Chính sách lãi suất với mục tiêu tăng trưởng kinh tế của Việt Nam

Chính sách lãi suất với mục tiêu tăng trưởng kinh tế của Việt Nam

-1- CHƯƠNG1:LÃI SUẤT&CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TRONG NỀN KINH TẾ 1.1 Lý luận lãi suất kinh tế 1.1.1 Khái niệm phân loại lãi suất 1.1.1.1 Khái niệm Lãi suất giá phải trả cho việc sử dụng vốn thị trường bất kỳ, lãi suất vươn tới mức cân cho tổng cầu vốn tổng cung vốn Hay nói cách khác, lãi suất giá quyền sử dụng đơn vị vốn vay khoảng thời gian định.Lãi suất cao hay thấp quan hệ cung cầu vốn định 1.1.1.2 Phân loại lãi suất Trong phạm vi nghiên cứu đề tài có cách phân loại sau :  Phân loại theo tính chất khoản vay Lãi suất chiết khấu: áp dụng ngân hàng cho khách hàng vay hình thức chiết khấu thương phiếu giấy tờ có giá khác chưa đến hạn tốn khách hàng Nó tính tỷ lệ phần trăm mệnh giá giấy tờ có giá Lãi suất tái chiết khấu: áp dụng NHTW cho ngân hàng trung gian vay hình thức chiết khấu lại thương phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn chưa đến hạn toán ngân hàng Nó tính tỷ lệ phần trăm mệnh giá giấy tờ có giá Lãi suất liên ngân hàng: lãi suất mà ngân hàng áp dụng cho vay thị trường liên ngân hàng Lãi suất liên ngân hàng hình thành qua quan hệ cung cầu vốn vay thị trường liên ngân hàng chịu chi phối lãi suất cho ngân hàng trung gian vay NHTW Mức độ chi phối phụ thuộc vào phát triển hoạt động thị trường mở tỷ trọng sử dụng vốn vay NHTW ngân hàng trung gian Lãi suất bản: lãi suất ngân hàng sử dụng làm sở để ấn định mức lãi suất kinh doanh Lãi suất hình thành khác tùy nước, NHTW ấn định (như Nhật); tự thân ngân hàng tự xác định vào tình hình hoạt động cụ thể ngân hàng (ở -2- Mỹ, Anh, Úc); vào mức lãi suất số ngân hàng đứng đầu cộng (+) trừ (- ) biên độ dao động theo tỷ lệ % định để hình thành lãi suất (Malaysia) vv…Mặt dù khác lãi suất hầu hình thành sở thị trường có mức lợi nhuận bình quân cho phép  Phân loại theo giá trị thực tiền lãi Lãi suất danh nghĩa: lãi suất tính theo giá trị danh nghĩa tiền tệ hay nói cách khác loại lãi suất chưa loại trừ tỷ lệ lạm phát Lãi suất thực: lãi suất điều chỉnh lại cho theo thay đổi lạm phát, hay nói cách khác, loại lãi suất loại trừ tỷ lệ lạm phát Quan hệ lãi suất thực lãi suất danh nghĩa phản ảnh phương trình Fisher: Lãi suất danh nghĩa = lãi suất thực + tỷ lệ lạm phát Vì điều chỉnh lại cho theo thay đổi lạm phát nên lãi suất thực phản ảnh xác khoản thu nhập thực tế từ tiền lãi mà người cho vay nhận hay chí phí thực việc vay tiền Sự phân biệt lãi suất thực lãi suất danh nghĩa có ý nghĩa quan trọng lẽ lãi suất thực lãi suất danh nghĩa ảnh hưởng đến đầu tư  Phân loại theo loại tiền cho vay Lãi suất nội tệ: lãi suất cho vay vay đồng nội tệ Lãi suất ngoại tệ: lãi suất cho vay vay đồng ngoại tệ Mối liên hệ hai lãi suất là: iD = iF + ΔE ;Trong đó: iD lãi suất nội tệ, iF lãi suất ngoại tệ, ΔE mức tăng tỷ giá dự tính đồng ngoại tệ 1.1.2 Các nhân tớ tác động đến lãi suất 2.1.1 Nhóm nhân tố ảnh hưởng đến cung cầu vốn Lãi suất xem giá quyền sử dụng vốn vay xác định sở quan hệ cung cầu vốn vay thị trường.Cung vốn vay khối lượng vốn dùng vay kiếm lời chủ thể khác xã hội.Cầu vốn vay nhu cầu vay vốn phục vụ sản xuất kinh doanh tiêu dùng chủ thể khác kinh tế -3- Lãi suất i O LS - lượng cung vốn vay LD - lượng cầu vốn vay Cung cầu vốn vay Hình 1.1: Quan hệ cung cầu vốn lãi suất Đường cung cầu vốn vay nói cho nhà kinh tế học mơ hình để xác định lãi suất thị trường, gọi mơ hình “khn mẫu tiền vay” Điểm cân cung cầu vốn vay thời điểm xác định mức lãi suất thị trường.Các nhân tố ảnh hường đến lãi suất thị trường bao gồm:  Nhóm nhân tố làm lệch chuyển đường cung vốn Tài sản thu nhập: giai đoạn tăng trưởng kinh tế thu nhập tăng tài sản chủ thể kinh tế tăng lên, làm tăng khả cung ứng vốn Rủi ro: rủi ro vốn cho vay tăng lên việc cho vay trở nên hấp dẫn, cung vốn vay giảm xuống  Nhóm nhân tố làm lệch chuyển đường cầu vốn Khả sinh lợi dự tính hội đầu tư: có nhiều hội đầu tư sinh lợi làm tăng nhu cầu vay Điều thường thấy điều kiện kinh tế tăng trưởng Khi kinh tế tăng trưởng, hội đầu tư sinh lời tăng lên làm cho nhu cầu vay vốn tăng mạnh Mặt khác, điều kiện kinh tế phát triển, cải tăng lên kích thích tăng cung vốn vay Vậy lãi suất tăng hay giảm? Trong thực tế lãi suất cân điều kiện thường tăng lên hiệu ứng tăng cung vốn vay từ tăng cải diễn chậm tăng cầu vốn vay kinh tế tăng trưởng nhanh Lạm phát dự tính: chi phí thực việc vay tiền xác định xác lãi suất thực, lãi suất danh nghĩa trừ lạm phát dự tính Với mức -4- lãi suất cho trước, lạm phát dự tính tăng lên chi phí thực việc vay tiền giảm xuống, điều làm tăng nhu cầu vay vốn Khi lạm phát dự tính tăng lên, lợi tức dự tính việc cho vay so với việc đầu tư vào tài sản hữu hình giảm xuống mức lãi suất làm cho cung vốn vay giảm Lạm phát dự tính xảy làm cho chi phí thực việc vay tiền giảm dẫn đến nhu cầu vay vốn tăng lên Kết lãi suất cân tăng Nhà kinh tế học Irving Fisher người nêu liên hệ lạm phát dự tính với lãi suất mối liên hệ cịn gọi hiệu ứng Fisher Tình hình ngân sách phủ: phủ nước có xu hướng tài trợ cho thâm hụt ngân sách vay nên tình trạng thâm hụt ngân sách phủ tác động đến nhu cầu vay vốn phủ tác động đến nhu cầu vay vốn kinh tế 1.1.2.2 Nhóm nhân tố ảnh hưởng đến cung cầu tiền tệ Ứng với mức cung cầu tiền xác định lãi suất cân tương ứng Cho nên nói nhân tố ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu tiền tệ thị trường ảnh hưởng đến biến động lãi suất thị trường Lãi suất MS1 MS2 i1 MD i2 Cung cầu tiền Hình 1.2 : Mơ hình khn mẫu ưa thích tiền mặt Để phân tích ảnh hưởng cung cầu tiền tệ tới mức lãi suất cân , mơ hình “khn mẫu ưa thích tiền mặt” hình sử dụng Khn mẫu ưa thích tiền mặt cho thấy lãi suất cân thay đổi đường cung, cầu tiền tệ dịch chuyển  Nhóm nhân tố làm dịch chuyển đường cầu tiền -5- Thu nhập: thu nhập tăng lên làm tăng nhu cầu nắm giữ tiền để giao dịch nơi cất giữ giá trị, làm cho lượng cầu tiền tăng lên ngược lại Mức giá: thay đổi mức giá làm cầu tiền thực tế thay đổi cầu tiền danh nghĩa chưa thay đổi.Do kinh tế có xu hướng cầu lượng tiền thực tế không đổi ứng với mức lãi suất thu nhập định nên cầu tiền danh nghĩa phải thay đổi theo mức giá để đảm bảo ổn định cầu tiền thực tế Kết là gia tăng lên mức giá làm lượng cầu tiền tăng lên  Nhóm nhân tố làm dịch chuyển đường cung tiền Cung tiền kinh tế phần lớn chịu tác động CSTT NHTW Cung tiền thay đổi, hoạt động nhằm thực thi mục tiêu CSTT ra, chịu ảnh hưởng mức độ phụ thuộc NHTW vào phủ chế độ tỷ giá hối đối nước Nếu phụ thuộc NHTW vào phủ cao tình trạng thâm hụt ngân sách kéo dài tạo sức ép khiến NHTW phải in thêm tiền mua chứng khốn phủ vào để tài trợ cho thâm hụt ngân sách, dẫn đến tăng cung tiền Thêm vào đó, chế độ tỷ giá hối đối cố định đòi hỏi can thiệp NHTW vào thị trường ngoại hối thông qua hoạt động mua bán ngoại tệ, ảnh hướng đến cung tiền 1.1.2.3 Các nhân tố khác Tỷ lệ lạm phát: nhân tố có ảnh hưởng lớn đến biến động lãi suất Bởi lẽ tăng hay giảm tỷ lệ lạm phát kéo theo biến động giá trị tiền tệ, từ ảnh hưởng đến lợi ích kinh tế người cho vay Nếu tỷ lệ lạm phát tăng lãi suất phải tăng theo Lúc đó, TCTD thu hút nguồn vốn tiền gửi Khi tỷ lệ lạm phát giảm lãi suất tín dụng giảm Để đảm bảo hạch tốn kinh doanh cho TCTD.Ngược lại, NHTW sử dụng lãi suất tín dụng làm cơng cụ kiềm chế lạm phát Khi lạm phát tăng cao, NHTW điều chỉnh tăng lãi suất tiền gửi để làm hạ sốt lạm phát Tỷ suất lợi nhuận bình quân kinh tế: hoạt động doanh nghiệp tảng hoạt động tín dụng Do tỷ suất lợi nhuận bình quân kinh tế -6- sở để xác định lãi suất tín dụng hợp lý Thơng thường mức lãi suất tín dụng nhỏ tỷ suất lợi nhuận bình qn Đó hài hịa lợi ích người vay người cho vay Chính sách kinh tế Nhà nước: sách kinh tế, Nhà nước can thiệp vào thị trường tín dụng, nhằm trì vận động lãi suất phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế - xã hội Các sách ưu đãi cho vay tác động trực tiếp đến lãi suất, sách thuế, ưu đãi đầu tư, cho vay trọng điểm vv… 1.1.3 Cấu trúc lãi suất tín dụng Cấu trúc lãi suất tín dụng chia thành hai loại : - Cấu trúc rủi ro: khoản vay có kỳ hạn, có mức lãi suất khác nhau.Các nhân tố quan trọng việc xác định cấu trúc rủi ro rủi ro vỡ nợ, tính lỏng giấy nhận nợ sách thuế thu nhập người cho vay - Cấu trúc kỳ hạn: kỳ hạn toán khoản cho vay có tác động đến lãi suất Mối tương quan lãi suất khoản cho vay có kỳ hạn tốn khác gọi cấu trúc kỳ hạn lãi suất Đối với khoản cho vay có kỳ hạn ngắn có mức lãi suất thấp khoản cho vay có kỳ hạn dài có mức lãi suất cao Mức chênh lệch lãi suất hai khoản vay để bù đắp rủi ro thời gian cho vay Mối liên hệ thời gian lợi suất khoản vay thể dạng đồ thị có hình dạng đường cong, cịn gọi đường cong lãi suất Lợi suất Đáo hạn (YTM) Đường cong lãi suất Lãi suất ngắn hạn thấp lãi suất dài hạn Nói cách khác, vay ngắn hạn rẻ vay dài hạn Thời gian đáo hạn Hình 1.3 : Cấu trúc kỳ hạn lãi suất (đường cong lãi suất) -7- - Các lý thuyết cấu trúc kỳ hạn lãi suất giải thích đa dạng đường lãi suất : • Lý thuyết mơi trường ưu tiên phí khoản giải thích đường cong lãi suất thường có hình dạng dốc lên nhà đầu tư ưa thích trái phiếu ngắn hạn trái phiếu dài hạn, nên sẵn sàng trả thêm khoản phí thời hạn K>0 Vì vậy, lãi suất ngắn hạn dự tính, tính bình qn, khơng tăng lãi suất dài hạn cao lãi suất ngắn hạn làm cho đường cong lãi suất thường dốc lên • Lý thuyết dự tính giải thích lãi suất lãi suất ngắn hạn thấp, đường lãi suất có hình dạng dốc lên Khi lãi suất ngắn hạn cao, đường lãi suất có hình dạng dốc xuống Vì lãi suất ngắn hạn thấp, người thường dự tính lãi suất ngắn hạn tăng lên mức tương đối hợp lý tương lai trung bình lãi suất ngắn hạn tương lai cao lãi suất ngắn hạn Vì lãi suất dài hạn (là trung bình lãi suất ngắn hạn) cao lãi suất ngắn hạn làm cho đường lãi suất dốc lên Ngược lại, lãi suất ngắn hạn cao, người thường dự báo lãi suất trở mức bình thường tương lai Khi lãi suất dài hạn thấp