Đang tải... (xem toàn văn)
Trong 20 năm trở lại đây, chúng ta đã từng chứng kiến những sự kiện Tài chính – Tiền tệ làm rung chuyển thế giới, đó là: cuộc khủng hoảng đồng peso Mexico tháng 121994; sự mất giá kỉ lục của USD vào năm 1995, để rồi lên giá đột biến sau đó; cuộc khủng hoảng Tài chính – Tiền tệ Đông Nam Á vào năm 1997 – 1998; sự ra đời đồng tiền chung Châu Âu EURO; cuộc khủng hoảng tài chính thế giới bắt đầu từ Mỹ năm 2008, những sản phẩm mới trên thị trƣờng ngoại hối...Những biến động về Tài chính Tiền tệ với quy mô và tốc độ chƣa từng có, đã ảnh hƣởng lây lan có tính dây chuyền và để lại những hậu quả nặng nề cho nhiều quốc gia, nhiều tập đoàn kinh tế và công ty. TGHĐ luôn gắn liền với các nền kinh tế thị trƣờng mở, do đó trƣớc nhu cầu hội nhập quốc tế, đòi hỏi chúng ta phải có sự am hiểu thấu đấu về lĩnh vực này, đặc biệt là những kiến thức hiện đại đang đƣợc áp dụng phổ biến trên thế giới. TGHĐ là một trong những vấn đề phức tạp, nhạy cảm và là một yếu tố vô cùng quan trọng. Không ít nền kinh tế lâm vào tình trạng khó khăn do TGHĐ gây ra. TGHĐ đang tạo ra một sự chú ý đặc biệt đối với các nhà kinh tế, các nhà chính trị và nó đã trở thành một chủ đề thảo luận sôi nổi và kéo dài không chỉ ở Việt Nam mà cả trên thế giới. Trong một loạt các chính sách tài chính tiền tệ, thì chính sách điều chỉnh TGHĐ mà điển hình là chính sách nâng giá tiền tệ hay phá giá tiền tệ đóng một vai trò hết sức quan trọng trong việc điều tiết nền kinh tế cả về đối nội lẫn đối ngoại. Với chính sách TGHĐ, CP các quốc gia có thể đƣa nền kinh tế thoát ra khỏi những cuộc khủng hoảng tài chính…và ngƣợc lại cũng có thể vì một chính sách TGHĐ không hợp lý mà đƣa nền kinh tế rơi vào tình trạng suy thoái, khủng hoảng nghiêm trọng. Thêm vào đó, tăng trƣởng kinh tế, kiềm chế lạm phát, giảm tỷ lệ thất nghiệp, cân bằng cán cân thƣơng mại, chính sách thu hút đầu tƣ nƣớc ngoài… luôn là những mục tiêu kinh tế quan trọng của mọi quốc gia, đặc biệt là trong xu thế toàn cầu hoá hiện nay; để thực hiện đƣợc những mục tiêu đó, tùy vào tình hình cụ thể của từng nƣớc mà áp dụng chính sách điều chỉnh TGHĐ cho phù hợp. Thấy rõ đƣợc tầm quan trọng của vấn đề TGHĐ trong xu thế phát triển của nền kinh tế thế giới cũng nhƣ tính cấp thiết của vấn đề này đối với nền kinh tế của Việt Nam. Đặc biệt là sau khi Việt Nam tiến hành mở cửa cải cách nền kinh tế vào năm 1986, việc gia nhập tổ chức thƣơng mại thế giới WTO vào đầu năm 2007, ảnh hƣởng của cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới diễn ra vào năm 2008 tới nền kinh tế Việt Nam, điển hình là trong năm 2011. Với sự gia tăng mạnh mẽ của TGHĐ chủ yếu là tỷ giá VNDUSD, lạm phát có tình hình diễn biên phức tạp trong năm 2011, giá vàng tăng lên chóng mặt liên tục phá kỷ lục về giá, giới đầu cơ liên tục làm giá. Bên cạnh đó, hiện tƣợng tích trữ ngoại tệ trong ngƣời dân còn phổ biến dẫn đến sự khan hiếm ngoại tệ, cán cân thanh toán bị thâm hụt, lái suất ngân hàng tăng cao…đã tác động tới TGHĐ. Để làm rõ những tác động đó tới TGHĐ, hiểu rõ đƣợc thực trạng TGHĐ thực tế ở Việt Nam. Do đó, nhóm em đã chọn đề tài: “Thực trạng tỷ giá hối đoái ở Việt Nam giai đoạn 2008 đến nay”. Đề tài nghiên cứu với mục đích là nhằm hiểu rõ hơn, nắm vững hơn về mặt lý thuyết và cơ sở ứng dụng của TGHĐ, chính sách điều chỉnh TGHĐ. Đặc biệt là ứng dụng thực tiễn vào thực trạng tình hình biến động TGHĐ ở Việt Nam giai đoạn 2008 đến nay, trên cơ sở đó rút ra một số bài học kinh nghiệm, đƣa ra một số giải pháp giải quyết biến động TGHĐ cho Việt Nam. Đối tƣợng nghiên cứu của đề tài là thực trạng TGHĐ của Việt Nam cùng với chính sách TGHĐ đối với hoạt động thƣơng mại, phát triển kinh tế nói chung. Phạm vi nghiên cứu là vấn đề TGHĐ, chính sách điều chỉnh TGHĐ ở Việt Nam giai đoạn 2008 đến nay với những ảnh hƣởng của nó đến sự phát triển kinh tế của Việt Nam.
BỘ CÔNG THƢƠNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA: THƢƠNG MẠI – DU LỊCH BÀI TIỂU LUẬN MƠN: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ ĐỀ TÀI: “Chính sách tỷ giá hối đoái Việt NamNhững đánh giá kiến nghị” Giảng viên Nhóm Lớp : ThS Đặng Công Triết : THE WILL : DHKQ8AVL- 280810901 TP.HCM, Tháng 02 năm 2014 Giảng viên : ThS.Đặng Công Triết Tài Quốc Tế MỤC LỤC MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI KHÁI NIỆM VÀ VAI TRÒ CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 1.1 Sự hình thành tỷ giá hối đối 1.2 Ngoại tệ ngoại hối 1.2.1 Ngoại tệ 1.2.2 Ngoại hối 1.3 Khái niệm tỷ giá hối đoái (Exchange rate) 1.4 Phân loại tỷ giá hối đoái 1.4.1 Căn vào phƣơng tiện di chuyển ngoại hối 1.4.3 Căn vào thời điểm giao nhận ngoại hối 1.4.4 Căn vào thời điểm giao dịch ngoại hối 1.4.5 Căn vào mối quan hệ với lạm phát 1.4.6 Căn vào chế độ quản lý tỷ giá 10 1.4.7 Căn vào phƣơng tiện toán quốc tế 10 1.5 Cách xác định tỷ giá hối đoái 11 1.6 Các phƣơng pháp niêm yết tỷ giá hối đoái 12 1.6.1 Theo phƣơng pháp trực tiếp (Direct Quotation) 12 1.6.2 Theo phƣơng pháp gián tiếp (Indirect Quotation) 12 1.7 Vai trò tỷ giá hối đoái 13 1.7.1 Tỷ giá hối đoái hoạt động thƣơng mại quốc tế 13 1.7.2 Tỷ giá hối đoái lạm phát, tăng trƣởng kinh tế việc làm 14 1.7.3 Một số vai trò khác 14 1.7.3.1 Đối với đầu tƣ nƣớc 14 1.7.3.2 Với nợ nƣớc 14 1.8 Tầm quan trọng tỷ giá hối đoái 15 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 15 2.1 Quan hệ cung cầu 15 2.2 Cán cân toán quốc tế 16 2.3 Lạm phát quốc gia 16 2.4 Lãi suất tín dụng quốc gia 17 2.5 Các nhân tố khác 17 2.5.1 Chính sách kinh tế vĩ mơ CP 17 2.5.2 Hàng rào thƣơng mại 17 2.5.3 Sở thích hàng nội so với hàng ngoại 18 2.5.4 Năng suất lao động 18 2.5.5 Yếu tố tâm lý, kỳ vọng 18 2.6 Nhận định chung nhân tố ảnh hƣởng tới tỷ giá hối đoái 19 CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 19 3.1 Khái niệm sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái 19 3.2 Phân loại sách điều chỉnh tỷ giá hối đối: 20 3.3 Mục tiêu sách điều chỉnh tỷ giá hối đối 20 3.4 Một số cơng cụ sách điều chỉnh tỷ giá hối đối 21 3.4.1 Cơng cụ lãi suất chiêt khấu 21 Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Cơng Triết 3.4.2 Công cụ ngoại hối 22 3.4.3 