Tài liệu Chính Sách Lãi Suất Với Mục Tiêu Tăng Trưởng Kinh Tế

tai lieu, document1 of 66 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM K - PHAN THÀNH ĐỨC CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT VỚI MỤC TIÊU TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ CỦA VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS.NGUYỄN ĐỨC THANH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – 2009 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document2 of 66 MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG SỐ LIỆU, ĐỒ THỊ LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: LÃI SUẤT VÀ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TRONG NỀN KINH TẾ 1.1 Lý luận lãi suất kinh tế ………………….…………Trang 1.1.1 Khái niệm phân loại lãi suất……………………………… ………….Trang 1.1.1.1 Khái niệm lãi suất………………………….………… Trang 1.1.1.2 Phân loại lãi suất………………………………………………….Trang 1.1.2 Các nhân tố tác động đến lãi suất ………………………………… …….Trang 1.1.2.1 Nhóm nhân tố ảnh hưởng đến cung cầu vốn …………… Trang 1.1.2.2 Nhóm nhân tố ảnh hưởng đến cung cầu tiền tệ ……………… Trang 1.1.2.3 Các nhân tố khác…………………………………………… Trang 1.1.3 Cấu trúc lãi suất tín dụng ………………………………………………….Trang 1.1.4 Vai trò lãi suất kinh tế …………………………… Trang 1.1.4.1 Kích thích lợi ích vật chất để thu hút khoản tiền tiết kiệm ….Trang 1.1.4.2 Lãi suất công cụ phân phối vốn, kích thích sử dụng vốn có hiệu điều chỉnh hoạt động đầu tư…… ………….……………………Trang 1.1.4.3 Lãi suất cơng cụ đo lường tình trạng sức khoẻ kinh tế.Trang 1.1.4.4 Lãi suất công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô NHTW……… …Trang 1.2 Lãi suất, đầu tư tăng trưởng kinh tế ………………………………….Trang 1.3 Chính sách lãi suất NHTW………………………………………….Trang 13 1.3.1 Khái niệm ……………………………………………………………… Trang 13 1.3.2 Nội dung sách lãi suất NHTW …………………… Trang 13 1.3.3 Cơ chế truyền dẫn tác động sách lãi suất …………………Trang 14 1.3.4 Vai trị kiểm sốt lãi suất TTTT NHTW………………… ……… Trang 16 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document3 of 66 1.3.4.1 Kiểm soát lạm phát, ổn định giá cả……………….…………….Trang 16 1.3.4.2 Ổn định tỷ giá , đảm bảo sức mua đối ngoại đồng tiền Trang 16 1.4 Cơ chế điều hành lãi suất NHTW số quốc gia & kinh nghiệm cho Việt Nam………………………………………………………………………Trang 17 Kết luận chương ………………………………………………………….….Trang 23 CHƯƠNG 2: Q TRÌNH PHÁT TRIỂN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHNN & NHỮNG TÁC ĐỘNG ĐẾN DIỄN BIẾN KINH TẾ VĨ MƠ VIỆT NAM 2.1 Tổng quan tình hình kinh tế-tài Việt Nam giai đoạn 2001-2008.Trang 24 2.1.1 Tăng trưởng kinh tế…………………….……………………………… Trang 24 2.1.2 Chuyển đổi cấu kinh tế ………………………………………….… Trang 25 2.1.3 Xuất - nhập ………………………………………………… Trang 26 2.1.4 Thu chi ngân sách nhà nước…………………………………………… Trang 27 2.1.5 Huy động vốn cho đầu tư phát triển…………………………………… Trang 28 2.2 Đánh giá sách lãi suất với mục tiêu tăng trưởng kinh tế ……….Trang 29 2.2.1 Q trình phát triển sách lãi suất………………………………Trang 29 2.2.1.1 Cơ chế thực thi sách lãi suất cố định (1989-5/1992) … Trang 29 2.2.1.2 Cơ chế điều hành khung lãi suất (6/1992-1995)……………… Trang 29 2.2.1.3 Cơ chế điều hành lãi suất trần (1996-7/2000) ………….…… Trang 30 2.2.1.4 Cơ chế điều hành lãi suất kèm biên độ (8/2000-5/2002) Trang 31 2.2.1.5 Cơ chế lãi suất thỏa thuận (6/2002 đến 05/2008)……… … Trang 32 2.2.1.6 Điều hành lãi suất theo điều 476 Bộ luật dân 2005 ……….Trang 33 2.2.2 Tác động sách lãi suất đến diễn biến kinh tế vĩ mô Trang 34 2.2.2.1 Tác động sách lãi suất đến đầu tư tăng trưởng .Trang 34 2.2.2.2 Quan hệ sách lãi suất với cung cầu vốn TTTT Trang 44 2.2.2.3 Điều hành lãi suất để kiểm soát lạm phát .Trang 45 2.2.2.4 Điều hành lãi suất để ổn định tỷ giá hối đoái Trang 47 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document4 of 66 2.2.2.5 Quan hệ sách lãi suất với cung tiền tệ Trang 49 2.2.3 Mặt tích cực, tồn nguyên nhân Trang 51 2.2.3.1 Mặt tích cực Trang 51 2.2.3.2 Những hạn chế, tồn Trang 51 2.2.3.3 Nguyên nhân hạn chế Trang 55 Kết luận chương 2…………………….……………………………… Trang 60 CHƯỚNG 3: GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT VỚI MỤC TIÊU TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ CỦA VIỆT NAM 3.1 Mục tiêu chiến lược phát triển kinh tế-xã hội Việt Nam đến năm 2020………………………………………………………………………… Trang 61 3.1.1 Triển vọng số lĩnh vực phát triển kinh tế giới giai đoạn 20112020………………………………………….