Bài viết này tập trung xem xét các trận bóng đá lớn trên thế giới có tác động như thế nào đến biến động giá cổ phiếu của các công ty đang niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Ảnh hưởng kiện bóng đá đến biến động giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Phạm Tiến Mạnh1 Trần Thị Phương Anh Nguyễn Thị Ngọc Ánh Phạm Thị Ngát Học viện Ngân hàng Học viện Ngân hàng Học viện Ngân hàng Học viện Ngân hàng Ngày nhận: 28/04/2020 Ngày nhận sửa: 13/10/2020 Ngày duyệt đăng: 21/10/2020 Tóm tắt: Nghiên cứu tập trung xem xét trận bóng đá lớn giới có tác động đến biến động giá cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam Dữ liệu nghiên cứu bao gồm 1.168 trận bóng đá lớn2, thời gian từ 1/2009 đến 10/2019 biến động số VNIndex thời gian trận bóng đá diễn Với phương pháp nghiên cứu kiện sử dụng, kết cho thấy trận giải World Cup bóng đá nam Cup C1 Châu Âu, trận bóng có kết lệch hòa, làm cho giá cổ Impact of football matches events to stock price – Empirical research on Vietnam Stock Exchange Abstract: This research focuses on how major football matches around the world impact on the stock price volatility to listed firms on Vietnam stock exchange The research data includes 1,168 football matches and fluctuations of VN-Index during the period of 1/2009-10/2019 The results show that in case of male’s World Cup and C1, when the result is equal or a team win anothers, the VN-Index will increase trading days thereafter; whereas in case of Premier League, whatever the result is, the stock market will decrease Regarding to Seagames, when a team win another the stock market will increase, while in football matches have 0-0 results not impact on stock market volatility Keywords: Football match, Sport event, Stock Price Manh Tien Pham Anh Thi Phuong Tran Anh Thi Ngoc Nguyen Ngat Thi Pham Banking Academy of Vietnam Corresponding author, email: manhpham@hvnh.edu.vn Tác giả Theo xếp hạng SportyTell (2020) Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 223- Tháng 12 2020 46 © Học viện Ngân hàng ISSN 1859 - 011X PHẠM TIẾN MẠNH - TRẦN THỊ PHƯƠNG ANH - NGUYỄN THỊ NGỌC ÁNH - PHẠM THỊ NGÁT phiếu biến động tăng liên tiếp phiên sau trận đấu; giải Ngoại hạng Anh, cho dù kết trận đấu làm cho TTCK giảm điểm Riêng giải Seagame, trận đấu có kết lệch làm cho TTCK tăng điểm; trận đấu có tỷ số hịa 0-0 khơng có ảnh hưởng đến biến động giá cổ phiếu thị trường Từ khóa: Sự kiện bóng đá, Thị trường chứng khốn, Nghiên cứu kiện Giới thiệu Khi kinh tế ngày phát triển, đời sống nâng cao, người dân có nhiều khơng gian lựa chọn giải trí trước Bóng đá mơn thể thao u thích nhiều người Việt Nam, không với nam giới mà nữ giới hâm mộ môn thể thao Thực tế cho thấy, bóng đá ln biết đến với biệt danh môn thể thao vua lượng người hâm mộ lên tới hàng tỷ người tồn cầu, giải bóng đá lớn diễn thường ảnh hưởng phần tới kinh tế nói chung TTCK nói riêng Khi giải bóng tổ chức, nhà đầu tư có thêm mối quan tâm nữa, nên điều ảnh hưởng đến tâm lý việc định đầu tư họ (Scholtens, 2010) Bản thân nhóm nghiên cứu nhận thấy mối liên quan bóng đá TTCK nói chung TTCK Việt Nam nói riêng Do đó, nghiên cứu nhằm mục