Thị trường tài chính và vai trò của thị trường tài chính trong việc góp phần thúc đẩy sản xuất phát triển và nâng cao hiệu quả sử dụng các nguồn tài chính

Thị trường tài chính và vai trò của thị trường tài chính trong việc góp phần thúc đẩy sản xuất phát triển và nâng cao hiệu quả sử dụng các nguồn tài chính

LỜI NĨI ĐẦU Thị trường tài - thị trường đà hình thành nơi diễn hoạt động luân chuyển, đầu tư nguồn lực xã hội, cung ứng nguồn vốn cho hoạt động kinh tế Điều góp phần làm thay đổi sâu sắc, từ thói quen tiêu dùng, tiết kiệm tiền nhãn rỗi tiêu dùng đến bước phát triển vĩ mơ đánh dấu hồn thiện kinh tế thị trường Nó góp phần đắc lực cho cơng cơng nghiệp hố, đại hố đất nước tạo lực cho dân tộc ta bước vào kỷ XXI Tuy vậy, sau 15 năm đổi mới, thị trường tài cịn vấn đề mẻ mà phát triển hoàn thiện thị trường tài tất yếu khách quan cho phát triển kinh tế - xã hội Việt Nam Những hình thành ban đầu cịn nhỏ bé, manh mún, chưa thực tạo động lực cho phát triển Chúng ta không tụt hậu so với phát triển hàng trăm năm thị trường tài giới mà cịn so với phát triển khu vực Đặc biệt, khủng hoảng tài tiền tệ khu vực năm 97 xảy để lại nhiều hậu nặng nề buộc phải nhận thấy vấn đề phát triển hồn thiện thị trường tài trở nên quan trọng hơn, cấp thiết cho việc xây dựng thị trường tài lành mạnh, ổn định, động Để góp ý kiến chung vào việc tìm hiểu, đánh giá nghiên cứu phạm trù "Thị trường tài chính" để nâng cao khả chuyên ngành học, em chọn đề tài "Thị trường tài vai trị thị trường tài việc góp phần thúc đẩy sản xuất phát triển nâng cao hiệu sử dụng nguồn tài chính" Bài viết chủ yếu đưa vấn đề xung quanh thị trường tài từ có đánh giá, nhìn nhận giải pháp cho phát triển hoàn thiện thị trường tài Việt Nam Đề tài gồm có phần sau (Mục lục): Lời nói đầu Nội dung Phần I: Tổng quan TTTC: I/ Khái niệm chung TTTC Tiền đề đời, tồn TTTC Khái niệm, đặc điểm, vai trò TTTC Cấu trúc TTTC Các công cụ TTTC II Thị trường tài giới Phần II TTTC Việt Nam I Khái quát sơ lược TTTCVN Các điều kiện hình thành TTTCVN Đặc điểm TTTC Việt Nam Chức TTTCVN II Thực trạng TTTCVN Thị trường tiền tệ Thị trường vốn III Phát triển hoàn thiện TTTCVN giai đoạn Hoàn thiện TTTC tất yếu khách quan Các giải pháp chung cho phát triển, hoàn thiện TTTC Xây dựng mơ hình cho loại thị trường VN Kết luận chung TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Tiền đề đời tồn thị trường tài Tài chính, thị trường tài (TTTC) đời tồn điều kiện lịch sử định, mà tượng kinh tế xã hội khách quan xuất hiện, tồn Như vậy, phạm trù TTTC cần đánh giá xem xét vấn đề kinh tế xã hội khách quan, có tính kinh tế lịch sử Cùng với tan rã chế độ công xã nguyên thủy, phân công lao động xã hội chế độ tư hữu phát triển bước đầu hình thành nên kinh tế hàng hoá giản đơn Tiền tệ xuất địi hỏi khách quan để trao đổi, mua bán hàng hoá Chủ nghĩa tư trải qua trình hình thành phát triển đưa kinh tế hàng hoá lên thành kinh tế thị trường, đưa tiền đề cần thiết để nảy sinh, hình thành TTTC Như phát triển kinh tế thị trường tham gia tiền tệ vào hoạt động kinh tế, tích lũy tập