MỤC LỤC GIỚI THIỆU 1 CHU KỲ HOẠT ĐỘNG CỦA TRIDENT TẠI BRAZIL 2 1.1. Giai đoạn báo giá 2 1.2. Khoảng thời gian tìm nguồn cung ứng đầu vào 2 1.3. Thời gian tồn kho 3 1.4. Kỳ hạn khoản phải trả 3 1.5. Kỳ hạn khoản phải thu 4 QUYẾT ĐỊNH TÁI ĐỊNH VỊ CỦA TRIDENT 5 2.1. Ràng buộc đối với quỹ tái định vị 7 2.2. Các điều kiện để chuyển tiền bằng cách chia tách 8 2.3. Chuyển tiền cổ tức quốc tế 10 2.3.1. Rủi ro chính trị 11 2.3.2. Phân phối và dòng tiền 12 VỐN LUÂN CHUYỂN RÒNG 13 3.1. A P so với Nợ ngắn hạn 14 3.2. Số ngày Vốn luân chuyển 16 3.3. Vốn luân chuyển nội bộ 17 3.4. Quản lý các khoản phải thu 19 3.5. Quản lý hàng tồn kho 21 3.6. Các khu thương mại tự do và các khu công nghiệp tự do 22 QUẢN LÝ DÒNG TIỀN QUỐC TẾ 24 4.1. Động cơ nắm giữ tiền mặt 24 4.2. Thanh toán quốc tế 24 4.3. Phương thức chuyển tiền quốc tế thông qua ngân hàng (Wire Transfers) 24 4.3.1. Hệ thống thanh toán bù trừ liên ngân hàng CHIPS 25 4.3.2. Hệ thống thanh toán SWIFT 25 4.4. Quản lý dòng tiền tập trung (Cash Pooling) và Quỹ tập trung (Centralized depositories) 25 4.4.1. Lợi thế về thông tin 26 4.4.2. Lợi thế về tiền dự phòng 26 4.4.3. Lợi thế lãi suất 28 4.4.4. Lợi thế về địa điểm 29 4.5. Thanh toán bù trừ đa phương (Multilateral Netting) 29 TÀI TRỢ VỐN LUÂN CHUYỂN 32 5.1. Ngân hàng nội bộ 32 5.2. Ngân hàng thương mại 33 5.2.1. Ngân hàng đại lý 34 5.2.2. Văn phòng đại diện 34 5.2.3. Ngân hàng chi nhánh 35 5.2.4. Ngân hàng con 36 5.2.5. Tập đoàn Edge Act 36 TÓM TẮT 38 DANH MỤC BẢNG, HÌNH ẢNH VÀ SƠ ĐỒ Sơ đồ 19.1. Các chu kỳ hoạt động và tiền mặt cho Trident Brazil 2 Hình 19.2: Các công ty con nước ngoài của Trident 6 Hình 19.3: Chuyển tiền từ Công ty con sang Công ty mẹ 10 Sơ đồ 19.4. Yêu cầu về vốn luân chuyển ròng của Trident Brazil 14 Sơ đồ 19.5. Số ngày Vốn luân chuyển cho các Công ty Thiết bị Máy tính và Thiết bị Ngoại vi của Hoa Kỳ và Châu Âu, 2010 (số ngày bán hàng) 17 Sơ đồ 19.6. Trình tự luân chuyển vốn luân chuyển đa quốc gia của Trident 19 Bảng 19.7 Quản lý dòng tiền phi tập trung so với quản lý dòng tiền tập trung 28 Sơ đồ 19.8 Thanh toán đa phương không theo hình thức bù trừ 30 Bảng 19.9 Các khoản thanh toán ròng trong nội bộ công ty con của Trident 30 Bảng 19.10 Thanh toán bù trừ đa phương (Đơn vị tính: Nghìn USD) 31 GIỚI THIỆU Quản lý vốn luân chuyển trong một MNE đòi hỏi phải quản lý việc tái định vị các dòng tiền, cũng như quản lý tài sản lưu động và nợ phải trả, khi đối mặt với các ràng buộc về chính trị, ngoại hối, thuế và thanh khoản. Mục tiêu tổng thể là giảm các quỹ bị ràng buộc trong vốn luân chuyển, đồng thời cung cấp đủ vốn và tăng tính thanh khoản cho hoạt động kinh doanh toàn cầu. Điều này sẽ nâng cao lợi tức trên tài sản và lợi tức trên vốn chủ sở hữu, cũng như sẽ cải thiện tỷ lệ hiệu quả và đánh giá các thông số hiệu suất khác. Chương này xem xét các hoạt động và mục tiêu về dòng tiền mà Trident phải đối mặt trong các hoạt động đa quốc gia của mình. Chúng tôi bắt đầu với chu kỳ hoạt động của Trident cũng như các chiến lược và ràng buộc có thể có đối với việc tái định vị lợi nhuận và quỹ trên toàn cầu. Tiếp theo là thảo luận về các phương pháp thay thế để di chuyển vốn và cách thức quản lý các thành phần vốn luân chuyển chính có thể được sử dụng để chuyển giao, định vị và cuối cùng là tài trợ cho các hoạt động toàn cầu trong và ngoài nước, bao gồm cả quản lý tiền mặt quốc tế. Chương này kết thúc với MiniCase, Honeywell và Pakistan International Airways, chứng tỏ sự phức tạp của việc quản lý vốn luân chuyển đối với các công ty đa quốc gia hoạt động tại các thị trường mới nổi.