Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến biến động giá chứng khoán của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE luận văn thạc sĩ tài chính ngân hàng

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH LÊ CHÍNH TRUNG PHÂN TÍCH NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN BIẾN ĐỘNG GIÁ CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN HOSE LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành Phố Hồ Chí Minh - Năm 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH LÊ CHÍNH TRUNG PHÂN TÍCH NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN BIẾN ĐỘNG GIÁ CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN HOSE Chuyên ngành: Tài chính- Ngân hàng Mã Ngành: 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS LÊ HÀ DIỄM CHI Thành Phố Hồ Chí Minh - Năm 2020 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến biến động giá chứng khoán doanh nghiệp niêm yết HOSE” nghiên cứu riêng hướng dẫn khoa học Ts Lê Hà Diễm Chi Các số liệu, tư liệu, trích dẫn đề tài có nguồn gốc rõ ràng Các giải pháp gợi ý đưa xuất phát từ kết nghiên cứu tìm hiểu cá nhân người thực đề tài TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2020 Ngƣời thực Lê Chính Trung ii LỜI CẢM ƠN Với tình cảm lịng biết ơn chân thành nhất, xin gửi lời cảm ơn đến: - Quý thầy cô khoa sau đại học trường Đại Học Ngân Hàng thành phố Hồ Chí Minh cung cấp cho kiến thức chuyên môn, kỹ nghiên cứu suốt khóa học - Đặc biệt gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Ts Lê Hà Diễm Chi tận tình hướng dẫn, giúp đỡ, nhận xét bảo tơi suốt q trình học tập, thực hoàn thành luận văn thạc sĩ - Quý thầy cô hội đồng chấm luận án cho ý kiến phản biện quý báu đề tài - Gia đình bạn lớp cao học CH21A giúp đỡ nhiều để vượt qua trở ngại hình học tập thực luận văn Mặc dù nổ lực trình nghiên cứu thực luận văn tránh khỏi thiếu sót ngồi mong muốn, tơi kính mong nhận ý kiến đóng góp Q thầy bạn bè để luận văn hoàn thiện Xin trân trọng cảm ơn! TP.Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2020 Ngƣời thực Lê Chính Trung iii TĨM TẮT LUẬN VĂN Tiêu đề: Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến biến động giá chứng khoán doanh nghiệp niêm yết HOSE Tóm tắt: Lý chọn đề tài: Biến động giá chứng khoán vấn đề quan tâm hàng đầu không nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận, với doanh nghiệp niêm yết mà mục tiêu ổn định thị trường tài nói chung thị trường chứng khốn nói riêng quan quản lý thị trường chứng khốn Nhà đầu tư cần có định lựa chọn hợp lý để đạt lợi nhuận mong muốn, bên cạnh doanh nghiệp cần có chiến lược kinh doanh quản trị phù hợp để tạo ổn định cho giá cổ phiếu Mục tiêu nghiên cứu: Gợi ý kiến nghị cho quan quản lý, doanh nghiệp cộng đồng nhà đầu tư nhằm ổn định phát triển thị trường chứng khoán thời gian tới Phương pháp nghiên cứu: Để đạt mục tiêu nghiên cứu đề ra, đề tài sử dụng phương pháp thống kê mô tả nghiên cứu định lượng Kết nghiên cứu: Sử dụng hồi quy liệu bảng phương pháp hồi quy OLS, FEM, REM với mơ hình hồi quy 10 nhân tố tác động đến biến động giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết HOSE, kết tìm biến có ý nghĩa biến khơng có ý nghĩa thống kê Kết luận khuyến nghị: Kết nghiên cứu xác định tác động có ý nghĩa thống kê nhân tố tỷ suất sinh lợi tổng tài sản, doanh thu thuần, CPI GDP có ảnh hưởng chiều lợi tức cổ phần, thu nhập cổ phần, giá vàng quy mơ cơng ty có ảnh hưởng ngược chiều lên biến động giá cổ phiếu Luận văn đưa số gợi ý để giúp Thị trường chứng khoán phát triển ổn định, bền vững thời gian tới Từ khóa: Biến động giá chứng khốn; Nhân tố ảnh hưởng; Dữ liệu bảng; Gợi ý; Hose iv ABSTRACT Title: Factors affecting the stock price volatility of the firms listed on HOSE Summary: Reason for the thesis: Stock price volatility is the top concern not only for all investors but also for the stable goal on the stock market of State Securities Commission of Vietnam State Securities Commission of Vienam and other Regulators must have specific strategies to develop and stabilize the stock market in order to increase the market's competition among the countries in Asia, and help achieve the goal of market upgrade to emerging market in the near future Research objective: Suggesting recommendations for the regulators, the firms and the investors to stabilize and develop the stock market in the coming time Research methodology: To achieve the proposed research objective, the thesis uses descriptive statistical method and the quantitative research method Research result: In this study, the author codified the concept of the stock market and the factors affecting stock price volatility Based on previous studies, this study uses panel data regression method, OLS, FEM and REM regression model with 10 factors affecting on stock price volatility Conclusions and recommendations: The research results have showed significant positive effects of Return on total assets, Gross net revenue, CPI and GDP, while the Dividend yield, Earning per shares, Gold price and Company size have negative effects on stock price volatility Interest and Exchange ratio factors have statistically insignification The thesis also gives some suggestions to help the stock market develop stably and sustainably in the near future Keywords: Stock Price Volatility; Affecting Factors; Panel Data; Suggestions; Hose v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu Tiếng Anh Tiếng Việt FEM Fixed Effect Model Mơ hình tác động cố định GLS Generalized Least Phương pháp bình phương nhỏ Square tổng quát OLS Ordinary Least Square Phương pháp bình phương nhỏ REM Random Effect Model Mơ hình tác động ngẫu nhiên TTCK HOSE UBCK Uỷ Ban Chứng Khốn CTCP Cơng ty cổ phần PV Price Volatility Biến động giá chứng khoán 10 DY Dividend Yield Lợi tức cổ phiếu 11 EPS Earnings per Shares Tỷ suất thu nhập cổ phần 12 ROA Return on Assets Tỷ số lợi nhuận tài sản 13 GROW 14 SIZE 15 GOLD 16 EXR Exchange rate Tỷ giá USD/VNĐ 17 INT Interest Lãi suất tiết kiệm kỳ hạn 12 tháng 18 GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội 19 CPI Consumer Price Index Chỉ số giá tiêu dùng 20 ROA Return on