(Bài thảo luận Luật chứng khoán) PHÁP LUẬT VỀ CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY

(Bài thảo luận Luật chứng khoán) PHÁP LUẬT VỀ CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY (Bài thảo luận Luật chứng khoán) PHÁP LUẬT VỀ CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY (Bài thảo luận Luật chứng khoán) PHÁP LUẬT VỀ CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY (Bài thảo luận Luật chứng khoán) PHÁP LUẬT VỀ CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY (Bài thảo luận Luật chứng khoán) PHÁP LUẬT VỀ CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY (Bài thảo luận Luật chứng khoán) PHÁP LUẬT VỀ CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI KHOA KINH TẾ - LUẬT ———— BÀI THẢO LUẬN MƠN: LUẬT CHỨNG KHỐN ĐỀ TÀI: PHÁP LUẬT VỀ CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY Giáo viên hướng dẫn Nhóm thực Lớp HP : Tạ Thị Thùy Trang : 05 : HÀ NỘI - 2020 MỤC LỤC A/ LỜI MỞ ĐẦU .1 CHƯƠNG I: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ PHÁP LUẬT CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN I/ Khái quát chung chứng khoán 1.1 Chứng khoán .2 1.1.1 Khái niệm chứng khoán 1.1.2 Đặc điểm chứng khoán 1.1.3 Phân loại chứng khoán 1.2 Chào bán chứng khoán .4 1.2.1 Khái niệm chào bán chứng khoán 1.2.2 Đặc điểm chào bán chứng khoán 1.2.3 Phương thức chào bán chứng khoán .5 1.2.4 Vai trò hoạt động chào bán chứng khoán .7 1.3 Pháp luật chào bán chứng khoán 1.3.1 Pháp luật chào bán chứng khoán doanh nghiệp .8 1.3.2 Pháp luật chào bán chứng khoán Chính phủ Chính quyền địa phương 10 CHƯƠNG II/ THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY 11 2.1 Pháp luật chào bán chứng khoán công chúng 11 2.1.1 Chủ thể chào bán chứng khốn cơng chúng .11 2.1.2 Điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng 12 2.1.3 Trình tự, thủ tục, hồ sơ chào bán chứng khốn cơng chúng 18 2.2 Pháp luật phát hành chứng khoán riêng lẻ 22 2.2.1 Chủ thể phát hành chứng khoán riêng lẻ 22 2.2.2 Điều kiện chào bán chứng khoán riêng lẻ .23 2.2.3 Trình tự, thủ tục, hồ sơ chào bán chứng khoán riêng lẻ 27 2.3 Pháp luật phát hành trái phiếu Chính phủ Chính quyền địa phương 28 CHƯƠNG III/ MỘT SỐ ĐỀ XUẤT HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN HIỆN NAY .34 3.1 Định hướng hoàn thiện pháp luật chào bán chứng khoán 34 3.2 Các đề xuất hoàn thiện pháp luật hoạt động chào bán chứng khoán 35 KẾT LUẬN 37 TÀI LIỆU THAM KHẢO .38 A/ LỜI MỞ ĐẦU Chứng khoán thị trường chứng khoán phận gắn liền với kinh tế thị trường Mặc dù đời từ tháng năm 2000 xong thị trường chứng khoán coi lĩnh vực mẻ nước ta Nhà nước ta quan tâm đến phát triển thị trường chứng khoán cụ thể hoạt động chào bán chứng khoán hoạt động không thu hút vốn đầu tư mà cịn nâng cao lực quản lí, cạnh tranh doanh nghiệp Chính tham gia vào thị trường chứng khoán chủ thể thường quan tâm đến quy định pháp luật hoạt động chào bán chứng khoán Nên nghiên cứu pháp luật chào bán chứng khốn mang ý nghĩa lí luận thực tiễn sâu sắc CHƯƠNG I: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ PHÁP LUẬT CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN I/ Khái quát chung chứng khoán 1.1 Chứng khoán 1.1.1 Khái niệm chứng khoán Trong kinh tế nay, thị trường chứng khốn coi cơng cụ quan trọng giúp doanh nghiệp thu hút tạo lập vốn phát triển thơng qua hoạt động chào bán chứng khốn Nói đến chứng khốn nói đến quyền tài sản hiểu quyền chủ nợ người sở hữu chứng khốn quyền người mua chứng khoán phần vốn góp cơng ty Theo quy định Khoản Điều Luật Chứng Khoán 2006 sửa đổi bổ sung 2010 quy định sau: “Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khoán thể hình thức chứng chỉ, bút tốn ghi sổ liệu điện tử, bao gồm loại sau đây: a) Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ; b) Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khốn số chứng khốn; c) Hợp đồng góp vốn đầu tư; d) Các loại chứng khốn khác Bộ Tài quy định.” Theo Chứng khốn chứng từ có giá dài hạn bút toán ghi số xác nhận quyền, lợi ích hợp pháp người sở hữu vốn tài sản tổ chức phát hành Chứng khốn hàng hóa thị trường chứng khốn Chứng khốn có giá hình thức biểu hiên tư giả, thân khơng có giá trị độc lập, giấy tờ tư thực Những chứng khốn có giá mang lại thu nhập cho người sở hữu nên đối tượng mua bán có giá 1.1.2 Đặc điểm chứng khoán Chứng khoán coi loại tài sản đặc biệt nên có đặc điểm khác biệt so với hàng hóa khác thể sau: Thứ nhất, tính khoản (lỏng) cao Tính lỏng tài sản khả chuyển tài sản thành tiền mặt ngược lại Tính khoản chứng khốn phụ thuộc vào loại chứng khoán, nhiên so với loại tài sản khác chứng khốn có tính khoản cao Đây coi lợi người sở hữu chứng khốn khơng muốn nắm giữ họ bán để thu hồi tiền mặt Thứ hai, chứng khốn có khả sinh