lãi suất ngắn hạn lãi suất dài hạn trung bình lãi suất ngắn hạn 1.1.4 Vai trò của lãi suất nền kinh tế 1.1.4.1 Kích thích lợi ích vật chất để thu hút các khoản tiền tiết kiệm Thông thường có khoản tiền tiết kiệm, dân chúng thường nghĩ đến việc sinh lời khoản tiền như: đầu tư chứng khoán, bất động sản, mua vàng, gửi tiền vào tài khoản ngân hàng TCTD khác vv…Một hình thức đầu tư có tính an toàn cao người dân gửi tiền vào ngân hàng Để thu hút nhiều khách hàng gửi tiền vào ngân hàng, lãi suất biện pháp hấp dẫn mà ngân hàng thường sử dụng 1.1.4.2 Lãi suất công cụ phân phối vốn, kích thích sử dụng vốn có hiệu điều chỉnh hoạt động đầu tư -8- Trong kinh tế thị trường, lãi suất tín dụng coi công cụ quan trọng để phân phối vốn hợp lý phù hợp với đường lối phát triển kinh tế thời kỳ sách lãi suất, tạo mức lãi suất cho vay thấp tỷ suất lợi nhuận bình qn có tác dụng thúc đẩy doanh nghiệp tăng nhu cầu đầu tư, mở rộng sản xuất, đổi thiết bị, trang bị công nghệ sản xuất đại nguồn vốn vay ngân hàng Hiệu cuối làm tổng thu nhập quốc dân tăng lên Mặt khác, lãi suất để chủ thể kinh tế lựa chọn hội đầu tư Doanh nghiệp kinh doanh tỷ suất lợi nhuận cao lãi suất tín dụng Cá nhân gửi tiết kiệm lãi suất đem lại cao đầu tư khác cao tỷ lệ lạm phát Như vậy, lãi suất tín dụng làm thay đổi tỷ lệ tích lũy tiêu dùng doanh nghiệp cá nhân, đồng nghĩa với việc họ mở rộng hay thu hẹp đầu tư 1.1.4.3 Lãi suất là công cụ đo lường tình trạng sức khoẻ của nền kinh tế Mỗi biến động, dù nhỏ ảnh hưởng đến hoạt động cá nhân, tổ chức kinh tế Ở nước kinh tế phát triển, giá trái khoán lãi suất yết giá hàng ngày Người ta vào biến động lãi suất để dự báo yếu tố khác kinh tế như: tính sinh lời hội đầu tư, mức lạm phát dự tính, mức thiếu hụt ngân sách.Các yếu tố hợp thành tiêu “sức khỏe” kinh tế Người ta dựa vào lãi suất thời kỳ để dự báo tình hình kinh tế tương lai Trên sở doanh nghiệp lập kế hoạch tiêu tương lai họ, ngân hàng nhà đầu tư cần dự báo lãi suất để định xem chon mua tài sản 1.1.4.4 Lãi suất là công cụ điều tiết kinh tế vĩ mơ NHTW Lãi suất tín dụng công cụ thực CSTT, thể mặt: - Trong điều kiện kinh tế có lạm phát, NHTW tăng lãi suất tiền gửi để rút tiền từ lưu thông làm giảm tỷ lệ lạm phát, tạo điều kiện để sức mua ổn định, đảm bảo cho sản xuất lưu thông hàng hóa phát triển Ngược lại, kinh tế suy thối, NHTW thực sách nới lỏng tiền tệ để chống suy thoái lãi suất giảm xuống -9- - Thông qua lãi suất tái chiết khấu để điều chỉnh khối lượng cho vay NHTM, nghĩa điều chỉnh khối lượng cung ứng tiền vào lưu thơng Từ mở rộng hay thu hẹp sản xuất, tăng hay giảm công ăn việc làm - Tăng hay giảm lãi suất tín dụng, ảnh hưởng đến tăng hay giảm số lượng ngoại tệ nước Vì ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu ngoại tệ, dẫn đến thay đổi tỷ giá ảnh hưởng đến xuất nhập hàng hóa thời kỳ 1.2 Lãi suất, đầu tư tăng trưởng kinh tế Lãi suất tác động đến tăng trưởng thơng qua hai hiệu ứng lãi suất tác động đến tiêu dùng đầu tư  Tác động lãi suất đến tiêu dùng Mức lãi suất thấp khuyến khích tiêu dùng nhiều tiết kiệm từ làm tăng tổng cầu kinh tế, ngược lại lãi suất tăng dân chúng có xu hướng dành phần lớn thu nhập để gửi tiết kiệm vào ngân hàng, từ làm giảm tổng cầu Do xu hướng cân cung cầu kinh tế, tổng cung giảm lượng tương ứng Lúc GDP thực giảm mức lực sản xuất tối ưu tỷ lệ thất nghiệp cao mức tự nhiên, kinh tế rơi vào tình trạng suy thối  Tác động lãi suất đến đầu tư Khi kinh tế tăng trưởng khuyến khích đầu tư mở rộng sản xuất.Chi tiêu cho đầu tư chi tiêu khu vực sản xuất để mua nhà xưởng, thiết bị, máy móc gia tăng lượng hàng tồn kho nhằm gia tăng qui mơ sản xuất Có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến chi tiêu cho đầu tư, song có ba ngun nhân là: lãi suất, lạm phát dự tính, lợi nhuận dự tính Về mối quan hệ lãi suất đầu tư, mức lãi suất thấp mức đầu tư cao ngược lại Điều giải thích đầu tư, nguồn vốn tài trợ vốn tự có hay vay mượn Bất luận dự án đầu tư tài trợ phương thức nào, mức lãi suất phần chi phí hội dự án Tiền trả lãi cho khoản tiền vay để đầu tư cho sản xuất chi phí trực tiếp Nhưng nguồn vốn tự có doanh nghiệp dùng vay với mức lãi suất Tiền lãi mà doanh nghiệp bị sử dụng nguồn vốn tự có để tài trợ cho dự án - 10 - riêng mình, thay dùng vay gọi chi phí hội Mức lãi suất thấp chi phí hội dự án thấp, có nhiều dự án đầu tư mang lại lợi nhuận mức đầu tư gia tăng Trong mức lãi suất cao khơng khuyến khích đầu tư ngược lại, mức lạm phát dự đốn cao có tác dụng khuyến khích đầu tư chi phí đầu tư thường bỏ hầu hết năm đầu nên không bị ảnh hưởng lạm phát Mức lạm tăng làm cho thu nhập ròng dự án đầu tư năm sau gia tăng.Do có kết luận quan trọng tác động ngược chiều định đầu tư doanh nghiệp Đó đầu tư phụ thuộc vào lãi suất thực Mức lãi suất thực thấp mức đầu tư cao Lãi suất thực i1 i2 I1 I2 Đầu tư Hình 1.4: Mối quan hệ lãi suất đầu tư GDP giá trị tính tiền tất sản phẩm dịch vụ cuối nội địa mà kinh tế đạt thời kỳ định Bao gồm sản phẩm