trung tư tiền tệ quan trọng hình thành TTTC Các nhà nước đóng vai trị quan trọng việc thúc đẩy phát triển hoàn thiện TTTC, từ việc in ấn, phát hành lưu thông, huy động tiền tệ nguồn lực sản xuất quốc gia đến việc phân bổ nguồn lực tài tồn xã hội cịn vượt qua khỏi phạm vi quốc gia hình thành nên TTTC quốc tế Những nhân tố tạo điều kiện cho phát triển TTTC ngược lại, đến lượt mình, TTTC làm cho kinh tế xã hội phát triển bước cao Ngày nay, tiến trình hội nhập tồn cầu hố kinh tế, TTTC mở rộng phạm vi toàn giới ngày đóng góp kinh tế giới Chính xu tồn cầu hố hội nhập TTTC lại với biến TTTC nhỏ bé độc lập thành TTTC khổng lồ, hoạt động phụ thuộc lẫn tạo động lực cho phát triển Việt Nam cần đánh giá chất đời, tồn TTTC từ mà dựa quy luật khách quan để xây dựng TTTC hợp lý, bước phát triển, hội nhập vào quốc tế, khu vực Khái niệm, đặc điểm vai trò TTTC TTTC nơi diễn hoạt động luân chuyển vốn trực tiếp từ tổ chức cá nhân có vốn sang tổ chức cá nhân cần vốn đảm bảo cho hoạt động kinh tế xã hội hàng ngày Mọi kinh tế có nhu cầu to lớn vốn để vận hành phát triển vào huy động từ nhiều nguồn nhà nước, ngân hàng cuối qua trung gian TTTC - công cụ quan trọng kinh tế thị trường phương diện cung cấp luân chuyển vốn Nếu thị trường hàng hoá, đối tượng mua bán loại sản phẩm hàng hoá dịch vụ TTTC, vốn, loại hàng hoá đặc biệt Người bán dư thừa tiền đem nhượng với tư cách vốn - hàng hoá nhằm thu khoản tiền lãi định đáp ứng vốn cho người mua để phát triển mở rộng kinh doanh, đầu tư tiêu dùng Thực chất mua, bán TTTC mua bán quyền sử dụng vốn Giá TTTC lợi tức tiền cho vay hay lợi tức cổ phần giá nhiều không xác định trước (như lợi tức cổ phần) đem lại hấp dẫn rủi ro cao Như vậy, TTTC thực thể trừu tượng gắn liền với việc phân bổ sử dụng nguồn lực tài với loại hàng hố đặc biệt, vốn, quyền sử dụng vốn Các công cụ chủ yếu TTTC loại chứng khốn có giá đưa lưu hành qua lại hoạt động tài Thị trường tài có số vai trị chủ yếu sau: + TTTC đóng vai trị to lớn việc thu hút nguồn lực tài nhàn rỗi xã hội tài trợ cho nhu cầu phát triển kinh tế xã hội Vốn tiền đề, sở cho hoạt động sản xuất kinh doanh kinh tế thị trường, ba yếu tố đầu vào quan trọng sản xuất (lao động, kỹ thuật), thiếu vốn lại trở ngại kìm hãm phát triển kinh tế đất nước, đặc biệt giai đoạn CNH, HĐH Nền kinh tế phát triển nhanh đòi hỏi phỉa sử dụng tối đa nguồn lực tài Thông qua chế hoạt động TTTC thu hút tất nguồn vốn nhỏ bé, phân tán rải rác thành nguồn lực to lớn tài trợ kịp thời cho nhu cầu phát triển kinh tế + TTTC đóng vai trị quan trọng nâng cao hiệu vốn tài chính, tạo điều kiện thuận lợi dễ dàng cho việc luân chuyển vốn từ lĩnh vực hiệu sang lĩnh vực kinh doanh đạt hiệu cao Sử dụng vốn - hàng hoá luộn phải trả giá định, điều buộc người sử dụng vốn phải quan tâm đến hiệu sử dụng đồng vốn đảm bảo phương án kinh doanh tối ưu, đưa biện pháp từ đa giảm chi phí, nâng cao hiệu sản xuất trả lãi vốn Mặt khác, tự lựa chọn hình thức đầu tư, dễ dàng mua bán lại giúp luân chuyển vốn kinh tế linh hoạt + TTTC đóng vai trị quan trọng để thực sách tiền tệ sách