NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ TƯƠNG LAI CỦA TIỀN KỸ THUẬT SỐ

ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT VIỆN NGHIÊN CỨU PHÁT TRIỂN CÔNG NGHỆ NGÂN HÀNG Nghiên cứu – NC 02 - 2019 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ TƯƠNG LAI CỦA TIỀN KỸ THUẬT SỐ Trần Hùng Sơn – Hoàng Trung Nghĩa TP HCM 2019 1 TIỀN KỸ THUẬT SỐ: TIỀN ĐIỆN TỬ, TIỀN ẢO, TIỀN MẬT MÃ Với phát minh sử dụng rộng rãi máy tính điện tử mạng internet thập niên 1980, tín tệ có thêm dạng thức hồn tồn tiền kỹ thuật số hay gọi tiền số (Digital currency) Tiền kỹ thuật số theo khái niệm Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (Bank for International Settlements – BIS) “tài sản thể dạng số” (BIS, 2015), nghĩa khơng có hình dạng vật chất định tiền giấy hay tiền xu Tiền kỹ thuật số phân thành hai loại tiền điện tử (Electronic currency) tiền ảo (Virtual currency) hình Cách phân loại phù hợp với cách phân loại Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF, 2016) NHTW Châu Âu (ECB, 2015) Hình 1: Phân loại tiền kỹ thuật số (Digital Currency) Tiền mật mã Cryptocurrency Tiền điện tử Electronic Currency Tiền ảo Virtual Currency Nguồn: Tổng hợp từ IMF (2016), BIS (2015), ECB (2015) ECB (2012) ỨNG XỬ CỦA CÁC QUỐC GIA ĐỐI VỚI TIỀN KỸ THUẬT SỐ Nhiều ngân hàng trung ương (NHTW), quan giám sát quan phủ giới bày tỏ quan điểm tiền kỹ thuật số, cụ thể tiền mật mã cơng nghệ tảng chuỗi khối Phản ứng phủ tiền kỹ thuật số, tiêu biểu Bitcoin, khác Tuy nhiên, tất hướng đến mục đích ngăn chặn việc sử dụng tiền mật mã cho hoạt động bất hợp pháp rửa tiền, mua bán ma túy, trốn thuế, lừa đảo, tài trợ khủng bố bảo đảm an ninh tài Căn vào thực tế phản ứng, chia làm nhóm chính: i Cảnh báo; ii Tun bố, làm rõ tính pháp lý; iii Ban hành quy định, cấp phép giám sát; iv Cấm giao dịch Cảnh báo Hầu hết quốc gia ban hành cảnh báo rủi ro giao dịch, đầu tư loại tiền ảo nói chung Bitcoin nói riêng thơng qua thơng cáo, nghiên cứu Chẳng bạn, Cơ quan Giám sát tài Liên bang Đức (BaFin), NHTW Pháp, NHTW Hà Lan NHTW Bỉ ban hành cảnh báo khả sử dụng Bitcoin nhằm rửa tiền rủi ro thiếu tính bảo mật giám sát quan chức Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ, Cơ quan quản lý tiền tệ Singapore (MAS) NHTW Indonesia có cảnh báo tương tự Tuyên bố, làm rõ tính pháp lý Tuyên bố, làm rõ tính pháp lý đặc tính tiền tệ loại tiền mật mã khuôn khổ pháp luật điều chỉnh (chẳng hạn thuế, báo cáo tài chính) Tuyệt đại đa số quốc gia khẳng định mặt pháp lý, Bitcoin không đáp ứng tiêu chuẩn để xem tín tệ hay tiền pháp định Ví dụ, Thụy Điển cho Bitcoin khơng phải loại tiền tệ tiền tệ phải NHTW khu vực địa lý định phát hành NHTW Malaysia khẳng định Bitcoin tiền pháp định Malaysia NHTW Indonesia nêu rõ có rupiah đồng tiền pháp định nước Phần Lan tuyên bố Bitcoin không đáp ứng tiêu chuẩn loại tiền tệ hay cơng cụ tốn Trong đó, dù không công nhận Bitcoin tiền tệ, số quốc gia công nhận khả thực số chức tiền tệ Bitcoin Chẳng hạn, Bộ Tài Đức nêu rõ nước xem Bitcoin đơn vị tính tốn đơn vị tính toán Bitcoin, quyền rút vốn đặc biệt IMF đồng tiền khu vực tiền pháp định xếp vào cơng cụ tài Belarus, Nhật Bản thừa nhận Bitcoin phương tiện toán Ban hành quy định, cấp phép giám sát Ban hành quy định cơng nhận tính hợp pháp tiền mật mã sách thuế Các quốc gia Belarus, Mexico, v.v ban hành luật cụ thể công nhận quản lý thị trường tiền mật mã với mục đích chống rửa tiền, khủng bố tài tội phạm có tổ chức Trong quốc gia Brazil, Argentina Pháp cho phép thị trường tồn chưa ban hành luật Nhiều quốc gia công nhận thị trường tiền mật mã đánh thuế giao dịch tiền mật mã theo cấp độ khác Ví dụ, Argentina xem thu nhập từ giao dịch tiền mật mã tương tự thu nhập từ chứng khoán Thụy Sỹ xem tiền mật mã ngoại tệ đánh thuế giao dịch tiền mật mã giao dịch ngoại tệ Một số quốc gia Belarus Jersey (quốc gia quần đảo Eo biển, Anh) không đánh thuế giao dịch tiền mật mã Trong đó, số quốc gia chưa ban hành quy định cụ thể tiền mật mã, dẫn đến tình trạng quản lý xử lý vấn đề liên quan Chẳng hạn, sàn giao dịch Bitcoin Thái Lan nộp đơn xin giấy phép NHTW Thái Lan phản hồi tất giao dịch, mua bán, sử dụng Bitcoin Thái Lan bất hợp pháp Tuy nhiên, theo pháp luật Thái Lan, NHTW Thái Lan khơng có thẩm quyền cấm hoạt động NHTW Indonesia tuyên bố việc sử dụng Bitcoin vi phạm nhiều điều luật Indonesia Tuy nhiên, NHTW Indonesia khơng có sách hay quy định ngăn cản việc sử dụng Bitcoin Tại Nga, văn phòng cơng tố cho hệ thống tốn tiền điện tử ẩn danh có lượng lưu hành lớn (bao gồm Bitcoin) “tiền thay thế” bị cấm Nga NHTW Nga trước tuyên bố việc cung cấp dịch vụ Bitcoin xem tham gia vào giao dịch bất minh, nhiên tuyên bố dừng mức độ cảnh báo chưa cụ thể hóa luật Cấp phép giám sát Tại Thụy Điển, sàn giao dịch tiền kỹ thuật số bắt buộc phải đăng ký với quan giám sát tài kể từ năm 2012 Bitcoin sử dụng làm phương tiện toán Tại Đức, BaFin