TRIỂN VỌNG đầu tư CHỨNG KHOÁN năm 2014 các yếu tố ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán năm 2014 dự báo VN index năm 2014 triển vọng ngành doanh nghiệp khuyến nghị năm 2014 tháng 03 năm 2014

53 486 0
TRIỂN VỌNG đầu tư CHỨNG KHOÁN năm 2014 các yếu tố ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán năm 2014 dự báo VN index năm 2014 triển vọng ngành doanh nghiệp khuyến nghị năm 2014 tháng 03 năm 2014

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

TRI N V NG N i dung I Các y u t nh hư ng n th trư ng ch ng khoán năm 2014 II D báo VN – Index năm 2014 III Tri n v ng ngành – doanh nghi p khuy n ngh năm 2014 Tháng 03/2014 U TƯ CH NG KHOÁN NĂM 2014 Tri n v ng u tư ch ng khoán năm 2014 Ngày : 06/03/2013 TRI N V NG U TƯ CH NG KHOÁN NĂM 2014 Tóm t t -Doanh thu doanh nghi p niêm y t theo dõi tăng trư ng 5% l i nhu n t ho t ng kinh doanh tăng 22% năm 2013 D báo năm 2014 s ti p t c kh quan nh vĩ mơ n nh, lãi su t th p, ph tăng cư ng u tư h t ng s nh m thúc y tăng trư ng GDP -Dòng v n u tư gián ti p (FII) liên t c tăng trư ng t năm 2000 – 2013 Các qu ETF ti p t c huy ng ròng tháng u năm 2014, quy mô qu ETF ang u tư vào th trư ng ch ng khoán Vi t Nam t m c cao nh t t trư c n 832 tri u USD (ngày 19/02/2014) -Các kênh u tư khác vàng, ngo i t , b t sách qu n lý vàng t giá c a NHNN B t r t l n ng s n không h p d n nhà u tư ng s n kho n t n kho cịn -Nhi u sách, s ki n s di n năm 2014 có th thúc y th trư ng ch ng khoán : M room cho nhà u tư nư c t 49% lên 60%, Chính ph y m nh c ph n hóa DNNN năm 2014 – 2015, Hi p nh TPP có th ký năm 2014 thúc y kinh t Vi t Nam c t cánh,… -Tuy nhiên, n n kinh t Vi t Nam v n nh ng r i ro : Tăng trư ng GDP m c th p năm g n nh t 2011 – 2013 Tăng trư ng d a n n t ng y u : Doanh nghi p gi i th , ng ng ho t ng tăng 12% so v i năm 2012, thu ngân sách gi m Ngoài n x u ngân hàng t n kho b t ng s n cao làm nh hư ng nghiêm tr ng n tăng trư ng kinh t -Th trư ng ch ng khoán Vi t Nam năm 2014 d báo VN – Index s t kho ng 630 i m, P/E th trư ng ch ng khoán Vi t Nam v n h p d n nư c khu v c nh tăng trư ng EPS c a doanh nghi p d báo năm 2014 tăng trư ng trung bình 10% -Ngành D u Khí : V n trì tri n v ng kinh doanh t t năm 2014 PVN tăng cư ng thăm dị d u khí d án l c d u Nghi Sơn, nhi t i n ang y m nh tri n khai -Ngành i n , nư c : Tri n v ng 2014 t t nh giá ti p t c tăng theo l trình, s n lư ng chưa áp ng nhu c u tiêu th nư c -Ngành d ch v c ng : Tri n v ng t t nh tăng n nh kinh t ph c h i, hàng hóa xu t nh p kh u gia -Ngành d t may : Tri n v ng t t năm 2014 nh hi p nh TPP có th thơng qua giúp gi m m nh thu nh p kh u vào nư c ký TPP ó có M -Ngành xây d ng VLXD, b t ng s n : Tri n v ng năm 2014 s sáng s a nh Chính ph nâng b i chi ngân sách lên 5,3% GDP, cơng trình h t ng quan tr ng y m nh tri n khai, nhi u sách h tr gi i quy t hàng t n kho b t ng s n i vào th c hi n -Các ngành Th c ph m & u ng, Dư c : Tri n v ng v n t t t c gi m l i c nh tranh ngày gay g t tăng trư ng -Các ngành khác : Tài chính, săm l p, cao su thiên nhiên, th y s n, mía ng, c n theo dõi thêm www.fpts.com.vn Tri n v ng I Các y u t nh hư ng u tư ch ng khoán năm 2014 n th trư ng ch ng khoán năm 2014 Doanh thu l i nhu n doanh nghi p tăng trư ng kh quan năm 2013 ti p t c trì năm 2014 Doanh thu l i nhu n c a doanh nghi p niêm y t ang theo dõi tăng trư ng l i nhu n trung bình 22% năm 2013, d báo v i lãi su t trì mơ n nh, ph y m nh phát tri n s m c th p, vĩ h ng t ng quan tr ng qu c gia s thúc y kinh t phát tri n Chúng c tính th n tr ng doanh nghi p niêm y t có th tăng trư ng l i nhu n 10% năm 2014 Ngành T ng Doanh thu 2012 2013 117,485 120,003 D u khí Tăng trư ng 2% L i nhu n kinh doanh 2012 2013 13,369 16,892 Tăng trư ng 26% Cao su thiên nhiên 5,204 4,263 -18% 1,921 1,303 -32% Săm l p 7,068 7,060 0% 818 1,069 31% D ch v c ng 4,656 4,726 2% 673 707 5% 9,743 12,515 28% 1,762 3,302 87% 9,445 9,612 2% 915 608 -34% 18,278 21,180 16% 1,218 1,371 13% 6,621 6,915 4% 172 408 137% 34,680 39,731 15% 7,470 8,671 16% Th y s n 29,801 39,516 33% 720 988 37% Thép 48,300 53,220 10% 1,267 2,377 88% 28,784 37,061 29% 5,490 11,645 112% Xây d ng 137,278 138,817 1% 1,679 1,959 17% Ngân hàng 214,809 208,872 -3% 27,501 27,737 1% T ng 672,152 703,491 5% 64,975 79,037 22% Ngu n : BCTC doanh nghi p ang niêm y t i n Mía ng Dư c D t May Th c ph m & B t u ng ng s n 82% doanh nghi p ã có doanh thu cao năm 2013 Theo i u tra 3.000 doanh nghi p (DN) v ni m tin kinh doanh năm 2014 tháng 12014 c a CTCP báo cáo ánh giá Vi t Nam, s DN có doanh thu cao năm trư c ã tăng k Có 82% i di n DN cho bi t doanh thu năm 2013 cao năm 2012 ch có 6% s DN có doanh thu gi m Ni m tin tăng cao hơn, g n 86% s DN c h i kỳ v ng doanh thu s tăng năm 2014, ch có chưa n 5% s doanh nghi p e ng i kh doanh thu s gi m www.fpts.com.vn Tri n v ng Dòng v n u tư ch ng khoán năm 2014 u tư ch ng khoán năm 2014 ti p t c tăng trư ng The o kh i lư ng: Bi u Theo giá tr : Bi u dư i ngày 14 ngày tháng tháng tháng năm Giao d ch nhà TNN tháng qua Ngu n : UBCK Ngu n : Stockbiz Dòng v n u tư gián ti p nư c liên t c gia tăng : T năm 2000 n 2013 v n FII ã tăng t s lên 10.5 t USD Trong tháng u năm 2014 qu ETF nư c ngồi ã rót rịng vào TTCK Vi t Nam 57 tri u USD nâng t ng giá tr tài s n qu ETF t i Vi t Nam lên 832 tri u USD (ngày 19/02/2014) Trong tháng 1/2014 nhà u tư nư c ngồi mua rịng 1.852 t sàn giao d ch ch ng khoán Vi t Nam Các qu m , qu ETF nư c liên t c i s gi i ngân năm 2014: Theo thông tin m i nh t t UBCK d ki n quý 2/2014 qu ETF Vi t Nam th c i vào ho t ng hai s giao d ch ang hoàn t t quy ch liên quan n thi t k s n ph m ch t ch c giao d ch ch ng ch qu ETF Trung tâm Lưu ký ang hồn t t mơ hình án qu vay cho vay ch ng khốn, cho phép th c hi n toán bù tr cho s n ph m ETF x lý r i ro liên quan n vi c h y toán ETF Các kênh u tư khác năm 2014 chưa s c h p d n dòng ti n so v i ch ng khoán Vàng : Giá vàng năm 2013 gi m 28% v i sách qu n lý giá vàng nư c c a NHNN n kênh u