……………………………… Trang 61 3.1.2 Mục tiêu chiến lược phát triển kinh tế-xã hội Việt Nam đến năm 2020… .Trang 62 3.2 Những thách thức CSTT Việt Nam bối cảnh hội nhập…….Trang 63 3.2.1 Kiểm soát tổng lượng tiền kinh tế, lãi suất tỷ giá………… Trang 63 3.2.2 Ngăn chặn bất ổn định tiền tệ kinh tế vĩ mô thực tự hoá giao dịch vốn ………………………………………………………………Trang 64 3.2.3 Ảnh hưởng xu hướng thắt chặt hay nới lỏng CSTT quốc gia giới……………………………………………………………………… … Trang 64 3.3 Giải pháp điều hành sách lãi suất với mục tiêu tăng trưởng kinh tế …………………………………………………………………………………Trang 65 3.3.1 Giải pháp trước mắt, điều hành CSTT thời kỳ khôi phục kinh tế sau giai đoạn khủng hoảng .Trang 65 3.3.2 Nhóm giải pháp điều hành lãi suất ổn định có tính dài hạn………… Trang 66 3.3.2.1 Phối hợp kiểm sốt dịng vốn vào với mục tiêu điều hành CSTT Trang 67 3.3.2.2 Phối hợp đồng sách tài khóa CSTT………………… Trang 68 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document5 of 66 3.3.2.3 Hoàn thiện điều kiện để hướng tới điều hành CSTT theo chế mục tiêu lạm phát …………… ……………………………………………….Trang 70 3.3.2.4 Phát triển thị trường liên ngân hàng giải pháp có tính định việc hồn thiện chế tác động sách lãi suất ……… ………………… Trang 72 3.3.2.5 Phát triển TTCK, tạo gắn kết TTTT với TTCK nhằm khơi thơng dịng ln chuyển vốn …………… … ………………………………………… Trang 73 3.3.2.6 Hoàn thiện hệ thống thông tin hỗ trợ cho hoạch định thực thi CST Trang 74 3.3.3 Nhóm giải pháp nhằm đảm bảo điều hành sách lãi suất linh hoạt kịp thời…………………………………………………………………………… Trang 75 3.3.3.1 Xây dựng NHTW mạnh có tính độc lập cao so với phủ…………Trang 75 3.3.3.2 NHNN cần có điều chỉnh hợp lý ba: công cụ DTBB, lãi suất chiết khấu nghiệp vụ thị trường mở để ổn định thị trường………………………………………………………………………… Trang 78 3.3.3.3 Bãi bỏ việc qui định giá tín dụng………………………………… Trang 80 3.3.4 Nhóm giải pháp thúc đẩy quan hệ vay vốn tín dụng ngân hàng kiểm soát sử dụng vốn vay hiệu doanh nghiệp ……………………………………Trang 81 3.3.4.1 Giải pháp thúc đẩy quan hệ vay vốn tín dụng doanh nghiệp với ngân hàng ………………………………………………………………………… Trang 81 3.3.4.2 Kiểm sốt tình hình hình sử dụng vốn vay doanh nghiệp……….…Trang 85 Kết luận chương ………………………………………………… ……… Trang 86 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document6 of 66 DANH MỤC CÁC BẢNG, ĐỒ THỊ ™ Hình, đồ thị Hình 1.1 : Quan hệ cung cầu vốn lãi suất Hình 1.2 : Mơ hình khn mẫu ưa thích tiền mặt Hình 1.3 : Cấu trúc kỳ hạn lãi suất (đường cong lãi suất) Hình 1.4 : Mối liên hệ lãi suất đầu tư Hình 1.5 : Mối quan hệ lãi suất, đầu tư GDP thực Hình 1.6 : Tác động cung tiền đến lãi suất, đầu tư tăng trưởng GDP Hình 2.1 : GDP bình quân đầu người tính USD theo tỷ giá hối đối Hình 2.2 : Thu chi NSNN từ 2001-2008 Hình 2.3 : Từ trần lãi suất đến lãi suất tự hóa lãi suất từ 1998-2002 Hình 2.4 : Mối liên hệ lãi suất thực tháng tốc độ tăng tiết kiệm từ 1995-2006 Hình 2.5 : Mối liên hệ lãi suất thực tiết kiệm kỳ hạn tháng tốc độ tăng mức bán lẻ hàng hóa từ 1995-2006 Hình 2.6 : Mối liên hệ lãi suất thực dài hạn tốc độ tăng đầu tư từ 1999-2008 Hình 2.7 : Lãi suất lạm phát năm 2008 Hình 2.8 : Tỷ giá hối đoái VND USD năm 2008 đầu năm 2009 Hình 2.9: Tăng trưởng cung tiền lạm phát giai đoạn 2001-2007 Hình 2.10 : Lãi suất lạm phát năm 2008 ™ Bảng số liệu Bảng 2.1 : Tốc độ tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2001-2008 Bảng 2.2 : Tỷ trọng GDP cấu thành phần kinh tế Bảng 2.3 : Kim ngạch xuất nhập hàng hóa từ 2001-2008 Bảng 2.4 : Lãi suất thực trung dài hạn, đầu tư & tăng trưởng luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document7 of 66 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT NHTW : Ngân hàng Trung ương NHNN : Ngân hàng Nhà nước DNNN : Doanh nghiệp nhà nước DNVVN Doanh nghiệp vừa nhỏ CSTT : Chính sách tiền tệ TCTD : Tổ chức Tín dụng NSNN : Ngân sách Nhà nước TTTT : Thị trường tiền tệ DTBB: Dự trữ bắt buộc NHTM : Ngân hàng thương mại TTCK : Thị trường chứng khốn FDI : Đầu tư trực tiếp nước ngồi FPI : Đầu tư gián tiếp nước GDP : Tổng sản phẩm quốc nội FED : Cục Dự trữ liên bang Mỹ ECB : Ngân hàng Trung ương Châu Âu luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document8 of 66 LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài Lãi suất biến số kinh tế nhạy cảm, thay đổi lãi suất tác động làm thay đổi hành vi sản xuất tiêu dùng xã hội Về phương diện lý thuyết thực tiễn chứng minh, thay đổi lãi suất thực có tác động nhạy cảm đến đầu tư, sản lượng giá Vì vậy, NHTW coi trọng việc điều tiết lãi suất nhằm đạt mục tiêu cuối CSTT kiềm chế lạm phát góp phần tăng trưởng kinh tế Mục tiêu kinh tế tăng trưởng bền vững ổn định vĩ mô, nhiên, mức tăng trưởng cao kinh tế dễ mắc bệnh lạm phát, cân đối cán cân toán tác động ngược gây suy thoái kinh tế Các kiểm soát lãi suất ngặt nghèo, tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao tương tác với lạm phát thường làm cho lãi suất tiền gửi thực vào mức âm làm khả huy động tiết kiệm bị hạn chế Chính sách lãi suất thực dương biện pháp quan trọng để kiềm chế lạm phát Song cần thấy sách lãi suất thực dương phải sử dụng cho không gây phản ứng phụ, tạo bẫy lạm phát trái ngược với mục tiêu ban đầu Tồn cầu hóa mở cho Việt Nam hội thuận lợi thương mại đầu tư Tuy nhiên, kinh tế tồn cầu hóa mức cao, kinh tế bị phụ thuộc vào diễn biến từ bên Bất bất ổn nhỏ thị trường tài chính, thương mại giới có tính lan truyền, ảnh hưởng đến tất kinh tế lạm phát gia tăng, thâm hụt