Asset Tỷ suất sinh lợi tài sản Thị trường chứng khoán Hochiminh S.E Sở giao dịch chứng khoán TPHCM Tốc độ tăng trưởng doanh thu Company Size Quy mô doanh nghiệp Giá vàng SJC nước vi MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT LUẬN VĂN iii ABSTRACT iv DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT v DANH MỤC CÁC BẢNG ix DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ x DANH MỤC CÁC HÌNH x MỞ ĐẦU CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Thị trƣờng chứng khoán (1) 1.1.1 Định nghĩa Thị trƣờng chứng khoán 1.1.2 Bản chất Thị trƣờng chứng khoán 1.1.3 Chức Thị trƣờng chứng khoán 1.1.4 Các nguyên tắc hoạt động Thị trƣờng chứng khoán 1.1.5 Cấu trúc phân loại Thị trƣờng chứng khoán 1.2 Chứng khoán 10 1.2.1 Cổ Phiếu 11 1.2.2 Giá cổ phiếu 11 1.2.3 Biến động giá chứng khoán (PV) 12 1.3 Các lý thuyết liên quan đến biến động giá 12 1.3.1 Lý thuyết thị trƣờng hiệu (Efficient Market Hypothesis) 12 1.3.2 Lý thuyết Miller Modigliani (1961) (M-M Theory) 13 1.3.3 Lý thuyết Chú chim lòng bàn tay (Bird-In-Hand Theory) 14 1.3.4 Lý thuyết Phát tín hiệu (Signalling Theory) 14 1.3.5 Lý thuyết Bƣớc ngẫu nhiên (Random Walk hypothesis) 14 1.4 Các nhân tố ảnh hƣởng đến biến động giá chứng khốn 15 1.4.1 Nhóm nhân tố nội doanh nghiệp 15 1.4.2 Nhóm nhân tố Thị trƣờng 19 vii 1.4.3 Nhóm nhân tố Vĩ mô 20 1.5 Lƣợc khảo nghiên cứu trƣớc 21 1.5.1 Các nghiên cứu nƣớc 21 1.5.2 Các nghiên cứu nƣớc 23 1.6 Kết luận chƣơng 24 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25 2.1 Dữ liệu bảng 25 2.2 Lựa chọn phƣơng pháp 26 2.3 Giả thuyết nghiên cứu 27 2.3.1 Giả thuyết (H1) 27 2.3.2 Giả thuyết (H2) 27 2.3.3 Giả thuyết (H3) 28 2.3.4 Giả thuyết (H4) 28 2.3.5 Giả thuyết (H5) 28 2.3.6 Giả thuyết (H6) 28 2.3.7 Giả thuyết (H7) 29 2.3.8 Giả thuyết (H8) 29 2.3.9 Giả thuyết (H9) 30 2.3.10 Giả thuyết 10 (H10) 30 2.4 Mơ hình nghiên cứu 30 2.5 Mô tả biến kỳ vọng dấu mơ hình nghiên cứu 32 2.5.1 Biến phụ thuộc 32 2.5.2 Mô tả biến độc lập 33 2.6 Dữ liệu nghiên cứu 39 2.7 Kết luận chƣơng 40 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 41 3.1 Tổng quan TTCK Việt Nam sau 20 năm () 41 3.2 Thống kê mô tả 46 3.3 Phân tích hồi quy 52 3.3.1 Ma trận tƣơng quan 52 viii 3.3.2 Kết hồi quy 53 3.3.3 Thảo luận kết nghiên cứu 59 3.4 Kết luận chƣơng 69 CHƢƠNG GỢI Ý CHÍNH SÁCH VÀ KẾT LUẬN 70 4.1 Kết nghiên cứu 70 4.2 Các gợi ý sách 71 4.3 Hạn chế đề tài 74 4.4 Hƣớng nghiên cứu 74 4.5 Kết luận 74 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC vi xii 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 CTCP Xây dựng Phục Hưng Holdings CTCP Cao su Phước Hịa CTCP Xuất nhập Quảng Bình CTCP Quốc Cường Gia Lai CTCP Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng CTCP Rạng Đông Holding CTCP Cơ Điện Lạnh CTCP Quốc tế Hoàng Gia CTCP Xây dựng FLC Faros CTCP Thủy điện Sê San 4A Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn CTCP SAM HOLDINGS CTCP Hợp tác Kinh tế Xuất nhập Savimex CTCP Sông Ba CTCP Thành Thành Cơng - Biên Hịa CTCP Siam Brothers Việt Nam CTCP Xây dựng Số CTCP Nước giải khát Chương Dương CTCP Địa