Các yếu tố ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán việt nam (luận văn thạc sỹ luật)

ịl ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT LÂM HOÀNG NAM CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM •• LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2020 ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT LÂM HOÀNG NAM CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM •• Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN ANH PHONG TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2020 LỜI CAM ĐOAN Luận văn công trình nghiên cứu cá nhân tơi, thực hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Anh Phong Các nguồn số liệu tìm hiểu sử dụng nguồn đáng tin cậy Kết luận nghiên cứu trình bày luận văn hồn tồn trung thực, khơng thực chép tài liệu cơng bố Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan TÁC GIẢ LÂM HOÀNG NAM DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT STT Viết tắt Diễn giải ĐTNN Đầu tư nước MSCI Morgan Stanley Capital Investment NĐT Nhà đầu tư NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTW Ngân hàng Trung ương TCTD Tổ chức tín dụng TTCK Thị trường chứng khoán TTTT Thị trường tiền tệ TTV Thị trường vốn DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, ĐỒ THỊ A BẢNG Bảng 1.1 Tổng hợp đo lường biến nghiên cứu 31 Bảng 1.2 Tổng hợp nghiên cứu giới Việt Nam 32 Bảng 4.1 Kiểm định nhân tác động biến độc lập lên biến dvni 55 Bảng 4.2 Kiểm định nhân tác động biến dvni lên biến độc lập 56 B BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1.1 Tác động Lãi suất đến TTCK Việt Nam 42 Biểu đồ 2.1.2 Tác động Lạm phát đến số VN-Index 44 Biểu đồ 2.1.3 Tác động Cung tiền đến VN-Index 46 Biểu đồ 2.1.4 Tác động đầu tư gián tiếp rịng nước ngồi đến số VN-Index 48 Biểu đồ 2.1.5 Tác động tỷ lệ sở hữu nước đến số VN-Index 49 Biểu đồ 2.1.6 Tác động qui mô công ty đến số VN-Index .50 Biểu đồ 2.1.7 Tác động khối lượng cổ phiếu giao dịch đến số VN-Index .52 Biểu đồ 3.2.1 Dự báo tác động lãi suất lên số VN-index 64 Biểu đồ 3.2.2 Dự báo tác động cung tiền lên số VN-index .64 Biểu đồ 3.2.4 Dự báo tác động đầu tư gián tiếp nước ngồi rịng lên số VNindex 65 Biểu đồ 3.2.5 Dự báo tác động lạm phát lên số VN-index 66 Biểu đồ 3.2.6 Dự báo tác động tỉ lệ sở hữu nước lên số VN-index .67 Biểu đồ 3.2.7 Dự báo tác động qui mô công ty lên số VN-index .67 Biểu đồ 3.2.8 Dự báo tác động khối lượng cổ phiếu giao dịch lên số VNindex 68 MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, ĐỒ THỊ MỤC LỤC TRANG CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 TÍNH CẤP THIẾT VÀ LÍ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.2 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU .3 1.2.1 Các nghiên cứu tác động lạm phát lên TTCK 1.2.2 Các nghiên cứu tác động lãi suất lên TTCK .4 1.2.3 Các nghiên cứu tác động cung tiền lên TTCK 1.2.4 Các nghiên cứu tác động tỷ giá hối đoái lên TTCK 1.2.5 Các nghiên cứu tác động giá trị sản lượng công nghiệp lên TTCK 1.2.6 Các nghiên cứu tác động đầu tư trực tiếp nước lên TTCK 1.2.7 Các nghiên cứu tác động giá dầu thô giới lên TTCK 1.2.8 Các nghiên cứu tác động giá TTCK khác lên TTCK nước 1.2.9 Các nghiên cứu tác động tỉ lệ sở hữu nước lên TTCK 1.2.10 Các nghiên cứu tác động tính khoản cổ phiếu lên TTCK .8 1.2.11 Các nghiên cứu tác động khối lượng cổ phiếu giao dịch lên TTCK 1.2.12 Các nghiên cứu tác động qui mô công ty lên TTCK .10 1.3 MỤC TIÊU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU .10 1.3.1 Mục tiêu nghiên cứu tổng quan 10 1.3.2 Mục tiêu nghiên cứu cụ thể 10 1.3.3 Câu hỏi nghiên cứu 11 1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 11 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 11 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 11 1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 11 1.6 ĐIỂM MỚI VÀ Ý NGHĨA 12 1.7 CẤU TRÚC CỦA LUẬN VĂN 13 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .15 2.1 CÁC LÝ THUYẾT VÀ KHÁI NIỆM CÓ LIÊN QUAN 15 2.1.1 Chỉ số giá chứng khoán .15 2.1.2 Biến động thị trường chứng khoán 16 2.1.3 Chỉ số VN-Index 16 2.1.4 Khái niệm biến vĩ mô tiêu chuẩn đo lường MSCI 17 2.1.4.1 Lạm phát 17 2.1.4.2 Lãi suất 17 2.1.4.3 Cung tiền 18 2.1.4.4 Đầu tư gián tiếp nước 18 2.1.4.5 Tỷ lệ sở hữu nước 18 2.1.4.6 Khối lượng cổ phiếu giao dịch 19 2.2 LÝ THUYẾT GIẢI THÍCH VỀ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN BIẾN ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 19 2.2.1 Lý thuyết học thuyết trọng tiền 19 2.2.2 Lý thuyết ưa chuộng tính khoản 20 2.2.3 Lý thuyết rủi ro khoản 21 2.2.4 Lý thuyết hiệu kinh tế theo qui mô 21 2.2.5 Lý thuyết tín hiệu .22 2.3 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 22 2.3.1 Tác động lạm phát đến thị trường chứng khoán 22 2.3.2 Tác động lãi suất đến thị trường chứng khoán 23 2.3.3 Tác động cung tiền đến thị trường chứng khoán 24 2.3.4 Tác động đầu tư gián tiếp nước ngồi đến thị trường chứng khốn .25 2.3.5 Tác động qui mơ cơng ty đến thị trường chứng khốn 26 2.3.6 Tác động qui mô giao dịch cổ phiếu đến thị trường chứng khoán .27 2.3.7 Tác động tỉ lệ sở hữu nước đến thị trường chứng khốn 27 TĨM TẮT CHƯƠNG 30 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .31 3.1 DỮ LIỆU .31 3.2 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 32 3.3 MƠ HÌNH VAR 36 3.3.1 Giới thiệu mơ hình .36 3.3.2 Tính phù hợp mơ hình 37 3.4 CÁC KỸ THUẬT ƯỚC LƯỢNG VÀ KIỂM ĐỊNH MƠ HÌNH 38 3.5 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 38 TỔNG KẾT CHƯƠNG .41 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 42 4.1 CÁC KẾT QUẢ PHÂN TÍCH ĐỊNH TÍNH .42 4.1.1 Tác động lãi suất đến số VN-Index 42 4.1.2 Tác động lạm phát đến số VN-Index .44 4.1.3 Tác động cung tiền đến số VN-Index 45 4.1.4 Tác động đầu tư gián tiếp rịng nước ngồi đến số VN-Index .47 4.1.5 Tác động tỷ lệ sở hữu nước đến số VN-Index 48 4.1.6 Tác động qui mô công ty đến số VN-Index 50 4.1.7 Tác động khối lượng cổ phiếu giao dịch đến số VN-Index 51 4.2 CÁC KẾT QUẢ PHÂN TÍCH ĐỊNH LƯỢNG 52 TỔNG KẾT CHƯƠNG 69 CHƯƠNG 5: MỘT SỐ HÀM Ý VÀ KHUYẾN NGHỊ 70 5.1 NÂNG CAO TỶ LỆ SỞ HỮU NƯỚC NGOÀI TẠI CÁC DOANH NGHIỆP 70 5.2 HOÀN THIỆN KHUNG PHÁP LÝ, TẠO SỰ BÌNH ĐẲNG VỚI NHÀ •7•• ĐẦU TƯ NƯỚC NGỒI 71 5.3 TĂNG CƯỜNG TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI 72 TỔNG KẾT CHƯƠNG 74 KẾT LUẬN CHUNG 75 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 TÍNH CẤP THIẾT VÀ LÍ DO CHỌN ĐỀ TÀI Vào năm 2000, hầu hết lượng vốn hoạt động doanh nghiệp vay từ hệ thống ngân hàng, dư nợ tín dụng chiếm 40% GDP Cũng năm đó, thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam mắt lần TP HCM với hai mã cổ phiếu SAM REE Tuy nhiên, hoạt động huy động vốn TTCK năm vào hoạt động chưa xuất Nhưng từ năm 2006, chức huy động vốn TTCK bắt đầu phát huy mạnh mẽ, với giá trị huy động vốn đạt 16.000 tỷ đồng Tính đến tháng 9/2017, huy động vốn qua TTCK ước đạt khoảng 202.000 tỷ đồng Năm 2017 cịn trở thành năm khó quên TTCK Việt Nam chứng kiến mức tăng trưởng kỉ lục, trở thành ba TTCK tăng trưởng tốt giới năm 2017 Những kết đạt kể cho thấy hệ thống thị trường tài nước ta theo xu chung giới, với cấu trúc cân thị trường tiền tệ - ngân hàng thị trường vốn, bảo đảm ổn định hệ thống tài Để thị trường chứng khốn Việt Nam có thay đổi vượt bậc năm qua, đặc biệt năm 2017, không nhắc đến tầm quan trọng yếu tố kinh tế vĩ mô việc thúc đẩy tăng trưởng Nếu xem thị trường chứng khoán thước đo sức khoẻ kinh tế, yếu tố vĩ mơ chất xúc tác tạo nên sức khoẻ Với yếu tố thay đổi có tác động đến thay đổi thị trường chứng khoán Lấy ví dụ điển hình năm 2017 vừa qua, tăng trưởng kỉ lục TTCK Việt Nam, phần giải thích từ quản lý vĩ mơ thành cơng phủ Về phía sản xuất, tăng trưởng công nghiệp đạt 12,8% tháng đầu năm, bù đắp cho sụt giảm sản lượng dầu Nông nghiệp tiếp tục phục hồi từ đợt hạn hán năm ngoái, mở rộng 2,8% quý đầu Phản ánh tiêu dùng nội địa mạnh mẽ hiệu hoạt động mạnh mẽ ngành du lịch, lĩnh vực dịch vụ mở rộng 7,3% Chỉ số giá tiêu dùng CPI mức trung bình 3,0% với lạm phát ổn định mức 1,3% so với kỳ tháng 10 Với điều kiện thuận lợi từ lạm phát giảm, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, cắt giảm lãi suất tái chiết khấu tái cấp vốn, tăng trưởng tín dụng đạt mức 18,5% Tổng kết cuối năm, GDP tăng 6,81% Xếp hạng Việt Nam môi trường hoạt động Kinh doanh Ngân hàng Thế giới cải thiện đáng kể lên mức 68 năm 2017 (từ 91 vào năm 2015) đứng thứ 55 số lực cạnh tranh Diễn đàn Kinh tế Thế giới (từ 60 năm 2016), phản ánh cải thiện môi trường kinh doanh tổng thể khả cạnh tranh Việt Nam Chính thành công việc quản lý thị trường, tăng trưởng kinh tế xây dựng hình ảnh kinh doanh lành mạnh giúp Việt Nam trở thành nơi đầu tư tốt, có tin tưởng người dân Việt Nam bạn bè giới, thị trường chứng khốn hưởng lợi từ Chính tầm quan trọng đóng góp to lớn vào kinh tế, TTCK Việt Nam nói riêng, TTCK giới nói chung, ngày nhận nhiều quan tâm, không nhà đầu tư, mà nhà nghiên cứu ngồi nước, tiêu biểu nghiên cứu tìm hiểu nhân tố tác động đến hiệu TTCK quốc gia giới Trong số kể đến nghiên cứu tác giả Mahedi Masuduzzaman số DAX30 (Đức) FTSE100 (vương quốc Anh), Joseph Tagne Talla nghiên cứu số OMXS30 TTCK Thuỵ Sĩ, PGS.TS Phạm Thị Bích Nguyệt nghiên cứu VN-Index Việt Nam Mục đích nghiên cứu kể để tìm hiểu mối quan hệ nhân tố kinh tế vĩ mơ có tác động đến số giá TTCK nước giới, so với nước khác có khác biệt hay khơng Nhìn chung, nghiên cứu giới sử dụng nhiều biến vĩ mô như: lạm phát, lãi suất, tỷ giá, cung tiền, giá dầu thô nước ngồi, giá chứng khốn nước khác, đầu tư trực tiếp nước Tại Việt Nam, nghiên cứu tập trung vào bốn biến vĩ mô bản: lãi suất, lạm phát, tỷ giá cung tiền Kết luận tác giả chiều tác động biến có khơng đồng với Một số tác giả có đánh giá thêm yếu tố vĩ mô khác giá dầu, FDI kết khơng mang lại ý nghĩa thực tiễn, trái chiều với lý thuyết nghiên cứu trước giới Có thể thấy ... hiệu .22 2.3 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 22 2.3.1 Tác động lạm phát đến thị trường chứng khoán 22 2.3.2 Tác động lãi suất đến thị trường chứng khoán 23 2.3.3... THUYẾT CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Mục tiêu chương: Đưa lý thuyết, khái niệm liên quan đến yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến TTCK Việt Nam; mối quan hệ yếu tố số giá TTCK Việt Nam; ... chủ đề “Cức yếu tố ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? điều thực cần thiết, nhằm xem xét lại mối quan hệ TTCK Việt Nam yếu tố kinh tế vĩ mô nước, bổ sung đánh giá thêm yếu tố vĩ mô giới