Xử phạt vi phạm hành chính đối với hoạt động chào bán trái phiếu của doanh nghiệp

Trong phạm vi bài viết này, tác giả trình bày, phân tích các quy định của pháp luật về xử phạt vi phạm hành chính đối với hoạt động chào bán trái phiếu của doanh nghiệp và đề xuất kiến nghị hoàn thiện.

THỰC TIỄN PHÁP LUẬT XỬ PHẠT VI PHẠM HÀNH CHÍNH ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG CHÀO BÁN TRÁI PHIẾU CỦA DOANH NGHIỆP Phan Phương Nam* *TS Phó Trưởng Khoa Luật Thương mại, Trường Đại học Luật Tp Hồ Chí Minh Thơng tin viết: Từ khóa: Trái phiếu, xử phạt vi phạm hành chính, chào bán trái phiếu doanh nghiệp Lịch sử viết: Nhận Biên tập Duyệt : 08/3/2021 : 17/3/2021 : 19/3/2021 Article Infomation: Keywords: Bonds, sanctioning administrative violations, corporate bond offerings Article History: Received Edited Approved : 08 Mar 2021 : 17 Mar 2021 : 19 Mar 2021 Tóm tắt: Trái phiếu chứng minh kênh huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp Các quy định pháp luật hoạt động có nhiều thay đổi nhằm đáp ứng nhu cầu doanh nghiệp đảm bảo phát triển ổn định thị trường chứng khốn Tuy nhiên, khơng phải doanh nghiệp tn thủ theo quy định pháp luật nên chế tài thiết lập nhằm xử lý hoạt động vi phạm pháp luật vấn đề Trong phạm vi viết này, tác giả trình bày, phân tích quy định pháp luật xử phạt vi phạm hành hoạt động chào bán trái phiếu doanh nghiệp đề xuất kiến nghị hoàn thiện Abstract: Corporate bond offerings have proven to be one of the effective capital mobilization channels for firms Accordingly, the legal provisions on these activities have also amended many times to meet the needs of firms and ensure the stable development of the stock market However, the businesses all unlikely comply with the legal regulations, so the sanctions are given to handle activities violating the law on inevitable This article studies the inadequacies and gives recommendations to improve the legal regulations on sanctioning of administrative violations for the corporate bond offering Trong năm 2019, quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp có tăng trưởng mạnh so với năm trước, tăng khoảng 31,2% so với năm 2018, đạt khoảng 10,85% GDP năm 20191 Sự tăng trưởng xuất phát từ ưu điểm hoạt động huy động vốn thông qua kênh trái phiếu so với kênh huy động vốn khác Qua đó, doanh nghiệp ngày có nhu cầu phát hành trái phiếu để mở rộng sản xuất kinh doanh làm cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp có nhiều tiềm để phát triển2 Tuy nhiên, trình phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp bộc lộ số vấn đề như: quy mô thị trường nhỏ, thị trường thứ cấp chưa phát triển, Diệu Thiện, “Thị trường trái phiếu Việt Nam đà phát triển nhanh, bền vững”, http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/nhip-song-tai-chinh/2020-11-09/thi-truong-trai-phieu-viet-nam-tren-da-phat-trien-nhanh-benvung-94840.aspx, truy cập ngày 31/01/2021 Đỗ Doãn, “Thúc đẩy thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển”, http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/ tien-te-bao-hiem/2020-11-11/thuc-day-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-phat-trien-95015.aspx, truy cập ngày 01/02/2021 Số 06(430) - T3/2021 35 THỰC TIỄN PHÁP LUẬT khoản trái phiếu doanh nghiệp cịn thấp, tính cơng khai minh bạch cịn hạn chế… Bên cạnh đó, Nghị định số 156/2020/NĐ-CP ngày 31/12/2020 Chính phủ quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán  thị trường chứng khoán (Nghị định số 156) ban hành nhằm bước hoàn thiện nội dung xử phạt vi phạm hành lĩnh vực này, số quy định Nghị định bất cập, chưa tạo điều kiện cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển Những hạn chế, bất cập quy định xử phạt hoạt động chào bán chứng khoán doanh nghiệp Thứ nhất, văn pháp luật quy định xử phạt hoạt động chào bán trái phiếu doanh nghiệp chưa quán việc sử dụng thuật ngữ “chào bán” “phát hành” Có thể nói, Luật CK năm 2006, văn pháp luật có thống sử dụng thuật ngữ “chào bán” nói hoạt động huy động vốn tổ chức phát hành thông qua thị trường chứng khốn (TTCK); cịn thuật ngữ “phát hành” sử dụng gắn liền với “tổ chức” để chủ thể thực hoạt động huy động vốn TTCK Tuy nhiên, Luật CK năm 2019 Nghị định số 156 không quán sử dụng thuật ngữ Cụ thể, khoản 21 Điều 4, khoản Điều 31, điểm b, d khoản Điều 36, điểm d khoản Điều 120 Luật CK năm 2019, Điều 1, 2, 3, 4, Điều Nghị định số 156, thuật ngữ “chào bán” “phát hành” lại “đi chung với nhau” cách biểu hai thuật ngữ Thứ hai, quy định xử phạt hành vi vi phạm hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ nhiều bất cập chưa bao quát toàn hành vi vi phạm lĩnh vực Điều thể nội dung sau: Một là, pháp luật hành chưa quy định chế tài hành vi vi phạm tổ chức tư vấn hồ sơ chào bán trái phiếu Điểm d khoản Điều 10 Nghị định số 163/2018/NĐ-CP quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp (Nghị định số 163) sửa đổi, bổ sung khoản Điều Nghị định số 81/2020/NĐ-CP quy định, doanh nghiệp phát hành trái phiếu riêng lẻ phải “ký hợp đồng tư vấn với tổ chức tư vấn hồ sơ phát hành trái phiếu” Tuy nhiên, trường hợp tổ chức tư vấn hồ sơ phát hành trái phiếu có hành vi vi phạm (tư vấn sai cho tổ chức phát hành, hỗ trợ tổ chức phát hành đưa thơng tin hồ sơ đăng ký…) chưa có quy định biện pháp chế tài chủ thể Có thể có ý kiến cho rằng, việc quy định chế tài không cần thiết tổ chức phải chịu trách nhiệm tài theo hợp đồng ký với doanh nghiệp phát hành trái phiếu đồng thời chịu chế tài quy định điểm a khoản Điều Nghị định số 1563 Tuy nhiên, cho rằng, điểm a khoản Điều Nghị định số 156 quy định xử lý doanh nghiệp lập hồ sơ chào bán trái phiếu riêng lẻ mà không quy định để Điểm a khoản Điều Nghị định số 156/2020/NĐ-CP quy định: “3 Phạt tiền từ 100.000.000 đồng đến 150.000.000 đồng hành vi vi phạm sau: a) Không sửa đổi, bổ sung hồ sơ đăng ký chào bán, phát hành chứng khoán riêng lẻ phát thơng tin khơng xác bỏ sót nội dung theo quy định phải có hồ sơ phát sinh thông tin liên quan đến hồ sơ nộp hồ sơ trình tổ chức, cá nhân có thẩm quyền” 36 Số 06(430) - T3/2021 THỰC TIỄN PHÁP LUẬT áp dụng cho tổ chức tư vấn Ngoài ra, vấn đề trách nhiệm tài tổ chức tư vấn với doanh nghiệp phát hành trái phiếu thực chất thỏa thuận bên Tuy nhiên, tổ chức tư vấn hồ sơ vi phạm làm ảnh hưởng không đến hoạt động huy động vốn doanh nghiệp phát hành trái phiếu, mà ảnh hưởng chung đến phát triển TTCK sơ cấp nói chung Vì vậy, cần áp dụng biện pháp chế tài hành vi vi phạm tổ chức tư vấn hồ sơ chào bán trái phiếu nhằm phòng ngừa hành vi vi phạm xảy tương lai Hai là, pháp luật hành chưa quy định chế tài hành vi vi phạm nghĩa vụ liên quan đến báo cáo tiến độ sử dụng vốn sau chào bán CK Điểm a khoản Điều Nghị định số 155/2020/NĐ-CP quy định: “Định kỳ 06 tháng kể từ ngày kết thúc đợt chào bán, ngày