đích làm rõ ảnh hưởng số giải bóng lớn tới TTCK Việt Nam, từ đưa khuyến nghị giúp nhà đầu tư đưa định đầu tư sáng suốt, đắn thời điểm Nhóm nghiên cứu sử dụng kết trận bóng khác nhau, thuộc giải đấu lớn giới giải World Cup, giải Euro, giải Ngoại hạng Anh, giải Cup C1 Châu Âu giải Seagame, kết khớp với số chứng khoán VN-Index nhằm tìm quan hệ trận bóng với TTCK Việt Nam Cơ sở lý thuyết Nói đến tác động bóng đá đến TTCK, giới có nhiều nghiên cứu liên quan đến chủ đề với nhiều quan điểm khác Những ảnh hưởng kết thể thao TTCK ban đầu phân tích Ashton cộng (2003), với việc xem xét ảnh hưởng từ thành công đội tuyển quốc gia Anh Chỉ số FTSE100, việc thu thập liệu số FTSE100 Anh tất kết bóng đá từ ngày 06/01/1984 đến 03/7/2002 Bằng cách hồi quy liệu, sử dụng phương pháp GMM, nhóm tác giả tìm thấy mối quan hệ có ý nghĩa thống kê kết bóng đá quốc gia Anh biến động cổ phiếu niêm yết Sở Giao dịch chứng khốn Ln Đơn Tuy nhiên, Klein cộng (2008) tìm thấy lỗi thống kê nghiên cứu Ashton cộng (2003) kết luận biến động giá cổ phiếu thị trường chứng khoán sau trận thua thấp biến động giá cổ phiếu sau trận thắng Petrenko (2014) phân tích liệu Thế vận hội Olympic mùa hè, xem xét tác động đến kinh tế quốc gia đăng cai tổ chức; với năm 2000 Sydney (Úc), 2004 Athens (Hy Lạp), Số 223- Tháng 12 2020- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 47 Ảnh hưởng kiện bóng đá đến biến động giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam 2008 Bắc Kinh (Trung Quốc) 2012 London (Anh) theo tiêu chí: chi phí sở hạ tầng, đóng góp khách du lịch ảnh hưởng đến kinh tế chung, chẳng hạn thay đổi tổng sản phẩm nước tổng chi phí cho Thế vận hội Cuối đưa kết luận nghiên cứu Thế vận hội Olympic không tác động nhiều kinh tế ngắn hạn lại đem đến ảnh hưởng thời gian dài Cheng cộng (2014) xem xét tác động kiện thể thao quốc tế đến TTCK quốc gia tổ chức kiện Tổng cộng có 30 kiện thể thao quốc tế sử dụng nghiên cứu này, bao gồm kiện thể thao lớn Thế vận hội mùa hè, Thế vận hội mùa đông, FIFA World Cup, Giải vô địch bóng đá châu Âu Đại hội Thể thao Khối Thịnh vượng chung Cụ thể, nghiên cứu sử dụng phương pháp nghiên cứu kiện để phân tích điều tra phản ứng TTCK ngày thông báo kiện tháng bắt đầu kiện Kết thực nghiệm rằng, thông tin kiện có tác động tích cực ngắn hạn vào ngày cơng bố đến tồn TTCK nước đăng cai khơng có tác động tích cực dài hạn sau Li (2007) phân tích phản ứng TTCK 04 kiện thể thao lớn quốc tế: Thế vận hội Olympic mùa hè, Thế vận hội Olympic mùa đơng, FIFA World Cup giải vơ địch bóng đá châu Âu, với số liệu nghiên cứu từ tháng 10/1974 đến tháng 4/2007, với tổng số 32 lần kiện thể thao diễn Nghiên cứu sử dụng phương pháp nghiên cứu kiện để đánh giá tốc độ thông tin chẳng hạn ngày thông báo, ngày bắt đầu kiện, ngày kết thúc kiện phản ánh tới giá cổ phiếu quốc gia tổ chức kiện thể 48 thao đó, bao gồm: Mỹ, Hàn Quốc, Nhật Bản, Tây Ban Nha, Australia, Hy Lạp, Anh, Canada, Pháp, Na Uy, Ý, Đức, Bỉ, Hà Lan, Thụy Điển Bồ Đào Nha Kết nghiên cứu cho thấy, khơng có chứng cho thấy ngày thông báo kiện thể thao lớn có tác động tích cực đến quốc gia đăng cai 32 kiện Thêm vào đó, khủng hoảng kinh tế khơng có tác động