Phân tích tác động của các nhân tố hành vi đến quyết định của nhà đầu tư các nhân

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRẦN NAM TRUNG BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRẦN NAM TRUNG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ HÀNH VI ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ HÀNH VI ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TP.HỒ CHÍ MINH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TP.HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành : Tài - Ngân hàng Mã số : LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS SỬ ĐÌNH THÀNH Thành Phố Hồ Chí Minh – Năm 2009 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ VÀ BẢNG BIỂU EFA (EXPLORATORY FACTOR ANALYSIS): phân tích nhân tố khám phá NĐT CN: nhà đầu tư cá nhân TTCK : Thị trường chứng khoán Tp.HCM: Thành phố Hồ Chí Minh TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ Hình 1.1 : Hàm giá trị Kahneman Tversky Hình 3.1 : Biểu đồ thời gian tham gia TTCK NĐT CN Tp.HCM Hình 3.2 : Biểu đồ vốn đầu tư vào TTCK NĐT CN Tp.HCM Hình 3.3 : Biểu đồ thống kê chiến lược đầu tư NĐT CN Tp.HCM Hình 3.4 : Biểu đồ thống kê ảnh hưởng nhân tố tâm lý đến định đầu tư NĐT CN Tp.HCM BẢNG BIỂU Bảng 3.1 : Tổng hợp thang đo mã hóa Bảng 3.2 : Thống kê mô tả thời gian tham gia TTCK NĐT CN Tp.HCM Bảng 3.3 : Thống kê mô tả số vố đầu tư vào TTCK NĐT CN Tp.HCM Bảng 3.4 : Thống kê mô tả chiến lược đầu tư TTCK NĐT CN Tp.HCM Bảng 3.5 : Thống kê mô tả ảnh hưởng nhân tố tâm lý đến định đầu tư TTCK NĐT CN Tp.HCM Bảng 3.6 : Thống kê mô tả nhân tố hành vi tác động đến tiến trình định TTCK NĐT CN Tp.HCM Bảng 3.7 : Kết đánh giá độ tin cậy thang đo biến quan sát Bảng 3.8 : Kết đánh giá độ tin cậy thang đo định đầu tư Bảng 3.9 : Kết phân tích EFA biến độc lập Bảng 3.10 : Phân tích phương sai tổng thể Bảng 3.11 : Kết phân tích EFA biến phụ thuộc Bảng 3.12 : Ma trận tương quan nhân tố Bảng 3.13 : Tóm tắt mô hình hồi quy Bảng 3.14 : Kết kiểm định Anova -1- MỤC LỤC -2- 3.3.4 Hồi quy tuyết tính 42 3.3.5 Kiểm định mô hình 45 Kết luận chương 46 LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG – CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÀI CHÍNH HỌC HÀNH VI 1.1 Lịch sử hình thành phát triển Tài học hành vi: 1.2 Lý thuyết Tài học hành vi: (Behavioral Finance) 1.2.1 Thuyết kỳ vọng: (The Prospect Theory) 1.2.1.1 Sự ghét lỗ: (Loss Aversion) 1.2.1.2 Sự tiếc nuối: (Regret) -9 1.2.2 Tâm lý dựa vào kinh nghiệm: (Heuristics) - 10 1.2.2.1 Tình điển hình: (Representativeness) - 10 CHƯƠNG – KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 47 4.1 Thảo luận kết nghiên cứu 47 4.2 Đóng góp nghiên cứu - 48 4.3 Kết luận 49 4.4 Những khuyến nghị 49 4.5 Đề xuất cho nghiên cứu - 51 TÀI LIỆU THAM KHẢO - 52 1.2.2.2 Sự tự tin: (Overconfidence and Over & Underreaction) 11 PHỤ LỤC 1.2.2.3 Bám vào giá trị thiết lập: (Anchoring) 11 Phụ lục 1: Bảng câu hỏi khảo sát thức 1.2.2.4 Hành vi bầy đàn: (Herb Behavior) - 12 Phụ lục 2: Bảng câu hỏi thô Kết luận chương 13 CHƯƠNG – SƠ LƯỢC VỀ SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 14 2.1 Giai đoạn 2000 – 2005: - 14 2.2 Giai đoạn 2006 – 2007: - 18 2.3 Giai đoạn 2008 đến nay: 21 Kết luận chương - 25 CHƯƠNG – KHẢO SÁT SỰ TÁC ĐỘNG CÁC NHÂN TỐ HÀNH VI ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN TTCK TP.HỒ CHÍ MINH 26 3.1 Mô hình khảo sát - 26 3.2 Quy trình khảo sát - 26 3.3 Kết khảo sát 30 3.3.1 Phân tích mô tả - 30 3.3.2 Đánh giá độ tin cậy thang đo 35 3.3.3 Phân tích nhân tố - 37 Phụ lục 3: Biểu đồ VNINDEX từ năm 2000 đến -3- LỜI MỞ ĐẦU -4- Đề tài “Phân tích tác động nhân tố hành vi đến định nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Tp.Hồ Chí Minh” thực Lý lựa chọn đề tài: Sau năm vào hoạt động (kể từ tháng 07/2000), thị trường chứng khoán Việt Nam trãi qua bao thăng trầm Khởi đầu từ 100 điểm, VN-Index nhanh chóng vượt qua mốc 500 điểm trở lại dần xuất phát điểm, gần mốc 150 điểm Tiếp theo thời kỳ trầm lắng gần bốn năm để lấy đà cho giai đoạn tăng trưởng ngoạn mục, vượt mốc 1.000 điểm đạt đỉnh 1.170,67 điểm vào tháng 3/2007 để sau giai đoạn xuống dốc tệ hại, chạm “đáy” 234,66 điểm vào ngày 24/2/2009 (giảm 80% vòng gần năm), mức sụt giảm kỷ lục năm hoạt động TTCK Việt Nam mức sụt giảm mạnh giới Đến 08/06/2009, VNINDEX lại chạm mốc 501.48 điểm (tức tăng 130% vòng gần tháng so với mức đáy ngày 24/02/2009) Điều cho thấy biên độ dao động VNINDEX lớn phản ứng có phần mức trước thông tin tác động đến thị trường không mục đích mong nhận nhiều ý kiến đóng góp để vấn đề nghiên cứu hoàn thiện Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu: đối tượng nghiên cứu trọng tâm đề tài hành vi nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam Tổ chức tài Nhà đầu tư nước không thuộc đối tượng nghiên cứu công trình Cơ sở lựa chọn đối tượng nghiên cứu: Trên 70% tổng số tài khoản đầu tư thị trường chứng khoán tài khoản cá nhân Chính họ nhân tố tạo nên nhộn nhịp, sôi động cho thị trường Ở số thời điểm, đặc biệt giai đoạn khủng hoảng tài toàn cầu vừa qua, nhà đầu tư tổ chức nhà đầu tư nước nằm im, không giao dịch giao dịch cầm chừng họ lại nhân tố mang đến tính khoản Tác nhân tác động đến thị trường có nhiều Ngoài biến động không định cho tăng giảm giá thị trường lượng vốn tổ chức nhà lường tình hình kinh tế vĩ mô nước, tình hình sản xuất kinh đầu tư nước lớn họ nhiều Các định họ xét doanh thân doanh nghiệp niêm yết yếu tố tâm lý nhà đầu tư thời kỳ thường tỏ nhạy bén bám sát xu hướng thị trường so với nhân tố định Chính yếu tố tâm lý đẩy cho thị trường lên định nhà đầu tư tổ chức nước cao nhanh giai đoạn ngắn nguyên nhân làm cho thị trường sụt giảm sâu mạnh mẽ Ngoài ra, đặc điểm bật nhà đầu tư cá nhân đầu tư theo phong trào phương thức đầu tư phần đông số giá chứng khoán tăng Do việc nắm bắt tâm lý nhà đầu tư xu hướng thị trường ào mua vào đẩy giá lên cao lên nhanh giá chứng khoán yếu tố then chốt cho việc định đầu tư Vì vậy, bên xuống lại “giẫm đạp lên nhau, ùa bán tháo" để cắt lỗ đẩy giá chứng khoán cạnh phương pháp phân tích phân tích kỹ thuật việc nghiên cứu giảm sâu phân tích hành vi tài nhà đầu tư công việc quan trọng Vì vậy, luận văn tập trung chủ yếu vào nhóm nhà đầu tư cá nhân, để tìm thiếu đầu tư chứng khoán ngày xem xét nhiều hiểu hành vi tài họ thị trường thời kỳ mà trọng tâm phương pháp phân tích phân tích kỹ thuật không phát huy giai đoạn 2007 – 2009, giai đoạn bùng nổ tăng trưởng, suy sụp dần hồi phục vai trò việc nhận định dự đoán xu hướng thị trường thị trường chứng khoán Việt Nam (như năm 2008 tháng đầu năm 2009 vừa qua) -5- -6- Phạm vi nghiên cứu: luận văn chủ yếu tập trung nghiên cứu hành vi nhà đầu cá nhân mở tài khoản giao dịch chứng khoán Công ty Cổ CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÀI CHÍNH HỌC HÀNH VI phần Chứng khoán Bản Việt Công ty Chứng khoán khác địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh với trọng tâm giai đoạn 2007 – 2009, giai đoạn ghi nhận nhiều kịch tính đầy biến động thị trường chứng khoán Việt Nam Phương pháp nghiên cứu: 1.1 Lịch sử hình thành phát triển Tài học hành vi: Trong thời kỳ cổ điển, kinh tế học có mối liên kết gần gũi với tâm lý học Phương pháp khảo sát thực tế: qua trình gần 10 năm công tác ngành Chẳng hạn Adam Smith viết “Lý thuyết tình cảm luân lý” (The Theory tài - chứng khoán, tác giả có nhiều hội tiếp xúc tư vấn đầu tư cho of Moral Sentiments), văn quan trọng mô tả nguyên lý tâm lý học nhiều đối tượng khách hàng