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH QUẢN LÝ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY ĐA QUỐC GIA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN: PGS TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA TP.Hồ Chí Minh, tháng 6, 2021 MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG, HÌNH ẢNH VÀ SƠ ĐỒ Sơ đồ 19.1 Các chu kỳ hoạt động tiền mặt cho Trident Brazil Hình 19.2: Các cơng ty nước ngồi Trident Hình 19.3: Chuyển tiền từ Công ty sang Công ty mẹ 13 Sơ đồ 19.4 Yêu cầu vốn luân chuyển ròng Trident Brazil 17 Sơ đồ 19.5 Số ngày Vốn luân chuyển cho Cơng ty Thiết bị Máy tính Thiết bị Ngoại vi Hoa Kỳ Châu Âu, 2010 (số ngày bán hàng) 20 Sơ đồ 19.6 Trình tự luân chuyển vốn luân chuyển đa quốc gia Trident 22 Bảng 19.7 Quản lý dòng tiền phi tập trung so với quản lý dòng tiền tập trung 31 Sơ đồ 19.8 Thanh tốn đa phương khơng theo hình thức bù trừ .33 Bảng 19.9 Các khoản tốn rịng nội cơng ty Trident 33 Bảng 19.10 Thanh toán bù trừ đa phương (Đơn vị tính: Nghìn USD) 34 GIỚI THIỆU Quản lý vốn luân chuyển MNE đòi hỏi phải quản lý việc tái định vị dòng tiền, quản lý tài sản lưu động nợ phải trả, đối mặt với ràng buộc trị, ngoại hối, thuế khoản Mục tiêu tổng thể giảm quỹ bị ràng buộc vốn luân chuyển, đồng thời cung cấp đủ vốn tăng tính khoản cho hoạt động kinh doanh toàn cầu Điều nâng cao lợi tức tài sản lợi tức vốn chủ sở hữu, cải thiện tỷ lệ hiệu quả đánh giá thông số hiệu suất khác Chương xem xét hoạt động mục tiêu dòng tiền mà Trident phải đối mặt hoạt động đa quốc gia Chúng tơi bắt đầu với chu kỳ hoạt động Trident chiến lược ràng buộc có việc tái định vị lợi nhuận quỹ toàn cầu Tiếp theo thảo luận phương pháp thay để di chuyển vốn cách thức quản lý thành phần vốn ln chuyển sử dụng để chuyển giao, định vị cuối tài trợ cho hoạt động toàn cầu nước, bao gồm cả quản lý tiền mặt quốc tế Chương kết thúc với Mini-Case, Honeywell Pakistan International Airways, chứng tỏ phức tạp việc quản lý vốn luân chuyển công ty đa quốc gia hoạt động thị trường CHU KỲ HOẠT ĐỘNG CỦA TRIDENT TẠI BRAZIL Các chu kỳ hoạt động chuyển đổi tiền mặt cho Trident Brazil minh họa Hình 19.1 Chu kỳ hoạt động chia thành năm giai đoạn khác nhau, giai đoạn có ý nghĩa kinh doanh, kế tốn dịng tiền tiềm Sơ đồ 19.1 Các chu kỳ hoạt động tiền mặt cho Trident Brazil 1.1 Giai đoạn báo giá Yếu tố Chương 10 tìm hiểu mức độ rủi ro giao dịch, thời gian báo giá kéo dài từ thời điểm báo giá, t0, đến thời điểm khách hàng đặt hàng, t1 Nếu khách hàng yêu cầu báo giá ngoại tệ, chẳng hạn peso Chile, Trident Brazil có khả giao dịch ngoại hối tiềm không chắn giai đoạn Bản thân bảng báo giá không liệt kê báo cáo tài truyền thống công ty, công ty Trident Brazil giữ bảng tính báo giá mở rộng dựa vào khoảng thời gian chúng 1.2 Khoảng thời gian tìm nguồn cung ứng đầu vào Khi báo giá khách hàng chấp nhận, đơn hàng đặt vào thời điểm t1 Tại thời điểm này, hợp đồng ký kết người mua người bán, mô tả sản phẩm giao, thời gian giao hàng xảy ra, điều kiện giao hàng, giá cả điều khoản tài Vào thời điểm này, Trident Brazil đặt hàng nguyên liệu đầu vào mà họ yêu cầu để sản xuất sản phẩm mà họ khơng có kho Tùy thuộc vào việc bán hàng riêng lẻ, khoản đặt cọc tiền mặt toán trước từ người mua thực thời điểm Nếu vậy, điều tạo thành dòng tiền thực tế liên quan đến đơn đặt hàng, dịng tiền đổ vào Trident Brazil điều bắt đầu chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cho giao dịch 1.3 Thời gian tồn kho Khi nhận nguồn nguyên liệu đầu vào, Trident Brazil lắp ráp sản xuất hàng hóa Khoảng thời gian giai đoạn sản xuất hàng tồn kho này, từ t1 đến t2 tùy thuộc vào loại sản phẩm (có sẵn so với hàng hóa đặt hàng), tích hợp chuỗi cung ứng Trident Brazil nội bên nhà cung cấp, cơng nghệ Trident sử dụng 1.4 Kỳ hạn khoản phải trả Khi yếu tố đầu vào đến giai đoạn này, chúng liệt kê hàng tồn kho nguyên liệu linh kiện phía bên trái bảng cân đối kế toán Trident Brazil, với mục tài khoản phải trả tương ứng phía bên phải bảng cân đối kế toán Nếu nguyên liệu đầu vào lập hóa đơn ngoại tệ, từ Trident Hoa Kỳ, công ty từ nhà cung cấp bên ngồi, chúng cấu thành giao dịch ngoại tệ với Trident Brazil Lưu ý thời hạn khoản phải trả thể Phụ lục 19.1 bắt đầu lúc với khoảng thời gian kiểm kê, t2 kéo dài đến t4 sau thời kỳ kiểm kê kết thúc Nếu nhà cung cấp Trident Brazil mở rộng tín dụng thương