lời lớn Chứng khốn tài sản tài mà sở hữu nó, nhà đầu tư mong muốn nhận thu nhập lớn tương lai Thu nhập bảo đảm lợi tức phân chia hàng năm việc tăng giá chứng khốn thị trường Tính sinh lời tạo nên sức hấp dẫn đặc biệt chứng khốn giúp nhà đầu tư có khả lựa chọn hình thức đầu tư vốn khác, đồng thời động lực để nhà đầu tư mua chứng khốn Thứ ba, tính rủi ro chứng khốn cao Có nghĩa nhà đầu tư khơng hoàn lại đủ số tiền ban đầu bỏ đầu tư vào chứng khoán sai biệt lợi ích thực tế so với mức sinh lời kì vọng Rủi ro bao gồm rủi ro có hệ thống rủi ro khơng hệ thống Rủi ro có hệ thống hay rủi ro thị trường loại rủi ro tác động tới toàn hầu hết tài sản Loại rủi ro chịu tác động điều kiện kinh tế chung như: lạm phát, thay đổi tỉ giá hối đoái, lãi suất… Rủi ro không hệ thống loại rủi ro tác động đến tài sản nhóm nhỏ tài sản Loại rủi ro thường liên quan tới điều kiện nhà phát hành Các nhà đầu tư thường quan tâm tới việc xem xét, đánh giá rủi ro liên quan, sở đề định việc lựa chọn, nắm giữ hay bán chứng khoán Từ đặc điểm thấy, chứng khốn loại hàng hóa đặc biệt khác hẳn so với hàng hóa thơng thường Nắm rõ đặc điểm chứng khoán dễ dàng tiếp cận lĩnh vực liên quan đến chứng khốn nói chung hoạt động chào bán chứng khốn nói riêng 1.1.3 Phân loại chứng khốn Chứng khốn đa dạng, phong phú chủng loại hình thức Một số tiêu chí để phân biệt chứng khốn sau: Căn vào chủ thể phát hành, chứng khoán gồm hai loại chứng khoán doanh nghiệp chứng khốn Chính Phủ Việc phân loại nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư lựa chọn loại chứng khoán cho phù hợp với yêu cầu Căn vào quyền người sở hữu, chứng khoán bao gồm chứng khoán vốn, chứng khoán nợ chứng khoán khác Chứng khoán vốn loại chứng khốn xác nhận góp vốn quyền liên quan người sở hữu đối tượng phát hành bao gồm cổ phiếu; chứng quỹ Chứng khốn nợ loại chứng khốn theo chủ thể phát hành cam kết trả gốc lẫn lãi sau thời gian định, gồm trái phiếu Và chứng khoán khác bao gồm quyền mua cổ phần; quyền chọn mua; quyền chọn bán… - Chứng khoán vốn bao gồm cổ phiếu, chứng quỹ Theo Khoản 2, Điều Luật Chứng Khoán 2006 sửa đổi bổ sung 2010 quy định: Cổ phiếu loại giấy chứng nhận số tiền mà nhà đầu tư đóng cho doanh nghiệp phát hành nhằm xác nhận quyền sở hữu cổ phần công ty Chứng quỹ Theo khoản điều Luật Chứng khốn chứng quỹ loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn góp quỹ đại chúng Như chất chứng quỹ xem tương tự với cổ phiếu công ty, chứng xác nhận quyền sở hữu hưởng lợi nhuận nhà đầu tư phần vốn góp Điều đặc biệt chứng quỹ niêm yết mua bán nhà đầu tư thị trường chứng khoán - Chứng khoán nợ gồm trái phiếu quy định Khoản Điều Luật Chứng Khoán 2006 sửa đổi bổ sung 2010 sau: Trái phiếu loại chứng khoán giao dịch thị trường phổ biến Trái ngược với cổ phiếu trái phiếu loại chứng khoán nợ Điều đồng nghĩa với việc nhà phát hành trái phiếu phải trả gốc lẫn lãi cho người sở hữu đến ngày đáo hạn Căn vào xác định người sở hữu chứng khoán bao gồm người sở hữu chứng khoán ghi danh người sở hữu chứng khốn vơ danh Căn theo hình thái biểu chứng khốn bao gồm chứng chỉ; ghi sổ liệu điện tử 1.2 Chào bán chứng khoán 1.2.1 Khái niệm chào bán chứng khoán Chào bán chứng khoán hoạt động phát hành chứng khoán để thu hút vốn nhằm thỏa mãn nhu cầu vốn chủ thể chào bán Chào bán coi giai đoạn đầu để thực hành vi liên quan đến chứng khoán Chào bán chứng khoán thực thị trường sơ cấp (chào bán chứng khoán lần đầu) Tại vốn nhà đầu tư chuyển giao cho tổ chức chào bán thơng qua việc nhà đầu tư mua chứng khốn để huy động vốn mở rộng sản xuất kinh doanh Qua thấy có hoạt động chào bán chứng khốn làm tăng hàng hóa cho thị trường chứng khốn Hơn thơng qua hoạt động chào bán, tổ chức chào bán thành lập, tăng vốn điều lệ phục vụ nhu cầu kinh doanh bù đắp thiếu hụt tạm thời ngân sách nhà nước 1.2.2 Đặc điểm chào bán chứng khoán - Chủ thể hoạt động chào bán chứng khốn đa dạng, phong phú doanh nghiệp, Chính Phủ, Chính quyền địa phương Chào bán chứng khốn khơng có vai trị quan trọng chủ thể chào bán mà quan trọng kinh tế nói chung - Đối với Chính Phủ, hoạt động chào bán dạng trái phiếu tín phiếu kho bạc để huy động vốn đáp ứng nhu cầu chi tiêu Chính phủ Ngân sách nhà nước hay Ngân sách địa phương không đủ để đáp ứng nhu cầu chi tiêu - Đối với doanh nghiệp, hoạt động chào bán dạng cổ phiếu, trái phiếu hai phụ thuộc vào doanh nghiệp để huy động vốn Việc chào bán chứng khoán giúp doanh nghiệp giải khó khăn vốn, huy động vốn nhàn rỗi kinh tế, bớt khâu trung gian huy động vốn - Đối tượng hoạt động chào bán chứng khoán thực thị trường sơ cấp Đây coi đặc điểm đặc thù hoạt động chào bán chứng khoán 1.2.3 Phương thức chào bán chứng khoán Phương thức chào bán chứng khoán cách thức để đưa chứng khoán từ tổ chức chào