kết thúc đợt phát hành giải ngân hết số tiền huy động được, tổ chức phát hành phải báo cáo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước tiến độ sử dụng vốn, số tiền thu từ đợt chào bán, đợt phát hành để thực dự án…” Đây nghĩa vụ mà tổ chức phát hành CK phải tuân thủ Tuy nhiên, Nghị định số 156 lại khơng có quy định xử phạt hành vi Tác giả cho rằng, cần phải có chế tài xử lý hành vi làm ảnh hưởng đến tính cơng khai, minh bạch thị trường Khi tổ chức phát hành CK thực nghiêm túc nghĩa vụ công bố thông tin báo cáo cho Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) giảm thiểu sai phạm, giúp UBCKNN có biện pháp xử lý kịp thời sai phạm có, góp phần bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Theo đó, tác giả cho rằng, cần bổ sung hành vi vi phạm thành điểm khoản Điều 10 Nghị định số 156, hành vi có mức vi phạm gần tương đương với hành vi quy định điểm c khoản Điều 10 Nghị định này4 Ba là, quy định xử lý hành vi vi phạm hoạt động đăng ký, lưu ký trái phiếu chào bán, phát hành riêng lẻ chưa hợp lý Khoản Điều 16 Nghị định số 163 quy định: “Trong vòng 10 ngày làm việc sau kết thúc đợt phát hành, trái phiếu doanh nghiệp phải đăng ký, lưu ký tổ chức lưu ký phép để quản lý số lượng nhà đầu tư theo quy định ” Quy định cho thấy, việc đăng ký, lưu ký trái phiếu trách nhiệm doanh nghiệp phát hành trái phiếu Bên cạnh đó, điểm đ khoản Điều Nghị định số 156 quy định: “Phạt tiền từ 70.000.000 đồng đến 100.000.000 đồng hành vi vi phạm sau:…đ) Không thực đăng ký, lưu ký trái phiếu chào bán, phát hành riêng lẻ thực đăng ký, lưu ký trái phiếu chào bán, phát hành riêng lẻ không thời hạn theo quy định” Tuy nhiên, hai hành vi nêu vi phạm với mức độ khác nhau, so với hành vi “thực đăng ký, lưu ký trái phiếu chào bán, phát hành riêng lẻ không thời hạn theo quy định”, hành vi “không thực đăng ký, lưu ký trái phiếu chào bán, phát hành riêng lẻ” nguy hiểm, nghiêm trọng ảnh hưởng lớn đến nhà đầu tư Do vậy, việc xử lý chung mức hai hành vi vi phạm điều hồn tồn khơng hợp lý Thứ ba, bất cập quy định xử phạt vi phạm hành hoạt Tại khoản Điều Nghị định số 155/2020/NĐ-CP hai hành vi quy định liên tiếp Số 06(430) - T3/2021 37 THỰC TIỄN PHÁP LUẬT động chào trái phiếu công chúng Cụ thể sau: Một là, quy định xử lý hành vi thay đổi mục đích phương án sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán trái phiếu công chúng chưa hợp lý Điểm b khoản Điều 10 Nghị định số 156 quy định: “Phạt tiền từ 300.000.000 đồng đến 400.000.000 đồng hành vi vi phạm sau:…b) Thay đổi mục đích phương án sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán chứng khốn cơng chúng khơng thơng qua Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) chưa ĐHĐCĐ ủy quyền thực thay đổi phương án sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán chứng khốn cơng chúng với giá trị thay đổi từ 50% trở lên số tiền thu từ đợt chào bán, trừ trường hợp chào bán trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền theo phương án Hội đồng quản trị (HĐQT) thông qua; sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán chứng khoán cơng chúng khơng với mục đích, phương án ĐHĐCĐ thông qua nội dung công bố thông tin cho nhà đầu tư nội dung báo cáo UBCKNN” Tuy nhiên, chứng khoán chào bán công chúng không cổ phiếu mà cịn có loại chứng khốn khác trái phiếu, chứng quỹ đầu tư Quy định phù hợp với việc chào bán cổ phiếu công chúng