dịch vụ tiêu dùng hộ gia đình, đầu tư khu vực doanh nghiệp, tiêu dùng khu vực Chính phủ xuất ròng Tổng chi tiêu kinh tế với GDP thực để kinh tế đạt trạng thái cân Tăng trưởng kinh tế tăng lên số lượng, chất lượng, tốc độ quy mô sản lượng kinh tế thời kỳ định Hiện nay, người ta thường tính mức gia tăng tổng giá trị cải xã hội đại lượng tổng sản phẩm quốc dân (GNP) tổng sản phẩm quốc nội (GDP) - 73 - gián mệnh lệnh hành Nên trì biến động lãi suất thị trường liên ngân hàng phạm vi hành lang lãi suất tái cấp vốn nhận tiền gửi toán NHTW Tăng cường biện pháp để ngân hàng giao dịch với thị trường liên ngân hàng, thay giao dịch với NHTW Phát triển hoạt động môi giới tiền tệ NHTW thành nghiệp vụ NHTW song hành nghiệp vụ TTTT khác Tăng cường khả dự báo khoản NHTW thành viên Khả dự báo tốt giúp cho NHTW chủ động điều hành CSTT Dự báo khoản giúp NHTW định cung cấp rút bớt lượng tiền thị trường Từ đó, tránh giảm biến động mức thị trường NHNN cần đẩy mạnh việc phát triển hệ thống toán 3.3.2.5 Phát triển TTCK, tạo gắn kết TTTT với TTCK nhằm khơi thơng dịng ln chuyển vốn Phát triển TTCK nhằm tăng thêm kênh huy động vốn doanh nghiệp, nhà đầu tư, tránh tình trạng dồn nhu cầu vốn lên vai hệ thống ngân hàng khó tránh khỏi sức ép tăng lãi suất thời gian vừa qua TTTT TTCK phát triển hai bình thơng luân chuyển vốn, lãi suất ngân hàng tăng giảm ảnh hưởng đến giá chứng khoán giảm tăng, ảnh hưởng đến dòng luân chuyển vốn Vốn chuyển từ TTCK sang TTTT ngược lại Trong trường hợp hai hai thị trường vận hành khơng tốt thơng hai thị trường bị hạn chế Điều ảnh hưởng đến chế truyền tải CSTT qua kênh giá tài sản Một số giải pháp chủ yếu để ổn định phát triển TTCK là: - Đẩy mạnh tái cấu trúc TTCK, sở triển khai thị trường giao dịch chứng khoán chưa niêm yết, thị trường giao dịch trái phiếu chuyên biệt, bước hoàn thiện khu vực thị trường niêm yết, OTC, trái phiếu khả kết nối với thị trường khu vực Nghiên cứu đưa sản phẩm phái sinh vào sử dụng nhằm giảm thiểu rủi ro đa dạng hóa cơng cụ đầu tư - Đẩy mạnh cổ phần hóa để đảm bảo chương trình cải cách doanh nghiệp, tạo hàng chất lượng cao cho TTCK thu hút đầu tư Tuy nhiên, sức cầu - 74 - chưa cao nên cần tránh đưa đấu giá, chuyển sang áp dụng theo đối tác chiến lược Thực giải pháp để thúc đẩy doanh nghiệp cổ phần hóa đủ điều kiện phải thực niêm yết Đồng thời tiến hành rà sốt để bán tiếp phần vốn nhà nước công ty cổ phần mà nhà nước không cần giữ cổ phần chi phối - Tăng qui mô, tiềm lực vốn công nghệ cho hệ thống NHTM sở tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước vào NHTM 3.3.2.6 Hồn thiện hệ thống thơng tin hỗ trợ cho hoạch định thực thi CSTT Việc bùng nổ loại hình dịch vụ ngân hàng có ảnh hưởng đáng kể đến việc thực thi CSTT, hình thức dịch vụ thẻ tín dụng, máy rút tiền mặt ATM làm cho cầu tiền phản ứng cách nhanh trước diễn biến lãi suất, tức làm tăng độ co dãn cầu tiền lãi suất, đẩy nhanh tốc độ chu chuyển luồng vốn, làm cho cung cầu tiền tệ trở nên khó dự báo hơn, chế truyển tải CSTT nhạy cảm Hiện nay, vấn đề nắm bắt thơng tin thị trường cịn nhiều bất cập, nhiều tiêu chưa có để phục vụ cho việc điều hành sách CSTT Do vậy, để có sở liệu phân tích xác định chế truyền dẫn CSTT, việc hồn thiện hệ thống thông tin thị trường quốc gia cần thiết Ứng dụng công nghệ thông tin giúp cải thiện chất lượng thống kê tiền tệ khả phân tích dự báo kinh tế Để hồn thiện hệ thống thơng tin hổ trợ cho hoạch định thực thi CSTT, NHNN cần thực giải pháp đẩy mạnh liên doanh, liên kết hợp tác với tổ chức nước nước kinh doanh, nghiên cứu phát triển dịch vụ ngân hàng để nhanh chóng tiếp cận cơng nghệ mới, phù hợp với thông lệ chuẩn mực quốc tế Tranh thủ hỗ trợ tài kỹ thuật tổ chức quốc tế để đại hóa cơng nghệ mở rộng dịch vụ ngân hàng 3.3.3 Nhóm giải pháp nhằm đảm bảo điều hành sách lãi suất linh hoạt kịp thời Trong q trình điều hành CSTT, có thời điểm biến động tiền tệ Lúc đó, lãi suất phải điều hành cách linh hoạt, kịp thời, giảm thiểu tác động tiêu cực đến tăng trưởng Muốn vậy, NHNN cần phải có định - 75 - nhanh nhạy, sử dụng công cụ gián tiếp cách linh hoạt, hạn chế biện pháp trực tiếp gây sốc kinh tế 3.3.3.1 Xây dựng NHTW mạnh có tính độc lập cao so với phủ  Câu hỏi đặt ra, liệu NHTW độc lập có giúp trì mức lạm phát thấp đóng góp vào tăng trưởng kinh tế cao hay không? Thập niên 1990 chứng kiến nhiều nước, có nước phát triển, thực q trình chuyển đổi mơ hình NHTW sang hướng làm tăng tính độc lập cho tổ chức Các phân tích thực nghiệm mối quan hệ độc lập NHTW với biến số kinh tế vĩ mô sau: - Quan hệ với lạm phát: nghiên cứu Alesina Summers (1993) dựa quan sát giai đoạn từ năm 1955-1988 cho thấy có mối quan hệ nghịch biến tính độc lập NHTW với lạm phát bình quân với biến thiên số lạm phát Kết phù hợp với kết nghiên cứu khác Cukierman, Webb Neyapti (1992), Debelle Fischer (1994) Điều mang lại nhiều ý nghĩa cho Việt Nam kiềm chế lạm phát ưu tiên sách Chính phủ tương lai lạm phát nguy lớn tiềm ẩn kinh