Phân tích và định giá giá trị công ty cổ phần FPT

MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 6 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 7 1.1 Nghiên cứu thị trường và phân tích cạnh tranh 7 1.1.1 Sự cần thiết của việc nghiên cứu thị trường 7 1.1.2 Nghiên cứu thị trường có thể hỗ trợ 7 1.1.3 Phân tích cạnh tranh trong môi trường ngành 7 1.1.3.1 Sức ép từ phía nhà cung cấp 7 1.1.3.2 Sức ép từ khách hàng 8 1.1.3.3 Sức ép cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn 8 1.1.3.4 Sức ép cạnh tranh từ sản phẩm thay thế 9 1.1.3.5 Sức ép cạnh tranh nội bộ ngành 9 1.2 Phân tích môi trường bên trong doanh nghiệp 9 1.2.1 Đánh giá hoạt động của công ty 9 1.2.2 Đánh giá điểm mạnh yếu, cơ hội thách thức với công ty 10 1.3 Phân tích về tình hình tài chính doanh nghiệp 10 1.3.1 Phân tích về các chỉ số tài chính 10 1.3.2 Hệ số rủi ro beta 12 1.4 Một số khái niệm về phân tích và định giá cổ phiếu 13 1.4.1 Khái niệm về giá cổ phiếu 13 1.4.1.2 Giá hợp lý của cổ phiếu 13 1.4.2 Khái niệm về định giá cổ phiếu 13 1.4.2.1 Định giá theo giá trị cơ bản 14 1.4.2.2 Định giá theo giá trị thị trường 14 1.5 Các phương pháp phân tích và định giá công ty 15 1.5.1 Phương pháp tài sản thuần 15 1.5.1.1 Cơ sở 15 1.5.1.2 Nội dung 15 1.5.1.3 Ưu điểm Nhược điểm của phương pháp 16 1.5.2 Phương pháp chiết khấu lưu ngân tự do FCFF 16 1.5.2.1 Cơ sở 16 1.5.2.2 Nội dung 17 1.5.2.3 Ưu điểm Nhược điểm của phương pháp 19 1.5.3 Phương pháp thu nhập PE 20 1.5.3.1 Cơ sở 20 1.5.3.2 Nội dung 20 1.5.3.3 Ưu điểm Nhược điểm của phương pháp 20 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN FPT 22 2.1 Sự phát triển của ngành công nghệ viễn thông 22 2.2 Phân tích cạnh tranh trong môi trường ngành 23 2.2.1 Sức ép từ phía nhà cung cấp 23 2.2.2 Sức ép từ khách hàng 23 2.2.3 Sức ép cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn 24 2.2.4 Sức ép cạnh tranh từ sản phẩm thay thế 24 2.2.5 Sức ép cạnh tranh nội bộ ngành 25 2.3 Phân tích công ty FPT 25 2.3.1 Tổng quan công ty FPT 25 2.3.1.1 Lịch sử hình thành và quá trình phát triển 25 2.3.1.2 Lĩnh vực kinh doanh và các thành tựu đạt được 26 2.3.1.3 Tầm nhìn – sứ mạng 26 2.3.1.4 Mục tiêu và chiến lược phát triển 27 2.3.2 Đánh giá chung tình hình của công ty cổ phần FPT 27 2.3.4 Phân tích điểm mạnh – yếu, cơ hôi – thách thức của công ty 28 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN FPT 30 3.1 Phân tích tình hình tài chính công ty 30 3.1.1 Khả năng thanh khoản 30 3.1.2 Khả năng sinh lời 33 3.2 Ước lượng hệ số beta 35 3.2.1 Hệ số beta công ty 35 3.2.2 Hệ số beta ngành 36 3.2.3 Vị thế của công ty so với ngành 36 3.3 Định giá công ty 37 3.3.1 Phương pháp tài sản thuần 37 3.3.2 Phương pháp lưu ngân tự do 39 3.3.2 Phương pháp PE 45 3.4 Nhận xét 47 3.5 Diễn biến giá trên thị trường 49 3.6 Dự báo tốc độ tăng trưởng trong tương lai 49 3.7 Nhận xét, đánh giá và đưa ra kiến nghị 50 3.7.1 Nhận xét về giá cổ phiếu FPT trên thị trường 50 3.7.2 Các giải pháp cho công ty FPT 51 3.7.3Một số khuyến nghị nhà đầu tư 51 KẾT LUẬN 52 DANH MỤC THAM KHẢO 53 Phụ lục: Danh sách các công ty cùng ngành Công nghệ viễn thông 54 DANH MỤC SƠ ĐỒ BẢNG BIỂU Bảng 1: Khả năng thanh toán của FPT từ năm 2010 2014 31 Bảng 2: Khả năng thanh toán của một số công ty ngành công nghệ viễn thông năm 2014 32 Bảng 3: Chỉ tiêu về khả năng sinh lợi FPT từ năm 2010 2014 33 Bảng 4: Bảng cân đối kế toán của công ty cổ phần FPT tại 31122014 37 Bảng 5: Vốn lưu động FPT năm 2013 – 2014 41 Bảng 6: Doanh thu thuần FPT từ năm 2010 2014 42 Bảng 7: Dự báo doanh thu FPT 2015 2020 ( Đơn vị: Tỷ đồng) 44 Bảng 8: Ngân lưu kỳ vọng của FPT qua các năm 2015 – 2020 (Đơn vị: Tỷ đồng) 44 Bảng 10: Kết quả định giá FPT bằng các phương pháp 48 Bảng 11: Cơ cấu nợ công ty FPT 50 Biểu đồ 1: Khả năng thanh toán của FPT từ năm 2010 2014 31 Biểu đồ 2: Khả năng thanh toán của một số công ty ngành công nghệ viễn thông năm 2014 32 Biểu đồ 3: Chỉ tiêu sinh lời của FPT từ năm 2010 2014 33 Biểu đồ 4: Chỉ tiêu khả năng sinh lời của một số công ty ngành công nghệ viễn thông năm 2014 34 Biểu đồ 5: Doanh thu FPT qua các năm 43 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ROA Return on Assets ROE Return on Equity FCFF Chiết khấu ngân lưu tự do GT Giá trị VND Việt Nam Đồng SIM Single Index Model GDP Tổng sản phẩm quốc nội TNHH Trách nhiệm hữu hạn RSI Relative Strength Index VCSH Vốn chủ sở hữu MA Mergers and acquisitions WTO World Trade Organization LỜI MỞ ĐẦU Trong thời đại ngày nay, khoa học và công nghệ nói chung, công nghệ viễn thông nói riêng đang ngày càng trở thành lực lượng sản xuất trực tiếp, có vai trò quan trọng trong công cuộc phát triển kinh tế xã hội đất nước và đưa con người đến với kỷ nguyên của những phương tiện kỹ thuật tiên tiến hiện đại. Không đứng ngoài xu thế chung của cả nhân loại, Việt Nam cũng đang có những bước tiến như vũ bão trong lĩnh vực này. Hiện nay ở Việt Nam, tập đoàn FPT là một trong những đơn vị đi đầu