PHƯƠNG án tái cấu TRÚC CÔNG TY cổ PHẦN THIẾT bị y tế VIỆT NHẬT CÔNG TY c CÔNG TY cổ PHẦN KYOTO MEDICAL SCIENCE

PHƯƠNG ÁN TÁI CẤU TRÚC CÔNG TY CỔ PHẦN THIẾT BỊ Y TẾ VIỆT NHẬT CÔNG TY CỔ PHẦN KYOTO MEDICAL SCIENCE Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bản Việt Tháng 11/2012 Nội dung Cơ sở pháp lý Giới thiệu công ty Phương pháp Kết định giá Tỷ lệ hoán đổi Lợi ích việc tái cấu trúc Cơ sở pháp lý Cơ sở pháp lý Luật doanh nghiệp số 60/2005/QH11, ngày 29/11/2005; Luật chứng khoán số 70/2006/QH11, ngày 29/06/2006 Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khốn; Nghị định số 58/2012/NĐ-CP Chính phủ ngày 20/07/2012, quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khốn; Giới thiệu cơng ty JVC Thơng tin cơng ty • Cơng ty Cổ phần Thiết bị Y tế Việt Nhật (HSX: JVC) • Vốn điều lệ: 354.199.990.000 đồng • Địa chỉ: Biệt thự số 18, BT5, Khu đô thị Pháp Vân – Tứ Hiệp, Hoàng Liệt, Hoàng Mai, Hà Nội Tel: (+84 4) 36830516 Fax: (+84 4) 36830618 • Website: www.ytevietnhat.com.vn JVC Hoạt động Cung cấp thiết bị y tế, vật tư tiêu hao Đầu tư bệnh viện, cho thuê, đầu tư liên doanh liên kết bệnh viện Kinh doanh dịch vụ khám bệnh lưu động dịch vụ khác JVC Kết kinh doanh giai đoạn 2010 – 2011 Tăng trưởng Doanh thu bình quân: 86,8%/năm Tăng trưởng Lợi nhuận trước thuế bình quân: 115%/năm 700 Doanh thu 600 500 605 200 LNTT 180 150 422 102 400 300 200 100 183 50 40 100 - 2009 2010 Bán hàng hóa: mảng tăng trưởng mạnh 2011 2009 2010 2011 Tăng trưởng doanh thu bình quân 2010 – 2011 Biên lợi nhuận gộp bình quân 2010 - 2011 123,9% 29% JVC Biên lợi nhuận gộp Biên lợi nhuận trước thuế Biên lợi nhuận có xu hướng tăng lên qua năm Chi phí quản lý có xu hướng giảm nhờ hợp lý hóa khâu quản lý Biên lợi nhuận gộp 35% 50% 46% 39% 40% 25% 33% 35% 30% 25% 20% Biên lợi nhuận sau thuế 25% 22% 30% 30% 45% 20% 24% 18% 18% 2009 2010 22% 20% 15% 15% 10% 10% 15% 10% 5% 5% 5% 0% 0% 2009 Biên lợi nhuận trước thuế 2010 2011 0% 2009 2010 2011 2011 JVC Cơ cấu doanh thu, lợi nhuận gộp năm 2011 Mảng bán thiết bị vật tư tiêu hao tiếp tục mảng kinh doanh chủ đạo mang lại doanh thu lợi nhuận (một loạt dự án triển khai: cung cấp thiết bị y tế cho dự án tài trợ nguồn vốn Chính phủ, WB) Mảng đầu tư liên kết với bệnh viện dự kiến đẩy mạnh thời gian tới Cơ cấu doanh thu Cơ cấu Lợi nhuận gộp 2% 4% 13% 11% 85% 85% Bán thiết bị 10 Đầu tư liên kết Dịch vụ khác Bán thiết bị Đầu tư liên kết Dịch vụ khác JVC Giá vốn, chi phí bán hàng chi phí quản lý Mảng bán thiết bị có tỷ lệ GVHB/DTT cao mảng đầu tư liên kết Năm 2011, tỷ lệ GVHB/DTT giảm so với năm 2010 nhờ Công ty đẩy mạnh hoạt động đầu tư liên kết CPQL (tỷ VND) CPBH (tỷ VND) Giá vốn (tỷ VND) 450 CPBH/DTT Giá vốn/DTT 90% 400 26 80% 70% 350 300 21% 7% 0% 60% 30 4% 0% 2% 50% 250 200 370 150 40% 30% 283 100 39 20% 50 99 10% 67% 54% 61% 0% 11 CPQL/DTT 2009 2010 2011 2009 2010 2011 KMS Thông tin công ty • Cơng ty Cổ phần Kyoto Medical Science (KMS) • Vốn điều lệ: 55.000.000.000 đồng • Địa chỉ: Biệt thự số 36, BT5, Khu đô thị Pháp Vân – Tứ Hiệp, Hoàng Liệt, Hoàng Mai, Hà Nội