cán cân thương mại lớn hay cú sốc tỷ giá thị trường ngoại hối vv Kinh tế Việt Nam chiếm tỷ trọng nhỏ kinh tế giới không tránh khỏi xu hướng Thực trạng đặt đòi hỏi cấp thiết việc đổi mạnh mẽ khuôn khổ điều hành sách tiền tệ Q trình đổi kiểm soát lãi suất kinh tế từ chế lãi suất trần sang chế lãi suất thỏa thuận mà thực chất tự hóa lãi suất bước thận trọng đến đạt số thành công định Tuy nhiên, luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document9 of 66 thực tế, diển biến tự hóa lãi suất có tác động xấu đến kinh tế Việc cần thiết phải phân tích tác động hai chiều tự hóa lãi suất đến kinh tế từ đưa giải pháp vi mô vĩ mô giúp nhà nước quan hữu quan thực tốt chế lãi suất mà nhà nước áp dụng Xuất phát từ lý trên, tác giả lựa chọn đề tài nghiên cứu “Chính sách lãi suất với mục tiêu tăng trưởng kinh tế Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu Thứ : nghiên cứu lý luận chung lãi suất sách lãi suất NHTW, tác động sách lãi suất đến đầu tư tăng trưởng kinh tế Thứ hai : q trình phát triển sách lãi suất Việt Nam, qua phân tích đánh giá tác động sách lãi suất đến diễn biến vĩ mơ kinh tế, đánh giá mặt tích cực hạn chế tồn Thứ ba : làm để nâng cao hiệu tác động sách lãi suất với mục tiêu tăng trưởng kinh tế bối cảnh kinh tế Việt Nam tiến trình tự hóa tài Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu chủ yếu luận văn phương pháp phân tích số liệu thực tế, phương pháp so sánh tương quan Nhờ phương pháp nghiên cứu mặt tích cực hạn chế tồn sách lãi suất Từ đề xuất biện pháp để nâng cao vai trò điều hành sách lãi suất cho mục tiêu ổn định tăng trưởng kinh tế Nội dung, phạm vi nghiên cứu Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục bảng, chữ viết tắt, luận văn có 86 trang với kết cấu sau : Chương : Lãi suất sách lãi suất kinh tế Chương : Q trình phát triển sách lãi suất tác động đến diễn biến kinh tế vĩ mô Việt Nam Chương 3: Giải pháp điều hành sách lãi suất với mục tiêu tăng trưởng kinh tế Việt Nam luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document10 of 66 -1- CHƯƠNG1:LÃI SUẤT&CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TRONG NỀN KINH TẾ 1.1 Lý luận lãi suất kinh tế 1.1.1 Khái niệm phân loại lãi suất 1.1.1.1 Khái niệm Lãi suất giá phải trả cho việc sử dụng vốn thị trường bất kỳ, lãi suất vươn tới mức cân cho tổng cầu vốn tổng cung vốn Hay nói cách khác, lãi suất giá quyền sử dụng đơn vị vốn vay khoảng thời gian định.Lãi suất cao hay thấp quan hệ cung cầu vốn định 1.1.1.2 Phân loại lãi suất Trong phạm vi nghiên cứu đề tài có cách phân loại sau : ™ Phân loại theo tính chất khoản vay Lãi suất chiết khấu: áp dụng ngân hàng cho khách hàng vay hình thức chiết khấu thương phiếu giấy tờ có giá khác chưa đến hạn tốn khách hàng Nó tính tỷ lệ phần trăm mệnh giá giấy tờ có giá Lãi suất tái chiết khấu: áp dụng NHTW cho ngân hàng trung gian vay hình thức chiết khấu lại thương phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn chưa đến hạn toán ngân hàng Nó tính tỷ lệ phần trăm mệnh giá giấy tờ có giá Lãi suất liên ngân hàng: lãi suất mà ngân hàng áp dụng cho vay thị trường liên ngân hàng Lãi suất liên ngân hàng hình thành qua quan hệ cung cầu vốn vay thị trường liên ngân hàng chịu chi phối lãi suất cho ngân hàng trung gian vay NHTW Mức độ chi phối phụ thuộc vào phát triển hoạt động thị trường mở tỷ trọng sử dụng vốn vay NHTW ngân hàng trung gian Lãi suất bản: lãi suất ngân hàng sử dụng làm sở để ấn định mức lãi suất kinh doanh Lãi suất hình thành khác tùy nước, NHTW ấn định (như Nhật); tự thân ngân hàng tự xác định vào tình hình hoạt động cụ thể ngân hàng luan van, khoa luan 10 of 66 tai lieu, document85 of 66 - 76 - ứng vốn cho ngân sách khơng cịn chịu chi phối phủ tạo kỷ luật chi tiêu tốt hơn, qua góp phần làm tăng tính minh bạch tạo cán cân ngân sách bền vững hơn.Cùng với lạm phát, thâm hụt ngân sách Việt Nam thách thức lớn cho nhà hoạch định sách Với tình trạng thâm hụt ngân sách hàng năm 5% GDP kéo dài nhiều năm khơng làm xói mịn tính kỷ luật chi tiêu ngân sách mà làm tăng gánh nặng nợ quốc gia, kể nợ nước nước - Quan hệ với tăng trưởng kinh tế: nghiên cứu Alesina Summers (1993), Barro (1991), De Long Summers (1992), Levine Renelt (1992) không thấy mối quan hệ có ý nghĩa mặt thống kê tính độc lập NHTW với tăng trưởng sản lượng thực tế sau kiểm soát yếu tố khác tác động đến tăng trưởng kinh tế.Các lý thuyết kinh tế phát triển chứng minh tăng trưởng kinh tế phức hợp nhiều yếu tố sách khác Cho nên khơng có mối quan hệ có ý nghĩa mặt thống kê mức độ độc lập NHTW với tăng trưởng kinh tế CSTT có hiệu lực hiệu góp phần vào tăng trưởng kinh tế ổn định ™ Thực tế cho thấy NHNN Việt Nam có mức độ độc lập thấp chịu can thiệp hành tồn diện Chính phủ Đây nguyên nhân làm hạn chế hiệu hoạt động NHNN, việc thực mục tiêu kiểm soát lạm phát ổn định TTTT thời gian qua Vì vậy, nâng cao tính độc lập NHNN điều kiện tiên để tạo tiền đề hiệu hoạt