CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ VÀO CÁC QUỸ ETF TẠI VIỆT NAM
3.3. Hạn chế của công trình nghiên cứu
Mặc dù đã nỗ lực để mang đến một công trình nghiên cứu có tính thực nghiệm cao nhất có thể, tuy nhiên trong quá trình thực hiện, công trình vẫn còn những hạn chế mang tính chủ quan như thị trường được nghiên cứu là thị trường Mỹ, trong khi đó còn nhiều thị trường khác cũng đang có sự thu hút vốn đầu tư vào các quỹ ETF mạnh mẽ như EU, Trung Quốc, Nhật Bản. Việc nghiên cứu chỉ tập trung vào một thị trường không khỏi làm cho nghiên cứu có những hạn chế nhất định.
3.4. Hướng nghiên cứu tương lai
Trên cơ sở nhận định những hạn chế của công trình nghiên cứu này, tác giả muốn đề xuất hướng nghiên cứu tương lai để công trình có thể mang nhiều giá trị thực tế hơn cho các học giả cũng nhƣ các nhà đầu tƣ.
Thứ nhất, nghiên cứu có thể mở rộng không gian nghiên cứu ra các thị trường khác trên thế giới và rút ra được các giải pháp mà các thị trường khác thực hiện để thu hút vốn đầu tƣ vào các quỹ ETF. Từ đó, Việt Nam có thể lựa chọn các giải pháp hợp lý nhất để thực hiện cho phù hợp với tình hình thị trường.
Thứ hai, việc mở rộng và phát triển của các quỹ ETF trái phiếu trên thế giới đang diễn ra rất mạnh. Vì vậy tác giả đề xuất các nghiên cứu trong tương lai có thể thực hiện về việc
69
phát triển quỹ ETF trái phiếu tại Việt Nam. Cụ thể, các nghiên cứu sau có thể thực hiện dựa trên nghiên cứu các thị trường có quỹ ETF trái phiếu đi trước để tìm ra bài học cho Việt Nam.
70 KẾT LUẬN
Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện này đang là thị trường cận biên nên quy mô và tính thanh khoản vẫn còn rất thấp. Việc phát triển nhiều sản phẩm để thu hút vốn đầu tư cho thị trường chứng khoán cũng như gia tăng tính thanh khoản của thị trường là một mục tiêu quan trọng đƣợc phê duyệt tại quyết định số 242/QĐ-TTg năm 2019 của Chính phủ về phê duyệt đề án “Cơ cấu lại thị trường chứng khoán và thị trường bảo hiểm đến năm 2020 và định hướng đến năm 2025”. Trong đề án có nêu rõ mục tiêu mà chính phủ muốn hướng tới là thị trường chứng khoán trở thành một nguồn dẫn vốn chính cho nền kinh tế, cơ cấu xây dựng hợp lý, đảm bảo cân bằng giữa các thị trường như thị trường tiền tệ với thị trường vốn, thị trường trái phiếu chính phủ với trái phiếu doanh nghiệp, giữa thị trường trái phiếu với thị trường cổ phiếu.
Một trong những giải pháp mà Chính phủ có thể lựa chọn đó là việc phát triển và thu hút vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán thông qua quỹ đầu tư hoán đổi danh mục (ETF). Với các ƣu điểm so với các loại hình đầu tƣ khác, quỹ ETF đang là loại hình phổ biến tại các quốc gia phát triển. Vì vậy, trong dài hạn, việc thu hút vốn đầu tƣ vào các quỹ ETF có đóng góp vào quá trình nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi.
Bài nghiên cứu đã tổng hợp và trình bày những cơ sở lý luận cơ bản về quỹ hoán đổi danh mục qua các tiêu chí phân loại, cơ cấu hoạt động, các yếu tố tạo ra sự khác biệt giữa giá trị tài sản ròng và thị giá, các yếu tố ảnh hưởng đến lợi suất của quỹ ETF, ưu và nhược điểm so với các loại hình đầu tƣ khác và các rủi ro khi đâu tƣ vào quỹ ETF. Tiếp đó, tác giả đã trình bày bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường chứng khoán Việt Nam để thấy đƣợc sự khác nhau về quy mô, các sản phẩm đầu tƣ và tiềm năng của hai thị trường. Tác giả thấy rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đang đi sau thị trường chứng khoán Mỹ rất nhiều năm nhưng ngược lại, thị trường chứng khoán Việt Nam cũng có nhiều triển vọng để hấp dẫn các nhà đầu tƣ trên thế giới. Sau khi nghiên cứu về bối cánh thị trường chứng khoán, tác giả nghiên cứu cụ thể hơn về thị trường quỹ ETF tại Mỹ và Việt Nam trên các khía cạnh quy mô, các quỹ ETF lớn tại hai thị trường và từ đó so sánh thị trường quỹ ETF tại hai quốc gia.. Từ đó, bài nghiên cứu cũng chỉ ra rằng thị trường
71
ETF tại Việt Nam hiện nay mới chỉ đang trong giai đoạn phát triển đầu tiên, quy mô thị trường còn rất nhỏ so với các loại hình đầu tư khác, mức độ cạnh tranh chưa lớn nên mức phí hiện tại vẫn còn cao hơn các quỹ ETF khác trên thế giới rất nhiều. Thêm nữa, tác giả rút ra những giải pháp mà Mỹ đã thực hiện để thu hút vốn đầu tƣ vào các quỹ ETF và những giải pháp này có tính khả thi để thực hiện tại thị trường Việt Nam.
