chưa lỗ” giá cổ phiếu gia tăng trở lại tương lai nên đầu tư ngắn hạn khơng chuyển sang đầu tư dài hạn Trong trường hợp cổ phiếu thua lỗ nắm giữ lâu, giá cổ phiếu gia tăng trở lại bán cổ phiếu để thu hồi vốn chuyến sang đầu tư mã cổ phiếu khác tiếp tục nắm giữ để chờ giá tăng cao Phần III: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết mức độ đồng ý Anh/Chị tác động cán nhân tố đến tiến trình định đầu tư Anh/Chị (vui lịng khơng để trống): STT MÃ HĨA HỒN TỒN ĐỒNG Ý ĐỒNG Ý KHƠNG CĨ Ý KIẾN KHƠNG ĐỒNG Ý HỒN TỒN ĐỒNG Ý □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ NHÂN TỐ 15 P Sự biến động giá chứng khoán thời điểm 16 I Thông tin kinh tế vĩ mô nước 17 L Lịch sử xu hướng giá cổ phiếu 18 F Báo cáo lợi nhuận tình hình hoạt động cơng ty niêm yết Chân thành cảm ơn nhiệt tình cộng tác Anh/Chị! luan van, khoa luan 60 of 66 tai lieu, document61 of 66 PHỤ LỤC PHIẾU THU THẬP Ý KIẾN NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN (BẢNG CÂU HỎI THƠ) Kính chào Anh/Chị! Tơi học viên cao học, chuyên ngành Ngân hàng, thuộc trường Đại học Kinh tế Tp.Hồ Chí Minh Hiện nay, tơi tiến hành nghiên cứu tác động nhân tố hành vi đến tiến trình định đầu tư nhà đầu tư chứng khoán địa bàn Tp.Hồ Chí Minh Rất mong Anh/Chị vui lịng dành chút thời gian để trả lời giúp câu hỏi sau Mọi quan điểm Anh/Chị mang lại giá trị cho nghiên cứu tơi, khơng có quan điểm hay sai thông tin Anh/Chị cung cấp hồn tồn giữ bí mật Rất mong nhận cộng tác nhiệt tình quý Anh/Chị Mở đầu, xin Anh/Chị vui lòng trả lời giúp câu hỏi sau đây: Câu 1: Anh/Chị hay thành viên gia đình làm việc lĩnh vực sau: □ Các Quỹ Tổ chức đầu tư tài → Ngưng □ Khơng làm lĩnh vực → Tiếp tục Câu 2: Anh/Chị tham gia đầu tư thị trường chứng khoán: □ Chưa → Ngưng □ Đã → Tiếp tục Phần I: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết thông tin Anh/Chị: Câu 1: Thời gian tham gia thị trường chứng khoán Anh/Chị: □ Dưới năm □ Từ đến năm □ Từ đến năm □ Trên năm Câu 2: Số vốn Anh/Chị đầu tư thị trường chứng khoán: □ Dưới 100 triệu đồng □ Từ 100 triệu đến 500 triệu đồng □ Từ 500 triệu đến tỷ đồng □ Trên tỷ đồng Câu 3: Anh/Chị thuộc nhóm nhóm nhà đầu tư sau: □ Nhà đầu tư ngắn hạn (lướt sóng) □ Nhà đầu tư trung hạn (từ đến năm) □ Nhà đầu tư dài hạn (trên năm) luan van, khoa luan 61 of 66 tai lieu, document62 of 66 Câu 4: Anh/Chị vui lòng cho biết quan điểm Anh/Chị phát biểu sau: “có tác động nhân tố tâm lý đến tiến trình định đầu tư chứng khoán” □ Đồng ý □ Không đồng ý Phần II: Câu hỏi khảo sát: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết mức độ đồng ý Anh/Chị phát biểu (bằng cách đánh dấu chéo vào thích hợp, vui lịng khơng để trống) với quy ước sau: STT Hoàn toàn đồng ý Đồng ý Khơng có ý kiến MÃ HĨA Khơng đồng ý Hồn tồn khơng đồng