mà không phù hợp với hoạt động chào bán trái phiếu cơng chúng Bởi vì, theo quy định điểm c khoản Điều 15 Luật CK năm 2019, điều kiện chào bán trái phiếu cơng chúng là: “có phương án phát hành, phương án sử dụng trả nợ vốn thu từ đợt chào bán ĐHĐCĐ 38 Số 06(430) - T3/2021 HĐQT Hội đồng thành viên (HĐTV) chủ sở hữu công ty thông qua” Tuy nhiên, theo nguyên lý chủ thể thơng qua chủ thể quyền thay đổi định mình, chủ thể thông qua nội dung (ĐHĐCĐ HĐQT HĐTV Chủ sở hữu) quan quan quyền thay đổi Do vậy, việc xác định có ĐHĐCĐ (hoặc HĐQT trường hợp chào bán trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền theo phương án HĐQT thơng qua) có thẩm quyền việc thay đổi mục đích phương án sử dụng quan khác định sai khơng xác, mâu thuẫn với nội dung quy định Điều 15 Luật CK năm 2019 Hai là, quy định biện pháp khắc phục hậu vi phạm hoạt động phát hành trái phiếu công chúng chưa hợp lý Theo điểm a, b khoản Điều Nghị định số 156 xác định biện pháp khắc phục hậu hành vi vi phạm hoạt động chào bán trái phiếu cơng chúng là, “hồn trả cho nhà đầu tư tiền mua chứng khoán tiền đặt cọc (nếu có) cộng thêm tiền lãi tính theo lãi suất tiền gửi không kỳ hạn ngân hàng mà tổ chức, cá nhân vi phạm mở tài khoản thu tiền mua chứng khoán tiền đặt cọc thời điểm định áp dụng biện pháp có hiệu lực thi hành” Tuy nhiên, so sánh quy định với quy định xử lý hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ thấy hai quy định có độ “vênh” định Bởi lẽ, quy định xử lý hành vi tương tự hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ tổ chức phát hành phải “hoàn trả cho nhà đầu tư tiền mua chứng khoán tiền đặt cọc THỰC TIỄN PHÁP LUẬT (nếu có) cộng thêm tiền lãi tính theo lãi suất ghi trái phiếu lãi suất tiền gửi không kỳ hạn ngân hàng mà tổ chức, cá nhân vi phạm mở tài khoản thu tiền mua chứng khoán tiền đặt cọc”5 Việc xác định biện pháp khắc phục hậu hành vi vi phạm hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ có quy định “cộng thêm tiền lãi tính theo lãi suất ghi trái phiếu” bên cạnh lãi suất tiền gửi không kỳ hạn hợp lý so với việc xác định biện pháp khắc phục hậu hành vi vi phạm hoạt động chào bán trái phiếu công chúng Vì trái phiếu chứng khốn nợ nên trái phiếu ghi rõ lãi suất phải trả tổ chức phát hành có hành vi vi phạm làm hội đầu tư nhà đầu tư nên có trách nhiệm bồi thường phần thiệt hại tương ứng điều hợp lý Do đó, việc khơng có ghi nhận quy định xử lý hành vi vi phạm hoạt động chào bán chứng khốn cơng chúng nội dung chưa hợp lý chưa thuyết phục Vì vậy, quy định cần phải sửa đổi để đảm bảo phù hợp, bình đẳng việc xử lý hành vi vi phạm Kiến nghị hoàn thiện Thứ nhất, cần quán sử dụng thuật ngữ “chào bán” “phát hành” văn xử phạt vi phạm hành lĩnh vực TTCK nói riêng văn pháp luật quy định TTCK nói chung Theo đó, nói hoạt động với tư cách hoạt động huy động vốn chủ thể cần vốn dùng từ “chào bán” (như chào bán chứng khốn) cịn đề cập đến chủ thể thực hoạt động dùng từ “phát hành” (như tổ chức phát hành) Điều vừa đảm bảo tính quán, rành mạch, rõ ràng quy định cịn góp phần nâng cao giá trị quy định pháp luật Thứ hai, hoàn thiện quy định xử phạt hành vi vi phạm hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Cụ thể: Một là, hoàn thiện quy định hành vi vi phạm tổ chức tư vấn hồ sơ phát hành trái phiếu Theo tác giả, cần bổ sung quy định xử phạt vi phạm hành với yêu cầu sau vấn đề này: i) Quy định mức xử phạt