tài chính, điều hồ hoạt động kinh tế xã hội, thực giám sát điều chỉnh kinh tế vĩ mô Thông qua việc sử dụng công cụ tài thị trường, hệ thống giám sát nhà nước theo dõi sát hoạt động khơng lĩnh vực tài tiền tệ mà sản xuất kinh doanh Chính phủ điều tiết lượng cung - cầu tiền tệ đảm bảo bình ổn hoạt động kinh tế, bù đắp thâm hụt kích cầu tiêu dùng Mặt khác, nhà nước thơng qua sách lãi suất hướng hạn chế vào số lĩnh vực sản xuất, ưu tiên ngành hướng xuất khẩu, mũi nhọn v.v + TTTC tạo điều kiện thuận lợi hợp tác quốc tế, thu hút đầu tư nước Do việc hình thành phát triển TTTC quốc gia hàng năm ngồi xu quốc tế hố TTTC tạo điều kiện cho kinh tế quốc dân hoà nhập vào kinh tế giới, giúp nhà đầu tư nước bỏ vốn mua cổ phiếu trực tiếp thị trường, góp vốn liên doanh đầu tư sản xuất Thơng qua hệ thống luật hồn chỉnh tính chất "mở cửa" cho phép nới lỏng, thu hẹp hoạt động đầu tư nước ngồi Điều đảm bảo tính hợp lý cho phát triển kinh tế đối ngoại Như vậy, TTTC đóng vai trị to lớn phát triển kinh tế xã hội vai trị phát huy hình thành điều kiện thích hợp hoạt động chế linh hoạt, lành mạnh Tuy vậy, thân KTTT TTTC có khuyết tật địi hỏi phải nắm vững chế vận hành TTTC, có biện pháp hữu hiệu giám sát thúc đẩy hoạt động Cấu trúc TTTC Là thực thể trừu tượng, đa dạng, TTTC xem xét, đánh giá nhiều góc độ khác Mỗi góc độ đưa đặc trưng riêng đa dạng TTTC Dựa phương thức huy động vốn: Thị trường nợ thị trường vốn cổ phần: a Thị trường nợ: Là phận TTTC, diễn việc trao đổi mua bán công cụ nợ Công cụ nợ thoả thuận có tổ chức hợp đồng vay mượn mà người vay cam kết trả Trên thị trường nợ, người vay cam kết trả cho người cho vay gốc lãi kỳ hạn định với phương thức thoả thuận Thông qua chế hoạt động tổ chức tài trung gian, công cụ nợ huy động từ nguồn lực tài nằm rải rác, chí nhỏ bé mặt giá trị Từ nguồn vốn huy động được, tổ chức tài cho vay doanh nghiệp sản xuất, tiêu dùng phủ, dân chúng, việc cho vay dựa thoả thuận hai bên cung cầu thị trường sở ấn định giá vốn - hàng hố Tuỳ vào mục đích vay mà có kỳ hạn khác nhau, kỳ hạn thường có lãi suất ổn định cho kỳ vay Tuy vậy, khoản vay dài hạn thường có lãi suất cao khoản vay ngắn hạn sử dụng đầu tư vào ngành lâu dài ổn định lực, rủi ro cao Các khoản vay dài hạn (thường từ đến năm) cần khuyến khích để đầu tư vào xây dựng cơng trình lớn địi hỏi vốn lớn, dài hạn, chậm thu hồi cần thiết cho kinh tế Hoạt động thị trường nợ phản ánh mối quan hệ người cho vay người vay, mối quan hệ phức tạp, chồng chéo diễn nhiều lần cho khoản vốn Một cá nhân, tổ chức vừa người vay, lại người cho vay, chẳng hạn tổ chức tài trung gian, công ty sản xuất Lãi suất thị trường tác động lớn vào hoạt động thị trường nợ, định đến cung cầu vốn nợ thời hạn khoản vay Điều chỉnh mức lãi suất ổn định, hợp lý làm sở cho tính ổn định thị trường b Thị trường vốn cổ phần Là phận TTTC, hoạt động thông qua việc phát hành mua bán cổ phiếu, trái phiếu Các cổ phiếu, trái phiếu chứng từ cơng nhận quyền góp vốn cổ đông Thông qua chế hoạt động huy động vốn công ty cổ phần, công ty phát hành cổ phiếu, trái phiếu