Chính sách tài khóa CP 22 3.4.4 Phá giá tiền tệ 24 3.4.5 Nâng giá tiền tệ 24 3.5 Tác động sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái 25 3.5.1 Tác động tới hoạt động ngoại thƣơng 25 3.5.2 Tác động tới hoạt động thƣơng mại nƣớc 26 3.5.3 Tác động tới phát triển kinh tế 27 3.6 Căn lựa chọn sách điều chỉnh tỷ giá hối đối 28 CHƢƠNG 2: 29 THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 ĐẾN NAY 29 GIAI ĐOẠN 2008-2013 29 1.1 Năm 2008 29 1.3.Năm 2010 36 1.4 Năm 2012-2013 MỘT SỐ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 ĐẾN NAY 49 CHƢƠNG 3: 53 MỘT SỐ GIẢI PHÁP ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 ĐẾN NAY 53 MỘT SỐ NHẬN ĐỊNH CHUNG 53 MỘT SỐ ĐỊNH HƢỚNG VÀ MỤC TIÊU CHO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỚI 53 CÁC GIẢI PHÁP 54 3.1 Chính sách ngoại hối 54 3.2 Chính sách ngoại tệ 55 3.3 Chính sách xuất nhập 56 3.4 Các sách điều chỉnh kinh tế vĩ mô 57 3.5 Một số giải pháp khác 58 KẾT LUẬN 59 Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang Giảng viên : ThS.Đặng Cơng Triết Tài Quốc Tế DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ADB : Ngân hàng phát triển châu Á CP : Chính phủ CNY : Nhân dân tệ EUR : Ơ-rô FDI : Nguồn vốn đầu tƣ trực tiếp nƣớc GBP : Bảng Anh IMF : Quỹ tiền tệ giới JPY : Yên Nhật HKD : Đôla Hồng Kông LNH : Liên ngân hàng ODA : Nguồn vốn hỗ trợ phát triển thức OECD : Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế NHNN : Ngân hàng nhà nƣớc NHTM : Ngân hàng thƣơng mại NHTW : Ngân hàng trung ƣơng SDR : Đồng tiền tập thể TCTD : Tổ chức tín dụng TGHĐ : Tỷ giá hối đoái TTTD : Thị trƣờng tự USD : Đơla Mỹ VND : Đồng Việt Nam Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang Giảng viên : ThS.Đặng Công Triết Tài Quốc Tế DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang * Chƣơng 1: Đồ thị 1.1: Cách xác định TGHĐ 11 Đồ thị 1.2: Ảnh hƣởng ngoại hối đến TGHĐ 22 Đồ thị 1.3: Ảnh hƣởng sách tiền tệ mở rộng NHTW đến lãi suất 23 Đồ thị 1.4: Chính sách tài khóa mở rộng CP đến I 23 Đồ thị 1.5: Chính sách tài khóa mở rộng sách tiền tệ ảnh hƣởng đến lãi suất 24 * Chƣơng 2: Bảng 1: Tài khoản vãng lai tài khoản vốn Việt Nam năm 2006-2010 49 Biểu đồ 2.1: Diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2008 30 Biểu đồ 2.2: Diễn biến loại lãi suất năm 2008 30 Biểu đồ 2.3: Dự trữ ngoại hối (tỷ USD) Việt Nam 10 tháng đầu năm 2008 31 Biểu đồ 2.4: Cán cân thƣơng mại Việt Nam 10 tháng đầu năm 2008 32 Biểu đồ 2.5: Diễn biến tỷ giá năm 2009 33 Biểu đồ 2.6: Nguồn vốn FDI vào Việt Nam năm 2009 so với năm 2008 34 Biểu đồ 2.7: Cán cân xuất nhập năm 2009 35 Biểu đồ 2.8: Biểu đồ so sánh giá vàng năm 2009 36 Biểu đồ 2.9: Cán cân thƣơng mại Việt Nam từ tháng 1/2010 đến tháng 3/2011 37 Biểu đồ 2.10: Vốn đăng kí giải ngân FDI 10 tháng đầu năm 2010 37 Biểu đồ 2.11: Dự trữ ngoại hối Việt Nam (tỷ USD) 38 Biểu đồ 2.12: Tăng trƣởng tín dụng nội tệ, ngoại tệ 38 Biểu đồ 2.13: Biến động tỷ giá USD/VND năm 2010 38 Biểu đồ 2.14: Giá vàng nƣớc (tr.VND/chỉ) 40 Biểu đồ 2.15: Mất giá VND so với số đồng tiền từ đầu năm đến 04/11/2010 42 Biểu đồ 2.16: Diễn biến tỷ giá VND/USD từ 2008 đến tháng 06/2011 43 Biểu đồ 2.17: Biến động tỷ giá VND/USD từ tháng 10/2010 đến tháng 9/2011 43 Biểu đồ 2.18: Diễn biến giá vàng năm qua 44 Biểu đồ 2.19: Dự trữ ngoại hối từ Quí IV năm 2008 đến Quí II năm 2011 45 Biểu đồ 2.20: Diễn biến lạm phát tháng đầu năm 2011 47 Biểu đồ 2.21: Tăng trƣởng kinh tế Việt Nam 1996-2009 48 Biểu đồ 2.22: XNK thâm hụt thƣơng mại Việt Nam năm 2008 2009 49 Biểu đồ 2.23: Diễn biến số giá tiêu dùng từ 2008 đến 50 Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang Giảng viên : ThS.Đặng Công Triết Tài Quốc Tế LỜI MỞ ĐẦU Trong 20 năm trở lại đây, chứng kiến kiện Tài – Tiền tệ làm rung chuyển giới, là: khủng hoảng đồng peso Mexico tháng 12/1994; giá kỉ lục USD vào năm 1995, để lên giá đột biến sau đó; khủng hoảng Tài – Tiền tệ Đơng Nam Á vào năm 1997 – 1998; đời đồng tiền chung Châu Âu EURO; khủng hoảng tài giới Mỹ năm 2008, sản phẩm thị trƣờng ngoại hối Những biến động Tài - Tiền tệ với quy mơ tốc độ chƣa có, ảnh hƣởng lây lan có tính dây chuyền để lại hậu nặng nề cho nhiều quốc gia, nhiều tập đoàn kinh tế công ty TGHĐ gắn liền với kinh tế thị trƣờng mở, trƣớc nhu cầu hội nhập quốc tế, địi hỏi phải có am hiểu thấu đấu lĩnh vực này, đặc biệt kiến thức đại đƣợc áp dụng phổ biến giới TGHĐ vấn đề phức tạp, nhạy cảm yếu tố vơ quan trọng Khơng kinh tế lâm vào tình trạng khó khăn TGHĐ gây TGHĐ tạo ý đặc biệt nhà kinh tế, nhà trị trở thành chủ đề thảo luận sôi kéo dài không Việt Nam mà giới Trong loạt sách tài - tiền tệ, sách điều chỉnh TGHĐ mà điển hình sách nâng giá tiền tệ hay phá giá tiền tệ đóng vai trò quan trọng việc điều tiết kinh tế đối nội lẫn đối ngoại Với sách TGHĐ, CP quốc gia đƣa kinh tế thoát khỏi khủng hoảng tài chính…và ngƣợc lại sách TGHĐ khơng hợp lý mà đƣa kinh tế rơi vào tình trạng suy thối, khủng hoảng nghiêm trọng Thêm vào đó, tăng trƣởng kinh tế, kiềm chế lạm phát, giảm tỷ lệ thất nghiệp, cân cán cân thƣơng mại, sách thu hút đầu tƣ nƣớc ngồi… ln mục tiêu kinh tế quan trọng quốc gia, đặc biệt xu tồn cầu hố nay; để thực đƣợc mục tiêu đó, tùy vào tình hình cụ thể nƣớc mà áp dụng sách điều chỉnh TGHĐ cho phù hợp Thấy rõ đƣợc tầm quan trọng vấn đề TGHĐ xu phát triển kinh tế giới nhƣ tính cấp thiết vấn đề kinh tế Việt Nam Đặc biệt sau Việt Nam tiến hành mở cửa cải cách kinh tế vào năm 1986, việc gia nhập tổ chức thƣơng mại giới WTO vào đầu năm 2007, ảnh hƣởng khủng hoảng kinh tế giới diễn vào năm 2008 tới kinh tế Việt Nam, điển hình năm 2011 Với gia tăng mạnh mẽ TGHĐ chủ yếu tỷ giá VND/USD, lạm phát có tình hình diễn biên phức tạp năm 2011, giá vàng tăng lên chóng mặt liên tục phá kỷ lục giá, giới đầu liên tục làm giá Bên cạnh đó, tƣợng tích trữ ngoại tệ ngƣời dân cịn phổ biến dẫn đến khan ngoại tệ, cán cân toán bị thâm hụt, lái suất ngân hàng tăng cao…đã tác động tới TGHĐ Để làm rõ tác động tới TGHĐ, hiểu rõ đƣợc thực trạng TGHĐ Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Công Triết thực tế Việt Nam Do đó, nhóm em chọn đề tài: “Thực trạng tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn 2008 đến nay” Đề tài nghiên cứu với mục đích nhằm hiểu rõ hơn, nắm vững mặt lý thuyết sở ứng dụng TGHĐ, sách điều chỉnh TGHĐ Đặc biệt ứng dụng thực tiễn vào thực trạng tình hình biến động TGHĐ Việt Nam giai đoạn 2008 đến nay, sở rút số học kinh nghiệm, đƣa số giải pháp giải biến động TGHĐ cho Việt Nam Đối tƣợng nghiên cứu đề tài thực trạng TGHĐ Việt Nam với sách TGHĐ hoạt động thƣơng mại, phát triển kinh tế nói chung Phạm vi nghiên cứu vấn đề TGHĐ, sách điều chỉnh TGHĐ Việt Nam giai đoạn 2008 đến với ảnh hƣởng đến phát triển kinh tế Việt Nam Ngoài Mục lục, Lời mở đầu, Kết luận, Tài liệu tham khảo, Danh mục chữ viết tắt, Danh mục bảng biểu, nội dung đề tài đƣợc chia thành chƣơng: Chƣơng 1: Tổng quan chung tỷ giá hối đối sách tỷ giá hối đối Chƣơng 2: Thực trạng tỷ giá hối đối sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn 2008 đến Chƣơng 3: Một số giải pháp ổn định tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn 2008 đến Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang Giảng viên : ThS.Đặng Cơng Triết Tài Quốc Tế CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI KHÁI NIỆM VÀ VAI TRỊ CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐỐI 1.1 Sự hình thành tỷ giá hối đối Tồn cầu hóa ngoại thƣơng ngày phát triển hoạt động trao đổi, buôn bán, đầu tƣ không xảy quốc gia, mà quốc gia với Khi nƣớc nhập hay xuất hàng hóa, dịch vụ từ nƣớc ngồi cần phải có lƣợng đồng tiền quốc gia hay đồng tiền đƣợc chấp nhận toán quốc tế định để toán Để biểu giá trị trao đổi đồng tiền nƣớc ngồi so với đồng tiền nƣớc TGHĐ đời Thƣơng mại quốc tế sở để hình thành TGHĐ 1.2 Ngoại tệ ngoại hối 1.2.1 Ngoại tệ Ngoại tệ đồng tiền quốc gia nƣớc ngồi phát hành nhƣng lại đƣợc lƣu thơng thị trƣờng quốc gia khác Mỗi quốc gia kinh tế giới có đồng tiền riêng lƣu hành theo luật pháp, đặc điểm riêng quốc gia đƣợc gọi nội tệ Theo đó, đồng tiền khơng phải NHTW quốc gia phát hành đƣợc xem ngoại tệ Trên thị trƣờng Việt Nam có ngoại tệ đƣợc lƣu hành nhƣ Đôla Mỹ (USD), Ơ-rô (EUR), Yên Nhật (JPY),… Tuy nhiên, thực tế tất đồng ngoại tệ đƣợc nƣớc chấp nhận giao dich toán đầu tƣ quốc tế, mà có số loại ngoại tệ mạnh, tức đồng tiền dễ chuyển đổi nội tệ nƣớc khác Một loại ngoại tệ mạnh thƣờng đƣợc vào tiêu chuẩn sau đây: o Khả chấp nhận quốc tế đồng tiền o Nhu cầu thƣơng mại quốc gia phát hành đồng tiền o Tiềm cung ứng hàng hóa thị trƣờng giới quốc gia Hiện theo đánh giá Quỹ tiền tệ giới (IMF) ngoại tệ mạnh USD đồng tiền nƣớc công nghiệp phát triển OECD (Anh, Canada,…) 1.2.2 Ngoại hối Ngoại hối khái niệm dùng để phƣơng tiện có giá trị dùng để tốn quốc gia Tùy theo quan niệm luật quản lý ngoại hối nƣớc góc độ khác mà khái niệm ngoại hối khơng giống Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Cơng Triết Trên góc độ hoạch định sách quản lý nhà nƣớc, ngoại hối đƣợc hiểu toàn loại tiền nƣớc ngồi, phƣơng tiện chi trả có giá trị tiền nƣớc ngồi, chứng từ, chứng khốn có giá trị, có khả mang lại ngoại tệ Những ngƣời kinh doanh thƣờng hiểu ngoại hối phƣờng tiện toán thể dƣới dạng ngoại tệ nhƣ tiền mặt, séc, hối phiếu… Ngoại hối bao hàm cơng cụ tài quốc tế tồn dƣới hình thức sau: - Ngoại tệ tiền mặt; kim loại quý, đá quý; vàng tiêu chuẩn quốc tế - Đồng tiền tập thể (SDR), đồng tiền chung (EUR) - Các cơng cụ tín dụng có ghi ngoại tệ dùng để tốn quốc tế, gồm thẻ tín dụng, séc, giấy chuyển tiền, thƣơng phiếu; - Các công cụ tài ghi ngoại tệ dùng để đầu tƣ quốc tế, gồm tín phiếu, trái phiếu, cổ phiếu… 1.3 Khái niệm tỷ giá hối đoái (Exchange rate) Hầu hết quốc gia giới có đồng tiền riêng, thƣơng mại đầu tƣ quan hệ tài quốc tế địi hỏi quốc gia phải toán với Thanh toán quốc gia dẫn đến việc mua bán đồng tiền khác nhau, đồng tiền lấy đồng tiền Hai đồng tiến đƣợc mua bán với theo tỷ lệ định, tỷ lệ đƣợc gọi TGHĐ Có nhiều định nghĩa TGHĐ: - TGHĐ giá đơn vị tiền tệ nƣớc biểu số lƣợng đơn vị tiền tệ nƣớc khác Hay TGHĐ quan hệ so sánh giá trị đồng tiền với - TGHĐ hệ số quy đổi đồng tiền quốc gia sang đồng tiền quốc gia khác Hay TGHĐ giá đơn vị tiền tệ nƣớc đƣợc biểu khối lƣợng đơn vị tiền tệ nƣớc ngồi Ví dụ: USD = (x) VND 1.4 Phân loại tỷ giá hối đối TGHĐ có nhiều loại, tùy khía cạnh ngƣời ta chia nhiều loại TGHĐ khác nhau: 1.4.1 Căn vào phƣơng tiện di chuyển ngoại hối TGHĐ đƣợc chia làm loại: - Tỷ giá điện hối tỷ giá chuyển ngoại hối điện Ngày ngoại hối đƣợc chuyển chủ yếu điện nên tỷ giá niêm yết ngân hàng tỷ giá điện hối Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang Giảng viên : ThS.Đặng Cơng Triết Tài Quốc Tế - Tỷ giá thƣ hối tỷ giá chuyển ngoại hối thƣ ( không phổ biến, hầu nhƣ không dùng ) 1.4.2 Căn vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối TGHĐ đƣợc chia làm loại: - Tỷ giá mua vào (Bid rate) tỷ giá ngân hàng niêm yết giá mua vào đồng tiền yết giá - Tỷ giá bán (Offer rate) tỷ ngân hàng niêm yết giá bán đồng tiền yết giá Đây loại tỷ giá đƣợc niêm yết NHTM Các loại tỷ giá đƣợc dùng để giao dịch mua bán ngoại tệ ngân hàng khách hàng Tỷ giá mua vào thấp tỷ giá bán ra, phần chênh lệch lợi nhuận kinh doanh ngoại hối ngân hàng Ví dụ: Vào ngày 20/02/2014 NHTM CP Đầu tƣ phát triển Việt Nam, tỷ giá USD đƣợc niêm yết nhƣ sau: - Tý giá USD mua vào: 21.080 VND = USD - Tỷ giá USD bán ra: 21.130 VND = USD 1.4.3 Căn vào thời điểm giao nhận ngoại hối TGHĐ đƣợc chia thành: - Tỷ giá giao tỷ giá mua bán ngoại tệ mà việc giá nhận chúng đƣợc thực chậm sau hai ngày làm việc - Tỷ giá kì hạn tỷ giá mua bán ngoại tệ mà việc giao nhận chúng đƣợc thực sau khoảng thời gian định (từ ngày trở lên) Tỷ giá giao tỷ giá kì hạn đƣợc cơng bố theo hình thức tỷ giá mua vào, bán vào thời điểm giao dich ngoại hối 1.4.4 Căn vào thời điểm giao dịch ngoại hối Trong giao dịch ngoại hối, thông thƣờng ngân hàng không thông báo tất hợp đồng ký ngày mà công bố tỷ giá mở cửa tỷ giá đóng cửa - Tỷ giá mở cửa (Opening rate) tỷ giá áp dụng cho việc mua bán ngoại tệ ngày làm việc trung tâm hối đối - Tỷ giá đóng cửa (Closing rate) tỷ giá áp dụng cho việc mua bán ngoại tệ cuối ngày làm việc trung tâm hối đoái 1.4.5 Căn vào mối quan hệ với lạm phát Tỷ giá đƣợc chia làm