thuộc nhóm nhà đầu tư cá nhân nước Từ đó, hành vi cá nhân, xuất vào năm 1759, viết với thể văn hào nhoáng, tác giả phần nắm bắt thực trạng nhu cầu khả đầu tư chải chuốt, chứa đựng nhiều giai thoại, mang tính chất phân tích Trong tác phẩm khách hàng thời kỳ để sâu nghiên cứu hành vi tài họ Adam Smith mô tả nguyên tắc "bản chất người" đặt vấn đề thị trường nguồn gốc khả tạo phán xét luân lý, kể phán xét hành vi Phương pháp điều tra: luận văn sử dụng phương pháp điều tra chọn mẫu thông việc tư lợi tự bảo tồn Adam Smith cho người qua bảng câu hỏi khảo sát Dựa số liệu thu thập từ bảng câu hỏi khảo sát, có "con người bên trong" (an inner man) đóng vai trò người tác giả phân tích liệu với SPSS khách quan không thiên vị, thường chấp nhận hay lên án hành động ta Ý nghĩa thực tiễn đề tài: người khác Qua tác phẩm này, Adam Smith đưa nhận xét quan trọng Đề tài nghiên cứu xác định yếu tố tác động đến hành vi tài nhà mà sau ông lặp lại tác phẩm “Tài sản quốc gia”: (The Wealth đầu tư cá nhân, đánh giá cách khách quan hành vi đầu tư họ Từ đó, đưa of Nations): "con người tự tìm kiếm thường bị dẫn dắt bàn tay vô hình nhận định khuyến nghị thích hợp nhằm nâng cao hiệu tiến trình mà không hay biết, không chủ đích để làm gia tăng lợi ích xã hội…” định nhà đầu tư cá nhân giúp cho họ tránh suy nghĩ sai lầm đưa định đầu tư tài Trong thời kỳ kinh tế học tân cổ điển, nhà kinh tế học bắt đầu đặt bên tâm lý học nhằm hướng tới nghiên cứu kinh tế khoa học tự Kết cấu luận văn: nhiên, bắt đầu với giải thích hành vi kinh tế suy từ giả định Luận văn chia thành chương với nội dung cụ thể sau: tính tự nhiên thực thể (tác nhân) kinh tế Khái niệm người kinh tế Chương 1: Cơ sở lý luận kinh tế học hành vi đề xuất, tâm lý người xem xét dựa lý trí Những đại Chương 2: Sơ lược hình thành phát triển TTCK Việt Nam diện tiêu biểu thời kỳ là: Francis Edgeworth, Vilfredo Pareto, Irving Chương 3: Khảo sát tác động nhân tố hành vi đến Fisher John Maynard Keynes định nhà đầu tư cá nhân TTCK Thành phố Hồ Chí Minh Chương 4: Kết luận khuyến nghị Năm 1979, Daniel Kahneman, giáo sư khoa Tâm lý học ĐH Princeton, Amos Tversky trình bày “Lý thuyết kỳ vọng”, mô tả lựa chọn người -7- rơi vào tình buộc phải định lựa chọn bao hàm rủi ro, chẳng hạn định tài -8- 1.2.1 Thuyết kỳ vọng: (The Prospect Theory) Nền tảng thuyết kỳ vọng hàm giá trị Kahneman Tversky xây Năm 2002, giáo sư Vernon Smith (75 tuổi) Đại học George Mason giáo dựng năm 1979 mô tả độ hữu dụng nhà đầu tư tài hàm sư Daniel Kahneman (68 tuổi) Đại học Princeton nhận chung giải Nobel hữu dụng lõm, hữu dụng biên tài sản giảm, tức đơn vị tăng thêm kinh tế Hai ông có chung công trình nghiên cứu “Ảnh hưởng tâm lý tới giá trị tài sản đầu tư mang lại giá trị hữu dụng tăng thêm so với định chi tiêu người dân chứng thực nghiệm từ thập kỷ 60 tăng lên trước giá trị tài sản đầu tư mang đến đau khổ dằn đến nay” Nghiên cứu vạch hướng quan hệ hai vặt nhiều giá trị tài sản bị sụt giảm thua lỗ Utility ngành khoa học vốn liên quan tâm lý học kinh tế học Kết nghiên cứu hai ông liên quan tới trình định trường hợp không chắn cho định người trệch khỏi định dự đoán lý thuyết kinh tế tiêu chuẩn cách có hệ thống Reference Point Ngày nay, Tài học hành vi áp dụng nhiều phân tích Wealth định thị trường phân tích lựa chọn công 1.2 Lý thuyết tài học hành vi: (Behavioral Finance) Tài học hành vi, phân ngành kinh tế học nghiên cứu hành vi (hành động có nhận thức) chủ thể kinh tế (người tiêu dùng, người phân phối Hình 1.1 : Hàm giá trị Kahneman Tversky hay người sản xuất) có ảnh hưởng đến việc định kinh tế giá thị trường Kahneman Tversky cho rằng, hàm giá trị có độ dốc hướng lên giá trị Tài học hành vi có vai trò quan trọng việc dự đoán lý giải cho xu tài sản điểm tham chiếu độ dốc hướng xuống giá trị tài sản điểm hướng thị trường tài đặc biệt giai đoạn suy thoái kinh tế toàn cầu tham chiếu Điểm tham chiếu định cá nhân điểm so nay, phương pháp khác phương pháp phân tích sánh, để đo lường mức độ mục tiêu giá trị tài sản Khi giá trị tài sản nằm phương pháp phân tích kỹ thuật cho thấy mặt hạn chế điểm tham chiếu (nhà đầu tư thua lỗ) họ người sẵn sàng chấp Thuyết kỳ vọng Tâm lý dựa vào kinh nghiệm hai mảng học nhận rủi ro, tiếp tục tham gia chơi với hy vọng mau chóng lấy lại giá trị đầu thuyết hành vi tài chính, học thuyết lấy cảm xúc người làm trọng tâm tư ban đầu Ngược lại, giá trị tài sản nằm điểm tham chiếu, hàm giá trị có nghiên cứu chiều hướng lõm xuống, mô tả cho hành vi chống đỡ, ác cảm với rủi ro đầu tư nhanh chóng định bán cổ phiếu để kiếm lời mà không phân tích đến khả gia tăng thêm giá trị đầu tư để tăng thêm hội thu nhiều lợi nhuận -9- Tóm lại: hàm giá trị Kahneman Tversky sở quan trọng cho việc giải thích số hành vi tài nhà đầu tư như: ghét lỗ tiếc nuối - 10 - giá cổ phiếu mau chóng gia tăng trở lại, họ lo sợ nuối tiếc phải bán lỗ cổ phiếu Họ nuối tiếc thể liều lĩnh đối mặt với thua lỗ 1.2.1.1 Sự ghét lỗ: (Loss Aversion) Qua thực nghiệm khoản lỗ nặng gấp hai lần so với khoản lãi Lỗ 1$ đau khổ gấp hai lần so với lãi 1$ (Kahneman Tversky, 1991) 1.2.2 Tâm lý dựa vào kinh nghiệm: (Heuristics) Các nhà đầu tư thường hành động theo kinh nghiệm Kinh nghiệm lệch lạc, kinh nghiệm, lệch lạc Sự ghét lỗ đề cập đến thật người thường có xu hướng nhạy Tâm lý dựa vào kinh nghiệm phản ánh tiến trình định dựa cảm sụt giảm tài sản họ gia tăng Điều phản ánh điều mà người đúc kết từ khắc phục lỗi lầm Phương pháp kinh hàm giá trị của thuyết kỳ vọng có lệch lạc giá trị ban đầu Sự ghét nghiệm hữu ích cho việc giải thích nhiều thị trường lại hành động theo lỗ giúp giải thích người có khuynh hướng cảm thấy kiểu vô lý trí, điều đối lập với mô hình thị trường hiệu thông tin khổ sở, đau buồn phạm phải sai lầm phán đoán Lỗ 1$ đau khổ Hành vi bầy đàn hình thức tâm lý dựa vào kinh nghiệm hành gấp nhiều lần so với lãi 1$ vậy, họ thường có xu hướng nắm giữ cổ động cá nhân bị dẫn dắt theo hành vi đa số định dựa tâm lý phiếu bị lỗ bán chúng có lợi nhuận từ sớm nhà đầu tư đám đông Tuy nhiên, hành vi bầy đàn với tâm lý dựa vào kinh nghiệm nghĩ rằng, cổ phiếu bị lỗ nhanh chóng tốt trở lại, họ cản thấy tiếc dẫn dắt người đến chỗ lạc lối theo xu hướng chung thị trường nuối phải bán lỗ cổ phiếu Vì thế, đối mặt với tình trạng thua lỗ, họ kỳ tự tin việc mà họ đánh giá vọng vào lợi nhuận tương lai thể liều lĩnh Lý thuyết lý giải cho xu hướng “giữ cổ phiếu lỗ lâu” nhà đầu tư Sự tự tin bị vạch “sự biểu tâm lý nhận thức” xu hướng cho người để cố gắng phân loại kiện theo loại hình cách thức biểu cách phân loại biết đến nhiều Trong thị trường chứng 1.2.1.2 Sự tiếc nuối: (Regret) khoán chẳng hạn, nhà đầu tư phân loại theo nhóm cổ phiếu có lịch sử tăng Con người thường có chiều hướng cảm thấy đau khổ dằn vặt mắc lỗi, trưởng lợi nhuận lại bỏ qua hợp lý có công ty giữ tốc độ chí lỗi nho nhỏ Họ cảm thấy ăn năn, hối hận tăng trưởng theo thời gian Cho nên tự tin phận cấu thành nên tâm lý định mang đến kết tệ bạc cho họ Một họ mắc sai lầm thua lỗ, dựa vào kinh nghiệm mô tả cụ thể phần với tình mong ước lớn họ giá hồi phục lại giá ban đầu mà họ đầu tư, họ điển hình, hành vi tâm lý bầy đàn tâm lý thích dựa vào giá trị thiết lập mong hòa vốn Do đó, cổ phiếu vừa tăng giá họ vội vàng bán định đầu tư thay giữ lại với hy vọng kiếm nhiều lợi nhuận lớn Nhưng giá cổ phiếu lại xuống sâu thêm nữa, thay phải bán để cắt lỗ họ lại trì hoãn, chần 1.2.2.1 Tình điển hình: (Representativeness): chừ không dám bán nghĩ bán giá bán giá đáy, bán