tiền cụ thể với hành vi vi phạm Theo đó, mức xử phạt hành vi vi phạm tương ứng với hành vi vi phạm xác định khoản Điều Nghị định số 156/2020/NĐ-CP tính chất mức độ ảnh hưởng hành vi vi phạm đến TTCK nhà đầu tư tương đương với hành vi vi phạm quy định khoản ii) Bổ sung thêm hình phạt bổ sung tổ chức tư vấn vi phạm Theo đó, bổ sung hình phạt bổ sung cấm thực hoạt động thời gian định (có thể từ đến tháng) Quy định đưa nhằm đảm bảo công ty thực tư vấn phải thận trọng, thực hoạt động cơng việc cách có trách nhiệm khơng khơng họ bị phạt tiền mà bị cấm hoạt động làm ảnh hưởng đến tài họ iii) Quy định cần đảm bảo bao quát hết chủ thể bị xử lý Bởi lẽ, khoản Điều 15 Nghị định số 163/2018/ NĐ-CP sửa đổi khoản Điều Điểm a khoản Điều Nghị định số 156 Số 06(430) - T3/2021 39 THỰC TIỄN PHÁP LUẬT Nghị định số 81/2020/NĐ-CP quy định: tổ chức tư vấn hồ sơ phát hành trái phiếu cơng ty chứng khốn, tổ chức tín dụng định chế tài khác phép cung cấp dịch vụ tư vấn hồ sơ phát hành trái phiếu theo quy định pháp luật Vì vậy, tác giả kiến nghị quy định vấn đề cần sử dụng cụm từ “chủ thể cung cấp dịch vụ tư vấn phát hành trái phiếu” để đảm bảo tính bao quát xác hoạt động xử phạt số tiền thu từ đợt chào bán, đợt phát hành để thực dự án báo cáo tài năm kiểm tốn xác nhận6 Bởi lẽ, hành vi vi phạm có mức độ ảnh hưởng tương đương với hành vi vi phạm nên cần phải áp dụng mức chế tài tương tự i) Cảnh cáo hành vi vi phạm lần đầu Bởi lẽ, hình thức xử phạt có biện pháp hành vi vi phạm chưa đến mức nghiêm trọng để xử phạt với hình thức cao Ba là, tác giả kiến nghị cần xử lý khác hành vi vi phạm nghĩa vụ đăng ký, lưu ký trái phiếu chào bán, phát hành riêng lẻ tổ chức phát hành Theo đó, nên đưa hành vi vi phạm “thực đăng ký, lưu ký trái phiếu chào bán, phát hành riêng lẻ không thời hạn theo quy định” vào mức phạt nhẹ bậc so với hành vi “không thực đăng ký, lưu ký trái phiếu chào bán, phát hành riêng lẻ” Sự phân hoá thể rõ xác, bảo đảm cơng bằng7 việc xử phạt vi phạm Đồng thời, việc quy định nhằm tránh chây lười tổ chức phát hành chậm thực việc đăng ký, lưu ký chứng khốn phát hành riêng lẻ để “từ từ” dù bị xử lý với mức độ điều gián tiếp làm ảnh hưởng đến quyền lợi nhà đầu tư vào chứng khốn ii) Phạt tiền hành vi tái phạm Theo đó, mức phạt tiền cần phải tương ứng với hành vi vi phạm tổ chức phát hành tổ chức phát hành không công bố báo cáo sử dụng vốn, số tiền thu từ đợt chào bán, đợt phát hành để thực dự án kiểm toán tổ chức kiểm toán chấp thuận họp ĐHĐCĐ thường niên, HĐTV, báo cáo chủ sở hữu công ty thuyết minh chi tiết việc sử dụng vốn, Một là, cần hoàn thiện quy định xử phạt hành vi vi phạm chủ thể thực hoạt động bảo lãnh phát hành trái phiếu công chúng Đối với bất cập nội dung này, theo tác giả cần sửa đổi, bổ sung quy định xử phạt chủ thể Hai là, pháp luật cần bổ sung chế tài hành vi tổ chức phát hành không thực nghĩa vụ báo cáo UBCKNN tiến độ sử dụng vốn, số tiền thu từ đợt chào bán, đợt phát hành để thực dự án… không công bố thông tin Trang thông tin điện tử tổ chức phát hành (nếu có), SGDCK thời hạn quy định Theo đó, tác giả kiến nghị chế tài hành vi vi phạm sau: Thứ ba, cần hoàn thiện quy định xử phạt vi phạm hành hành vi vi phạm hoạt động chào bán trái phiếu công chúng Cụ thể: Hành vi vi phạm áp dụng chế tài là: “Phạt tiền từ 50.000.000 đồng đến 70.000.000 đồng” theo quy định điểm c khoản Điều Nghị định số 156/2020/NĐ-CP Điểm