mà chủ yếu TTCK, nguồn vốn nhãn rỗi trực tiếp đầu tư vào hoạt động công ty Vốn thu hút từ nguồn cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp thu hút vào công ty cổ phần ngân hàng, tổ chức tài phủ Đặc trưng cổ phiếu trái phiếu khơng có thời hạn cụ thể, đóng góp vốn vào cơng ty có thời hạn phụ thuộc vào việc lưu giữ cổ phiếu người sở hữu tình hình kinh doanh công ty, thông thường sau kỳ hạn định (thường năm) chủ sở hữu cổ phần chia lợi tức Hoạt động thị trường vốn cổ phần không phản ánh mối quan hệ người vay người cho vay không đặc trưng vay mượn công cụ nợ Nó mối quan hệ người chủ sở hữu công ty cổ phần họ tham gia góp vốn đầu tư vào cơng ty thu lợi nhuận Điều lý giải cổ phiếu, trái phiếu khơng có thời hạn cụ thể Như vậy, cá nhân, tổ chức mua cổ phiếu, trái phiếu nhà đầu tư đó, họ không hưởng lợi đầu tư nhà cho vay Lợi nhuận sau thuế phân bổ trả lãi thuế vốn, tài sản, tái đầu tư, thuê lao động sau chia cho cổ đơng Nếu có rủi ro xảy ra, họ phải liên đới chịu trách nhiệm hữu hạn ứng với phần vốn đóng góp Diễn biến kinh tế thị trường vốn cổ phần phụ thuộc vào lợi nhuận kinh doanh cơng ty Lãi suất có tác động gián tiếp mức lãi suất tác động đến đầu tư, thu nhập lợi nhuận ròng cơng ty Cịn lợi nhuận ảnh hưởng trực tiếp đến trị giá cổ phiếu mà cổ đơng nhận đầu tư vào công ty cổ phần Nếu tình hình kinh doanh thấp kém, nhà đầu tư để đồng loạt bán cổ phiếu, trái phiếu ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn vốn công ty Như vậy, việc huy động vốn thị trường nào, nợ hay vốn cổ phần tuỳ thuộc vào tình hình công ty quy định luật doanh nghiệp Thông thường, doanh nghiệp huy động vốn chủ yếu thị trường nợ đảm bảo nguồn vốn lớn, tập trung cho đầu tư sản xuất Còn muốn mở rộng sản xuất, tăng vốn điều lệ để nâng cao hình ảnh thamgia huy động thị trường vốn cổ phần Dựa vào kỳ hạn công cụ tài chính: Thị trường tiền tệ thị trường vốn a Thị trường tiền tệ Là phận TTTC mua bán công cụ ngắn hạn Các cơng cụ nợ ngắn hạn có đặc trưng là: Có tính lỏng cao, thời gian lưu hành luân chuyển ngắn chi phí chuyển tiền mặt thấp Các công cụ tham gia thị trường tiền tệ rủi ro thời gian ngắn Do đó, giá thị trường tiền tệ ổn định Trong thị trường tiền tệ, tiền hàng hố đặc biệt, phụ thuộc vào phát triển kinh tế thị trường mà ngân hàng tổ chức tài trung gian tham gia hoạt động Lãi suất phụ thuộc vào cung cầu tiền tệ thị trường kiểm soát tiền tệ ln ln cơng việc phủ ngân hàng trung ương Tham gia vào thị trường tiền tệ gồm có ngân hàng thương mại, tổ chức tài phi ngân hàng, kho bạc, NHTW, doanh nghiệp, phủ Thị trường tiền tệ đóng vai trị: + Tạo mơi trường đầu tư sinh lời cho cá nhân tổ chức tài đầu tư ngắn hạn + Đảm bảo tính hiệu hệ thống, ổn định ngân hàng thương mại + Giúp NHTW thực sách tiền tệ quốc gia Các phận chủ yếu thị trường tiền tệ Thị trường tín phiếu kho bạc chủ yếu phủ phát hành trái phiếu nhằm bù đắp phần bội chi ngân sách nhu cầu chi tiêu Thị trường nội tệ - liên ngân hàng nhằm đảm bảo điều hoà vốn hoạt động hệ thống ngân hàng Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng tổ chức mua bán ngoại tệ ngân hàng kinh doanh ngoại tệ Thị trường tín dụng thể quan hệ vay mượn sử dụng vốn lẫn pháp nhân, thể nhân kinh tế Ngồi cịn thị trường thương phiếu, kỳ phiếu ngân hàng chủ yếu tham gia phát hành công cụ vay ngăn hạn b Thị trường vốn: Là phận TTTC diễn việc mua bán, trao đổi công cụ nợ trung, dài hạn cổ phiếu Các cơng cụ lưu hành có tính lỏng kém, thời gian lưu hành dài Do hoạt động thị trường vốn mang tính rủi ro cao giá biến đổi phức tạp kỳ hạn dài Thị trường vốn xét mặt chất phản ánh quan hệ mua bán số lượng định khoản tiền mặt, tư liệu sản xuất mà quyền sở hữu tư liệu sản xuất vốn tiền mặt Như vậy, thị trường vốn phận TTTC chuyên môn hố nguồn lực tài trao quyền sử dụng dài hạn Do đó, nguồn lực tài chủ yếu đầu tư dài hạn vào đầu tư sản xuất kinh doanh Khi lãi suất không ổn định, xu hướng lạm phát cao, hoạt động thị trường vốn bị thu hẹp phải nhường chỗ cho thị trường tiền tệ lúc tham gia thị trường vốn có độ rủi ro cao Do đó, tính ổn định kinh tế thị trường ảnh hưởng lớn đến hoạt động thị trường vốn Vai trò thị trường vốn: Đảm bảo nguồn tài trợ vốn trung, dài hạn cho kinh tế, cho tổ chức tín dụng ngân hàng đầu tư vào lĩnh vực dài hạn Tạo hội kinh doanh cao cho nhà đầu tư Nhà nước có thêm vốn đầu tư vào cơng trình lớn, sở hạ tầng Các phận thị trường vốn: + Thị trường trái phiếu phủ chủ phát hành cơng cụ nợ có mệnh giá cao, khối lượng lớn phủ, lãi suất thấp khơng có rủi ro + Thị trường trái phiếu công ty công ty phát hành trái phiếu, lãi suất tuỳ thuộc vào tình hình cơng ty song có độ rủi ro cao + Thị trường cổ phiếu công ty cổ phần phát hành cổ phiếu TTCK, lãi suất hấp dẫn song không cố định, rui ro cao Dựa vào chế hoạt động TTTC: Thị trường tài cấp I cấp II a Thị trường cấp I: (sơ cấp) Là nơi phát hành cơng cụ tài chính, bán phạm vi hẹp nhà phát hành người mua Trong trình phát hành, người phát hành nhìn chung không giao dịch trực tiếp với người mua mà cần thông qua trung gian xử lý, tức người mơi giới Do thị trường cấp I thị trường phát hành cơng cụ tài lần gọi thị trường môi giới thông thường, người mua ngân hàng, cơng ty kinh doanh chứng khốn, nhà môi giới nhà kinh doanh khác Phát hành thị trường sơ cấp mục đích tài trợ cho nhu câùa vốn cơng ty phát hành Tuy nhiên, phạm vi thị trường sơ cấp thường diễn hẹp, thơng tin mua bán chủ yếu dành cho nhà chuyên môn kinh doanh thị trường sơ cấp Hoạt động phát hành không diễn trụ sở cố định mang tính nội Tuy vậy, giá cả, số lượng thị trường cấp I lại sở cho thị trường cấp II hoạt động cơng cụ tài khơng phát hành lần, cịn tiếp tục mua bán lại thị trường cấp II b Thị trường cấp II: Diễn hoạt động mua bán lại cơng cụ tài phát hành thị trường cấp I Các chứng khoán mua thị trường cấp I nhiều nguyên nhân nhà đầu, môi giới thu hút ý nhiều cá nhân, tổ chức khác Đây nơi giao dịch hàng ngày mua lại - bán lại kiếm lời TTCK Lúc này, người bán nhà đầu tư đầu tiên, người mua tất cá nhân, tổ chức muốn đầu tư, kinh doanh kiếm lời Phát hành thị trường cấp II nói chung khơng có mục đích tài trợ vốn cho công ty phát