tế Việt Nam - Quan hệ với thâm hụt ngân sách: nghiên cứu Pollard (1993) mối quan hệ tính độc lập NHTW với cán cân ngân sách giai đoạn từ năm 1973-1989 chứng minh nước có NHTW độc lập cao tỷ lệ thâm hụt ngân sách giảm Theo Pollard, quan hệ cho vay theo định hay ứng vốn cho ngân sách khơng cịn chịu chi phối phủ tạo kỷ luật chi tiêu tốt hơn, qua góp phần làm tăng tính minh bạch tạo cán cân ngân sách bền vững hơn.Cùng với lạm phát, thâm hụt ngân sách Việt Nam thách thức lớn cho nhà hoạch định sách Với tình trạng thâm hụt ngân sách hàng năm 5% GDP kéo dài nhiều năm khơng làm xói mịn tính kỷ luật chi tiêu ngân sách mà làm tăng gánh nặng nợ quốc gia, kể nợ nước nước - 76 - - Quan hệ với tăng trưởng kinh tế: nghiên cứu Alesina Summers (1993), Barro (1991), De Long Summers (1992), Levine Renelt (1992) không thấy mối quan hệ có ý nghĩa mặt thống kê tính độc lập NHTW với tăng trưởng sản lượng thực tế sau kiểm soát yếu tố khác tác động đến tăng trưởng kinh tế.Các lý thuyết kinh tế phát triển chứng minh tăng trưởng kinh tế phức hợp nhiều yếu tố sách khác Cho nên khơng có mối quan hệ có ý nghĩa mặt thống kê mức độ độc lập NHTW với tăng trưởng kinh tế CSTT có hiệu lực hiệu góp phần vào tăng trưởng kinh tế ổn định  Thực tế cho thấy NHNN Việt Nam có mức độ độc lập thấp chịu can thiệp hành tồn diện Chính phủ Đây nguyên nhân làm hạn chế hiệu hoạt động NHNN, việc thực mục tiêu kiểm soát lạm phát ổn định TTTT thời gian qua Vì vậy, nâng cao tính độc lập NHNN điều kiện tiên để tạo tiền đề hiệu hoạt động tảng quan trọng bảo đảm trước hết NHNN thực NHTW sau tiến tới NHTW đại Một số đề xuất sách nhằm tạo điều kiện sở để NHNN độc lập hơn, qua kỳ vọng làm cho CSTT trở nên có hiệu lực, hiệu mục tiêu kiểm soát lạm phát, giảm thâm hụt ngân sách Đặc biệt độc lập giúp cho NHNN phản ứng nhanh nhạy vận dụng công cụ gián tiếp để điều hành lãi suất mang tính ổn định - Về địa vị pháp lý: dự thảo Luật NHNN sửa đổi, NHNN soạn thảo chuẩn bị trình Chính phủ, địa vị pháp lý NHNN giữ nguyên, tức quan ngang Chính phủ Điều cho thấy thân NHNN chưa sẵn sàng cho địa vị có tính độc lập Chính phủ Tuy nhiên, cho dù NHNN sẵn sàng cho vị độc lập với cấu trúc thể trị cộng với quan hệ có tính thơng lệ NHNN với quan khác Chính phủ mục tiêu độc lập hồn tồn với sách Chính phủ chưa khả - 77 - thi Khi địa vị pháp lý khơng độc lập khả độc lập mục tiêu trình thực thi sách nhiều bị giới hạn.Bước có tính thử nghiệm cho NHTW độc lập cho phép NHNN độc lập việc lựa chọn mục tiêu sách ưu tiên nhóm mục tiêu chọn lựa phù hợp với điều kiện kinh tế vĩ mô mà không thiết phải phù hợp với sách khác Chính phủ Đồng thời, với vị quan Chính phủ mức độ độc lập tự chủ việc lựa chọn công cụ điều hành phù hợp Tại Quyết định 112 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt đề án phát triển ngành Ngân hàng Việt Nam đến 2020 ghi rõ “ NHNN độc lập, tự chủ việc xây dựng, điều hành CSTT, lãi suất tỷ giá hối đoái” - Về mặt tổ chức nhân sự: nhiệm kỳ Ban lãnh đạo NHNN dài nhiệm kỳ Chính phủ Quốc hội, xen kẽ nhiệm kỳ Chính phủ Như vậy, q trình định NHNN không bị ảnh hưởng chu kỳ thành lập Chính phủ, chu kỳ lập thực kế hoạch kinh tế Thống đốc bị ảnh hưởng Chính phủ thay đổi nhân hết nhiệm kỳ - Về mục tiêu: luật cần đưa một nhóm mục tiêu sách cụ thể, rõ ràng thống Quốc hội cần loại bỏ mục tiêu chung không rõ ràng đảm bảo quốc phòng an ninh hay nâng cao đời sống nhân dân Nghiên cứu mục tiêu sách NHTW giới cho thấy chúng thường tập trung vào mục tiêu kiểm sốt lạm phát, trì cơng ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế, ổn định hệ thống tiền tệ thị trường tài NHNN nên trao quyền lựa chọn mục tiêu cho thời kỳ phù hợp với điều kiện kinh tế vĩ mô mà không chịu can thiệp hay đạo từ phía Chính phủ hay quan liên quan khác - Về định thực thi sách: Thống đốc NHNN phải trao quyền định việc thực thi CSTT tự chịu trách nhiệm định khơng nên thơng qua Chính phủ Điều khơng góp phần làm tăng tính chủ động cho NHNN mà cịn làm giảm độ trễ ngồi CSTT - yếu tố quan trọng làm giảm tính hiệu lực sách - 78 - - Về quan hệ với ngân sách: cần có qui định cụ thể chức “là ngân hàng Chính phủ” theo hướng NHNN không cho ngân sách vay trực tiếp mà NHNN cấp tín dụng gián tiếp cho Chính phủ thông qua cho ngân sách vay thị trường thứ cấp có hạn mức lấy trái phiếu Chính phủ làm tài sản đảm bảo cho NHTM vay Để đảm bảo hiệu CSTT, nhiệm vụ khác tạm ứng chi ngân sách nên quy định lại để Thống đốc có quyền từ chối mục tiêu thâm hụt ngân sách Quốc hội phê duyệt hàng năm chủ động việc điều hành cung, cầu tiền thị trường - Về tổ chức chế tài chính: thực tốt CSTT đòi hỏi NHNN phải thu hút đội ngũ lớn chuyên gia đầu ngành tài chính, ngân hàng nên cần phải cạnh tranh với NHTM việc thu hút chuyên gia môi trường làm việc chế độ lương thưởng Hơn nữa, việc thực thi sách có tính phản biện cao, Thống đốc cần trao quyền chủ động việc thành lập Ban tư vấn CSTT, quy tụ chuyên gia đầu ngành có kinh nghiệm quản lý tư vấn NHTW