bán đến tay nhà đầu tư Căn vào tiêu chí khác mà đưa phương thức chào bán khác Xét theo cách thức phân phối chứng khoán có phương thức chào bán bao gồm: Phương thức 1, phương thức bán trực tiếp: Thông qua phương thức người đầu tư trực tiếp mua chứng khoán, chi phí trung gian thấp khơng xác định tổng lượng chứng khốn bán mục tiêu huy động vốn không đạt Phương thức 2, phương thức bán thơng qua đại lí: Bên tổ chức trung gian bên nhận đại lí kí hợp đồng với tổ chức chào bán để bán chứng khoán họ thị trường sơ cấp Bên nhận đại lí ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn hay cơng ty bảo hiểm họ nhận hoa hồng tổng số chứng khoán bán Với phương thức chứng khoán bán nhiều lại khoản phí trung gian Phương thức 3, phương thức bán thơng qua đấu thầu: Một số nhà thầu lựa chọn cam kết phân phối hết số chứng khoán với điều kiện nhà thầu hưởng tỉ lệ phần trăm định theo kết đợt chào bán Cũng giống phương thức tổ chức chào bán đạt mục tiêu huy động vốn thời gian ngắn phải chịu khoản phí trung gian cao Phương thức 4, phương thức bảo lãnh phát hành: Một số tổ chức bảo lãnh đứng giúp tổ chức chào bán thực thủ tục trước chào bán chứng khoán Sau tổ chức bảo lãnh nhận mua số chứng khốn để bán lại nhận mua số chứng khốn cịn lại sau đợt phát hành Xét theo điều kiện chào bán thị trường sơ cấp, ta có phương thức sau: Thứ nhất, chào bán công chúng: q trình chứng khốn chuyển nhượng chào bán rộng rãi công chúng cho số lượng lớn người đầu tư định (trong phải dành tỉ lệ cho nhà đầu tư nhỏ) khối lượng phát hành phải đạt mức định Việc chào bán chứng khốn cơng chúng phải tuân theo số điều kiện định vốn, nghĩa vụ công bố thông tin hay đăng kí với quan quản lí Nhà nước chứng khoán phải chấp thuận quan Ưu điểm phương thức huy động nguồn vốn lớn, có tính khoản cao so với chào bán chứng khoán riêng lẻ chứng khoán niêm yết thị trường tập trung Mặt khác phát hành chứng khốn cơng chúng cịn giúp cơng ty thu hút vốn nhanh chóng trì đội ngũ nhân viên giỏi, xây dựng hệ thống quản lí chuyên nghiệp Thứ hai, chào bán chứng khốn riêng lẻ: phương thức phát hành việc cơng ty phát hành chào bán chứng khốn phạm vi số người định cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí… với điều kiện hạn chế không phát hành rộng rãi công chúng, công khai thông tin Người bán thực hành vi mời chào số nhà đầu tư định để nhằm đáp ứng tốt nhu cầu vốn trước phát hành chứng khốn Các cơng ty thường lựa chọn phát hành chứng khốn riêng lẻ cơng ty khơng đủ tiêu chuẩn để phát hành chứng khốn công chúng, số lượng vốn cần huy động thấp phát hành hình thức cơng chúng vốn huy động trở lên cao Ưu điểm phương thức phát hành chứng khoán riêng lẻ thủ tục đơn giản, số lượng vốn huy động ít, số lượng chứng khốn phát hành khơng nhiều Ngược lại có số hạn chế khơng tiến hành rộng rãi cơng chúng hay có số điều kiện hạn chế Tóm lại, việc chia thành hai phương thức chào bán chứng khoán sử dụng rộng rãi phổ biến Tùy theo điều kiện, mục đích chủ thể mà chọn hai phương thức phát hành chứng khoán Mặt khác việc phân biệt nhằm xác định phạm vi thị trường loại chứng khoán đồng thời xây dựng thị trường chứng khoán an tồn, cơng khai, hiệu 1.2.4 Vai trị hoạt động chào bán chứng khoán Chào bán chứng khoán coi hoạt động quan trọng, định đến tồn thị trường chứng khốn Nó khơng hiệu việc huy động vốn mà mang lại nhiều lợi ích cho kinh tế thị trường Đối với thị trường chứng khoán: Hoạt động chào bán chứng khoán diễn thị trường sơ cấp thị trường sơ cấp coi tiền đề hoạt động diễn thị trường thứ cấp Nếu thị trường sơ cấp không mạnh thị trường thứ cấp khơng thể phát triển Khi thị trường chứng khốn khơng thể phát huy vai trò kênh chủ yếu huy động phân bổ nguồn vốn Chính hoạt động chào bán chứng khoán diễn thị trường sơ cấp giúp chủ thể kinh tế huy động vốn giảm sức ép cấp tín dụng cho hệ thống ngân hàng Đối với Chính phủ: hoạt động chào bán dạng trái phiếu tín phiếu kho bạc để huy động vốn đáp ứng nhu cầu chi tiêu Chính phủ Ngân sách nhà nước hay Ngân sách địa phương không đủ để đáp ứng nhu cầu chi tiêu Hay việc chào bán chứng khoán góp phần thu hút vốn mạnh mẽ tồn kinh tế nguồn vốn từ đầu tư nước ngồi Từ tạo động lực để giải vấn đề thiếu hụt ngân sách, - Tuân thủ thời gian hạn chế chuyển nhượng khoảng cách đợt chào bán theo quy định Khoản Điều Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán; - Đáp ứng điều kiện khác theo quy định pháp luật có liên quan trường hợp tổ chức phát hành doanh nghiệp thuộc ngành, nghề đầu tư kinh doanh có điều kiện; - Tổ chức phát hành công ty mẹ tổ chức chào bán cổ phiếu; hai tổ chức công ty công ty mẹ Qua quy định ta thấy điều kiện để phát hành cổ phiếu riêng lẻ sau: Thứ nhất, chủ thể phép chào bán cổ phiếu riêng lẻ theo quy định pháp luật, bao gồm