b khoản Điều Luật Xử lý vi phạm hành năm 2012 40 Số 06(430) - T3/2021 THỰC TIỄN PHÁP LUẬT theo quy định Nghị định số 156 sau: “Phạt tiền từ 150.000.000 đồng đến 200.000.000 đồng tổ chức bảo lãnh phát hành thực hành vi vi phạm sau: …b) Thực bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng chúng vi phạm quy định khoản Điều 17 Luật Chứng khoán” Bởi vì, áp dụng việc sửa đổi văn pháp quy khơng cần phải giải thích thuật ngữ “cam kết chắn” quy định đảm bảo chặt chẽ, rõ ràng tương thích hồn tồn quy định pháp luật Hai là, cần điều chỉnh quy định xử lý hành vi thay đổi mục đích phương án sử dụng vốn từ đợt chào bán chứng khoán cơng chúng cho phù hợp Theo đó, vào quy định điểm c khoản Điều 15 Luật Chứng khốn năm 2019 ĐHĐCĐ HĐQT HĐTV chủ sở hữu cơng ty có quyền thơng qua phương án phát hành, phương án sử dụng trả nợ vốn thu từ đợt chào bán chứng khốn cơng chúng nên sửa đổi quy định điểm b khoản Điều 10 Nghị định số 156/2020/NĐ-CP thành sau: “Phạt tiền từ 300.000.000 đồng đến 400.000.000 đồng hành vi vi phạm sau: …b) Thay đổi mục đích phương án sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán chứng khốn cơng chúng khơng thơng qua ĐHĐCĐ chưa ĐHĐCĐ ủy quyền thực thay đổi phương án sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán chứng khốn cơng chúng với giá trị thay đổi từ 50% trở lên số tiền thu từ đợt chào bán, trừ trường hợp chào bán trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền theo phương án HĐQT HĐTV Chủ sở hữu công ty thông qua; sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán chứng khốn cơng chúng khơng với mục đích, phương án ĐHĐCĐ Hội đồng quản trị HĐTV Chủ sở hữu công ty thông qua nội dung công bố thông tin cho nhà đầu tư nội dung báo cáo UBCKNN” nhằm đảm bảo tính tương thích không xung đột quy định pháp luật nội dung Ba là, cần sửa đổi quy định biện pháp khắc phục hành vi vi phạm hồ sơ đăng ký chào bán chứng khoán công chúng Việt Nam hành vi vi phạm quy định thực chào bán chứng khoán cơng chúng Việt Nam Theo đó, tác giả kiến nghị cần bổ sung vào biện pháp khắc phục hậu hành vi vi phạm sau: “hoàn trả cho nhà đầu tư tiền mua chứng khốn tiền đặt cọc (nếu có) cộng thêm tiền lãi tính theo lãi suất ghi trái phiếu (nếu có) lãi suất tiền gửi khơng kỳ hạn ngân hàng mà tổ chức, cá nhân vi phạm mở tài khoản thu tiền mua chứng khoán tiền đặt cọc thời điểm định áp dụng biện pháp có hiệu lực thi hành thời hạn 15 ngày kể từ ngày nhận yêu cầu nhà đầu tư…” Quy định đảm bảo vấn đề sau: i) Đảm bảo công hành vi vi phạm tương tự bị áp dụng chế tài tương tự; ii) Đảm bảo phù hợp chất chứng khoán phát hành Theo đó, trái phiếu chứng khốn nợ nên cần trả theo lãi suất thoả thuận (nếu có) trừ khơng thể xác định mức lãi suất áp dụng lãi suất khơng kỳ hạn  Số 06(430) - T3/2021 41 ... sung quy định xử phạt vi phạm hành với yêu cầu sau vấn đề này: i) Quy định mức xử phạt tiền cụ thể với hành vi vi phạm Theo đó, mức xử phạt hành vi vi phạm tương ứng với hành vi vi phạm xác định... định xử phạt hoạt động chào bán chứng khoán doanh nghiệp Thứ nhất, văn pháp luật quy định xử phạt hoạt động chào bán trái phiếu doanh nghiệp chưa quán vi? ??c sử dụng thuật ngữ ? ?chào bán? ?? “phát hành? ??... phát hành (nếu có), SGDCK thời hạn quy định Theo đó, tác giả kiến nghị chế tài hành vi vi phạm sau: Thứ ba, cần hoàn thiện quy định xử phạt vi phạm hành hành vi vi phạm hoạt động chào bán trái phiếu