mại, Trident Brazil có khả hỗn toán cho hàng tồn kho thời gian dài Tất nhiên, Trident Brazil chọn không chấp nhận tín dụng thương mại, ]thì tốn cho đầu vào giao Trong trường hợp này, kỳ hạn khoản phải trả kết thúc trước thời kỳ hàng tồn kho - thời kỳ sản xuất - kết thúc vào thời điểm t3 Tại thời điểm mà Trident Brazil chọn để toán khoản phải trả chưa tốn mình, từ dẫn đến dòng tiền 1.5 Kỳ hạn khoản phải thu Khi hàng hóa hồn thành chuyển đi, Trident Brazil ghi lại giao dịch bán hàng báo cáo thu nhập ghi giao dịch bảng cân đối kế toán khoản phải thu Nếu hóa đơn có gốc ngoại tệ tỷ giá giao tính ngày đó, t4 dùng để ghi giá trị bán nội tệ Tỷ giá hối đối có hiệu lực vào ngày tốn tiền mặt, t5 sau sử dụng để tính tốn khoản lãi lỗ ngoại hối liên quan đến giao dịch — mức chênh lệch giao dịch Độ dài khoảng thời gian phải thu phụ thuộc vào điều khoản tín dụng Trident Brazil cung cấp, lựa chọn người mua để chấp nhận tín dụng thương mại tốn tiền mặt phương thức toán theo quốc gia ngành cụ thể Khi toán tiền mặt, Trident Brazil nhận dòng tiền (cuối cùng) để tốn cho hàng hóa giao Tại thời điểm t5, giao dịch kết thúc tất cả bút toán kế toán — khoản mục hàng tồn kho, khoản phải trả khoản phải thu — loại bỏ QUYẾT ĐỊNH TÁI ĐỊNH VỊ CỦA TRIDENT Tiếp theo, mô tả nhiều mục tiêu ràng buộc khác việc tái định vị nguồn vốn tổng công ty Trident Phụ lục 19.2 mô tả Trident, công ty thuộc sở hữu hồn tồn nó, đơn vị tiền tệ thuế suất áp dụng cho đơn vị kết luận ban giám đốc triển vọng tăng trưởng công ty Ba công ty nước Trident thể loạt mối quan tâm riêng Trident Europe, công ty lâu đời ba công ty, hoạt động môi trường thuế tương đối cao (về nguyên tắc so với thuế suất nước mẹ Hoa Kỳ) Nó hoạt động loại tiền tệ tương đối ổn định (đồng euro), tự di chuyển vốn vào khỏi đất nước với số hạn chế Bản thân hoạt động kinh doanh trưởng thành, với triển vọng tăng trưởng đáng kể tương lai gần Trident Brazil, kết quả vụ mua lại gần đây, hoạt động môi trường thuế thấp, mặt lịch sử môi trường tiền tệ biến động Nó chịu số hạn chế vốn Trident tin doanh nghiệp có triển vọng tăng trưởng tốt ngắn hạn đến trung hạn bơm thêm vốn cải thiện chuyên môn quản lý vào doanh nghiệp Trident China, liên doanh với đối tác địa phương đơn vị cũ phủ Trung Quốc, hoạt động môi trường thuế tương đối thấp, với tỷ giá hối đoái cố định (đồng Nhân dân tệ quản lý biên độ hẹp so với la U.S) Nó phải tn theo số hạn chế vốn Doanh nghiệp cho có tiềm lớn lâu dài Trên thực tế, ban lãnh đạo cấp cao Trident công ty mẹ (tổng công ty) trước tiên xác định mục tiêu chiến lược liên quan đến phát triển kinh doanh công ty con, sau lập kế hoạch quản lý tài để định vị lại lợi nhuận, dòng tiền vốn cho cơng ty Kết quả q trình này, Trident cố gắng theo đuổi mục tiêu tái định vị sau cơng ty con: Hình 19.2: Các cơng ty nước ngồi Trident Trident Europe: chuyển lợi nhuận từ Đức sang Hoa Kỳ trì giá trị tăng trưởng thị trường Châu Âu cho Trident Corporation Trident Brazil: tái định vị theo cách quản lý nguồn vốn bị rủi ro Brazil chịu rủi ro tỷ giá hối đoái, cung cấp đủ vốn cho triển vọng tăng trưởng tức Trident China: định vị lại số lượng tiền Trung Quốc để bảo vệ khỏi khoản tiền bị phong tỏa (rủi ro chuyển nhượng), đồng thời cân nhu cầu đối tác liên doanh 2.1 Ràng buộc quỹ tái định vị Dòng vốn đơn vị doanh nghiệp nước nhìn chung khơng bị cản trở, khơng phải trường hợp doanh nghiệp đa quốc gia Một cơng ty hoạt động tồn cầu phải đối mặt với nhiều cân nhắc trị, thuế, ngoại hối khoản, điều hạn chế khả chuyển tiền dễ dàng khơng phí từ quốc gia đơn vị tiền tệ sang quốc gia khác Những hạn chế lý nhà quản lý tài đa quốc gia phải lập kế hoạch tái định vị quỹ MNE Lập kế hoạch trước cần thiết cả ràng buộc khơng tồn tại, số kiện trị tương lai dẫn đến hạn chế không mong muốn 2.1.1 Những ràng buộc trị Các ràng buộc trị ngăn chặn việc chuyển tiền cách cơng khai bí mật Sự tắc nghẽn mức xảy loại tiền tệ trở nên chuyển đổi phải chịu kiểm sốt phủ hối đối điều ngăn cản việc