loại: Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Công Triết Sự điều chỉnh tỷ giá nhiều tạo xung lực tăng giá vàng nƣớc Tuy vậy, thực tế chứng tỏ, sau tăng mạnh gần 200.000 đồng lƣợng theo điều chỉnh tỷ giá USD, giá vàng nƣớc giảm nhẹ theo giá vàng quốc tế (tại thị trƣờng châu Á sáng 11/2/2011, giá ounce vàng tƣơng đƣơng với 1.333,20 USD Nếu theo tỷ giá USD/VND tự 21.500 đồng, lƣợng vàng quy đổi có giá 34,6 triệu đồng) Xu hƣớng tăng giá USD thị trƣờng tiền tệ quốc tế hỗ trợ tích cực cho ơn hịa giá vàng thời gian tới (Chỉ số đô la Mỹ tăng thêm 0,76% lên 78,23 USD, đồng euro trƣợt 0,97% xuống tƣơng ứng 1EUR đổi đƣợc 1,35 USD) Biểu đồ 2.19: Dự trữ ngoại hối từ Quí IV năm 2008 đến Quí II năm 2011 Nguồn: cafef.vn Với điều chỉnh tỷ giá thu hẹp chênh lệch tỷ giá thức với tỷ giá TTTD giúp cải thiện dự trữ ngoại hối Việt Nam gia tăng bán USD theo tỷ giá thấp, giảm bớt kỳ vọng đầu hoạt động bn bán vốn ngoại tệ lịng vịng kiếm lời dựa chênh lệch tỷ giá Điều giúp tăng cƣờng tập trung quản lý kinh doanh ngoại tệ thị trƣờng có tổ chức Đồng thời, giúp cho doanh nghiệp đƣợc tính đúng, tính đủ chi phí vốn ngoại tệ bảng hạch tốn kinh doanh mình, mà trƣớc thƣờng phải che giấu, hợp lý hóa khoản mua USD TTTD với giá cao giá thức - Giai đoạn 2: Từ quí III đến nay: Sau giai đoạn căng thẳng tỷ giá tháng đầu năm, áp lực tỷ giá dần bớt căng thẳng bƣớc vào quý III/2011 giảm hẳn Tỷ giá TTTD sau lập đỉnh 22.500 VND/USD vào ngày 21/2 liên tục giảm xoay quanh tỷ giá thức với mức chênh lệch nhỏ ± 5% Thậm chí, nhiều thời điểm, tỷ giá TTTD thấp thị trƣờng thức Kể từ trung tuần tháng 7, tỷ giá bình qn LNH ln đƣợc trì mức 20.608 VND/USD, Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 45 Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Cơng Triết thấp vịng tháng trở lại đây, tƣơng đƣơng với mức giảm 80 đồng/USD, hay xấp xỉ 0,5% so với điều chỉnh tỷ giá (11/2/2011) Đồng thời, tỷ giá USD giao dịch NHTM có diễn biến tích cực tháng 5/2011, lần 37 tháng liên tiếp, USD đƣợc giao dịch dƣới tỷ giá tham chiếu thức Tuy nhiên, ngày 10/8 /2011, NHNN có động thái điều chỉnh tỷ giá bình quân LNH tăng 10 VND/USD, lên mức 20.618 VND/USD Các NHTM niêm yết tỷ giá kịch trần biên độ Báo cáo NHNN hoạt động ngân hàng tuần từ 13 - 19/8 cho biết, tỷ giá giao dịch thị trƣờng ngoại hối ngày đầu tuần có xu hƣớng tăng nhẹ Tỷ giá niêm yết mua, bán VND/USD NHTM mức sát trần đƣợc phép 20.814 - 20.824 đồng/USD Đến sáng 24/8, lần thứ hai tháng này, NHNN lại tiếp tục điều chỉnh tỷ giá bình quân LNH lên 20.628 đồng/USD Ngay lập tức, NHTM đẩy giá bán USD lên kịch trần (20.834 VND/USD) Hiện tỷ giá niêm yết Vietcombank mức 20.830/20.834 VND/USD Trên TTTD, giá mua - bán USD đƣợc đẩy lên mức cao 21.000-21.020 VND/USD Ngày 5/10/2011 NHNN công bố tỷ giá giao dịch bình quân thị trƣờng ngoại tệ LNH USD = 20.638 VND.Theo đó, tỷ giá bình qn LNH tăng thêm 10 VND Và lần thứ tỷ giá tăng mức nhƣ kể từ cuối tháng 7/2011 trở lại đây, từ 20.608 VND lên 20.638 VND Bám sát điều chỉnh trên, với biên độ +/-1%, NHTM đồng loạt nâng giá USD bán sát trần, khoảng cách giá mua vào với bán tiếp tục mức hẹp Ngày 28/10, NHNN công bố tỷ giá giao dịch bình quân thị trƣờng ngoại tệ LNH USD = 20.803 VND Theo tỷ giá tiếp tục tăng thêm 15 VND lần tăng thứ 14 liên tiếp 10 tháng Qua 14 lần điều chỉnh trên, tỷ giá bình quân LNH VND với USD tăng tới 0,85% so với thời điểm NHNN đƣa cam kết điều chỉnh (tính từ ngày 7/9/2011) đến cuối năm khơng q 1% Theo đó, với bƣớc tăng dồn dập vừa qua có khả điều chỉnh tăng tỷ giá 0,15% Nguyên nhân: Thực tế, tỷ giá tăng có nguyên nhân chủ yếu thời gian qua, giá vàng nƣớc ln cao giá vàng giới, có thời điểm chênh lệch tới triệu đồng/lƣợng Tranh thủ hội này, giới đầu gom USD TTTD để nhập lậu vàng Bản thân DN đôn đáo gom USD để nhập vàng sau NHNN cho phép nhập vàng để bình ổn giá vàng nƣớc Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 46 Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Cơng Triết Bên cạnh đó, cịn có nguyên nhân khác, số DN bắt đầu mua ngoại tệ trả trƣớc khoản vay họ lo ngại rằng, tỷ giá biến động vào cuối năm đa số công ty bắt đầu phải hoàn trả khoản vay ngoại tệ từ đầu năm NHNN định hạ giá đồng Việt Nam nhằm giảm áp lực khoản nợ USD đến kỳ trả nợ, thƣờng rơi vào dịp cuối năm Vì thông thƣờng doanh nghiệp vay USD từ ngân hàng để trả tiền nhập toán khoản mua hàng trả chậm từ bên ngƣời bán nƣớc ngoài, cuối năm thời điểm đáo hạn Tỷ giá Việt Nam có nhiều sức ép lạm phát cao nhiều nƣớc đối tác thƣơng mại, nên đồng tiền giá nhanh hơn; thâm hụt thƣơng mại lớn, tạo áp lực đến thị trƣờng ngoại hối, dẫn đến tình trạng cân cung cầu ngoại tệ Biểu đồ 2.20: Diễn biến lạm phát tháng đầu năm 2011 Nguồn: vnexpress.net Và nay, chênh lệch lớn lãi suất cho vay VND từ 19 - 25% so với 8% ngoại tệ, nhiều doanh nghiệp chuyển sang vay USD Ngân hàng đƣợc lợi chênh lệch huy động cho vay USD lớn nên tích cực cho vay ngoại tệ vƣợt 140 - 150% lƣợng huy động đƣợc Hệ lớn doanh nghiệp phải toán số tiền cuối năm Còn diễn biến thị trƣờng giới, đồng USD sau thời gian dài giảm giá mạnh có phục hồi trở lại từ tháng sáu Trong báo cáo gần FED đánh giá kinh tế Mỹ phục hồi chậm lại với tăng trƣởng GDP khoảng 2,7%, nhƣng cao quốc gia nhƣ Anh 1,5%, Nhật - 0,7%, EU 2,0% Vì thế, đồng USD phục hồi mạnh thời gian tới so với đồng tiền mạnh khác Nhìn tồn cuộc, CP tập trung nhiều biện pháp để ổn định thị trƣờng ngoại hối giảm khoảng cách chênh lệch lớn thị trƣờng thức TTTD, ngăn chặn Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 47 Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Cơng Triết tình trạng la hóa diễn mạnh Kinh tế vĩ mô bƣớc ổn định, nhiên tình hình xuất siêu cao, dịng vốn FDI chƣa đƣợc cải thiện, kiều hối có xu hƣớng giảm lƣợng dự trữ ngoại hối Việt Nam mức thấp, đồng USD phục hồi niềm tin vào VND suy giảm lạm phát tăng cao tạo áp lực tỷ giá cuối năm 2011 Năm 2011-2013: “Hơn năm qua, thị trƣờng ngoại tệ tỷ giá diễn biến ổn định Tâm lý găm giữ ngoại tệ đƣợc đẩy lùi bƣớc, nguồn ngoại tệ đƣợc tập trung vào hệ thống TCTD Dự trữ ngoại hối Nhà nƣớc tăng mạnh Kết nhờ bƣớc đột phá điều hành tỷ giá thị trƣờng ngoại tệ” - Vụ quản