trong lĩnh vực công nghệ viễn thông. Chỉ trong một số năm không nhiều, họ đã khẳng định được vị thế của mình ở trong nước và trên thế giới. Và cùng với các công ty khác hoạt động trong lĩnh vực công nghệ viễn thông, FPT đang mở ra những cơ hội lớn cho sự phát triển kinh tế của nước nhà. Xuất phát từ thực tế đó và dưới sự hướng dẫn Th.S Trần Chung Thủy, em lựa chọn đề tài: “PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ GIÁ TRỊ CÔNG TY CỔ PHẦN FPT” làm chuyên đề tốt nghiệp của mình nhằm đưa ra những phân tích, nhận định của mình đối với giá trị công ty cổ phần FPT cũng như diễn biến giá cổ phiếu FPT trên thị trường hiện nay. Ngoài phần mở đầu, kết luận, nội dung bài gồm có chuyên đề gồm có 3 chương: CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN FPT CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN FPT Do kiến thức còn hạn chế và kinh nghiệm thực tế chưa có nhiều nên bài chuyên đề không thể tránh khỏi những thiếu sót nhất định. Em rất mong nhận được góp ý của quý thầy cô giáo và các bạn.

Chun đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1Nghiên cứu thị trường phân tích cạnh tranh .6 1.1.1 Sự cần thiết việc nghiên cứu thị trường 1.1.2 Nghiên cứu thị trường hỗ trợ 1.1.3Phân tích cạnh tranh môi trường ngành 1.2Phân tích mơi trường bên doanh nghiệp 1.2.1Đánh giá hoạt động công ty 1.2.2Đánh giá điểm mạnh - yếu, hội - thách thức với công ty 1.3Phân tích tình hình tài doanh nghiệp .9 1.3.1 Phân tích số tài 1.3.2 Hệ số rủi ro beta 11 1.4Một số khái niệm phân tích định giá cổ phiếu 12 1.4.1Khái niệm giá cổ phiếu 12 1.4.1.1 Giá thị trường cổ phiếu 12 1.4.1.2 Giá hợp lý cổ phiếu 12 1.4.2Khái niệm định giá cổ phiếu 12 1.4.2.1 Định giá theo giá trị 13 1.4.2.2 Định giá theo giá trị thị trường 13 1.5Các phương pháp phân tích định giá công ty 14 1.5.1Phương pháp tài sản 14 1.5.1.1 Cơ sở 14 1.5.1.2 Nội dung 14 1.5.1.3 Ưu điểm - Nhược điểm phương pháp 14 1.5.2Phương pháp chiết khấu lưu ngân tự FCFF 15 1.5.2.1Cơ sở 15 1.5.2.2 Nội dung 16 1.5.2.3 Ưu điểm - Nhược điểm phương pháp 18 1.5.3Phương pháp thu nhập P/E 19 1.5.3.1 Cơ sở 19 1.5.3.2 Nội dung 19 1.5.3.3 Ưu điểm - Nhược điểm phương pháp 20 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH VỀ CƠNG TY CỔ PHẦN FPT 21 2.1Sự phát triển ngành công nghệ viễn thông .21 2.2Phân tích cạnh tranh mơi trường ngành .22 2.2.1Sức ép từ phía nhà cung cấp 22 2.2.2Sức ép từ khách hàng 22 2.2.3Sức ép cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn 23 2.2.4Sức ép cạnh tranh từ sản phẩm thay 23 2.2.5Sức ép cạnh tranh nội ngành 24 2.3 Phân tích cơng ty FPT 24 2.3.1Tổng quan công ty FPT 24 2.3.2Đánh giá chung tình hình công ty cổ phần FPT .26 2.3.4Phân tích điểm mạnh – yếu, hội – thách thức công ty .27 Chuyên đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN FPT 30 3.1Phân tích tình hình tài cơng ty 30 3.1.1Khả toán 30 Biểu đồ 1: Khả toán FPT từ năm 2010- 2014 .30 Biểu đồ 2: Khả tốn số cơng ty ngành cơng nghệ viễn thông năm 2014 .31 3.1.2Khả sinh lời 32 Biểu đồ 3: Chỉ tiêu sinh lời FPT từ năm 2010 - 2014 32 3.2 Ước lượng hệ số beta .34 3.2.1 Hệ số beta công ty 34 3.2.2Hệ số beta ngành 35 3.2.3Vị công ty so với ngành 35 3.3Định giá công ty 37 3.3.1Phương pháp tài sản 37 3.3.2 Phương pháp lưu ngân tự 39 3.3.2Phương pháp P/E 45 3.5Diễn biến giá thị trường 50 3.6Dự báo tốc độ tăng trưởng tương lai 51 3.7Nhận xét, đánh giá đưa kiến nghị 51 3.7.1Nhận xét giá cổ phiếu FPT thị trường .51 3.7.2Các giải pháp cho công ty FPT 52 3.7.3Một số khuyến nghị nhà đầu tư 52 KẾT LUẬN 53 DANH MỤC THAM KHẢO .54 Phụ lục: Danh sách công ty ngành Công nghệ viễn thông 56 Chuyên đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 DANH MỤC SƠ ĐỒ BẢNG BIỂU Bảng 1: Khả toán FPT từ năm 2010- 2014 Error: Reference source not found Bảng 2: Khả toán số công ty ngành công nghệ viễn thông năm 2014 Error: Reference source not found Bảng 3: Chỉ tiêu khả sinh lợi FPT từ năm 2010- 2014 Error: Reference source not found Bảng 4: Bảng cân đối kế toán công ty cổ phần FPT 31/12/2014 Error: Reference source not found Bảng 5: Vốn lưu động FPT năm 2013 – 2014 Error: Reference source not found Bảng 6: Doanh thu FPT từ năm 2010 - 2014 Error: Reference source not found Bảng 7: Dự báo doanh thu FPT 2015 - 2020 ( Đơn vị: Tỷ đồng) Error: Reference source not found Bảng 8: Ngân lưu kỳ vọng FPT qua năm 2015 – 2020 (Đơn vị: Tỷ đồng) Error: Reference source not found Bảng 10: Kết định giá FPT phương pháp .Error: Reference source not found Bảng 11: Cơ cấu nợ công ty FPT Error: Reference source not found Biểu đồ 1: Khả toán FPT từ năm 2010- 2014 Error: Reference source not found Biểu đồ 2: Khả toán số công ty ngành công nghệ viễn thông năm 2014 Error: Reference source not found Biểu đồ 3: Chỉ tiêu sinh lời FPT từ năm 2010- 2014 Error: Reference source not found Biểu đồ 4: Chỉ tiêu khả sinh lời số công ty ngành công nghệ viễn thông năm 2014 Error: Reference source not found Biểu đồ 5: Doanh thu FPT qua năm Error: Reference source not found Chun đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ROA ROE FCFF GT VND SIM GDP TNHH RSI VCSH M&A WTO Return on Assets Return on Equity Chiết khấu ngân lưu tự Giá trị Việt Nam Đồng Single Index Model Tổng sản phẩm quốc nội Trách nhiệm hữu hạn Relative Strength Index Vốn chủ sở hữu Mergers and acquisitions World Trade Organization Chun đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 LỜI MỞ ĐẦU Trong thời đại ngày nay, khoa học cơng nghệ nói chung, cơng nghệ viễn thơng nói riêng ngày trở thành lực lượng sản xuất trực tiếp, có vai trị quan trọng cơng phát triển kinh tế - xã hội đất nước đưa người đến với kỷ nguyên phương tiện kỹ thuật tiên tiến đại Khơng đứng ngồi xu chung nhân loại, Việt Nam có bước tiến vũ bão lĩnh vực Hiện Việt Nam, tập đoàn FPT đơn vị đầu lĩnh vực công nghệ viễn thông Chỉ số năm không nhiều, họ khẳng định vị nước giới Và với công ty khác hoạt động lĩnh vực công nghệ viễn thông, FPT mở hội lớn cho phát triển kinh tế nước nhà Xuất phát từ thực tế hướng dẫn Th.S Trần Chung Thủy, em lựa chọn đề tài: “PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ GIÁ TRỊ CƠNG TY CỔ PHẦN FPT” làm chuyên đề tốt nghiệp nhằm đưa phân tích, nhận định giá trị công ty cổ phần FPT diễn biến giá cổ phiếu FPT thị trường Ngoài phần mở đầu, kết luận, nội dung gồm có chuyên đề gồm có chương: CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH VỀ CƠNG TY CỔ PHẦN FPT CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CƠNG TY CỔ PHẦN FPT Do kiến thức cịn hạn chế kinh nghiệm thực tế chưa có nhiều nên chun đề khơng thể tránh khỏi thiếu sót định Em mong nhận góp ý quý thầy cô giáo bạn Chuyên đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Nghiên cứu thị trường phân tích cạnh tranh 1.1.1 Sự cần thiết việc nghiên cứu thị trường Nghiên cứu thị trường công cụ kinh doanh thiết yếu công việc cần làm thị trường cạnh tranh, nơi có nhiều sản phẩm phải cạnh tranh gay gắt để dành chấp nhận mua sử dụng khách hàng Do đó, hiểu rõ thị trường khách hàng tiềm ta có nhiều hội thành cơng Việc hiểu biết nhóm khách hàng mục tiêu địa phương thói quen mua sắm họ giúp ta tìmara biện pháp thích hợp để đưa sản phẩm vào thị trường cách thành cơng Qua nghiên cứu thị trường, ta hình thành nên ý tưởng phát triển sản phẩm lựa chọn chiến lược định vị cho sản phẩm thị trường cụ thể Việc nghiên cứu cung cấp chi tiết quan trọng hỗ trợ từ việc phát thị trường "ngách" việc hoạch định chiến lược tiếp thị xuất có hiệu Nhờ nghiên cứu, bạn khơng phải lãng phí tiền bạc, cơng sức cho hy vọng sai lầm Mặt khác, nghiên cứu thị trường điều đảm bảo chắn cho thành cơng kinh doanh, nhiên, giúp bạn tránh nhiều định sai lầm 1.1.2 Nghiên cứu thị trường hỗ trợ • Giúp tìm thị trường lớn cho sản phẩm bạn, thị trường tăng trưởng nhanh nhất, xu hướng triển vọng thị trường • Cho phép thu gọn tầm nhìn nỗ lực cách hiệu vào lĩnh vực phạm vi định Từ bạn đặt ưu tiên thị trường mục tiêu cụ thể lên kế hoạch cho thị trường tương lai mức độ dài hạn • Giúp bạn xác định "thủ thuật" giới thiệu sản phẩm tốt tiến hành thị trường khác • Giúp hiểu rõ đối thủ cạnh tranh, bao gồm điểm mạnh điểm yếu, sai lầm ngun nhân thành cơng họ • Có thể giúpatìm ý tưởng để phát triển sản phẩm • Giúp củng cố quan hệ làm ăn nghiêm túc với đối tác quan tâm am hiểu thị trườngacủa họ 1.1.3 Phân tích cạnh tranh mơi trường ngành Michael Porter nhà quản trị chiến lược tiếng trường đại học Harvard sách "Competitive Strategy: Techniques Analyzing Industries & Chuyên đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 Competitors" đưa nhận định áp lực cạnh tranh ngành sản xuất kinh doanh 1.1.3.1 Sức ép từ phía nhà cung cấp Số lượng quy mô nhà cung cấp: Số lượng nhà cung cấp định đến áp lực cạnh tranh, quyền lực đàm phán họ doanh nghiệp Nếu thị trường có vài nhà cung cấp có quy mơ lớn tạo áp lực cạnh tranh ảnh hưởng tới toàn hoạt động sản xuất kinh doanh ngành Khả thay sản phẩm nhà cung cấp: Trong vấn đề ta nghiên cứu khả thay nguyên liệu đầu vào nhà cung cấp, chi phí chuyển đổi nhà cung cấp Thông tin nhà cung cấp: Trong thời đại thông tin nhân tố thúc đẩy phát triển thương mại, thơng tin nhà cung cấp có ảnh hưởng lớn tới việc lựa chọn nhà cung cấp đầu vào cho doanh nghiệp 1.1.3.2 Sức ép từ khách hàng Khách hàng áp lựcacạnh tranh ảnh hưởng trực tiếp tới toàn hoạt động sản xuất kinh doanh ngành Khách hàng phân làm nhóm: Khách hàng lẻ nhà phân phối Cả hai nhóm gây áp lực với doanh nghiệp giá cả, chất lượng sản phẩm, dịch vụ kèm họ người điểu khiển cạnh tranh ngành thông qua định mua hàng Tương tự áp lực từ phía nhà cung cấp ta xem xét tác động đến áp lực cạnh tranh từ khách hàng đốiavới ngành • Quy mơa • Tầm quan trọnga • Chi phí chuyển đổi khách hànga • Thơng tin khách hàng 1.1.3.3 Sức ép cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn Theo M-Porter, đối thủ tiềm ẩn doanh nghiệp chưa cóamặt ngành ảnh hưởng tới ngành