hành, phạm vi diễn rộng lớn thông tin phong phú, phổ biến Thị trường cấp II dấu hiệu theo dõi công việc kinh doanh không doanh nghiệp mà kinh tế Hoạt động diễn khỏi nội nhà kinh doanh liên quan đến hoạt động, ý dân chúng Cả hai thị trường phụ thuộc vào Thị trường cấp II ảnh hưởng đến thị trường cấp I, việc định giá cả, khối lượng thị trường cấp II vừa quy định, vừa phụ thuộc vào hoạt động thị trường cấp I Thông thường không tồn ranh giới rõ rệt hai thị trường, hoạt động đan xen hoà lẫn vào Thị trường cấp I sở cho thị trường cấp II, thị trường cấp II lại động lực cho thị trường cấp I Các công cụ TTTC: a Các công cụ thị trường tiền tệ: + Trái phiếu kho bạc công cụ vay nợ ngắn hạn phủ phát hành nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách tạm thời tài trợ cho nhu cầu chi tiêu Trái phiếu kho bạc có độ an tồn cao khả vỡ nợ phủ gần khơng thể xảy ra, lại có lãi suất thấp trả với gốc 10 Theo thống kê, nguồn vốn dân 44% mua vàng, ngoại tệ, 28% mua nhà đất, 17% gửi tiết kiệm ngắn hạn 19% cho dự án ngắn hạn Trong mà TTTC chưa phát triển, hoạt động tín dụng ngắn hạn cịn đóng vai trò to lớn cho huy động vốn cho kinh tế, lãng phí nguồn lực, trì trệ hệ thống tín dụng ngân hàng vấn đề lớn Nhất mà nay, lãi suất thấp song ngân hàng lại không cho vay hết phần vốn huy động kéo theo thua lỗ cho nhiều ngân hàng thương mại hoạt động thu hẹp Nhiều doanh nghiệp thiếu vốn, nhân dân coi tín dụng ngắn hạn biện pháp chống lại lạm phát đồng tiền + Thị trường nội tệ liên ngân hàng vào hoạt động từ tháng 7/93, hoạt động tổ chức điều hành Nhà nước Thông qua quan hệ hợp tác đảm bảo cho việc sử dụng nguồn vốn có hiệu hơn, có đủ khả chi trả tốn gặp khó khăn Việc quy định hoạt động thị trường nhiều hạn chế yêu cầu ngân hàng tham gia phải có tài khoản NHTW, có đại diện giao dịch trung tâm giao dịch thị trường, đảm bào hệ thống thông tin nội nối mạng đặc biệt hạn chế cho tổ chức tín dụng tham gia Điều làm cho hoạt động thị trường chưa rộng khắp toàn diện, chưa tạo điều kiện thuận lợi cho nhiều ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng tham gia + Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng mua bán ngoại tệ có tổ chức ngân hàng phép kinh doanh ngoại tệ Đi vào hoạt động từ tháng 10/94 điều hành giám sát nhà nước Thông qua hoạt động mua bán ngoại tệ, ngân hàng tác động đến cung - cầu tiền tệ, ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động ngoại thương xuất - nhập khẩu, vay thương mại, đầu tư nước Điều kiện tham gia vào thị trường ngoại tệ liên ngân hàng khắt khe tham gia vào thị trường nội tệ, đặc biệt cho phép ngân hàng ngân hàng phép kinh doanh tiền tệ Điều làm hạn chế nhiều đến quy mơ thị trường, song bước đầu hoạt động thị trường khả quan, đảm bảo nguồn cung cầu ngoại tệ + Thị trường tín phiếu kho bạc cơng cụ nợ ngắn hạn khác: Tín phiếu kho bạc phát hành từ đầu năm 90, có kỳ hạn ngắn, đáp ứng nhu cầu chi tiêu phủ bù đắp thâm hụt ngân sách Giai đoạn 17 đầu, trái phiếu tín phiếu kho bạc tăng nhanh, từ 220,5 nghìn tỷ năm 91 lên 6.186 tỷ năm 97 có lãi suất từ - 