lý ngoại hối Ngân hàng Nhà nƣớc nhận định Từ quý IV/2011, để kiểm soát kỳ vọng, góp phần ổn định tỷ giá, NHNN thƣờng xuyên đƣa cam kết việc tiếp tục trì ổn định tỷ giá trong thời kỳ với mức biến động khoảng 1% giai đoạn cuối năm 2011 - 3%/năm cho năm 2012 2013 Thứ nhất, thị trƣờng ngoại tệ tỷ giá có biến động bất thƣờng, NHNN kịp thời đánh giá xác định rõ nguyên nhân, sở chủ động thực cơng tác thơng tin, truyền thông để cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời giải pháp điều hành NHNN Tại thời điểm cung cầu ngoại tệ thị trƣờng căng thẳng cục bộ, NHNN sẵn sàng hỗ trợ khoản ngoại tệ thông qua hoạt động can thiệp, đồng thời phối hợp nhịp nhàng với việc điều hành lãi suất khoản VND ngắn hạn nhằm nhanh chóng ổn định thị trƣờng Thứ hai, dựa đánh giá, phân tích cung cầu thị trƣờng nhƣ diễn biến yếu tố kinh tế vĩ mô, NHNN chủ động điều hành cách linh hoạt tỷ giá bình quân liên ngân hàng, tỷ giá mua, bán ngoại tệ nhƣ hoạt động mua bán ngoại tệ NHNN Tỷ giá bình quân liên ngân hàng đƣợc điều chỉnh linh hoạt giai đoạn từ tháng 8/2011 trì ổn định mức 20.828 VND/USD từ cuối năm 2011 Để bình ổn thị trƣờng ngoại tệ, NHNN điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ mức 20.828 VND/USD tăng 1% lên mức 21.036 VND/USD vào ngày 28/6/2013, đồng thời ban hành thông tƣ quy định giảm lãi suất tối đa tiền gửi VND tổ chức, cá nhân, giảm lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa Thứ ba, năm qua, mức lãi suất điều hành trần lãi suất huy động VND đƣợc điều chỉnh giảm phù hợp với diễn biến lạm phát nhƣng đảm bảo chênh lệch lợi tức hợp lý thiên nắm giữ VND thay ngoại tệ NHNN thực đồng giải pháp nhằm chuyển dần quan hệ huy động - cho vay ngoại tệ sang quan hệ mua - bán ngoại tệ, nhƣ thu hẹp dần đối tƣợng đƣợc phép vay ngoại tệ, giảm giới hạn trạng thái TCTD, tăng dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ… Xu hƣớng dịch chuyển tiền gửi ngoại tệ sang tiền gửi tiền đồng tiếp tục đƣợc trì góp phần giảm cầu găm giữ ngoại tệ Các cơng cụ sách tiền tệ đƣợc sử dụng linh hoạt nên dự trữ ngoại hối tăng mạnh đặc biệt giai đoạn trƣớc Tết Nguyên đán Quý Tỵ, lƣợng lớn nội tệ cung ứng thị trƣờng nhƣng không gây áp lực lên lạm phát, không ảnh hƣởng đến công tác điều hành tỷ giá Thứ tƣ, NHNN tăng cƣờng biện pháp quản lý chặt chẽ thị trƣờng ngoại tệ thị trƣờng vàng nhƣ thu hẹp đối tƣợng vay ngoại tệ, kiểm soát chặt chẽ việc mua bán ngoại tệ trái phép chống buôn lậu vàng qua biên giới để góp phần ổn định tỷ giá, thị trƣờng ngoại hối NHNN đạo NHNN Chi nhánh tỉnh, thành phố trực thuộc trung ƣơng tăng cƣờng công tác quản lý ngoại hối, quản lý hoạt động kinh doanh vàng, phát xử lý nghiêm hành vi vi phạm yêu cầu TCTD chấp hành nghiêm quy định quản lý ngoại hối, Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 48 Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Công Triết quản lý hoạt động kinh doanh vàng, đặc biệt quy định tỷ giá giao dịch hối đoái Tỷ giá mua vào đƣợc NHNN trì tƣơng đối ổn định mức 20.850 VND/USD cao mức tỷ giá bình quân liên ngân hàng 20.828 VND/USD Nhờ vậy, năm 2012 tháng đầu năm 2013, NHNN mua đƣợc lƣợng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối nhà nƣớc, quy mô dự trữ ngoại hối nhà nƣớc đƣợc cải thiện rõ nét Khi tỷ giá bình quân liên ngân hàng đƣợc điều chỉnh, NHNN điều chỉnh tăng tỷ giá mua ngoại tệ lên 21.100 VND/USD từ ngày 07/8/2013 tiếp tục mua ngoại tệ từ TCTD mức giá (nguồn NHNN) MỘT SỐ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 ĐẾN NAY: Giai đoạn 2008 đến TGHĐ có xu hƣớng tăng theo năm Mỗi năm NHNN điều có động thái điều chỉnh tỷ giá tăng lên, cụ thể năm 2008 lần, năm 2010 lần, năm 2011 lần mà lần điều chỉnh tỷ giá NHNN điều cơng bố đột ngột ảnh hƣởng khơng tốt đến thị trƣờng Chính sách quản lý TGHĐ NHNN chƣa thật hiệu Tuy kinh tế Việt Nam tăng trƣởng qua năm nhƣng tăng trƣởng không bền vững, chịu tác động nhiều nhân tố có TGHĐ Qua biểu đồ tăng trƣởng kinh tế ta thấy giai đoạn 2008-2009 tăng trƣởng mức 6,23% 4,75%, 2010 kinh tế tăng trƣởng 6,5%, dự báo 2011 tăng khoảng 6% Nhƣng TGHĐ tăng gần 23% cao so với mức tăng trƣởng kinh tế Biểu đồ 2.21: Tăng trƣởng kinh tế Việt Nam 1996-2009 Nguồn: Tổng cục thống kê Bên cạnh tình trạng thâm hụt cán cân toán nhƣ thâm hụt thƣơng mại kinh niên mà Việt Nam chƣa khắc phục đƣợc kinh tế phải đối mặt ảnh hƣởng Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 49 Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Công Triết không nhỏ tình trạng kéo dài, làm giảm dự trữ ngoại hối, nhƣ tác động tới TGHĐ, nguồn cung ngoại tệ thị trƣờng Bảng 1: Tài khoản vãng lai tài khoản vốn Việt Nam năm 2006-2010 Nguồn: 24h.com.vn Biểu đồ 2.22: XNK thâm hụt thƣơng mại Việt Nam năm 2008 2009 Nguồn: vnexpress.net NHNN chƣa thực linh hoạt thực sách điều chỉnh TGHĐ: giá vàng biến động lớn, liên tục đạt mức kỷ lục gây hoang mang bất ổn cho kinh tế NHNN cho nhập vàng, động thái mà theo chuyên gia kinh tế hành động muộn màng NHNN Bên cạnh tỷ giá TTTD tăng cao vào tháng 2/2010 CP định để tập đồn, tổng cơng ty lớn bán ngoại tệ cho ngân hàng để giảm căng thẳng nguồn cung ngoại tệ thị trƣờng Bên cạnh CPI liên tục tăng năm qua đặc biệt năm 2008 22,97% 2010 11,75% tác động trực tiếp tới TGHĐ sách điều chỉnh TGHĐ NHNN Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 50 Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Công Triết Biểu đồ 2.23: Diễn biến số giá tiêu dùng từ 2008 đến Nguồn: vietstock.vn *Cơ chế điều hành tỷ giá: Việc điều hành tỷ giá Việt Nam đƣợc thực theo chế "thả có điều tiết" Tỷ giá tham chiếu tỷ giá LNH dao động biên độ +/-3% Tuy nhiên, tỷ giá LNH thƣờng thấp nhiều so với tỷ giá giao dịch thực tế thị trƣờng ngƣời mua phải trả thêm khoản phí Khơng vậy, đợt điều chỉnh tỷ giá NHNN thƣờng "đột ngột" hầu nhƣ thị trƣờng khó dự báo trƣớc Điều khiến cho thị trƣờng phản ứng khơng tích cực lần điều chỉnh tỷ giá lòng tin vào ổn định tỷ giá suy giảm Tình trạng hai giá kinh tế kéo dài suốt thời gian làm cho biến dạng báo cáo tài chính, tạo rủi ro tiềm ẩn, rủi ro mặt pháp lý ảnh hƣởng đến hoạt động ngân hàng, doanh nghiệp NHNN cần phải có chế để loại trừ tình trạng hai