xong không Tình điển hình đánh đồng hiệu kinh doanh hiệu đầu tư mua lại giá thấp nghĩ thị trường tốt nay, mai tài hai khái niệm hoàn toàn khác Hiệu kinh doanh - 11 - - 12 - đánh giá qua số doanh thu lợi nhuận hiệu đầu tư tài giá khứ Bằng chứng điển hình cho lý thuyết trường phái phân tích chênh lệch giá kỹ thuật, sử dụng giá khứ chứng khoán để dự đoán xu hướng giá Tình điển hình thể định dựa kinh tương lai nghiệm có khứ mà bỏ sót nhiều kiện tại, đánh giá việc cách riêng lẽ, không kết hợp thành hệ thống tính đến mối liên hệ với tổng thể I.2.2.4 Hành vi bầy đàn: (Herb Behavior) Con người thường bị ảnh hưởng môi trường xã hội đồng thời xã hội có ảnh hưởng to đến đánh giá hành vi cá nhân Khi người 1.2.2.2 Sự tự tin: (Overconfidence and Over & Underreaction) Tâm lý chung người thích thổi phồng, phóng đại tài họ đánh giá thấp kết tồi tệ xảy mà họ không kiểm soát Sự đối diện với đánh giá nhóm người, họ thường có chiều hướng thay đổi câu trả lời sai lầm họ so với ý kiến đám đông Đây hành vi tâm lý kết hợp tự tin lạc quan làm cho người đánh giá cao kiến thức Tâm lý bầy đàn (hay tâm lý đám đông) tồn khách quan họ lại đánh giá thấp rủi ro tiềm tàng thổi phồng khả họ thị trường không riêng thị trường tài Các chứng xã hội mà việc kiểm soát việc, điều dẫn đến khối lượng giao dịch mức nhà tâm lý học đưa từ khảo sát hoàn toàn chứng minh điều thị trường bong bóng Một người tự tin vào thân anh ta, đó.Chẳng hạn thí nghiệm : Cho người đứng góc phố nhìn lên bầu gặp nhiều rủi ro sai lầm định tự tin thường không tạo trời trống không 60 giây Một số người đường dừng lại để xem người mối quan hệ với kiến thức thực tế nhìn đa số bước qua Lần tiếp theo, nhà tâm lý học cho Đặc tính chung người phản ứng lại mức kiện, năm người làm góc phố Lần số người dừng lại để quan sát đông thông tin không lường trước đầy kịch tính Vì vậy, tự tin gấp lần Khi cho 15 người đứng góc phố đó, có tới 45% số người qua đường giúp giải thích phần gia tăng mức giá thị trường bong bóng dừng lại tăng số người đứng góc phố thêm lần nữa, có tới 80% (đầu cơ) người đường phải ngẩng đầu quan sát theo Vì lại vậy? Vì người ta cho có nhiều người nhìn lên bầu trời chắn bầu trời phải 1.2.2.3 Bám vào giá trị thiết lập: (Anchoring) có Đó lý có đông người, đám đông dễ bị ảnh hưởng: Được định nghĩa việc hình thành giá trị đánh giá vấn đề dựa thêm người thêm chứng cho thấy có điều quan trọng vào giá trị thiết lập trước đó.Vì thật người có đầu xảy Họ tin tưởng có nhiều người thực việc vài điểm tham chiếu, chẳng hạn giá IPO, giá chào sàn trước cổ việc định Bằng chứng cho thấy tất người dường phiếu Một có thông tin họ điều chỉnh giá cổ phiếu lên điểm điều diễn tốt hết nên bắt chước người tham chiếu Trong trường hợp thị trường thiếu vắng thông tin tốt khác làm thông tin trước giá khứ để đưa định cho giá Chừng lòng tham sợ hãi ngự trị người chừng ngày hôm Vì vậy, việc bám vào giá trị thiết lập gần gợi nhớ tồn tâm lý đám đông Nhưng đám đông hành động ngược lại với điều - 13 - - 14 - nhà đầu tư phân tích định đắn khôn ngoan nhà đầu tư nên rời bỏ khỏi đám đông Thà từ bỏ khoản lời tiềm khoản vốn trước mắt Nhưng định chấp nhận bỏ lỡ hội kiếm tiền mười mươi CHƯƠNG SƠ LƯỢC VỀ SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM tâm lý vô khó khăn Một nghịch lý kinh doanh thường xảy ra: Bản tự nhiên người mong muốn hòa nhập với đám đông lại tình đưa nhà đầu tư tài đến bờ vực phá sản Ra đời vào ngày 20/07/2000, thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm tuổi Trong trình phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam, không ngừng mở rộng quy mô cải thiện thể chế luật pháp để trở thành kênh huy động vốn quan trọng phục vụ cho đường công nghiệp hóa đại hóa đất KẾT LUẬN CHƯƠNG nước đồng thời kênh đầu tư nhiều nhà đầu tư nước quan tâm, ý Tài học hành vi phân ngành kinh tế học, sử dụng lý thuyết Tuy nhiên, giống thị trường khác, thị trường chứng khoán tâm lý hành vi để lý giải cho bất thường xảy thị trường chứng khoán Việt Nam trãi qua bao thăng trầm, lại phân chia phát triển Thuyết kỳ vọng tâm lý dựa vào kinh nghiệm hai mảng tài học thị trường thành ba giai đoạn yếu sau: hành vi Các nhà nghiên cứu tiếng lĩnh vực Daniel Kahneman va Amos Tversky 2.1 Giai đoạn 2000 - 2005: Mặc dù lý thuyết tài học hành vi không cung cấp cho nhà đầu tư Ngày 10/07/1998 Thủ tướng Chính phủ ký ban hành Nghị định 48/1998/NĐ- phương thức đầu tư kỳ diệu, lại giúp cho họ cẩn trọng CP Chứng khoán Thị trường chứng khoán với Quyết định thành lập hai hành vi tránh suy nghĩ sai lầm đưa định Trung tâm Giao dịch Chứng khoán (TTGDCK) Hà Nội TP Hồ Chí Minh đầu tư tài Ngày 20/07/2000, TTGDCK Tp.HCM thức vào hoạt động, thực phiên giao dịch vào ngày 28/07/2000 với 02 loại cổ phiếu niêm yết REE (Công ty Cổ phần Cơ Điện lạnh) SAM (Công ty Cổ phần Cáp Vật liệu viễn thông) số trái phiếu Chính phủ niêm yết giao dịch Từ mức khởi đầu 100 điểm, VN-Index nhanh chóng leo lên mức 570 điểm vào tháng 06/2001 Nhưng sau thời gian ngắn, số trượt dốc xuống 200 điểm vào đầu năm 2002 tiếp tục tạo đáy 130 điểm vào tháng 4/2003 Sự phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian chẳng khác băng, lóe sáng tắt - 15 - Trong giai đoạn có nhà đầu tư tổ chức, cá nhân biết đến hay am hiểu nhiều chứng khoán có quỹ đầu tư nước - 16 - cấu thị trường cổ phiếu bị lấn át giao dịch thị trường trái phiếu cấp phép hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam Nhưng theo Sự ảm đạm thị trường thể quy mô giao dịch, thời gian, quan tâm nhà đầu tư đến thị trường chứng khoán ngày nhiều khoảng thời gian kể từ thị trường thành lập đến tháng 05/2003, khối Sự quan tâm không hoàn toàn dựa tảng tăng trưởng kinh tế lượng giao dịch toàn thị trường ngày chưa đến 100.000 cổ phiếu (mặc dù mà bắt nguồn từ suy nghĩ đơn người lần đầu tham gia vào thị thị trường lúc có 26 công ty niêm yết) Tính khoản thấp khiến trường chứng khoán nơi mà họ thu lợi nhuận kỳ vọng nhà đầu tư thực chán nản mệt mỏi cần bán để thu hồi vốn, mong cách nhanh chóng, dễ dàng mong đợi Quan niệm “đầu tư nghĩ đến chuyện thực hóa lợi nhuận khoản đầu tư thị trường chứng khoán chơi canh bạc, may mắn thắng” xem cách chứng khoán nhanh để trở nên giàu có, họ mua chứng khoán với mong muốn điều kỳ diệu Sau ba năm vào hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam có xảy để họ nhanh chóng đổi đời Tâm lý khiến cho nhu cầu mua 14.500 tài khoản giao dịch chứng khoán mở, có 90 nhà đầu tư tổ chứng khoán tăng cao lượng cung nhỏ khan Chính điều chức 35 nhà đầu tư nước Tuy nhiên, theo số liệu thống kê Ủy ban làm cho giá loại cổ phiếu niêm yết sàn lúc tăng liên tục Chứng khoán Nhà nước 14.500 tài khoản có 1.000 tài nhiều tháng liền vượt xa giá trị nội khoản chứng khoán có giao dịch thường xuyên Nhận thấy xuất “bong bóng tài chính” trở ngại lớn Các thể chế tài trung gian ỏi Tính đến cuối năm 2003, cho phát triển bền vững thị trường, đồng thời để nhằm hạn chế đầu có 13 Công ty Chứng khoán, Công ty Quản lý Quỹ Đầu tư, Ngân hàng lưu mức thị trường, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đưa loạt ký Ngân hàng định toán Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt biện pháp mạnh tay như: giảm biên độ giao dịch, quy định khối lượng giao dịch tối Nam Các Công ty Chứng khoán hoạt động chủ yếu Tp.Hồ Chí Minh Hà đa cho loại chứng khoán…Mặc dù sách xuất phát từ mục đích Nội Lúc này, nghiệp vụ môi giới nghiệp vụ chủ yếu Công ty Chứng bảo vệ nhà đầu tư lại có tác động tiêu cực đến thị trường khoán hoạt động