tư vàng gi m s c h p d n i v i nhà u tư nư c B t ng s n : Yêu c u v n l n kho n kênh u tư b t ng s n năm qua ang óng băng, giá bán xu ng th p v i lư ng hàng t n kho h n cu i năm 2013 l n (T n kho h chung cư 20.012 căn, tr giá kho ng 29.230 t ng, t n kho nhà th p t ng 13.585 căn, tương ương 24.140 t ng, t n kho t n n 10,800 tri u m2, tương ương 34.890 t ng, t n n thương m i 2,002 tri u m2, tương ương 6.199 t ng; Hà N i t n kho 6.580 chung cư th p t ng, giá tr 12.900 t ng, Tp.HCM t n kho 7.830 chung cư, 0,26 tri u m2 t n n tr giá kho ng 17.480 t ng Ngu n: B xây d ng) Ti t ki m : V i m c tiêu l m năm 2014 7% tr n 7.5% hi n năm 2014 Do ó, v ti t ki m v n c l a ch n v i nh ng ngư i ch u tư ch ng khốn hi n t i có r t nhi u cơng 7.5%/năm lãi su t ti t ki m khó tăng cao m c i nh ng ngư i thích an tồn kênh g i p nh n r i ro m t chút hồn tồn có th ty tr c t c cao v i t su t c t c www.fpts.com.vn Tri n v ng Ngo i t : V i sách n v ng m nh (d ki n u tư ch ng khoán năm 2014 nh t giá, n n t ng vĩ mô n t 30 t USD, nh, d tr ngo i h i qu c gia m b o 12,5 tu n nh p kh u cu i năm 2013 kho ng 14 tu n nh p kh u năm 2014) s nh ng s quan tr ng cho s n nh v ng ch c c a t giá D báo năm 2014 s tăng t – 2% năm 2014 Tình hình vĩ mơ n GDP th p ã b t nh s v ng ch c cho th trư ng ch ng khoán tăng trư ng u tăng trư ng nh tr l i dù v n m c L m phát ti p t c trì m c th p s s trì ho c gi m lãi su t thúc y doanh nghi p vay v n s n xu t kinh doanh Ngu n : T ng c c th ng kê, FPTS d báo Ngu n : T ng c c th ng kê, FPTS d báo Lãi su t ti t ki m, lãi su t trái phi u ph gi m d n, ngày 20/2/2014 lãi su t trái phi u ph trúng th u năm ch 6,15%/năm th p 0,43%, năm ch 7,67% th p 0,28% so v i ngày 13/2 (ngu n : TCK) i u cho th y xu hư ng lãi su t th i gian t i s gi m ho c trì m c th p V i sách n nh t giá, n n t ng vĩ mô n nh, d tr ngo i h i qu c gia v ng m nh (d ki n t 30 t USD, m b o 12,5 tu n nh p kh u cu i năm 2013 kho ng 14 tu n nh p kh u năm 2014) s nh ng s quan tr ng cho s n nh v ng ch c c a t giá D báo năm 2014 s tăng t – 2% năm 2014 Ngu n : Ngân hàng nhà nư c Ngu n : Ngân hàng nhà nư c www.fpts.com.vn Tri n v ng u tư ch ng khốn năm 2014 Các sách, s ki n s p t i h tr th trư ng năm 2014 Chính ph y m nh tái c u trúc doanh nghi p nhà nư c 423 Doanh nghi p nhà nư c ph i c ph n hóa năm 2014 - 2015 chưa ph i s cu i tiêu chí phân lo i DNNN c ban hành SCIC bán h t c ph n t i c phi u bluechip ang niêm y t : FPT, BMP, NTP,… Th tư ng ã ký phê t (SCIC) án tái c u T ng công ty u tư Kinh doanh v n Nhà nư c n năm 2015, có hi u l c t 2/12 Theo ó, SCIC s Theo dõi u tư dài h n t i doanh nghi p, g m Công ty C ph n Vi n thông FPT (FPT Telecom), S a Vi t Nam (Vinamilk), Dư c H u Giang T ng công ty Tái b o hi m qu c gia Vi t Nam Ngư c l i, SCIC s thoái v n t i 376 doanh nghi p, ó có nh ng ơn v ý T ng công ty c ph n Xu t nh p kh u Xây d ng Vi t Nam (Vinaconex), T p oàn B o Vi t, Cơng ty C ph n FPT, Nh a Bình Minh, Nh a Thi u niên Ti n Phong S h u c a SCIC t i công ty M c tiêu n 2015, danh m c u tư v n c a SCIC s cịn khơng q 100 doanh nghi p Phương án tái c u k ho ch bán v n s c t ng công ty ban hành hàng năm t c ti n Ch p nh n cho doanh nghi p nhà nư c thối v n ngồi ngành dư i giá v n Ngày 18/2/2014 Phát bi u t i H i ngh tri n khai tái c u doanh nghi p nhà nư c năm 2014 2015, ơng Ph m Vi t Mn, Phó Ch nhi m Văn phịng Chính ph cho bi t, t p ồn, t ng cơng ty Nhà nư c ã thoái v n c 4.164 t ng/21.797 t ng u tư lĩnh v c, ngành ngh kinh doanh chính, t 19% tháo g khó khăn cho thối v n u tư ngồi ngành, theo ơng Mn, quý II/2014, Chính ph ban hành Ngh quy t v thoái v n nhà nư c, nh hư ng cho thoái v n dư i m nh giá sau ã bù tr d phòng t n th t kho n u tư tài theo quy nh; chuy n ng kho n u tư t i công ty c ph n chưa niêm y t có giá tr l n theo m nh giá; phương th c thoái v n, l a ch n t ch c tài trung gian; thối v n u tư t i công ty i chúng thua l Theo chúng tơi, sách th hi n quy t tâm c a ph vi c y m nh tái c u doanh nghi p nhà nư c Tuy nhiên, làm c i u c n huy ng ngu n v n r t l n tiêu th h t lư ng c ph n chào bán th i gian 2014 – 2015 làm c i u ki n c n ph i trì th trư ng ch ng khốn kho n cao thu hút c dòng v n nư c tham gia u tư N i room cho nhà u tư nư c s h u doanh nghi p niêm y t t 49% lên 60% thúc y trình tái c u doanh nghi p nhà nư c tăng s c h p d n cho th trư ng ch ng khốn, ph s cho phép nhà u tư nư c s h u n 60% c ph n công www.fpts.com.vn Tri n v ng u tư ch ng khoán năm 2014 ty niêm y t Theo d th o c a UBCK trình Th Tư ng doanh nghi p có nhu c u ch ph i thông qua i h i c ơng sau ó trình lên UBCK phê t c ch p thu n Theo chúng tôi, vi c ch tác ng n m t s doanh nghi p có i tác chi n lư c nư c n m c ph n l n ang niêm y t có ý mu n nâng t l s h u i u hành doanh nghi p : BMP, NTP, TCM , BBC hay m t s Cơng ty có hi u qu kinh doanh t t ã kín 49% room nư c ngồi : FPT, VNM, DHG, VSC, … Tuy nhiên, i u ki n tiên quy t i h i c ông ph i thơng qua, theo chúng tơi t l th p cơng ty l n làm ăn hi u qu nhu c u bán c ph n c a nhà u tư r t th p ho c doanh nghi p chưa có nhu c u huy ng thêm v n M t gi i pháp làm tăng s c h p d n cho c phi u ã kín room nư c ang xu t phát hành ch ng ch lưu ký khơng có quy n bi u quy t (NVDR) Gi i pháp gi i quy t c v n cho nh ng nhà u tư nư c mua c c ph n c a nh ng doanh nghi p ã kín room không c n bi u quy t, không c n ph i thông qua ih ic ông,… Gi i pháp hi n ang c áp d ng thành công t i TTCK Thái Lan Hi p nh TPP có th thơng qua năm 2014 giúp tăng trư ng kinh t Vi t Nam Hi p nh TPP s ng l c cho tăng trư ng xu t kh u c a Vi t Nam qua nư c tham gia TPP c bi t M Ngành D t May c d báo s hư ng l i nhi u nh t hi p nh c thông qua thu su t gi m t 17% xu ng 0% Hi p nh TPP kỳ v ng mang n lu ng gió mát cho kinh t Vi t Nam tăng trư ng nh : Thu hút v n u tư, c i thi n m i trư ng kinh doanh, hoàn thi n h th ng pháp lý, thay i th ch , phát tri n theo hư ng văn minh hi n i N gu n : Amcham VietNam Ngu n : Amcham VietNam www.fpts.com.vn Tri n v ng u