chuyển tiền với tỷ giá hối đối hợp lý Tắc nghẽn xảy cổ tức hình thức chuyển tiền khác quỹ bị hạn chế nghiêm trọng, bị đánh thuế cao bị trì hỗn q mức cần phải có phê duyệt quan hành 2.1.2 Ràng buộc thuế Các ràng buộc thuế phát sinh cấu trúc thuế phức tạp mâu thuẫn phủ quốc gia khác mà quỹ vượt qua Một công ty không muốn khoản tiền vận chuyển bị ảnh hưởng chuỗi nhân viên thu thuế khu vực tài phán mà khoản tiền di chuyển qua 2.1.3 Chi phí giao dịch Chi phí giao dịch ngoại hối phát sinh loại tiền tệ trao đổi cho loại tiền tệ khác Các chi phí này, dạng phí (hoặc) chênh lệch báo giá chào mua chào giá, doanh thu ngân hàng thương mại đại lý hoạt động thị 10 sử dụng CHIPS SWIFT ưa chuộng hệ thống giúp cho việc tốn MNE trở nên tḥn tiện, nhanh chóng tiết kiệm nhiều chi phí 4.3.1 Hệ thống toán bù trừ liên ngân hàng - CHIPS CHIPS hệ thống toán ngân hàng lớn giới CHIPS sở hữu ngân hàng thành viên, thành viên thuộc Tổ chức toán bù trừ New York (New York Clearing House) Tổ chức toán bù trừ New York tổ chức toán lâu đời thành lập từ năm 1853, nơi diễn hoạt động toán hàng ngày ngân hàng New York 4.3.2 Hệ thống toán SWIFT Hệ thống SWIFT bao gồm thành viên ngân hàng tổ chức tài giới Thơng qua SWIFT, thành viên tham gia thực việc chuyển tiền cho nhau, thành viên cấp mã giao dịch gọi SWIFT code Nếu CHIPS hoàn toàn khoản tốn cho giao dịch tài chính, SWIFT đóng vai trị hệ thống trao đổi thơng tin với tính bảo mật cao giao dịch quốc tế chuẩn hóa Với ưu điểm vốn có, SWIFT giảm thiểu đáng kể sai sót xảy làm giảm chi phí liên quan chuyển tiền quốc tế SWIFT tiên phong lĩnh vực dịch vụ toán điện tử, ngồi ngân hàng SWIFT cịn mở rộng cung cấp dịch vụ cho cả tổ chức phi tài thương mại điện tử Hiện Việt Nam, giao dịch toán quốc tế chủ yếu xử lý qua Dịch vụ chuyển tiền quốc tế qua hệ thống SWIFT Dịch vụ chuyển tiền Western Union (WU) tổ chức tín dụng nước trực tiếp thỏa thuận, ký kết tham gia, hợp tác với tổ chức quốc tế 28 4.4 Quản lý dòng tiền tập trung (Cash Pooling) Quỹ tập trung (Centralized depositories) Các MNE với nhiều công ty hoạt động phân tán rộng khắp tồn cầu nhận nhiều lợi ích thơng qua phương thức quản lý dịng tiền tập trung Theo dịng tiền nhàn rỗi công ty chuyển vào quỹ tiền tập trung (central cash depository), người quản lý dùng số tiền để đầu tư vào đồng tiền công cụ thị trường tiền tệ Một quỹ tập trung mang lại cho MNE lợi ích sau: Tiếp nhận thông tin Nắm giữ khoản tiền dự phịng Giảm chi phí lãi Hoạt động trung tâm tài lớn 4.4.1 Lợi thông tin Với lợi quy mô, quỹ tập trung đặt trung tâm tài hàng đầu giới, vậy việc tiếp cận thông tin tỷ giá, tỷ suất sinh lời rủi ro đầu tư vào loại đồng tiền tốt Quỹ tập trung thu thập nhiều thông tin từ ngân hàng, nhà môi giới, định chế tài khác, cung cấp dịch vụ tốt 4.4.2 Lợi tiền dự phòng Ở phần trước đề cập đến động cho việc nắm giữ tiền mặt MNE, động động giao dịch động dự phòng Khi thực quản lý dòng tiền tập trung, khoản tiền mặt phải nắm giữ MNE giảm xuống mà không làm tăng rủi ro hoạt động Ví dụ, Trident Mỹ có cơng ty châu Âu, Brazil Trung Quốc Giả sử công ty nắm giữ khoản tiền với nhu cầu tiền mặt dự kiến cộng ba lần độ lệch chuẩn độ biến động nhu cầu tiền mặt dự kiến Ba lần độ lệch chuẩn hàm ý 29 có 99,87% khả nhu cầu tiền mặt thực tế đáp ứng; 0,13% khả công ty Trident bị thiếu hụt tiền mặt Bảng 19.7 thể nhu cầu tiền mặt công ty Trident (A) khoản tiền mặt mà công ty nắm giữ (A + 3B) Tổng khoản tiền mặt cả công ty nắm giữ $46.000.000, tổng nhu cầu tiền mặt dự kiến $28.000.000, tiền nhàn rỗi $18.000.000 (tổng ba lần độ lệch chuẩn nhu cầu tiền mặt dự kiến) Khi thực quản lý dòng tiền tập trung, tổng khoản tiền mặt phải nắm giữ cơng ty giảm từ $46.000.000 xuống cịn $39.224.972, tính sau: Tổng tiền mặt nắm giữ = Tổng nhu cầu tiền mặt dự kiến = $28.000.000 + (3 x $3.741.657) = $28.000.000 + $11.224.972 = $39.224.972 30 + Tổng ba lần độ lệch chuẩn nhu cầu tiền mặt dự kiến Bảng 19.7 Quản lý dòng tiền phi tập trung so với quản lý