tương lai Đối thủ tiềm ẩn nhiều hay ít, áp lực họ tới ngành mạnh hay yếu phụ thuộc vào yếu tố sau: • Sức hấp dẫn ngành: Yếu tố thể qua tiêu tỷ suất sinh lợi, số lượng khách hàng, số lượng doanh nghiệp ngành • Những ràoacản gia nhập ngành: yếu tố làm cho việc gia nhập vào ngành khó khăn tốn hơn: - Kỹ thuật - Vốn Chun đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 - Các yếu tố thương mại: Hệ thống phân phối, thương hiệu, hệ thống khách hàng - Các nguồn lực đặc thù: nguyên vật liệu đầu vào (Bị kiểm soát), cấp, phát minh sáng chế, nguồn nhân lực, bảo hộ phủ 1.1.3.4 Sức ép cạnh tranh từ sản phẩm thay Sản phẩm dịch vụ thay sản phẩm, dịch vụ thỏa mãn nhu cầu tương đương với sản phẩm dịch vụ ngành Áp lực cạnh tranh chủ yếu sản phẩm thay khả đáp ứng nhu cầu so với sản phẩm ngành, thêm vào nhân tố giá, chất lượng, yếu tố khác mơi trường văn hóa, trị, cơng nghệ ảnh hưởng tới đe dọa sản phẩm thay 1.1.3.5 Sức ép cạnh tranh nội ngành Các doanh nghiệp kinh doanh ngành cạnh tranh trực tiếp với tạo sức ép trở lại lên ngành tạo nên cường độ cạnh tranh Trong ngành yếu tố sau làm gia tăng sức ép cạnh tranh đối thủ… • Tình trạng ngành: Nhu cầu, độ tốc độ tăng trưởng, số lượng đối thủ cạnh tranh • Cấu trúc ngành: Ngành tập trung hay phân tán - Ngành phân tán ngành có nhiều doanh nghiệp cạnh tranh với doanh nghiệp có đủ khả chi phối doanh nghiệp lại - Ngành tập trung: Ngành có một vài doanh nghiệp nắm giữ vai trị chi phối • Các rào cản rút lui: Giống rào cản gia nhập ngành, rào cản rút lui yếu tố khiến cho việc rút lui khỏi ngànhacủa doanh nghiệp trở nên khó khăn: - Rào cản công nghệ, vốn đầu tư - Ràng buộc với người lao động - Ràng buộc với phủ, tổ chức liên quan - Các ràng buộc chiến lược, kế hoạch Với xu hướng sức cạnh tranh nội ngành ngày gia tăng lúc người tiêu dùng ngày tơn trọng 1.2 Phân tích mơi trường bên doanh nghiệp 1.2.1 Đánh giá hoạt động công ty Trong thực tế hoạt động để đánh giáadự báo doanh nghiệp tương lai cơng tác xem xét đánh giá kết hoạt động điều quan trọng Nhằm nêu tồn hạn chế hay mặt tích cực, cụ thể đánh giá tình hình sản xuất kinh doanh, so sánh thị phầnavị doanh nghiệp ngành, Chuyên đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 chủng loại sản phẩm doanh nghiệp, giúp nhà đầu tư có nhìn nhận cách đắn công ty 1.2.2 Đánh giá điểm mạnh - yếu, hội - thách thức với công ty Việc xác định ưu điểm, khuyết điểm công ty, hội để phát triển thách thức, nguy mà côngaty phải đương đầu giúp công ty tập trung hoạt động sản xuất vào lĩnh vực mà công ty nắm lợi nắm bắt hội mà cơng ty có 1.3 Phân tích tình hình tài doanh nghiệp 1.3.1 Phân tích số tài Việc tính tốn sử dụng số tài khơng có ý nghĩa với nhà phân tích tài mà quan trọng với nhà đầu tưacũng với thân doanh nghiệp chủ nợ… Các số tài cho phép so sánh mặt khác báo cáo tài doanh nghiệp với doanh nghiệp khác toàn ngành để xem xétakhả chi trả cổ tức khả chi trả nợ vay… Chỉ số tài giúp nhà phân tích cần nhìn lướt qua báo cáo tài tìm xu hướng phát triểnacủa doanh nghiệp giúp nhà đầu tư, chủ nợ kiểm tra tình hình sức khỏe tài doanh nghiệp Chỉ số toán: số loại tính tốn sử dụng để định xem liệu doanh nghiệp cóakhả tốn nghĩa vụ phải trả ngắn hạn hay không? - Chỉ số toán hành: Đây số đo lường khả doanh nghiệp đáp ứng nghĩa vụ tài ngắn hạn Tỷ số khoản hành cho biết đồng nợ ngắn hạn mà doanh nghiệp giữ doanh nghiệp có baoanhiêu đồng tài sản lưu động sử dụng để tốn Doanh nghiệp khơng đủ tài sản sử dụng để toán khoản nợ ngắn hạn đáo hạn tỷ số khoản hành nhỏ Nói chung số mức - xem tốt Chỉ số thấp ám doanh nghiệp gặp khó khăn việc thực nghĩa vụ số tốn hành q cao khơng ln dấu hiệu tốt, cho thấy tài sản doanh nghiệp bị cột chặt vào “tài sản lưu động” nhiều hiệu sử dụng tài sản doanhanghiệp không cao - Chỉ số khoản nhanh Chuyên đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 10 Tỷ số khoản nhanh gọi hệ số khả toán tức thời, hệ số toán tức thời, tỷ số tài dùng nhằm đo khả huy động tài sản lưu động doanh nghiệp để toán ngayacác khoản nợ ngắn hạn doanh nghiệp Tỷ số khoản nhanh sử dụng để phản ánh khả doanh nghiệp việc toán khoản ngắn hạn Tuy nhiên tỷ số cho thước đo thơ thiển võ đốn nóaloại trừ giá trị hàng tồn kho nhiều trường hợp doanh nghiệp sẵn sàng bán giá trị sổ sách khoản hàng tồn kho để biến thành tiền mặt thật nhanh thường doanh nghiệp dùng tiền bán tài sản lưu động để tái đầu tư Chỉ số hoạt động: Các số hoạt động cho thấy doanh nghiệp hoạt động tốt Trong số loại lạiađược chia số “lợi nhuận hoạt động” “hiệu hoạt động” Các số lợi nhuận hoạt động cho biết tổng thể khả sinh lợi công ty, số hiệu hoạt động cho thấy doanh nghiệp sử dụng tài sản hiệu đến mức nào? - Tỷ số lợi nhuận tài sản (ROA) Tỷ số lợi nhuận tài sản hay tiêu hồn vốn tổng tài sản, hệ số quay vịng tài sản, tỷ suất sinh lời tổng tài sản Tỷ số tài dùng để đo lường khả sinh lợi đồng tài sản doanh nghiệp Các thông tin (số liệu lợi nhuận ròng lợi nhuận trước thuế) lấy từ báo cáo kết kinh