tư ch ng khốn năm 2014 V n cịn ó nh ng r i ro Ngu n : ECNA N n kinh t Vi t Nam v n chưa thoát b y “ t c ngh n “ tăng trư ng N n kinh t Vi t Nam hi n ang b ngh n m ch t ng trư ng trái ngư c v i kỳ v ng kinh t tăng trư ng m nh sau Vi t Nam gia nh p WTO M c dù hi n t i GDP 2013 tăng trư ng có tăng nh so v i năm 2012 m c tiêu c a ph GDP năm 2014 5,6% cao 2013 5,42% Tuy nhiên, m c tăng th p so v i giai o n 2000 – 2007 GDP tăng trư ng m t n n t ng y u ng l c tăng trư ng GDP tăng trư ng tín d ng, ngân sách cho tăng trư ng tăng trư ng t ho t ng c a doanh nghi p năm 2013 r t y u Tín d ng năm 2013 t m c tăng trư ng 12,51% theo chia s v i TCK, TS Lê Xuân Nghĩa, nguyên Phó ch t ch y ban Giám sát tài qu c gia, Vi n trư ng Vi n Nghiên c u phát tri n kinh doanh (BDI) cho r ng, tăng trư ng tín d ng năm 2013 m c 12%, n u tr i l m phát, tr i lãi nh p vào g c, tr i nh ng kho n tăng “gi t o” b i ngân hàng A cho ngân hàng B vay, tăng trư ng rịng c a tín d ng r t th p Doanh nghi p n i a ti p t c óng c a nhi u: Báo cáo c a T ng c c Th ng kê t i bu i h p báo ngày 23/12/2013 cho bi t: S doanh nghi p g p khó khăn ph i gi i th ho c ng ng ho t ng năm 2013 60.737 doanh nghi p, tăng 11,9% so v i năm trư c" Trong ó, s doanh nghi p ã gi i th 9.818 doanh nghi p, tăng 4,9%; s doanh nghi p ăng ký t m ng ng ho t ng 10.803 doanh nghi p, tăng 35,7%; s doanh nghi p ng ng ho t ng không ăng ký 40.116 doanh nghi p, tăng 8,6% Theo nh n nh c a PGS TS Tr n ình Thiên – Vi n trư ng vi n kinh t Vi t Nam “các doanh nghi p tr l i n năm th r i m i óng c a nh ng doanh nghi p m nh r i Chúng ta bi t r ng óng c a nh ng doanh nghi p v y có nghĩa l c lư ng óng vai trị s quy t nh tăng trư ng GDP b suy y u nghiêm tr ng.” Ngoài ra, n x u ngân hàng t n kho b t ng s n n cu i năm 2013 kho ng 100.000 t ng v n nh ng nhân t gây ngh n tăng trư ng GDP mà ph ang s c gi i quy t L trình c t gi m QE c a M n qu m i n i s tác dịng v n nóng t ng n dịng v n u tư nư c ngồi rút v n t i th trư ng u tư gián ti p vào TTCK Vi t Nam, qu ETF, qu m Theo nh n 2014 ph M s b t dõi sát tình hình t bi t nh c a chúng tơi năm u c t gi m gói QE Do ó, nhà u tư ng n h n c n theo c u l i danh m c www.fpts.com.vn Tri n v ng II D u tư ch ng khoán năm 2014 báo VN – INDEX năm 2014 P/E th trư ng ch ng khoán Vi t Nam h p d n nư c khu v c Qu c gia P/E 2013 P/E 2014 Tăng trư ng EPS Vi t Nam 12.6 10.5 20.0% Thái Lan 14.5 11.6 25.0% Indonesia 19.6 12.8 53.1% Malaysia 18.0 16.4 9.8% Philippies 17.4 16.3 6.7% Ngu n : Bloomberg P/E trung bình HSX ngày 27/02/2014 11,49, n u lo i b MSN P/E trung bình 10,93 So sánh tương quan gi a lãi su t ti n g i 12 tháng 7,5% v i m c tăng trư ng EPS năm 2014 m c th n tr ng 10% m c P/E trung bình có th ch p nh n c theo 13 l n V i m c P/E hi n 10,93 l n v i nhi u cơng ty có th giá th p giá tr s sách v i tình hình vĩ mơ n nh, kinh t b t u tăng trư ng cho r ng th trư ng ch ng khốn Vi t Nam ang có s c h p d n so v i nư c khu v c D báo tr trư ng ch ng khốn Vi t Nam năm 2014 có th t 600 – 630 i m V i y u t k t h p v i mơ hình phân tích k thu t chúng tơi d báo th trư ng ch ng khoán năm 2014 s tăng trư ng theo k ch b n : www.fpts.com.vn Tri n v ng u tư ch ng khốn năm 2014 K ch b n tích c c : V i kh cao 70% Vnindex cu i năm 2014 s dao kho n 600 – 630 i m ng K ch b n trung bình : V i kh 30% Vnindex cu i năm 2014 s dao kho n 460 – 520 i m ng Sau k t thúc downtrend dài h n kéo dài t cu i 2009 n cu i năm 2011, ch s VNIndex ang i uptrend dài h n có d c kho ng 20 (kênh màu xanh cây) kéo dài t u năm 2012 n v i kênh dao ng r ng kho ng 120 i m Hi n t i giá ang dao ng bám sát ng kênh giá c a uptrend dài h n Xét kho ng th i gian ng n hơn, VNIndex ang i uptrend trung h n có d c kho ng 45 (kênh màu xanh nư c bi n) kéo dài t u 2013 n v i r ng kho ng 80 i m Nhi u kh VNIndex s ti p t c dao ng uptrend trung h n năm 2014 Theo Fibonacci retracement dài h n n i t nh 633 ngày 23/10/2009 xu ng áy 336 ngày 06/01/2012, hi n t i VNIndex ã vư t qua ngư ng kháng c 61,8% 76,4% c a Fibonacci Do ó, nhi u kh VNIndex s hư ng t i ngư ng kháng c g n nh t 630, tương ng v i nh dài h n c a năm 2009 ngư ng 100% c a Fibonacci retracement Tương t , theo Fibonacci projection n i t áy 372 ngày 09/11/2012 lên nh 533 ngày 14/06/2013 i u ch nh v áy ngày 30/08/2013, VNIndex ang có d u hi u vư t qua ngư ng 61,8% c a Fibonacci Do ó, nhi u kh VNIndex s ti n v ngư ng 625, g n tương ng v i nh cũ dài h n năm 2009 ngư ng 100% c a Fibonacci projection H i t kỳ v ng theo phân tích hai Fibonacci nêu trên, v i kỳ v ng kh ti p t c dao ng uptrend trung h n, d báo k ch b n tích c c, VNIndex có th t n ngư ng 625-630 n cu i năm 2014 ây k ch b n theo chúng tơi ánh giá có xác xu t x y cao nh t, kho ng 70% Quá trình i lên c a VNIndex s có nh ng giai o n i u ch nh Theo ó, nh ng giai o n i u ch nh VNIndex có th s lùi v ngư ng h tr 563 ho c 544 (tương ng v i Fibonacci projection 61,8% ho c 50%), sâu có th lùi v ngư ng h tr 520 (tương ng v i vùng h i t c a Fibonacci projection 38,2% Fibonacci retracement 61,8%) Trư ng h p n u VNIndex i u ch nh sâu xu ng dư i ngư ng 520 Khi ó, VNIndex dù v n dao ng uptrend dài h n ã b gãy uptrend trung h n, có th gi m v ngư ng h tr sâu kho ng 500 (tương ng v i Fibonacci projection 23,6%) ho c ngư ng h tr m nh 480 (tương ng v i Fibonacci retracement 50%) 460 (tương ng v i vùng áy cũ c a VNIndex năm 2013) Theo ánh giá, ngư ng 480 460 hai ngư ng h tr r t m nh nên VNIndex s c h i ph c tr l i t hai ngư ng ó kh VNIndex dao ng range sideways r ng 460 – 520 (tương t năm 2013) n h t năm 2014 r t cao ây k ch b n trung bình theo chúng tơi ánh giá, xác su t c a k ch b n năm 2014 30% www.fpts.com.vn Tri n v ng u tư ch ng khoán năm 2014 phi u DHG th giá hi n t i ã ph n ánh vư t m c giá tr h p lý c a c phi u m t s nguyên nhân sau: • Hi u qu khai thác t d án nhà máy m i n s , kh l p d ki n s kéo dài so v i c tính c a doanh nghi p • y cơng su t nh hư ng chi n lư c c a DHG ch phù h p ng n h n, ch y u nh m vào phân