động tảng quan trọng bảo đảm trước hết NHNN thực NHTW sau tiến tới NHTW đại Một số đề xuất sách nhằm tạo điều kiện sở để NHNN độc lập hơn, qua kỳ vọng làm cho CSTT trở nên có hiệu lực, hiệu mục tiêu kiểm soát lạm phát, giảm thâm hụt ngân sách Đặc biệt độc lập giúp cho NHNN phản ứng nhanh nhạy vận dụng công cụ gián tiếp để điều hành lãi suất mang tính ổn định luan van, khoa luan 85 of 66 76 tai lieu, document86 of 66 - 77 - - Về địa vị pháp lý: dự thảo Luật NHNN sửa đổi, NHNN soạn thảo chuẩn bị trình Chính phủ, địa vị pháp lý NHNN giữ nguyên, tức quan ngang Chính phủ Điều cho thấy thân NHNN chưa sẵn sàng cho địa vị có tính độc lập Chính phủ Tuy nhiên, cho dù NHNN sẵn sàng cho vị độc lập với cấu trúc thể trị cộng với quan hệ có tính thơng lệ NHNN với quan khác Chính phủ mục tiêu độc lập hồn tồn với sách Chính phủ chưa khả thi Khi địa vị pháp lý không độc lập khả độc lập mục tiêu q trình thực thi sách nhiều bị giới hạn.Bước có tính thử nghiệm cho NHTW độc lập cho phép NHNN độc lập việc lựa chọn mục tiêu sách ưu tiên nhóm mục tiêu chọn lựa phù hợp với điều kiện kinh tế vĩ mô mà khơng thiết phải phù hợp với sách khác Chính phủ Đồng thời, với vị quan Chính phủ mức độ độc lập tự chủ việc lựa chọn công cụ điều hành phù hợp Tại Quyết định 112 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt đề án phát triển ngành Ngân hàng Việt Nam đến 2020 ghi rõ “ NHNN độc lập, tự chủ việc xây dựng, điều hành CSTT, lãi suất tỷ giá hối đoái” - Về mặt tổ chức nhân sự: nhiệm kỳ Ban lãnh đạo NHNN dài nhiệm kỳ Chính phủ Quốc hội, xen kẽ nhiệm kỳ Chính phủ Như vậy, q trình định NHNN khơng bị ảnh hưởng chu kỳ thành lập Chính phủ, chu kỳ lập thực kế hoạch kinh tế Thống đốc bị ảnh hưởng Chính phủ thay đổi nhân hết nhiệm kỳ - Về mục tiêu: luật cần đưa một nhóm mục tiêu sách cụ thể, rõ ràng thống Quốc hội cần loại bỏ mục tiêu chung khơng rõ ràng đảm bảo quốc phịng an ninh hay nâng cao đời sống nhân dân Nghiên cứu mục tiêu sách NHTW giới cho thấy chúng thường tập trung vào mục tiêu kiểm sốt lạm phát, trì cơng ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế, ổn định hệ thống tiền tệ thị trường tài NHNN nên trao quyền lựa chọn mục tiêu cho thời kỳ phù hợp với điều kiện kinh tế vĩ mô luan van, khoa luan 86 of 66 77 tai lieu, document87 of 66 - 78 - mà không chịu can thiệp hay đạo từ phía Chính phủ hay quan liên quan khác - Về định thực thi sách: Thống đốc NHNN phải trao quyền định việc thực thi CSTT tự chịu trách nhiệm định khơng nên thơng qua Chính phủ Điều khơng góp phần làm tăng tính chủ động cho NHNN mà cịn làm giảm độ trễ ngồi CSTT - yếu tố quan trọng làm giảm tính hiệu lực sách - Về quan hệ với ngân sách: cần có qui định cụ thể chức “là ngân hàng Chính phủ” theo hướng NHNN khơng cho ngân sách vay trực tiếp mà NHNN cấp tín dụng gián tiếp cho Chính phủ thơng qua cho ngân sách vay thị trường thứ cấp có hạn mức lấy trái phiếu Chính phủ làm tài sản đảm bảo cho NHTM vay Để đảm bảo hiệu CSTT, nhiệm vụ khác tạm ứng chi ngân sách nên quy định lại để Thống đốc có quyền từ chối mục tiêu thâm hụt ngân sách Quốc hội phê duyệt hàng năm chủ động việc điều hành cung, cầu tiền thị trường - Về tổ chức chế tài chính: thực tốt CSTT địi hỏi NHNN phải thu hút đội ngũ lớn chuyên gia đầu ngành tài chính, ngân hàng nên cần phải cạnh tranh với NHTM việc thu hút chuyên gia môi trường làm việc chế độ lương thưởng Hơn nữa, việc thực thi sách có tính phản biện cao, Thống đốc cần trao quyền chủ động việc thành lập Ban tư vấn CSTT, quy tụ chuyên gia đầu ngành có kinh nghiệm quản lý tư vấn NHTW nước phát triển am hiểu điều kiện kinh tế Việt Nam - Về trách nhiệm giải trình: nâng cao tính độc lập tự chủ NHNN mục tiêu định sách phải kèm với trách nhiệm giải trình đầy đủ minh bạch Thống đốc NHNN theo định kỳ theo đề nghị phải có trách nhiệm giải trình trước Quốc hội định sách giới hạn chức thẩm quyền giao phó 3.3.3.2 NHNN cần có điều chỉnh hợp lý ba: công cụ dự trữ bắt buộc, lãi suất chiết khấu nghiệp vụ thị trường mở để ổn định thị trường luan van, khoa luan 87 of 66 78 tai lieu, document88 of 66 - 79 - - Công cụ DTBB: công cụ hữu hiệu thời gian qua tương lai nên hạn chế sử dụng, lẽ công cụ nhiều mang tính chất hành có tính đánh đồng ngân hàng Hơn nữa, liên tục thay đổi DTBB ảnh hưởng lớn đến việc quản trị khoản ngân hàng trường hợp hệ thống ngân hàng tốn chi phí chấp hành NHNN trả lãi cho DTBB - Công cụ lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn: thời gian qua, lãi suất thị trường liên ngân hàng có lúc vượt qua lãi suất tái cấp vốn có lúc phá đáy lãi suất chiết khấu NHNN không can thiệp can thiệp chưa mức Như nói, hai cơng cụ lãi suất chưa hồn thành tốt vai trị Do vậy, thời gian tới, NHNN cần sử dụng linh hoạt hữu hiệu hai công cụ thông qua việc xác định qui mô tổng hạn mức chiết khấu tổng hạn mức tái cấp vốn sát với nhu cầu thị trường, đồng thời phải kết hợp với việc sử dụng công cụ thị trường mở để