Ptich-CP-HPG

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - HỒNG MINH TRÍ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN HỒ PHÁT LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Hà Nội – 2016 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - HỒNG MINH TRÍ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN HỒ PHÁT Chun ngành: Tài ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG NGHIÊN CỨU NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS TRẦN THỊ THÁI HÀ XÁC NHẬN CỦA XÁC NHẬN CỦA CHỦ TỊCH HĐ CÁN BỘ HƢỚNG DẪN CHẤM LUẬN VĂN Hà Nội - 2016 LỜI CAM KẾT Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu thực dƣới hƣớng dẫn khoa học PGS.TS Trần Thị Thái Hà Những đánh giá phân tích nêu luận văn hồn tồn mang tính nghiên cứu khoa học Các số liệu nêu luận văn trung thực, xuất phát từ tình hình thực tế đơn vị, tài liệu tham khảo có nguồn trích dẫn rõ ràng Kết nghiên cứu đƣợc trình bày luận văn khơng chép luận văn khơng đƣợc cơng bố cơng trình nghiên cứu trƣớc Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm nội dung luận văn Ngƣời thực Hoàng Minh Trí LỜI CẢM ƠN Tơi xin chân thành cảm ơn cô giáo - PGS.TS Trần Thị Thái Hà tận tình hƣớng dẫn, giúp đỡ truyền đạt nhiều ý kiến q báu để giúp tơi hồn thành luận văn Tơi xin có lời cảm ơn chân thành đến Quý Thầy, Cô Trƣờng Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội truyền đạt nhiều kiến thức mơn sở, tảng giúp đỡ tơi nhiều q trình hoàn thành luận văn Hà Nội, ngày 10 tháng 06 năm 2016 Học viên Hồng Minh Trí MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT i DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU ii DANH MỤC HÌNH VẼ iv PHẦN MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu 1.2 Khái quát phân tích định giá cổ phiếu 1.2.1 Phân tích cổ phiếu 1.2.2 Định giá cổ phiếu 19 CHƢƠNG 2: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 30 2.1 Phương pháp thu thập, xử lý phân tích tài liệu .30 2.2 Phương pháp thống kê, mô tả .33 2.3 Phương pháp so sánh 33 2.4 Phương pháp dự báo khoa học 35 CHƢƠNG 3: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG CỦA CTCP TẬP ĐỒN HỊA PHÁT 37 3.1 Tổng quan CTCP Tập đồn Hịa Phát 37 3.1.1 Quá trình hình thành phát triển 37 3.1.2 Mơ hình hoạt động sơ đồ tổ chức .39 3.1.3 Hoạt động kinh doanh kết đạt 41 3.2 Phân tích cổ phiếu HPG 45 3.2.1 Phân tích kinh tế 45 3.2.2 Phân tích ngành thép 53 3.2.3 Phân tích CTCP Tập đồn Hịa Phát 62 3.3 Định giá cổ phiếu HPG 70 3.3.1 Phương pháp sử dụng dòng tiền chiết khấu 72 3.3.2 Phương pháp sử dụng kỹ thuật định giá tương đối 86 CHƢƠNG 4: MỘT SỐ KIẾN NGHỊ TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO VIỆC PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG .92 4.1 Những hạn chế nguyên nhân phân tích định giá cổ phiếu HPG CTCP Tập đoàn Hoà Phát 92 4.1.1 Những hạn chế phân tích định giá cổ phiếu HPG 92 4.1.2 Nguyên nhân khó khăn phân tích định giá cổ phiếu HPG .94 4.2 Kiến nghị số điều kiện cần thiết để định giá cổ phiếu HPG với giá trị thực 96 4.2.1 Doanh nghiệp thực kế toán theo nguyên tắc