doanh kiểm toán cơng ty Cịn giá trị tài sản lấy từ bảng cân đối kế toán kiểm toán Do giá trị tài sản lấy từ bảng cân đối kế tốn, nên cần tính giá trị bìnhaqn tài sản doanh nghiệp Khi doanh nghiệp làm ăn có lãi tỷ số lớn ROA cao cho thấy doanh nghiệp làm ăn hiệu Ngược lại tỷ số nhỏ 0, doanh nghiệp làm ăn thua lỗ Mức lãi hayalỗ đo phần trăm giá trị bình quân tổng tài sản doanh nghiệp Tỷ số cho biết hiệu quản lý sử dụng tài sản để tạo thu nhập doanh nghiệp Tỷ số lợi nhuận ròng trênatài sản phụ thuộc vào mùa vụ kinh doanh ngành nghề kinh doanh Do đó, người phân tích tài doanh nghiệp sử dụng tỷ số so sánh doanh nghiệp với bình qnatồn ngành với doanh nghiệp Chun đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 42 = = = 47.40%  Mơ hình tăng trưởng giai đoạn: Dự báo tăng trưởng (g) : để dự báo doanh thu ta việc xem lại doanh thu trình trước Ta có doanh thu cơng ty cổ phần FPT qua năm từ 2010 – 2014 Bảng 6: Doanh thu FPT từ năm 2010 - 2014 Năm Doanh thu ( tỷ đồng) Tăng trưởng (%) 2010 20.017 8.77 2011 25.370 26.74 2012 24.594 -3.06 2013 27.028 9.90 2014 32.645 20.78 Trong giai đoạn 2010 – 2014, doanh thu FPT đạt tốc độ tăng trưởng bình quân 12,63%/năm Doanh thu năm 2014 FPT đạt 32.645 tỷ đồng tăng trưởng 20,78% so với năm trước Nhìn vào số liệu lịch sử ta thấy doanh thu FPT có tăng biến động khơng qua năm Doanh thu FPT tăng trưởng mạnh năm 2014, nhờ vào mảng gia công phần mềm (tăng 36% so với năm trước),viễn thông (tăng 19%), phân phối (p/p) (tăng 21%) bán lẻ (tăng 78%) Tuy vậy, tốc độ tăng trưởng doanh thu toàn tập đoàn bị “kiềm lại” phần hoạt động thiếu hiệu phân khúc tích hợp hệ thống (doanh thu giảm 10%) nội dung trực tuyến (giảm 3%) Chuyên đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 43 Biểu đồ 5: Doanh thu FPT qua năm (Đơn vị: Tỷ đồng) Giai đoạn tăng trưởng giảm: 2015- 2020 Với việc thức tham gia cộng đồng kinh tế Asean (AEC) quốc gia khu vực vào cuối năm 2015, đồng thời Việt Nam nỗ lực kết thúc đàm phán Hiệp định đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP), rõ ràng doanh nghiệp Việt Nam đứng trướcanhững hội thách thức Để tăng khả phát triển cạnh tranh với thị trường quốc tế, quy trình quản trị đại cần đưa vào hệ thống doanh nghiệp, phần mềm quản lý tổng thể doanh nghiệp (ERP) xem công cụ quản trị doanh nghiệp tiên tiến phù hợp Với kinh nghiệm uy tín từ việc triển khai dự án ERP lớn năm vừa qua, FPT có lợi lớn việc triển khai giải pháp ERP cho khơng doanh nghiệp Việt Nam mà cịn doanh nghiệp khu vực Bên cạnh đó, gia nhập TPP, lĩnh vực đầu tư mua sắm phủ mở cửa tạo điều kiện cho FPT cạnh tranh với nhà thầu địa phương chào thầu dự án phủ nước ngồi giúp đa dạng hóa rủi ro FPT nhóm khách hàng phủ Mảng viễn thơng thuận lợi cho việc đầu tư kinh doanh số nước khu vực Lào, Campuchia, Myanmar Chiến lược tồn cầu hóa đem lại thành công bước đầu cho FPT năm 2015 Lĩnh vực Cơng nghệ đầu tầu đóng góp chủ yếu vào tăng trưởng lợi nhuận tập đồn cịn lĩnh vực viễn thơng giai đoạn đầu tư tái cấu Bên cạnh đó, mức độ cạnh tranh ngành với công ty nước nước ngoài, sức ép thị trường nhu cầu tiêu dùng gia tăng thách thức lớn Chun đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 44 với FPT năm tiếp theo, đổi cải tiến công nghệ liên tục phù hợp với nhu cầu phát triển Theo báo cáo phân tích cập nhật định giá cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS) đưa ra, năm 2015, dự báo doanh thu hợp FPT tăng trưởng 18,8% (2014: 20,8%) giảm dần qua năm Bảng 7: Dự báo doanh thu FPT 2015 - 2020 ( Đơn vị: Tỷ đồng) Năm 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F Doanh thu hợp 27.028 32.645 32.645 45.429 51.307 56.165 61.107 66.163 Tăng 24,1% 20,8% 18,8% 17,1% 12,9% 9,5% 8,8% 8,3% trưởng(%) (Nguồn: Báo cáo cập nhật định giá cổ phiếu FPT ngày 17/04/2015 VPBS thực hiện) Bảng 8: Ngân lưu kỳ vọng FPT qua năm 2015 – 2020 (Đơn vị: Tỷ đồng) Năm sở Tăng trưởng DT Tái đầu tư Thuế suất EBIT EBIT*(1-tc) (Tái đầu tư) FCFF WACC PV(FCFF) 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F 20,8% 18,8% 17,1% 12,9% 9,5% 8,8% 8,3% 0,474 0.22 2678 2088,84 990,11 1098,73 0,1371 0,4175 0.22 2793 2178,54 909,54 1269,00 0,1371 1116,00 0,4062 0.22 3546 2765,88 1123,50 1642,38 0,1371 1270,21 0,4048 0.2 4441 3552,80 1438,17 2114,63 0,1371 1438,26 0,401 0.2 5041 4032,80 1617,15 2415,65 0,1371 1444,91 0.3727 0.2 5643 4514.4 1682,52 2831,88 0,1371 1489,64 0.3579 0.2 6189 4951.2 1772,03 3179,17 0,1371 1470,69 Giai đoạn tăng trưởng ổn định: 2020 trở Khi bước vào giai đoạn tăng trưởng ổn định, công ty cổ phần FPT kỳ vọng có mức tăng trưởng 8,3%, tỷ lệ tái đầu tư 35,79% Từ ta có ngân lưu tự doanh nghiệp vào năm 2020, FCFF 3179.16552 tỷ đồng • Giá trị kết thúc: TV= FCFF / (WACC – g) = 3179.16552 /(13,71% - 8,3%) = 58764.6122 tỷ đồng • Chiết khấu ngân lưu tự Chun đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 PV= + + + = + + 45 + + + + + + + = 35 414,37 tỷ đồng • Giá trị vốn cổ phần Theo kết tính tốn giá trị