nước phát triển am hiểu điều kiện kinh tế Việt Nam - Về trách nhiệm giải trình: nâng cao tính độc lập tự chủ NHNN mục tiêu định sách phải kèm với trách nhiệm giải trình đầy đủ minh bạch Thống đốc NHNN theo định kỳ theo đề nghị phải có trách nhiệm giải trình trước Quốc hội định sách giới hạn chức thẩm quyền giao phó 3.3.3.2 NHNN cần có điều chỉnh hợp lý ba: công cụ dự trữ bắt buộc, lãi suất chiết khấu nghiệp vụ thị trường mở để ổn định thị trường - Công cụ DTBB: công cụ hữu hiệu thời gian qua tương lai nên hạn chế sử dụng, lẽ cơng cụ nhiều mang tính chất hành có tính đánh đồng ngân hàng Hơn nữa, liên tục thay đổi DTBB ảnh hưởng lớn đến việc quản trị khoản ngân hàng trường hợp hệ thống ngân hàng tốn chi phí chấp hành NHNN trả lãi cho DTBB - 79 - - Công cụ lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn: thời gian qua, lãi suất thị trường liên ngân hàng có lúc vượt qua lãi suất tái cấp vốn có lúc phá đáy lãi suất chiết khấu NHNN không can thiệp can thiệp chưa mức Như nói, hai cơng cụ lãi suất chưa hồn thành tốt vai trị Do vậy, thời gian tới, NHNN cần sử dụng linh hoạt hữu hiệu hai công cụ thông qua việc xác định qui mô tổng hạn mức chiết khấu tổng hạn mức tái cấp vốn sát với nhu cầu thị trường, đồng thời phải kết hợp với việc sử dụng công cụ thị trường mở để tác động nhằm giữ lãi suất thị trường liên ngân hàng biến động nằm khung lãi suất chiết khấu (lãi suất sàn) lãi suất tái cấp vốn (lãi suất trần) - Công cụ nghiệp vụ thị trường mở: lý thuyết lẫn thực tế, nghiệp vụ thị trường mở ln thể cơng cụ có nhiều ưu thế, đặc biệt công cụ mà NHTW sử dụng để đảo ngược tình Tuy nhiên, việc sử dụng công cụ để bơm tiền nhằm giảm căng thẳng thị trường liên ngân hàng thời gian qua (tháng 2/2008) không đem lại kết mong đợi ngân hàng thiếu hụt khoản nhiều lại tham gia giao dịch với NHNN để cấp khoản họ không nắm tay giấy tờ có giá đủ điều kiện để giao dịch Điều làm giảm đáng kể nghiệp vụ thị trường mở việc can thiệp nhằm trì lãi suất liên ngân hàng khung mục tiêu NHNN Do đó, nhằm gia tăng thêm phương tiện cho việc thực thi sách lãi suất mình, NHNN cần phải giám sát chặt chẽ hoạt động tín dụng NHTM, đồng thời phải làm tốt công tác thu thập, xử lý số liệu thống kê dự báo diễn biến thị trường, đồng thời khuyến khích chí bắt buộc NHTM phải nắm giữ tỷ lệ định giấy tờ có giá đủ tiêu chuẩn giao dịch nghiệp vụ thị trường mở gia tăng hiệu công cụ 3.3.3.3 Bãi bỏ việc qui định giá tín dụng Trong năm 2008, lạm phát tăng cao, việc quy định khống chế trần lãi suất cho vay giúp cho NHNN chặn đứng kiểm soát chạy đua tăng lãi suất NHTM Hiện nay, tốc độ lạm phát kiểm soát, lãi suất ngân hàng giảm - 80 - sâu, kinh tế suy giảm việc quy định nảy sinh số bất cập hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng như: - Việc khống chế trần lãi suất cho vay biện pháp can thiệp hành khơng phù hợp với kinh tế thị trường, làm hạn chế chủ động linh hoạt NHTM vấn đề huy động vốn cho vay - Việc khống chế trần lãi suất cho vay tức đánh đồng lãi suất loại hình tín dụng, đối tượng vay vốn, làm cho ngân hàng khó đa đạng hóa sản phẩm dịch vụ phát triển khách hàng - Việc giới hạn lãi suất tín hiệu đánh giá thị trường vào lãi suất thị trường liên ngân hàng để đánh giá mức độ thiếu vốn hệ thống ngân hàng trước , ảnh hưởng đến công tác dự báo thực thi biện pháp can thiệp NHNN Vì vậy, đến lúc cần thiết phải cho phép NHTM thực cho vay theo lãi suất thỏa thuận để góp phần thúc đẩy phát triển phong phú loại hình dịch vụ, tín dụng, kích thích sản xuất mở rộng thị trường tiêu thụ nước phát triển Song song đó, lãi suất huy động VND sau giai đoạn ngắn giảm mạnh tăng trở lại dự báo ủng hộ xu hướng tăng lãi suất trung dài hạn là: nhu cầu VND tăng mạnh kỳ vọng người dân doanh nghiệp VND tiếp tục giảm giá so với USD; Sau khủng hoảng tài Mỹ xảy kéo theo suy giảm kinh tế toàn cầu, tất nước thi hành CSTT nới lỏng, việc lạm phát trở lại tương lai toàn cầu tất yếu Ngoài ra, nhu cầu vay vốn VND tăng mạnh gói kích cầu hỗ trợ lãi suất 4% Chính phủ hiệu lực gia tăng đầu tư kinh tế giới phục hồi.Vì thế, đồng thời với việc bãi bỏ việc kiểm sốt giá tín dụng, NHNN cần chủ động thực biện pháp kiểm soát gián tiếp nhằm kiềm chế gia tăng lãi suất 3.3.4 Nhóm giải pháp thúc đẩy quan hệ vay vốn tín dụng ngân hàng kiểm sốt sử dụng vốn vay hiệu doanh nghiệp Khi lãi suất điều hành ổn định phù hợp với thị trường, vấn đề tiếp - 81 - theo thực biện pháp thúc đẩy quan hệ vay vốn tín dụng ngân hàng với doanh nghiệp để đáp ứng cho nhu cầu đầu tư Đối với khu vực kinh tế Nhà nước, việc tiếp cận nguồn vốn khơng q khó Nhưng khu vực kinh tế tư nhân, doanh nghiệp vừa nhỏ (DNVVN) không dễ dàng 3.3.4.1 Giải pháp thúc đẩy quan hệ vay vốn tín dụng doanh nghiệp với ngân hàng  Về phía quan Nhà nước - Cần áp dụng biện pháp vĩ mơ để kích cầu chi tiêu, khuyến khích người dân mua sắm để kích thích sản xuất, cải thiện mơi trường kinh doanh để kích thích doanh nghiệp đầu tư - Chính Phủ cần tích cực xây