12%/năm Hiện nay, đặc biệt sau năm 98, thị trường vào hoạt động trì trệ, có lúc nâng đến mức lãi suất cao chưa có 2,1%/tháng (25,2%/năm) năm 93 vốn huy động nhỏ bé so với tiềm Đối với thị trường thương phiếu, kỳ phiếu hoạt động nhỏ bé, chủ yếu thị trường sơ cấp Thị trường vốn: + Thị trường trái phiếu phủ: Đi vào hoạt động từ tháng 7.94 giúp Nhà nước huy động nguồn vốn dài hạn đầu tư xây dựng số cơng trình lớn, trọng điểm quốc gia (đặc biệt đường dây 500KV, đường Hồ Chí Minh (đang thực nhiều cơng trình khác), với số vốn lên đến hàng chục tỷ đồng Thời hạn trái phiếu kho bạc trái phiếu phủ có xu hướng tăng lên, lãi suất gắn liền với thị trường có xu hướng giảm dần, làm giảm gánh nặng trả lãi cho ngân sách nhà nước Hoạt động thị trường ngày trở nên phong phú, đa dạng phổ biến nước Trong năm 1996, hai cơng trình thủy điện Yaly Bình Thuận thu hút 196,6 tỷ đồng (loại kỳ hạn năm), đường dây 500 KV tổng số 334 tỷ Đây kết bước đầu khả quan + Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Đi vào hoạt động từ năm 94, có đặc điểm chủ yếu tồn thị trường sơ cấp, mà có phần trái phiếu ngắn, tỷ trọng trái phiếu công ty kinh doanh nhỏ, chiếm khoảng 9% so với trái phiếu ngân hàng phát hành chủ yếu bán trực tiếp Hiện nay, trái phiếu doanh nghiệp có thời hạn dài năm cơng ty điện lạnh TP Hồ Chí Minh, nhà máy xi măng Anh Sơn + Thị trường cổ phiếu Bắt đầu vào hoạt động từ tháng - 2000, trước 9.94 phủ ban hành quy chế hoạt động Theo đó, có cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu Hiện có 200 cơng ty cổ phần nhiều doanh nghiệp phát hành cổ phiếu mong sở hữu mà chưa đưa vào lưu thông chưa phép niêm yết TTCK Điều gây nhiều khó khăn cho việc cung ứng với cho 18 kinh tế, làm chậm trình đổi Đặc biệt tiến trình cổ phần hố diễn chậm, hiệu quả, nhiều doanh nghiệp sau cổ phần hố khơng thơng tin hoạt động Tuy vậy, đời TTCK với công ty niêm yết bắt đầu gây dựng sở cho TTCK sau (REE, SACOM, HAPHACO, TRANSIMEX) Các phiên giao dịch bắt đầu sơi động cịn nhỏ bé, hàng giao dịch cịn Trước đó, năm 97m, SACOM nhờ phát hành cổ phiếu (240.000 cổ phiếu mệnh giá 500.000đ) mà tăng tài sản lên 10 lần, thông qua hoạt động giao dịch TTCK, công ty mở rộng sản xuất kinh doanh, nâng cao uy tín vị thị trường cạnh tranh tạo hướng Nhìn chung TTCK Việt Nam mẻ song bước đầu tạo lòng tin cho nhân dân Thực trạng TTTC Việt Nam Nhìn tổng thể, số vốn huy động TTTC tăng, tổng giá trị tín phiếu cổ phiếu giai đoạn 91 - 97 đạt 2,5% GDP Nó cịn q nhỏ bé so với nhu cầu kinh tế xã hội (trong quốc gia phát triển, khoản vay nước chiếm 50% GDP) Kho bạc nhà nước, theo ước tính, huy động 15% số tiền nhàn rỗi dân, mà lượng tiền ước đạt 25 - 30 nghìn tỷ đồng Lãi suất trái phiếu cao lãi suất điều không thực tế so với nhiều nước mà nguyên nhân yếu hệ thống ngân sách, tài sản họ thiếu, nợ khó địi tăng, tình hình kinh doanh khó khăn buộc phải tăng lãi suất tiền gửi lên cao quy định, mà người dân thích gửi tiền vào ngân sách mua trái phiếu cổ phiếu trái phiếu công ty Để thu hút cổ phiếu phải nâng lãi suất lên cao Hiện có bạc nhà nước