tác động nhằm giữ lãi suất thị trường liên ngân hàng biến động nằm khung lãi suất chiết khấu (lãi suất sàn) lãi suất tái cấp vốn (lãi suất trần) - Công cụ nghiệp vụ thị trường mở: lý thuyết lẫn thực tế, nghiệp vụ thị trường mở thể cơng cụ có nhiều ưu thế, đặc biệt cơng cụ mà NHTW sử dụng để đảo ngược tình Tuy nhiên, việc sử dụng công cụ để bơm tiền nhằm giảm căng thẳng thị trường liên ngân hàng thời gian qua (tháng 2/2008) không đem lại kết mong đợi ngân hàng thiếu hụt khoản nhiều lại tham gia giao dịch với NHNN để cấp khoản họ khơng nắm tay giấy tờ có giá đủ điều kiện để giao dịch Điều làm giảm đáng kể nghiệp vụ thị trường mở việc can thiệp nhằm trì lãi suất liên ngân hàng khung mục tiêu NHNN Do đó, nhằm gia tăng thêm phương tiện cho việc thực thi sách lãi suất mình, NHNN cần phải giám sát chặt chẽ hoạt động tín dụng NHTM, đồng thời phải làm tốt công tác thu thập, xử lý số liệu thống kê dự luan van, khoa luan 88 of 66 79 tai lieu, document89 of 66 - 80 - báo diễn biến thị trường, đồng thời khuyến khích chí bắt buộc NHTM phải nắm giữ tỷ lệ định giấy tờ có giá đủ tiêu chuẩn giao dịch nghiệp vụ thị trường mở gia tăng hiệu công cụ 3.3.3.3 Bãi bỏ việc qui định giá tín dụng Trong năm 2008, lạm phát tăng cao, việc quy định khống chế trần lãi suất cho vay giúp cho NHNN chặn đứng kiểm soát chạy đua tăng lãi suất NHTM Hiện nay, tốc độ lạm phát kiểm soát, lãi suất ngân hàng giảm sâu, kinh tế suy giảm việc quy định nảy sinh số bất cập hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng như: - Việc khống chế trần lãi suất cho vay biện pháp can thiệp hành khơng phù hợp với kinh tế thị trường, làm hạn chế chủ động linh hoạt NHTM vấn đề huy động vốn cho vay - Việc khống chế trần lãi suất cho vay tức đánh đồng lãi suất loại hình tín dụng, đối tượng vay vốn, làm cho ngân hàng khó đa đạng hóa sản phẩm dịch vụ phát triển khách hàng - Việc giới hạn lãi suất tín hiệu đánh giá thị trường vào lãi suất thị trường liên ngân hàng để đánh giá mức độ thiếu vốn hệ thống ngân hàng trước , ảnh hưởng đến công tác dự báo thực thi biện pháp can thiệp NHNN Vì vậy, đến lúc cần thiết phải cho phép NHTM thực cho vay theo lãi suất thỏa thuận để góp phần thúc đẩy phát triển phong phú loại hình dịch vụ, tín dụng, kích thích sản xuất mở rộng thị trường tiêu thụ nước phát triển Song song đó, lãi suất huy động VND sau giai đoạn ngắn giảm mạnh tăng trở lại dự báo ủng hộ xu hướng tăng lãi suất trung dài hạn là: nhu cầu VND tăng mạnh kỳ vọng người dân doanh nghiệp VND tiếp tục giảm giá so với USD; Sau khủng hoảng tài Mỹ xảy kéo theo suy giảm kinh tế toàn cầu, tất nước thi hành CSTT nới lỏng, việc lạm phát trở lại tương lai toàn cầu tất yếu Ngoài ra, nhu cầu vay vốn VND tăng mạnh gói kích cầu hỗ trợ lãi suất 4% luan van, khoa luan 89 of 66 80 tai lieu, document90 of 66 - 81 - Chính phủ cịn hiệu lực gia tăng đầu tư kinh tế giới phục hồi.Vì thế, đồng thời với việc bãi bỏ việc kiểm sốt giá tín dụng, NHNN cần chủ động thực biện pháp kiểm soát gián tiếp nhằm kiềm chế gia tăng lãi suất 3.3.4 Nhóm giải pháp thúc đẩy quan hệ vay vốn tín dụng ngân hàng kiểm soát sử dụng vốn vay hiệu doanh nghiệp Khi lãi suất điều hành ổn định phù hợp với thị trường, vấn đề thực biện pháp thúc đẩy quan hệ vay vốn tín dụng ngân hàng với doanh nghiệp để đáp ứng cho nhu cầu đầu tư Đối với khu vực kinh tế Nhà nước, việc tiếp cận nguồn vốn không khó Nhưng khu vực kinh tế tư nhân, doanh nghiệp vừa nhỏ (DNVVN) không dễ dàng 3.3.4.1 Giải pháp thúc đẩy quan hệ vay vốn tín dụng doanh nghiệp với ngân hàng ™ Về phía quan Nhà nước - Cần áp dụng biện pháp vĩ mơ để kích cầu chi tiêu, khuyến khích người dân mua sắm để kích thích sản xuất, cải thiện mơi trường kinh doanh để kích thích doanh nghiệp đầu tư - Chính Phủ cần tích cực xây dựng có biện pháp khuyến khích việc phát triển thể chế nhằm hỗ trợ thông tin cho thị trường, nên đưa ưu đãi để phát triển doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực dịch vụ thơng tin, tài doanh nghiệp cung cấp dịch vụ đánh giá xếp hạng doanh nghiệp, định giá tài sản, tư vấn tài chính, kiểm tốn Bên cạnh đó, việc khuyến khích thành lập hội ngành nghề tạo gắn kết, trao đổi thông tin doanh nghiệp ngành cầu nối doanh nghiệp ngành với thị trường bên ngồi có bên cung ứng vốn ngân hàng Thơng tin đầy đủ, xác khách hàng, thị trường có vai trị quan trọng việc đảm bảo chất lượng cho vay - NHNN cần tạo điều kiện hỗ trợ cho NHTM việc xây dựng mối liên hệ với nhau, ngân hàng với định chế tài phi ngân hàng với định chế tài khác, làm điều giúp ngân hàng có thơng tin q báu nhìn nhận đánh giá khách hàng đắn hơn, ngăn ngừa luan van, khoa luan 90 of 66 81 tai lieu, document91 of 66 - 82 - ham muốn mưu lợi bất khách hàng, nâng cao chất lượng thông tin NHTM với nhau, thống số nghiệp vụ cho vay hay sách tín dụng, sách lãi suất nhằm giảm bớt biến động khơng nên có thị trường tài tiền tệ, tạo niềm tin cho khách hàng bước chân