khúc thu c bình dân v i dòng s n ph m ơn gi n, d s n xu t Trình cơng ngh sau u tư nhà máy m i v n chưa c nâng c p, ó kh s n xu t s n ph m ch t lư ng cao ho c h p tác v i t p oàn dư c ph m nư c chưa rõ ràng LuânNK@fpts.com.vn Bi n NGÀNH: SĂM L P ng giá Ngành & Vn-Index Bi n Ngành (DRC, CSM, SRC) vt ng giá CSTN – T su t LN g p 2012 2013 Thay i Doanh thu Tri u ng 7.068.685 7.060.126 -0,12% Lãi g p Tri u ng 1.469.738 1.744.897 18,72% LNTT Tri u ng 817.928 1.069.635 30,77% LNST Tri u ng 613.507 801.403 30,63% TSLN g p 21% 25% TSLN trư c thu 12% 15% Tình hình ngành năm 2013 Tính chung doanh nghi p săm l p hi n ang niêm y t doanh thu năm 2013 gi m nh (0,12%) so v i 2012 doanh nghi p gi m giá bán, ó SRC s t gi m doanh thu m nh nh t (gi m 10,2% so v i 2012) Tuy nhiên xét riêng doanh thu xu t kh u có s gia tăng t t, c th DRC tăng 24%, CSM tăng 20%, SRC tăng 17% Trong năm qua nh giá cao su thiên nhiên gi m m nh kho ng 20% so v i 2012 giúp t su t www.fpts.com.vn 38 Tri n v ng u tư ch ng khoán năm 2014 l i nhu n g p c a c doanh nghi p u tăng m nh, c th t su t l i nhu n g p năm 2013 t 24,7% cao so v i m c 20,8% c a năm 2012 Chính v y, m c dù doanh thu gi m t ng l i nhu n g p c a DRC, CSM SRC tăng trư ng 18,7% so v i 2012 t Ngoài ra, lãi su t vay gi m giúp t ng chi phí lãi vay c a c doanh nghi p gi m 24% so v i 2012 ây y u t góp ph n c i thi n LNTT c a c doanh nghi p năm 2013 v a qua Giá c phi u c a c doanh nghi p u t m c tăng k năm 2013, c th : DRC tăng 87%, CSM tăng 96%, SRC tăng 63% Tri n v ng ngành năm 2014 Thu n l i: V i d báo giá cao su thiên nhiên ti p t c m c th p s giúp doanh nghi p săm l p hư ng l i v giá u vào c a nguyên li u năm 2014 Lãi vay nhi u kh s trì m c th p, ây s tín hi u t t mà công ty săm l p n i a DRC CSM u s d ng 65-70% v n vay tài tr cho d án radial Doanh thu DRC CSM tăng trư ng t t 2013 nh l p Radial Khó khăn: D báo t giá s tăng 1-2% năm s làm tăng chi phí nh p kh u c a cơng ty ngành Kh u hao tăng m nh m t v n quan tâm năm năm sau m t DRC CSM u ã s ưa vào ho t ng nhà máy l p Radial toàn thép: DRC (tháng 07/2013), CSM (tháng 04/2014) Nhi u kh t su t l i nhu n s gi m năm 2014 C phi u khuy n ngh : DRC, CSM Giá C phi u 06/03/2014 DRC 44.700 CSM 41.800 V n hóa T su t c t c EPS PER 2013 2014E 2013 2014F 2013 2014F 3.804 4,4% - 4.520 4.200 10,14 9,5 Theo dõi 48.000 2.779 (T Khuy n ngh 4,8% - 5.372 4.300 7,7 8,0 Theo dõi 40.000 ng) DRC - Theo dõi - Giá m c tiêu 12 tháng 48.000 Giá 12 tháng ng L p Radial toàn thép c a DRC ã có c ch ng nh n xu t kh u DOT t M E-Mark t Châu Âu i u s t o i u ki n h t s c thu n l i cho DRC xu t kh u l p radial th gi i Doanh thu s tăng m nh xu t kh u l p radial D kh u t 45.000 l p ki n tiêu th 150.000 l p riêng xu t www.fpts.com.vn 39 Tri n v ng u tư ch ng khoán năm 2014 T su t l i nhu n s gi m năm 2014 chi phí kh u hao lãi vay tăng cao t máy Radial D ki n doanh thu t 3.723 t so v i 2013, EPS 2014 d ki n ng tăng 28% so v i 2013, LNST t 4.200 ng t 347 t nhà ng, gi m 8% CSM - Theo dõi : Giá m c tiêu 12 tháng: Chưa tính B S: 36.600 – 40.000 g m B S: 40.000 - 43.300 ng ng, bao u tháng 04/2014, công ty s khánh thành nhà máy l p radial tồn thép t i Bình Dương D ki n năm m c tiêu th c a nhà máy chưa cao, ch y u ti p c n th trư ng T ng m c tiêu th năm c tính t 50.000-70.000 l p Trong ó xu t kh u 20.000 l p Tương t DRC, năm 2014 CSM s ti p t c hư ng l i t vi c giá cao su thiên nhiên trì m c th p Tuy nhiên, nhà máy radial i vào ho t ng t u q 2/2014, v y cơng ty ph i trích kh u hao chi tr lãi vay c a d án D ki n t su t l i nhu n s s t gi m so v i năm 2013 Các d án u tư c a CSM: cơng ty s ti n hành thối v n kh i d Nguy n Khoái, Q4,Tp.HCM, 504 Nguy n T t Thành, Q4, Tp.HCM án B S t i 09 D ki n quý s hoàn t t th t c chuy n ng d án 09 Nguy n Khoái, Q4 T ng u tư n vào kho ng 16-17 tri u ng/m2 V i di n tích c a d án 6.700 m2 , giá tr giá bán nh t b ng giá v n cơng ty s thu v kho ng 110 t ng năm Vi c s giúp c i thi n dòng ti n k cho CSM D ki n doanh thu LNST 2014 l n lư t ng, EPS 2014 d ki n t 4.300 – 4.700 t kho ng 3.503-3.608 t ng 288-317 t ng v i PE phù h p 8-8,5x Chú ý: L i nhu n chưa tính n l i nhu n t thoái v n d án B S N u tính vào EPS 2014 s vào kho ng 4.700-5.100 ng LuânNK@fpts.com.vn Bi n NGÀNH: CAO SU THIÊN NHIÊN ng giá Ngành CSTN & Vn-Index Bi n ng giá CSTN – T su t LN g p www.fpts.com.vn 40 Tri n v ng DN niêm y t u tư ch ng khoán năm 2014 vt 2013 T n S n lư ng tiêu th 2012 Thay i 72.411 69.049 -5% Doanh thu Tri u ng 5.203.913 4.263.016 -18% Lãi g p Tri u ng 1.599.276 1.166.780 -27% LNST Tri u ng 1.648.825 1.087.329 -34% TSLN g p 31% 27% TSLN trư c thu 37% 31% TSLN sau thu 32% 26% Tình hình ngành năm 2013 Tồn Ngành Theo s li u t ng h p t h i viên Hi p h i Cao su Vi t Nam, bình quân giá ch ng lo i cao su thiên nhiên xu t kh u c năm 2013 gi m 17,8% so v i năm 2012 gi m 44% so v i năm 2011 Lư ng xu t kh u v n tăng 5,2 %, t 1,076 tri u t n kim ng ch xu t kh u ch gi m 12,9%, t kho ng 2,49 t USD Theo s li u sơ b c a T ng c c Th ng kê, s n lư ng cao su thiên nhiên t i Vi t Nam năm 2013 c t 949.600 t n, tăng 86.000 t n (tăng 10% so v i năm 2012) Di n tích thu ho ch t 545.600 ha, tăng 39.800 ha, tương ương tăng 7,9 % Năng su t cao su năm 2013 t 1.740 kg/ha, tăng 1,9 % i v i doanh nghi p cao su niêm y t K t thúc năm 2013, doanh thu l i nhu n g p c a doanh nghi p CSTN niêm y t l n lư t gi m 18% 27% so v i 2012 S suy gi m b t ngu n t s n lư ng tiêu th gi m 4,6%, giá bán bình quân gi m 16-18% so v i năm trư c Xét riêng ho t ng xu t kh u, v s n lư ng PHR gi m 13%, DPR gi m 0,2%, TRC gi m 44%, HRC tăng 0,17%, TNC gi m 12% Ngoài ra, năm qua doanh nghi p l n PHR, DPR, TRC gia tăng vay n u tư d án t i Campuchia làm cho chi phí lãi vay gia tăng, k t qu t ng LNTT c a doanh nghi p gi m 32% so v i 2012 ây năm th liên ti p doanh thu l i nhu n c a doanh nghi p cao su s t gi m Tri n v ng Ngành 2014 Thu n l i: - Kinh t th gi i h i ph c giúp c i thi n nhu c u tiêu th cao su thiên