ý HỒN TỒN ĐỒNG Ý ĐỒNG Ý KHƠNG CĨ Ý KIẾN KHƠNG ĐỒNG Ý HỒN TỒN ĐỒNG Ý NHÂN TỐ RP1 Thích đầu tư vào cổ phiếu “hot” thị trường □ □ □ □ □ RP2 Dựa vào kết tăng trưởng khứ để gán cho kết tăng trưởng tương lai □ □ □ □ □ OV1 Tự tin vào khả phân tích kinh nghiệm dự báo thị trường thân □ □ □ □ □ AN1 So sánh với giá bán trước muốn định lại mua cổ phiếu □ □ □ □ □ AN2 Bị ảnh hưởng bỏi kinh nghiệm trãi qua thị trường □ □ □ □ □ HB1 Xuôi theo xu hướng số đông thị trường phải định đầu tư khoảng thời gian ngắn □ □ □ □ □ HB2 Ra định dựa thông tin người thân, bạn bè đồng nghiệp □ □ □ □ □ HB3 Ra định dựa vào tình hình giao dịch ngày Nhà đầu tư thị trường □ □ □ □ □ HB4 Ra định dựa vào khuyến nghị chuyên gia phương tiện truyền thông chuyên đề chứng khoán □ □ □ □ □ 10 LA1 Cảm giác đau khổ thua lỗ nhiều mức vui mừng đạt khoản lợi nhuận với đơn vị giá trị □ □ □ □ □ 11 LA2 Sợ rủi ro gia tăng trạng thái dương □ □ □ □ □ 12 LA3 Sẵn sang chấp nhận rủi ro nhiều trạng thái âm □ □ □ □ □ 13 RG1 Chần chừ, nuối tiếc việc bán cắt lỗ cổ phiếu trạng thái thua lỗ □ □ □ □ □ luan van, khoa luan 62 of 66 tai lieu, document63 of 66 14 RG2 Vội vàng bán cổ phiếu chuyển đổi trạng thái từ lỗ sang lãi □ □ □ □ □ Phần III: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết mức độ đồng ý Anh/Chị tác động cán nhân tố đến tiến trình định đầu tư Anh/Chị (vui lịng khơng để trống): STT MÃ HĨA HỒN TỒN ĐỒNG Ý ĐỒNG Ý KHƠNG CĨ Ý KIẾN KHƠNG ĐỒNG Ý HỒN TỒN ĐỒNG Ý NHÂN TỐ 15 P Sự biến động giá chứng khoán thời điểm □ □ □ □ □ 16 I Thông tin kinh tế vĩ mơ ngồi nước □ □ □ □ □ 17 L Lịch sử xu hướng giá cổ phiếu □ □ □ □ □ 18 F Báo cáo lợi nhuận tình hình hoạt động công ty niêm yết □ □ □ □ □ Chân thành cảm ơn nhiệt tình cộng tác Anh/Chị! luan van, khoa luan 63 of 66 PHỤ LỤC tai lieu, document64 of 66 BIỂU ĐỒ VNINDEX TỪ NĂM 2000 ĐẾN NAY VNINDEX (565.850, 569.710, 520.000, 547.080, -40.0400) 1250 1.071.33 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 500.28 550 500 450 400 350 300 250 233.32 234.66 200 150 100 50 15000 10000 5000 x100000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Nguồn Metastock 11 luan van, khoa luan 64 of 66 2007 2008 2009 2010 ... cá nhân tác động nhân tố hành vi đến định đầu tư tài họ Kết nghiên cứu cho thấy, định nhà đầu tư cá nhân TTCK Tp.HCM chịu chi phối hành vi tự tin tiếc nuối, hành vi ghét lỗ, hành vi bầy đàn hành. .. số liệu thu thập từ bảng câu hỏi khảo sát, tác giả phân tích liệu với SPSS Ý nghĩa thực tiễn đề tài: Đề tài nghiên cứu xác định yếu tố tác động đến hành vi tài nhà đầu tư cá nhân, đánh giá cách... tư Q4: Sự tác động nhân tố tâm lý đến tiến trình định đầu tư Section 2: Các nhân tố hành vi tác động đến tiến trình định đầu tư  Mã hóa liệu: Sau thu thập số lượng mẫu thích hợp, tác giả sử