giá để qua ổn định thị trƣờng tỷ giá *Đánh giá khả VND tiếp tục giá: Với phân tích trên, thấy áp lực tăng tỷ giá tiếp tục mức cao thời gian tới Tuy nhiên, khả VND giá mạnh lên mức 22.000 hay 23.000 VND/USD xảy thời gian gần Dù áp lực ngoại tệ lớn nhu cầu toán nhập trả nợ, nhƣng đƣợc bù đắp lƣợng kiều hối, FDI giải ngân vốn vay Ngoài ra, kỳ vọng dịng vốn FPI chảy mạnh vào Việt Nam thời gian tới, giá cổ phiếu hấp dẫn so với nƣớc khu vực Áp lực việc thu gom ngoại tệ để nhập vàng khơng q lớn, nhập ngạch đƣợc NHNN kiểm sốt Lƣợng nhập lậu vàng khơng nhiều giá vàng nƣớc giới chênh lệch không đáng kể quy đổi theo tỷ giá thị trƣờng Một lý cho thấy tiền đồng khó giảm mạnh VND giá 15% so với hầu hết đồng tiền nƣớc khu vực Đông Nam Á Điều khiến VND đƣợc định giá thấp nhiều so với nhiều đồng tiền đối tác thƣơng mại khác Tuy nhiên, NHNN không đƣợc chủ quan mà xem TGHĐ cơng cụ Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 51 Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Cơng Triết quan trọng sách điều hành mình, NHNN phải chủ động kiểm sốt tỷ giá khơng để tỷ giá biến động lớn có sách phù hợp để tăng cƣờng tính ổn định nhƣ ảnh hƣởng tốt tỷ giá tới kinh tế *Dự báo TGHĐ Việt Nam thời gian tới: Theo dự báo tổ chức tài nhƣ thực trạng TGHĐ Việt Nam xu hƣớng TGHĐ VND biến động theo chiều hƣớng tăng lên, tức VND giảm giá so với đồng ngoại tệ mạnh khác tác động yếu tố nƣớc quốc tế nhƣ: ảnh hƣởng hậu khủng hoảng kinh tế, giá vàng, giá lƣơng thực tăng mạnh… Dự báo năm 2012 tỷ giá VND/USD thức vƣợt 22.000 phải chịu áp lực từ tình trạng thâm hụt cán cân toán, thƣơng mại ảnh hƣởng lớn từ TTTD nhƣ tình hình lạm phát Việt Nam năm 2011 tăng cao Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 52 Giảng viên : ThS.Đặng Công Triết Tài Quốc Tế CHƢƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 ĐẾN NAY MỘT SỐ NHẬN ĐỊNH CHUNG Trong thời gian qua, đặc biệt giai đoạn 2008 đến nay, kinh tế Việt Nam chịu nhiều tác động từ nƣớc nhƣ ngồi nƣớc: tình trạng nhập siêu kéo dài kinh tế, tƣợng tích trữ ngoại tệ ngƣời dân, giá biến động leo thang, giá vàng liên tục tăng, chịu ảnh hƣởng khủng hoảng kinh tế giới xảy vào năm 2008… Mặc dù NHNN Việt Nam CP tích cực thực sách, biện pháp, công cụ hỗ trợ để ổn định TGHĐ, ổn định phát triển kinh tế Theo dự báo năm 2012 năm tỷ gái hối đối Việt Nam có biến động lớn.Để kinh tế tiếp tục phát triển cố gắng lớn NHNN CP Tuy nhiên biện pháp sách cịn có nhƣợc điểm tác dụng phụ ảnh hƣởng không tốt đến kinh tế, tâm lý bất ổn cho ngƣời dân NHNN CP cần phải đề biện pháp, sách cụ thể để giải tốt toán TGHĐ để tiến tới TGHĐ thực công cụ để thúc đẩy phát triển kinh tế cuối phải đƣa mục tiêu định hƣớng cho TGHĐ giai đoạn tới MỘT SỐ ĐỊNH HƢỚNG VÀ MỤC TIÊU CHO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỚI Mục tiêu sách tỷ giá nƣớc ta thời gian tới là: - Từng bƣớc nâng cao uy tín VND sở trì hợp lý tƣơng quan giá trị đối nội đối ngoại nội tệ, tạo điều kiện cho VND trở thành đồng tiền chuyển đổi - Ổn định tỷ giá mối tƣơng quan cung cầu thị trƣờng xuất khẩu, kích thích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, cải thiện cán cân toán quốc tế, tăng dự trữ ngoại tệ, kiềm chế lạm phát ổn định giá hàng hóa - Phối hợp với sách ngoại hối để chống tƣợng la hố kinh tế - Cần có biện pháp hữu hiệu để hút đƣợc lƣợng lớn ngoại tệ dự trữ dân lƣợng ngoại tệ có TTTD để từ chuyển thành giá trị thặng dƣ cho kinh tế Thông qua thực tốt đƣợc sách điều hành NHTW hạn chế tác động khơng đáng có TTTD - Chính sách tỷ giá phải giữ vững mục tiêu cân nội cân ngoại Quá trình mở cửa hội nhập kinh tế quốc tế địi hỏi sách TGHĐ phải liên tục đƣợc hồn thiện điều chỉnh thích ứng với môi trƣờng nƣớc quốc tế thƣờng xuyên thay đổi Để góp phần khai thác tối đa lợi ích giảm thiểu tổn thất từ hội nhập Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 53 Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Công Triết kinh tế quốc tế, để đạt đƣợc mục tiêu cần có số định hƣớng cụ thể để hồn thiện sách điều chỉnh TGHĐ sách điều chỉnh TGHĐ Việt Nam thời gian tới cần hoàn thiện theo định hƣớng sau: Thứ nhất: Tiếp tục trì chế tỷ giá thả có quản lý Nhà nƣớc Trong xu - tồn cầu hóa Việt Nam cần lựa chọn sách tỷ giá thả có quản lý để thích ứng tạo động lực phát triển kinh tế nƣớc ta tiến trình hội nhập Chính sách tỷ giá phải đƣợc phối hợp đồng với sách kinh tế vĩ mơ khác Vì sách tỷ giá thả có ƣu điểm tỷ giá ln gắn liền với quan hệ cung cầu tỷ giá thích ứng với điều kiện tồn cầu hóa thị trƣờng tài quốc tế Bên cạnh Nhà nƣớc quản lý đƣợc mức độ biến động tỷ giá Thứ hai: Chính sách TGHĐ phải đóng vai trị tích cực việc bảo hộ cách hợp lý - doanh nghiệp nƣớc, thúc đẩy hoạt động sản xuất nƣớc Điều hành tỷ giá xuất phát từ lợi ích chung kinh tế; có nghĩa thời điểm phải xác định rõ yếu tố cần ƣu tiên yếu tố hy sinh để đạt lợi ích tổng thể tối đa Thứ ba: Kết hợp hài hịa lợi ích hoạt động xuất nhập theo hƣớng đẩy - mạnh hoạt động xuất sản phẩm mà có lợi so sánh có ƣu thị trƣờng giới, nhƣng mặt khác cần gia tăng nhập sản phẩm khơng có lợi so sánh, mặt hàng chƣa thật thiết yếu để thỏa mãn tốt nhu cầu ngày tăng sản xuất tiêu dùng nội địa CÁC GIẢI PHÁP Việc xác định sách tỷ giá phù hợp giai đoạn phát triển quốc gia có tác động lớn đến xuất nhập hàng hóa, xuất nhập tƣ đến giá hàng hóa nƣớc Trong thời gian qua sách TGHĐ nƣớc ta đóng góp thành tựu đáng kể sách tài – tiền tệ nhƣ: hạn chế lạm phát, thực mục tiêu hỗ trợ xuất khẩu, cải thiện cán cân toán, tạo điều kiện ổn định ngân sách, ổn định tiền tệ Tuy nhiên việc điều hành tỷ giá, Nhà nƣớc thiếu giải pháp hữu hiệu giai đoạn để sử dụng công cụ tỷ giá cách phù hợp Để tỷ giá đƣợc bình ổn lâu dài chắn hai yếu tố nhập siêu lạm phát phải đƣợc khống chế Sau số giải pháp giải biến động tỷ giá hối đối Việt nam: 3.1 Chính sách ngoại hối Trong giải pháp sách ngoại hối thực biện pháp nhƣ sau: - Hồn thiện cơng tác quản lý ngoại hối Việt Nam: Quản lý tốt dự trữ ngoại hối, tăng tích lũy ngoại tệ: xây dựng sách phát triển xuất hạn chế nhập Tiết kiệm chi ngoại tệ, nhập hàng hóa cần thiết cho nhu cầu sản xuất Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 