đến TCTD - Khi xem xét điều kiện cho vay vốn, ngân hàng thường trọng đến khả tài đảm bảo trả nợ hạn khách hàng nên yêu cầu tài sản chấp Đây khó khăn lớn doanh nghiệp cần hỗ trợ từ tổ chức bảo lãnh tín dụng Nhà nước : • Cần có chế đảm bảo cho nhiều quỹ bảo lãnh tín dụng địa phương đời vào hoạt động, tạo điều kiện thuận lợi để doanh nghiệp tiếp cận vốn vay ngân hàng Đến nay, có 11/63 địa phương ban hành định thành lập quỹ bảo lãnh tín dụng cho DNVVN Theo Bộ Tài chính, ngun nhân để mơ hình quỹ bảo lãnh tín dụng hoạt động chưa hiệu cấu vốn để bảo lãnh cho tín dụng chưa hợp lý Quỹ huy động vốn từ ngân sách địa phương NHTM Tuy nhiên, ngân sách địa phương ln ln eo hẹp, cịn vốn từ NHTM khơng huy động nhiều Vì vậy, để quỹ bảo lãnh tín dụng hoạt động hiệu cần cấu lại theo hướng vốn hoạt động quỹ chủ yếu từ ngân sách cấp nguồn hỗ trợ quốc tế, kêu gọi phần nhỏ từ doanh nghiệp khơng vận động từ NHTM • Cần nới lỏng điều kiện bảo lãnh cho doanh nghiệp vay vốn Ngân hàng thông qua Ngân hàng Phát triển Việt Nam Hiện nay, điều kiện để doanh nghiệp bảo lãnh là: vốn điều lệ tối đa 20 tỷ đồng; sử dụng khơng q 500 lao động; khơng có nợ tổ chức tín dụng; khơng nợ đọng thuế; có tối thiểu 10% vốn chủ sở hữu; sử dụng 100% giá trị tài sản hình thành từ vốn vay ngân hàng để làm chấp đảm bảo cho khoản bảo lãnh Ngân hàng Phát triển Việt Nam Các điều kiện để bảo lãnh đòi hỏi cao, khả đáp ứng doanh nghiệp lại hạn chế Do đó, sau hai tháng thực hiện, tính đến hết tháng 3/2009 toàn hệ thống Ngân hàng Phát triển Việt Nam nhận 506 hồ sơ xin bảo lãnh vay luan van, khoa luan 91 of 66 82 tai lieu, document92 of 66 - 83 - vốn Tuy nhiên, sau q trình sàng lọc có 177 hồ sơ đáp ứng đủ điều kiện Do đó, Ngân hàng Phát triển Việt Nam cần nghiên cứu nới lỏng qui định để giúp doanh nghiệp tiếp cận phương thức - Việc phối hợp quan chức Nhà nước trình hoạt động chia sẻ thơng tin giúp cho việc giải thủ tục hành nhanh gọn, giảm chi phí giao dịch cho doanh nghiệp ngân hàng Hiện tại, hoạt động đăng ký giao dịch đảm bảo thiếu liên kết thông tin thái độ bất hợp tác số cán thừa hành làm nản lịng khơng doanh nghiệp Vì vậy, quan hữu quan cần có chế phối hợp cung cấp thông tin để việc đánh giá, định tín dụng ngân hàng xác, tránh lựa chọn ngược ảnh hưởng xấu đến hoạt động ngân hàng ™ Về phía ngân hàng Tình trạng ngân hàng thừa vốn doanh nghiệp thiếu vốn phổ biến, điều kiện vay vốn ngân hàng nhìn chung nhằm mục đích ràng buộc khách hàng phải trả nợ phát triển sản xuất kinh doanh Do đó, để thảo gỡ khó khăn vay vốn cho doanh nghiệp ngân hàng nên : - Hồn thiện mơ hình chấm điểm, xếp loại khách hàng: ngân hàng cần xây dựng phương pháp tính tốn quản trị rủi ro tín dụng, đưa tiêu phi tài cách xác, phù hợp Không nên trọng vào chứng chỉ, cấp đánh giá lực quản trị, điều hành doanh nghiệp mà phải vào lịch sử kinh doanh doanh nghiệp - Xây dựng hệ thống xếp hạn doanh nghiệp để rút ngắn thời gian thẩm định Xem xét định cho vay không nên phân biệt doanh nghiệp lớn với doanh nghiệp nhỏ mà phân biệt doanh nghiệp đủ hay không đủ điều kiện cho vay vốn - Cần điều chỉnh linh hoạt sách tín dụng phù hợp với qui định NHNN tình hình thực tế thị trường thời kỳ, nên có sách áp dụng lãi suất ưu đãi khách hàng truyền thống luan van, khoa luan 92 of 66 83 tai lieu, document93 of 66 - 84 - - Điều chỉnh điều kiện cho vay sát với điều kiện thực tế doanh nghiệp Việt Nam diễn biến thị trường, bối cảnh doanh nghiệp Việt Nam gặp khó khăn nay.Tuy nhiên khủng hoảng tài Mỹ khiến cho hàng chục ngân hàng Mỹ bị phá sản (Lehman Brothers, Washington Mutual…) bị bán lại (Bear Stearns, Merrill Lynch…), buộc phải chuyển đổi kinh doanh sang tập đoàn ngân hàng đa chức (Goldman Sachs, Morgan Stanley…) Cuộc khủng hoảng tín dụng Mỹ việc cho vay chuẩn Đây học cho ngân hàng Việt Nam xem xét cho vay khách hàng - Tiếp tục hạ dần lãi suất cho vay phù hợp với chế điều hành lãi suất NHNN thời kỳ diễn biến thị trường để tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp cận vốn vay phát triển sản xuất kinh doanh, tăng khả toán kinh tế - Ngân hàng hỗ trợ doanh nghiệp cách giúp doanh nghiệp từ bước lập kế hoạch, dịch vụ tư vấn, hỗ trợ thông tin doanh nghiệp Đồng thời, ngân hàng cần theo dõi suốt trình hoạt động doanh nghiệp để giải vướng mắc phát sinh doanh nghiệp ™ Về thân doanh nghiệp Hiện doanh nghiệp khó khăn tiếp cận nguồn vốn ngân hàng, nhiều hồ sơ vay vốn doanh nghiệp bị ngân hàng từ chối do: thơng tin tài doanh nghiệp cịn ít, trình độ quản lý điều hành doanh nghiệp cịn yếu, cơng nghệ lạc hậu, thiếu nguồn nhân lực có trình độ cao, thiếu tài sản chấp, cầm cố đảm bảo nghĩa vụ trả nợ …Theo số liệu công bố Bộ Kế hoạch Đầu tư, có khoảng 32% DNVVN có khả tiếp cận vốn, 35% doanh nghiệp khó tiếp cận khoảng 33% khơng thể tiếp cận nguồn vốn Do đó, tự thân doanh nghiệp cần tăng cường lực tài nhiều cách như: tích luỹ tối đa lợi nhuận, tăng cường vốn góp thành viên, liên kết với doanh