Luận văn ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả của các công ty thuộc ngành năng lượng niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM - HỒ THỊ TRÚC VIÊN ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH NĂNG LƯỢNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM - HỒ THỊ TRÚC VIÊN ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH NĂNG LƯỢNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS ĐINH THỊ THU HỒNG i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ CỦA CÁC CÔNG TY THUỘC NGÀNH NĂNG LƯỢNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu độc lập tôi, hướng dẫn khoa học TS ĐINH THỊ THU HỒNG Các nội dung kết luận văn trung thực chưa công bố công trình nghiên cứu Tất tài liệu tham khảo sử dụng luận văn trích dẫn đầy đủ rõ ràng TP.HCM, ngày tháng năm 2019 Tác giả luận văn Hồ Thị Trúc Viên ii LỜI CẢM ƠN Tôi trân trọng cảm ơn Ban lãnh đạo khoa Tài Chính khoa Sau Đại học; Quý Thầy Cô trường Đại học Kinh tế Tp HCM truyền đạt kiến thức quý báu cho Đặc biệt người hướng dẫn khoa học, TS Đinh Thị Thu Hồng, Cô hướng dẫn tận tình, chu đáo tạo điều kiện thuận lợi cho tơi hồn thành luận văn Tơi trân trọng cảm ơn Ban lãnh đạo Cơng Ty Điện Lực Hóc Môn tạo điều kiện cho tham gia khóa học ln hỗ trợ tơi suốt q trình học tập cơng tác Tơi trân trọng bày tỏ tình cảm tập thể lớp cá nhân, bạn bè học tập chia sẻ với suốt trình học tập thực Luận văn sau Cuối cùng, tơi muốn nói lời cảm ơn đến gia đình ln đồng hành, động viên hỗ trợ tơi suốt q trình học tập Nhất Ba Mẹ nhắc nhở phải học tập không ngừng để trưởng thành Hồ Thị Trúc Viên iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN .ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG BIỂU .vii DANH MỤC ĐỒ THỊ viii TÓM TẮT ix ABSTRACT x CHƯƠNG GIỚI THIỆU TỔNG QUAN 1.1 Lý chọn đề tài .1 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu: 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Bố cục luận văn Kết luận chương CHƯƠNG KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Khung lý thuyết .4 2.1.1 Một số khái niệm 2.1.1.1 Cấu trúc vốn DN 2.1.1.2 Hiệu doanh nghiệp 2.1.2 Mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu DN qua lý thuyết 2.2 Các nghiên cứu trước cấu trúc vốn ảnh hưởng đến hiệu DN 11 2.2.1 Nghiên cứu Dimitris Margaritis, Maria Psillaki (2010) .11 2.2.2 Nghiên cứu Samuel Fosu (2013) .12 2.2.3 Nghiên cứu Kwangmin Park, SooCheong (Shawn) Jang (2013) .12 2.2.4 Nghiên cứu Wan Shahzlinda Shah Bt Shahara Wan Shahdila Shah Bt Shaharb (2015) 13 2.2.5 Nghiên cứu Oyakhilome W Ibhagui, Felicia O Olokoyo (2018) .14 2.2.6 Nghiên cứu Nguyễn Văn Duy, Đào Trung Kiên, Nguyễn Thị Hằng, Đào Thị Hương (2014) 14 2.2.7 Nghiên cứu Ngơ Văn Tồn Vũ Bá Thành (2016) 15 2.2.8 Nghiên cứu Võ Minh Long (2017) 15 iv 2.2.9 Nghiên cứu Le Thi Phuong Vy Phan Thi Bich Nguyet (2017) 16 Kết luận chương 17 CHƯƠNG DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 3.1 Dữ liệu nghiên cứu .18 3.2 Giả thuyết nghiên cứu mơ hình nghiên cứu định lượng .18 3.2.1 Giả thuyết nghiên cứu 18 3.2.2 Mơ hình nghiên cứu 21 3.3 Mơ tả biến cách tính 21 3.3.1 Biến độc lập 21 3.2.3 Biến phụ thuộc 22 3.3 Phương pháp kỹ thuật 23 3.3.1 Thống kê mô tả 23 3.3.2 Các kiểm định cần thiết 23 3.3.3 Hồi quy mơ hình GMM GMM 24 Kết luận chương 25 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 26 4.1 Phân tích thực trạng cấu trúc vốn hiệu công ty ngành lượng 26 4.1.1 Tổng quan công ty ngành lượng Việt Nam 26 4.1.2 Thực trạng CTV DN ngành lượng niêm yết TTCK VN 28 4.1.3 Thực