CTCP loại hình doanh nghiệp khác chuyển đổi thành CTCP Công ty TNHH, công ty hợp danh, doanh nghiệp tư nhân không chào bán cổ phiếu để huy động vốn Theo quy định pháp luật Việt Nam, Nghị định 58/2012/NĐ – CP phủ, chủ thể chào bán cổ phiếu riêng lẻ CTCP thành lập hoạt động theo Luật doanh nghiệp văn pháp luật liên quan Công ty TNHH chào bán cổ phiếu riêng lẻ để chuyển đổi thành CTCP Thứ hai, doanh nghiệp chào bán phải có phương án chào bán cổ phiếu riêng lẻ phương án sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán hiệu quan có thẩm quyền chấp thuận, cam kết sử dụng mục đích số vốn huy động Đây quy định quan trọng giúp cho Nhà đầu tư biết mục đích sử dụng vốn sau đợt chào bán, từ có sở xác định nguồn vốn đầu tư có sử dụng hợp pháp, hợp lý khả quan hay không Thứ ba, phạm vi chào bán cổ phiếu riêng lẻ hướng tới số lượng nhà đầu tư định (dưới 100 nhà đầu tư, không kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp), khơng chào bán rộng rãi công chúng Điều kiện ranh giới rõ ràng để phân biệt hình thức chào bán cổ phiếu riêng lẻ chào bán cổ phiếu cơng chúng Theo Khoản Điều 12 Luật chứng khốn 2006, doanh nghiệp có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán từ 10 tỉ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ sách kế toán chào bán cổ phiếu cơng chúng, Luật chứng khốn 24 2006 khơng quy định mức vốn điều lệ tối thiểu trường hợp chào bán cổ phiếu riêng lẻ tạo thuận lợi cho CTCP tăng vốn Điều lệ phương thức chào bán cổ phiếu riêng lẻ Như vậy, so với điều kiện chào bán cổ phiếu công chúng theo quy định Luật chứng khoán, điều kiện chào bán cổ phiếu riêng lẻ đơn giản khơng có u cầu khắt khe tình hình tài doanh nghiệp phát hành Đối với phát hành cổ phiếu công chúng, điều kiện quan trọng bắt buộc phải đảm bảo hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán Trong doanh nghiệp chào bán cổ phiếu riêng lẻ đáp ứng điều kiện Điều nhằm bảo vệ quyền lợi Nhà đầu tư đảm bảo tính an tồn TTCK, phát hành công chúng phát hành cho khối lượng nhà đầu tư lớn b, Điều kiện chào bán trái phiếu riêng lẻ Theo quy định Điều 10 NĐ 163/2018/NĐ- CP quy định điều kiện phát hành trái phiếu riêng lẻ sau: Thứ trái phiếu không chuyển đổi: - Doanh nghiệp phát hành công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập hoạt động theo pháp luật Việt Nam; - Doanh nghiệp có thời gian hoạt động tối thiểu (01) năm kể từ ngày doanh nghiệp thức vào hoạt động Quy định hồn tồn hợp lí để đảm bảo quyền nhà đầu tư Với chất chứng khoán nợ, họ sở hữu trái phiếu tay họ phải đảm bảo khả trả nợ Hay nói cách khác việc quy định thời gian hoạt động tối thiểu vừa thúc đẩy nhà đầu tư mua trái phiếu tăng khả vốn cho doanh nghiệp - Có báo cáo tài năm trước liền kề năm phát hành kiểm toán tổ chức kiểm toán đủ điều kiện theo quy định khoản Điều Nghị định Kết hoạt động sản xuất, kinh doanh năm liền kề trước năm phát hành phải có lãi theo báo cáo tài kiểm tốn Kiểm tốn Nhà nước tổ chức kiểm toán độc lập phép hoạt động hợp pháp Việt Nam (theo NĐ 90/2011/NĐ- CP) điều thực rào cản cho doanh nghiệp giai đoạn khởi nghiệp doanh nghiệp tình trạng khó khăn tài muốn sử dụng trái phiếu 25 để tái cấu trúc doanh nghiệp Vì Nghị định 163/2018/NĐ-CP, quy định doanh nghiệp phải có lãi bãi bỏ - Thanh toán đầy đủ gốc lãi trái phiếu phát hành ba năm liên tiếp trước đợt phát hành trái phiếu (nếu có) Quy định khắt khe quy định chào bán chứng khoán công chúng Với quy định này, doanh nghiệp gặp khó khăn tài chính, muốn huy động vốn để tái cấu trúc, mở rộng kinh doanh phát hành trái phiếu riêng lẻ - Đáp ứng yêu cầu tỉ lệ an toàn vốn hạn chế khác đảm bảo an toàn hoạt động ngành nghề kinh doanh có điều kiện quy định pháp luật chuyên ngành; - Đảm bảo tuân thủ giới hạn số lượng nhà đầu tư phát hành kiểm toán tổ chức kiểm toán đủ điều kiện theo quy định khoản Điều Nghị định này; - Có phương án phát hành trái phiếu quan có thẩm quyền phê duyệt chấp thuận quy định Điều 14, Điều 15 Nghị định Thứ hai, phát hành trái phiếu chuyển đổi trái phiếu kèm chứng quyền: Doanh nghiệp phát hành việc đáp ứng điều kiện quy định nêu trên, phải đáp ứng điều kiện sau: - doanh nghiệp phát hành công ty cổ phần; - Đảm bảo tỉ lệ tham gia bên nước doanh nghiệp Việt Nam theo quy định pháp luật hành; - Các đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi phải cách 06 tháng; - Trái phiếu chuyển đổi, chứng quyền phát hành kèm theo trái phiếu không chuyển nhượng tối thiểu 01 năm kể từ ngày hoàn thành đợt phát hành, trừ trường hợp chuyển nhượng cho chuyển nhượng nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp theo định Tịa án thừa kế theo quy định pháp luật Đối với doanh nghiệp phát hành công ty đại chúng việc đáp ứng điều kiện phát hành theo quy định khoản 1, khoản