nghiệp vụ khác (như bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu chứng khoán, ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư làm cho giá cổ phiếu giảm tư…) hạn chế nhỏ bé mạnh Từ cuối năm 2001, tâm lý nhà đầu tư bị tổn thương nghiêm trọng dẫn đến tình trạng thị trường dần rơi vào trạng thái “đóng băng” Sự yếu thị trường chứng khoán thể chức huy động vốn Và doanh nghiệp niêm yết sàn giai Cảnh chợ chiều làm cho thị trường chứng khoán Việt Nam trở nên chậm đoạn chưa có thói quen huy động vốn thông qua phát hành thêm cổ phiếu phát triển Thống kê cho thấy, đến cuối năm 2003 toàn thị trường có 73 loại Theo thống kê, đến cuối năm 2003, có công ty niêm yết phát hành chứng khoán (trong có 21 mã cổ phiếu niêm yết, 02 loại trái phiếu thêm cổ phiếu để huy động vốn mở rộng sản xuất kinh doanh, tăng thêm vốn Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam 50 loại trái phiếu phủ) với tổng điều lệ doanh nghiệp mức vốn hóa khoảng 6.600 tỷ đồng, chiếm khoảng 1.6% GDP Chỉ số thực Năm 2004 đánh giá thời gian giá cổ phiếu dần hồi phục sau giai đoạn nhỏ bé so với mức 20% - 30% GDP nước khu vực xét suy giảm năm 2002 2003 Giao dịch cổ phiếu sàn có xu ổn - 31 - - 32 - 3.3.1.2 Vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán: 3.3.1.3 Chiến lược đầu tư: Bảng 3.3 : Thống kê mô tả số vốn đầu tư vào thị trường nhà đầu tư cá nhân Bảng 3.4 : Thống kê mô tả chiến lược đầu tư nhà đầu tư cá nhân N N Valid 176 Missing Maximum Mean 2.10 Minimum 176 Missing Mean Valid 1.22 Minimum Maximum Phần trăm Số vốn đầu tư Tầng suất Giá trị phần trăm Phần trăm lũy kế Chiến lược đầu tư Dưới 100 triệu 53 30.1 30.1 Đầu tư ngắn hạn (lướt sóng) Từ 100 triệu đến 500 triệu 66 37.5 67.6 Đầu tư trung hạn (từ năm đến năm) Từ 500 triệu đến tỷ 43 24.4 92.0 Đầu tư dài hạn (trên năm) 14 8.0 100.0 176 100.0 Trên tỷ Total Tầng suất Total Giá trị phần trăm lũy kế 141 80.1 31 17.6 80.1 97.7 2.3 100.0 176 100.0 Hình 3.3: Biểu đồ thống kê chiến lược đầu tư nhà đầu tư cá nhân Giá trị trung bình 2.10 cho thấy nửa số lượng nhà đầu tư cá nhân khảo sát tham gia vào thị trường chứng khoán với số vốn đầu tư 500 triệu đồng Số liệu thống kê rằng, có đến 92% nhà đầu tư cá nhân 17.6% 2.3% khảo sát có số vốn đầu tư tỷ đồng có 8% số nhà đầu tư có số vốn Đầu tư ngắn hạn (lướt sóng) đầu tư vào thị trường chứng khoán tỷ đồng Đầu tư trung hạn Đầu tư dài hạn Hình 3.2: Biểu đồ vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán nhà đầu tư 80.1% 7.95% 30.11% 24.43% Dưới 100 triệu Từ 100 triệu đến 500 triệu Từ 500 triệu đến tỷ 37.50% Trên tỷ Kết thống kê cho thấy, nhà đầu tư cá nhân khảo sát yêu thích chiến lược đánh ngắn hạn Giá trị trung bình bảng khảo sát 1.22 cho thấy phần lớn nhà đầ tư sử dụng chiến thuật đánh ngắn hạn (lướt sóng) chiếm tỷ lệ 80.1% Chiến lược đầu tư ngắn hạn trung hạn chiếm tỷ lệ 97.7% có 2.3% số người khảo sát chọn chiến lược đầu tư dài hạn - 33 - - 34 - 3.3.1.4 Sự ảnh hưởng nhân tố tâm lý đến tiến trình định đầu tư: Bảng 3.5 : Thống kê mô tả Sự ảnh hưởng nhân tố tâm lý đến tiến trình định đầu tư nhà đầu tư cá nhân Tp.Hồ Chí Minh: Valid Bảng 3.6 : Thống kê mô tả nhân tố hành vi tác động đến tiến trình 176 Missing Minimum Maximum Descriptive Statistics N Frequency Percent Valid nhà đầu tư cá nhân Tp.Hồ Chí Minh: định nhà đầu tư cá nhân Tp.Hồ Chí Minh Statistics N 3.3.1.5 Phân tích mô tả nhân tố hành vi tác động đến tiến trình định Đồng ý Không đồng ý Total Valid Percent Minimum Maximum Mean Std Deviation HB4 176 2.43 1.000 Cumulative HB2 176 2.16 957 Percent HB3 176 2.09 854 155 88.1 88.1 88.1 AN2 176 1.99 778 21 11.9 11.9 100.0 LA2 176 1.97 785 HB1 176 1.95 809 LA3 176 1.94 794 LA1 176 1.88 750 RG1 176 1.84 754 OV1 176 1.77 744 RP2 176 1.75 737 RG2 176 1.73 736 AN1 176 1.70 728 RP1 176 1.65 717 Valid N (listwise) 176 176 100.0 100.0 Hình 3.4: Biểu đồ thống kê ảnh hưởng nhân tố tâm lý đến tiến trình định nhà đầu tư cá nhân Có 11.9% Không 88.1% Qua bảng thống kê ta thấy có đến 155 người khảo sát thừa nhận có ảnh hưởng nhân tố tâm lý đến tiến trình định họ, chiếm tỷ lệ 88.1%; có 21 người tổng số 176 người khảo sát (tỷ lệ 11.9%) xem nhẹ ảnh hưởng nhân tố tâm lý đến tiến trình định đầu tư Điều minh chứng rằng, việc áp dụng phương pháp phân tích đông đảo nhà đầu tư biết đến thị trường như: phương pháp phân tích bản, phương pháp phân tích kỹ thuật nhà đầu tư cá nhân Tp.Hồ Chí Minh bị chi phối nhân tố thuộc Hành vi tài nêu chương Với thang đo tương ứng với “Hoàn toàn đồng ý”; “Trung dung hay ý kiến” đến “Hoàn toàn không đồng ý”, ta thấy nhân tố nhiều nhà đầu tư thừa nhận tác động đến hành vi định nhân tố RP1 tức “Thích đầu tư vào cổ phiếu “hot” thị trường” (giá trị trung bình 1.65) Nhân tố nhà đầu tư cá nhân đồng ý HB4 “Ra định dựa khuyến nghị chuyên gia phương tiên truyền thông chuyên đề chứng khoán” (giá trị trung bình 2.43) - 35 - - 36 - Bảng 3.7 có hệ số Cronbach's Alpha = 0.913 hệ số tương quan tổng biến 3.3.2 Đánh giá độ tin cậy thang đo: Hệ số Cronbach’s Alpha phép kiểm định thống kê dùng để kiểm tra chặt chẽ tương quan biến quan sát Điều liên quan đến hai khía cạnh tương quan thân biến tương quan điểm số biến (Corrected Item-Total Correlation) tất biến quan sát 0.3 cho thấy nhà đầu tư đánh giá biến quan sát quán Do vậy, biến quan sát đạt yêu cầu sử dụng việc phân với điểm số toàn biến người trả lời Phương pháp cho phép tích nhân tố EFA (Exploratory Factor Analysis) người phân tích loại bỏ biến không phù hợp hạn chế biến rác mô 3.3.2.2 Đánh giá độ tin cậy thang đo định đầu tư: hình nghiên cứu không biết xác độ biến thiên Bảng 3.8 : Kết đánh giá độ tin cậy thang đo định đầu tư độ lỗi biến Theo đó, biến có hệ số tương quan tổng biến phù hợp (Corrected Item-Total Correlation) lớn 0.3 có hệ số Alpha lớn 0.6 xem chấp nhận thích hợp đưa vào bước phân Reliability Statistics Cronbach's Alpha tích Cũng theo nhiều nhà nghiên cứu, nến Cronbach’s Alpha đạt từ 0.8 trở N of Items 888 lên thang đo lường tốt mức độ tương quan cao 3.3.2.1 Đánh giá độ tin cậy thang đo biến quan sát nhân tố hành vi: Item-Total Statistics Corrected Cronbach's Scale Mean if Scale Variance if Item-Total Alpha if Item Item Deleted Item Deleted Correlation Deleted Bảng 3.7 : Kết đánh giá độ tin cậy thang đo biến quan sát Reliability Statistics Item-Total Statistics Cronbach's Alpha 913 Scale Mean if Scale Variance if Corrected Item- Cronbach's Alpha if Item Deleted N of Items 14 RP1 25.19 Item Deleted 51.494 Total Correlation 675 Item Deleted 906 Xu hướng giá 6.14 3.883 687 880 Thông tin kinh tế nước 6.13 3.474 764 852 Xu hướng giá chứng khoán khứ 6.15 3.479 815 833 5.90 3.475 756 855 Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh RP2 25.10 53.311 474 912 OV1 25.07 50.697 727 904 AN1 25.14 52.648 547 910 AN2 24.86 50.888 672 905 LA1 24.97 50.547 735 903 LA2 24.88 51.283 628 907 0.3.Vì biến sử dụng phân tích nhân tố khám phá EFA bước công ty LA3 24.91 50.323 710 904 HB1 24.90 51.304 604 908 HB2 24.68 50.721 537 911 HB3 24.76 50.091 672 905 HB4 24.42 50.291 540 912 RG1 25.01 50.829 703 904 RG2 25.12 51.980 606 908 Hệ số Cronbach’s Alpha thang đo “quyết định đầu tư” nhà đầu tư cá nhân cao 0.888, hệ số tương quan biến tổng biến quan sát Như vậy: Kết kiểm tra độ tin cậy thang đo “nhân tố hành vi tài chính” thang đo “quyết định đầu tư” cho thấy biến quan sát bị loại không đạt chuẩn mặt thống kê (hệ số tương quan tổng biến nhỏ 0.3) nên biến đủ độ tin cậy sử dụng cho phần phân tích đề tài nghiên cứu - 37 - - 