đáng kể tới quốc gia đăng cai, thị trường có vốn hóa nhỏ lớn Khi kiểm tra biến động TTCK hàng năm quốc gia đăng cai 27 kiện thể thao lớn từ năm 1980, bao gồm 05 Thế vận hội Olympic mùa hè, 07 Thế vận hội Olympic mùa đông, 07 FIFA World Cup 08 cup bóng đá châu Âu cho thấy, 15 kiện số 27 kiện, kết cho thấy, có tồn lợi nhuận đáng kể hàng năm TTCK so với quốc gia không tổ chức kiện thể thao Nghiên cứu Li (2007) rằng, thị trường nổi, chiến lược giao dịch tốt mua cổ phiếu Trung Quốc vào ngày kiện diễn ra, ngày sau kiện thể thao diễn ngành đồ uống, hàng tiêu dùng, bất động sản tài Smant (2010) tìm mối quan hệ kết bóng đá TTCK Hà Lan, việc sử dụng liệu hàng ngày Amsterdam Exchange Index (AEX), với thời gian quan sát từ tháng 10/1986 đến tháng 7/2010 Sự kiện bóng đá sử dụng kết trận đấu đội tuyển bóng đá quốc gia Hà Lan World Cup Euro Cup, với phương pháp sử dụng nghiên cứu mơ hình OLS GARCH Kết nghiên cứu cho thấy, kết bóng đá khơng ảnh hưởng đến biến động chứng khoán niêm yết Hà Lan, thể TTCK Hà Lan coi thị trường hiệu Nghiên cứu kiểm tra lại phát Ashton cộng Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 223- Tháng 12 2020 PHẠM TIẾN MẠNH - TRẦN THỊ PHƯƠNG ANH - NGUYỄN THỊ NGỌC ÁNH - PHẠM THỊ NGÁT (2003), họ tìm thấy mối quan hệ có ý nghĩa thống kê kết bóng đá quốc gia Anh Sở giao dịch chứng khốn London Bên cạnh đó, nghiên cứu Smant (2010) cho rằng, có hiệu ứng thứ hai hiệu ứng kỳ nghỉ diện cổ phiếu số FTSE100 Anh Như vậy, Smant (2010) cho rằng, TTCK Hà Lan hiệu TTCK Anh Điều gây khác biệt cấu trúc nhà đầu tư TTCK Hà Lan, bao gồm nhiều nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước Kang Park (2015) tìm thấy tác động tâm lý đáng kể từ kết trận đấu bóng đá quốc gia TTCK Hàn Quốc, phù hợp với nghiên cứu quốc gia khác Tuy nhiên, điều tra sâu cho thấy ảnh hưởng ngắn giá trị lợi nhuận dự kiến dựa tâm lý tương đương với chi phí giao dịch Do đó, nhóm tác giả kết luận tồn tác động tâm lý bóng đá đến biến động giá chứng khốn, khơng thể tạo hội chênh lệch giá đáng tin cậy, thời gian ngắn lợi nhuận dự kiến không cao Trên giới có nhiều nghiên cứu xoay quanh chủ đề này, đến thời điểm tại, Việt Nam, chưa tìm thấy nghiên cứu thức tác động kiện bóng đá đến TTCK mà có nghiên cứu tính hiệu TTCK Việt Nam Nguyễn Thanh Phương cộng (2016) nghiên cứu để tìm kiếm câu trả lời cho việc liệu Việt Nam có thị trường hiệu dạng trung bình hay khơng, cách xác định phản ứng thị trường công bố thông tin kiện Với mẫu bao gồm tất công ty niêm yết Sở Giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh (HOSE) từ 2014- 2015, nhóm tác giả điều tra ảnh hưởng thông báo thay đổi lợi nhuận cổ tức doanh nghiệp biến động giá cổ phiếu Kết nghiên cứu cho thấy, từ phản ứng thị trường công bố lợi nhuận trả cổ tức, hai thông báo có ảnh hưởng đáng kể đến giá cổ phiếu với lợi nhuận bất thường xung quanh ngày công bố thông tin Tuy nhiên, thay đổi trả cổ tức tiền mặt giúp truyền tải thông tin hiệu tới thị trường Do đó, HOSE chưa hồn tồn đạt mức hiệu dạng trung bình Hồng Thọ Mẫn Trinh (2013) kiểm định tính hiệu dạng yếu TTCK Việt Nam với đối tượng nghiên cứu số VN Index giai đoạn từ 17/10/2008 đến 20/9/2013 Để