trạng hiệu DN ngành lượng niêm yết TTCK VN 29 4.1.4 Thực trạng mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu DN ngành lượng niêm yết TTCK VN 30 4.2 Thống kê mô tả biến .31 4.3 Ma trận tương quan biến mơ hình .32 4.4 Tác động đòn bẩy đến hiệu công ty niêm yết ngành lượng 33 4.4.1 Ước lượng mơ hình: (1) Pool OLS, (2) FEM, (3) REM cho ROA 33 4.4.2 Ước lượng mơ hình Pool OLS, FEM, REM cho ROE 33 4.5 Kiểm định khuyết tật mơ hình 34 4.5.1 Kiểm định tượng tự đa cộng tuyến 34 4.5.2 Kiểm định tượng tự tương quan .35 4.5.3 Kiểm định phương sai sai số thay đổi (White test) 35 4.6 Tác động CTV đến hiệu DN ngành lượng GMM 37 Kết luận chương 40 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý NGHIÊN CỨU 41 5.1 Kết luận 41 v 5.2 Hàm ý nghiên cứu 41 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu .43 Kết luận chương 43 PHỤ LỤC 47 Phụ lục 1: Tập đoàn lượng lớn giới chuẩn bị vào Việt Nam 47 Phụ lục Các công ty lượng Anh "ngắm nghía" thị trường Việt Nam 48 Phụ lục 3a Đa dạng hóa liên quan khơng liên quan 48 Phụ lục 3b Ngành lượng Việt Nam ngược xu 48 Phụ lục 4a: Danh sách 44 công ty niêm yết thuộc ngành lượng, điện khí 49 Phụ lục 4b: Danh sách công ty ngành lượng/Điện khí 56 Phụ lục 5: Dữ liệu chạy mơ hình (trích) 57 Phụ lục 6: Cấu trúc vốn hiệu DN BQ qua năm 57 Phụ lục 7: Kết chạy mơ hình 58 vi DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Chú thích CP Cổ phần DN Doanh nghiệp Hội đồng Công nghiệp Năng lượng EIC (Energy Industries Council) EVN Tập đoàn Điện lực Việt Nam PVN Tập đoàn Dầu khí Việt Nam TSSL Tỉ suất sinh lợi VCP Vốn cổ phần Hệ số phóng đại phương sai (varianceVIF inflating factor) VN Việt Nam vii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tổng hợp ảnh hưởng CTV đến hiệu DN nghiên cứu trước 17 Bảng 3.1: Cấu trúc vốn DN qua năm Error! Bookmark not defined Bảng 3.2: Hiệu DN qua năm Error! Bookmark not defined Bảng 3.3: Mối quan hệ hiệu DN cấu trúc vốn Error! Bookmark not defined Bảng 3.4: Bảng kỳ vọng ảnh hưởng nhân tố đến hiệu DN .20 Bảng 3.5: Các tính thu thập liệu biến phụ thuộc .22 Bảng 3.6: Các kiểm định nhằm phát vi phạm mơ hình .23 Bảng 4.1: Thống kê mơ tả biến mơ hình .31 Bảng 4.2: Ma trận tương quan biến mơ hình .32 Bảng 4.3: Tổng hợp ảnh hưởng CTV đến ROA theo mơ hình ước lượng .33 Bảng 4.4: Ước lượng mô hình Pool OLS, FEM, REM cho ROE .34 Bảng 4.5: Kiểm định tượng đa cộng tuyến 35 Bảng 4.6: Kiểm định tượng tự tương quan 35 Bảng 4.7: Kiểm định phương sai sai số thay đổi 36 Bảng 4.8: Kiểm định phương sai sai số thay đổi Breusch & Pagan 37 Bảng 4.9: Ước lượng tác động CTV đến ROA 38 Bảng 4.10: Ước lượng tác động CTV đến ROE 39 viii DANH MỤC ĐỒ THỊ Hình 2.1: Mối quan hệ địn bẩy, dịng tiền tự do, đa dạng hóa hiệu DN Hình 3.5 :Mơ hình nghiên cứu 23 Nguồn: Tác giả tổng hợp từ nghiên cứu trước 23 Hình 4.1: Cấu trúc vốn DN giai đoạn 2012-2018 28 Hình 4.2: Hiệu DN giai đoạn 2012-2018 29 Hình 4.4: Mối quan hệ TD ROE giai đoạn 2012-2018 30 ... em chọn đề tài: “Ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả của các công ty thuộc ngành lượng được niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? để làm luận văn tốt nghiệp, với mong... 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS ĐINH THỊ THU HỒNG i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ CỦA CÁC CÔNG TY THUỘC NGÀNH. .. NGÀNH NĂNG LƯỢNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM? ?? cơng trình nghiên cứu độc lập tôi, hướng dẫn khoa học TS ĐINH THỊ THU HỒNG Các nội dung kết luận văn trung thực chưa công