Điều NĐ 163/2018/NĐ- CP phải đáp ứng điều kiện chào bán chứng khốn riêng lẻ cơng ty đại chúng theo quy định Điều 10a Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khốn Mục đích quy định nhằm đảm bảo tính khoản chất lượng trái phiếu Hơn điểm khác biệt với hoạt động chào bán 26 chứng khốn cơng chúng chào bán chứng khốn riêng lẻ khơng quy định mức vốn tối thiểu doanh nghiệp phát hành trái phiếu Đây coi điểm phù hợp hầu hết doanh nghiệp Việt Nam doanh nghiệp vừa nhỏ, mức vốn điều lệ thấp Nếu quy định vốn chào bán chứng khốn cơng chúng chủ thể khó có khả huy động vốn thơng qua trái phiếu Mặt khác hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ thực phận dân chúng, thông báo công khai nên cần doanh nghiệp đủ khả trả nợ cho nhà đầu tư 2.2.3 Trình tự, thủ tục, hồ sơ chào bán chứng khoán riêng lẻ Theo quy định Khoản 4, 5, Điều NĐ 60/2015/NĐ- CP sửa đổi NĐ 58/2012/NĐ- CP hồ sơ chào bán bao gồm: – Quyết định Đại hội đồng cổ đông thông qua phương án chào bán phương án sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán; – Quyết định Hội đồng quản trị thông qua tiêu chí danh sách lựa chọn đối tượng chào bán trường hợp Đại hội đồng cổ đông ủy quyền; – Tài liệu cung cấp thông tin đợt chào bán cho nhà đầu tư (nếu có); – Tài liệu chứng minh đáp ứng tỷ lệ tham gia nhà đầu tư nước tuân thủ quy định hình thức đầu tư trường hợp chào bán cho nhà đầu tư nước – Văn chấp thuận quan nhà nước có thẩm quyền doanh nghiệp thuộc lĩnh vực, ngành nghề kinh doanh có điều kiện (nếu có) – Hồ sơ, thủ tục đăng ký chào bán cổ phiếu riêng lẻ để chuyển đổi từ công ty trách nhiệm hữu hạn thành công ty cổ phần thực theo quy định pháp luật chuyển đổi doanh nghiệp – Bản Báo cáo tài có kiểm tốn gần tài liệu hợp lệ chứng minh nhà đầu tư có đủ nguồn vốn hợp pháp để bổ sung vốn điều lệ Thủ tục chào bán – Tổ chức phát hành gửi hồ sơ đăng ký chào bán tới quan nhà nước có thẩm quyền quản lý chào bán cụ thể Ủy ban chứng khoán nhà nước – Trường hợp hồ sơ chưa đầy đủ hợp lệ; thời hạn 10 ngày kể từ ngày nhận hồ sơ đăng ký chào bán, quan nhà nước có thẩm quyền phải có ý kiến văn yêu cầu tổ chức phát hành bổ sung, sửa đổi hồ sơ Thời gian nhận hồ sơ 27 đầy đủ hợp lệ tính từ thời điểm tổ chức phát hành hoàn thành việc bổ sung, sửa đổi hồ sơ – Trong thời hạn 15 ngày kể từ ngày nhận hồ sơ đăng ký đầy đủ hợp lệ; quan nhà nước có thẩm quyền thơng báo cho tổ chức đăng ký công bố trang thông tin điện tử việc chào bán tổ chức đăng ký Công bố thông tin trước chào bán chứng khoán riêng lẻ – Trong thời hạn 90 ngày; trước thực việc chào bán riêng lẻ; tổ chức chào bán không quảng cáo việc chào bán phương tiện thông tin đại chúng; trừ trường hợp công bố thông tin theo pháp luật chứng khốn pháp luật có liên quan Việc công bố thông tin không chứa đựng nội dung có tính chất quảng cáo mời chào việc chào bán riêng lẻ – Tổ chức chào bán cung cấp thông tin đợt chào bán cho nhà đầu tư Phân phối chứng khoán – Tổ chức chào bán phân phối chứng khốn theo hình thức Bán tổ chức phát hành bán qua đại lý trung gian (Cơng ty chứng khốn, Đại lý phát hành) – Phương thức bán: bán lẻ (cổ phiếu) đấu thầu (trái phiếu) – Trong thời hạn 10 ngày kể từ hoàn thành đợt chào bán; tổ chức phát hành gửi báo cáo kết đợt chào bán cho quan nhà nước có thẩm quyền 2.3 Pháp luật phát hành trái phiếu Chính phủ Chính quyền địa phương a, Pháp luật phát hành trái phiếu Chính phủ: Về chủ thể phát hành: Theo quy định Điều NĐ 95/2018/NĐ- CP chủ thể phát hành cơng cụ nợ Chính phủ sau: Điều Chủ thể tổ chức phát hành công cụ nợ Chính phủ Chủ thể tổ chức phát hành cơng cụ nợ Chính phủ Bộ Tài Đối với cơng cụ nợ Chính phủ phát hành thị trường nước, Bộ Tài tổ chức phát hành ủy quyền cho Kho bạc Nhà nước tổ chức phát hành thực nghĩa vụ chủ thể tổ chức phát hành theo quy định Nghị định Về mục đích phát hành: Chính phủ phát hành chứng khốn với mục đích để huy động vốn dân chúng, bù đắp thiếu hụt Ngân sách Nhà nước, đầu tư phát 28 triển kinh tế quốc gia; cấu lại khoản nợ, danh mục nợ Chính phủ… thực nhiệm vụ tầm vĩ mô Về phương thức phát hành: Theo quy định Khoản Điều 14 NĐ 95/2018/NĐ- CP phương thức phát hành trái phiếu Chính phủ bao gồm đấu thầu phát hành, bảo lãnh phát hành phát hành riêng lẻ Về điều kiện phát hành: Điều kiện phát hành trái phiếu Chính phủ quy định Khoản Điều 20 Nghị định 95/2018/NĐ- CP quy định phát hành, đăng ký, lưu ký, niêm yết giao dịch cơng cụ nợ Chính phủ thị trường chứng khốn, theo đó: Điều kiện phát hành a) Khi nhà tạo lập thị trường thực nghĩa vụ chào giá với cam kết chắn theo quy định điểm c khoản Điều 27 Nghị định khơng có đủ trái phiếu Chính phủ để giao dịch b) Khối lượng trái phiếu Chính phủ phát hành để đảm bảo khoản thị trường thời điểm phải thuộc hạn mức phát hành