tài sản để phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty cổ phần FPT 35 414,37 tỷ đồng Từ bảng cân đối kế toán FPT ta thấy tiền mặt đầu tư tài ngắn hạn năm 2014 4336,28 tỷ đồng 1441,49 tỷ đồng Như tổng giá trị doanh nghiệp công ty cổ phần FPT 4119,22 tỷ đồng Giá trị nợ công ty thời điểm cuối năm 2014 6.865 tỷ đồng nên ta có giá trị vốn chủ sở hữu công ty cổ phần FPT 34.327,20 tỷ đồng Số lượng cổ phiếu lưu hành thời điểm định giá 343.951.345 CP Vậy giá trị FPT cổ phần là: P = 34.327,20 tỷ đồng/ 343.951.345 CP Giá cổ phiếu = 99.800 VND 3.3.2 Phương pháp P/E Để định giá phương pháp thu nhập P/E trước hết ta cần xác định P/E bình qn ngành Cơng nghệ viễn thơng EPS cơng ty Có thể lựa chọn EPS thời điểm EPS dự kiến tương lai Để định giá phục vụ cho mục đích đầu tư trung dài hạn, hệ số EPS dùng EPS trung bình dự kiến cho năm  Xác định hệ số P/E toàn ngành dược: Ta tính hệ số P/E ngành xác định theo công thức: P/E = Chuyên đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 46 Với: Gi trọng vốn hóa thị trường cơng ty N số cơng ty ngành Tồn ngành Cơng nghệ viễn thơng có 24 cơng ty với số P/E tỉ trọng vốn hóa thị trường thời điểm tháng 31/12/2014 Bảng 9: Chỉ số P/E tỉ trọng vốn hóa cơng ty Ngành Cơng nghệ viễn thông Mã CK Khối lượng Giá niêm yết Vốn hóa thị trường ADC CKV CMG CMT ELC FPT ITD KST LTC ONE POT SAM SGT SMT SRA SRB ST8 SVT TST UNI VAT VIE VLA VTC 25 12.8 11.1 11.2 15.9 48.8 12.9 5.3 6.9 8.9 14.7 13.7 34.5 1.9 2.5 23.9 6.7 5.4 10.4 8.3 10.5 5.2 37500000 51840000 747495678.3 89600000 603244553.1 16786058080 164748415.5 15878853 31643400 44500000 285621088.2 1791938518 370009570 106196278.5 3800000 21250000 329853101.5 64118886.1 25920000 150638467.2 9960000 6244976 11340000 23580419.2 Tổng 21772980285 1500000 4050000 67341953 8000000 37939909 343976600 12771195 2996010 4586000 5000000 19430006 130798432 74001914 3078153 2000000 8500000 13801385 9569983 4800000 14484468 1200000 1561244 1080000 4534696 % vốn hóa ngành 0.001722318 0.002380933 0.034331344 0.004115192 0.027706108 0.770958218 0.007566645 0.000729292 0.001453333 0.002043818 0.013118144 0.082301021 0.016993979 0.004877434 0.000174528 0.00097598 0.015149653 0.002944883 0.001190466 0.006918597 0.000457448 0.000286822 0.000520829 0.001083013 P/E 7.5 14.5 9.3 10.3 9.5 8.2 4.2 20.2 7.2 24.1 24 11 11.9 -4.8 -5.9 6.1 14.7 7.7 160 4.7 117.6 5.7 5.2 P/E ngành 0.01291739 0.03452352 0.3192815 0.04238648 0.26320803 6.32185739 0.06809981 0.00306302 0.02935734 0.01471549 0.31614727 1.97522452 0.18693377 0.05804147 -0.00083774 -0.00575828 0.09241288 0.04328978 0.00916659 1.10697545 0.00215 0.0337303 0.00296873 0.00563167 10.93548637 => P/E ngành = 10.94 Chỉ số EPS cổ phiếu FPT 5.976 VND Chỉ số EPS năm trước 4.807 VND Dự báo EPS năm tới tăng, tăng chậm theo xu hướng tốc độ tăng trưởng Công ty dự báo đạt mức 9.000 VND/CP ( theo Chun đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 47 báo cáo cập nhật định giá VPBS thực 17/04/2015) => Từ tính tốn ước lượng trên, giá cổ phiếu FPT là: P= 10.94*9000 = 98,460 VND Chun đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 48 3.4 Nhận xét Do việc định giá phương pháp nêu có khác biệt kết tính tốn, nhằm đưa tin cậy việc định giá cơng ty, ta dùng mơ hình phục hồi trung bình để có cách nhìn rõ nét giá trị cổ phiếu cơng ty FPT Mơ hình phục hồi trung bình giá cổ phiếu FPT Ta có mơ hình kinh tế lượng: Với q trình loga giá cổ phiếu FPT Ước lượng kiểm định giả thuyết: Chấp nhận chuỗi bước ngẫu nhiên Ngược lại, bác bỏ chuỗi trình phục hồi trung bình Sử dụng kiểm định Dickey- Fuller chuỗi lợi suất FPT ta có: ADF Test Statistic -2.874231 1% Critical Value* -3.4365 5% Critical Value -2.8634 10% Critical Value -2.5678 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNXT) Method: Least Squares Date: 05/24/15 Time: 20:24 Sample(adjusted): 2059 Included observations: 2058 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob LNXT(-1) -0.002462 0.000888 -2.774231 0.0056 C 0.009468 0.003846 2.461908 0.0139 R-squared 0.003729 Mean dependent var -0.001070 Adjusted R-squared 0.003245 S.D dependent var 0.027349 S.E of regression 0.027304 Akaike info criterion -4.362565 Sum squared resid 1.532813 Schwarz criterion -4.357094 Log likelihood 4491.079 F-statistic 7.696359 Durbin-Watson stat 1.711918 Prob(F-statistic) 0.005583 Do với mức ý nghĩa 10% ta bác bỏ giả thuyết Suy ra, chuỗi lợi suất FPT trình phục hồi trung bình Chuyên đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 49 Ước lượng tham số mơ hình: = -0.002462; 0.009468, 0.003245 3.94565394 Tốc độ phục hồi = -ln(1+ ) = 0.0025 Độ dao động giá Bán thời gian H = = 0.00325 = 281.2 Mức giá cân cổ phiếu FPT = exp = 51 710 VND Trong điều kiện hoạt động bình thường cơng ty thị trường, giá hợp lý của cổ phiếu FPT dao động khoảng 51 000 VND đến 52 000 VND Mức giá thay đổi ta xét thời gian dài Do tốc độ phục hồi chậm nên với nhà đầu tư, đầu ngắn hạn khó