Thông qua việc đánh giá các điều kiện áp dụng của các giải pháp mà Mỹ đã thực hiện để thu hút vốn đầu tƣ vào các quỹ ETF, tác giả đã đƣa ra một số giải pháp cho phía các cơ quan quản lý, phía công ty quản lý quỹ và phía các nhà đầu tƣ để phát triển và thu hút vốn đầu tư vào các quỹ ETF tại Việt Nam. Ngoài ra, tác giả cũng nêu ra các hướng nghiên cứu trong tương lai để tăng lượng vốn đầu tư vào các quỹ ETF với tầm nhìn dài hạn là nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam.
72
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO I. Tài liệu tham khảo tiếng Việt
1. Phạm Thúy Lan, 2011, Quỹ ETF và khả năng áp dụng ở Việt Nam, Trung tâm Nghiên cứu khoa học và Đào tạo Chứng khoán.
2. Đỗ Phương Huyền, 2019, Nghiên cứu về các quỹ hoán đổi danh mục đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận án tiến sĩ, Đại học Kinh tế Quốc dân.
3. Đỗ Phương Huyền, 2014, ETF và những tác động đến thị trường chứng khoán Việt Nam, Tạp chí Tài chính số 3 – 2014.
4. Nguyễn Lê Cường, 2015, Xây dựng, phát triển Quỹ hoán đổi danh mục ở Việt Nam – Cơ hội và thách thức, Tạp chí doanh nghiệp số 10 (147) – 2015.
5. Thông tƣ số 229/2012/TT-BTC của Bộ Tài chính, 2012, Hướng dẫn thành lập và quản lý quỹ hoán đổi danh mục, Thƣ viện pháp luật.
6. Fiin Ratings, 2021, Báo cáo Triển vọng Thị trường Trái phiếu Doanh nghiệp Việt Nam, Fiingroup.
II. Tài liệu từ trang Web tiếng Việt
1. Duy Thái, 2020, Quỹ ETF sẽ là xu hướng khi thị trường chứng khoán được nâng hạng, Thời báo Tài chính Việt Nam, http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/chung- khoan/2020-05-27/quy-etf-se-la-xu-huong-khi-thi-truong-chung-khoan-duoc-nang- hang-87307.aspx, truy cập vào ngày 13/06/2021.
2. Nguyễn Thế Minh, 2021, Các giải pháp mới phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, Báo Nhà Đầu Tƣ, https://nhadautu.vn/cac-giai-phap-moi-phat-trien-thi-truong- chung-khoan-viet-nam-d50188.html, truy cập vào ngày 16/06/2021.
3. Huy Lê, 2020, CTBC Vietnam Equity Fund có quy mô hơn 3.500 tỷ đồng, bắt đầu giải ngân từ tháng 9, Báo Người đồng hành, https://ndh.vn/quy-dau-tu/ctbc-vietnam- equity-fund-co-quy-mo-hon-3-500-ty-dong-bat-dau-giai-ngan-tu-thang-9-
1275634.html, truy cập vào ngày 16/06/2021.
4. Thủy Tiên, 2021, Hành trình “soán ngôi” của các quỹ ETF nội trên thị trường chứng khoán Việt, Báo VnEconomy, https://vneconomy.vn/hanh-trinh-soan-ngoi-cua-cac- quy-etf-noi-tren-thi-truong-chung-khoan-viet.htm, truy cập vào ngày 16/06/2021.
73
5. Thu Hường, 2021, Thị trường chứng khoán năm 2020 và triển vọng năm 2021, Báo Con số Sự kiện, http://consosukien.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-nam-2020- va-trien-vong-nam-2021.htm, truy cập vào ngày 16/06/2021
6. Duy Thái, 2019, HOSE vận hành 3 chỉ số mới: Cơ hội để thị trường hút thêm dòng vốn mới, Thời báo Tài chính Việt Nam, http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/chung- khoan/2019-11-19/hose-van-hanh-3-chi-so-moi-co-hoi-de-thi-truong-hut-them-dong- von-moi-79197.aspx, truy cập ngày 18/06/2021.
III. Tài liệu tham khảo tiếng Anh
1. CFA Program Curriculum 2020, Level II, Volume 6, Alternative Investments and Portfolio Management, CFA Institute.
2. Itzhak Ben-David, Francesco Franzoni, Byungwook Kim and Rabih Moussawi, 2020, Competition for Attention in the ETF Space, Fisher College of Business Working Paper No. 2021-03-001.
3. Arsenio Staer, 2017, Fund Flows and Underlying Returns: The Case of ETFs, International Journal of Business.
4. Itzhak Ben-Daviid, Francesco Franzoni, Rabih Moussawi, 2017, Exchange Traded Funds (ETFs), Fisher College of Business Working Paper Series.
5. Henry T. C. Hu and John D. Morley, 2018, A Regulatory Framework for Exchange- Traded Funds, 91 Southern California Law Review 839-941.
6. David C. Brown, Scott Cederburg, Mitch Towner, 2021, Dominated ETFs.
7. Jeffrey Meli, Shobhit Gupta and Zornitsa Todorova, 2021, The Rise of Institutional Investors in Bond ETFs, Research department of Barclays.
8. ICesline Kharma and Nicolas Eugster, 2021, Is Competition Beneficial? The Case of Exchange Traded Funds, International Review of Financial Analysis, Vol. 76.
IV. Website tham khảo
1. Ủy ban Chứng khoán Nhà nước: https://ssc.gov.vn/
2. Chuyên trang về ETF :https://www.etf.com/
3. Bloomberg: https://www.bloomberg.com/