trái phiếu Chính phủ hàng năm cấp có thẩm quyền phê duyệt c) Nhà tạo lập thị trường phải ký quỹ bắt buộc Kho bạc Nhà nước theo quy định khoản Điều b, Pháp luật phát hành trái phiếu Chính quyền địa phương Trái phiếu Chính quyền địa phương coi cơng cụ huy động vốn hiệu cho địa phương, phát huy tiềm lực vốn nhà đầu tư địa phương Theo quy định Khoản Điều NĐ 01/2011/NĐ- CP phát hành trái phiếu Chính phủ quy định: Trái phiếu quyền địa phương” loại trái phiếu Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương (sau gọi Ủy ban nhân dân cấp tỉnh) phát hành nhằm huy động vốn cho cơng trình, dự án đầu tư địa phương Về chủ thể phát hành trái phiếu quyền địa phương quy định Khoản Điều NĐ 01/2011/NĐ- CP Ủy ban nhân dân cấp tỉnh Về mục đích phát hành: Việc phát hành nhằm mục đích đầu tư phát triển kinh tế xã hội thuộc nhiệm vụ chi ngân sách địa phương theo quy định Luật Ngân sách nhà nước; Đầu tư vào dự án có khả hồn vốn địa phương 29 Về điều kiện phát hành: quy định điều 24 NĐ 01/2011/NĐ- CP phát hành trái phiếu Chính phủ sau: Điều 24 Điều kiện phát hành trái phiếu Phát hành trái phiếu để đầu tư vào dự án phát triển kinh tế - xã hội thuộc nhiệm vụ ngân sách địa phương theo quy định Luật Ngân sách nhà nước thuộc danh mục đầu tư kế hoạch năm (05) năm Hội đồng nhân dân cấp tỉnh định; dự án Hội đồng nhân dân cấp tỉnh xác định có khả hồn vốn Các dự án phải hoàn thành thủ tục đầu tư theo quy định pháp luật đầu tư quy định pháp luật hành có liên quan Có đề án phát hành trái phiếu Hội đồng nhân dân cấp tỉnh thông qua Bộ Tài thẩm định, chấp thuận văn Tổng số vốn huy động tối đa phát hành trái phiếu phải nằm hạn mức dư nợ từ nguồn vốn huy động hàng năm ngân sách cấp tỉnh theo quy định Luật Ngân sách nhà nước văn hướng dẫn Đối với dự án xác định có khả hồn vốn, tổng giá trị vốn vay, bao gồm việc phát hành trái phiếu, để đầu tư vào dự án không vượt tám mươi phần trăm (80%) tổng mức đầu tư dự án Qua phân tích điều kiện đánh giá cụ thể pháp luật chào bán chứng khốn ta thấy pháp luật Việt Nam có điểm phù hợp có điểm hạn chế hoạt động chào bán chứng khốn Từ ta đưa đánh giá chung pháp luật hoạt động chào bán chứng khoán Việt Nam Thứ chào bán chứng khốn cơng chúng: Về ưu điểm: - Phát hành chứng khoán công chúng giúp công ty huy động vốn lớn nhanh chào bán rộng rãi công chúng Mặt khác việc mua cổ phiếu khiến nhân viên trở thành cổ đông công ty, việc nhận lợi nhuận từ việc chênh lệch giá cổ phiếu phụ thuộc vào thành hoạt động kinh doanh, từ thúc đẩy nhân viên lao động hiệu trì đội ngũ nhân viên có lực - Phát hành chứng khốn cơng chúng làm tăng chất lượng độ xác báo cáo cơng ty báo cáo phải lập theo tiêu chuẩn 30 chung quan quản lý quy định Chính điều làm cho việc đánh giá so sánh kết hoạt động cơng ty thực dễ dàng xác - Phát hành chứng khốn cơng chúng cịn giúp doanh nghiệp có chiến lược phát triển dễ dàng xây dựng hệ thống quản lí chuyên nghiệp Về nhược điểm: - Thứ điều kiện vốn, doanh nghiệp vốn nhỏ 10 tỉ đồng số lượng cổ đông 100 người không đủ điều kiện phát hành chứng khốn cơng chúng (Đặc biệt doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa trở thành công ty cổ phần chưa phải công ty đại chúng theo quy định Luật Chứng khoán) Nhiều doanh nghiệp muốn phát hành cổ phiếu cho cổ đông hữu để tăng vốn phục vụ hoạt động sản xuất - kinh doanh vốn điều lệ 10 tỉ đồng nên chưa đủ điều kiện phát hành Vì với nhu cầu huy động vốn thơng qua việc phát hành chứng khốn doanh nghiệp, cần phải sửa đổi, bổ sung quy định có liên quan theo hướng, bỏ điều kiện vốn, giữ nguyên điều kiện hiệu hoạt động doanh nghiệp thực chào bán chứng khốn cơng chúng - Chi phí phát hành chứng khốn cơng chúng thường cao phải qua nhiều khâu trung gian bao gồm chi phí bảo lãnh phát hành, phí kiểm tốn, niêm yết, tư vấn pháp luật… Ngoài hàng năm doanh nghiệp phải chịu chi phí kiểm tốn báo cáo tài chính, chuẩn bị hồ sơ cho quan nhà nước chứng khốn cơng bố thơng tin định kỳ - Doanh nghiệp phát hành chứng khốn cơng chúng phải cơng bố thông tin rộng rãi công chúng Các thông tin bao gồm doanh thu, lợi nhuận, phương thức hoạt động, hợp đồng nguyên liệu… điều không đảm bảo bí mật cơng ty, dễ rị rỉ thơng tin bên ngồi gây bất lợi cho cơng ty - Phát hành cổ phiếu cơng chúng có khả làm quyền kiểm sốt cơng ty có hoạt động thơng tính cơng ty đơng nắm giữ nhiều cổ phiếu Bên cạnh đó, cấu cổ đông biến động theo phiên giao dịch cổ phiếu hàng ngày - Về quy định cáo bạch phải có báo cáo tài doanh nghiệp năm gần Điều làm hạn chế việc huy động vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp thành lập Vì pháp luật nên sửa đổi cáo 31 bạch cần báo cáo tài năm gần phải kèm báo cáo kết sử dụng nguồn vốn huy động đợt chào bán chứng khoán công chúng lần trước - Về thủ tục chào