ốc Sài Gịn Thương Tín CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gịn CTCP Nhiên liệu Sài Gịn CTCP Phân Bón Miền Nam CTCP Đại lý Vận tải SAFI CTCP Phục vụ Mặt đất Sài Gòn CTCP Địa ốc Sài Gịn CTCP Cơng nghệ Viễn Thơng Sài Gòn CTCP Sơn Hà Sài Gòn CTCP Quốc tế Sơn Hà CTCP Thủy điện Miền Nam CTCP Hạ tầng Nước Sài Gòn CTCP Thủy điện Cần Đơn CTCP Đầu tư Sao Thái Dương CTCP ĐTPT Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà CTCP Tàu cao tốc Superdong - Kiên Giang CTCP Thiết bị Phụ tùng Sài Gòn CTCP Bia Sài Gòn - Miền Trung CTCP Đầu tư Thương mại SMC CTCP SPM PHC PHR QBS QCG RAL RDP REE RIC ROS S4A SAB SAM SAV SBA SBT SBV SC5 SCD SCR SCS SFC SFG SFI SGN SGR SGT SHA SHI SHP SII SJD SJF SJS SKG SMA SMB SMC SPM HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE xiii 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 CTCP Cao su Sao Vàng CTCP Kỹ nghệ Lạnh CTCP Giống trồng Miền Nam CTCP Chứng khoán SSI CTCP Siêu Thanh CTCP Kho vận Miền Nam CTCP Sợi Thế Kỷ CTCP Dịch vụ Tổng hợp Sài Gịn CTCP Bao bì Biên Hịa CTCP Cơng nghệ Sài Gịn Viễn Đơng CTCP Sonadezi Long Thành CTCP Dầu thực vật Tường An CTCP Thủy điện Thác Bà CTCP Đầu tư Phát triển Công nghiệp Vận tải CTCP Đại lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công CTCP Vận tải Đa phương thức Duyên Hải CTCP Công nghiệp Gốm sứ Taicera CTCP Cáp treo Núi Bà Tây Ninh CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài Hồng Huy CTCP Kinh doanh Phát triển Bình Dương CTCP Dầu khí Thái Dương CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức CTCP Nước Thủ Dầu Một CTCP Cấp nước Thủ Đức CTCP Bất động sản Xây dựng Trường Thành CTCP Xây dựng Đầu tư Trường Giang CTCP Phát triển Khu Cơng nghiệp Tín Nghĩa CTCP Sản xuất Kinh doanh XNK-DV & ĐT Tân Bình CTCP Đầu tư XD&PT Đô thị Thăng Long CTCP Tập đoàn Thiên Long CTCP Tập đoàn Thép Tiến Lên CTCP Thủy điện Thác Mơ CTCP Transimex CTCP Ơ tơ TMT CTCP Thương mại Dịch vụ TNS Holdings CTCP Thương mại Xuất nhập Thiên Nam CTCP Cao su Thống Nhất SRC SRF SSC SSI ST8 STG STK SVC SVI SVT SZL TAC TBC TCD TCL TCM TCO TCR TCT TCH TDC TDG TDH TDM TDW TEG TGG TIP TIX TLD TLG TLH TMP TMS TMT TN1 TNA TNC HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE xiv 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 CTCP Tập đoàn Thành Nam CTCP Tài Nguyên CTCP Nhựa Tân Đại Hưng CTCP Thủy sản Số CTCP Vật tư Kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ CTCP Tập đoàn Tiến Bộ CTCP Đầu tư Năng lượng Trường Thịnh CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ gỗ Trường Thành CTCP Tư vấn Xây dựng Điện CTCP Chứng khốn Trí Việt CTCP Chứng khốn Thiên Việt Tổng Công ty Việt Thắng - CTCP CTCP Dây Cáp Điện Taya Việt Nam CTCP Đầu tư Xây dựng Tiền Giang CTCP Thiết bị Điện CTCP Traphaco CTCP Cao su Tây Ninh CTCP XD&PT Đô thị Tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu CTCP Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị IDICO CTCP Phân lân Nung chảy Văn Điển CTCP Vinacafé Biên Hịa CTCP Chứng khốn Bản Việt CTCP Dược phẩm Trung ương VIDIPHA CTCP Chứng khoán Rồng Việt CTCP Khử trùng