38 - Bảng 3.10 : Phân tích phương sai tổng thể 3.3.3 Phân tích nhân tố: Các biến sau kiểm tra độ tin cậy hệ số Cronbach’s Alpha hệ số Total Variance Explained tương quan biến tổng tiếp tục kiểm tra mức độ tương quan chúng theo Extraction Sums of Squared Initial Eigenvalues nhóm biến Phân tích nhân tố sử dụng hệ số Kaiser-Mayer-Olkin (KMO) có giá trị lớn 0.5 (Garson, 2003) Các hệ số chuyển tải nhân tố (factor loading) nhỏ 0.4 tiếp tục bị loại khỏi nhóm biến để đảm bảo hội tụ biến Loadings % of Factor Variance Total Rotation Sums of Squared Loadings % of Cumulative % Total Variance Cumulative Cumulative % Total % of Variance % 6.772 48.371 48.371 6.772 48.371 48.371 3.384 24.169 24.169 1.355 9.680 58.050 1.355 9.680 58.050 2.569 18.348 42.517 0.5 (Gerbing & Anderson, 1998) Trong nghiên cứu này, phương pháp Prinipal 1.140 8.140 66.191 1.140 8.140 66.191 2.542 18.156 60.673 Compoenent với phép quay Varimax sử dụng để phân tích nhân tố 1.065 7.607 73.798 1.065 7.607 73.798 1.837 13.125 73.798 3.3.3.1 Phân tích nhân tố biến độc lập 765 5.462 79.260 593 4.238 83.498 469 3.350 86.848 436 3.114 89.962 373 2.664 92.626 10 246 1.760 94.386 11 241 1.721 96.107 12 209 1.495 97.603 13 203 1.453 99.055 14 132 945 100.000 nhân tố; điểm dừng eigenvalue lớn tổng phương sai trích lớn Tất có 14 biến quan sát ban đầu sau kiểm định tin cậy hệ số Cronbach’s Alpha thỏa mãn đưa vào phân tích nhân tố khám phá Kết phân tích nhân tố EFA thể sau: Bảng 3.9 : Kết phân tích nhân tố EFA biến độc lập KMO and Bartlett's Test Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy Bartlett's Test of Sphericity Approx Chi-Square df 852 1518.208 91 Extraction Method: Principal Component Sig .000 Analysis Hệ số KMO = 0.852 > 0.5 cho thấy giả thuyết ma trận tương quan tổng thể ma trận đồng bị bác bỏ, mức ý nghĩa kiểm định Bartlett = 0.000 < 0.05 nên Trong nhân tố trích ta quan sát thấy: biến quan sát có tương quan với xét phạm vi tổng thể Nhóm nhân tố thứ (nhân tố X1): Bao gồm biến RG1, RP1, OV1 RG2 Kết phân tích Bảng 3.9 cho thấy nhân tố trích điểm eigenvalue 1.065 phương sai trích 73.798% > 50% cho thấy có 73.798% biến thiên liệu giải thích nhân tố  Các hệ số tải nhân tố (factor loading) lớn biến quan sát 0.5 nên biến bị loại khỏi mô hình nghiên cứu  Bốn biến quan sát RG1,RP1,OV1 RG2 nhập lại thành với hệ số tải nhân tố tương đối cao Các biến quan sát nói đến nuối tiếc, tự tin vào thân sở thích đầu tư vào cổ phiếu “hot” thị trường Mặc dù mặt lý thuyết biến quan sát nằm ba khái niệm khác phạm vi đề tài nghiên cứu nhà đầu tư cá - 39 - - 40 - nhân Tp.Hồ Chí Minh có ý đồng ba nhân tố thành tạo thành Nhóm nhân tố thứ (X3): Bao gồm biến HB4, HB1 HB3 biến quan sát gọi tên «HÀNH VI TỰ TIN VÀ TIẾC Trong nhóm biến quan sát hệ số factor loading thỏa mãn yêu cầu NUỐI» (biến X1) (lớn 0.5) nên đưa vào mô hình nghiên cứu Nhóm biến giữ tên mô hình nghiên cứu đề nghị «HÀNH VI BẦY ĐÀN» (X3) Rotated Component Matrix a Nhóm nhân tố thứ (X4): Bao gồm biến AN1,RP2 AN2 Component  Các biến quan sát nhóm có hệ số factor loading thỏa mãn yêu cầu (lớn 0.5) RG1 Chan chu, nuoi tiec viec ban cat lo co phieu dang o trang thai thua lo 831 RP1 Thich dau tu vao cac co phieu dang "hot" tren thi truong 812  Nhóm biến quan sát nói đến kinh nghiệm hồi tưởng nhà OV1 Tu tin vao kha nag phan tich va kinh nghiem du bao thi truong cua ban than 749 đầu tư kinh nghiệm cần đánh giá vấn đề mang tính chất RG2 Voi vang ban di cac co phieu chuyen doi tu trang thai lo sang trang thai lai 733 tương tự nên gọi «HÀNH VI HỒI TƯỞNG KINH LA2 So rui ro gia tang dang o trang thai duong 843 LA1 Cam giac dau kho thua lo nhieu hon muc vui mung dat duoc khoan loi nhuan voi cung don vi gia tri 744 HB2 Ra quyet dinh dua tren cac thong tin cua nguoi than, ban be va dong nghiep 714 LA3 San sang chap nhan rui ro nhieu hon o trang thai am 605 NGHIỆM QUÁ KHỨ» (biến X4) 3.3.3.2 Phân tích nhân tố biến phụ thuộc (Y) HB4 Ra quyet dinh dua vao khuyen nghi cua cac chuyen gia tren cac phuong tien thong tin dai chung 791 «QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ» (biến Y) nhà đầu tư cá nhân đo lường HB1 Xuoi theo xu huong so dong tren thi truong phai quyet dinh khoang thoi gian ngan 752 bốn biến quan sát (P,T,I,F) phân tích theo phương pháp Prinipal HB3 Ra quyet dinh dua vao tinh hinh giao dich cua Nha dau tu nuoc ngoai 704 RP2 Gan ket qua tang truong qua khu cho ket qua tang truong o hien tai Compoenent với phép quay Varimax Các biến quan sát có hệ số factor loading nhỏ 870 AN1 So sanh voi gia ban truoc day muon quyet dinh mua lai 0.5 bị loại không đảm bảo đủ độ hội tụ với biến lại thang đo .504 674 AN2 Bi anh huong boi nhung kinh nghiem da trai qua tren thi truong 525 Extraction Method: Principal Component Analysis Kết phân tích sau : Bảng 3.11 : Kết phân tích EFA biến phụ thuộc Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization a Rotation converged in iterations KMO and Bartlett's Test Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy Nhóm nhân tố thứ (nhân tố X2): Bao gồm biến LA2, LA1, HB2 LA3  Các biến quan sát có hệ số tải nhân tố 0.5 nên không bị loại khỏi Bartlett's Test of Sphericity Approx Chi-Square df Sig .827 394.856 000 mô hình  Các biến quan sát LA2,LA1 LA3 nói đến ác cảm khoản lỗ Bốn biến quan sát T,I,F,P rút thành nhân tố Hệ số tải nhân tố nhà đầu tư cá nhân HB2 nói niềm tin vào người thân, bạn bè đồng biến quan sát 0.5 Phương sai trích 74.905% > 50% Mức ý nghĩa nghiệp Các biến gộp chung với gọi «HÀNH VI kiểm định Bartlett = 0.000 < 0.05 nên biến quan sát tương quan với GHÉT LỖ» (biến X2) phạm vi tổng thể Hệ số KMO = 0.827 > 0.5 nên phân tính nhân tố phù hợp - 41 - - 42 - 3.3.4 Hồi quy tuyến tính 3.3.4.1 Phân tích tương quan: Total Variance Explained Initial Eigenvalues Component Total % of Variance Bảng 3.12 : Ma trận tương quan nhân tố Extraction Sums of Squared Loadings Cumulative % 2.996 74.905 74.905 456 11.392 86.297 297 7.430 93.727 251 6.273 100.000 Total % of Variance 2.996 Cumulative % 74.905 Correlations 74.905 X1 X1 Pearson Correlation X2 Sig (2-tailed) Extraction Method: Principal Component Analysis X2 a Component X3 Xu huong cua gia qua khu 904 I Thong tin kinh te va ngoai nuoc 871 F Loi nhuan va tinh hinh kinh doanh cua cac Cty 866 P Su bien dong o thoi diem hien tai cua gia chung khoan X4 Y 000 000 ** 383 1.000 1.000 000 176 176 176 176 Pearson Correlation 000 000 000 1.000 1.000 N 176 176 176 176 Pearson Correlation 000 000 000 1.000 1.000 1.000 1.000 ** 256 001 176 ** 254 001 N 176 176 176 176 176 Pearson Correlation 000 000 000 176 1.000 1.000 1.000 176 176 176 176 176 ** ** ** * N Extraction Method: Principal Component Analysis .000 1.000 Sig (2-tailed) 819 Y 176 Sig (2-tailed) T X4 N Sig (2-tailed) Component Matrix X3 Pearson Correlation 383 256 254 * 019 176 Sig (2-tailed) 000 001 001 019 N 176 176 176 176 a components extracted 176 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) 3.3.3.3 Mô hình nghiên cứu điều chỉnh: Từ kết phân tích EFA cho thấy biến đo lường tác động nhân tố * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) hành vi đến tiến trình định đầu tư nhà đầu tư cá nhân Tp.Hồ Chí Minh nhóm thành nhân tố là: X1,X2,X3,X4 Từ bảng ma trận tương quan nhân tố cho thấy nhóm nhân tố hành Như vậy, mô hình nghiên cứu ban đầu điều chỉnh sau sau: vi tài có mối tương quan chiều chặt chẽ đến tiến trình định nhà đầu tư (sig < 0.05) Tuy nhiên hệ số tương quan X1 X3 cho thấy nhân tố