kiếm lợi giao dịch cổ phiếu FPT Mặt khác, độ dao động giá cổ phiếu không lớn chứng tỏ giá cổ phiếu ổn định xét dài hạn Bảng 10: Kết định giá FPT phương pháp Phương pháp Giá cổ phần PP tài sản 65.877 VND PP FCFF 99.800 VND PP thu nhập P/E 98.460 VND Mơ hình phuc hồi TB 51.710 VND Giá theo phương pháp phục hồi trung bình sát với giá thị trường, thấp giá tính phương pháp nêu trên, chứng tỏ FPT thị trường định giá thấp so với giá giao dịch Điều này, do: Chuyên đề thực tập Lớp: Toán Tài Chính 53 50 • Thị trường chưa đánh giá giá trị thựcatế công ty cổ phần FPT, giá trị công ty bị đánh giá thấp hơn, tâm lý e ngại nhà đầu tư tình hình ảm đạm kinh tế • Do thị trường chứng khốn Việt Namacịn non trẻ, q trình hồn thiện phát triển, gây khó khăn cơng tác phân tích nhận định áp dụng mơ hình tốn vào định giá cịn thiếu hiệu • Hệ thống thông tin, sở liệu phục vụ choaquá trình định giá chưa thiết lập đầy đủ hồn thiện • Do lực, kiến thức, kinh nghiệmacủa thân em nhiều hạn chế, chưa đào tạo đầy đủ trình học hỏi hồn thiện, chưa thực tế nhiều nên khơng thể tránh khỏi sai sót định giá 3.5 Diễn biến giá thị trường Để so sánh với mức giá cổ phiếu FPT thị trường ta phân tích giá cổ phiếu dựa vào số liệu giá lịch sử dự báo xu hướng giá tương lai sau: Mức giá trung bình cổ phiếu FPT năm 2014 theo tính tốn 53.43 VND, mức giá cao năm đạt thời điểm 08/09/2014 58.500 VND, mức giá thời điểm 31/12/2013 46.300 VND Vào ngày cuối năm 2014, giá cổ phiếu FPT có xu hướng giảm tham số RSI có xu hướng tăng, dải Bollinger có xu thể thu hẹp lại dần phiên cuối năm, báo thể xu đảo chiều tăng giá cổ phiếu FPT, dự báo sang đầu 2015 giá cổ phiếu FPT tăng Chun đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 51 3.6 Dự báo tốc độ tăng trưởng tương lai Là cơng ty có vững bền vững đội ngũ ban lãnh đạo cán nhân viên nhiệt huyết, công ty cổ phần FPT có tỷ lệ nợ cao công ty sử dụng nguồn vốn vay để đầu tư sản xuất kinh doanh có hiệu Điều chứng tỏ cơng ty sử dụng địn bẩy tài cách hữu hiệu để nâng cao doanh thu qua năm Bảng 11: Cơ cấu nợ công ty FPT Năm 2010 2011 2012 2013 2014 Nợ phải trả/ Tổng nguồn vốn 59% 53% 50% 58% 59% Nợ phải trả/ Vốn chủ sở hữu 169% 129% 115% 158% 182% Năm 2015, doanh nghiệp có nỗ lực mở rộng sản xuất kinh sang nhiều lĩnh vực khác đời sống, nhu cầu mặt hàng cơng nghệ viễn thơng đại dự đốn lớn Vì tương lai, cổ phiếu FPT tăng trưởng bước đáng kể, đặc biệt, với vị công ty khẳng định qua nhiều năm, chắn cơng ty có bước tiến lớn doanh thu lợi nhuận 3.7 Nhận xét, đánh giá đưa kiến nghị 3.7.1 Nhận xét giá cổ phiếu FPT thị trường Từ nhận định phân tích em đánh giá cổ phiếu cơng ty cổ phần FPT cổ phiếu có tiềm tăng trưởng trưởng cao Công ty sở hữu nhiều mạnh doanh nghiệp dược dẫn đầu tồn ngành cơng nghệ viễn thơng nội địa dẫn đầu quy mô, lực sản xuất trội, mạng phân phối rộng khắp, thương hiệu mạnh có uy tín chỗ đứng định thị trường nước Những yếu tố đảm bảo mức tăng trưởng trì ổn định thời gian tới cổ phiếu FPT so với cổ phiếu ngành Theo Vietstock, năm qua, mức sinh lời cổ phiếu FPT tốt giá cổ phiếu tăng 27% (tính tới ngày 18/12/2014) so với VN-Index tăng gần 5% khoảng thời gian Tính khoản cổ phiếu FPT cải thiện mạnh mẽ Cụ thể, khối lượng giao dịch trung bình cổ phiếu năm 2014 đạt xấp xỉ triệu cổ phiếu/phiên, cao gấp 3,4 lần mức trung bình năm trước Trong năm 2014, kết kinh doanh FPT lạc quan bối cảnh kinh tế với doanh thu đạt 30.857 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 2.269 tỷ đồng, EPS (lãi Chuyên đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 52 cổ phiếu) đạt 4.323 đồng Hãng tin Nikkei đưa, FPT lọt vào danh sách 122 công ty đáng theo dõi khu vực ASEAN Mới đây, FPT tôn vinh giải thưởng Doanh nghiệp có mơi trường làm việc tốt Chính sách đào tạo nhân tốt với tập đoàn nước Samsung, GE… Về dài hạn, đánh giá cao tiềm tăng trưởng FPT với chiến lược tồn cầu hóa Chính thế, cổ phiếu FPT 'món ngon' danh mục hấp dẫn nhà đầu tư tương lai 3.7.2 Các giải pháp cho cơng ty FPT • Tăng cường hoạt động Marketing Mở rộng cửa hàng uỷ nhiệm tới lĩnh tỉnh lẻ Tăng cường hoạt động quảng bá cho công ty qua lĩnh vực như: truyền hình, internet, báo trí • Xây dựng trung tâm nghiên cứu tr iển khai Xây dựng trung tâm nghiên cứu triển khai Việt Nam với phịng máy móc trang thiết bị đại đạt tiêu chuẩn để phát triển sản phẩm hướng tỷ lệ nội địa hoá cao, thân thiện với người tiêu dùng tiết kiệm nhiên liệu • Thực liên kết với Doanh nghiệp khác Việt Nam Tiến hành liên kết với nhà sảnaxuất nước theo hướng: Doanh nghiệp nước cung cấp nguyên vật liệu cho công ty phần mềm, công ty phần mềm hỗ trợ công nghệ cho nhà sản xuất nước mạnh sản xuất linh kiện theo hướng hợp tác, liên kết nhưavậy tạo thành nhà cung cấp có cạnh tranh cao • Nâng cao chất lượng đội angũ nhân lực Tăng cường khoá đàoatạo nâng cao tay nghề cho công nhân, tổ chức phong trào thi đua sản xuất, khuyến khích ý tưởng mang tính sang tạo đội ngũ cơng nhân, tổ chức hoạt động giải