Việt Nam Tổng Công ty Viglacera - CTCP CTCP Vĩnh Hoàn CTCP Vinhomes Tập đoàn VINGROUP - CTCP CTCP Đầu tư Phát triển Thương mại Viễn Đông CTCP Vận tải Xăng dầu Vipco CTCP Thép Việt Ý CTCP Hàng không Vietjet CTCP Y Dược phẩm Vimedimex CTCP Chứng khốn VNDirect Tổng Cơng ty cổ phần Xây dựng Điện Việt Nam CTCP Logistics Vinalink CTCP Sữa Việt Nam TNI TNT TPC TS4 TSC TTB TTE TTF TV2 TVB TVS TVT TYA THG THI TRA TRC UDC UIC VAF VCF VCI VDP VDS VFG VGC VHC VHM VIC VID VIP VIS VJC VMD VND VNE VNL VNM HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE xv 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 CTCP Ánh Dương Việt Nam CTCP Du lịch Thành Thành Công CTCP Vận tải Biển Việt Nam CTCP Phát triển Điện lực Việt Nam CTCP Đầu tư Thương mại Xuất nhập Việt Phát CTCP Thuốc sát trùng Việt Nam (VIPESCO) CTCP Vạn Phát Hưng CTCP Bất động sản Đầu tư VRC CTCP Vincom Retail CTCP Container Việt Nam CTCP Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh CTCP Đầu tư Xây dựng Cấp thoát nước CTCP Viettronics Tân Bình CTCP Vận tải Xăng dầu Vitaco CTCP Khống sản Công nghiệp Yên Bái Kết xử lý liệu Outliners 2.1 PV trƣớc sau xử lý outliners VNS VNG VOS VPD VPG VPS VPH VRC VRE VSC VSH VSI VTB VTO YBM HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE xvi 2.2 DY trƣớc sau xử lý outliners xvii 2.3 EPS trƣớc sau xử lý outliners xviii 2.4 ROAV trƣớc sau xử lý outliners 2.5 GROW trƣớc sau xử lý outliners xix 2.6 SIZE trƣớc sau xử lý outliners xx Dữ liệu hồi quy 3.1 Số liệu chạy hồi quy liệu bảng (trích) Mã Năm PV DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI AAA 2010 1.17504 0.00000 10,315 0.03285 0.76659 26.84627 0.01798 0.00549 0.35660 0.01241 0.02161 AAA 2011 1.13402 0.04628 6,614 0.03279 0.34052 25.99895 0.00893 0.00969 0.00908 0.01705 0.08600 AAA 2012 0.75410 0.06745 4,850 0.04105 0.10915 26.49692 0.00541 0.00000 -0.42588 0.01671 -0.07902 AAA 2013 0.34084 0.06853 2,775 0.01629 0.14601 26.38949 -0.01612 0.00100 -0.16791 0.00662 -0.02390 AAA 2014 0.65641 0.05304 1,895 0.01410 0.34828 27.33877 0.00058 0.00100 -0.26457 0.00623 -0.02355 AAA 2015 0.35772 0.00000 642 0.01365 0.03454 27.15049 -0.00415 0.00300 -0.04878 0.00413 -0.03324 AAA 2016 0.95436 0.06893 2,611 0.01283 0.32778 27.87793 0.00587 0.00122 0.02564 0.00468 0.02017 AAA 2017 0.47419 0.04991 3,426 0.01565 0.89834 28.55237 0.00054 0.00119 -0.00417 0.00694 0.00847 AAA 2018 0.87064 0.07383 1,115 0.01365 0.96863 28.87756 -0.00006 0.00176 0.04603 0.00649 0.00010 AAA 2019 0.43780 0.03078 2,690 0.01748 0.15559 28.65394 0.00880 0.00143 -0.04000 0.00559 -0.00724 … … … … … … … … … … … … … VTO 2011 0.76923 0.10220 834 0.00869 0.23187 26.86105 0.00893 0.00969 0.00908 0.01705 0.08600 VTO 2012 0.55856 0.12275 625 0.00403 -0.01469 26.67781 0.00541 0.00000 -0.42588 0.01671 -0.07902 VTO 2013 0.61682 0.06283 570 0.00211 -0.04690 26.65442 -0.01612 0.00100 -0.16791 0.00662 -0.02390 VTO 2014 0.54545 0.07825 665 0.00312 -0.02434 27.12808 0.00058 0.00100 -0.26457 0.00623 -0.02355 VTO 2015 0.33766 0.01360 695 0.00397 -0.12519 27.08600 -0.00415 0.00300 -0.04878 0.00413 -0.03324 VTO 2016 0.62983 0.06005 1,039 0.00905 -0.12360 27.21041 0.00587 0.00122 0.02564 0.00468 0.02017 VTO 2017 0.27301 0.10343 1,198 0.01049 0.07707 27.13678 0.00054 0.00119 -0.00417 0.00694 0.00847 VTO 2018 0.25397 0.11348 1,241 0.00564 0.26881 27.16180 -0.00006 0.00176 0.04603 0.00649 0.00010 VTO 2019 0.24691 0.11437 1,005 0.00229 -0.05150 27.15396 0.00880 0.00143 -0.04000 0.00559 -0.00724 YBM 2018 0.61851 0.00000 2,195 0.03383 0.45635 26.27288 -0.00006 0.00176 0.04603 0.00649 0.00010 YBM 2019 1.28344 0.10028 644 0.04576 0.35977 25.68330 0.00880 0.00143 -0.04000 0.00559 -0.00724 xxi Thống kê mô tả theo stata 14 3.2 summarize PV DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI, separator(0) Variable Obs PV DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI 2,649 2,649 2,649 2,649 2,649 2,649 2,649 2,649 2,649 2,649 2,649 Mean Std Dev .5648546 0525746 2653.401 0269034 1163903 27.26702 0025482 0023664 -.051596 0082284 -.0036935 2578983 0517647 2647.083 0338145 3131543 1.54616 0081228 0025556 1815324 0043929 0382947 Min Max 0724479 -2961 001142 -.694675 23.62414 -.0161192 -.4258783 0041319 -.0790184 1.370134 2782673 15848 5313919 1.296502 33.59725 0179768 0096912 3565982 0170548 0859969 Ma trận tƣơng quan 3.3 pwcorr PV DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI, star(1) PV PV DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI 1.0000 -0.1743* -0.1252* 0.1681* 0.0254 -0.0803* 0.1666* 0.2549* 0.0463 0.3258* 0.1628* EXR EXR INT GDP CPI DY 1.0000 0.1746* -0.0870* -0.0517* -0.1738* -0.0107 0.0859* -0.1166* 0.1824* -0.0020 INT EPS 1.0000 0.0363 0.1697* 0.2858* 0.0892* 0.0777* 0.0976* 0.0563* 0.0567* GDP ROAV 1.0000 -0.0293 -0.0265 0.0350 0.0411 0.0235 0.0697* 0.0086 CPI 1.0000 0.4952* 1.0000 0.5168* -0.1463* 1.0000 0.7687* 0.6696* 0.1472* 1.0000 GROW 1.0000 0.0945* 0.0849* 0.1157* 0.1546* 0.0242 0.1115* SIZE 1.0000 0.0520* -0.0678* 0.1326* -0.1684* 0.0432 GOLD 1.0000 0.4044* 0.4352* 0.4232* 0.3766* xxii Kiểm định VIF 3.4 vif Variable VIF 1/VIF EXR CPI GDP INT GOLD EPS SIZE DY GROW ROAV 4.64 3.62 2.97 2.94 1.88 1.21 1.20 1.15 1.06 1.02 0.215555 0.276526 0.336441 0.339679 0.531883 0.828543 0.830108 0.868548 0.941501 0.975819 Mean VIF 2.17 3.5 Kết hồi quy OLS-FEM-REM 3.5.1 Hồi quy OLS reg PV DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI Source SS df MS Model Residual 36.1661353 139.956347 10 3.61661353 2,638 05305396 Total 176.122482 2,648 066511511 PV Coef DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI _cons -1.046675 -.0000111 9802663 0150699 -.0046549 -.9668686 1.968345 0256619 20.38034 6745431 5821025 Std Err .0927833 1.86e-06 1340022 014731 0031774 7555855 3.772511 0423069 1.756666 2222765 0886423 t -11.28 -5.98 7.32 1.02 -1.46 -1.28 0.52 0.61 11.60 3.03 6.57 Number of obs F(10, 2638) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.000 0.000 0.306 0.143 0.201 0.602 0.544 0.000 0.002 0.000 = = = = = = 2,649 68.17 0.0000 0.2053 0.2023 23033 [95% Conf Interval] -1.22861 -.0000148 7175061 -.0138155 -.0108855 -2.448469 -5.429034 -.0572962 16.93576 