dựng có biện pháp khuyến khích việc phát triển thể chế nhằm hỗ trợ thông tin cho thị trường, nên đưa ưu đãi để phát triển doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực dịch vụ thơng tin, tài doanh nghiệp cung cấp dịch vụ đánh giá xếp hạng doanh nghiệp, định giá tài sản, tư vấn tài chính, kiểm tốn Bên cạnh đó, việc khuyến khích thành lập hội ngành nghề tạo gắn kết, trao đổi thông tin doanh nghiệp ngành cầu nối doanh nghiệp ngành với thị trường bên ngồi có bên cung ứng vốn ngân hàng Thơng tin đầy đủ, xác khách hàng, thị trường có vai trị quan trọng việc đảm bảo chất lượng cho vay - NHNN cần tạo điều kiện hỗ trợ cho NHTM việc xây dựng mối liên hệ với nhau, ngân hàng với định chế tài phi ngân hàng với định chế tài khác, làm điều giúp ngân hàng có thơng tin q báu nhìn nhận đánh giá khách hàng đắn hơn, ngăn ngừa ham muốn mưu lợi bất khách hàng, nâng cao chất lượng thông tin NHTM với nhau, thống số nghiệp vụ cho vay hay sách tín dụng, sách lãi suất nhằm giảm bớt biến động khơng nên có thị trường tài tiền tệ, tạo niềm tin cho khách hàng bước chân đến TCTD - 82 - - Khi xem xét điều kiện cho vay vốn, ngân hàng thường trọng đến khả tài đảm bảo trả nợ hạn khách hàng nên yêu cầu tài sản chấp Đây khó khăn lớn doanh nghiệp cần hỗ trợ từ tổ chức bảo lãnh tín dụng Nhà nước : • Cần có chế đảm bảo cho nhiều quỹ bảo lãnh tín dụng địa phương đời vào hoạt động, tạo điều kiện thuận lợi để doanh nghiệp tiếp cận vốn vay ngân hàng Đến nay, có 11/63 địa phương ban hành định thành lập quỹ bảo lãnh tín dụng cho DNVVN Theo Bộ Tài chính, nguyên nhân để mơ hình quỹ bảo lãnh tín dụng hoạt động chưa hiệu cấu vốn để bảo lãnh cho tín dụng chưa hợp lý Quỹ huy động vốn từ ngân sách địa phương NHTM Tuy nhiên, ngân sách địa phương ln ln eo hẹp, cịn vốn từ NHTM khơng huy động nhiều Vì vậy, để quỹ bảo lãnh tín dụng hoạt động hiệu cần cấu lại theo hướng vốn hoạt động quỹ chủ yếu từ ngân sách cấp nguồn hỗ trợ quốc tế, kêu gọi phần nhỏ từ doanh nghiệp khơng vận động từ NHTM • Cần nới lỏng điều kiện bảo lãnh cho doanh nghiệp vay vốn Ngân hàng thông qua Ngân hàng Phát triển Việt Nam Hiện nay, điều kiện để doanh nghiệp bảo lãnh là: vốn điều lệ tối đa 20 tỷ đồng; sử dụng không 500 lao động; khơng có nợ tổ chức tín dụng; khơng nợ đọng thuế; có tối thiểu 10% vốn chủ sở hữu; sử dụng 100% giá trị tài sản hình thành từ vốn vay ngân hàng để làm chấp đảm bảo cho khoản bảo lãnh Ngân hàng Phát triển Việt Nam Các điều kiện để bảo lãnh đòi hỏi cao, khả đáp ứng doanh nghiệp lại hạn chế Do đó, sau hai tháng thực hiện, tính đến hết tháng 3/2009 tồn hệ thống Ngân hàng Phát triển Việt Nam nhận 506 hồ sơ xin bảo lãnh vay vốn Tuy nhiên, sau q trình sàng lọc có 177 hồ sơ đáp ứng đủ điều kiện Do đó, Ngân hàng Phát triển Việt Nam cần nghiên cứu nới lỏng qui định để giúp doanh nghiệp tiếp cận phương thức - 83 - - Việc phối hợp quan chức Nhà nước q trình hoạt động chia sẻ thơng tin giúp cho việc giải thủ tục hành nhanh gọn, giảm chi phí giao dịch cho doanh nghiệp ngân hàng Hiện tại, hoạt động đăng ký giao dịch đảm bảo thiếu liên kết thông tin thái độ bất hợp tác số cán thừa hành làm nản lịng khơng doanh nghiệp Vì vậy, quan hữu quan cần có chế phối hợp cung cấp thơng tin để việc đánh giá, định tín dụng ngân hàng xác, tránh lựa chọn ngược ảnh hưởng xấu đến hoạt động ngân hàng  Về phía ngân hàng Tình trạng ngân hàng thừa vốn doanh nghiệp thiếu vốn phổ biến, điều kiện vay vốn ngân hàng nhìn chung nhằm mục đích ràng buộc khách hàng phải trả nợ phát triển sản xuất kinh doanh Do đó, để thảo gỡ khó khăn vay vốn cho doanh nghiệp ngân hàng nên : - Hồn thiện mơ hình chấm điểm, xếp loại khách hàng: ngân hàng cần xây dựng phương pháp tính tốn quản trị rủi ro tín dụng, đưa tiêu phi tài cách xác, phù hợp Không nên trọng vào chứng chỉ, cấp đánh giá lực quản trị, điều hành doanh nghiệp mà phải vào lịch sử kinh doanh doanh nghiệp - Xây dựng hệ thống xếp hạn doanh nghiệp để rút ngắn thời gian thẩm định Xem xét định cho vay không nên phân biệt doanh nghiệp lớn với doanh nghiệp nhỏ mà phân biệt doanh nghiệp đủ hay không đủ điều kiện cho vay vốn - Cần điều chỉnh linh hoạt sách tín dụng phù hợp với qui định NHNN tình hình thực tế thị trường thời kỳ, nên có sách áp dụng lãi suất ưu đãi khách hàng truyền thống - Điều chỉnh điều kiện cho vay sát với điều kiện thực tế doanh nghiệp Việt Nam diễn biến thị trường, bối cảnh doanh nghiệp Việt Nam gặp khó khăn nay.Tuy nhiên khủng hoảng tài Mỹ khiến cho hàng chục ngân hàng Mỹ bị phá sản (Lehman Brothers, Washington Mutual…) bị bán lại (Bear Stearns, Merrill Lynch…), buộc phải - 84 - chuyển đổi kinh doanh sang tập đoàn ngân hàng đa chức (Goldman Sachs, Morgan Stanley…) Cuộc khủng hoảng tín dụng Mỹ việc cho vay chuẩn Đây học cho ngân hàng Việt Nam xem xét cho vay khách hàng - Tiếp tục hạ dần lãi suất cho vay phù hợp với chế điều hành lãi suất NHNN thời kỳ diễn biến thị trường để tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp cận