nhiên T l c y giúp giá cao su h i ph c nh năm 2014 ót o - Indonesia ang có k ho ch c t gi m 10% s n lư ng s n xu t năm 2014, tương ương 300.000 t n giúp n nh giá cao su năm www.fpts.com.vn 41 Tri n v ng u tư ch ng khốn năm 2014 Khó khăn: - T n kho nư c tăng caotrong năm 2013, c th : t n kho nhà máy t i Trung Qu c tăng t 40.000 lên 100.000 t n, t n kho cao su t i Thái Lan tăng t 516.000 lên 525.000 t n, Indonesia tăng t 132.500 lên 138.000 t n, n tăng t 290.000 lên 295.000 t n - Cung ti p t c vư t c u, th ng dư cung n cu i 2013 toàn c u s tăng kho ng 3,4% năm 2014 t m c 212.000 t n Nhu c u - Trong ó, ngu n cung d ki n tăng trư ng 3,6% so v i 2013 Theo d báo c a ANRPC, năm 2014 ngu n cung t 11,96 tri u t n, nhu c u t 11,73 tri u t n - V i t n kho tăng cao cung ti p t c vư t c u s áp l c c n tr kh ph c h i c a giá cao su năm n ang xu t c m nh p kh u cao su thiên nhiên ho c tăng thu nh p cao su thiên nhiên lên 25% i u s gây tr ng i cho ho t ng xu t kh u cao su thiên nhiên c a Vi t Nam b i n th trư ng l n th v s n lư ng kim ng ch xu t kh u cao su c a Vi t Nam - - D báo tiêu th l p ô tô năm 2014 t i m t s th trư ng l n th gi i: T i Trung Qu c, s n lư ng ô tô tiêu th tăng trư ng 12% năm 2014 th p m c 15,7% năm 2013 T i Nh t, d ki n 2014 tiêu th kho ng 5,1 tri u chi c, gi m 3.8% so v i 2013 (5,3 tri u chi c) T i Thái Lan, lư ng xe tiêu th năm 2014 d ki n t 1,2 tri u chi c, gi m 8,5% Chưa có ng l c thúc y c u tăng i u cho th y nhu c u tiêu th nguyên li u cao su chưa có ng l c tăng m nh ngu n cung tăng nhanh nhu c u s n lư ng thu ho ch t di n tích m i phát tri n giai o n 2005 – 2012, s ti p t c t o áp l c làm giá cao su thiên nhiên khó tăng cao năm 2014 xu hư ng có th kéo dài vài năm t i C phi u khuy n ngh : PHR Giá C phi u 06/03/2014 PHR 31.000 V n hóa (T ng) 2.480 T su t c t c EPS PER 2013 2014E 2013 2014F 2013 2014F Khuy n ngh Giá 12 tháng 9,5% 9,5% 4.850 4.300 6,0 7,0 Theo dõi 30.100 PHR - Theo dõi - Giá m c tiêu 12 tháng 30.100-32.300 ng - Năm 2014 công ty ti p t c t k ho ch thu mua 10.000 t n, tiêu th kho ng 28.500 t n, gi m 3,65% so v i 2013 Giá bán công ty ưa 50,4 tri u ng/t n - D ki n doanh thu LNST 2014 l n lư t - EPS 2014 c tính t 4.300 t 1.786 t ng 337 t ng ng www.fpts.com.vn 42 Tri n v ng u tư ch ng khoán năm 2014 DươngNT@fpts.com.vn NGÀNH: THÉP Bi u bi n ng gi a ngành VN-Index 2013 T ng h p KQKD doanh nghi p thép niêm y t n v : t ng 2012 2013 +/- Doanh thu thu n 48.300 53.220 10,2% Thép xây d ng 33.666 34.763 3,3% Tôn m 14.634 18.457 26,1% 4.966 6.130 23,4% Thép xây d ng 3.284 3.952 20,3% Tôn m 1.682 2.178 29,5% 10,3% 11,5% L i nhu n g p T su t l i nhu n g p 9,8% 11,4% 11,5% 11,8% 1.267 2.377 87,6% Thép xây d ng 991 1.722 73,8% Tôn m 276 655 137,3% Thép xây d ng Tôn m L i nhu n ròng Ngành thép Vi t Nam năm 2013 Theo báo cáo c a B Công thương, s n lư ng thép lo i c a Vi t Nam năm 2013 c 10,81 tri u t n, tăng 1,7% so v i năm 2012 T ng lư ng thép lo i tiêu th năm 2013 t 11,8 tri u t n Tiêu th thép xây d ng www.fpts.com.vn 43 t Tri n v ng năm 2013 u tư ch ng khoán năm 2014 t g n tri u t n, gi m kho ng 500.000 t n so v i năm 2012 Năm 2013, t ng lư ng nh p kh u s t thép c a c nư c g n 9,46 tri u t n, tr giá 6,66 t USD, tăng 24,4% v lư ng tăng 11,6% v tr giá tr so v i năm trư c Các công ty thép niêm y t th trư ng ch ng khoán có doanh thu tăng trư ng 10% l i nhu n ròng tăng trư ng 87,6% so v i năm 2012 Tuy nhiên, ng l c tăng trư ng n ch y u t cơng ty thép u ngành HPG HSG Các công ty thép u ngành, có dây chuy n s n xu t khép kín HPG ngành thép xây d ng, HSG ngành tơn m có l i nhu n cao tăng trư ng m nh so v i năm 2012 Các công ty thép nh thư ng vay n nhi u nên tr chi phí lãi vay l n bên c nh ó, vi c s h u dây chuy n s n xu t khơng khép kín, t su t l i nhu n g p th p nguyên nhân d n n l i nhu n th p năm 2013 Lãi su t có xu hư ng gi m d n năm 2013 giúp chi phí tài gi m i m thu n l i c a ngành thép nói chung năm 2013 Bên c nh ó, cơng ty s n xu t tôn m HSG NKG có s n lư ng xu t kh u tăng trư ng k năm 2013 Tri n v ng ngành năm 2014 Hi p h i thép Vi t Nam (VSA) d ki n tiêu th thép năm 2014 s khơng nhi u t bi n, có th tăng kho ng t 2-3% so v i năm 2013 Th trư ng b t ng s n chưa kh i s c, v y tiêu th thép khó có kh tăng t bi n Giá c nguyên v t li u u vào bi n ng ph c t p n nhi u công ty thép nh , có sách qu n lý hàng t n kho khơng t t rơi vào tình tr ng thua l ho c l i nhu n th p C nh tranh ngành ang s di n gay g t Công su t ngành thép xây d ng ang g p ôi nhu c u tiêu th nư c Trong ó, thép Trung qu c giá r ti p t c tr ng i v i doanh nghi p ngành Năm 2014 s ti p t c năm khó khăn C phi u Giá i v i doanh nghi p ngành thép Khuy n ngh doanh nghi p năm 2014 V n hóa T su t c t c (%) EPS (VND/cp) (t ng) PER Khuy n ngh Giá 12 tháng 20/02 20/02 2013 2014E 2013 2014E 2013 2014E HPG 46.900 19.651 4,26% 4,26% 4.660 4.300 10,1x 10,9x Theo dõi 50.000 HSG 49.000 4.719 5,1% 5,1% 6.033 5.725 8,1x 8,6x Năm gi 49.000 TLH 8.300 629 5,95% 5,95% 1.521 1.270 5,5x 6,6x Mua 10.200 HPG – Theo dõi, giá m c tiêu 12 tháng t i 50.000 VND Năm 2014, d báo doanh thu t 25.000 t ng; l i nhu n sau thu t 1.800 t ng, tương ng EPS forward 2014 4.300 VND/c phi u Chúng ánh giá kh quan khuy n ngh www.fpts.com.vn 44 Tri n v ng u tư ch ng khoán năm 2014 nhà u tư N M GI c phi u HPG trung dài h n v i giá m c tiêu 50.000 VND nh nh ng y u t h tr sau: • Dây chuy n luy n cán thép t i Kinh Môn H i Dương ho t ng theo công ngh BOF giúp giá thành s n xu t phơi thép trung bình c a HPG th p – 16% so v i phôi thép nh p kh u t n d ng c l i th ch ng ngu n qu ng giá th p, nhà máy than coke ho t ng n nh • Th ph n l n nh t ngành thép xây d ng, t 17% t i th i i m hi n t i, có kh tăng m nh th i gian t i nhà máy ho t ng v i cơng su t cao • Năm 2014, HPG có th ghi nh n 3.500 t ng doanh thu 400 t thu t vi c ghi nh n bán h c a Mandarin Garden ng l i nhu n sau HSG – Theo dõi, giá m c tiêu 12 tháng t i 49.000 VND Năm 2014, d báo doanh thu t 12.000 t ng; l i nhu