nghiệp khác Nâng cao lực quản trị doanh nghiệp luan van, khoa luan 93 of 66 84 tai lieu, document94 of 66 - 85 - Ngoài ra, yêu cầu minh bạch báo cáo tài lẫn việc lập phương án sản xuất kinh doanh rào cản lớn doanh nghiệp tìm vốn vay Doanh nghiệp thường có hai hệ thống kế toán riêng biệt, để báo cáo thuế tình hình kinh doanh thực tế doanh nghiệp Báo cáo tài để khai thuế thường có kết thấp so với tình hình thực tế để lỗ Khi vay ngân hàng doanh nghiệp thường đưa báo cáo tài lập theo báo cáo thuế (vì sợ bị truy thu thuế), mà vào báo cáo doanh nghiệp khơng đủ điều kiện vay Do vậy, trước hết doanh nghiệp cần lập báo cáo tài rõ ràng, đủ độ tin cậy, loại bỏ báo cáo tài mang tính chất đối phó với quan thuế Trong tương lai không xa, báo cáo tài DNVVN phải kiểm tốn cơng ty kiểm tốn độc lập 3.3.4.2 Kiểm sốt tình hình sử dụng vốn vay doanh nghiệp - Nâng cao chất lượng thẩm định tín dụng : xu hướng nay, quy mô vốn cho vay dự án, khách hàng ngày lớn Các dự án vay vốn có mục đích đa dạng hơn, lĩnh vực kinh doanh phức tạp hơn, thị trường diễn biến thất thường tính cạnh tranh cao Do đó, cơng tác thẩm định lại quan trọng trước định cho vay Việc thẩm định dự án, phương án sản xuất kinh doanh việc đưa nhận định khả trả nợ khách hàng - Nâng cao chất lượng giám sát tín dụng: ngân hàng cần tăng cường giám sát mục đích sử dụng vốn vay luồng tiền toán doanh nghiệp cách hạn chế cho vay tiền mặt Bên cạnh việc kiểm tra vốn vay, ngân hàng cần quan tâm đến nguồn tiền toán doanh nghiệp, ngân hàng nên áp dụng biện pháp chấp nguồn thu biện pháp đảm bảo tiền vay Để đảm bảo đánh giá xác lực tài khách hàng cần phải nâng cao trách nhiệm, nghĩa vụ khách hàng cách ràng buộc nghĩa vụ thực kiểm toán báo cáo tài hàng năm hợp đồng tín dụng Trong trình giám sát vốn vay, ngân hàng cần có biện pháp cụ thể để hạn chế tối đa thiệt hại khách hàng có khó khăn tình hình tài chính, tình hình hoạt động kinh doanh Ngân hàng cần phân tích nguyên nhân luan van, khoa luan 94 of 66 85 tai lieu, document95 of 66 - 86 - nợ hạn doanh nghiệp, từ có biện pháp tháo gỡ Đối với doanh nghiệp có nợ q hạn có tính chất tạm thời, hoạt động sản xuất kinh doanh bình thường, ngân hàng cần xem xét khả trả nợ phương án sản xuất kinh doanh thời gian tới để định gia hạn nợ, giúp doanh nghiệp vượt qua khó khăn có biện pháp trả nợ Kết luận chương Với dự báo triển vọng phát triển chung kinh tế toàn cầu, thương mại đầu tư Việt Nam có nhiều hội để tăng trưởng mạnh mẽ hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới Tuy nhiên bên cạnh thuận lợi, có khơng thách thức, kinh tế chịu tác động môi trường đối ngoại ngày nhiều, di chuyển luồng vốn quốc gia tăng mạnh Vì thế, vai trị kiểm sốt tổng lượng tiền kinh tế, ổn định tỷ giá lãi suất đặt cho CSTT nhiều khó khăn Nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng cao (GDP tăng gấp 2,5 đến lần so năm 2010) với lộ trình đặt ra, sách lãi suất cần phải xây dựng dựa nguyên tắc quán ổn định dài hạn, linh hoạt kịp thời ngắn hạn Đảm bảo cho doanh nghiệp ln có mơi trường kinh doanh đầu tư ổn định Do thực giải pháp mang tính định như: kiểm sốt dịng vốn vào với mục tiêu điều hành CSTT, phối hợp đồng sách tài khóa CSTT, hướng tới điều hành sách mục tiêu lạm phát, phát triển thị trường liên ngân hàng, phát triển TTCK, hồn thiện hệ thống thơng tin, xây dựng NHTW mạnh có tính độc lập cao, sử dụng có hiệu cơng cụ gián tiếp, bãi bỏ kiểm sốt giá tín dụng; với việc thực giải pháp hỗ trợ thúc đẩy quan hệ vay vốn tín dụng kiểm sốt vốn giải pháp cần thiết phải thực giai đoạn luan van, khoa luan 95 of 66 86 tai lieu, document96 of 66 KẾT LUẬN Trong năm qua, sách lãi suất thực góp phần quan trọng vào việc thực mục tiêu kinh tế- xã hội đất nước, việc kiềm chế lạm phát, ổn định tỷ giá, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Đặc biệt góp phần kiềm chế lạm phát, ổn định giá thành cơng năm 2008 Tuy nhiên, sách lãi suất thường đưa cách bị động trước áp lực mặt giá thường xuyên gia tăng thời gian qua.Việc xác định lãi suất huy động cho vay Việt Nam chịu chi phối nhiều yếu tố, đặc biệt biến động mặt giá nước Đây lý để mức lãi suất huy động cho vay Việt Nam cao so với nước khu vực giới Do bị động vậy, nên số qui định lãi suất thường hay bị thay đổi Những thay đổi sách lãi suất gây nhiều khó khăn cho doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh dự kiến đầu tư tương lai Để công cụ lãi suất sử dụng hiệu quả, vấn đề đặt : Cần có nghiên cứu lãi suất kinh tế thị trường Đây sở quan trọng, tảng cho điều hành lãi suất cách có hiệu điều kiện Việt Nam Để làm sở cho nghiên cứu nói trên, NHNN cần có tổng kết thực tiễn việc sử dụng công cụ lãi suất thời gian qua, đặc biệt từ giai đoạn đổi kinh tế đến Trước mắt, điều hành cho mặt lãi suất huy động vốn cho vay Việt Nam khơng có cách biệt lớn so với lãi suất thị trường giới NHNN cần hoàn chỉnh chế lãi suất có tính dài hạn, nhằm định hướng hoạt động sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp, nhà đầu tư, ngân hàng người dân Từ thực có hiệu sách lãi suất nhằm tạo điều kiện huy động phân bổ có hiệu nguồn lực tài chính, định hướng khuyến khích cơng chúng tiết kiệm, đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh, kiểm soát lạm phát tăng trưởng kinh tế nhằm thực thắng lợi công cơng nghiệp hố, đại hố đất nước / luan van, khoa luan 96 of 66 tai lieu, document97 of 66 TÀI LIỆU THAM KHẢO GS.TS Vũ Văn Hoá – PGS; TS Đinh Xuân Hạng (2007), Giáo trình lý thuyết tiền tệ, Nhà xuất Tài Hà Nội Hoàng Kim (2001), Tiền tệ ngân hàng-Thị trường tài chính, Nhà xuất Tài chính, Hà Nội PGS.TS Nguyễn Văn Tiến (2008), Giáo trình Tài chính-Tiền tệ ngân hàng, Nhà xuất Thống kê Trần Văn Hùng; Nguyễn Trí Hùng; Trương Quang Hùng; Nguyễn Thanh Triều;Châu Văn Thành (1999), Giáo trình kinh tế vĩ mơ, Nhà xuất Giáo dục PGS.TS Trần Ngọc Thơ (2005), Kinh tế Việt Nam đường hội nhập, Nhà xuất Thống kê Trung tâm thông tin dự báo kinh tế-xã hội quốc gia-Bộ Kế hoạch đầu tư (2008), Bối cảnh nước, quốc tế việc nghiên cứu xây dựng chiến lược 2011-2020 TS.Nguyễn Văn Lương PGS.TS Nguyễn Thị Nhung (2009), Chính sách tiền tệ vai trò điều tiết hoạt động ngân hàng thương mại, Tạp chí Ngân hàng, (số 1+2) ThS.Nguyễn Thị Kim Thanh (2008), Tác động lãi suất đến tăng trưởng lạm phát vai trò điều tiết lãi suất thị trường ngân hàng Trung ương, Tạp chí Ngân hàng (số 14) PGS.TS Nguyễn Đình Tự (2008), Điều hành lãi suất để chống lạm phát nước ta vừa qua, Tạp chí Ngân hàng (số 16) 10 Trích báo cáo Ngân hàng Nhà nước hội nghị triển khai nhiệm vụ ngân hàng năm 2009 (2009), Những biện pháp chủ yếu ngành ngân hàng thực luan van, khoa luan 97 of 66 tai lieu, document98 of 66 chống lạm phát hỗ trợ tăng trưởng kinh tế năm 2008, Tạp chí Ngân hàng (số 1+2) 11 TS.Nguyễn Thị Kim Thanh (2008), Chính sách tiền tệ trước yêu cầu hội nhập kinh tế quốc tế, Tạp chí Ngân hàng (số 19) 12 TS.Nguyễn Thị Kim Thanh (2008), Chính sách tiền tệ trước yêu cầu hội nhập kinh tế quốc tế, Tạp chí Ngân hàng (số 20) 13 TS.Tơ Thanh Tâm ThS.Ngụy Bảo Hiệp (2008), Cung tiền lạm phát Việt Nam- nguyên nhân khuyến nghị, Tạp chí Ngân hàng (số 10) 14 Nguyễn Khắc Việt Trung (2007), Định hướng sách giải pháp nhằm hồn thiện chế điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam, Tạp chí Ngân hàng (số 9) 15 TS.Lê Quang Cường (2008), Phối hợp nhịp nhàng sách tài khố sách tiền tệ, Tạp chí Phát triển kinh tế (số 215) 16 TS.Nguyễn Văn Bình (2009), Điều hành sách tỷ giá năm 2008 phương phướng năm 2009, Tạp chí Ngân hàng (số 1+2) 17 TS.Nguyễn Đạt Lai (2009), Chiến thắng lạm phát năm 2008 hoạt động ngân hàng Việt Nam năm 2009 góp phần chống suy giảm kích cầu kinh tế, Tạp chí Ngân hàng (số 04) 18 Nguyễn Xuân Hưng (2009), Lạm bàn chế lãi suất chế thị trường Việt Nam, Tạp chí Ngân hàng (số 07) 19 Lam Hồng (2009), Lạm bàn lãi suất Việt Nam, Tạp chí Tài (số 04) 20 TS Phạm Thế Anh (2009), Lạm phát sách quản lý tổng cầu: Cần định hướng mới, Tạp chí Tài (số 4) 21 Ths Lê Văn Hinh (2009), Thay đổi lãi suất: Những tác động đến kinh tế, Tạp chí Tài (số 4) luan van, khoa luan 98 of 66 tai lieu, document99 of 66 22 TS.Nguyễn Đức Độ (2009), Xu hướng tăng lãi suất huy động VND: Vấn đề đặt lựa chọn sách, Tạp chí Tài (số 4) 23 TS.Nguyễn Đức Độ (2009), Nhìn lại sách tỷ giá năm 2008, Tạp chí Tài (số 2) 24 Kinh tế 2008-2009: Việt Nam Thế giới (2009), Thời báo kinh tế Việt Nam 25 TS Nguyễn Văn Lương PGS.TS Nguyễn Thị Nhung (2009), Chính sách tiền tệ vai trò điều tiết hoạt động ngân hàng thương mại, Tạp chí Ngân Hàng (số 1+2) 26 PGS.TS NguyễnVăn Tiến-Vũ Hồng Phương Quế (2006), Chính sách mục tiêu lạm phát-kinh nghiệm quốc tế gợi ý cho Việt Nam - Đề tài nghiên cứu khoa học cấp trường - Học viện Ngân hàng 27 Ths Nguyễn Khắc Quốc Bảo; Ths.Hồ Quốc Tuấn; Ths Tôn Thất Diên Khoa (2007), Phịng ngừa rủi ro q trình tự hóa tài Việt Nam, Đề tài nghiên cứu khoa học cấp trường - Trường Đại học Kinh tế TP.HCM 28.TS Nguyễn Sơn (2009), TTCK Việt Nam: vượt qua khó khăn phát triển ổn định bền vững, Tạp chí Tài (số 2) 29.Ths Hồng Cơng Gia Khánh (2009), Fed cơng cụ sách tiền tệ khủng hoảng tài chính, Tạp chí Tài (số 2) 30 TS Phạm Văn Hà (2009), Biến động giá cả, lạm phát năm 2008: phân tích, dự báo kiến nghị, Tạp chí Tài (số 2) luan van, khoa luan 99 of 66 ... việc điều tiết lãi suất nhằm đạt mục tiêu cuối CSTT kiềm chế lạm phát góp phần tăng trưởng kinh tế Mục tiêu kinh tế tăng trưởng bền vững ổn định vĩ mô, nhiên, mức tăng trưởng cao kinh tế dễ mắc bệnh... luận chung lãi suất sách lãi suất NHTW, tác động sách lãi suất đến đầu tư tăng trưởng kinh tế Thứ hai : trình phát triển sách lãi suất Việt Nam, qua phân tích đánh giá tác động sách lãi suất đến... thời kỳ 1.2 Lãi suất, đầu tư tăng trưởng kinh tế Lãi suất tác động đến tăng trưởng thơng qua hai hiệu ứng lãi suất tác động đến tiêu dùng đầu tư ™ Tác động lãi suất đến tiêu dùng Mức lãi suất thấp