2386892 4082872 -.8647393 -7.47e-06 1.243026 0439553 0015756 5147315 9.365724 1086201 23.82492 1.110397 7559179 xxiii Kết hồi quy FEM 3.5.2 xtreg PV DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: name Number of obs = Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.1899 between = 0.0039 overall = 0.1089 = avg = max = 7.5 10 = = 53.59 0.0000 F(10,2286) Prob > F corr(u_i, Xb) = -0.1976 PV Coef Std Err t DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI _cons -.3714417 -1.67e-06 9646351 -.0032313 0416978 -1.504418 4.745747 023264 20.59648 4755218 -.7476632 1063227 2.76e-06 150669 0145863 0089437 6999733 3.509639 0391446 1.661201 2051429 2470852 sigma_u sigma_e rho 16554324 2085938 38643732 (fraction of variance due to u_i) -3.49 -0.60 6.40 -0.22 4.66 -2.15 1.35 0.59 12.40 2.32 -3.03 P>|t| 0.000 0.546 0.000 0.825 0.000 0.032 0.176 0.552 0.000 0.021 0.003 2,649 353 [95% Conf Interval] -.5799409 -7.07e-06 669173 -.0318351 0241592 -2.877067 -2.136664 -.0534987 17.33886 0732361 -1.232198 F test that all u_i=0: F(352, 2286) = 2.64 -.1629426 3.74e-06 1.260097 0253725 0592365 -.1317692 11.62816 1000267 23.8541 8778074 -.2631286 Prob > F = 0.0000 Kết hồi quy REM 3.5.3 xtreg PV DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI, re Random-effects GLS regression Group variable: name Number of obs = Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.1752 between = 0.2636 overall = 0.1992 corr(u_i, X) = avg = max = 7.5 10 = = 594.54 0.0000 Wald chi2(10) Prob > chi2 = (assumed) PV Coef Std Err z DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI _cons -.7134632 -7.93e-06 9919158 0050663 0011952 -.9860888 2.422586 0376603 19.84725 6060933 4028996 0970768 2.17e-06 1387774 0141521 004288 6978564 3.498513 0391733 1.633939 2056828 1191871 sigma_u sigma_e rho 09547606 2085938 17321279 (fraction of variance due to u_i) -7.35 -3.66 7.15 0.36 0.28 -1.41 0.69 0.96 12.15 2.95 3.38 P>|z| 0.000 0.000 0.000 0.720 0.780 0.158 0.489 0.336 0.000 0.003 0.001 2,649 353 [95% Conf Interval] -.9037303 -.0000122 7199171 -.0226713 -.0072092 -2.353862 -4.434373 -.039118 16.64478 2029623 1692973 -.5231962 -3.69e-06 1.263914 032804 0095996 3816847 9.279545 1144386 23.04971 1.009224 636502 xxiv Kiểm định Breusch & Pagan Lagrangian multiplier 3.6 xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects PV[name,t] = Xb + u[name] + e[name,t] Estimated results: Var PV e u Test: sd = sqrt(Var) 0665115 0435114 0091157 2578983 2085938 0954761 Var(u) = chibar2(01) = Prob > chibar2 = 148.51 0.0000 Kiểm định Hausman 3.7 hausman FEM REM Note: the rank of the differenced variance matrix (9) does not equal the number of coefficients being tested (10); be sure this is what you expect, or there may be problems computing the test Examine the output of your estimators for anything unexpected and possibly consider scaling your variables so that the coefficients are on a similar scale Coefficients (b) (B) FEM REM DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI -.3714417 -1.67e-06 9646351 -.0032313 0416978 -1.504418 