trí khích lệ tinh thần cơng nhân cơng ty • Hỉện đại hố dây chuyền sản xuất Tiếp tục đầu tư vốn để đạiâhoá dây chuyền sản xuất 3.7.3 Một số khuyến nghị nhà đầu tư • Trong ngắn hạn: Hiện giá trị cổ phiếu công ty bị định giá thấp so với thị trường, nhiên hệ số tốn, hệ số beta cơng ty cao việc đầu tư ngắn hạn đem lại lợi nhuận cho nhà đầu tư thông minh, biết cách nắm bắt hội Chuyên đề thực tập Lớp: Toán Tài Chính 53 53 • Trong trung dài hạn: Như phân tích nhận FPT có tốc độ tăng trưởng tốt, có dịng tiền tương đối ổn định, thơng số tài kháâtích cực nên thích hợp cho đầu tư dài hạn Đồng thời kết phương pháp định giá FCFF, phương pháp P/E phương pháp tài sản mô hình phục hồi trung bình ủng hộ nhà đầu tư trung dài hạn KẾT LUẬN Ngành Công nghệ viễn thơng đóng vai trị ngày quan trọng không ngành kinh tế - kỹ thuật cơng nghệ cao mà cịnâlà hạ tầng thúc đẩy phát triển ngành kinh tế - xã hội khác Hiện ngành giai đoạn khó khăn ảnh hưởng từ suy thối kinh tế với sách ổn định kinh tế vĩ mơ kiểm sốt lạm phát phủ đề ra, năm 2015 năm tiếp theo, ngành Công nghệ viễn thông có bước phục hồi mạnh mẽ Việc đầu tư vào công ty ngành coi định sáng suốt an toàn cho khả sinh lời tương lai Trong trình phân tích định giá cơng ty cổ phần FPT em nhận thấy: FPT có tiềm lực tài chính, khả sản xuất tốt, cổ phiếu FPT có tiềm tăng lên tương lai hấp dẫn để đầu tư Ngồi ra, q trình phân tích định giá nhận thấy số khó khăn sau: thị trường cịn non trẻ nên khó áp dụng mơ hình tốn vào thực tiễn thị trường Việt Nam,anhiều thông tin số liệu phải lấy từ thị trường nước chuyên gia nước cung cấp, báo cáo tài chính, thơng tin thị trường chưa minh bạch gây khó khăn tiếp nhận thông tin công ty Với lại, hoạt động định giá phức tạp, đối tượng ứng dụng đề tài mộtadoanh nghiệp với thiếu sót kinh nghiệm thực tế, kiến thức thời gian nên giải pháp, kiến nghị đưa ý kiến cá nhân khơng thể tránh khỏi thiếu sót khuyết điểm Em mong nhận đóng góp thầyacơ giáo bạn Em xin chân thành cảm ơn thầy khoa Tốn Kinh Tế truyền đạt cho em kiến thức bổ ích giáo Trần Chung Thuỷ hướng dẫn bảo giúp em hoàn thành chuyên đề Chun đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 54 DANH MỤC THAM KHẢO Nguyễn Quang Dong, Nguyễn Thị Minh- Giáo trình Kinh tế lượng, NXB Đại Học Kinh Tế Quốc Dân, 2012 Trần Chung Thủy , Bài giảng Các mơ hình tài cơng ty Hồng Đình Tuấn, Giáo trình Mơ hình phân tích định giá tài sản tài tập 1, tập 2, NXB Khoa học Kỹ thuật, 2010 Các giảng chương trình giảng dạy kinh tế Fullbright Trần Trọng Nguyên, Bài giảng Phân tích kỹ thuật Báo cáo Tài kiểm tốn cơng ty cổ phần FPT ( 2010, 2011, 2012, 2013, 2014) Báo cáo thường niên công ty cổ phần FPT ( 2013, 2014) Báo cáo phân tích cổ phiếu FPT cơng ty chứng khốn BVSC, FPTS,VPBS,… Trang Web http://pages.stern.nyu.edu/~%20adamodar/ - website Damodaran http://www.cophieu68.vn/ http://cafef.vn www.ssc.gov.vn - Ủy ban chứng khoán nhà nước http://www.fpt.com.vn/vn/ Chuyên đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 55 Chun đề thực tập Lớp: Tốn Tài Chính 53 56 Phụ lục: Danh sách công ty ngành Công nghệ viễn thông 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Mã CK ADC CKV CMG CMT ELC FPT ITD KST LTC ONE POT SAM SGT SMT SRA SRB ST8 SVT TST UNI VAT VIE VLA VTC Tên Công Ty Công ty cổ phần Mĩ thuật Truyền thông Công ty Cổ phần COKYVINA Công ty cổ phần Tập đồn Cơng nghệ CMC Cơng ty cổ phần Công nghệ Mạng Truyền thông Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Công nghệ điện tử - Viễn thông Công ty cổ phần FPT Công ty TNHH MTV Kỹ thuật công nghệ Tiên Phong Công ty cổ phần KASATI Công ty Cổ phần Điện nhẹ Viễn thông Công ty cổ phần Truyền thông số Công ty cổ phần Thiết bị Bưu Điện Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển SACOM Công ty cổ phần Cơng nghệ Viễn thơng Sài Gịn Cơng ty cổ phần Vật liệu Điện Viễn thông Sam Cường Công ty cổ phần Sara Việt Nam Công ty cổ phần Tập đồn SARA Cơng ty cổ phần Siêu Thanh Cơng ty Cổ phần Cơng nghệ Sài Gịn Viễn Đơng Cơng ty cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Viễn thông Công ty cổ phần Viễn Liên Công ty cổ phần Viễn thông Vạn Xuân Công ty cổ phần Công nghệ Viễn thông VITECO Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Công nghệ Văn Lang Công ty cổ phần viễn thông VTC ... 990 ,11 10 98,73 0 ,13 71 0, 417 5 0.22 2793 217 8,54 909,54 12 69,00 0 ,13 71 111 6,00 0,4062 0.22 3546 2765,88 11 23,50 16 42,38 0 ,13 71 1270, 21 0,4048 0.2 44 41 3552,80 14 38 ,17 211 4,63 0 ,13 71 1438,26 0,4 01. .. tài: “PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ GIÁ TRỊ CÔNG TY CỔ PHẦN FPT? ?? làm chuyên đề tốt nghiệp nhằm đưa phân tích, nhận định giá trị cơng ty cổ phần FPT diễn biến giá cổ phiếu FPT thị trường Ngoài phần mở... 0,4 01 0.2 50 41 4032,80 16 17 ,15 2 415 ,65 0 ,13 71 1444, 91 0.3727 0.2 5643 4 514 .4 16 82,52 28 31, 88 0 ,13 71 1489,64 0.3579 0.2 618 9 49 51. 2 17 72,03 317 9 ,17 0 ,13 71 1470,69 Giai đoạn tăng trưởng ổn định: 2020