bán chứng khốn cơng chúng: cịn rườm rà, nhiều thủ tục Thời gian xét duyệt hồ sơ tương đối dài Thứ hai, chào bán chứng khoán riêng lẻ Về ưu điểm: - Huy động vốn linh hoạt phải qua trung gian - Các quy định thủ tục đơn giản, dễ thực so với chào bán chứng khốn cơng chúng - Nguồn vốn huy động từ chào bán riêng lẻ nguồn vốn có khả sử dụng lâu dài, doanh nghiệp chủ động việc hồn trả - Là nguồn huy động vốn quan trọng, đặc biệt với doanh nghiệp vừa nhỏ - Khi chào bán cổ phần làm thay đổi vốn doanh nghiệp từ nâng cao hiệu quản lý doanh nghiệp - Có thể thực với số mục đích khác trì mối quan hệ kinh doanh chào bán cho cán công nhân viên… - Chi phí phương thức chào bán chứng khốn riêng lẻ thấp Về nhược điểm - Hạn chế số lượng nhà đầu tư nên hạn chế số lượng vốn huy động Phạm vi chào bán cổ phiếu riêng lẻ hướng tới số lượng nhà đầu tư định (dưới 100 nhà đầu tư, không kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp), khơng chào bán rộng rãi công chúng - Quy định điều kiện phát hành “Thanh toán đầy đủ gốc lãi trái phiếu phát hành ba năm liên tiếp trước đợt phát hành trái phiếu (nếu có Quy định khắt khe quy định chào bán chứng khốn cơng chúng Với quy định này, doanh nghiệp gặp khó khăn tài chính, muốn huy động vốn để tái cấu trúc, mở rộng kinh doanh phát hành trái phiếu riêng lẻ - Trước phát hành riêng lẻ, doanh nghiệp phải công bố thông tin theo mẫu, bao gồm thông tin doanh nghiệp, đợt phát hành trái phiếu, kế hoạch sử dụng tiền kế hoạch toán gốc, lãi, đối tác liên quan, rủi ro xảy liên quan đến đợt phát hành trái phiếu Chi tiết công bố thông tin mẫu 32 không đơn giản bao so với nội dung cáo bạch phát hành trái phiếu/cổ phiếu cơng chúng - Sau hồn tất phát hành, doanh nghiệp phải công bố thông tin kết phát hành riêng lẻ, bao gồm danh sách trái chủ giá trị trái phiếu nắm giữ trái chủ Doanh nghiệp cịn phải cơng bố báo cáo tài định kỳ sáu tháng năm, báo cáo sử dụng vốn, tiến độ giải ngân, tình hình tốn gốc, lãi trái phiếu Trong đó, báo cáo sử dụng vốn phải có ý kiến sốt xét tổ chức kiểm tốn Với việc phải cơng bố nhiều thông tin làm ảnh hưởng đến tính đơn giản, nhanh gọn, chi phí thấp phương thức phát hành trái phiếu riêng lẻ, lượng thông tin yêu cầu công bố gần tương đương so với phương thức phát hành trái phiếu công chúng - Về quy định giới hạn thời gian phát hành cách 06 tháng khiến doanh nghiệp khó lịng huy động vốn liên tục để đáp ứng nhu cầu đầu tư chớp thời hoạt động sản xuất kinh doanh 33 CHƯƠNG III/ MỘT SỐ ĐỀ XUẤT HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN HIỆN NAY 3.1 Định hướng hồn thiện pháp luật chào bán chứng khốn - Hồn thiện pháp luật chào bán chứng khốn phải thể chế hố đường lối, sách Đảng Đường lối lãnh đạo, sách Đảng Nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán yếu tố tác động sâu sắc đến pháp luật chào bán chứng khoán Đường lối lãnh đạo, sách Đảng Nhà nước kim nam cho hoạt động tất lĩnh vực, mục tiêu, chiến lược xây dựng phát triển đất nước - Hoàn thiện pháp luật chào bán chứng khoán phải đồng với hệ thống pháp luật, tương thích với thơng lệ, chuẩn mực quốc tế Theo quy định Khoản 3, Điều Quyết định số 252/QĐ-TTg xác định: “Xây dựng trình Quốc hội ban hành Luật Chứng khốn (thay cho luật chứng khoán hành) với phạm vi điều chỉnh rộng hơn, tiếp cận gần với thông lệ chuẩn mực quốc tế, điều chỉnh đồng hoạt động chứng khoán mối liên kết với khu vực dịch vụ thị trường tài Luật chứng khoán xây dựng sở đồng bộ, thống với Luật liên quan” Như vậy, việc hồn thiện pháp luật chứng khốn thời gian tới phải đảm bảo tính đồng tính tương thích - Hồn thiện pháp luật chào bán chứng khốn phải đảm bảo hài hồ lợi ích chủ thể thị trường chứng khoán Chủ thể tham gia vào hoạt động chào bán chứng khoán đa dạng, bao gồm tổ chức phát hành, nhà đầu tư, tổ chức kinh doanh chứng khoán quan Nhà nước có thẩm quyền Trong đó, chủ thể tham gia với vai trò hướng đến mục đích khác nhau, nên việc xung đột lợi ích chủ thể điều khơng thể tránh khỏi Một yêu cầu xây dựng văn pháp luật phải điều hoà mối quan hệ chủ thể quan hệ - Hồn thiện pháp luật chào bán chứng khốn phải bảo đảm tính cơng bằng, minh bạch hiệu Thị trường chứng khốn hoạt động có hiệu hay không phụ thuộc vào chặt chẽ hệ thống pháp luật Do đó, việc hồn thiện pháp luật chào bán chứng 34 khốn địi hỏi: Phải đảm bảo tính cơng chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Tại Điều 3, Bộ luật dân 2015 quy định: “Mọi cá nhân, pháp nhân bình đẳng, khơng lấy lý để phân biệt đối xử; pháp luật bảo hộ quyền nhân thân tài sản” … 3.2 Các đề xuất hoàn thiện pháp luật hoạt động chào bán chứng khoán Luật chứng khoán 2006 đời tạo sở pháp lý cho hoạt động liên quan đến chứng khoán, có hoạt động chào bán chứng khốn Tuy nhiên theo tình hình thực tế