cho việc sử dụng, mua bán đào Bitcoin không cần phải xin phép, nhiên dịch vụ kèm theo khác phải xin phép Cơ quan Giám sát An tồn vĩ mơ Pháp CAPR tun bố hoạt động nhận tiền pháp định từ người mua Bitcoin chuyển khoản tiền đến người bán Bitcoin hay cung cấp dịch vụ toán cần phải có giấy phép tương tự cơng ty cung cấp dịch vụ toán Tại châu Á, Hồng Kông nêu rõ đặc khu kinh tế muốn mở rộng nghị định tiền điện tử để quản lý Bitcoin phương tiện trao đổi Bang New York có kế hoạch ban hành giấy phép kinh doanh tiền ảo dự dịnh ban hành quy định Cấm giao dịch theo cấp độ khác Cấm giao dịch thể cấp độ sau: (1) Cấm giao dịch tiền mật mã có giá trị vượt qua ngưỡng định; (2) Cấm sử dụng tiền mật mã giao dịch bán lẻ; (3) Cấm sử dụng tiền mật mã làm cơng cụ tài chính; (4) Cấm giao dịch tiền mật mã; (5) Cấm trung gian tài giao dịch tiền mật mã Mặc dù thận trọng với tiền mật mã hầu hết quốc gia giới hào hứng với công nghệ chuỗi khối – tảng tiền mật mã Điển hình Belarus Thụy Sỹ ban hành quy định sách cụ thể quản lý tiền mật mã, thúc đẩy phát triển kinh tế số tạo điều kiện thuận lợi để cơng ty cơng nghệ tài khởi nghiệp tăng trưởng Một số quốc gia khác lại hướng đến ứng dụng công nghệ chuỗi khối để phát triển “tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương” Trung Quốc, Ecuardo… Từ phân tích trên, thấy phản ứng quốc gia khác Ngoài ra, phản ứng thay đổi qua thời kỳ khác TẠI SAO NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG SẼ PHÁT HÀNH TIỀN KỸ THUẬT SỐ? Tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) loại tiền Loại tiền tồn vài thập niên qua, hình thức phổ biến CBDC số dư (thường gọi ‘dự trữ) nắm giữ ngân hàng thương mại (NHTM) số tổ chức tài khác ngân hàng trung ương (NHTW) để thực toán hệ thống toán theo thời gian thực (RTGS) Việt Nam hệ thống toán điện tử liên ngân hàng (IBPS) Sự phát triển gần loại tiền mật mã dấy lên tranh luận việc liệu NHTW có nên phát hành tiền kỹ thuật số cho hay khơng Bordo Levin (2017) cho CBDC chuyển đổi tất khía cạnh việc trao đổi tiền tệ, CBDC đóng vai trị phương tiện trao đổi không tốn kém, phương tiện lưu trữ giá trị ổn định, tất chức có lợi cho hộ gia đình doanh nghiệp (Moghadam 2018, Berentsen Schar 2018) Trong nghiên cứu NHTW kỷ nguyên số, Prasad (2018) cho NHTW phải đối mặt với thách thức kỹ thuật vận hành nhiệm vụ sách tiền tệ cốt lõi họ hoặc/hay NHTW cần phải thích ứng với phát triển cơng nghệ tài Có sáu lý giải thích cho việc NHTW cần phát hành CBDC: (1) Đảm bảo đủ tiền NHTW cho công chúng; (2) Giảm chi phí in ấn quản lý tiền mặt ngăn chặn phạm pháp; (3) Thúc đẩy tài tồn diện; (4) Gia tăng hiệu lực sách tiền tệ; (5) Gia tăng hiệu ổn định tài chính; (6) Thúc đẩy tính cạnh tranh hệ thống toán (7) Thúc đẩy phát triển công nghệ Đảm bảo đủ tiền NHTW cho công chúng Các NHTW cần đảm bảo đủ tiền NHTW cho công chúng đáp ứng lại suy giảm sử dụng tiền mặt, đảm bảo chủ quyền đảm bảo tỷ phần tiền tệ NHTW hệ thống tiền tệ Đối với số quốc gia trường hợp Thụy Điển, thập kỷ qua, hệ thống ngân hàng Thụy Điển phát triển hệ thống toán hiệu Với hệ thống toán này, người sử dụng thơng qua máy tính điện thoại di động Mặt khác, việc sử dụng tiền vật chất (giấy xu) giảm đáng kể năm qua, ngày nhiều cửa hàng bán lẻ không chấp nhận tiền mặt phương tiện toán, tiền mặt chiếm 13% lượng toán cửa hàng (Sveriges Riksbank 2018) có nhiều dự báo cho người hồn toàn ngừng sử dụng tiền mặt vào năm 2025 Những điều dẫn đến “xã hội khơng tiền mặt” tương lai Trong trường hợp vậy, NHTW nhận thấy điều quan trọng phải cung cấp cơng cụ tốn an tồn, khoản cho tổ chức tài cơng chúng nói chung cơng xã hội dân chủ Điều phản ánh mối lo ngại nhà cung cấp thuộc khu vực tư nhân tận dụng vị trí đặc quyền họ, tăng phí lãi suất cho vay lạm dụng thông tin thu từ giao dịch công chúng phụ thuộc vào khu vực Ngoài ra, số nhà phát hành khu vực tư nhân nhà cung cấp toán không dùng tiền mặt bị phá sản khủng hoảng tài, cơng chúng bị thiệt hại gặp phải tổn thất lớn khơng có hệ thống tốn phù hợp Do đó, hệ thống tốn, hệ thống tài chính, trở nên ổn định Một vấn đề khác ảnh hưởng đến NHTW việc giảm tiền giấy NHTW làm giảm lợi nhuận từ việc phát hành thêm tiền giấy (Seigniorage) Đặc quyền thu lợi từ việc phát hành thêm tiền giấy NHTW chức giá trị tiền giấy NHTW, đó, lợi nhuận từ việc phát hành tiền giảm giá trị tiền giấy giảm, lợi nhuận bị ảnh hưởng đáng kể tiền mệnh giá lớn bị suy giảm tiền có mệnh giá lớn tạo nhiều doanh thu tiền có giá trị nhỏ Nếu lợi nhuận từ việc phát hành tiền giấy giảm đáng kể NHTW phải dựa vào nguồn tài trợ phủ điều làm suy yếu độc lập NHTW Ngoài ra, việc suy giảm nhu cầu liên tục tiền giấy NHTW có gây khó khăn hay không? Engert, Fung Hendry (2018) xem xét vấn đề tiềm ẩn phát sinh xã hội không tiền mặt thảo luận cách mà NHTW quan quản lý nhà nước nói chung, phản ứng lại trước tình hình Theo có hai mối quan tâm phát sinh xã hội khơng tiền mặt: - Thứ nhất, kinh tế mà dịch vụ toán bán lẻ cung cấp số mạng lưới Việc biến tiền mặt làm cho hoạt động tốn bán lẻ tập trung hồn tồn vào nhà cung cấp khu vực tư điều làm giảm tính cạnh tranh hệ thống tốn bán lẻ - Thứ hai, trường hợp xảy sụp đổ hệ thống ngân hàng hệ thống tài diện rộng, tiền mặt phương tiện đảm bảo cho giao dịch cất trữ giá trị đáng tin cậy mà việc sử dụng tiền gửi ngân hàng để tốn khơng đảm bảo Về vấn đề này, khủng hoảng tài năm 2008 dường có tác động gia tăng nhu cầu tiền giấy NHTW quốc gia bị ảnh hưởng lớn Bech ctg (2018) cho thấy tỷ lệ tiền mặt GDP tăng lên nước phát triển sau khủng hoảng tài chính, tác giả tìm thấy phá vỡ cấu trúc nhu cầu tiền mặt năm 2007-08 quốc gia (nhưng cho kinh tế thị trường nổi) Hơn nữa, nghiên cứu cho thấy thay đổi có khả thúc đẩy động lưu trữ giá trị nhu cầu tốn Trong tình này, câu hỏi đặt ra: NHTW cung cấp hệ thống toán hiệu ổn định nào? NHTW thiếu công cụ để thực chức đó: tiền mặt Và làm để đảm bảo ổn định tài trường hợp khủng hoảng ngân hàng xảy ra? Để giải lo ngại xã hội không tiền mặt, NHTW quan chức khác xem xét số lựa chọn Để hỗ trợ tính cạnh tranh tốn bán lẻ, NHTW tiếp tục cung ứng tiền mặt quan quản lý nhà nước chỉnh lý hoạt động nhà cung cấp để đảm bảo tính cạnh tranh độ tin cậy hoạt động Tương tự, để cung cấp tài sản an toàn khủng hoảng, lần nữa, NHTW tiếp tục cung ứng tiền mặt, cơng chúng đầu tư vào chứng khốn phủ cơng cụ lưu trữ giá trị an toàn Cuối cùng, tất trường hợp này, NHTW cân nhắc đến việc phát hành CBDC Giảm chi phí in ấn quản lý tiền mặt hoạt động phạm pháp Đối với số quốc gia, đặc biệt kinh tế nổi, mong muốn giảm chi phí in ấn quản lý tiền mặt ngăn chặn hoạt động phạm phát liên quan (cướp, trốn thuế…) cách thúc đẩy công cụ tốn khơng dùng tiền mặt Theo đó, mơ hình CBDC bán lẻ dựa DLT phù hợp với mục tiêu Cơng nghệ DLT có khả giảm chi phí xử lý liên quan đến tiền mặt tất giao dịch thực thơng qua CBDC truy ngun Nền kinh tế phi thức kinh tế ngầm lớn nhiều kinh tế nổi, phủ gặp khó khăn việc đánh thuế hoạt động kinh tế đối phó với hoạt động bất hợp pháp Vì việc chuyển từ tiền vật chất sang tiền kỹ thuật số cách để chuyển kinh tế khơng thức sang thức dựa thuế, minh bạch hiệu Công nghệ DLT cho phép ẩn danh, CBDC làm giảm khả thực giao dịch ngầm liên quan đến tội phạm, trốn thuế rửa tiền Ví dụ, NHTW Trung Quốc cơng bố vào ngày 20/1/2016, họ có kế hoạch phát hành CBDC tương lai việc ngăn chặn trốn thuế lợi ích có việc ban hành CBDC.1 http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/1134693008070/index.html Thúc đẩy tài tồn diện Một số nghiên cứu cho CBDC cải thiện tài tồn diện quốc gia, theo đó, CBDC cung cấp cho dân chúng tiện lợi tiền mặt an toàn tài khoản ngân hàng (ví dụ, Dyson Hodgson, 2016 Ricks ctg, 2018) Tài tồn diện yếu tố kinh tế quan tâm đến xem xét việc phát hành CBDC bán lẻ Vẫn số lượng lớn người thu nhập thấp người sống khu vực nơng thơn khơng có khả khơng thề tiếp cận ngân hàng thương mại internet đó, tiền mặt phương thức tốn hàng ngày CBDC bán lẻ thúc đẩy số hóa kinh tế thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội Tuy nhiên, xem xét phát hành CBDC, kinh tế quan tâm đến tài tồn diện nhiều so với kinh tế phát triển (Barontini Holden (2019) Ví dụ, Canada, 98% người Canada có thẻ ghi nợ có tài khoản ngân hàng (Fung, Huynh Stuber 2015) Gia tăng hiệu lực sách tiền tệ Một thực tế chung sau khủng hoảng tài 2008-2009 xảy kinh tế lớn rơi vào bẫy khoản Để đối phó với tình trạng suy giảm tổng cầu, quốc gia giảm lãi suất xuống mức thấp, chí vài quốc gia thực sách lãi suất âm như: - NHTW Thụy Sĩ giảm lãi suất tiền gửi giao dịch xuốn -0,75% vào tháng 1/2015; - Tại Thụy Điển, NHTW giảm lãi suất Repo xuống -0,1% vào tháng 2/2015, chí có lúc cịn giảm xuống -0,5%; - NHTW Nhật Bản trì lãi suất sách mức -0,1% vào tháng năm 2016; - Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) thiết lập lãi suất tiền gửi qua đêm ngân hàng thương mại NHTW (deposit facility rate) mức -0,1% vào tháng năm 2014 tiếp tục giảm xuống -0,4% vào tháng năm 2016 Giới nghiên cứu cho việc chuyển từ tiền mặt sang tiền kỹ thuật số thông qua phát hành CBDC giúp NHTW gia tăng hiệu sách tiền tệ (Fung Halaburda (2016) Shirai (2019)), theo với CBDC, NHTW thực thi sách lãi suất dương âm Thông qua CBDC, NHTW vượt qua “giới hạn thấp khơng” (zero lower bound) lãi suất danh nghĩa tránh vấn đề “giới hạn thấp không” việc thiết lập lạm phát mục tiêu góp phần tăng cường thúc đẩy kinh tế thời gian dài Gia tăng hiệu ổn định tài Việc phát hành CBDC góp phần ổn định tài Trong hệ thống ngân hàng đại, ngân hàng thương mại huy động tiền gửi thực cho vay đầu tư thông qua việc chuyển đổi kỳ hạn (maturity transformation), xảy tượng rút tiền hàng loạt (bank run) ngân hàng ngân hàng khơng thể đáp ứng nhu cầu người gửi tiền thiếu khoản.Trong chế giải thích cho lý NHTW đóng vai trị người cho vay cho vay cuối bảo hiểm tiền gửi cần thiết để trì ổn định tài Để loại bỏ rủi ro xuất phát từ ngân hàng chuyển đổi kỳ hạn, số ý kiến đề xuất mơ hình ngân hàng hẹp (narrow banks), ngân hàng phát hành tiền gửi đảm bảo tài sản an tồn mà khơng cần cho vay đầu tư thông qua chuyển đổi thời gian đáo hạn2 Nếu NHTW phát hành CBDC thay tiền gửi ngân hàng loại tiền này, ngân hàng khơng cịn thực chức chuyển đổi kỳ hạn Chính thế, việc phát hành CBDC loại bỏ yếu tố gây ổn định xuất phát từ việc chuyển đổi kỳ hạn ngân hàng, điều gần với ý tưởng ngân hàng hẹp Thúc đẩy tính cạnh tranh hệ thống tốn CBDC cải thiện hệ thống toán toán liên ngân hàng, hệ thống thực giao dịch toán xuyên biên giới - cách sau: - CBDC cung cấp giải pháp thay cho tiền giấy ngân hàng, séc, thẻ ghi nợ thẻ tín dụng, P2P chuyển khoản trực tuyến, v.v Vì vậy, CBDC tạo tính cạnh tranh tốn bán lẻ - CBDC sử dụng cho khoản toán giá trị lớn ngân hàng công ty tạo tính cạnh tranh tốn giá trị lớn - CBDC tạo điều kiện cho nhiều tổ chức tài chí doanh nghiệp phi ngân hàng truy cập bảng cân đối tài sản NHTW, giúp công ty dễ dàng tham gia vào ngành tốn hơn, từ thúc đẩy tính cạnh tranh cạnh tranh ngành - CBDC giúp tăng tốc độ hợp lý hóa quy trình tốn bù trừ giảm chi phí giao dịch chi phí phát triển/nâng cấp hệ thống máy tính Thúc đẩy phát triển công nghệ Sự quan tâm ngày tăng CBDC hỗ trợ phát triển gần công nghệ kỹ thuật số công nghệ DLT (distributed ledger technology) Với việc sử dụng cơng nghệ cơng nghệ DLT thúc đẩy phát triển công nghệ khu vực cơng nghệ tài (fintech) Nhiều quốc gia thuộc kinh tế mối quan tâm Xem thêm: Archary, S (2003) Safe Banking Journal of American Academy of Business đến việc phát triển trung tâm tài tồn cầu thành phố họ coi việc thúc đẩy phát triển fintech đường hứa hẹn để thực mục tiêu Mặc dù kinh tế gặp khó khăn việc phát triển hệ thống ngân hàng thị trường vốn tương đương với kinh tế phát triển, dịch vụ fintech sáng tạo, người dân nước mong muốn sử dụng sản phẩm nhiều hệ thống ngân hàng thị trường vốn trình phát triển ban đầu Chính thế, kinh tế có hội thành công cao thông qua việc sử dụng công nghệ DLT phát triển fintech liên quan, phát triển nhanh chóng gần khu vực Thâm Quyến Trung Quốc minh chứng cho điều CÁC HÌNH THỨC TIỀN KỸ THUẬT SỐ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Ý tưởng loại tiền mật mã NHTW phát hành đưa theo kiểu đồng Fedcoin3, nhiên theo Bech Garrat (2017), CBDC loại tiền NHTW phát hành, dạng điện tử, tiếp cận rộng rãi cho phép thực tốn mà khơng qua trung gian (P2P) Do vậy, điểm đổi quan trọng CBDC khả cho phép tổ chức phi ngân hàng (cá nhân doanh nghiệp) mở tài khoản trực tiếp ngân hàng trung ương giao dịch trực tiếp với thơng qua CBDC Điều thực thông qua công nghệ sử dụng loại tiền kỹ thuật số tư nhân (private digital currencies) ví dụ cơng nghệ DLT (distributed ledger technology) Với cơng nghệ DLT, CBDC coi loại tiền mật mã phủ (government cryptocurrency) Tuy nhiên, CBDC khác biệt với tiền điện tử (e-money) - đổi hệ thống toán cho phép giao dịch không dùng tiền mặt Theo Bordo Levin (2017), Norges Bank (2018) BIS (2018), CBDC tồn hai hệ thống sau (Hình 3): dựa tài khoản (Account-based) dựa giá trị (Value/Token-based): - Trong mơ hình dựa tài khoản (account-based model), cá nhân doanh nghiệp có tài khoản NHTW, tất giao dịch tài khoản NHTW xác thực xử lý Trong mơ hình này, CBDC xem ứng dụng hệ thống toán liên ngân hàng quy mơ tồn kinh tế NHTW đóng vai trị tương tự ngân hàng thương mại, thực giao dịch cho tài khoản bảng cân đối tài sản Xem thêm Koning (2013), Koning (2014), Motamedi (2014), Andolfatto (2015) 10 Wholesale CBDC Trung hạn Ngắn hạn Very likely 20 Somewhat likely 40 Possible 60 Somewhat unlikely Nguồn: Barontini Holden (2019) 28 80 100 Very unlikely Bảng Tiền kỹ thuật số NHTW: Nhìn giới Đã phát hành thử nghiệm Đang nghiên cứu Bước đầu từ chối áp dụng Quần đảo Marshall Canada Đức Năm 2018, Quần đảo Marshall NHTW Canada cho Sau tiến hành nghiên cứu kỹ tuyên bố tạo loại tiền kỹ kinh tế không dùng tiền mặt, lưỡng CBDC, vào ngày thán thuật số thức mới, gọi thu nhập từ phát hành tiền năm 2018, Bộ Tài Đức tuyê Sovereign (SOV), sau ban phủ khơng cịn đáng kể Do bố, có nhiều rủi ro để phát hà hành Đạo luật Sovereign đó, phát hành CBDC nguồn CBDC vào lúc này, từ chối Cryptocurrency năm 2018 SOV trở thành tiền pháp định quốc đảo này, giống Đô la Mỹ Quốc gia đặt mục tiêu thu nhập thay cho phủ theo đuổi việc phát hành CBDC NHTW Canada đề cập đến lợi ích tiềm tàng khác CBDC phí giao dịch tài huy động 30 triệu la từ cộng tồn diện nhược đồng cho dự án SOV, đó, điểm ẩn danh loại tiền 15 triệu đô la dành cho Neema NHTW Canada kết luận để phát triển loại tiền kỹ thuật số cần nghiên cứu thêm trước Quốc gia khởi xướng định phát hành loại tiền SOV để huy động tiền mặt cho chi tiêu thúc đẩy kinh tế Nhà cung cấp ví thơng minh Blockchain, Tangem, tuyên bố hợp tác với SOV, họ đồng ý sản xuất giấy bạc ngân hàng dựa tảng blockchain cho tiền kỹ thuật số thức Quần đảo Marshall Đã phát hành thử nghiệm Đang nghiên cứu Bước đầu từ chối áp dụng Singapore Thái Lan Thụy Sĩ 13 https://www.alt-m.org/2018/03/29/the-worlds-first-central-bank-electronic-money-has-come-and-goneecuador-2014-2018/ 29 -Singapore có bước NHTW Thái Lan (BoT) NHTW Thụy Sĩ cho việc ph tiến dài việc thử nghiệm CBDC Tháng 6/2017, MAS công bố báo cáo có tên Dự án Ubin – dự án biến đô la nghiên cứu CBDC vài năm qua Tháng 6/2018, BoT công bố dự án phối hợp BoT ngân hàng Thái Lan hành CBDC khơng mang lại nhiề lợi ích cho hệ thống tiền tệ t sách tiền tệ quốc gia Singapore thành dạng tiền số tảng chuỗi khối tiến hành thử nghiệm giao dịch nhằm phát triển “một cách thức toán liên ngân hàng CBDC” xuyên biên giới Năm 2018, Giám đốc điều hành Cơ quan tiền tệ Singapore, cơng khai trích ý tưởng Theo BoT, việc phát hành CBDC giúp giảm chi phí thời gian xác thực so với hệ thống hành CBDC Sau tun bố chủ đề này, khơng có thêm thông tin SGD công khai Iran Israel Vương quốc Anh Sau cấm vận thương mại Mỹ, Iran tuyên bố phát hành tiền mật mã riêng mình, đồng tiền neo Trước phát triển ngành công nghiệp tiền mật mã Israel, NHTW Israel xem xét phát hành CBDC Đại diện Ngân hàng Anh tiến hành nghiên cứu để phân tích rủi r liên quan đến CBDC kết luận CBDC nhiều khả khơn với đồng tiền thức Bộ Tài cho biếtviệc phát có tác động tiêu cực khả quốc gia, Rial Ngân hàng Trung hành CBDC nhằm giảm khoản tín dụng cá ương Iran (CBI) gần giao dịch tiền mặt toàn nhân kinh tế soạn thảo quy tắc liên quan đến tiền mật mã, trái ngược với lệnh cấm trước Tuy nhiên, có hạn quốc, đồng thời ngăn chặn hành vi trốn thuế rửa tiền Một dự thảo khung pháp lý ban hành vào đầu năm 2018 chế giao dịch việc sử dụng loại tiền kỹ thuật số nước CBDC ảnh hưởng đến lợi nhuận ngân hàng thương mại cá nhân doan nghiệp khơng cịn nắm giữ tiền m Thống đốc Ngân hàng Anh tuyên Anh cởi mở với triển vọng ph hành CBDC không thự tương lai gần Venezuela Trung Quốc Đồng Petro (PTR) giới thiệu vào tháng 12 năm 2017, Ngân hàng Nhân dân Trung Trong Trung Quốc đại lục đa Quốc (BPoC) nghiên cứu trình chuẩn bị phát hàn 30 Hong Kong đồng tiền bổ sung cho đồng CBDC từ lâu Phịng Nghiên tiền mật mã Hong Bolivar Venezuela (VEF) để vượt qua lệnh trừng phạt Mỹ Theo phủ, Petro đảm bảo dầu, khí đốt, vàng cứu Tiền số thành lập Kong lại cho CBDC không cho mục đích ưu so với hệ thống tiền tệ hiệ 14 -Thống đốc BPoC thừa kim cương số quốc gia “xu hướng công nghệ tránh khỏi” giúp làm giảm tỷ lệ sử dụng tiền nhận phát triển tiền mặt Tuy nhiên, Trung Quốc thận trọng việc phát hành CBDC tác động khó dự báo ổn định tài sách tiền tệ nước Senegal The Bahamas Hàn Quốc Đồng eCFA phiên số tiền tệ quốc gia, CFA Franc, phát hành trở lại vào NHTW Bahamas tuyên bố tung loại tiền mật mã thí điểm cho quần đảo này.15 NHTW Hàn Quốc (BOK) tuyên vào tháng năm 2018, họ phản đ việc phát hành CBDC, với lý tháng 12 năm 2016 Đồng eCFA Việc phát hành loại tiền tạo ngân hàng nhằm tạo dịch vụ toán địa phương, Banque Régionale đại hỗ trợ cho hộ gia de Marchés (BRM) đình quần đảo nhiều ngân eCurrency Mint Limited, hàng thương mại thu hẹp quy cơng ty có trụ sở Ireland với mô rút khỏi cộng đồng, nên hoạt động hỗ trợ NHTW khơng có dịch vụ ngân hàng cho tạo loại tiền tệ kỹ thuật số phí cao cho xã hội vấn đề rủi ro đạo đức Theo BOK, việc p hành CBDC gây số khó khăn định liên quan đến việc thực thi sách tiền tệ quốc gia này.16 dân chúng Giai đoạn thứ hai đợt phát hành eCFA triển khai đồng 14 https://cointelegraph.com/news/hong-kong-central-bank-digital-currency-not-clearly-superior-to-existinginfrastructure 15 http://www.jamaicaobserver.com/latestnews/Bahamas_to_introduce_digital_currency 16 http://www.koreatimes.co.kr/www/biz/2018/06/367_250860.html 31 tiền kỹ thuật số quốc gia châu Phi khác bao gồm Niger, Togo, Benin, Burkina Faso quốc gia khác Tunisia Uruguay Nhật Bản Đây quốc gia Uruguay (BCU) Nhật Bản bác bỏ ý tưởng m giới phát hành loại tiền kỹ thuật số (đồng e-Dinar) thức nhà nước đảm bảo quốc gia dẫn đầu thử nghiệm CBDC Tháng 11/2017, NHTW Uruguay loại CBDC Phó Thống đốc N hàng Nhật Bản (BOJ) phát biểu ti cực ảnh hưởng CBDC đối vào năm 2015 trình bày dự án thử nghiệm phát hành sử dụng phiên số đồng peso Uruguay hệ thống tài Vào ngày 22 tháng 10 năm 2018, Phó Thống đ Masayoshi Amamiya cho rằng: “C nhiều khía cạnh cần xem Theo dự án này, 10.000 người sử dụng mạng ANTEL – công ty xét, liệu có thực góp phần c thiện hiệu sách viễn thơng quốc doanh, 17 tải phần mềm ví điện tử 20 triệu hay ổn định tài chính” peso Uruguay phát hành đợt phát hành BCU nhận định “đây quy trình thử nghiệm, thành cơng hay thất bại Nhưng CBDC có cơng tiền thơng thường sớm muộn phát hành Uruguay” Hiện thêm thơng tin sau giai đoạn thử nghiệm UAE Saudi-Arabia Hà Lan Vào ngày 29/1/2019, Ngân hàng NHTW Hà Lan (DNB) đưa Trung ương Các Tiểu vương ý tưởng phát hành loại tiền quốc Ả Rập Thống 17 kỹ thuật số Trong Tổng quan http://www.asahi.com/ajw/articles/AJ201810220027.html 32 (UAECB) Cơ quan Tiền tệ Ả chiến lược toán DNB Rập Saudi (SAMA) công bố hợp tác việc khởi động dự án tiền kỹ thuật số “Aber” Aber sử dụng giao cho giai đoạn 2018-2021, nghiên cứu phát hành CBDC đề cập vài lần DNB cho việc phát hành CBDC có dịch tài hai nước lợi ích tiềm thấy trở ngại Một Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Dubai, công bố tiền mật mã riêng vào tháng 10 năm 2017 Emcredit, công ty Dubai Economy Object Tech Group Ltd, từ Vương quốc Anh, hợp tác để tạo emCash, CBDC Dubai Đồng emCash trở thành giải pháp tốn thức cho dịch vụ phủ khu vực phi phủ Dubai Peru Norway Peru phát hành PeruCoin, loại tiền mật mã nhà nước NHTW Norway, nghiên cứu vấn đề liên quan đến việc đảm bảo dựa tảng Ethereum blockchain PeruCoin đưa để thúc đẩy giao dịch tiền tệ kỹ thuật số gia phát hành CBDC báo cáo dài 55 trang Báo cáo đề cập đến cách tiếp cận, lợi ích hạn chế có từ việc tăng việc sử dụng tiền mật mã dân chúng Mặc dù nhà nước hậu thuẫn, phát hành CBDC.18 dự án quản lý cơng ty có tên Bits2u Công ty nằm danh sách cảnh 18 https://static.norges-bank.no/contentassets/166efadb3d73419c8c50f9471be26402/nbpapers-1-2018centralbankdigitalcurrencies.pdf?v=05/18/2018121950&ft=.pdf 33 báo hoạt động ICO Ủy ban chứng khốn Mỹ (SEC) Hoạt động ICO dường khơng thu hút nhiều quan tâm Sweden Tháng 12/2017, NHTW Thụy Điển (Riksbank) công bố kế hoạch hành động giai đoạn – dự án tiền số e-Krona Nguyên nhân cho đời dự án tỷ lệ sử dụng tiền mặt giảm đáng kể Nếu thực hiện, đồng eKrona vận hành hai hệ thống: dựa giá trị dựa tài khoản Trong đó, đồng e-Krona tài khoản vận hành tảng chuỗi khối Khả ban hành CBDC Thụy Điển cao, sở Thụy Điển tham vọng trở thành nên kinh tế không sử dụng tiền mặt giới Liên minh kinh tế Á - Âu (Eurasia) Do lệnh trừng phạt Mỹ vào tháng năm 2018, Bộ Tài Nga tin việc phát hành loại tiền kỹ thuật số hỗ trợ Liên minh kinh tế Á-Âu 34 tất yếu Liên minh Á-Âu thành lập vào năm 2014 bao gồm năm quốc gia thành viên Nga, Belarus, Kazakhstan, Armenia Kyrgyzstan Nguồn: Tổng hợp nhóm nghiên cứu 35 TIỀN KỸ THUẬT SỐ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM19 Tiền kỹ thuật số với chức hoạt động NHNN Việt Nam theo luật định Kết khảo sát Barontini Holden (2019) cho thấy có NHTW đến từ kinh tế có dự định phát hành CBDC ngắn hạn, tò mò việc liệu NHNN Việt Nam có xem xét phát hành CBDC thập niên tới hay không? Trong phần này, thảo luận mối liên hệ CBDC với hoạt động Ngân hàng nhà nước (NHNN) theo Luật NHNN Theo quy định Luật NHNN 2010, NHNN Việt Nam thực chức quản lý nhà nước tiền tệ, hoạt động ngân hàng ngoại hối; thực chức Ngân hàng trung ương phát hành tiền, ngân hàng tổ chức tín dụng cung ứng dịch vụ tiền tệ cho Chính phủ Luật NHNN 2010 quy định hoạt động Ngân hàng Nhà nước nhằm ổn định giá trị đồng tiền; bảo đảm an toàn hoạt động ngân hàng hệ thống tổ chức tín dụng; bảo đảm an tồn, hiệu hệ thống tốn quốc gia; góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội Các định liên quan đến tiền kỹ thuật số cần trả lời cho câu hỏi liệu việc phát hành đồng tiền có hỗ trợ cho NHNN đạt mục tiêu thực đầy đủ chức hay khơng, hay làm cho hoạt động NHNN thêm khó khăn Trong số chức NHNN Việt Nam vấn đề liên quan đến việc phát hành tiền, toán hệ thống toán trọng tâm việc thảo luận liên quan đến mục tiêu tiền kỹ thuật số Các vấn đề quản lý sách tiền tệ ổn định tài giữ vai trò quan trọng Phát hành tiền Theo Luật, NHNN quan phát hành tiền giấy, tiền kim loại, NHNN phải thực chức hiệu lợi ích cơng chúng Việc phát hành CBDC có phục vụ tốt cho hoạt động không? Đối với xã hội mà việc sử dụng tiền mặt giảm xuống nhanh chóng có lo ngại việc doanh nghiệp khơng chấp nhận tốn tiền mặt (như xảy Thụy Điển) NHTW buộc phải xem xét phát hành loại tiền đáp ứng yêu cầu Tính đến năm 2017, tiền lưu thông Việt Nam 977 ngàn tỷ đồng Việc sử dụng tiền mặt Việt Nam có khuynh hướng gia tăng, điều thể qua tỷ lệ tiền lưu thông/GDP Việt Nam cao, tăng từ mức 11,8% năm 2000 lên mức 19,5% năm 2017 (Hình 9) Vì mối lo ngại việc giảm tốn tiền mặt cách nhanh chóng khơng tồn Việt Nam nay, khơng phải yếu tố để xem xét việc phát hành CBDC Việt Nam Hơn nữa, bối cảnh khó để đánh giá chi phí liên quan đến việc 19 Báo cáo chuyên sâu chủ đề xuất tháng 11/2019 36 thiết lập vận hành hệ thống tiền kỹ thuật số, khó để đánh giá khoản tiết kiệm liên quan đến chi phí phát hành tiền giấy Hình Tỷ lệ tiền lưu thông/GDP (%) 19.5% 20.0% 17.7% 17.3% 16.2% 15.0% 13.8% 14.8% 14.4% 15.3% 11.8% 15.0% 14.7% 13.9% 15.7% 13.3% 14.1% 18.9% 15.9% 14.0% 10.0% 5.0% 0.0% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Nguồn: Tính toán tác giả từ liệu ADB Thanh toán hệ thống toán Tại Việt Nam, hệ thống toán liên ngân hàng (IBPS) vào hoạt động từ năm 2002, NHNN Việt Nam liên tục nâng cấp đại hóa hệ thống đánh giá kênh toán nhanh Việt Nam với thời gian thực lệnh tốn diễn khơng q 10 giây (Lê Văn Hải, 2018) Trong năm 2018, hệ thống toán điện tử liên ngân hàng xử lý an toàn 137,6 triệu giao dịch với giá trị 73 triệu tỉ đồng, gấp 13 lần GDP, tương ứng mức tăng 25% 24% so với năm 2017 Bên cạnh đó, hệ thống toán điện tử bù trừ tự động cho giao dịch bán lẻ (ACH) với nhiều tính năng, tiện ích xây dựng, hồn thiện để vào vận hành năm 2019.20 Ngồi hệ thống tốn IBPS cịn có hệ thống xử lý toán đa tệ Vietcombank (VCBMoney) hệ thống toán song như: Vietcombank (hệ thống VCB-Money), Vietinbank (hệ thống INCAS), BIDV (hệ thống BIDV Homebanking), Agribank (hệ thống VBA) Như với hệ thống toán tương đối đại Việt Nam nay, liệu có cần thiết phải có tiền kỹ thuật số hay không vấn đề đặt Nhóm nghiên cứu nhận thấy số quốc gia, bao gồm Đan Mạch Úc, định họ không cần phải phát hành tiền kỹ thuật số, hệ thống tốn quốc gia 20 https://thanhnien.vn/tai-chinh-kinh-doanh/he-thong-thanh-toan-dien-tu-lien-ngan-hang-xu-ly-1376-trieu-giaodich-1043751.html 37 đáp ứng nhu cầu cho phép người thụ hưởng sử dụng số tiền vừa chuyển vào tài khoản Ngồi ra, cần phải xem xét đến hệ thống toán cho tiền kỹ thuật số phát hành: - Có thể tích hợp tiền kỹ thuật số hệ thống tốn có, hay phải - thiết lập hệ thống toán mới? Nếu thiết lập hệ thống tốn loại tiền kỹ thuật số có cho phép tốn thực thơng qua phương tiện tốn khác kết nối chúng với khơng? Nói cách khác, người trả tiền người nhận tiền sử dụng phương tiện tốn khác khơng? Hệ thống tăng cạnh tranh hệ thống toán dẫn đến dư thừa hệ thống tốn Điều hành sách tiền tệ Tiền kỹ thuật số ảnh hưởng đến việc điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam? Để loại tiền đóng vai trị thay cho công cụ sử dụng NHNN khoản tiền gửi (vay) có lãi suất (từ) NHNN thông qua hoạt động thị trường mở, tiền kỹ thuật số phải trả lãi suất Tuy nhiên, nhìn chung, cơng cụ cho phép NHNN quản lý tối ưu sách tiền tệ Tiền kỹ thuật số đóng vai trị cơng cụ sách tiền tệ bổ sung hay khơng địi hỏi phải có thảo luận nghiên cứu chuyên sâu mà trọng tâm xem xét có nên phát hành tiền kỹ thuật số hay không tác động tiềm tàng CBDC việc truyền tải sách tiền tệ Ổn định hệ thống tài Một mục tiêu NHNN Việt Nam trì ổn định hệ thống tài Tiền kỹ thuật số có tác động đáng kể đến hệ thống tài chính, đặc biệt hệ thống ngân hàng Mặc dù tiền kỹ thuật số góp phần gia tăng cạnh tranh hệ thống tài chính, tạo ảnh hưởng tiêu cực đến ổn định hệ thống, giảm nguồn tín dụng cho hệ thống ngân hàng Do vậy, vấn đề quan trọng cần phải xem xét rủi ro bất lợi mà CBDC mang lại Các vấn đề khác Ngoài mục tiêu trình bày cịn có số vấn đề khác cần xem xét liên quan đến CBDC Việt Nam Rào cản công nghệ Fung Halaburda (2016) đặt câu hỏi “liệu NHTW có lợi so sánh việc phát hành loại tiền kỹ thuật số hay khơng mà tình trạng thiếu thị 38 trường chuyên môn kỹ thuật” Ngược lại, NHTW Trung Quốc NHTW Châu Âu nghiên cứu thử nghiệm xem liệu cơng nghệ có khả đủ độ tin cậy để NHTW sử dụng hay khơng Nền tảng đồng tiền niềm tin công chúng NHTW việc đảm bảo giá trị tiền tệ Nếu công nghệ sử dụng cho CBDC không đạt điều (ví dụ: vấn đề an ninh mạng), uy tín NHTW bị ảnh hưởng Hỗ trợ cho lĩnh vực công nghệ cao Lĩnh vực công nghệ cao đặc biệt cơng nghệ tài (fintech) Việt Nam giai đoạn đầu trình phát triển Để hỗ trợ cho phát triển doanh nghiệp fintech, Thống đốc NHNN ban hành Quyết định 382 (ngày 16/3/2017) thành lập Ban đạo Tổ giúp việc lĩnh vực fintech NHNN Tiền kỹ thuật số hỗ trợ cho fintech, từ đóng góp vào tăng trưởng kinh tế ngắn hạn dài hạn chun mơn hóa lĩnh vực có suất tương đối cao CBDC việc thống kê khu vực “chưa quan sát” Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án Thống kê khu vực kinh tế “chưa quan sát” - hay gọi khu vực kinh tế ngầm - khái quát kinh tế ngầm, kinh tế bất hợp pháp, kinh tế phi thức chưa quan sát, kinh tế tự sản, tự tiêu hộ gia đình hoạt động kinh tế bị bỏ sót chương trình thu thập liệu thống kê Như trình bày trên, mơ hình CBDC dựa DTL hỗ trợ cho việc thống kế Tuy nhiên, việc áp dụng phương tiện toán đại khác, hệ thống toán cho giao dịch bán lẻ (ACH) dự kiến vào vận hành năm 2019, góp phần hỗ trợ cho việc thống kê Chính vậy, CBDC với việc hỗ trợ thống kê kinh tế chưa phải trọng tâm xem xét KẾT LUẬN Các NHTW tiến hành nghiên cứu CBDC, nhiên việc xem xét CBDC đặt thách thức mới, phức tạp tạo không chắn đáng kể NHTW Theo đó, việc đánh giá CBDC địi hỏi phải phân tích cẩn thận lợi ích rủi ro phát sinh từ CBDC Hơn nữa, mức độ phản ứng quốc gia liên quan đến tiền kỹ thuật số CBDC khác điều phản ánh khác biệt cấu kinh tế, nhân học, vị rủi ro, lực khuôn khổ thể chế Từ lý luận thực tiễn phân tích trên, nhận thấy việc nghiên cứu phát triển CBDC giới có ý nghĩa quan trọng NHNN Việt Nam Đây vấn đề quan trọng liên quan đến phát triển tiền kỹ thuật số NHTW giới Một vài NHTW nước phát triển xem xét việc phát hành CBDC, đặc biệt NHTW Thụy Điển Mặc dù chưa có NHTW phát hành tiền kỹ thuật số 39 cho đại chúng số NHTW (như NHTW Đan Mạch) tuyên bố họ không quan tâm đến việc phát hành CBDC Tuy nhiên, số quốc gia định phát hành CBDC định họ tác động đến đồng tiền chủ chốt giới điều ảnh hưởng đến định NHTW khác việc phát hành tiền kỹ thuật số tạo kết tích cực Chính thế, theo dõi liên tục phát triển lĩnh vực có hàm ý sách quan trọng giúp NHNN Việt Nam có phản ứng phù hợp cần thiết thay đổi diễn quốc gia khác Để thay lời kết, mượn ý David Andolfatto, Phó Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Liên bang St Louis: “CBDC hứa hẹn khơng có nghĩa trở thành thực”21 để thay lời kết, tất nhiên, có thời gian trả lời cho điều TÀI LIỆU THAM KHẢO Andolfatto, David (2015) Fedcoin: On the Desirability of a Government Cryptocurrency Available at: http://andolfatto.blogspot.com/2015/02/fedcoin-ondesirability-of-government.html Barontini, C., and Holden, H (2019) Proceeding with caution - a survey on central bank digital currency BIS paper No 101 Bech, M L., and R Garratt (2017) Central Bank Cryptocurrencies BIS Quarterly Review Sep 2017, 55–70 Berentsen A and Schar F., 2018 The Case for Central Bank Electronic Money and the Non-Case for Central Bank Cryptocurrencies Federal Reserve Bank of St Louis Review, Early Edition BIS (2015) Digital currencies Committee on Payments and Market Infrastructures, November BIS (2018) Central Bank Digital Currencies Committee on Payments and Market Infrastructure, March 2018 Bordo and Levin (2017) Central Bank Digital Currency and the Future of Monetary Policy Hoover Institution Broadbent, B (2016) Central banks and digital currencies (speech) Bank of England Carney, M (2018) The future of money Speech to the Inaugual Scottish Economics Conference 21 Andolfatto (2015), Fedcoin: On the Desirability of a Government Cryptocurrency 40 Dyson, B and G Hodgson (2016) Digital cash: why central banks should start issuing electronic money Positive Money ECB (2012) Virtual Currency Schemes Frankfurt am Main, available at: www.ecb.int/pub/pdf/other/virtualcurrencyschemes201210en.pdf ECB (2015) Virtual currency schemes – a further analysis October 2012 ECB, Frankfurt am Main, available at: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/virtualcurrencyschemesen.pdf Engert, W., B Fung, and S Hendry (2018) Is a Cashless Society Problematic? Bank of Canada Staff Discussion Paper, No 2018-2 Fung, B and H Halaburda (2016) Central Bank Digital Currencies: A Framework for Assessing Why and How Bank of Canada Garratt, R and N Wallace (2016) Bitcoin 1, bitcoin 2, : an experiment in privately issued outside monies University of California, Santa Barbara, Department of Economics, Departmental Working Paper, October Goodfriend, M (2016) The case for unencumbering interest rate policy at the zero bound Paper presented at the Economic Policy Symposium at Jackson Hole Koning, John (2013) Why the Fed is more likely to adopt bitcoin technology than kill it off Available at: https://jpkoning.blogspot.com/2013/04/why-fed-is-more-likelyto-adopt-bitcoin.html Koning, J (2014) Fedcoin Moneyness, blogpost, 19 October Kumhof, M., Noone, C (2018) Central bank digital currencies — design principles and balance sheet implications Bank of England Working Papers, No 725 IMF (2016) Virtual Currencies and Beyond: Initial Considerations IMF Staff Discussion Note Lê Văn Hải (2018) Phát triển hệ thống toán qua ngân hàng Việt Nam- Thực trạng giải pháp Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng, Số 199 - Tháng 12 Moghdam, R., (2018) A Central Bank Digital Cash System Will Benefit Consumers The Financial Times, March 19th, p.9 Meaning, J, J Barker, E Clayton and B Dyson (2018) Broadening narrow money: monetary policy with a central bank digital currency Bank of England Working Papers, No 724 41 Mersch, Y (2017) Digital Base Money: An Assessment from the ECB’s Perspective European Central Bank Motamedi, Sina (2014) Will bitcoins ever become money? A path to decentralized central banking Available at: http://tannutuva.org/blog/2014/7/21/will-bitcoinsever-become-money-apath-to-decentralized-central-banking Norges Bank (2018) Central Bank Digital Currencies Norges Bank Papers NO Prasad, E (2018) Central Banking in a Digital Age: Stock Taking and Preliminary Thoughts Hutchins Center on fiscal & monetary policy at Brookings https://www.brookings.edu/wpcontent/uploads/2018/04/es_20180416_digitalcurrencies.pdf Skingsley (2016) Should the Riksbank Issue E-krona? Sveriges Riksbank Shirai, S (2019) Money and Central Bank Digital Currency ADBI-WP 922 Sveriges Riksbank (2017) Project plan for the eKrona 14 March Sveriges Riksbank (2018) The Riksbank’s e-krona Project October 42