Cơ cấu cổ đông STT Cổ đông Lê Văn Hướng Tỷ lệ nắm giữ 5.225.000 95% Nguyễn Phương Hạnh 220.000 4% Nguyễn Mạnh Cường 25.500 0.5% Phạm Văn Tuy 25.500 0.5% 5.500.000 100% Tổng 12 Số CP nắm giữ (CP) KMS Hoạt động Cung cấp thiết bị y tế vật tư tiêu hao (cung cấp độc quyền cho hãng fuji); Cho thuê, đầu tư liên doanh liên kết thiết bị y tế bệnh viện 13 KMS Kết kinh doanh giai đoạn 2009 – 2011 Tăng trường Doanh thu bình quân: 24,2%/năm Tăng trưởng LNTT bình quân: 148%/năm 140 LNTT 119 120 100 25 Doanh thu 95 83 20 80 15 60 10 17 40 - 2009 14 5 20 22 2010 2011 2009 2010 2011 Tăng trưởng doanh thu bình quân 2009 – 2011 Biện lợi nhuận gộp bình quân 2009 – 2011 Bán hàng hóa 25,8% 15,5% Liên kết thiết bị y tế 22,3% 13,1% KMS Biên lợi nhuận gộp Biên lợi nhuận trước thuế 2010, Công ty giảm giá bán tăng mức chiết khấu để đẩy mạnh doanh thu, mở rộng thị trường, Biên lợi nhuận gộp giảm so với 2009 Sang đến năm 2011, doanh thu giảm so với 2010 song Công ty quản lý tốt giá vốn chi phí nên Biên LNTT LNST đảm bảo tăng qua năm từ 2009 – 2011 Biên lợi nhuận gộp 40% 25% 25% 23% 34% 35% 30% Biên lợi nhuận sau thuế Biên lợi nhuận trước thuế 28% 24% 25% 19% 20% 20% 15% 14% 15% 20% 10% 10% 10% 15% 6% 10% 5% 5% 0% 0% 5% 5% 0% 15 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 KMS Cơ cấu doanh thu, lợi nhuận gộp năm 2011 Mảng liên kết mang lại doanh thu thấp mảng bán thiết bị vật tư tiêu hao, song xét lợi nhuận mảng hiệu Việc mở rộng đầu tư liên kết thiết bị công nghệ cao đến bệnh viện tuyến huyện dự kiến mang lại tăng trưởng doanh thu lợi nhuận tốt cho mảng liên kết KMS năm tới Cơ cấu doanh thu Cơ cấu Lợi nhuận gộp 0.0% 0.1% 29.1% 42.4% 70.8% Bán thiết bị 16 Đầu tư liên kết Dịch vụ khác Bán thiết bị 57.6% Đầu tư liên kết Dịch vụ khác KMS Giá vốn, chi phí bán hàng chi phí quản lý Sản phẩm phân phối Cơng ty vật tư tiêu hao, chiếm tỷ trọng lớn giá vốn hàng bán Năm 2010 năm Công ty bắt đầu đẩy mạnh mảng bán thiết bị, tăng doanh thu cách giảm giá chiết khấu mạnh, tỷ trọng GVHB/DTT cao đột biến CPQL (tỷ VND) 120.0 CPBH (tỷ VND) Giá vốn (tỷ VND) CPQL/DTT CPBH/DTT Giá vốn/DTT 100.0% 90.0% 100.0 6.0 0.2 80.0 18.9% 70.0% 0.4% 5.2% 0.2% 6.7% 0.7% 60.0% 16.0 60.0 80.0% 6.0 0.6 0.4 50.0% 40.0% 91.0 71.8% 40.0 76.5% 65.6% 30.0% 62.0 60.0 20.0% 20.0 10.0% 0.0% 0.0 17 2009 2010 2011 2009 2010 2011 Phương pháp Kết định giá Tải FULL (44 trang): bit.ly/38z3MtF Dự phòng: fb.com/TaiHo123doc.net 18 Phương pháp định giá Phương pháp DCF Phương pháp giá trị sổ sách (P/B) Tham chiếu theo P/B JVC Phương pháp P/E forward Sử dụng P/E forward JVC làm P/E tham chiếu P: giá giao dịch thị trường EPS: dự kiến theo kế hoạch Phương pháp P/S forward Tham chiếu theo P/S forward JVC P: giá giao dịch thị trường Sales: dự kiến theo kế hoạch Phương pháp DCF: Các giả định chung Thời điểm định giá JVC KMS xác định ngày 30/06/2012; Kỳ dự báo: 05 năm (2012 – 2016); JVC KMS hoạt động độc lập, tiếp tục hoạt động lĩnh vực kinh doanh có khơng tính đến hiệu ứng việc hoán đổi cổ phiếu; Thị trường cung cấp dịch vụ JVC KMS khơng có đột biến bất thường