dòng tiền tập trung Với trường hợp quản lý dòng tiền phi tập trung, tiền nhàn rỗi $18.000.000 Còn áp dụng phương thức quản lý tập trung, tổng tiền nhàn rỗi giảm xuống $11.224.972 Trident tiết kiệm đến $6.755.028 tiền mặt phải nắm giữ mà không làm giảm tính an tồn vốn 4.4.3 Lợi lãi śt Lợi ích thứ ba quỹ tập trung công ty không phải vay với lãi suất cao mà công ty khác dư thừa vốn đầu tư vốn nhàn rỗi với lãi suất thấp Người quản lý quỹ tập trung chọn nơi có lãi suất thấp để vay vốn nơi đầu tư vốn có lợi để thu lợi nhuận tốt 31 4.4.4 Lợi địa điểm Các quỹ tiền tập trung thường hoạt động trung tâm tiền tệ lớn London, New York, Zurich, Singapore Tokyo Ngoài có số địa điểm tiếng khác bao gồm Liechtenstein, Luxembourg, Bahamas Bermuda Các quốc gia có sách tḥn lợi cho việc phát triển trung tâm tài doanh nghiệp: tự chuyển đổi dịng tiền, kinh tế trị ổn định, hội nhập quốc tế, thủ tục pháp lý rõ ràng Một điểm vô thu hút quốc gia nơi xem thiên đường thuế, hấp dẫn doanh nghiệp muốn hưởng lợi mặt thuế 4.5 Thanh toán bù trừ đa phương (Multilateral Netting) Thanh toán bù trừ đa phương định nghĩa phương thức toán khoản tiền chênh lệch đối tượng với đối tượng khác có liên quan Thanh tốn bù trừ đa phương hữu ích có phát sinh số lượng lớn giao dịch ngoại hối công ty hoạt động kinh doanh Phương thức giúp MNE giảm thiểu chi phí tốn số lượng lớn giao dịch Thanh toán bù trừ đa phương hình thức mở rộng tốn bù trừ song phương Giả sử Trident Brazil nợ Trident Trung Quốc $5.000.000 Trident Trung Quốc đồng thời nợ Trident Brazil $3.000.000, hai bên có thỏa thuận song phương việc thực khoản toán bù trừ trị giá $2.000.000 từ Trident Brazil cho Trident Trung Quốc, khoản tốn chênh lệch khoản phải trả hai bên Sơ đồ19.8 cho thấy khoản tốn cơng ty Trident trước áp dụng phương thức toán bù trừ Trident Brazil thực ba khoản toán nhận ba khoản toán vào cuối tháng Nếu Trident Brazil phải toán nghĩa vụ nội hàng ngày, thậm chí hàng tuần, thay tốn số dư vào cuối tháng, điều tạo vô số giao dịch ngân hàng tốn 32 Sơ đồ 19.8 Thanh tốn đa phương khơng theo hình thức bù trừ Nhằm giảm chi phí giao dịch ngân hàng, phí chênh lệch tỷ giá hối đối phí chuyển tiền, số MNE có Trident thành lập trung tâm toán bù trừ đa phương Bảng 19.9 tổng hợp tất cả khoản toán rịng nội cơng ty Trident Bảng 19.9 Các khoản tốn rịng nội công ty Trident Lưu ý khoản phải trả khoản phải thu với giá trị $43.000.000 khoản nợ cơng ty khoản phải thu công ty Nếu chi phí giao dịch ngoại hối phí chuyển tiền 0,5%, tổng chi phí tốn $205.000 Như vậy, việc toán trở nên tốn Khi thực toán bù trừ, công ty Trident cần thực giao dịch: Trident Mỹ chuyển $3.000.000 cho Trident Trung Quốc, Trident Châu Âu chuyển $1.000.000 cho Trident Brazil Trident Trung Quốc Tổng giá trị giao dịch lúc giảm cịn $5.000.000, với tổng chi phí toán $25.000 33 Bảng 19.10 Thanh toán bù trừ đa phương (Đơn vị tính: Nghìn USD) 34 TÀI TRỢ VỐN LUÂN CHUYỂN MNE có nhiều lựa chọn nguồn ngân hàng để tài trợ cho nhu cầu vốn luân chuyển so với doanh nghiệp nước Các nguồn ngân hàng có sẵn cho MNE bao gồm ngân hàng nội tài trợ vốn không hồi hương, ngân hàng quốc tế ngân hàng địa phương nơi đặt công ty Các ngân hàng nội loại hình văn phịng ngân hàng thương mại bên ngồi khác mơ tả phần cịn lại chương 1.1 Ngân hàng nội Một số MNE nhận thấy nguồn tài nhu cầu họ lớn phức tạp dịch vụ tài sẵn có nhiều địa điểm nơi họ hoạt động Một giải pháp cho vấn đề thành lập ngân hàng nội ngân hàng nội công ty Một ngân hàng nội vậy không phải công ty riêng biệt; hơn, tập hợp chức thực phận ngân quỹ có Hoạt động với tư cách thực thể độc lập, kho bạc trung tâm công ty giao dịch với đơn vị kinh doanh khác công ty sở chi nhánh Các mục đích ngân hàng nội cung cấp dịch vụ ngân hàng cho đơn vị khác công ty Ngân hàng nội cung cấp dịch vụ khơng có sẵn nhiều quốc gia làm vậy với chi phí thấp chúng có sẵn Ngồi hoạt động ngân hàng truyền thống, ngân hàng nội cung cấp dịch vụ cho đơn vị công ty, hỗ trợ việc quản lý