hành vi yếu tố chi phối yếu đến tiến trình Y X2 Pearson Correlation bốn nhóm nhân tố hành vi tiến trình định điều nhỏ 0.5 điều định nhà đầu tư cá nhân Tp.Hồ Chí Minh X4 - 43 - - 44 - 3.3.4.1 Phân tích hồi quy: Coefficients Ta tiến hành phân tích hồi quy để xác định cụ thể trọng số nhân tố hành Unstandardized Coefficients vi tác động đến tiến trình định nhà đầu tư Phân tích hồi quy Model thực với biến độc lập X1, X2, X3, X4 biến phụ thuộc Y Giá trị (Constant) B Std Error a Standardized Coefficients Collinearity Statistics t Beta Sig -8.356E-17 063 000 1.000 Tolerance VIF yếu tố dùng để chạy hồi quy giá trị chuẩn hóa biến quan sát X1 383 064 383 6.029 000 1.000 1.000 kiểm định Phân tích hồi quy thực phương pháp hồi quy tổng X2 256 064 256 4.033 000 1.000 1.000 thể biến (phương pháp enter) với phần mềm SPSS 16.0 X3 254 064 254 3.993 000 1.000 1.000 X4 176 064 176 2.775 006 1.000 1.000 Kết hồi quy thể sau: a Dependent Variable: Y1 Bảng 3.13 : Tóm tắt mô hình hồi quy Variables Entered/Removed b Nhận xét: Model Variables Entered Variables Removed Method X4, X2, X3, X1 a  Giá trị Sig.F change nhỏ 0.05, ta thấy biến đưa vào có ý nghĩa Enter mặt thống kê với mức ý nghĩa 5% Như biến độc lập mô a All requested variables entered hình (biến X1,X2,X3,X4) có quan hệ biến phụ thuộc (Y) b Dependent Variable: Y  Kết hồi qui cho thấy biến độc lập X1 (Hành vi tự tin tiếc nuối), Model Summary b X2 (Hành vi ghét lỗ), X3 (Hành vi bầy đàn), X4 (Hành vi hồi tưởng kinh Change Statistics Adjusted R Model R R Square a 555 Square 308 292 Std Error of R Square the Estimate Change F Change df1 84127500 308 19.066 nghiệm) có ảnh hưởng đến tiến trình định nhà đầu tư cá df2 Sig F Durbin- Change Watson 171 000 1.852 nhân hệ số Sig bốn biến 0.5%  Hệ số R2 hiệu chỉnh mô hình 0.292% Điều cho thấy có a Predictors: (Constant), X4, X2, X3, X1 29.2% biến thiên tiến trình định (Y) giải thích chung b Dependent Variable: Y biến nêu  Hệ số VIF biến độc lập mô hình nhỏ tượng đa cộng tuyến biến độc lập ảnh hưởng đáng kể đến b ANOVA Model Sum of Squares Regression df Mean Square 53.976 13.494 Residual 121.024 171 708 Total 175.000 175 a Predictors: (Constant), X4, X3, X2, X1 b Dependent Variable: Y1 F 19.066 mô hình hồi qui Sig a 000  Trị số thống kê Deurbin-Watson có giá trị tiến gần (1.852) cho biết phần dư tương quan với  Phân tích ANOVA cho thấy thông số F có Sig = 0, chứng tỏ mô hình hồi qui xây dựng phù hợp với liệu thu thập - 45 - - 46 - Như vậy, mô hình hồi qui tuyến tính là: Bảng 3.14 : Kết kiểm định Anova ANOVA Y = 0.383 X1 + 0.256 X2 + 0.254 X3 + 0.176 X4 Sum of Squares Time Thoi gian tham gia thi truong chung khoan nha dau tu ca nhan tai Tp.HCM Hay: 0.383 Hành vi tự tin tiếc nuối 0.256 Hành vi ghét lỗ Quyết định đầu tư Capital Von dau tu chung khoan 0.254 hành vi bầy đàn 0.176 Hành vi hồi tưởng kinh nghiệm khứ Strategy Chien luoc dau tu Between Groups df Mean Square 7.878 11 716 Within Groups 179.935 164 1.097 Total 187.812 175 6.944 11 631 Within Groups 143.216 164 873 Total 150.159 175 Between Groups Between Groups 1.896 11 172 Within Groups 36.462 164 222 Total 38.358 175 F Sig .653 781 723 716 775 664 3.3.5 Kiểm định mô hình 3.3.5.1 Kiểm định tượng đa cộng tuyến hàm hồi quy Đa cộng tuyến trạng thái biến độc lập có tương quan chặt chẽ với Nhìn vào bảng 3.12 “Tóm tắt hệ số hồi quy”, ta thấy biến có giá trị Kết phân tích Anova cho thấy với mức ý nghĩa tiêu lớn 0.05 nên mức độ tác động tiêu đến hành vi định xét cho nhóm nhà đầu tư ý nghĩa sig nhỏ cho thấy mô hình sử dụng phù hợp biến đạt tiêu chuẩn chấp nhận (Tolerance>0,0001) Thêm vào đó, tiêu chí Collinearity diagnostics (chuẩn đoán tượng đa cộng tuyến) với hệ số phóng đại phương sai VIF KẾT LUẬN CHƯƠNG (Variance inflation factor) biến độc lập mô hình nhỏ thể tính đa cộng tuyến biến độc lập không đáng kể Chương khảo sát thực tế lấy ý kiến đánh giá nhà đầu tư cá nhân tác động nhân tố hành vi đến định đầu tư tài họ 3.3.5.2 Phân tích phương sai (Kiểm định Anova): Phân tích Anova để xem xét mối quan hệ thời gian tham gia thị trường chứng khoán; số vốn đầu tư vào chứng khoán chiến lược đầu tư chứng khoán có tác động đến hành vi định nhà đầu tư cá nhân Tp.Hồ Chí Minh Kết nghiên cứu cho thấy, định nhà đầu tư cá nhân TTCK Tp.HCM chịu chi phối hành vi tự tin tiếc nuối, hành vi ghét lỗ, hành vi bầy đàn hành vi hồi tưởng kinh nghiệm khứ Kết nghiên cứu sở để tác giả đưa kết luận đề khuyến nghị nhằm hạn chế tác động tiêu cực nhân tố hành vi đến định đầu tư nhà đầu tư cá nhân chương đề tài - 47 - CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ - 48 - điểm tựa, củng cố niềm tin cho định nên mua hay nên bán cho nhà đầu tư Tâm lý đám đông hay hành vi bầy đàn, tồn khách quan thị trường không riêng thị trường chứng khoán Việt Nam Đối với 4.1 Thảo luận kết nghiên cứu Kết nghiên cứu khám phá cho thấy nhân tố hành vi ảnh hưởng đến tiến trình định đầu tư nhà đầu tư cá nhân Thành phố Hồ Chí Minh hành vi tự tin tiếc nuối, hành vi ghét lỗ, hành vi bầy đàn hành vi hồi tưởng kinh nghiệm khứ nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Tp.Hồ Chí Minh việc đầu tư theo tâm lý đám đông yêu thích, hình thành nên chiến lược đầu tư phổ biến thị trường, đầu tư lướt sóng Nhân tố hành vi cuối có tác động đến tiến trình định nhà đầu tư hành vi hồi tưởng kinh nghiệm khứ Mặc dù kết khảo sát cho Ảnh hưởng nhân tố hành vi tự tin tiếc nuối tiến trình định thấy có đến ½ số nhà đầu tư cá nhân khảo sát có kinh nghiệm thị trường nhà đầu tư cá nhân dễ dàng nhận thấy nên có ảnh hưởng mạnh nhất, sau là năm Tuy nhiên, với năm kinh nghiệm họ chứng kiến biết hành vi ghét lỗ, hành vi bầy đàn sau hành vi hồi tưởng kinh nghiệm bao thăng trầm thị trường chứng khoán Việt Nam Những học kinh nghiệm khứ xương máu từ thực tế thị trường tạo nên chuẩn giá trị so sánh làm Bởi lẽ, thị trường chứng khoán Việt Nam giống thị trường tài khác toàn cầu, luôn bị chi phối lòng tham sợ hãi Một cho việc lựa chọn định giao dịch chứng khoán tạo thành nhân tố hành vi tác động đến việc nên mua, nên bán hay chờ người ta tham lam người ta lại cảm thấy tự tin vào định đưa định mang lại kết 4.2 Đóng góp nghiên cứu không với họ tiên đoán cảm giác tiếc nuối hối tiếc lại ập Mục đích nghiên cứu nhằm làm tăng thêm nhận thức tác động đến họ cảm thấy đau khổ, lo âu khoản đầu tư thua lỗ Điều nhân tố hành vi tài đến tiến trình định đầu tư chứng khoán tạo hành vi ghét lỗ, thật nhà đầu tư cá nhân thường nhạy nhà đầu tư cá nhân địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh thông qua bảng câu cảm sụt giảm tài sản họ cảm giác bực bội, đau buồn thua hỏi nghiên cứu Trong phạm vi nghiên cứu này, tác giả nghĩ tác giả đóng lỗ thường nặng nề gấp nhiều lần so với cảm giác vui tươi, hạnh phúc đầu góp vào việc kiểm định độ tin cậy tác động nhân tố hành vi đến tiến tư có lãi trước Đây lý rơi vào trạng thái thua lỗ nhà trình định đầu tư nhà đầu tư cá nhân Thành phố Hồ Chí Minh đầu tư cá nhân thường có thiên hướng găm giữ trạng thái lỗ, chần chừ, dự Thông qua việc trả lời cho câu hỏi nghiên cứu, tác giả đóng góp thêm cho việc bán cắt lỗ họ lại sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao với hy vọng giá cổ lý thuyết tài học hành vi bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam phiếu có ngày hồi phục lại lúc giá họ mua ban đầu Lúc này, họ không Toàn Cầu giai đoạn cuối chu kỳ suy thoái kinh tế Củng cố thêm cho tràn ngập tự tin vào quay sang tìm kiếm ý kiến đồng tồn trường phái thứ III