n sau thu t 550 t ng, tương ng EPS forward 2014 5.725 VND/c phi u Chúng ánh giá kh quan khuy n ngh nhà u tư N M GI c phi u HSG trung dài h n v i giá m c tiêu 49.000 VND nh nh ng y u t h tr sau: • Th ph n 41%, l n nh t ngành, cao h n so v i i th c nh tranh • Quy trình s n xu t kinh doanh tơn – thép khép kín ưa s n ph m dùng n t n tay ngư i tiêu • Các s n ph m c a HSG c tiêu th thông qua h th ng 115 chi nhánh phân ph i – bán l tồn qu c • Dây chuy n s n xu t l n nh t NA, chi phí s n xu t th p nh t ngành L i nhu n g p cao 10% so v i công ty ngành tôn m TLH – Mua, giá m c tiêu 12 tháng t i 10.200 VND Năm 2014, d báo doanh thu t 3.500 t ng; l i nhu n sau thu t 95 t ng, tương ng EPS forward 2014 1.270 VND/c phi u Chúng ánh giá kh quan khuy n ngh nhà u tư N M GI c phi u TLH trung v i giá m c tiêu 10.200 VND nh nh ng y u t h tr sau: • Khơng có i th c nh tranh t i mi n Nam • T tr ng vay n th p nên ch ã tri n khai ho t phân khúc thép hình ng cho vi c m r ng s n xu t kinh doanh ng nhà máy thép hình nên l i nhu n g p d ki n s c c i thi n www.fpts.com.vn 45 Tri n v ng u tư ch ng khoán năm 2014 HưngPNT@fpts.com.vn NGÀNH: TH Y S N B ng t ng h p KQKD doanh nghi p th y s n n v : t ng 2012 2013 +/- 29.801 39.516 32,6% Tôm 10.851 14.845 36,8% Cá tra 18.950 24.671 30,2% L i nhu n g p 3.865 4.321 11,8% Tôm 1.177 1.324 12,5% Cá tra 2.688 2.997 11,5% 13,0% 10,9% - Tôm 10,8% 8,9% - Cá tra 14,2% 12,1% - 720 988 31,8% 29 203 600,5% 720 785 9,0% Doanh thu thu n T su t l i nhu n g p L i nhu n rịng Tơm Cá tra ánh giá ngành th y s n năm 2013 : Xu t kh u th y s n Vi t Nam 2013 nhìn chung kh quan, t 6,7 t USD, tăng 9,6% so v i 2012, vư t xa m c tiêu 6,5 t ng Trong ó, tơm m t hàng ch l c óng góp t i 46,3% kim ng ch xu t kh u Cá tra óng góp l n th hai t tr ng ã gi m xu ng 26,2% năm 2013 Xu t kh u cá ng g p nhi u khó khăn, óng góp 7,8% vào kim ng ch xu t kh u th y s n c nư c Còn l i m c, b ch tu t óng góp 6,7%, lồi h i s n khác óng góp 13% Kim ng ch xu t kh u s lồi th y s n 2013 S n ph m Tôm - Tôm chân tr ng - Tôm sú Cá tra Cá ng M c, b ch tu t Kim ng ch xu t kh u 2013 (tri u USD) 3.114 1.579 1.329 1.761 527 448 % so v i 2012 39,1% 113,0% 6,3% 1,0% -7,2% -10,8% Ngành tôm: Xu t kh u tôm năm 2013 r t kh quan Vi t Nam c hư ng l i l n d ch b nh EMS bùng phát m nh Thái Lan, Trung Qu c, Indonexia, Mexico… D ch b nh ã làm ngu n cung tơm tồn c u s t gi m m nh (gi m 23% so v i 2012), Vi t Nam may m n ki m soát c d ch b nh Q2/2013 i u t o h i cho Vi t Nam y m nh s n lư ng tôm xu t kh u, giá xu t kh u bình quân tăng m nh (t kho ng USD/kg tháng 01/2013 lên g n 12 USD/kg tháng 10-11/2013) ngu n cung khan hi m Nh t d b “hàng rào k thu t” Ethoxyquin 0,01ppm lên 0,2ppm (g p 20 l n) i v i tôm Vi t Nam nâng m c t i thi u t www.fpts.com.vn 46 Tri n v ng u tư ch ng khốn năm 2014 M th c ưa m c thu CBPG POR v 0% i v i t t c doanh nghi p tôm Vi t Nam V ki n ch ng tr c p ã c USITC ph nh n s thi t h i i v i doanh nghi p M , qua ó m c thu ch ng tr c p c a doanh nghi p tôm Vi t Nam hoàn toàn c d b i u ã t o i u ki n y m nh xu t kh u tôm Vi t Nam sang th trư ng M năm 2013 Tôm chân tr ng lên ngơi, th c vư t tơm sú v kim ng ch xu t kh u, ngu n cung tôm chân tr ng d i kh kháng b nh t t th i gian nuôi ng n Giá tôm nguyên li u nư c tăng chóng m t x y khan hi m m t s th i i m ngu n cung nư c không áp ng b c nh tranh kh c li t b i thương lái Trung Qu c i u n nhi u doanh nghi p thua l , m t h p ng không lư ng trư c c m c tăng giá tôm nguyên li u không th c nh tranh thu mua tôm v i doanh nghi p l n thương lái Trung Qu c Ngành cá tra: Ngu n cung cá tra Vi t Nam năm 2013 v n l n, nhu c u không c i thi n nhi u, v i vi c ngân hàng ti p t c thu h i m nh dư n ngành, n nhi u doanh nghi p ph i bán tháo, c nh tranh n i b gi a doanh nghi p cá tra ngày kh c li t i u ã ti p t c kéo giá xu t kh u bình quân gi m năm 2013 Qua ó, biên l i nhu n g p c a h u h t doanh nghi p ngành gi m Ngu n nguyên li u có nhi u bi n ng: kho ng tháng u năm 2013, ngu n cá nguyên li u t doanh nghi p h nuôi l n (g n 826 nghìn t n), d n n dư th a, n giá cá tra nguyên li u ch dao ng m c th p 21.000-22.000 ng/kg (tháng 7-8/2013 gi m xu ng dư i 20.000 ng/kg), h nuôi h u h t u b thua l n ng (m t s m t ti n ph i bán ch u cho doanh nghi p), nên ã treo ao, ng ng th nuôi hàng lo t Do ó, b t u t Q4/2013, lư ng cá tra ao toàn qu c gi m m nh, ã d n t i tình tr ng thi u nguyên li u tr m tr ng ngành, giá cá nguyên li u tăng m nh tr l i lên 23.000 – 24.000 ng/kg, nh ng doanh nghi p nh v a có kh t ch nguyên li u th p l i rơi vào c nh khó khăn, nhà máy ch y cơng su t th p, th m chí óng c a, doanh nghi p l n có kh t ch cao ang t n d ng y m nh xu t kh u, tăng giá bán Th trư ng ch l c M liên t c d ng lên “hàng rào b o h ”: K t qu thu CBPG POR t ng t tăng m nh, n nhi u doanh nghi p ph i r i b th trư ng M , ch l i doanh nghi p c xu t kh u vào M t tháng 04/2013 (nhưng ngu n cung cá tra sang M v n tăng m nh) Thu CBPG sơ b POR ti p t c m c cao M v n ch n Indonesia làm nư c tham chi u so sánh, gây lo ng i nhi u doanh nghi p s không th xu t kh u sang M năm 2014 u 2014, M thông qua d lu t Nông Tr i (Farm Bill), chuy n quan giám sát cá tra Vi t Nam t FDA sang USDA s áp d ng quy t c tương ng cho cá tra xu t kh u c a Vi t Nam vào M , gây khó cho xu t kh u cá tra vào M t 2015 Tri n v ng ngành năm 2014: Ngành tôm: Giá tôm xu t kh u nhi u kh s gi m tr l i d ch b nh EMS Thái Lan, Trung Qu c, Indonesia… ã ph n c ki m sốt, ngu n cung tơm 2014 s d i 2013 Tuy nhiên, giá tôm xu t kh u s khó gi m m nh (bình qn 2014 có th dao ng t 10-11 USD/kg so v i m c 12 USD/kg cu i 2013) Giá tôm nguyên li u nư c d báo s h nhi t tình tr ng thi u h t tơm nguyên li u s gi m m nh Qua ó, biên l i nhu n g p c a h u h t doanh nghi p kỳ v ng s không gi m so v i 2013, th m chí có th tăng nh giá tơm ngun li u gi m m nh giá xu t kh u Xu t kh u sang Nh t s thu n l i 2013 rào c n Ethoxyquin c d b có th kỳ v ng Hàn Qu c s làm tương Nh t B n, giúp tăng s