NHTW quyền tham gia vào việc phát hành vay nợ Điều này, thể non yếu thị trường thiết chế thị trường khác chưa xuất chấp nhận Mặc dù nhiều yếu kém, bất cập, song bản, TTTC Việt Nam có nhiều khởi sắc, thu hút lượng vốn định cho đầu tư phát triển đất nước Bước đầu hình thành TTCK Việt Nam tạo cho cá nhân tham gia, tiếp xúc với TTTC đại, phát triển III PHÁT TRIỂN VÀ HỒN THIỆN TTTC Ở VIỆT NAM Hồn thiện TTTC Việt Nam tất yếu khách quan 19 Với quốc gia theo kinh tế thị trường, TTTC "phong vũ biểu", dấu đặc trưng kinh tế Các tín nhiệm TTTC có ảnh hưởng lớn đến tâm lý tiêu dùng, đầu tư TTTC lành mạnh, ổn định giúp, đảm bảo cho hoạt động kinh tế bền vững, an tồn, tạo khơng khí n tâm, thoải mái hoạt động sản xuất kinh doanh Xuất phát từ nhu cầu cấp bách nay, phải đẩy mạnh cơng nghiệp hố, đại hố đất nước, cần có TTTC hồn thiện nhằm phát huy nguồn nội lực ngoại lực, tài trợ đủ vốn, cơng nghệ kỹ thuật cho q trình phát triển hồn thành cơng nghiệp hố đất nước Xuất phát từ thực trạng nhỏ bé, yếu TTTC Việt Nam cần phải phát triển hồn thiện để đáp ứng yêu câùa đặt ra, bước nâng cao vai trị kinh tế hội nhập vào quốc tế, khu vực Xuất phát từ thực tiễn khủng hoảng tài tiền tệ năm 1997, hồn thiện TTTC ln điều tất yếu khách quan tầm quan trọng tính nhạy cảm Đứng trước xu tồn cầu hố, TTTC dễ chịu cú sốc bên ngồi Dù TTTC có phát triển trình độ cao Nhật Bản, Hàn Quốc chịu hậu nặng nề từ khủng hoảng Chính vậy, phát triển, hồn thiện TTTC Việt Nam ln tất yếu Các giải pháp chung cho phát triển, hoàn thiện TTTC Việt Nam + Để phát triển TTTC cần dựa kinh tế thị trường hoàn thiện điều hiển nhiên TTTC vững mạnh góp phần thúc đẩy kinh tế phát triển, ngược lại kinh tế thị trường hoàn thiện tác động ngược trở lại TTTC làm tảng sở, làm môi trường cho TTTC phát triển bền vững Để phát triển hoàn thiện kinh tế thị trường, từ cần có sách cho phù hợp Đường lối phát triển kinh tế đóng vai trò định bao trùm lên phát triển, điều phụ thuộc lớn vào hoạch định sách Đảng Nhà nước Phát triển đồng ngành, lĩnh vực dựa việc khai thác tối đa nguồn lực tài nguyên thiên nhiên phong phú, nguồn lao động dồi giá nhân công thấp Mặc dù phải hướng kinh tế vào mơ hình hướng xuất mà nhiều nước châu (Nhật Bản, nước NICs) thành công; ưu tiên vào ngành mũi nhọn ngành mạnh: chế biến nông lâm thủy sản, dệt may, dầu khí đặc biệt điện tử - tin học, ngành học có nhiều triển vọng Ln ln coi nông nghiệp mặt trận hàng đầu có gần 80% dân số nơng thơn, nâng cao thu 20 ... kinh tế, đảm bảo phát triển mở rộng sản xuất, từ nâng cao cơng ăn việc làm góp phần nâng cao thu nhập cho người lao động Các hoạt động tài - tín dụng - bảo hiểm góp phần nâng cao thu nhập (thông... Còn muốn mở rộng sản xuất, tăng vốn điều lệ để nâng cao hình ảnh thamgia huy động thị trường vốn cổ phần Dựa vào kỳ hạn cơng cụ tài chính: Thị trường tiền tệ thị trường vốn a Thị trường tiền tệ... TTTC Các nhà nước đóng vai trò quan trọng việc thúc đẩy phát triển hoàn thiện TTTC, từ việc in ấn, phát hành lưu thông, huy động tiền tệ nguồn lực sản xuất quốc gia đến việc phân bổ nguồn lực tài