thị trường chứng khoán Việt Nam bên cạnh thuận từ người thân, bạn bè, đồng nghiệp… tâm lý đám đông xuất hiện, trường phái phân tích phân tích kỹ thuật - 49 - 4.3 Kết luận - 50 - tài ROE,ROA,P/E,P/B,D/P kết hợp với yếu tố kỹ thuật như: đồ Kết luận nghiên cứu khám phá mang tính cách mạng, thị diễn biến giá, số trung bình di động (Moving Average), Chỉ số nhiên kết nghiên cứu phát số điểm đáng quan tâm MACD (Moving Average Convergence/Devergence), số sức mạnh tương tâm lý hành vi tài cho quan tâm đến thị trường chứng quan (Relative Strength Indicator), số Stochastics, dải băng bollinger, dãy khoán mà trọng tâm thị trường chứng khoán Tp.Hồ Chí Minh nói riêng thị sóng Elliott dãy số Fibobacci… trường chứng khoán Việt Nam nói chung Lên kế hoạch trước đầu tư như: dùng tiền, mua mã, Tác giả mong người nhớ rằng: “Thị trường có tâm lý, nắm bắt tâm lý thị trường làm chủ thân muốn chinh phục thị trường” mã tiền mua thành lần Tránh giải ngân tràn lan, mua/bán không kiềm chế  Khi bán: Kết hợp lợi nhuận kỳ vọng (hoặc mức chấp nhận lỗ) với yếu tố 4.4 Những khuyến nghị: Trên sở kiến thức tảng hành vi tài kết hợp với trãi phân tích phân tích kỹ thuật để định thời điểm chốt lãi (hoặc cắt lỗ) phù hợp thực lệnh bán cách kiên quyết, không dự nghiệm thực tế thị trường chứng khoán Việt Nam, góc độ nhà Thứ năm: Nghiên cứu thị trường qua kết giao dịch Hạn chế theo dõi bảng nghiên cứu khoa học đồng thời nhà đầu tư chứng khoán, tác giả xin đưa giá suốt phiên giao dịch Ra định mua/bán sẵn nhà, thực lệnh vài khuyến nghị nho nhỏ giúp cho nhà đầu tư cá nhân làm chủ có thời cơ, đừng để người khác tác động, định xong không nghĩ thân mình, làm chủ thị trường kinh doanh chứng khoán thành công Đó đến Tạo bảng tính theo dõi tình hình lãi/lỗ cho riêng ghi chép khuyến nghị sau: cẩn thận lý mua/bán cổ phiếu Thứ nhất: Không để “tâm lý phải thắng“ tác động đến hành vi đầu tư chứng Thứ sáu: Các chủ thể thị trường cần phát huy vai trò khoán Luôn xác định điều: tham gia vào chơi lớn, chuyện thắng, thua công tác quản lý giám sát giao dịch nhằm điều chỉnh kịp thời diễn biến điều tất yếu Quan trọng ta rút học từ lần kinh doanh thắng thái hóa, tạo phát triển ổn định lành mạnh cho thị trường Để đạt điều thua để nhân đôi chiến thắng hạn chế thua lỗ cho lần kinh này, cần thực đồng biện pháp sau: doanh sau Thứ hai: Tránh tâm lý “quá hưng phấn, lạc quan“ dẫn đến giao dịch mức vượt khỏi khả tài cẩn trọng với việc sử dụng đòn bẩy tài Thứ ba: Thông tin cần thiết “ý kiến người khác để tham khảo“ cần phải có kiến định độc lập, dứt khoát Thứ tư: “Mua/bán phải có nguyên tắc có kế hoạch“ Cụ thể:  Khi mua: phải đặt tiêu chí rõ ràng cho việc lực chọn cổ phiếu đầu tư thông qua yếu tố như: tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh, số  Thường xuyên thu thập theo dõi tin đồn thị trường, xuất tin đồn thất thiệt, gây tổn hại cho thị trường phải kịp thời thông báo cải  Minh bạch hóa việc công bố thông tin thị trường  Đẩy mạnh công tác tra, giám sát giao dịch có nghi vấn Đồng thời nâng cao khung hình phạt liên quan đến giao dịch nội gián, thao túng, làm giá thị trường - 51 - - 52 -  Tiếp tục hoàn thiện hệ thống giao dịch, lưu ký toán bù trừ phù hợp DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO với tiêu chuẩn quốc tế như: rút ngắn thời gian toán bù trừ kéo dài thời gian giao dịch sang buổi chiều 4.5 Đề xuất cho nghiên cứu tiếp theo: Vì lĩnh vực Tài học hành vi Việt Nam chưa phát triển, tài liệu tham khảo Tiếng Việt đề tài trước nghiên cứu lĩnh vực Việt Nam tác giả chưa có điều kiện hội lĩnh hội; đồng thời, hạn chế định nên mẫu khảo sát không nhiều thực địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh nên đề tài nghiên cứu không tránh khỏi thiếu sót mang tính cục Hy vọng với kết tác giả tìm thấy khuyến nghị rút ra, đề tài kế thừa phát triển tiến hành khảo Tiếng Việt 1) Sử Đình Thành, (2008), “Đề cương Bài giảng Kinh tế học hành vi” 2) Dan Ariely, (2009), “Phi lý Trí – Khám phá động lực vô hình ẩn sau định người”, Nhà Xuấn Bản Lao Động Xã Hội 3) Vương Quân Hoàng, “Một số sai lầm nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam”, http://www.saga.vn/view.aspx?id=572 , 21/12/2006 4) Saga.vn, “Tài học hành vi – Tâm lý bầy đàn Thị trường chứng khoán Việt Nam”, http://www.saga.vn/view.aspx?id=295, 19/04/2007 5) Phạm Chí Dũng, “Tâm lý đám đông hay tâm lý bầy đàn”, sát với nhóm nhà đầu tư đa dạng hơn, số lượng mẫu lớn hơn, phạm vi nghiên cứu http://vneconomy.vn/70526P0C7/tam-ly-dam-dong-hay-tam-ly-bay-dan.htm, rộng để giải thích sâu tác động hành vi tài 27/04/2007 đề khuyến nghị hữu ích hơn, góp phần to lớn vào phát 6) “Cổ phiếu vàng Việt Nam”, (2009), Nhà Xuất Bản Thông Tấn triển ổn định bền vững cho thị trường chứng khoán Việt Nam 7) Nguyễn Viết Lâm, (2008), “Giáo trình nghiên cứu Marketing”, Nhà Xuất Bản Đại học Kinh tế Quốc dân 8) Hoàng Trọng, Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2008), “Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS”, Nhà Xuất Bản Thống Kê Tiếng Anh 1) Whitney Tilson, (2005), “Applying Behavioral Finance to Value Investing”, www.T2PartnersLLC.com 2) Andrei Shleifer,(2000), “Inefficient markets – An Introduction to Behavioral Finance”, Oxford University Press 3) Hersh Shefrin, (2007), “Beyond Greed and Fear”, Oxford University Press - 53 - PHỤ LỤC 4) Brandon Adams and Brian Finn,(2006), “The Story of Behavioral Finance”, Printed in United Kingdom by Lightning Source UK PHIẾU THU THẬP Ý KIẾN NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN LTD, (BẢNG CÂU HỎI KHẢO SÁT CHÍNH THỨC) 133861UK00001B/507/A 5) Malena Johnsson, Henrik Lindblom and Peter Platan, (2002), “Behavioral Finance – And the change of Invester Behavior during and after the Speculative Bubble at the End of the 1990s”, School of Economics and Management, Lund University, Sweden 6) Nelson Maina Waweru, Evelyne Munyoki, Enrico Uliana,(2008), “The effects of behavioral factors in investment decision-making: a survey of institutional investors operating at the Nairobi Stock Exchange”,vol 1,No 1, p.24-38 Kính chào Anh/Chị! Tôi học viên cao học, chuyên ngành Ngân hàng, thuộc trường Đại học Kinh tế Tp.Hồ Chí Minh Hiện nay, tiến hành nghiên cứu tác động nhân tố hành vi đến tiến trình định đầu tư nhà đầu tư chứng khoán địa bàn Tp.Hồ Chí Minh Rất mong Anh/Chị vui lòng dành chút thời gian để trả lời giúp câu hỏi sau Mọi quan điểm Anh/Chị mang lại giá trị cho nghiên cứu tôi, quan điểm hay sai thông tin Anh/Chị cung cấp hoàn toàn giữ bí mật Rất mong nhận cộng tác nhiệt tình quý Anh/Chị 7) Anna A.Merikas, George S.Vozikis,(1999), “Economics factors and individual investor behavior: the case of the greek stock exchange”, vol 20, No 4, p.93-98 Mở đầu, xin Anh/Chị vui lòng trả lời giúp câu hỏi sau đây: Câu 1: Anh/Chị hay thành viên gia đình làm việc lĩnh vực sau: □ Các Quỹ Tổ chức đầu tư tài → Ngưng □ Không làm lĩnh vực → Tiếp tục Câu 2: Anh/Chị tham gia đầu tư thị trường chứng khoán: □ Chưa → Ngưng □ Đã → Tiếp tục Phần I: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết thông tin Anh/Chị: Câu 1: Thời gian tham gia thị trường chứng khoán Anh/Chị: □ Dưới năm □ Từ đến năm □ Từ đến năm □ Trên năm Câu 2: Số vốn Anh/Chị đầu tư thị trường chứng khoán: □ Dưới 100 triệu đồng □ Từ 100 triệu đến 500 triệu đồng □ Từ 500 triệu đến tỷ đồng □ Trên tỷ đồng Câu 3: Anh/Chị thuộc nhóm nhóm nhà đầu tư sau: □ Nhà đầu tư ngắn hạn (lướt sóng) □ Nhà đầu tư trung hạn (từ đến năm) □ Nhà đầu tư dài hạn (trên