n lư ng xu t kh u sang th trư ng năm 2014 Xu t kh u sang EU d báo s có nhi u c i thi n n n kinh t ang có d u hi u ph c h i www.fpts.com.vn 47 Tri n v ng u tư ch ng khoán năm 2014 Xu t kh u sang Trung Qu c d ki n s ti p t c c i thi n m nh nhu c u r t l n Xu t kh u sang M d ki n v n kh quan 2013 thu m c CBPG POR thu ch ng tr c p nhi u kh s ti p t c 0% Tuy nhiên, ngu n cung tôm c a Thái Lan, Indonesia, n … d i nên áp l c c nh tranh c a tôm Vi t Nam th trư ng s l n năm 2014 Theo Vasep d báo, xu t kh u tôm năm 2014 s t m c t USD năm 2013 Ngành cá tra: Ngu n nguyên li u cho ngành d báo s s t gi m m nh kho ng 30% năm 2014, s n lư ng cá nguyên li u d báo ch kho ng 900.000 t n i u s gây nhi u khó khăn cho doanh nghi p khơng có vùng nuôi ho c kh t ch nguyên li u th p, doanh nghi p l n có kh t ch nguyên li u cao (kho ng 70-80%, bao g m c ph n nuôi liên k t) s có nhi u h i gia tăng xu t kh u, giá xu t kh u nhi u kh s tăng tr l i so v i m c th p c a 2013, t o h i gia tăng l i nhu n cho doanh nghi p xu t kh u M c thu CBPG POR s c cơng b vào tháng 03/2014 ang có nhi u lo ng i M s v n ch n Indonesia làm nư c tham chi u so sánh ó nhi u kh nhi u doanh nghi p cá tra Vi t Nam s b áp thu CBPG POR cao, không th xu t kh u c vào M năm 2014 ây r i ro l n nh t c a ngành cá tra năm 2014 Vi c M thông qua d lu t Nông Tr i 2013 (Farm Bill 2013) áp t quy chu n tương ng nhi u kh s chưa tác ng n xu t kh u cá tra Vi t Nam sang M trình ban hành quy nh liên quan, c p ngân sách nhanh nh t ph i u 2015 quy nh m i có th th c th c thi Vi c Nga c m nh p kh u cá tra Vi t Nam t 31/01/2014 vi ph m v sinh an toàn th c ph m s t m th i làm gián o n xu t kh u cá tra sang Nga, d ki n kho ng cu i tháng 03/2014 m t s doanh nghi p l n áp ng c quy chu n m i s có th xu t kh u tr l i vào Nga, nh ng doanh nghi p khác có th ph i b h n th trư ng Nga Theo Vasep d báo, xu t kh u cá tra c a Vi t Nam năm 2014 s gi m 3-5%, t kho ng 1,8 t USD ngu n nguyên li u s t gi m, nhi u doanh nghi p không th ti p c n ngu n v n vay ngân hàng Kim ng ch xu t kh u có xu hư ng s t p trung vào doanh nghi p l n có kh t ch nguyên li u cao HVG - Mua - Giá m c tiêu 12 tháng: 30.000 - 31.000 ng B i c nh thi u cá nguyên li u chung c ngành ang t o l i th cho Hùng Vương, cơng ty có vùng nuôi t i 345 s n lư ng ni tr ng 2014 có th t 200.000 t n cá nguyên li u (chi m kho ng 30% s n lư ng nuôi tr ng cá tra c nư c 2014) Do ó, Hùng Vương hồn tồn khơng e ng i thi u cá nguyên li u Các h p ng xu t kh u ang có xu hư ng chuy n v công ty group Hùng Vương Giá thành nuôi cá d ki n gi m kho ng 19.500 ng/kg năm 2014, so v i m c kho ng 20.000 – 20.500 ng/kg năm 2013 i u s giúp kéo gi m giá thành cá fillet c a Hùng Vương kho ng 1.000 ng/kg, t o l i th c nh tranh gia tăng t su t l i nhu n cho cơng ty 2014 Tình hình xu t kh u c a Hùng Vương năm 2014 d ki n s thu n l i th trư ng EU kinh t d n ph c h i, th trư ng Nga d ki n Hùng Vương s ti p t c gia tăng th ph n sau l nh c m nh p kh u c a Nga c d b Th trư ng M c a t p ồn ang có nhi u e ng i Agifish s b ánh thu CBPG POR cao, làm gi m s n lư ng xu t kh u sang M Indonesia d ki n th trư ng c t p oàn m r ng năm 2014 K ho ch dài h n “tham gia phân ph i nông s n” t n d ng l i th t TPP s c công ty y m nh th c hi n năm 2014, d ki n s b t u óng góp doanh thu, l i nh n cho t p oàn vào năm 2015 www.fpts.com.vn 48 Tri n v ng u tư ch ng khoán năm 2014 D ki n doanh thu thu n l i nhu n trư c thu năm 2014 s 580 t ng, EPS 2014 t 3.166 ng FMC - Mua - Giá m c tiêu 12 tháng: 22.021 t l n lư t 11.338 t ng ng Ho t ng kinh doanh c a công ty g p nhi u thu n l i t u Q3/2013 n ngu n cung tơm tồn c u thi u h t, giá tơm xu t kh u tăng cao k l c i u ã giúp kim ng ch xu t kh u năm 2013 c a công ty lên m c k l c m i 103,57 tri u USD, l i nhu n sau thu 2013 t kho ng 32,7 t ng, tăng m nh 436,1% so v i 2012 Giá tôm nguyên li u u vào 2014 d ki n s gi m so v i 2013 ngu n cung d i hơn, i u t o i u ki n cho công ty gi m giá thành s n xu t, gia tăng l i nhu n (giá xu t kh u s gi m m c gi m d ki n s th p giá nguyên li u u vào) Cùng v i ó, năm 2014 d ki n s n lư ng t vùng tôm t nuôi c a công ty (có giá thành th p so v i tơm mua t bên ngồi) s tăng lên 1.200 t n Qua ó, biên l i nhu n g p c a cơng ty có nhi u h i c i thi n (t kho ng 6,1% năm 2013 lên 7% năm 2014) Tình hình xu t kh u năm 2014 sang th trư ng c a công ty d ki n s ti p t c thu n l i Thu CBPG POR thu ch ng tr c p th trư ng M ã t m th i ưa v 0% nh t n tháng 07/2014 Th trư ng Nh t d b “rào c n k thu t” Ethoxyquin, t o thơng thống cho vi c xu t kh u sang Nh t Th trư ng EU d ki n tiêu th gia tăng kinh t d n ph c h i D ki n kim ng ch xu t kh u năm 2014 t 110 tri u USD, doanh thu thu n l i nhu n sau thu năm 2014 s t l n lư t 2.335 t ng 39 t ng, EPS 2014 t 3.187 ng NhânPLD@fpts.com.vn NGÀNH: MÍA Ư NG T ng h p KQKD doanh nghi p ngành ang niêm y t n v : t ng 2012 2013 % +/- Doanh thu thu n 9.445 9.612 2% L i nhu n g p 1.265 1.149 -9% 13% 12% -1% 915 608 -34% T su t l i nhu n g p (%) L i nhu n thu n Ngành mía ng năm 2013 Dư th a ngu n cung n giá bán gi m: Theo t ng k t c a Hi p h i Mía ng Vi t Nam, v mía ng 2012/13 c nư c s n xu t c 1,53 tri u t n ng (+17% y-o-y) Trong ó t ng lư ng ng nhà máy bán 1,27 t n, tăng so v i kỳ năm trư c 58.000 t n Các doanh nghi p nư c xu t kh u kho ng 200.000 t n, nh p kh u 73.500 t n (theo quota năm 2013) phía ngư c l i, m c tiêu th n i a ch kho ng 1,3 tri u t n, th p niên v trư c Cung c u không kh p n giá bán ng RS RE liên ti p gi m m nh R i ro c nh tranh xu t phát t chi phí s n xu t cao ng s n xu t nư c ã ang ph i c nh tranh r t khó khăn v i ng nh p l u t Lào qua biên gi i Tây Nam, v n www.fpts.com.vn 49 Tri n v ng u tư ch ng khốn năm 2014 ng có ngu n g c Thái Lan giá thành s n xu t cao nhi u Nguyên nhân n t trình gi i hoá th p, t manh mún, nhà máy công su t nh n su t ch ng u th p Theo C c Ch bi n, Thương m i nông lâm thu s n ngh mu i, giá mía nguyên li u t i Vi t Nam năm qua dao ng t 850.000 n 1,1 