54 Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Công Triết mặt hàng thiết yếu nƣớc chƣa sản xuất đƣợc Ngoại tệ dự trữ đƣa vào can thiệp thị trƣờng phải đạt đƣợc hiệu Lựa chọn phƣơng án phù hợp cho việc dự trữ cấu ngoại tệ Trong thời gian trƣớc mắt xem đồng USD có vị trí quan trọng dự trữ ngoại tệ nhƣng cần đa dạng hóa ngoại tệ dự trữ để phòng tránh rủi ro USD bị giá T iến tới tự hóa quản lý ngoại hối, hoạt động bao gồm việc giảm dần, tiến đến loại bỏ can thiệp trực tiếp NHTW việc xác định TGHĐ, xóa bỏ quy định mang tính hành chính, thủ tục phức tạp kiểm sốt ngoại hối, thiết lập tính chuyển đổi cho VND, sử dụng linh hoạt hiệu công cụ quản lý tỷ giá, sách điều chỉnh TGHĐ, nâng cao tính chủ động kinh doanh tiền tệ NHTM… - Hoàn thiện thị trƣờng ngoại hối Việt Nam để tạo điều kiện cho việc thực sách ngoại hối có hiệu qủa cách mở rộng thị trƣờng ngoại hối để doanh nghiệp, định chế tài phi ngân hàng tham gia thị trƣờng ngày nhiều, tạo thị trƣờng hoàn hảo hơn, thị trƣờng kỳ hạn để đối tƣợng kinh doanh có liên quan đến ngoại tệ tạo nên thị trƣờng ngoại hối linh hoạt giúp cho TGHĐ ổn định phát triển kinh tế 3.2 Chính sách ngoại tệ Một số biện pháp, sách ngoại tệ: - Hồn chỉnh thị trƣờng ngoại tệ LNH: điều kiện cần thiết để qua nhà nƣớc nắm đƣợc mối quan hệ cung cầu ngoại tệ, đồng thời qua để thực biện pháp can thiệp nhà nƣớc cần thiết cách xác hiệu Trƣớc mắt cần có biện pháp thúc đẩy ngân hàng có kinh doanh ngoại tệ tham gia vào thị trƣờng ngoại tệ LNH , song song phải củng cố phát triển thị trƣờng nội tệ LNH với đầy đủ nghiệp vụ hoạt động nó, tạo điều kiện cho NHNN phối hợp, điều hòa hai khu vực thị trƣờng ngoại tệ thị trƣờng nội tệ cách thơng thống - Thực sách đa ngoại tệ: Hiện thị trƣờng ngoại tệ, USD có vị mạnh hẳn ngoại tệ khác, song quan hệ tỷ giá áp dụng loại ngoại tệ nƣớc làm cho tỷ giá ràng buộc vào ngoại tệ đó, cụ thể USD Khi có biến động giá USD giới, ảnh hƣởng đến quan hệ tỷ giá USD đến VND mà thông thƣờng ảnh hƣởng bất lợi Chúng ta nên lựa chọn ngoại tệ mạnh để toán dự trữ, bao gồm số đồng tiền nƣớc mà có quan hệ tốn, thƣơng mại có quan hệ đối ngoại chặt chẽ nhƣ quan hệ kinh tế (xuất, nhập khẩu) để làm sở cho việc điều chỉnh tỷ giá VND ví dụ nhƣ EUR, JPY EU, Nhật thị trƣờng xuất lớn Việt Nam Chính sách tỷ giá gắn với rổ ngoại tệ nhƣ làm tăng tính ổn định Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 55 Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Công Triết TGHĐ danh nghĩa, hạn chế tác động tiêu cực biến động bất lợi có thay đổi loại ngoại tệ - Nâng cao vị thế, sức mạnh cho đồng tiền Việt Nam: giải pháp kích thích kinh tế nhƣ: đại hoá sản xuất nƣớc, đẩy mạnh cổ phần hóa doanh nghiệp quốc doanh làm ăn thua lỗ, tăng cƣờng thu hút vốn đầu tƣ ngồi nƣớc, xây dựng sách thích hợp để phát triển nơng nghiệp, khuyến khích xuất khẩu, trừ tham nhũng, nâng cao giá trị hàng hóa Việt Nam trƣờng quốc tế, khẳng định vị kinh tế Việt Nam… Tạo khả chuyển đổi cho đồng tiền Việt Nam: đồng tiền chuyển đổi đƣợc tác động tích cực đến hoạt động thu hút vốn đầu tƣ, hạn chế tình trạng lƣu thơng nhiều đồng tiền quốc gia, tránh tình trạng đơla hóa diễn phức tạp Việt Nam Việc huy động nguồn lực kinh tế trở nên thuận lợi, hoạt động xuất nhập quốc gia động Đồng tiền tự chuyển đổi làm giảm can thiệp trực tiếp CP vào sách quản lý ngoại hối chế điều hành tỷ giá, giúp cho tốc độ chu chuyển vốn đƣợc đẩy mạnh, đẩy nhanh tiến độ hội nhập kinh tế giới Tuy nhiên, muốn tạo khả chuyển đổi cho VND phải có đủ lƣợng ngoại tệ dự trữ kinh tế vững mạnh Khả cạnh tranh hàng xuất doanh nghiệp Việt Nam phải nhanh chóng cải thiện 3.3 Chính sách xuất nhập TGHĐ tác động lớn tới xuất nhập Bên cạnh xuất nhập ảnh hƣởng lại tới TGHĐ Để ổn định tỷ giá CP NHTW cần tác động tới xuất nhập khẩu: - Khuyến khích xuất khẩu: Hoạt động xuất kênh quan trọng để tạo nguồn cung ngoại tệ nƣớc, có tác động tới TGHĐ Việt Nam cần tăng cƣờng, khuyến khích xuất mặt hàng mà quốc gia có lợi thị trƣờng quốc tế, có sách hỗ trợ định cho doanh nghiệp xuất nhƣ thủ tục hành chính, thuế quan… để từ để xuất giải pháp ổn định TGHĐ - Hạn chế nhập siêu: Thực trạng Việt Nam trình trạng nhập siêu kéo dài nhiều năm Năm 2010 nhập siêu Việt Nam đạt 12 tỷ USD, dự đoán năm 2011 14,5 tỳ USD, số lớn so với kinh tế Việt Nam nay, khơng khơng làm tăng lƣợng ngoại tệ mà cịn làm giảm quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia Để hạn chế nhập siêu NHNN CP cần phải hạn chế nhập mặt hàng không thiết yếu cho kinh tế, mặt hàng mà nƣớc sản xuất đƣợc, khuyến khích hoạt động sản xuất ngành công nghiệp phụ trợ nƣớc để hạn chế nhập nguyên vật liệu nƣớc Nƣớc ta cần giảm dần tình trạng nhập siêu tiến tới xuất siêu, thúc đẩy phát triển kinh tế Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 56 Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Cơng Triết 3.4 Các sách điều chỉnh kinh tế vĩ mô Để giải đƣợc biến động TGHĐ sách điều chỉnh CP nhƣ NHTW cần đƣợc trọng sách điều chỉnh kinh tế vĩ mơ: - Hồn thiện chế điều chỉnh TGHĐ Việt Nam: Để đảm bảo cho tỷ giá phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trƣờng nên bƣớc loại bỏ dần việc qui định khung tỷ giá với biên độ chặt NHTW giao dịch NHTM giao dịch quốc tế (Hiện biên độ +/- 3% so với tỷ NHTW đƣa ra) NHTW điều chỉnh tỷ giá phiên giao dịch ngoại tệ LNH theo hƣớng có tăng có giảm để kích thích thị trƣờng sôi động tránh tƣợng găm giữ USD ngƣời dân - Sử dụng có hiệu công cụ lãi suất để tác động đến tỷ giá, CP phải tiến hành bƣớc tự hóa lãi suất, làm cho lãi suất thực loại giá đƣợc định cân cung cầu đồng tiền thị trƣờng định can thiệp hành CP Và thơng qua lãi suất tác động tích cực đến TGHĐ - Phối hợp sách kinh tế vĩ mơ để hoạt động can thiệp vào tỷ giá đạt hiệu cao, đặc biệt phải phối hợp chặt chẽ nhịp nhàng sách tài khóa sách tỷ giá Chú trọng hồn thiện cơng cụ nghiệp vụ thị trƣờng mở nội tệ Chính sách tiền tệ đƣợc thực qua công cụ: lãi suất tái chiết khấu, dự trữ bắt buộc nghiệp vụ thị trƣờng mở nội tệ, ngoại thƣơng, cán cân ngân sách, thuế, tín dụng, thu nhập… Tuy nhiên, nghiệp vụ thị trrƣờng mở nội tệ cơng cụ quan trọng tác động trực tiếp đến lƣợng tiền cung ứng, định đến thành bại sách tiền tệ quốc gia, bên cạnh cịn tham gia tích cực vào việc hỗ trợ sách tỷ giá cần thiết Chẳng hạn phá giá tăng cung nội tệ, dẫn đến nguy tạo lạm phát Để giảm lạm phát ngƣời ta tiến hành bán hàng hóa giao dịch thị trƣờng mở nội tệ, từ làm giảm cung nội tệ lạm phát giảm theo Xây dựng sách tỷ giá sở hội nhập thị trƣờng tiền tệ nƣớc với quốc tế nhằm sử dụng hiệu nguồn tài hạn chế tránh nguy tụt hậu - Đối với sách tài tiền tệ, tăng cƣờng sử dụng nguồn vốn nƣớc để bù đắp thiếu hụt ngân sách, phƣơng án tốt để thực bù đắp thâm hụt ngân sách nhà nƣớc vốn vay nƣớc, hạn chế tối đa việc vay nợ nƣớc Việc điều hành tỷ giá xuất phát từ lợi ích chung kinh tế; có nghĩa thời điểm phải xác định rõ yếu tố cần ƣu tiên yếu tố hy sinh để đạt lợi ích tổng thể tối đa, phải có kết hợp sách để đạt đƣợc kết cao mang lại lợi ích lớn cho kinh tế Ví dụ, định tăng giá nội tệ để giảm nhẹ sức ép trả nợ nƣớc doanh nghiệp, CP chấp nhận suy giảm tạm thời xuất Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 57 Tài Quốc Tế Giảng viên : ThS.Đặng Cơng Triết điều tạo khó khăn cho kinh tế 3.5 Một số giải pháp khác Một số giải pháp khác mà NHTW sử dụng trƣờng hợp khác nhau: - Thƣờng xun phân tích tình hình kinh tế giới, khu vực nƣớc để đề đƣợc sách TGHĐ phù hợp cho giai đoạn Đây giải pháp quan trọng hàng đâu để thực sách điều chỉnh TGHĐ - Xem phá giá nhỏ VND nhƣ biện pháp kích thích xuất khẩu, giảm thâm hụt cán cân thƣơng mại Trong điều kiện nay, sách giảm giá nhẹ VND tác động tích cực việc cải thiện đồng thời cân bên cân bên ngồi: khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, sử dụng đầy đủ nguồn lực có, làm tăng việc làm, sản lƣợng thu nhập kinh tế, kềm chế đƣợc lạm phát mức thấp - Thực vận dụng dự báo tỷ giá tốt để phòng ngừa hạn chế rủi ro Hoạt động dự báo có tầm quan trọng lớn việc phòng ngừa rủi ro đầu NHTW sử dụng nhân tố nhƣ thuyết PPP, hiệu ứng Fisher quốc tế để dự báo Ngoài ra, NHTW cần theo dõi, phân tích diễn biến thị trƣờng tài quốc tế cách có hệ thống để có sở vững cho đánh giá, dự báo vận động đồng tiền chủ chốt để từ đề sách phù hợp cho kinh tế, tránh tác động không tốt - Nhanh chóng thực cơng cụ phịng ngừa rủi ro Trong điều kiện tỷ giá tiềm tàng nhiều nhân tố bất ổn cần phải gấp rút triển khai cơng cụ phịng ngừa rủi ro CP cho phép NHTM thực công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá nhƣ hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tƣơng lai, quyền chọn tiền tệ Vấn đề NHTM doanh nghiệp doanh nghiệp xuất nhập doanh nghiệp có thu, chi ngoại tệ phải nhanh chóng sử dụng cơng cụ để phịng ngừa rủi ro tỷ giá - Kiểm soát tốt giá vàng, giá dầu mỏ, số chứng khốn,… mặt hàng có liên quan mật thiết tới TGHĐ hạn chế tác động từ thị trƣờng giới giá vàng, dầu mỏ, thơng qua có sách cụ thể để điều chỉnh TGHĐ hợp lý, giảm mức kỳ vọng giá tiền đồng - Đấu tranh có hiệu với tƣợng đầu cơ, tích trữ ngoại tệ kiềm chế tác động xấu thị trƣờng ngoại tệ chợ đen tới hiệu sách mà NHTW đƣa Chính sách TGHĐ Việt Nam thời gian tới phải đƣợc phối hợp đồng với sách quản lý vĩ mơ khác đem lại hiệu cao cho kinh tế Để đạt đƣợc mục tiêu sách Đảng, CP cần phải có bƣớc phù hợp để thời gian tới việc quản lý ngoại hối Việt Nam có bƣớc cải tiến đáng kể đáp ứng yêu cầu hội nhập kinh tế giới phát triển kinh tế bền vững Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 58 Giảng viên : ThS.Đặng Cơng Triết Tài Quốc Tế KẾT LUẬN Tuy việc trì sách TGHĐ ổn định khơng phải yếu tố định đến kinh tế Song thấy đƣợc việc giữ giá VND có tác động vơ mạnh mẽ TGHĐ công cụ kinh tế vĩ mô chủ yếu để điều tiết cán cân thƣơng mại quốc tế TGHĐ có tác động lớn đến xuất nhập hàng hóa, xuất nhập tƣ bản, giá hàng hố nƣớc có tác động không nhỏ đến kinh tế quốc dân Tỷ giá VND so với USD tăng giúp cho giá hàng hố dịch vụ xuất tính tiền nƣớc giảm tƣơng đối thị trƣờng nƣớc ngồi, từ góp phần giúp cho hàng hố xuất có sức cạnh tranh tốt thị trƣờng giới, kim ngạch xuất ln trì tốc độ tăng trƣởng cao Hơn TGHĐ tăng khiến cho giá hàng nhập đắt lên tƣơng đối thị trƣờng nội địa với điều kiện giá nhập ổn định, trì TGHĐ cao hạn chế nhập khẩu, tạo điều kiện cho việc mở rộng thị phần hàng hoá nội địa thị trƣờng nƣớc Những năm qua, CP ta xác định rõ ràng xuất ƣu tiên hàng đầu giúp tăng trƣởng kinh tế tạo cơng ăn việc làm Vì vậy, lựa chọn sách TGHĐ trì TGHĐ ổn định nhƣ thời gian qua hợp lý Mục tiêu nghiên cứu đề tài đánh giá, phân tích diễn biến, nguyên nhân tác động TGHĐ Việt Nam giai đoạn 2008 đến Từ thực tế TGHĐ giai đoạn cho thấy TGHĐ vấn đề phức tạp nhạy cảm, tác động mạnh mẽ sâu rộng tới kinh tế phải chịu nhiều tác động yếu tố khách quan nhƣ chủ quan từ nƣớc nƣớc ngồi Có thể nói việc nghiên cứu tác động tỷ giá có ý nghĩa quan trọng sinh viên ngành kinh tế - sinh viên ngành tài ngân hàng, giúp có nhìn tổng quát kinh tế nhƣ thực trạng cán cân xuất nhập khẩu, cán cân vốn, tốn quốc tế, tình hình ngoại hối, dự trữ ngoại tệ…của quốc gia tầm ảnh hƣởng tỷ giai đoạn 2008 đến minh chứng cụ thể Từ đƣa giải pháp, nhận định để khắc phục tình trạng tƣơng lai Và theo đó, sách tỷ giá thời gian tới, NHNN nên tiến hành hoàn thiện chế tỷ giá cho linh hoạt hơn, rút ngắn khoảng cách tỷ giá thức tỷ giá thị trƣờng tỷ do, từ làm biến tỷ giá TTTD, thu hút đƣợc lƣợng ngoại tệ tích trữ ngƣời dân Đồng thời khơng nên thực sách mạnh mẽ nhằm kích thích xuất để tránh rủi ro khoản vay ngoại tê doanh nghiệp, CP, tình trạng lạm phát cao tác động xấu tới kinh tế Để từ TGHĐ thực cơng cụ, sách hỗ trợ thiết yếu thúc đẩy kinh tế phát triển mạnh mẽ Nhóm: The Will-DHKQ8AVL Trang 59 ... MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI KHÁI NIỆM VÀ VAI TRỊ CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐỐI 1.1 Sự hình thành tỷ giá hối đoái. .. tố ảnh hƣởng tới tỷ giá hối đoái 19 CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI 19 3.1 Khái niệm sách điều chỉnh tỷ giá hối đối 19 3.2 Phân loại sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái: ... 27 3.6 Căn lựa chọn sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái 28 CHƢƠNG 2: 29 THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 ĐẾN