năm) Câu 4: Anh/Chị vui lòng cho biết quan điểm Anh/Chị phát biểu sau: “có tác động nhân tố tâm lý đến tiến trình định đầu tư chứng khoán” □ Đồng ý □ Không đồng ý Phần II: Câu hỏi khảo sát: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết mức độ đồng ý Anh/Chị phát biểu (bằng cách đánh dấu chéo vào ô thích hợp, vui lòng không để trống) với quy ước sau: Hoàn toàn đồng ý Đồng ý Không có ý kiến STT MÃ HÓA RP1 Không đồng ý Hoàn toàn không đồng ý HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý ĐỒNG Ý KHÔNG CÓ Ý KIẾN KHÔNG ĐỒNG Ý HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý NHÂN TỐ LA2 Cổ phiếu có vài phiên tăng giá liên tục, đầu tư cổ phiếu này, biện pháp an toàn bán cổ phiếu cổ phiếu vừa tài khoản (hết chu kỳ T+4) 12 LA3 Trong trường hợp cổ phiếu đầu tư bị giảm giá 20%, bán cổ phiếu có lẽ bán vùng giá đáy cổ phiếu Do đó, cách tốt mua vào thêm cổ phiếu nhằm kéo giá bình quân cổ phiếu xuống để giảm bớt thua lỗ □ □ □ □ □ Cổ phiếu có kết tăng trưởng tốt khứ thường có tăng trưởng tốt tương lai □ □ □ □ □ OV1 Tôi nghĩ hoàn toàn có đủ kiến thức kinh nghiệm để tự phân tích dự báo tình hình thị trường □ □ □ □ □ AN1 Giá tham chiếu để định mua loại cổ phiếu giá bán cổ phiếu trước giá cổ phiếu phiên chào sàn ngày □ □ □ □ □ AN2 Cổ phiếu công ty lớn nhiều người biết đến (blue chip) thường có tính khoản cao tốc độ tăng trưởng giá thường cao so với cổ phiếu nhỏ, người quan tâm (penny stock) □ □ □ □ □ Khi phải đưa định mua/bán cổ phiếu khoảng thời gian ngắn việc xuôi theo xu hướng số đông phương án nhanh chắn □ □ □ □ □ □ 14 HB2 Thông tin tham khảo có độ tin cậy cao thông tin từ người thân, bạn bè đồng nghiệp HB3 Tôi nghĩ việc dựa vào tình hình giao dịch ngày Nhà đầu tư nước thị trường để định đầu tư biện pháp đầu tư an toàn hiệu 10 HB4 LA1 Tôi tin chuyên gia chứng khoán người có kiến thức sâu rộng am hiểu thị trường nhiều nên cần phải tuân theo khuyến nghị họ định mua/bán cổ phiếu Nếu xét đơn vị giá trị lợi nhuận lỗ lã cảm giác đau khổ dằn vặt thua lỗ thường mạnh nhiều lần so với cảm giác vui sướng hạnh phúc gặt hái lợi nhuân đầu tư □ □ □ □ □ □ □ RG2 ĐỒNG Ý KHÔNG CÓ Ý KIẾN KHÔNG ĐỒNG Ý HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ Trong trường hợp sau kết thúc chu kỳ mua T+4 cổ phiếu mà giá cổ phiếu bị giảm xuống giữ cổ phiếu lại, không cần bán cắt lỗ cổ phiếu “cổ phiếu chưa bán xem chưa lỗ” giá cổ phiếu gia tăng trở lại tương lai nên đầu tư ngắn hạn không chuyển sang đầu tư dài hạn Trong trường hợp cổ phiếu thua lỗ nắm giữ lâu, giá cổ phiếu gia tăng trở lại bán cổ phiếu để thu hồi vốn chuyến sang đầu tư mã cổ phiếu khác tiếp tục nắm giữ để chờ giá tăng cao Phần III: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết mức độ đồng ý Anh/Chị tác động cán nhân tố đến tiến trình định đầu tư Anh/Chị (vui lòng không để trống): STT RG1 HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý NHÂN TỐ 11 13 Tôi cho việc đầu tư vào cổ phiếu “hot” thị trường dù có nhiều rủi ro cách đầu tư mang lại hiệu sinh lời nhanh RP2 HB1 MÃ HÓA STT MÃ HÓA □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ ĐỒNG Ý KHÔNG CÓ Ý KIẾN KHÔNG ĐỒNG Ý HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ NHÂN TỐ □ □ HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý 15 P Sự biến động giá chứng khoán thời điểm 16 I Thông tin kinh tế vĩ mô nước 17 L Lịch sử xu hướng giá cổ phiếu 18 F Báo cáo lợi nhuận tình hình hoạt động công ty niêm yết Chân thành cảm ơn nhiệt tình cộng tác Anh/Chị! Câu 4: Anh/Chị vui lòng cho biết quan điểm Anh/Chị phát biểu sau: “có tác động nhân tố tâm lý đến tiến trình định đầu tư chứng khoán” PHỤ LỤC □ Đồng ý PHIẾU THU THẬP Ý KIẾN NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN □ Không đồng ý Phần II: Câu hỏi khảo sát: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết mức độ đồng ý Anh/Chị phát biểu (bằng cách đánh dấu chéo vào ô thích hợp, vui lòng không để trống) với quy ước sau: (BẢNG CÂU HỎI THÔ) Hoàn toàn đồng ý Đồng ý Không có ý kiến Kính chào Anh/Chị! Tôi học viên cao học, chuyên ngành Ngân hàng, thuộc trường Đại học Kinh tế Tp.Hồ Chí Minh Hiện nay, tiến hành nghiên cứu tác động nhân tố hành vi đến tiến trình định đầu tư nhà đầu tư chứng khoán địa bàn Tp.Hồ Chí Minh Rất mong Anh/Chị vui lòng dành chút thời gian để trả lời giúp câu hỏi sau Mọi quan điểm Anh/Chị mang lại giá trị cho nghiên cứu tôi, quan điểm hay sai thông tin Anh/Chị cung cấp hoàn toàn giữ bí mật Rất mong nhận cộng tác nhiệt tình quý Anh/Chị Mở đầu, xin Anh/Chị vui lòng trả lời giúp câu hỏi sau đây: Câu 1: Anh/Chị hay thành viên gia đình làm việc lĩnh vực sau: □ Các Quỹ Tổ chức đầu tư tài → Ngưng □ Không làm lĩnh vực → Tiếp tục STT MÃ HÓA Không đồng ý Hoàn toàn không đồng ý HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý ĐỒNG Ý KHÔNG CÓ Ý KIẾN KHÔNG ĐỒNG Ý HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý NHÂN TỐ RP1 Thích đầu tư vào cổ phiếu “hot” thị trường □ □ □ □ □ RP2 Dựa vào kết tăng trưởng khứ để gán cho kết tăng trưởng tương lai □ □ □ □ □ OV1 Tự tin vào khả phân tích kinh nghiệm dự báo thị trường thân □ □ □ □ □ AN1 So sánh với giá bán trước muốn định lại mua cổ phiếu □ □ □ □ □ AN2 Bị ảnh hưởng bỏi kinh nghiệm trãi qua thị trường □ □ □ □ □ HB1 Xuôi theo xu hướng số đông thị trường phải định đầu tư khoảng thời gian ngắn □ □ □ □ □ HB2 Ra định dựa thông tin người thân, bạn bè đồng nghiệp □ □ □ □ □ HB3 Ra định dựa vào tình hình giao dịch ngày Nhà đầu tư thị trường □ □ □ □ □ HB4 Ra định dựa vào khuyến nghị chuyên gia phương tiện truyền thông chuyên đề chứng khoán □ □ □ □ □ 10 LA1 Cảm giác đau khổ thua lỗ nhiều mức vui mừng đạt khoản lợi nhuận với đơn vị giá trị □ □ □ □ □ 11 LA2 Sợ rủi ro gia tăng trạng thái dương □ □ □ □ □ 12 LA3 Sẵn sang chấp nhận rủi ro nhiều trạng thái âm □ □ □ □ □ 13 RG1 Chần chừ, nuối tiếc việc bán cắt lỗ cổ phiếu trạng thái thua lỗ □ □ □ □ □ Câu 2: Anh/Chị tham gia đầu tư thị trường chứng khoán: □ Chưa → Ngưng □ Đã → Tiếp tục Phần I: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết thông tin Anh/Chị: Câu 1: Thời gian tham gia thị trường chứng khoán Anh/Chị: □ Dưới năm □ Từ đến năm □ Từ đến năm □ Trên năm Câu 2: Số vốn Anh/Chị đầu tư thị trường chứng khoán: □ Dưới 100 triệu đồng □ Từ 100 triệu đến 500 triệu đồng □ Từ 500 triệu đến tỷ đồng □ Trên tỷ đồng Câu 3: Anh/Chị thuộc nhóm nhóm nhà đầu tư sau: □ Nhà đầu tư ngắn hạn (lướt sóng) □ Nhà đầu tư trung hạn (từ đến năm) □ Nhà đầu tư dài hạn (trên năm) 14 RG2 Vội vàng bán cổ phiếu chuyển đổi trạng thái từ lỗ sang lãi □ □ □ □ □ Phần III: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết mức độ đồng ý Anh/Chị tác động cán nhân tố đến tiến trình định đầu tư Anh/Chị (vui lòng không để trống): STT 15 MÃ HÓA P HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý ĐỒNG Ý KHÔNG CÓ Ý KIẾN KHÔNG ĐỒNG Ý HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý □ □ □ □ □ NHÂN TỐ Sự biến động giá chứng khoán thời điểm PHỤ LỤC BIỂU ĐỒ VNINDEX TỪ NĂM 2000 ĐẾN NAY VNINDEX (565.850, 569.710, 520.000, 547.080, -40.0400) 1250 1.071.33 1200 16 I Thông tin kinh tế vĩ mô nước □ □ □ □ □ 17 L Lịch sử xu hướng giá cổ phiếu □ □ □ □ □ 18 F Báo cáo lợi nhuận tình hình hoạt động công ty niêm yết □ □ □ □ □ 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 500.28 550 500 450 400 Chân thành cảm ơn nhiệt tình cộng tác Anh/Chị! 350 300 250 233.32 234.66 200 150 100 50 15000 10000 5000 x100000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Nguồn Metastock 11 2007 2008 2009 2010