tri u ng, c tính chi phí s n xu t t n ng m c 11-13 tri u ng Trong ó theo báo cáo c a USDA cho v 2013/14 c a Thái Lan, giá mía nguyên li u quy i theo t giá hi n hành vào kho ng 600.000 ng/t n Ngồi ra, mía Hồng Anh Gia Lai tr ng t i Lào cịn có giá th p n a doanh nghi p cơng b giá mía ch vào kho ng 300.000 ng/t n mía c tính 4,7 tri u ng/t n ng Công su t nhà máy (t n mía/ngày) su t bình qn (t n/ha) năm 2013 Ngu n: FPTS t ng h p Tri n v ng ngành 2014 Ti p t c dư cung B NN&PTNN Hi p h i Mía ng Vi t Nam d báo niên v 20132014, ngành mía ng d ki n s n xu t 1,6 tri u t n ng, tăng 5% so v i niên v trư c T n kho u v 167.000 t n, nh p kh u theo h n ng ch thu quan 77.200 t n Như v y, t ng ngu n cung ng năm kho ng tri u t n Tiêu th n i a kho ng 1,4 -1,5 tri u t n; xu t kh u kho ng 200 nghìn t n, sau cân i cung c u s th a 144.000 t n Tuy nhiên theo chúng tôi, lư ng ng dư th a vào cu i năm 2014 s lên n 444.200 t n có thêm kho ng 300.000 t n ng nh p l u t Lào Thêm vào ó, ngày 17/1, B Công Thương ã thông báo v vi c ch xu t kh u ng RS t m ngưng xu t kh u ng tinh luy n (RE) qua c a kh u ph B n Vư c, Bát Xát, Lào Cai n h t ngày 30/06 ng nh p kh u s ngày nhi u N u th c hi n úng theo l trình Hi p nh thương m i hàng hóa nư c ơng Nam Á (ATIGA) ng mía lo i ng khác (mã hàng 1701) s n m s 93% t ng danh m c hàng hóa có thu su t v 0% vào năm 2015 xu t kh u t nư c ASEAN V i giá thành s n xu t cao hi n t i, r t khó doanh nghi p mía ng nư c c nh tranh v i ng nh p kh u Dư a phát tri n v n Nguyên nhân c a vi c dư th a nhu c u không theo k p v i ngu n cung (bao g m c ng s n xu t nư c nh p kh u), s c mua c a n n kinh t y u Tuy nhiên tính n năm 2012 ngư i Vi t Nam trung bình ch tiêu th kho ng 15 kg/năm, th p nhi u so v i m c bình quân c a th gi i 30 kg/năm (theo báo cáo c a T ch c ng Qu c t 08/2012) Vì v y, nhu c u ng s tăng tương lai ngành s n xu t ng v n dư a phát tri n, n u gi i quy t c toán l n nh t giá thành s n xu t www.fpts.com.vn 50 Tri n v ng u tư ch ng khoán năm 2014 Khuy n ngh doanh nghi p năm 2014 Giá V n hóa T su t c t c 19/2 T 2013 EPS PER Khuy n CP ng 2014E 2013 1.744 SBT 13.500 1.937 11,2% 8,9% NHS 12.400 753 12% 7,8% 2.730 2014E 2013 2014E Ngh Giá 12 tháng 1.707 7,7 7,9 Theo dõi 13.000 1.695 4,5 7,3 Theo dõi 12.900 SBT – Theo dõi, giá m c tiêu 13.000 Chúng tơi c tính th n tr ng s n lư ng ng tiêu th năm 2014 t m c 123 ngàn t n giá bán bình quân gi m nh 2,4% Doanh thu t ng năm 2014 c t 2,1 ngàn t tương ng v i t ng doanh thu 2,3 ngàn t ng L i nhu n sau thu d ki n t 245 t , tương ng v i EPS 2014 1.707 ng/cp Chúng khuy n ngh theo dõi v i giá m c tiêu 13.000 ng/cp d a vào nh ng nguyên nhân sau - Là doanh nghi p s n xu t ng l n nh t khu v c ơng Nam B , v trí nhà máy g n khu công nghi p l n n m vùng tam giác kinh t Tp.HCM – ng Nai – Bình Dương - S n ph m ng RE có giá bi n ng ng RS tinh t cao, ph c v cho s n xu t công nghi p nên - Là nhà cung c p ng c a nhi u công ty l n ngành công nghi p th c ph m, ngành u ng Vinamilk, Pepsi, Red Bull, URC, - Xem xét: giá bán ng RE năm, ti n c bi t d án k ho ch tr n vay c a BAC NHS – Theo dõi, giá m c tiêu 12.900 Ư c tính năm 2014 tăng s n lư ng lên 7%, tương ng kho ng 64.000 t n ng RS giá bán bình quân d ki n gi m nh 2,1% so v i năm trư c T ng doanh thu l i nhu n sau thu d ki n 1.046 t ng 103 t ng, tương ng v i EPS 1.695 ng/cp Chúng khuy n ngh THEO DÕI v i giá m c tiêu 12.900 ng/cp d a vào nh ng nguyên nhân : - CAGR c a doanh thu l i nhu n sau thu giai o n 2008-2013 t l n lư t 30,4% 26,1%, doanh nghi p nh t s 07 doanh nghi p mía ng niêm y t có l i nhu n t ho t ng kinh doanh tăng trư ng dương năm 2013 - NHS m t m t xích m ng lư i nhi u doanh nghi p s n xu t cung ng ng mà ó NHS ch chun mơn hố vào s n xu t mà không c n ph i lo l ng v u c a s n ph m R i ro tiêu th ã c chuy n hoàn toàn n doanh nghi p thương m i có liên quan v i NHS Xem xét: Kh tiêu th ng năm t i, d t n mía/ngày cho v 2014-15 án nâng công su t nhà máy lên 6.000 www.fpts.com.vn 51 Tri n v ng u tư ch ng khoán năm 2014 Tuyên b mi n trách nhi m Các thông tin nh n nh báo cáo c cung c p b i FPTS d a vào ngu n thông tin mà FPTS coi tin c y, có s n mang tính h p pháp Tuy nhiên, chúng tơi khơng m b o tính xác hay y c a thông tin Nhà u tư s d ng báo cáo c n lưu ý r ng nh n nh báo cáo mang tính ch t ch quan c a chuyên viên phân tích FPTS Nhà u tư s d ng báo cáo t ch u trách nhi m v quy t nh c a FPTS có th d a vào thơng tin báo cáo thông tin khác thu c vào b t kì ràng bu c v m t pháp lý i v i thông tin ưa ra quy t nh Các thông tin có liên quan n ch ng khốn khác ho c thông tin chi ti t liên quan xem t i https://ezsearch.fpts.com.vn ho c s c cung c p có u c u th c u tư c a mà khơng b ph n c phi u có th c B n quy n © 2010 Cơng ty ch ng khốn FPT Cơng ty C ph n Ch ng khốn FPT Tr s T ng - Tịa nhà 71 Nguy n Chí Thanh, Qu n ng a, Hà N i,Vi t Nam T: (84.4) 37737070 / 2717171 Fax: (84.4) 37739058 Công ty C ph n Ch ng khoán FPT Chi nhánh Tp.H Chí Minh T ng 3, B n Thành Time Square 136 – 138 Lê Th H ng G m, Qu n 1, Tp H Chí Minh, Vi t Nam T: (84.8) 62908686 Fax:(84.8) 62910607 Công ty C ph n Ch ng khoán FPT Chi nhánh Tp N ng 100 Quang Trung, P.Th ch Thang, Qu n H i Châu TP N ng, Vi t Nam T: (84.511) 3553666 Fax:(84.511) 3553888 www.fpts.com.vn 52 ... www.fpts.com .vn Tri n v ng I Các y u t nh hư ng u tư ch ng khoán năm 2014 n th trư ng ch ng khoán năm 2014 Doanh thu l i nhu n doanh nghi p tăng trư ng kh quan năm 2013 ti p t c trì năm 2014 Doanh thu... h i kỳ v ng doanh thu s tăng năm 2014, ch có chưa n 5% s doanh nghi p e ng i kh doanh thu s gi m www.fpts.com .vn Tri n v ng Dịng v n u tư ch ng khốn năm 2014 u tư ch ng khoán năm 2014 ti p t... www.fpts.com .vn 28 Tri n v ng u tư ch ng khoán năm 2014 Khuy n ngh doanh nghi p năm 2014 Giá 06 /03 V n hóa T su t c t c T 2013 2014E 2013 2014E 2013 VND EPS PER 2014E Khuy n Ngh Giá 12 tháng VIC 74.500 70.880

Ngày đăng: 23/07/2014, 14:49

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan