BÀI KIỂM TRA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2: ĐẶC ĐIỂM TRÁI PHIẾU, ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU, ĐẦU TƯ DỰ ÁN, DÒNG TIỀN RA, DÒNG TIỀN VÀO, NPV, LẬP BẢNG DÒNG TIỀN VÀ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ DỰ ÁN ĐẦU TƯ. DÒNG TIỀN DỰ ÁN ĐẦU TƯ THAY ĐỔI THẾ NÀO KHI LÀM PHÁT
1 BÀI LÀM Câu 1: Đặc điểm Trái phiếu: Khái niệm trái phiếu: Trái phiếu chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp nhà đàu tư phần vốn vay nợ chủ thể phát hành Các đặc điểm Trái phiếu: - Là chứng khoán nợ: + Người năm giữ trái phiếu chủ khoản nợ xác định công ty + Công ty phát hành trái phiếu có nghĩa vụ bắt buộc hồn trả hạn gốc + lãi trái phiếu cho trái chủ - Có mệnh giá xác định: + Là số tiền ghi trái phiếu, khoản tiền mà chủ thể phát hành cam kết hoàn trả cho nhà đầu tư ngày đáo hạn - Lãi suất thường cố định công bố phát hành: + Lãi suất tỷ lệ lãi mà chủ thể phát hành cam kết toán cho nhà đầu tư hàng kỳ + Lãi suất trái phiếu ấn định thời điểm phát hành trái phiếu, có giá trị suất thời gian tồn trái phiếu + Tiền lãi hàng tháng mà nhầ đầu tư nhận = Mệnh giá x Lãi suất - Có thời hạn xác định: + Ngày đáo hạn trái phiếu xác định trái phiếu + Ngày đáo hạn ngày mà nhà đầu tư cơng ty tốn vốn gốc theo mệnh giá + Ngày đáo hạn trái phiếu ấn định thời điểm phát hành trái phiếu • Trái phiếu có loại quy định lãi suất thả theo thị trường khơng có lãi suất (nhưng có giá phát hành nhỏ mệnh giá) • Trái phiếu có loại khơng có ngày đáo hạn (nắm giữ vĩnh viễn đến công ty chấm dứt hợp đồng) Nhà đầu tư chuyển nhượng trái phiếu muốn thối vốn đầu tiw vào trái phiếu • Trái phiếu có loại cơng ty phát hành mua lại: trước sau ngày • đáo hạn, sau đáo hạn Ngồi cịn có số loại trái phiếu có đặc điểm khác như: Trái phiếu chuyển đổi sang cổ phiếu Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu Trái phiếu mua lại Định giá trái phiếu: Khái niệm định giá trái phiếu: định giá trái phiếu xác định giá trị lý thuyết trái phiếu cách hợp lý công - Cơ sở định giá: dòng tiền mà nhà đầu tư nhậ tương lai mang lại - Nguyên lý định giá trái phiếu: Giá trị trái phiếu định giá cách xác định giá trị dòng tiền mà nhà đầu tư nhận thời hạn hiệu lực trái phiếu - Phương pháp định giá trái phiếu: Định giá trái phiếu vĩnh cửu ( trái phiếu khơng có thời hạn đáo hạn) Định giá trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi Định giá trái phiếu có kỳ hạn khôn g hưởng lãi Định giá trái phiếu trả lãi theo kỳ hạn nửa năm lần Chú thích: :Giá ước tính trái phiếu I: tiền lãi cố định trái chủ hưởng hàng năm :Tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư trái phiếu n: Số năm lưu hành trái phiếu đến đáo hạn I= i MV i: lãi suất MV: Mệnh giá trái phiếu Ví dụ: Cơng ty cổ phần Bình An phát hành loại trái phiếu có thơng tin sau: - Mệnh giá 200.000 đồng - Lãi suất trái phiếu 10%/năm, tiền lãi năm trả lần vào cuối năm - Thời hạn năm Nếu thời điểm đầu năm thứ hai, nhà đầu tư muốn mua trái phiếu ơng ta nên mua với giá bao nhiêu? Biết tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư 10%/năm Nếu thời điểm đầu năm thứ ba, giá mua bán trái phiếu thị trường 195.000 đồng Do lãi suất thị trường có xu hướng tăng lên, nên nhà đầu tư đòi hỏi mức sinh lời 12%/năm, nhà đầu tư có nên đầu tư vào loại trái phiếu hay không? Bài giải: MV = 200.000 i = 10% n = năm 1.ADCT: = 200.000 ADCT: = 186.833,8 Nhà đầu tư không nên mua trái phiếu Câu 2: (ĐVT: triệu đồng) u cầu 1: • Dây truyền sản xuất: Giá tính thuế nhập khẩu: (500.000+30 *100+1% * 500.000) * 0.02 = 10.160 Thuế nhập khẩu: 10.160 * 10% = 1.016 Nguyên giá = Giá CIF + Thuế NK+ chi phí vận chuyển, lắp đặt, chạy thử = 10.160 + 1.016 + 24 = 11.200 • Bảng tính khấu hao: STT Số năm sử Tỷ lệ khấu Mức dụng lại hao hao khấu Khấu hao lũy Giá trị kế lại 8/36 2.488,89 2.488,89 8.711,11 7/36 2.177,78 4.666,67 6.533,33 6/36 1.866,67 6.533,33 4.666,67 5/36 1.555,56 8.088,89 3.111,11 4/36 1.244,44 