giao dịch diễn Cuối cùng, "nội bộ", phân tích tín dụng khơng phải phần việc định Ví dụ, ngân hàng nội Tập đồn Trident hợp tác với Trident Europe Trident Brazil Trident Brazil bán tất cả khoản phải thu cho ngân hàng nội chúng phát sinh, làm giảm số nhu cầu vốn luân chuyển nước Các nhu cầu vốn luân chuyển bổ sung cung cấp trực tiếp ngân hàng nội cho Trident Brazil Bởi ngân hàng nội phần cơng ty, lãi suất mà tính thấp đáng kể so với mà Trident Brazil nhận Nguồn tiền cho ngân hàng nội phát sinh từ tiền gửi Trident Europe Nếu ngân hàng nội trả cho Trident Europe mức lãi suất tiền gửi cao mức mà nhận ngân hàng nội cho Trident Brazil vay khoản tiền với lãi suất thấp lãi suất mà tự vay ngân hàng Brazil, cả 35 hai đơn vị điều hành có lợi Giả sử lãi suất cho vay lớn lãi suất tiền gửi, ngân hàng nội thu lợi nhuận biên độ hai khoản này, mức chênh lệch biên độ phải nhỏ lãi suất ngân hàng thương mại có Làm ngân hàng nội hoạt động với mức chênh lệch nhỏ ngân hàng thương mại thơng thường ? Thứ nhất, chi phí thấp khơng phải tn theo u cầu vốn nghiêm ngặt áp đặt ngân hàng thương mại toàn giới Thứ hai, ngân hàng nội khơng có chi phí chung để hỗ trợ phòng giao dịch lớn, mạng lưới chi nhánh, “mặt tiền cửa hàng” bán lẻ dịch vụ khác cần thiết cho khả cạnh tranh ngân hàng thương mại Thứ ba, họ không cần đánh giá mức độ tin cậy đơn vị doanh nghiệp mà họ giao dịch, đơn vị thuộc gia đình Cũng khơng cần họ cung cấp khoản lỗ tín dụng Ngồi việc cung cấp lợi ích tài chính, ngân hàng nội cho phép quản lý rủi ro tiền tệ hiệu quả Trong trường hợp Trident Brazil, việc bán khoản phải thu ngoại tệ cho ngân hàng nội làm thay đổi tỷ lệ giao dịch ngân hàng Ngân hàng nội trang bị tốt để đối phó với rủi ro tiền tệ có khối lượng dịng tiền quốc tế lớn cho phép Tổng công ty Trident thu lợi nhuận từ việc sử dụng ròng khớp lệnh hiệu quả Điều giúp đơn vị công ty không gặp khó khăn việc quản lý giao dịch cho phép họ tập trung vào hoạt động kinh doanh 1.2 Ngân hàng thương mại Các MNE phụ thuộc vào ngân hàng thương mại họ không để xử lý hầu hết nhu cầu tài trợ thương mại họ, chẳng hạn thư tín dụng, mà cịn cung cấp lời khun hỗ trợ phủ, đánh giá rủi ro quốc gia, giới thiệu với công ty ngân hàng nước ngồi khả cung cấp tài chung Các MNE giao dịch với ngân hàng họ thơng qua nhiều loại văn phịng ngân hàng khác nhau, nhiều số thực chức chuyên biệt Do đó, điều quan trọng nhà quản lý tài phải hiểu văn phòng ngân hàng cung cấp loại hoạt động Các đầu mối liên hệ ngân hàng với ngân hàng đại lý, văn phòng đại diện, ngân hàng chi nhánh công ty Tại Hoa Kỳ, có sẵn sở ngân hàng chuyên biệt hơn: công ty Edge Act, định nghĩa phần sau 36 1.2.1 Ngân hàng đại lý Hầu hết ngân hàng lớn giới trì mối quan hệ ngân hàng đại lý với ngân hàng địa phương thành phố nước quan trọng giới Mối liên kết hai chiều ngân hàng bản qua“thư từ,”qua fax, truyền hình cáp, mail mối quan hệ gởi tiền lẫn Ví dụ, ngân hàng Hoa Kỳ có ngân hàng đại lý Kuala Lumpur, Malaysia đến lượt ngân hàng Hoa Kỳ ngân hàng đại lý cho ngân hàng Malaysia Mỗi bên trì khoản tiền gửi nội tệ khác Các dịch vụ đại lý bao gồm chấp nhận hối phiếu, thư tín dụng danh dự cung cấp thơng tin tín dụng Các dịch vụ tập trung vào việc thu tốn khoản tiền nước ngồi, thường giao dịch xuất nhập Tuy nhiên, doanh nghiệp đến thăm sử dụng lời giới thiệu ngân hàng nội để gặp gỡ chủ ngân hàng địa phương Theo mối quan hệ ngân hàng đại lý, cả hai ngân hàng đại lý không trì nhân quốc gia khác Liên hệ trực tiếp ngân hàng thường giới hạn chuyến thăm định kỳ thành viên ban quản lý ngân hàng Đối với doanh nghiệp, lợi ngân hàng nước với ngân hàng có nhiều quan hệ đại lý nước khả xử lý số lượng lớn vấn đề tài nước ngồi thơng qua nhân viên ngân hàng địa phương có kiến thức sâu rộng phong tục địa phương Những bất lợi thiếu khả gửi, vay giải ngân từ chi nhánh ngân hàng nhà Có khả đại lý đặt ưu tiên thấp vào việc phục vụ khách hàng ngân hàng nước so với việc phục vụ khách hàng thường trú họ 1.2.2 Văn phòng đại diện Một ngân hàng thành lập văn phịng đại diện nước ngồi chủ yếu để giúp đỡ khách hàng ngân hàng mẹ họ kinh doanh quốc gia quốc gia lân cận Nó hoạt động vị trí thuận tiện mặt địa lý để từ đến ngân hàng đại lý khu vực thay gửi nhân viên ngân hàng từ ngân hàng mẹ với chi phí tài vật chất cao Văn phịng đại diện khơng phải “văn phịng ngân hàng” Nó khơng thể chấp nhận tiền gửi, cho vay, cam kết với ngân hàng mẹ cho khoản vay, giao dịch hối phiếu, thư tín 37 dụng thị trường tiền tệ Châu Âu Thật vậy, khách du lịch thậm chí khơng thể rút séc du lịch từ ngân hàng mẹ văn phòng đại diện Nếu cuối ngân hàng mẹ định mở văn phòng ngân hàng tổng hợp địa phương, tồn văn phịng đại diện thời gian trước thường cung cấp sở liên hệ kiến thức chuyên môn có giá trị để tạo điều kiện thuận lợi cho việc thay đổi Tuy nhiên, văn phịng đại diện khơng thiết phải mở đầu cho văn phòng ngân hàng nói chung, khơng cần văn phịng ngân hàng tổng hợp cuối lý để mở văn phòng đại diện 1.2.3 Ngân hàng chi nhánh Ngân hàng chi nhánh nước phận hợp pháp hoạt động ngân hàng mẹ, với tồn nguồn lực ngân hàng mẹ đứng sau văn phịng địa phương Ngân hàng chi nhánh khơng có điều lệ cơng ty riêng, hội đồng quản trị riêng cổ phiếu lưu hành Mặc dù mục đích quản lý quy định, trì sổ sách riêng mình, tài sản nợ phải trả thực tế ngân hàng mẹ Tuy nhiên, tiền gửi chi nhánh không phải tuân theo yêu cầu dự trữ bảo hiểm FDIC, trường hợp ngân hàng Hoa Kỳ, trừ khoản tiền gửi cho ngân hàng mẹ Hoa Kỳ vay lại Các ngân hàng chi nhánh phải tuân theo hai quy định ngân hàng Là phần ngân hàng mẹ, ngân hàng chi nhánh phải tuân theo quy định nước sở Tuy nhiên, ngân hàng chi nhánh phải tuân theo quy định nước sở tại, nước sở đưa hạn chế hoạt động ngân hàng chi nhánh Lợi việc kinh doanh sử dụng ngân hàng chi nhánh chi nhánh tiến hành đầy đủ dịch vụ ngân hàng danh nghĩa nghĩa vụ pháp lý công ty mẹ Đặt cọc chi nhánh nghĩa vụ pháp lý công ty mẹ Dịch vụ cho khách hàng dựa giá trị toàn cầu mối quan hệ với khách hàng thay dựa mối quan hệ với văn phòng địa phương Hạn mức cho vay hợp pháp chức quy mô công ty mẹ, không phải chi nhánh Theo quan điểm chủ ngân hàng, lợi nhuận chi nhánh nước phải nộp thuế nước, khoản lỗ chi nhánh nước khấu trừ vào thu nhập chịu thuế nước Một văn phòng dự kiến bị lỗ năm đầu thành lập tạo lợi 38 thuế ban đầu tổ chức chi nhánh, cả ý định cuối thay đổi thành cơng ty hợp riêng Từ quan điểm tổ chức, chi nhánh nước thường dễ thành lập công ty thành lập riêng lẻ Nhược điểm ngân hàng chi nhánh khoản tích lũy cho ngân hàng cho khách hàng Ngân hàng mẹ (khơng chi nhánh) bị kiện cấp địa phương khoản nợ hoạt động khác chi nhánh 1.2.4 Ngân hàng Ngân hàng ngân hàng thành lập riêng, sở hữu hoàn toàn phần lớn cơng ty mẹ nước ngồi, thực hoạt động kinh doanh ngân hàng tổng hợp Là công ty riêng biệt, ngân hàng ngân hàng phải tuân thủ tất cả luật nước sở Hạn mức cho vay dựa vốn tự có ngân hàng không phải ngân hàng mẹ Điều hạn chế khả phục vụ khách hàng vay lớn, công ty hợp doanh nước giới hạn trách nhiệm ngân hàng mẹ khoản đầu tư cổ phần vào công ty Một ngân hàng nước thường xuất ngân hàng địa phương mắt khách hàng tiềm nước sở thường có khả thu hút thêm tiền gửi nước Điều đặc biệt ngân hàng độc lập trước mua cơng ty mẹ nước ngồi Ban quản lý người địa phương, giúp ngân hàng tiếp cận nhiều với cộng đồng doanh nghiệp địa phương Một ngân hàng có vốn nước ngồi có nhiều khả tham gia vào cả hoạt động kinh doanh nước quốc tế chi nhánh nước ngồi, có nhiều khả thu hút cộng đồng doanh nghiệp nước gặp khó khăn việc thu hút hoạt động kinh doanh ngân hàng từ doanh nghiệp nước 1.2.5 Tập đoàn Edge Act Các tập đoàn theo Đạo luật Edge công ty ngân hàng Hoa Kỳ, thành lập Hoa Kỳ theo Mục 25 Đạo luật Dự trữ Liên bang sửa đổi, để tham gia vào hoạt động tài ngân hàng quốc tế Các cơng ty khơng tham gia vào hoạt động ngân hàng quốc tế nói chung mà cịn tài trợ cho dự án thương mại, công nghiệp tài nước ngồi thơng qua khoản vay dài hạn tham gia cổ phần Tuy nhiên , 39 tham gia vậy phải tuân theo thơng lệ sách hàng ngày Hệ thống Dự trữ Liên bang Các công ty Edge Act thường tham gia vào hai loại hoạt động: ngân hàng quốc tế trực tiếp bao gồm hoạt động công ty mẹ cổ phiếu nhiều cơng ty ngân hàng nước ngồi hoạt động phát triển tài khơng liên quan chặt chẽ đến hoạt động ngân hàng truyền thống 40 TÓM TẮT Chu kỳ hoạt động doanh nghiệp tạo nhu cầu tài trợ, dòng tiền vào chu kỳ chuyển đổi tiền mặt rủi ro tín dụng tỷ giá hối đoái tiềm ẩn Các nhu cầu tài trợ tạo chu kỳ hoạt động doanh nghiệp tạo thành vốn luân chuyển Chu kỳ hoạt động doanh nghiệp kéo dài theo mốc thời gian từ thời điểm khách hàng yêu cầu báo giá đến thời điểm cuối mà khách hàng nhận khoản tốn cho hàng hóa giao Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, thành phần phụ chu kỳ hoạt động, khoảng thời gian kéo dài dòng tiền xuất cho đầu vào nguyên vật liệu mua dòng tiền nhận từ việc hanh toán tiền mặt MNE không ngừng nỗ lực để tạo giá trị cho cổ đơng cách tối đa hóa lợi nḥn sau thuế cơng ty Một khía cạnh nhiệm vụ định vị lại lợi nhuận công ty, hợp pháp thực tế có thể, môi trường thuế thấp Việc định vị lại lợi nhuận cho phép công ty tăng lợi nhuận sau thuế công ty cách giảm khoản nợ thuế công ty với lượng doanh thu Ngồi việc quản lý thuế, việc định vị lại cịn hữu ích MNE muốn di chuyển dịng tiền quỹ nói chung từ nơi khơng cần thiết đến nơi chúng triển khai lại hoạt động tạo giá trị để giảm thiểu rủi ro khả sụp đổ tiền tệ tiềm khủng hoảng trị kinh tế Tiền bản quyền khoản bồi thường cho việc sử dụng tài sản trí tuệ thuộc số bên khác Tiền bản quyền thường tỷ lệ phần trăm nêu doanh thu bán hàng (giá nhân với khối lượng) để chủ sở hữu trả tiền tương ứng với khối lượng bán hàng Phí cấp phép tiền thù lao trả cho chủ sở hữu công nghệ, sáng chế, tên thương mại tài liệu có bản quyền (bao gồm cả hình ảnh chuyển động, băng video, đĩa compact, phần mềm sách) Phí cấp giấy phép thường dựa phần trăm giá trị sản phẩm khối lượng sản xuất Do đó, chúng tính tốn độc lập với số lượng bán hàng Chính sách cổ tức quốc tế kết hợp cân nhắc thuế, rủi ro trị rủi ro ngoại hối, lợi nhuận cho hướng dẫn kinh doanh công nghệ Cổ tức phương pháp thuế không hiệu quả quỹ hồi hương chúng phân phối sở sau thuế Điều có nghĩa công ty mẹ thường xuyên phải đối mặt với việc phát sinh khoản tín dụng thuế nước vượt cổ tức 41 Việc chuyển tiền giấy phép phí bản quyền thực sở trước thuế công ty nước ngoài, loại thuế thường áp dụng thuế khấu lưu, mức thuế suất thấp đáng kể so với thuế thu nhập doanh nghiệp Về nguyên tắc, công ty cố gắng giảm thiểu số dư vốn luân chuyển ròng họ A/R bị giảm sưu tập tăng tốc Hàng tồn kho công ty nắm giữ giảm xuống cách mang theo mức thấp cả hàng hóa dở dang thành phẩm, cách đẩy nhanh tốc độ sản xuất hàng hóa, giảm gọi thời gian chu kỳ Tất cả công ty phải xác định xem A/P có tốn sớm hay không, nhận chiết khấu nhà cung cấp đưa tài trợ cho khoản toán nợ ngắn hạn Lưu ý nợ ngắn hạn khơng bao gồm bản thân NWC không tăng lên cách tự phát hoạt động, mà phải mua lại phần lựa chọn tài ban lãnh đạo Các MNE tài trợ nhu cầu vốn luân chuyển thông qua ngân hàng nội ngân hàng thương mại Các ngân hàng quốc tế tài trợ cho MNE cung cấp dịch vụ cho tài khoản thơng qua văn phịng đại diện, mối quan hệ ngân hàng đại lý, ngân hàng chi nhánh, ngân hàng tập đoàn Edge Act (chỉ Hoa Kỳ) 42 ... chuyển đa quốc gia Trident 3.4 Quản lý khoản phải thu Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty chủ yếu đến từ việc thu thập khoản phải thu Các khoản phải thu đa quốc gia tạo hai loại giao... nhiên, đa dạng công ty cho phép công ty mua từ công ty khác; Dell mua chip Pentium từ Intel ổ đĩa từ Seagate, cả hai nằm cách nhà máy Dell chưa đến 1,6 km 26 QUẢN LÝ DÒNG TIỀN QUỐC TẾ Quản lý. .. tiền từ Công ty sang Công ty mẹ 2.3 Chuyển tiền cổ tức quốc tế Trả cổ tức phương thức cổ điển mà công ty chuyển lợi nhuận trở lại cho chủ sở hữu, chủ sở hữu cổ đông cá nhân công ty mẹ Chính sách