1. Tính cấp thiết của đề tài Thị trường chứng khoán được coi là một trong những kênh dẫn vốn của nền kinh tế. Trải qua hơn 20 năm hình thành và phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có những bước tăng trưởng vượt bậc. Tính đến hết ngày 31122020, quy mô vốn hóa của thị trường chứng khoán đạt 5.293 tỷ đồng tương đương 228 tỷ USD, tăng trưởng 20% so với cuối năm 2019. Việc tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán trong năm 2020, bất chấp đại dịch COVID19 đã dẫn dắt chủ yếu bởi nhóm nhà đầu tư cá nhân mới, không có nhiều kiến thức chuyên sâu về đầu tư trong khi đó các nhà đầu tư nước ngoài lại bán ròng rất mạnh. Tuy nhiên, dòng vốn đầu tư mới này được dự báo sẽ không đầu tư dài hạn và có thể gây mất ổn định cho thị trường chứng khoán. Nguyên nhân của việc này có thể do thị trường chứng khoán Việt Nam hiện tại vẫn chưa có nhiều lựa chọn cho các nhà đầu tư ngoài đầu tư vào các cổ phiếu niêm yết. Theo đó, việc nghiên cứu và phát triển những sản phẩm tài chính mới, đem lại lợi ích lâu dài cũng như phù hợp với xu thế phát triển của thị trường chứng khoán thế giới là vô cùng cần thiết. Và một trong những sản phẩm tiềm năng nhất đó là quỹ hoán đổi danh mục (ETF). Mỹ là quốc gia có thị trường chứng khoán phát triển nhất thế giới và cũng là nơi ra đời của quỹ hoán đổi danh mục. Tính đến cuối năm 2020, số lượng quỹ ETF trên toàn thế giới khoảng 7.600 quỹ, trong đó thị trường Mỹ có khoảng 2.204 quỹ ETF. Mặc dù chỉ chiếm khoảng 29% số lượng quỹ ETF trên toàn cầu nhưng lượng tài sản mà các quỹ ETF tại Mỹ quản lý lên tới 5,45 nghìn tỷ USD – chiếm tới hơn 70% lượng tài sản được quản lý bởi các quỹ ETF trên toàn cầu. Như vậy, có thể thấy rằng hoạt động thu hút vốn đầu tư của các quỹ ETF tại Mỹ đang rất thành công. Mặc dù được tạo ra trên cơ sở pha trộn những sản phẩm đầu tư truyền thống sẵn có (cổ phiếu, quỹ đầu tư dạng đóng và quỹ đầu tư dạng mở) nhưng quỹ ETF lại có những đặc điểm riêng, đem lại những ưu điểm nổi bật và sức hấp dẫn cao với nhà đầu tư. Để tìm hiểu sâu hơn về thị trường quỹ ETF tại Mỹ và cách Mỹ thu hút vốn đầu tư vào quỹ ETF với mong muốn góp phần tìm giải pháp thu hút vốn đầu tư vào các quỹ ETF tại Việt Nam, tác giả đã quyết định lựa chọn đề tài :” Nghiên cứu hoạt động thu hút vốn đầu tư vào quỹ hoán đổi danh mục (ETF) tại Mỹ và bài học cho Việt Nam”. Tác giả mong rằng những kiến thức, phân tích và giải pháp đưa ra trong bài nghiên cứu này sẽ giúp nâng cao hiệu quả của thị trường chứng khoán Việt Nam nói chung và các quỹ ETF nói riêng. 2. Tổng quan tình hình nghiên cứu trong và ngoài nước • Tình hình nghiên cứu trong nước Trong nước hiện nay có khá ít nghiên cứu về quỹ ETF do đây là một loại hình đầu tư còn mới và quy mô thị trường hiện tại khá nhỏ nên chưa được nhiều tác giả trong nước chú ý đến. Phạm Thúy Lan (2011) nghiên cứu về quỹ ETF và khả năng áp dụng ở Việt Nam với nghiên cứu thực tiễn xây dựng và phát triển thị trường ETF ở một số quốc gia và khu vực trên thế giới thông qua các số liệu và sự kiện cụ thể cho thấy thị trường ETF mỗi nước có đặc điểm và thành công riêng. Từ đó, tác giả kết luận việc áp dụng quỹ ETF tại Việt Nam là hoàn toàn khả thi và là một công cụ quan trọng để phát triển thị trường chứng khoán trong nước. Đỗ Phương Huyền (2019) nghiên vứu về các quỹ hoán đổi danh mục đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam với mẫu nghiên cứu là các quỹ ETF đầu tư tại Việt Nam trong giai đoạn 2009 – 2016. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng quỹ ETF là một công cụ tài chính thành công và các quỹ nội địa trên thị trường chứng khoán Việt Nam có mức chênh lệch so với chỉ số tham chiếu (Tracking error – TE) vượt trội hơn so với các quỹ ETF quốc tế do các quỹ nội địa chịu ít rủi ro hơn về tỷ giá, lệch giờ giao dịch so với các quỹ ETF. • Tình hình nghiên cứu nước ngoài David C. Brown, Scott Cederburg and Mitch Towner (2021) nghiên cứu về các sản phẩm quỹ ETF đầu tư cổ phiếu vượt trội trên thị chứng khoán Mỹ đã chỉ ra rằng các nhà đầu tư đang đầu tư ngày một lớn lượng tiền vào các quỹ ETF có tương quan lớn với thị trường, chi phí quản lý thấp và có tính thanh khoản cao. Nhưng nghiên cứu cũng chỉ ra rằng lợi ích mang lại của các quỹ ETF đang bị suy giảm do sự gia tăng về số lượng các quỹ ETF và sự đa dạng trong chiến lược dẫn đến sự phức tạp trong thị trường ETF. Vì vậy, nhóm tác giả kết luận rằng các nhà đầu tư muốn có lợi suất tốt và ổn định thì nên chỉ chú ý đến một nhóm nhỏ các quỹ ETF có chi phí thấp và tính thanh khoản cao. Itzhak BenDavid, Francesco A. Franzoni và Rabih Moussawi (2017) nghiên cứu về quỹ hoán đổi danh mục (ETF) đã chỉ ra rằng quỹ ETF là công cụ tài chính thay đổi hoàn toàn ngành quản lý tài sản trong những thập kỷ đầu tiên của thế kỷ 21. Các quỹ ETF cung cấp các sự linh hoạt trong đầu tư mà các sản phẩm tài chính trước chưa có là chi phí giao dịch thấp, thanh khoản trong ngày và theo dõi chỉ số thụ động hàng ngày. Từ đó, tác giả kết luận rằng sự gia tăng các quỹ ETF đi đôi cùng với sự phát triển của thị trường chứng khoán. Jeffrey Meli, Shobhit Gupta and Zornitsa Todorova (2021) nghiên cứu quỹ ETF trái phiếu doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ đã chỉ ra rằng các nhà đầu tư tổ chức đang gia tăng đầu tư vào các quỹ này do nó thanh khoản cao hơn 20% so với thị trường trái phiếu. Từ đó, nhóm tác giả đưa ra kết luận là các nhà đầu tư quan tâm đến tính thanh khoản của danh mục đầu tư có thể lựa chọn đầu tư vào các quỹ ETF của sản phẩm đó. • Khoảng trống nghiên cứu Trên thế giới đã có nhiều nghiên cứu về các quỹ ETF và đều chỉ ra rằng các quỹ ETF có những đặc tính vượt trội so với các sản phẩm đầu tư khác với các ưu điểm như chi phí thấp, tính thanh khoản cao. Nhưng tại Việt Nam, các nghiên cứu trước đó đều chỉ nghiên cứu về cách thức vận hành của các quỹ ETF hiện có trên thị trường chứng khoán Việt Nam mà chưa nói đến làm thế nào để thu hút vốn đầu tư vào các quỹ ETF tại Việt Nam. Chính vì vậy, ở nghiên cứu này, tác giả sẽ nghiên cứu về hoạt động thu hút vốn đầu tư vào các quỹ ETF tại Mỹ để từ đó đưa ra các bài học để thu hút vốn vào các quỹ ETF tại Việt Nam. 3. Mục đích nghiên cứu Để làm rõ vấn đề