vốn vay phát triển sản xuất kinh doanh, tăng khả tốn kinh tế - Ngân hàng hỗ trợ doanh nghiệp cách giúp doanh nghiệp từ bước lập kế hoạch, dịch vụ tư vấn, hỗ trợ thông tin doanh nghiệp Đồng thời, ngân hàng cần theo dõi suốt trình hoạt động doanh nghiệp để giải vướng mắc phát sinh doanh nghiệp  Về thân doanh nghiệp Hiện doanh nghiệp khó khăn tiếp cận nguồn vốn ngân hàng, nhiều hồ sơ vay vốn doanh nghiệp bị ngân hàng từ chối do: thơng tin tài doanh nghiệp cịn ít, trình độ quản lý điều hành doanh nghiệp cịn yếu, cơng nghệ lạc hậu, thiếu nguồn nhân lực có trình độ cao, thiếu tài sản chấp, cầm cố đảm bảo nghĩa vụ trả nợ …Theo số liệu công bố Bộ Kế hoạch Đầu tư, có khoảng 32% DNVVN có khả tiếp cận vốn, 35% doanh nghiệp khó tiếp cận khoảng 33% khơng thể tiếp cận nguồn vốn Do đó, tự thân doanh nghiệp cần tăng cường lực tài nhiều cách như: tích luỹ tối đa lợi nhuận, tăng cường vốn góp thành viên, liên kết với doanh nghiệp khác Nâng cao lực quản trị doanh nghiệp Ngoài ra, yêu cầu minh bạch báo cáo tài lẫn việc lập phương án sản xuất kinh doanh rào cản lớn doanh nghiệp tìm vốn vay Doanh nghiệp thường có hai hệ thống kế tốn riêng biệt, để báo cáo thuế tình hình kinh doanh thực tế doanh nghiệp Báo cáo tài để khai thuế thường có kết thấp so với tình hình thực tế để lỗ Khi vay ngân hàng doanh nghiệp thường đưa báo cáo tài lập theo báo cáo - 85 - thuế (vì sợ bị truy thu thuế), mà vào báo cáo doanh nghiệp không đủ điều kiện vay Do vậy, trước hết doanh nghiệp cần lập báo cáo tài rõ ràng, đủ độ tin cậy, loại bỏ báo cáo tài mang tính chất đối phó với quan thuế Trong tương lai khơng xa, báo cáo tài DNVVN phải kiểm tốn cơng ty kiểm tốn độc lập 3.3.4.2 Kiểm sốt tình hình sử dụng vốn vay doanh nghiệp - Nâng cao chất lượng thẩm định tín dụng : xu hướng nay, quy mô vốn cho vay dự án, khách hàng ngày lớn Các dự án vay vốn có mục đích đa dạng hơn, lĩnh vực kinh doanh phức tạp hơn, thị trường diễn biến thất thường tính cạnh tranh cao Do đó, cơng tác thẩm định lại quan trọng trước định cho vay Việc thẩm định dự án, phương án sản xuất kinh doanh việc đưa nhận định khả trả nợ khách hàng - Nâng cao chất lượng giám sát tín dụng: ngân hàng cần tăng cường giám sát mục đích sử dụng vốn vay luồng tiền toán doanh nghiệp cách hạn chế cho vay tiền mặt Bên cạnh việc kiểm tra vốn vay, ngân hàng cần quan tâm đến nguồn tiền toán doanh nghiệp, ngân hàng nên áp dụng biện pháp chấp nguồn thu biện pháp đảm bảo tiền vay Để đảm bảo đánh giá xác lực tài khách hàng cần phải nâng cao trách nhiệm, nghĩa vụ khách hàng cách ràng buộc nghĩa vụ thực kiểm tốn báo cáo tài hàng năm hợp đồng tín dụng Trong q trình giám sát vốn vay, ngân hàng cần có biện pháp cụ thể để hạn chế tối đa thiệt hại khách hàng có khó khăn tình hình tài chính, tình hình hoạt động kinh doanh Ngân hàng cần phân tích nguyên nhân nợ hạn doanh nghiệp, từ có biện pháp tháo gỡ Đối với doanh nghiệp có nợ q hạn có tính chất tạm thời, hoạt động sản xuất kinh doanh bình thường, ngân hàng cần xem xét khả trả nợ phương án sản xuất kinh doanh thời gian tới để định gia hạn nợ, giúp doanh nghiệp vượt qua khó khăn có biện pháp trả nợ Kết luận chương - 86 - Với dự báo triển vọng phát triển chung kinh tế toàn cầu, thương mại đầu tư Việt Nam có nhiều hội để tăng trưởng mạnh mẽ hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới Tuy nhiên bên cạnh thuận lợi, có khơng thách thức, kinh tế chịu tác động môi trường đối ngoại ngày nhiều, di chuyển luồng vốn quốc gia tăng mạnh Vì thế, vai trị kiểm soát tổng lượng tiền kinh tế, ổn định tỷ giá lãi suất đặt cho CSTT nhiều khó khăn Nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng cao (GDP tăng gấp 2,5 đến lần so năm 2010) với lộ trình đặt ra, sách lãi suất cần phải xây dựng dựa nguyên tắc quán ổn định dài hạn, linh hoạt kịp thời ngắn hạn Đảm bảo cho doanh nghiệp ln có mơi trường kinh doanh đầu tư ổn định Do thực giải pháp mang tính định như: kiểm sốt dịng vốn vào với mục tiêu điều hành CSTT, phối hợp đồng sách tài khóa CSTT, hướng tới điều hành sách mục tiêu lạm phát, phát triển thị trường liên ngân hàng, phát triển TTCK, hoàn thiện hệ thống thơng tin, xây dựng NHTW mạnh có tính độc lập cao, sử dụng có hiệu cơng cụ gián tiếp, bãi bỏ kiểm sốt giá tín dụng; với việc thực giải pháp hỗ trợ thúc đẩy quan hệ vay vốn tín dụng kiểm soát vốn giải pháp cần thiết phải thực giai đoạn ... thời kỳ 1.2 Lãi suất, đầu tư tăng trưởng kinh tế Lãi suất tác động đến tăng trưởng thông qua hai hiệu ứng lãi suất tác động đến tiêu dùng đầu tư  Tác động lãi suất đến tiêu dùng Mức lãi suất thấp... gia tăng lãi suất huy động vốn, lãi suất cho vay không tăng nằm biên độ lãi suất Chênh lệch lãi suất, vậy, giảm rõ rệt 16 Á p dụng lãi suất cõ Tự hóa lãi suất USD Tự hóa lãi suất V ND 14 Lãi suất. .. tác động đến lãi suất TTTT Đó gọi chế điều hành lãi suất hay sách lãi suất NHTW Chính sách lãi suất NHTW thực theo hai hướng sách can thiệp trực tiếp sách tự hóa lãi suất Chính sách phần lớn