xảy số bất cập cần sửa đổi sau: Về hồ sơ chào bán chứng khốn cơng chúng cịn cầu kì Đặc biệt u cầu báo cáo tài hàng năm phải kiểm tốn tổ chức kiểm toán chấp nhận Trong pháp luật chưa quy định tiêu chuẩn tổ chức kiểm toán thực kiểm toán, chưa đưa tiêu chí cụ thể để đánh giá nội dung hoạt động kiểm toán tổ chức tổ chức kiểm tốn xác định giá trị doanh nghiệp tiêu chí bắt buộc phải có để doanh nghiệp xem có đủ điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng Vì Luật Chứng Khoán cần cân nhắc điều Bên cạnh điều kiện tổ chức kiểm tốn khắt khe dẫn đến độc quyền tổ chức kiểm tốn chi phí kiểm toán vượt sức tổ chức chào bán chứng khốn cơng chúng lần đầu bước vào thị trường chứng khốn Vì pháp luật cần sửa đổi điều kiện tổ chức kiểm toán để doanh nghiệp dễ dàng tham gia vào hoạt động chào bán chứng khốn cơng chúng Ngồi hồ sơ đăng kí chào bán chứng khốn cơng chúng cần có thêm nội dung báo cáo kết sử dụng nguồn vốn huy động lần trước Đây điều kiện quan trọng khơng làm ảnh hưởng nghiêm trọng tới quyền lợi nhà đầu tư Về quy định cáo bạch chào bán chứng khốn cơng chúng phải có báo cáo tài doanh nghiệp hai năm gần nhất, điều làm hạn chế việc huy động vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh công ty thành lập Do pháp luật nên sửa đổi theo hướng cáo bạch cần báo cáo tài năm gần phải kèm theo báo cáo kết sử dụng nguồn vốn huy động đợt chào bán chứng khốn cơng chúng lần trước 35 Về thủ tục chào bán chứng khoán cơng chúng cịn rườm rà, UBCKNN nên giảm bớt số thủ tục không cần thiết để rút ngắn thời gian đăng kí phát hành Quy định toán đầy đủ gốc lãi trái phiếu phát hành ba năm liên tiếp trước đợt phát hành trái phiếu (nếu có) chào bán chứng khoán riêng lẻ Quy định khắt khe quy định chào bán chứng khốn cơng chúng Với quy định này, doanh nghiệp gặp khó khăn tài chính, muốn huy động vốn để tái cấu trúc, mở rộng kinh doanh phát hành trái phiếu riêng lẻ Về mức độ xử phạt vi phạm quy định chào bán chứng khốn cịn nhẹ, UBCKNN cần đưa biện pháp mạnh mẽ để xử lí nghiêm trường hợp vi phạm, từ bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư, đảm bảo công cho tổ chức chào bán thị trường Đồng thời, UBCKNN nên nhanh chóng thành lập ban giám sát thị trường chứng khoán để kịp thời xử lí trường hợp vi phạm Nên tách UBCKNN khỏi Bộ Tài chính, nghĩa UBCKNN phải trực thuộc Chính phủ, Chính phủ điều hành trực tiếp để ủy ban có đủ quyền để định sách, dễ dàng điều tiết thị trường Nâng cao hiệu tổ chức thực pháp luật chào bán chứng khốn Đẩy mạnh cơng tác tun truyền, phổ biến giáo dục nâng cao ý thức chủ thể tham gia hoạt động thị trường chứng khốn; Bồi dưỡng, đào tạo nâng cao trình độ, ý thức cán bộ, công viên chức quan Nhà nước có thẩm quyền chứng khốn 36 KẾT LUẬN Hệ thống pháp luật yếu tố quan trọng tác động đến hoạt động chào bán chứng khoán Khi hệ thống văn pháp luật đầy đủ, hoàn thiện tạo điều kiện cho thị trường chứng khốn hoạt động ổn định, cơng bằng, khuyến khích nhà đầu tư tham gia vào thị trường, tạo niềm tin cho cơng chúng đầu tư Từ tạo sở cho hoạt động chào bán chứng khoán phát triển Đặc biệt hoạt động chào bán chứng khoán coi kênh huy động vốn hiệu doanh nghiệp để mở rộng sản xuất kinh doanh, hệ thống pháp luật phải có quy định rõ ràng, chặt chẽ tạo sở pháp lý cho hoạt động chào bán chứng khoán chủ thể phát hành 37 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1, Luật Chứng Khoán 2006 sửa đổi bổ sung 2010 2, Luật Doanh Nghiệp 2014 3, NĐ 58/2012/NĐ- CP sửa đổi bổ sung NĐ 60/2015/NĐ- CP hướng dẫn thi hành Luật Chứng Khoán 4, NĐ 163/2018/NĐ- CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp 5, http://www.tai-lieu.com/tai-lieu/luan-van-mot-so-van-de-cua-phap-luat-vechao-ban-chung-khoan-o-viet-nam-10007/ 6, http://www.luanvan.co/luan-van/phap-luat-ve-hoat-dong-chao-ban-chungkhoan-cua-doanh-nghiep-viet-nam-hien-nay-9804/ 7, https://nhadautu.vn/minh-bach-hon-khi-huy-dong-von-bang-trai-phieud16890.html 8, https://tinnhanhchungkhoan.vn/chao-ban-chung-khoan-ra-cong-chung-sethoang-hon-post59435.html 9, https://ket-noi.com/blog/threads/quy-dinh-cua-phap-luat-ve-viec-phat-hanhchung-khoan-ra-cong-chung.148408/ 38 ... HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN HIỆN NAY .34 3.1 Định hướng hoàn thiện pháp luật chào bán chứng khoán 34 3.2 Các đề xuất hoàn thiện pháp luật hoạt động chào bán chứng. .. chứng khốn 10 CHƯƠNG II/ THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY 2.1 Pháp luật chào bán chứng khốn cơng chúng 2.1.1 Chủ thể chào bán chứng khốn cơng chúng Chủ thể chào. .. MỘT SỐ ĐỀ XUẤT HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CHÀO BÁN CHỨNG KHỐN HIỆN NAY 3.1 Định hướng hồn thiện pháp luật chào bán chứng khốn - Hồn thiện pháp luật chào bán chứng khoán phải thể chế hố