của bài nghiên cứu, đề tài này bao gồm những mục tiêu sau: Tìm hiểu về quỹ ETF, cách thức hoạt động của quỹ ETF, ưu nhược điểm so với các sản phẩm đầu tư khác và các rủi ro khi đầu tư vào quỹ ETF. Tìm hiểu bối cảnh thị trường chứng khoán, thị trường quỹ ETF tại Mỹ và Việt Nam và đưa ra các so sánh giữa hai thị trường. Ngoài ra, đưa ra được các giải pháp mà Mỹ đã áp dụng để thu hút vốn đầu tư vào quỹ ETF và khả năng áp dụng các giải pháp đó tại Việt Nam. Đưa ra được các khuyến nghị cho các nhà điều hành, cơ quan quản lý, các công ty quản lý quỹ và các nhà đầu tư trong việc thu hút vốn vào các quỹ ETF tại Việt Nam với mục tiêu nâng cao hiệu quả thị trường chứng khoán. 4. Đối tượng nghiên cứu Đề tài nghiên cứu về hoạt động thu hút vốn đầu tư vào quỹ hoán đối danh mục (ETF) tại Mỹ và bài học cho Việt Nam. Đối tượng nghiên cứu là hoạt động thu hút vốn vào các quỹ ETF tại Mỹ vì thị trường Mỹ là nơi thu hút vốn đầu tư vào các quỹ ETF tốt nhất trên thế giới, đóng góp 29% số lượng quỹ ETF nhưng lại chiếm đến 70% lượng tài sản quản lý bởi quỹ ETF trên toàn thế giới. 5. Phạm vi nghiên cứu Về mặt thời gian: Thời gian nghiên cứu của bài khóa luận trong khoảng thời gian từ năm 2011 đến năm 2020. Về không gian: Bài khóa luận nghiên cứu về thị trường chứng khoán và thị trường quỹ ETF tại Mỹ và Việt Nam và so sánh hai thị trường, kinh nghiệm thu hút vốn đầu tư vào các quỹ ETF tại Mỹ và khả năng áp dụng các giải pháp đó tại Việt Nam. 6. Phương pháp nghiên cứu Bài nghiên cứu được thực hiện dựa trên các phương pháp phổ biến như phương pháp phân tích, thống kê, so sánh, đối chiếu, tổng kết và khái quát hóa nhằm làm rõ các yếu tố đã giúp các quỹ ETF ở Mỹ thu hút vốn thành công và khả năng áp dụng các giải pháp đó tại Việt Nam. Từ đó, đưa ra các giải pháp để thu hút vốn đầu tư vào các quỹ ETF tại Việt Nam. 7. Cấu trúc của đề tài Bài nghiên cứu gồm 69 trang, 11 bảng biểu, 9 biểu đồ và 2 sơ đồ. Không kể phần mục lục, danh mục bảng biểu, hình vẽ, tóm tắt, phần mở đầu phụ lục, tài liệu tham khảo, bài nghiên cứu được kết cấu thành 3 chương như sau: Chương 1: Lý luận cơ bản về quỹ hoán đổi danh mục (ETF) Ở chương này, tác giả sẽ trình bày những thông tin cơ bản về quỹ ETF để giúp người đọc có cái nhìn căn bản, cách thức vận hành, các yếu tố ảnh hưởng đến lợi suất của quỹ, ưu nhược điểm so với các loại hình đầu tư khác cũng như rủi ro khi đầu tư vào quỹ ETF. Chương 2: Bối cảnh thị trường Mỹ và Việt Nam Ở chương 2, tác giả sẽ nêu ra bối cảnh thị trường chứng khoán và thị trường quỹ ETF tại Mỹ và Việt Nam và đưa ra những so sánh ở hai thị trường này. Từ đó, tác giả sẽ đưa ra những giải pháp mà Mỹ đã thực hiện để thu hút vốn đầu tư vào các quỹ ETF và khả năng áp dụng những giải pháp đó tại Việt Nam Chương 3: Giải pháp thu hút vốn đầu tư vào các quỹ ETF tại Việt Nam Ở phần này, tác giả đưa ra những điều kiện để áp dụng các giải pháp của Mỹ tại Việt Nam trong việc thu hút vốn đầu tư vào các quỹ ETF. Từ đó, tác giả đưa ra khuyến nghị cho các cơ quan quản lý, công ty quản lý quỹ và các nhà đầu tư để thu hút vốn vào các quỹ ETF tại Việt Nam.