Tác động của cấu trúc vốn chủ sở hữu đến hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trên HOSE luận văn thạc sĩ tài chính ngân hàng

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN DIỆU TRANG TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN CHỦ SỞ HỮU ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN HOSE LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN DIỆU TRANG TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN CHỦ SỞ HỮU ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN HOSE Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã ngành: 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS LÊ PHAN THỊ DIỆU THẢO Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2020 i LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: Nguyễn Diệu Trang Sinh ngày: 20 tháng 08 năm 1994 Phú Yên Tôi học viên cao học khóa XXI Trường Đại Học Ngân Hàng Thành phố Hồ Chí Minh Tơi cam đoan luận văn: “Tác động cấu trúc vốn chủ sở hữu đến hiệu hoạt động công ty niêm yết HOSE” thực Trường Đại Học Ngân Hàng Thành phố Hồ Chí Minh Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân hàng Mã ngành: 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: PGS TS Lê Phan Thị Diệu Thảo Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn công trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Tp.HCM, tháng …… năm 2020 Nguyễn Diệu Trang ii LỜI CÁM ƠN Đầu tiên, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành đến giảng viên hướng dẫn khoa học PGS.TS Lê Phan Thị Diệu Thảo, người tận tình hướng dẫn giúp đỡ tác giả suốt thời gian thực luận văn Bên cạnh đó, tác giả xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến quý thầy cô trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh, người trang bị cho người viết kiến thức cần thiết suốt năm tháng vừa qua giảng dạy nhiệt tình tận tâm Đồng thời, qua tác giả xin gửi lời cảm ơn đến quý thầy cô ban lãnh đạo cán phòng – ban chức trường hết lịng cơng tác, tổ chức, quản lý tạo điều kiện để tác giả học tập thuận lợi hiệu suốt năm học qua Do hạn chế thời gian kiến thức, lẫn kinh nghiệm nghiên cứu, luận văn khó tránh khỏi thiếu sót hạn chế Vì vậy, người viết kính mong nhận góp ý, nhận xét quý giá từ hội đồng bảo vệ để tài luận văn hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn! Tp.HCM, tháng ……., năm 2020 iii TÓM TẮT LUẬN VĂN Tiêu đề: Tác động cấu trúc vốn chủ sở hữu đến hiệu hoạt động công ty niêm yết HOSE Tóm tắt: Lý lựa chọn đề tài: Hiện nay, nghiên cứu mối quan hệ cấu trúc vốn chủ sở hữu hiệu hoạt động Việt Nam chủ yếu khai thác theo khía cạnh cấu trúc vốn chủ sở hữu Nhà nước nước ngồi Trong đó, viết khai thác cấu trúc vốn chủ sở hữu cổ đông lớn cấu trúc vốn chủ sở hữu nhà quản lý lại khiêm tốn có kết thực nghiệm trái chiều Do đó, với mục đích đóng góp thêm vào nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam khoảng trống nghiên cứu, tác giả thực xem xét “Tác động cấu trúc vốn chủ sở hữu đến hiệu hoạt động công ty niêm yết HOSE” Trong đó, hiệu hoạt động đo lường ROA, ROE Tobin’s Q Mục tiêu nghiên cứu: Đánh giá tác động cấu trúc vốn chủ sở hữu đến hiệu hoạt động công ty niêm yết HOSE Phương pháp nghiên cứu: Nghiên cứu định lượng gồm: Thống kê mô tả, ma trận tương quan, kiểm định phù hợp mơ hình, kiểm định giả thiết, lựa chọn mơ hình phù hợp hồi quy mơ hình Kết nghiên cứu: Nghiên cứu cho thấy tác động chiều cấu trúc vốn chủ sở hữu cổ đông lớn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp mối quan hệ phi tuyến bậc ba cấu trúc sở hữu nhà quản lý hiệu hoạt động doanh nghiệp đo lường Tobin’s Q, ROA ROE Kết luận khuyến nghị: Thơng qua mơ hình kinh tế lượng xây dựng với biến phụ thuộc hiệu hoạt động doanh nghiệp, kết nghiên cứu cho thấy cấu trúc vốn chủ sở hữu yếu tố giúp cải thiện vấn đề quản trị doanh nghiệp nhằm gia tăng hiệu hoạt động doanh nghiệp lựa chọn cho nhà đầu tư bên ngồi Từ khóa: cấu trúc vốn chủ sở hữu, hiệu hoạt động, Việt Nam iv ABSTRACT Title: The impact of ownership structure on firm performance of listed companies on HOSE Abstract: The reason for choosing the topic: Currently, research on the relationship between ownership structure and firm performance in Vietnam is mainly exploited from aspects of state ownership and foreign ownership Meanwhile, the articles about block ownership as well as management ownership are not only significantly rare but also inconsistant in the results Therefore, in order to contribute to the empirical studies in Vietnam on this research gap, the author will consider “The impact of ownership structure on firm performance of listed companies on HOSE” In which, firm performance is measured by ROA, ROE and Tobin’s Q Research objective: Evaluate the impact of ownership structure on firm performance of listed companies on HOSE Research methodology: Quantitative methods include: Descriptive statistics, correlation matrix, test the suitability of the model, test hypothesis, choose the appropriate model and scale the model Research results: Research shows that the positive impact of block shareholder on firm performance and the tertiary nonlinear relationship between managerial ownership and firm performance which is measured by Tobin's Q, ROA and ROE Conclusion and recommendation: Through the econometric model built with the dependent variable is the firm's performance, the research results show that ownership structure is a factor that helps to improve corporate governance in order to increase firm performance and choices of outside investors Key word: ownership stucture, firm performance, Vietnam v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Nghĩa tiếng Anh Phương pháp bình phương nhỏ 2SLS BCTC BO CTCP DEA FEM GMM MO Management Ownership OLS Ordinary Least Squares 10 REM Random Effect Model Mơ hình tác động ngẫu nhiên 11 ROA Return On total Assets Tỷ số lợi nhuận ròng tài sản 12 ROE Return On common Tỷ số lợi nhuận ròng vốn Equity chủ sở hữu System- System Generalized Phương pháp ước lượng moment GMM Method of Moments hệ thống 13 Two-Stage Least Squares Nghĩa tiếng Việt hai giai đoạn Báo cáo tài Block Ownership Cấu trúc vốn chủ sở hữu cổ đông lớn Công ty cổ phần Data Envelopment Analysis Mơ hình phân tích bao số liệu Fixed effect model Mô hinh tác động cố định Generalized Method of Họ phương pháp ước lượng Moments moment Cấu trúc vốn chủ sở hữu nhà quản lý Mô hình hồi quy tuyến tính cổ điển vi MỤC LỤC MỤC LỤC v DANH MỤC BẢNG BIỂU ix DANH MỤC HÌNH VẼ x CHƯƠNG I GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.5.1 Phương pháp nghiên cứu 1.5.2 Dữ liệu nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa nghiên cứu 1.7 Kết cấu đề tài CHƯƠNG LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 10 2.1 Một số khái niệm 10 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 10 2.1.2 Khái niệm cấu trúc vốn chủ sở hữu doanh nghiệp 10 2.1.3 Khái niệm hiệu hoạt động doanh nghiệp 11 vii 2.2 Nghiên cứu lý thuyết tác động cấu trúc vốn chủ sở hữu đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 13 2.2.1 Lý thuyết chi phí đại diện 13 2.2.2 Lý thuyết cấu trúc vốn chủ sở hữu hiệu hoạt động 16 2.3 Nghiên cứu thực nghiệm tác động cấu trúc vốn chủ sở hữu đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 23 2.3.1 Nghiên cứu thực nghiệm giới 23 2.3.2 Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam 28 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 41 3.1 Quy trình nghiên cứu 41 3.2 Giả thuyết nghiên cứu 41 3.2.1 Tác động tuyến tính cấu trúc vốn chủ sở hữu cổ đông lớn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 41 3.2.2 Tác động phi tuyến bậc ba cấu trúc vốn chủ sở hữu nhà quản lý đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 42 3.3 Mô hình nghiên cứu 43 3.3.1 Mơ hình nghiên cứu 43 3.3.2 Mô tả biến 44 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 52 3.5 Trình tự phân tích liệu 54 3.5.1 Thống kê mô tả 54 3.5.2 Phân tích tương quan 54 3.5.3 Phương pháp phân tích hồi quy 55 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 59 viii 4.1 Thống kê mô tả biến 59 4.2 Phân tích tương quan 61 4.3 Phân tích hồi quy 63 4.3.1 Nghiên cứu tác động cấu trúc vốn chủ sở hữu cổ đông lớn đến hiệu hoạt động 63 4.3.2 Nghiên cứu tác động cấu trúc sở hữu nhà quản lý đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 66 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu 71 4.4.1 Tác động cấu trúc sở hữu cổ đông lớn đến hiệu hoạt động 72 4.4.2 Tác động cấu trúc sở hữu nhà quản lý đến hiệu hoạt động 72 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 77 5.1 Kết luận 77 5.2 Khuyến nghị 79 5.3 Hạn chế đề tài 81 TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC ix xviii Instruments for first differences equation Standard D.(Age 2007b.Year 2008.Year 2009.Year 2010.Year 2011.Year 2012.Year 2013.Year 2014.Year 2015.Year 2016.Year 2017.Year 2018.Year 2019.Year) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(2/5).(ROA MO MO_2 MO_3 LogSize Lev Fix Liq) collapsed Instruments for levels equation Standard Age 2007b.Year 2008.Year 2009.Year 2010.Year 2011.Year 2012.Year 2013.Year 2014.Year 2015.Year 2016.Year 2017.Year 2018.Year 2019.Year _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL.(ROA MO MO_2 MO_3 LogSize Lev Fix Liq) collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but overid restrictions: chi2(30) = 37.82 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(30) = 39.69 weakened by many instruments.) -2.53 1.06 Pr > z = Pr > z = 0.011 0.288 Prob > chi2 = 0.154 Prob > chi2 = 0.111 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(22) = 26.23 Prob > chi2 Difference (null H = exogenous): chi2(8) = 13.46 Prob > chi2 iv(Age 2007b.Year 2008.Year 2009.Year 2010.Year 2011.Year 2012.Year > r 2014.Year 2015.Year 2016.Year 2017.Year 2018.Year 2019.Year) Hansen test excluding group: chi2(18) = 19.57 Prob > chi2 Difference (null H = exogenous): chi2(12) = 20.12 Prob > chi2 = 0.242 = 0.097 2013.Yea = = 0.357 0.065 xix F Kết ước lượng mơ hình ROE - MO phần mềm STATA-15 Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: Name1 Time variable : Year Number of instruments = 53 Wald chi2(22) = 2620.45 Prob > chi2 = 0.000 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max = = = = = 2158 300 7.19 12 ROE Coef ROE L1 -.0804955 0081134 -9.92 0.000 -.0963975 -.0645936 MO MO_2 MO_3 LogSize Lev Fix Liq Age -2.39479 12.0121 -10.44872 0334973 -.5125701 -.0076087 0479481 0040908 1.017493 3.557546 3.178562 0740497 393149 0098087 0133954 0109338 -2.35 3.38 -3.29 0.45 -1.30 -0.78 3.58 0.37 0.019 0.001 0.001 0.651 0.192 0.438 0.000 0.708 -4.38904 5.039434 -16.67859 -.1116374 -1.283128 -.0268334 0216936 -.0173391 -.400541 18.98476 -4.218855 178632 2579877 0116161 0742025 0255208 Year 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 1174174 1771544 1520228 0964702 0325777 0190083 019485 0278953 0259932 0067426 -.0061046 (empty) 1856992 1469532 1243702 1091885 0984658 0855669 074453 0659765 0504789 0367514 0248027 (omitted) 0.63 1.21 1.22 0.88 0.33 0.22 0.26 0.42 0.51 0.18 -0.25 0.527 0.228 0.222 0.377 0.741 0.824 0.794 0.672 0.607 0.854 0.806 -.2465464 -.1108685 -.0917383 -.1175353 -.1604117 -.1486997 -.1264403 -.1014163 -.0729437 -.0652888 -.0547169 4813812 4651773 3957839 3104757 2255671 1867163 1654102 1572068 12493 0787739 0425078 _cons -.7064088 2.067643 -0.34 0.733 -4.758914 3.346096 Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable xx Instruments for first differences equation Standard D.(Age 2007b.Year 2008.Year 2009.Year 2010.Year 2011.Year 2012.Year 2013.Year 2014.Year 2015.Year 2016.Year 2017.Year 2018.Year 2019.Year) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(2/5).(ROE MO MO_2 MO_3 LogSize Lev Fix Liq) collapsed Instruments for levels equation Standard Age 2007b.Year 2008.Year 2009.Year 2010.Year 2011.Year 2012.Year 2013.Year 2014.Year 2015.Year 2016.Year 2017.Year 2018.Year 2019.Year _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL.(ROE MO MO_2 MO_3 LogSize Lev Fix Liq) collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but overid restrictions: chi2(30) = 433.88 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(30) = 30.99 weakened by many instruments.) -1.07 0.98 Pr > z = Pr > z = 0.287 0.325 Prob > chi2 = 0.000 Prob > chi2 = 0.416 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(22) = 20.22 Prob > chi2 Difference (null H = exogenous): chi2(8) = 10.76 Prob > chi2 iv(Age 2007b.Year 2008.Year 2009.Year 2010.Year 2011.Year 2012.Year > r 2014.Year 2015.Year 2016.Year 2017.Year 2018.Year 2019.Year) Hansen test excluding group: chi2(18) = 10.72 Prob > chi2 Difference (null H = exogenous): chi2(12) = 20.26 Prob > chi2 = 0.569 = 0.215 2013.Yea = = 0.906 0.062 xxi G Danh sách công ty lấy liệu dùng luận văn STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 Mã CK AAA AAM ABT ACC ACL ADS AGM AMD ANV APC ASM ASP AST ATG BBC BCE BCG BFC BHN BMC BMP BRC BTP BTT BWE C32 C47 CAV CCI CCL CDC CEE CHP CIG CII Tên doanh nghiệp CTCP Nhựa An Phát Xanh CTCP Thủy sản Mekong CTCP XNK Thủy sản Bến Tre CTCP Đầu tư & Xây dựng Bình Dương ACC CTCP XNK Thủy sản Cửu Long An Giang CTCP Damsan CTCP XNK An Giang CTCP Đầu tư & Khoáng sản FLC Stone CTCP Nam Việt CTCP Chiếu xạ An Phú CTCP Tập đồn Sao Mai CTCP Tập đồn Dầu khí An Pha CTCP DV Hàng không Taseco CTCP An Trường An CTCP BIBICA CTCP Xây dựng & Giao thơng Bình Dương CTCP Bamboo Capital CTCP Phân bón Bình Điền Tổng CTCP Bia – Rượu – Nước giải khát Hà Nội CTCP Khống sản Bình Định CTCP Nhựa Bình Minh CTCP Cao su Bến Thành CTCP Nhiệt điện Bà Rịa CTCP TMDV Bến Thành CTCP Nước – Mơi trường Bình Dương CTCP CIC39 CTCP Xây dựng 47 CTCP Dây cáp điện Việt Nam CTCP Đầu tư Phát triển Công nghiệp TM Củ Chi CTCP Đầu tư & Phát triển Đô thị Dầu khí Cửu Long CTCP Chương Dương CTCP Xây dựng Hạ tầng CII CTCP Thủy điện Miền Trung CTCP COMA18 CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM xxii STT 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 Mã CK CLC CLG CLL CLW CMG CMV CMX CNG COM CRC CRE CSM CSV CTD CTF CTI CVT D2D DAG DAH DAT DBD DCL DCM DGW DHA DHC DHG DHM DIG DLG DMC DPG DPM DPR DQC DRC Tên doanh nghiệp CTCP Cát Lợi CTCP Đầu tư & Phát triển Nhà đất COTEC CTCP Cảng Cát Lái CTCP Cấp nước Chợ Lớn CTCP Tập đồn Cơng nghệ CMC CTCP Thương nghiệp Cà Mau CTCP Camimex Group CTCP CNG Việt Nam CTCP Vật tư - Xăng dầu CTCP Create Capital Việt Nam CTCP Bất động sản Thế Kỷ CTCP Công nghiệp Cao su Miền Nam CTCP Hóa chất miền Nam CTCP Xây dựng COTECCONS CTCP City Auto CTCP Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO CTCP CMC CTCP Phát triển Đô thị Cơng nghiệp số CTCP Tập đồn Nhựa Đơng Á CTCP Tập đồn Khách sạn Đơng Á CTCP Đầu tư Du lịch & Phát triển Thủy sản CTCP Dược - Trang thiết bị Y tế Bình Định CTCP Dược phẩm Cửu Long CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau CTCP Thế Giới Số CTCP Hóa An CTCP Đơng Hải Bến Tre CTCP Dược Hậu Giang CTCP TM & Khai thác Khoáng sản Dương Hiếu Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng CTCP Tập đoàn Đức Long Gia Lai CTCP XNK Y tế DOMESCO CTCP Đạt Phương Tổng Công ty Phân bón & Hóa chất Dầu khí - CTCP CTCP Cao su Đồng Phú CTCP Bóng đèn Điện Quang CTCP Cao su Đà Nẵng xxiii STT 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 Mã CK DRH DRL DSN DTA DTL DTT DVP DXG DXV ELC EMC EVE EVG FCM FCN FDC 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 FIR FIT FLC FMC FPT FRT FTM GAS GDT GEX GIL GMC GMD GSP GTA GTN HAG HAH HAI HAP Tên doanh nghiệp CTCP DRH Holdings CTCP Thủy điện - Điện lực CTCP Công viên nước Đầm Sen CTCP Đệ Tam CTCP Đại Thiên Lộc CTCP Kỹ nghệ Đơ Thành CTCP Đầu tư & Phát triển Cảng Đình Vũ CTCP Tập đoàn Đất Xanh CTCP Vicem Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng CTCP Đầu tư Phát triển Công nghệ Điện tử - Viễn thông CTCP Cơ điện Thủ Đức CTCP Everpia CTCP Tập đồn Everland CTCP Khống sản FECON CTCP FECON CTCP Ngoại thương & Phát triển Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh CTCP Địa ốc First Real CTCP Tập đoàn F.I.T CTCP Tập đoàn FLC CTCP Thực phẩm Sao Ta CTCP FPT CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT CTCP Đầu tư & Phát triển Đức Qn Tổng Cơng ty Khí Việt Nam - CTCP CTCP Chế biến Gỗ Đức Thành Tổng CTCP Thiết bị điện Việt Nam CTCP Sản xuất Kinh doanh XNK Bình Thạnh CTCP Garmex Sài Gòn CTCP GEMADEPT CTCP Vận tải Sản phẩm Khí Quốc tế CTCP Chế biến Gỗ Thuận An CTCP GTNFOODS CTCP Hoàng Anh Gia Lai CTCP Vận tải & Xếp dỡ Hải An CTCP Nông dược HAI CTCP Tập đoàn HAPACO xxiv STT 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 Mã CK HAR HAS HAX HBC HCD HDC HDG HHS HID HII HMC HNG HOT HPG HPX HQC HRC HSG HSL HT1 HTI HTL HTN HTV HU1 HU3 HVH HVX IBC IDI IJC IMP ITA ITC ITD JVC KBC Tên doanh nghiệp CTCP Đầu tư TM Bất động sản An Dương Thảo Điền CTCP HACISCO CTCP DV Ô tơ Hàng Xanh CTCP Tập đồn Xây dựng Hịa Bình CTCP Đầu tư Sản xuất & TM HCD CTCP Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu CTCP Tập đoàn Hà Đơ CTCP Đầu tư DV Hồng Huy CTCP Halcom Việt Nam CTCP An Tiến Industries CTCP Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh - Vnsteel CTCP Nơng nghiệp Quốc tế Hoàng Anh Gia Lai CTCP Du lịch DV Hội An CTCP Tập đồn Hịa Phát CTCP Đầu tư Hải Phát CTCP Tư vấn – TM – DV Địa ốc Hồng Qn CTCP Cao su Hịa Bình CTCP Tập đồn Hoa Sen CTCP Đầu tư Phát triển Thực phẩm Hồng Hà CTCP Xi măng Hà Tiên CTCP Đầu tư Phát triển Hạ tầng IDICO CTCP Kỹ thuật & Ô tô Trường Long CTCP Hưng Thịnh Incons CTCP Logistics Vicem CTCP Đầu tư & Xây dựng HUD1 CTCP Đầu tư & Xây dựng HUD3 CTCP Đầu tư & Công nghệ HVC CTCP Xi măng Vicem Hải Vân CTCP Đầu tư Apax Holdings CTCP Đầu tư & Phát triển Đa Quốc Gia I.D.I CTCP Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật CTCP Dược phẩm Imexpharm CTCP Đầu tư & Công nghiệp Tân Tạo CTCP Đầu tư - Kinh doanh Nhà CTCP Công nghệ Tiên Phong CTCP Thiết bị Y tế Việt Nhật Tổng Công ty Phát triển Đô Thị Kinh Bắc – CTCP xxv STT 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 Mã CK KDC KDH KHP KMR KPF KSB L10 LAF LBM LCG LCM LDG LEC LGC LGL LHG LIX LM8 LSS MCG MCP MDG MHC MSH MSN MWG NAF NAV NBB NCT NKG NLG NNC NSC NT2 NTL NVL Tên doanh nghiệp CTCP Tập đoàn Kido CTCP Đầu tư & Kinh doanh Nhà Khang Điền CTCP Điện lực Khánh Hòa CTCP MIRAE CTCP Đầu tư Tài Hồng Minh CTCP Khống sản & Xây dựng Bình Dương CTCP Lilama 10 CTCP Chế biến Hàng xuất Long An CTCP Khoáng sản & Vật liệu Xây dựng Lâm Đồng CTCP LICOGI 16 CTCP Khai thác & Chế biến Khoáng sản Lào Cai CTCP Đầu tư LDG CTCP Bất động sản Điện lực Miền Trung CTCP Đầu tư Cầu Đường CII CTCP Đầu tư & Phát triển Đô thị Long Giang CTCP Long Hậu CTCP Bột giặt LIX CTCP Lilama 18 CTCP Mía đường Lam Sơn CTCP Cơ điện & Xây dựng Việt Nam CTCP In & Bao bì Mỹ Châu CTCP Miền Đông CTCP MHC CTCP May Sông Hồng CTCP Tập đoàn MaSan CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động CTCP Nafoods Group CTCP Nam Việt CTCP Đầu tư Năm Bảy Bảy CTCP DV Hàng hóa Nội Bài CTCP Thép Nam Kim CTCP Đầu tư Nam Long CTCP Đá Núi Nhỏ CTCP Tập đoàn Giống trồng Việt Nam CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch CTCP Phát triển Đơ thị Từ Liêm CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va xxvi STT 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 Mã CK NVT OGC OPC PAC PAN PC1 PDN PDR PET PGC PGD PHC PHR PIT PJT PLP PLX PME PMG PNC PNJ POM PPC PTB PTC PTL PVD PVT PXI PXS PXT QBS QCG RAL RDP REE RIC Tên doanh nghiệp CTCP Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay CTCP Tập đoàn Đại Dương CTCP Dược phẩm OPC CTCP Pin Ắc quy miền Nam CTCP Tập đoàn PAN CTCP Xây lắp Điện I CTCP Cảng Đồng Nai CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt Tổng CTCP DV Tổng hợp Dầu khí Tổng Cơng ty Gas Petrolimex - CTCP CTCP Phân phối Khí thấp áp Dầu khí Việt Nam CTCP Xây dựng Phục Hưng Holdings CTCP Cao su Phước Hòa CTCP XNK Petrolimex CTCP Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex CTCP Sản xuất & Công nghệ Nhựa Pha Lê Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam CTCP Pymepharco CTCP Đầu tư & Sản xuất Petro Miền Trung CTCP Văn hóa Phương Nam CTCP &ng bạc Đá quý Phú Nhuận CTCP Thép POMINA CTCP Nhiệt điện Phả Lại CTCP Phú Tài CTCP Đầu tư & Xây dựng Bưu điện CTCP Đầu tư Hạ tầng & Đô thị Dầu khí Tổng CTCP Khoan & DV Khoan Dầu khí Tổng CTCP Vận tải Dầu khí CTCP Xây dựng Cơng nghiệp & Dân dụng Dầu khí CTCP Kết cấu Kim loại & Lắp máy Dầu khí CTCP Xây lắp Đường ống Bể chứa Dầu khí CTCP XNK Quảng Bình CTCP Quốc Cường Gia Lai CTCP Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng CTCP Rạng Đông Holding CTCP Cơ Điện Lạnh CTCP Quốc tế Hoàng Gia xxvii STT 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 Mã CK ROS S4A SAB SAM SAV SBA SBT SBV SC5 SCD SCR SCS SFC SFG SFI SGN SGR SGT SHA SHI SHP SII SJD SJF SJS SKG SMA SMB SMC SPM SRC SRF SSC ST8 STG STK SVC Tên doanh nghiệp CTCP Xây dựng FLC FAROS CTCP Thủy điện Sê San 4A Tổng CTCP Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn CTCP SAM Holdings CTCP Hợp tác Kinh tế & XNK Savimex CTCP Sông Ba CTCP Thành Thành Cơng - Biên Hịa CTCP Siam Brothers Việt Nam CTCP Xây dựng Số CTCP Nước giải khát Chương Dương CTCP Địa ốc Sài Gịn Thương Tín CTCP DV Hàng hóa Sài Gịn CTCP Nhiên liệu Sài Gịn CTCP Phân bón Miền Nam CTCP Đại lý Vận tải SAFI CTCP Phục vụ Mặt đất Sài Gòn CTCP Địa ốc Sài Gịn CTCP Cơng nghệ Viễn thơng Sài Gòn CTCP Sơn Hà Sài Gòn CTCP Quốc tế Sơn Hà CTCP Thủy điện Miền Nam CTCP Hạ tầng nước Sài Gòn CTCP Thủy điện Cần Đơn CTCP Đầu tư Sao Thái Dương CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị & Khu công nghiệp Sông Đà CTCP Tàu cao tốc Superdong – Kiên Giang CTCP Thiết bị Phụ tùng Sài Gòn CTCP Bia Sài Gòn - Miền Trung CTCP Đầu tư TM SMC CTCP SPM CTCP Cao su Sao &ng CTCP Kỹ Nghệ Lạnh CTCP Giống Cây trồng Miền Nam CTCP Siêu Thanh CTCP Kho vận Miền Nam CTCP Sợi Thế Kỷ CTCP DV Tổng hợp Sài Gòn xxviii STT 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 Mã CK SVI SVT SZL TAC TBC TCD TCH TCL TCM TCO TCR TCT TDC TDG TDH TDM TDW TEG TGG THG THI TIP TIX TLD TLG TLH TMP TMS TMT TNA TNC TNI TNT TPC TRA TRC TS4 Tên doanh nghiệp CTCP Bao bì Biên Hịa CTCP Cơng nghệ Sài Gịn Viễn Đông CTCP Sonadezi Long Thành CTCP Dầu thực vật Tường An CTCP Thủy điện Thác Bà CTCP Đầu tư Phát triển Công nghiệp & Vận tải CTCP Đầu tư DV Tài Hồng Huy CTCP Đai lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng CTCP Dệt may - Đầu tư - TM Thành Công CTCP Vận tải Đa phương thức Duyên Hải CTCP Công nghiệp Gốm sứ TAICERA CTCP Cáp treo Núi Bà Tây Ninh CTCP Kinh doanh & Phát triển Bình Dương CTCP Dầu khí Thái Dương CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức CTCP Nước Thủ Dầu Một CTCP Cấp nước Thủ Đức CTCP Năng lượng & Bất động sản Trường Thành CTCP Xây dựng & Đầu tư Trường Giang CTCP Đầu tư & Xây dựng Tiền Giang CTCP Thiết Bị Điện CTCP Phát triển Khu Công nghiệp Tín Nghĩa CTCP Sản xuất Kinh doanh XNK DV & Đầu tư Tân Bình CTCP Đầu tư Xây dựng & Phát triển Đơ thị Thăng Long CTCP Tập đồn Thiên Long CTCP Tập đoàn Thép Tiến Lên CTCP Thủy điện Thác Mơ CTCP Transimex CTCP Ơ tơ TMT CTCP TM XNK Thiên Nam CTCP Cao su Thống Nhất CTCP Tập đoàn Thành Nam CTCP Tài Nguyên CTCP Nhựa Tân Đại Hưng CTCP Traphaco CTCP Cao su Tây Ninh CTCP Thủy sản số xxix STT 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 Mã CK TSC TTB TTF TVT TYA UDC UIC VAF VCF VDP VFG VHC VHM VIC VID VIP VIS VJC VMD VNE VNG VNL VNM VNS VOS VPD VPG VPH VPI VPS VRC VRE VSC VSH VSI VTB VTO Tên doanh nghiệp CTCP Vật tư Kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ CTCP Tập đoàn Tiến Bộ CTCP Tập đồn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành Tổng Cơng ty Việt Thắng - CTCP CTCP Dây & Cáp điện Taya Việt Nam CTCP Xây dựng & Phát triển Đô thị tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu CTCP Đầu tư Phát triển Nhà & Đô thị IDICO CTCP Phân lân Nung chảy Văn Điển CTCP VINACAFÉ Biên Hòa CTCP Dược phẩm Trung Ương Vidipha CTCP Khử trùng Việt Nam CTCP Vĩnh Hoàn CTCP Vinhomes Tập đoàn Vingroup - CTCP CTCP Đầu tư Phát triển TM Viễn Đông CTCP Vận tải Xăng dầu VIPCO CTCP Thép Việt - Ý CTCP Hàng không VietJet CTCP Y Dược phẩm Vimedimex Tổng CTCP Xây dựng Điện Việt Nam CTCP Du lịch Thành Thành Công CTCP Logistics Vinalink CTCP Sữa Việt Nam CTCP Ánh Dương Việt Nam CTCP Vận tải Biển Việt Nam CTCP Phát triển Điện lực Việt Nam CTCP Đầu tư TM XNK Việt Phát CTCP Vạn Phát Hưng CTCP Đầu tư Văn Phú - Invest CTCP Thuốc sát trùng Việt Nam CTCP Bất động sản & Đầu tư VRC CTCP Vincom Retail CTCP Container Việt Nam CTCP Thủy điện Vĩnh Sơn Sông Hinh CTCP Đầu tư & Xây dựng Cấp thoát nước CTCP Viettronics Tân Bình CTCP Vận tải Xăng dầu VITACO xxx STT Mã CK Tên doanh nghiệp 331 YBM CTCP Khoáng sản Cơng nghiệp n Bái 332 YEG CTCP Tập đồn Yeah1 xxxi H Danh sách cơng ty có tỉ lệ MO tối ưu dựa kết nghiên cứu STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 Mã CK ASM ASP C47 CCL CIG CMX CTI DGW DHC DHM DLG DQC DTA DTT ELC EMC EVE FLC GDT GIL HAR HAX HBC HCD HDC KMR LGL MCP MHC NAF NAV NKG NLG NTL NVL Tên doanh nghiệp CTCP Tập đoàn Sao Mai CTCP Tập đồn Dầu khí An Pha CTCP Xây dựng 47 CTCP ĐT&PT Đơ thị Dầu khí Cửu Long CTCP COMA18 CTCP Camimex Group CTCP Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO CTCP Thế Giới Số CTCP Đông Hải Bến Tre CTCP TM & Khai thác Khoáng sản Dương Hiếu CTCP Tập đồn Đức Long Gia Lai CTCP Bóng đèn Điện Quang CTCP Đệ Tam CTCP Kỹ nghệ Đô Thành CTCP Đầu tư Phát triển Công nghệ Điện tử - Viễn thông CTCP Cơ điện Thủ Đức CTCP Everpia CTCP Tập đoàn FLC CTCP Chế biến Gỗ Đức Thành CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh CTCP ĐT TM Bất động sản An Dương Thảo Điền CTCP DV Ơ tơ Hàng Xanh CTCP Tập đồn Xây dựng Hịa Bình CTCP Đầu tư Sản xuất TM HCD CTCP Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu CTCP MIRAE CTCP ĐT&PT Đô thị Long Giang CTCP In Bao bì Mỹ Châu CTCP MHC CTCP Nafoods Group CTCP Nam Việt CTCP Thép Nam Kim CTCP Đầu tư Nam Long CTCP Phát triển Đô thị Từ Liêm CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va xxxii STT 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 Mã CK NVT OPC PC1 PNC RAL RDP RIC SFI SGT SMC THG TLG TNA TTF VCF VID VNS VPH VPS Tên doanh nghiệp CTCP Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay CTCP Dược phẩm OPC CTCP Xây lắp Điện I CTCP Văn hóa Phương Nam CTCP Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng CTCP Rạng Đơng Holding CTCP Quốc tế Hồng Gia CTCP Đại lý Vận tải SAFI CTCP Công nghệ Viễn thơng Sài Gịn CTCP Đầu tư TM SMC CTCP Đầu tư Xây dựng Tiền Giang CTCP Tập đoàn Thiên Long CTCP TM Xuất nhập Thiên Nam CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành CTCP VINACAFÉ Biên Hịa CTCP Đầu tư Phát triển TM Viễn Đơng CTCP Ánh Dương Việt Nam CTCP Vạn Phát Hưng CTCP Thuốc sát trùng Việt Nam ... tác động cấu trúc vốn chủ sở hữu đối tới hiệu hoạt động công ty niêm yết HOSE, cụ thể là: (i) Tác động cấu trúc vốn chủ sở hữu cổ đông lớn tới hiệu hoạt động công ty niêm yết HOSE; (ii) Tác động. .. (2000) cấu trúc vốn chủ sở hữu phân biệt theo mức độ cấu trúc vốn chủ sở hữu cổ đơng lớn danh tính chủ sở hữu Cấu trúc vốn chủ sở hữu bao gồm chủ sở hữu bên chủ sở hữu bên Chủ sở hữu bên nhà quản... chứng: (i) Tác động cấu trúc vốn chủ sở hữu cổ đông lớn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp dựa liệu công ty niêm yết HOSE; (ii) Tác động cấu trúc vốn chủ sở hữu nhà quản lý đến hiệu hoạt động doanh