4.745747 023264 20.59648 4755218 -.7134632 -7.93e-06 9919158 0050663 0011952 -.9860888 2.422586 0376603 19.84725 6060933 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .3420215 6.27e-06 -.0272807 -.0082976 0405026 -.5183296 2.323161 -.0143963 7492371 -.1305715 0433661 1.70e-06 0586683 0035325 0078487 0543965 2792433 2997175 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(9) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 92.11 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) xxv Kiểm định phƣơng sai thay đổi 3.8 xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (353) = 7.6e+35 Prob>chi2 = 0.0000 Kiểm định tự tƣơng quan 3.9 xtserial PV DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXRATE INT GDP CPI Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 323) = 27.279 Prob > F = 0.0000 Kết hồi quy GLS 3.10 xtgls PV DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI, panels(heteroskedastic) corr(independent) rhotype(theil) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic no autocorrelation Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = PV Coef DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI _cons -1.126439 -.0000113 1.005531 0234869 -.0082062 -1.406932 1.862424 0252419 21.03281 6751973 6638862 353 11 Std Err .0680372 1.40e-06 111566 0111186 0020977 5168974 2.673699 0329471 1.237588 166963 056817 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Wald chi2(10) Prob > chi2 z -16.56 -8.03 9.01 2.11 -3.91 -2.72 0.70 0.77 17.00 4.04 11.68 P>|z| 0.000 0.000 0.000 0.035 0.000 0.006 0.486 0.444 0.000 0.000 0.000 = = 2,649 353 = = = = = 7.504249 10 1341.96 0.0000 [95% Conf Interval] -1.259789 -.000014 7868661 0016948 -.0123176 -2.420032 -3.37793 -.0393332 18.60719 3479559 552527 -.9930886 -8.52e-06 1.224197 045279 -.0040948 -.3938319 7.102778 089817 23.45844 1.002439 7752455 xxvi Kết hồi quy theo Beta chuẩn hóa 3.11 stdBeta generate: Failure to specify nodepvar where needed can produce meaningless results Variable DY EPS ROAV GROW SIZE GOLD EXR INT GDP CPI _cons Original Centered -1.126439 -.00001127 1.0055314 02348691 -.00820625 -1.4069322 1.8624239 02524191 21.032814 67519733 66388624 -1.126439 -.00001127 1.0055314 02348691 -.00820625 -1.4069322 1.8624238 02524191 21.032814 67519734 -.01398001 Standardized -.22609585 -.11569112 13184098 0285191 -.04919837 -.04431317 01845529 01776757 3582656 10025841 -.05420745 ... đề tài ? ?Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến biến động giá chứng khoán doanh nghiệp niêm yết HOSE giai đoạn 2010 đến 2019” 2 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Biến động giá chứng khoán doanh nghiệp niêm yết. .. tổng quát trên, đề tài có mục tiêu cụ thể sau:  Xây dựng nhân tố ảnh hưởng đến biến động giá chứng khoán doanh nghiệp niêm yết HOSE  Phân tích ảnh hưởng nhân tố tới biến động giá chứng khoán giai... khoa học lý luận thực tiễn biến động giá chứng khoán doanh nghiệp niêm yết gì? - Xác định nhân tố ảnh hưởng đến biến động giá chứng khoán doanh nghiệp niêm yết, chứng thực nghiệm nhân tố này? -