sách phủ, khơng tính đến yếu tố bất khả kháng thiên tai, địch hoạ; JVC KMS khơng thay đổi sách kinh doanh 20 JVC – Các giả định Chỉ tiêu 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 Tăng trưởng doanh thu 38.5% 34.3% 34.3% 30.0% 30.0% Bán hàng hóa 40% 35% 35% 30% 30% Liên kết thiết bị y tế 30% 30% 30% 30% 30% Hoạt động khác 30% 30% 30% 30% 30% Tải FULL (44 trang): bit.ly/38z3MtF Dự phòng: fb.com/TaiHo123doc.net 21 JVC – Các giả định 22 Tóm tắt giả định - Bảng kết HĐKD 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E Tăng trưởng doanh thu 38.5% 34.3% 34.3% 30.0% 30.0% Giá vốn/DTT 66.1% 66.1% 66.1% 66.1% 66.1% Chi phí bán hàng/DTT 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% Chi phí quản lý doanh nghiệp/DTT 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% Thu nhập khác/DTT 1.01% 1.01% 1.01% 1.01% 1.01% Chi phí khác/DTT 0.12% 0.12% 0.12% 0.12% 0.12% Chi phí lãi vay/Nợ 12.0% 12.0% 10.0% 10.0% 10.0% Doanh thu tài chính/DTT 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% Chi phí tài chính/DTT 4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0% Thuế suất thuế TNDN 25.0% 25.0% 25.0% 25.0% 25.0% Tỷ lệ trả cổ tức/VĐL 15.0% 15.0% 15.0% 15.0% 15.0% JVC – Kết hoạt động kinh doanh dự phóng STT Khoản mục (Triệu đồng) 2013E 2014E 2015E 2016E 838,577 1,126,257 1,512,879 1,966,743 2,556,766 - - - - - Doanh thu cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ Doanh thu cung cấp dịch vụ 838,577 1,126,257 1,512,879 1,966,743 2,556,766 Giá vốn dịch vụ hàng bán 554,430 744,770 1,000,617 1,300,802 1,691,042 Lợi nhuận gộp 284,147 381,487 512,262 665,941 865,724 Doanh thu hoạt động tài 1,939 2,604 3,498 4,547 5,911 Chi phí tài 33,543 45,050 60,515 78,670 102,271 Trong đó: Chi phí lãi vay 15,340 39,242 58,318 89,163 127,534 1,869 2,510 3,371 4,382 5,697 41,929 56,313 75,644 98,337 127,838 208,745 280,218 376,230 489,099 635,829 11 Thu nhập khác 8,455 11,356 15,254 19,830 25,779 12 Chi phí khác 1,037 1,393 1,871 2,432 3,161 13 Lợi nhuận khác 7,418 9,963 13,383 17,398 22,618 216,164 290,181 389,613 506,497 658,447 54,064 72,576 97,445 126,678 164,682 - - - - - 162,100 217,605 292,169 379,819 493,765 Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 14 Lợi nhuận kế toán trước thuế 15 Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hành 16 Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hỗn lại 23 2012E 17 Lợi nhuận sau thuế 5283022 ... khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khoán; Giới thiệu c? ?ng ty JVC Thông tin c? ?ng ty • C? ?ng ty C? ?? phần Thiết bị Y tế Việt Nhật (HSX: JVC) • Vốn điều lệ: 354.199.990.000 đồng • Địa chỉ:... 11% 85% 85% Bán thiết bị 10 Đầu tư liên kết Dịch vụ kh? ?c Bán thiết bị Đầu tư liên kết Dịch vụ kh? ?c JVC Giá vốn, chi phí bán hàng chi phí quản lý Mảng bán thiết bị c? ? tỷ lệ GVHB/DTT cao mảng đầu... 10% 67% 54% 61% 0% 11 CPQL/DTT 2009 2010 2011 2009 2010 2011 KMS Thơng tin c? ?ng ty • C? ?ng ty C? ?? phần Kyoto Medical Science (KMS) • Vốn điều lệ: 55.000.000.000 đồng • Địa chỉ: Biệt thự số 36, BT5,