giá trị thị trường .96 4.2.2 Nâng cao trách nhiệm cơng bố thơng tin tập đồn Hồ Phát 97 4.2.3 Xây dựng thông số cho ngành 97 4.3 Kiến nghị với quan chức tổ chức có liên quan 98 4.3.1 Cần thiết phải xây dựng khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho hoạt động công bố thông tin doanh nghiệp 98 4.3.2 Tiếp tục hoàn thiện hành lang pháp lý cho thị trường chứng khoán nhằm khắc phục hạn chế tuân thủ chuẩn mực kế toán, tránh tượng lách luật để trục lợi .99 4.3.3 Thành lập tổ chức đánh giá tín nhiệm 100 4.3.4 Khuyến khích nhà đầu tư nâng cao hiểu biết trước tham gia thị trường chứng khoán 101 4.4 Kiến nghị nhà đầu tƣ 101 4.4.1 Tích cực tìm hiểu trang bị kiến thức cần thiết trước tham gia thị trường chứng khoán 101 4.4.2 Tránh đầu tư theo tâm lý bầy đàn 102 KẾT LUẬN .103 TÀI LIỆU THAM KHẢO .105 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu Nguyên nghĩa CTCP Công ty cổ phần CT TNHH Công ty trách nhiệm hữu hạn KCN Khu công nghiệp KLH Khu liên hợp TSCĐ Tài sản cố định TSNH Tài sản ngắn hạn VCSH Vốn chủ sở hữu i DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU STT Bảng Nội dung Bảng 3.1 So sánh mức lãi suất huy động kỳ hạn 49 Bảng 3.2 So sánh mức lãi suất cho vay kỳ hạn 49 Bảng 3.3 Bảng 3.4 Bảng 3.5 Bảng 3.6 Bảng 3.7 Bảng 3.8: Bảng 3.9: 10 Bảng 3.10 Dòng cổ tức kỳ vọng Tập đoàn Hoà Phát 78 11 Bảng 3.11 Thay đổi vốn lƣu động 80 12 Bảng 3.12 Vay nợ ròng 80 13 Bảng 3.13 Dòng tiền FCFE Hoà Phát năm 2015 80 14 Bảng 3.14 Đòn bẩy hoạt động ngành thép qua năm Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Hoà phát Bảng cân đối kế tốn hợp Hồ Phát Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ hợp Hồ Phát Các hệ số tài Hồ Phát (31/12/2015) Tốc tộ tăng VN-Index giai đoạn 2009-2015 Giá suất sinh lợi hàng tháng HPG số VN-Index Dịng tiền FCFE kỳ vọng Tập đồn Hồ Phát qua năm ii Trang 56 65 67 68 69 75 76 82 15 Bảng 3.15 Thay đổi tài sản khác 84 16 Bảng 3.16 Dòng tiền FCFE Hoà Phát năm 2015 84 17 Bảng 3.17 18 Bảng 3.18 19 Bảng 3.19 20 Bảng 3.20 Dòng tiền FCFF kỳ vọng Tập đoàn Hoà Phát qua năm Giá trị cổ phiếu HPG (4/1/2016) Hệ số P/E công ty ngành thép đầu năm 2016 Giá mục tiêu cổ phiếu HPG iii 85 86 89 90 DANH MỤC HÌNH VẼ STT Hình Nội dung Hình 1.1 Chu kỳ kinh doanh 10 Hình 1.2 Chu kỳ sống ngành 13 Hình 3.1 Sơ đồ mơ hình hoạt động Tập đồn Hồ Phát 39 Hình 3.2 Sơ đồ tổ chức Tập đồn Hồ Phát 40 Hình 3.3 Hình 3.4 Hình 3.5 Hình 3.6 Hình 3.7 10 Hình 3.8 11 Hình 3.9 12 Hình 3.10 Doanh thu ngành thép giai đoạn 2008-2015 13 Hình 3.11 14 Hình 3.12 Danh sách cổ đơng lớn Hồ Phát cuối năm 2015 Doanh thu lợi nhuận sau thuế Hoà Phát giai đoạn 2014-2015 Tỷ trọng doanh thu nhóm ngành kinh doanh Hòa Phát năm 2015 Tỷ trọng lợi nhuận nhóm ngành kinh doanh Tập đồn Hịa Phát năm 2015 Tốc độ tăng trƣởng GDP Việt Nam giai đoạn 2004-2015 Mức lạm phát Việt Nam giai đoạn 2006-2015 Tỷ lệ thâm hụt ngân sách nhà nƣớc so với GDP giai đoạn 2000-2015 Chu kỳ kinh doanh Việt Nam 1996-2013 Tốc độ tăng trƣởng doanh thu, lợi nhuận ngành thép giai đoạn 2008-2015 iv Trang 41 44 44 47 48 50 52 55 57 71