9.333,33 1.866,67 3/36 933,33 10.266,67 933,33 2/36 622,22 10.888,89 311,11 1/36 311,11 11.200,00 Cộng 36 11.200 • Nhà xưởng Khấu hao năm = 3.000/6 = 500 • Bảng tính khấu hao: 2.488,89 2.177,78 1.866,67 1.555,56 1.244,44 933,33 622,22 311,11 Năm Dây truyền sản xuất Nhà xưởng Cộng 500 500 500 500 500 500 2.988,89 2.677,78 2.366,67 2.055,56 1.744,44 1.433,33 622,22 311,11 Tổng vốn đầu tư vào TCSĐ: 11.200 + 3.000 = 14.200 Yêu cầu 2: hộp có trọng lượng 100gam = 0.0001 tấn, có giá 0.03 trđ/hộp có giá = 0.03/0.0001 = 300 trđ/tấn Biến phí = 130 + 50 + 20 +10 + 60 + 20 = 290 Định phí = 6.000 Báo cáo kết kinh doanh: Năm 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 Công suất tối đa (tấn/năm) Công suất thực tế 70% 70% 90% 90% 90% 90% 1.400 1.800 1.800 1.800 1.800 300 300 300 300 300 290 290 290 290 290 290 420.000 420.000 540.000 540.000 540.000 540.000 406.000 406.000 522.000 522.000 522.000 522.000 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000 2.988,89 2.677,78 2.366,67 2.055,56 1.744,44 1.433,33 5.011,11 5.322,22 9.633,33 9.944,44 10.255,56 10.566,67 Sản lượng (tấn) 1.400 Giá bán (trđ/tấn) 300 Biến phí đơn vị (trđ/tấn) Doanh thu CP biến đổi CP cố định CP khấu hao LNTT CP thuế TNDN (20%) 1.002,222 LNST 4.008,888 1.064,444 4.257,776 1.926,666 1.988,888 2.051,112 2.113,334 7.706,664 7.955,552 8.204,448 8.453,336 u cầu 3: • • Tính thu lý dây chuyền sản xuất: Giả sử lý chưa thuế: 1.550 Giá trị lại: 933,33 Thuế TNDN từ lý: (1.550 – 933,33)*20% = 123,334 Thu từ lý: 1.550 – 123,334 = 1.426,666 Bảng xác định vốn lưu động thường xuyên: Năm 420.000 420.000 540.000 540.000 540.000 540.000 21.000 21.000 27.000 27.000 27.000 27.000 (6.000) 0 27.000 Doanh thu Nhu cầu VLĐ TX Dòng tiền VLĐ TX (21.000) 10 Trong Nhu cầu VLĐ thường xun = 5% Doanh thu • Chi phí hội Do đầu tư nhà xưởng mảnh đất mà bán với giá trước thuế 9.000 trđ => Giá sau thuế = 9.000 x 80% = 7.200 trđ, chi phí hội thời điểm • Lợi nhuận bị đi: Do dự án gà khô vào hoạt động làm sản phẩm ruốc gà giảm doanh thu năm 400 trđ, đồng thời chi phí giảm 200 trđ => Lợi nhuận trước thuế giảm: 400 - 200 = 200 trđ => LNST giảm: 200 x 80% = 160 trđ Bảng tính dịng tiền thuần: Năm (42.400) (160) (6.160) (160) (160) (160) (160) I.Dòng tiền 1.Đầu tư TSCĐ (14.200) 2.Đầu tư VLĐ 11 (21.000) (6.000) 3.Chi phí hội (7.200) 4.Luận nhuận ruốc gà bị (160) (160) (160) (160) (160) (160) 6.997,778 6.935,556 10.073,334 10.011,112 9.948,888 37.953,332 4.008,888 4.257,776 7.706,664 7.955,552 8.204,448 8.453,336 2.988,89 2.677,78 2.366,67 2.055,56 1.744,44 1.433,33 II Dòng tiền vào 1.LNST 2.Khấu hao TSCĐ 3.Thu hồi VLĐ 27.000 4.Thu từ lý 1.426,666 III Dòng tiền 12 (42.400) 6.837,778 775,556 9.913,334 9.851,112 9.788,888 38.153,332 Vậy theo tiêu chuẩn NPV nên đầu tư vào dự án Yêu cầu 4: Giả định lạm phát 17% Lãi suất thực = 10% => Lãi suất danh nghĩa = LS thực + tỷ lệ lạm phát + LS thực x tỷ lệ lạm phát = 10% + 17% + 10% x 17% = 28,7% Do dịng tiền thực = Dòng tiền danh nghĩa/ (1+Lãi suất danh nghĩa) Lập bảng tính dịng tiền thực: Năm (42.400) 6.837,778 775,556 9.913,334 9.851,112 9.788,888 38.153,33 Dòng tiền danh nghĩa Dòng (32.944,83 5.312,96 602,61 7.702,67 13 7.654,32 7.605,97 29.645,17 tiền thực ) Vậy theo tiêu chuẩn NPV nên đầu tư vào dự án 14 ... 300 29 0 29 0 29 0 29 0 29 0 29 0 420 .000 420 .000 540.000 540.000 540.000 540.000 406.000 406.000 522 .000 522 .000 522 .000 522 .000 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000 2. 988,89 2. 677,78 2. 366,67 2. 055,56... 2/ 36 622 ,22 10.888,89 311,11 1/36 311,11 11 .20 0,00 Cộng 36 11 .20 0 • Nhà xưởng Khấu hao năm = 3.000/6 = 500 • Bảng tính khấu hao: 2. 488,89 2. 177,78 1.866,67 1.555,56 1 .24 4,44 933,33 622 ,22 311,11... 933,33) *20 % = 123 ,334 Thu từ lý: 1.550 – 123 ,334 = 1. 426 ,666 Bảng xác định vốn lưu động thường xuyên: Năm 420 .000 420 .000 540.000 540.000 540.000 540.000 21 .000 21 .000 27 .000 27 .000 27 .000 27 .000