kiểm định thị trường hiệu dạng yếu, tác giả sử dụng hai phương pháp kiểm định nghiệm đơn vị kiểm định tự tương quan Các kết nghiên cứu tỷ suất sinh lợi thị trường khơng theo bước ngẫu nhiên mà có tương quan lẫn tỷ suất sinh lợi khứ tại, TTCK Việt Nam thị trường hiệu dạng yếu Tác giả sử dụng mơ hình dự báo ARIMA để dự báo VN Index cho kì quan sát kế tiếp, với kết dự báo nằm khoảng tin cậy sai số dự báo so với giá trị thực nhỏ Phạm Đình Long Nguyễn Thanh Huyền (2017) kiểm định giả thuyết thị trường hiệu TTCK Việt Nam Số liệu bao gồm chuỗi số VN-Index chuỗi số HNX-Index với tần suất ngày, thu thập khoảng thời gian từ sàn chứng khoán bắt đầu hoạt động (từ ngày 29/7/2000) đến ngày 22/8/2016 HOSE, từ ngày 23/5/2006 đến ngày 22/8/2016 Sở Giao dịch Chứng Số 223- Tháng 12 2020- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 49 Ảnh hưởng kiện bóng đá đến biến động giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam khoán Hà Nội (HNX) Nghiên cứu sử dụng lý thuyết Thị trường hiệu lý thuyết Bước ngẫu nhiên làm tảng, với phương pháp nghiên cứu phi tham số (kiểm định tính chuẩn, kiểm định tính dừng, kiểm định đoạn mạch) tham số (kiểm định tự tương quan) Kết cho thấy, thay đổi giá số TTCK không ngẫu nhiên Điều rằng, TTCK Việt Nam không hiệu mức độ yếu Như chưa có nghiên cứu Việt Nam tác động kiện bóng đá đến biến động giá cổ phiếu TTCK Việt Nam; Việt Nam chưa tổ chức kiện bóng lớn đủ tầm cỡ giới; chưa có sở liệu để đo lường biến động kiện đến TTCK Việt Nam Do đó, mục đích nghiên cứu nhằm kiểm định mối quan hệ kiện bóng đá giới biến động giá cổ phiếu niêm yết TTCK Việt Nam Sau phần sở lý thuyết, phần liệu phương pháp nghiên cứu; kết nghiên cứu kết luận, khuyến nghị Dữ liệu phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Nhóm nghiên cứu sử dụng phương pháp nghiên cứu kiện (Event study) nhằm nghiên cứu ảnh hưởng bóng đá tới TTCK Việt Nam, cách tiến hành quan sát đo lường mức sinh lời vượt trội biến động số Vn-Index xung quanh ngày kiện bóng đá diễn ra, so với mức biến động bình quân số Dữ liệu nghiên cứu Dự liệu nghiên cứu lấy từ biến động hàng ngày số VN-Index (trên website HOSE); thông tin 50 giải đấu bóng đá lớn tính từ thời điểm ngày 01/01/2009 đến hết ngày 31/10/2019, từ website thức ban tổ chức giải đấu nhà tổ chức kiện, Ủy ban Quốc tế Thế vận hội (OIC), FIFA World Cup, Liên đồn Trị chơi Liên bang (CGF) Hiệp hội Bóng đá Châu Âu (UEFA) Có nhiều kiện thể thao quốc tế tổ chức tồn cầu có kiện thể thao quốc tế chọn cho nghiên cứu sau q trình sàng lọc, dựa vào tiêu chí trận bóng lớn SportyTell (2020); có kiện thể thao bật, theo dõi nhiều nhất, bao gồm: Giải bóng đá vơ địch giới (World Cup), Giải vơ địch bóng đá Châu Âu (Euro Cup), Giải bóng đá vơ địch Câu lạc Châu Âu (Cup C1), Giải bóng đá Ngoại hạng Anh (Premier League), Đại hội Thể thao Đông Nam Á (Seagame) Giả thuyết mơ hình nghiên cứu Nhóm nghiên cứu lựa chọn quan sát khoảng thời gian trước sau kiện trận bóng diễn để xem xét mức độ tác động kết trận đấu đến biến động số chứng khoán VN-Index, với cửa sổ quan sát (-3; +3); (-5, +5); (-10, +10); với giả thuyết nghiên cứu: H1: Các trận đấu bóng đá có kết lệch có tác động đến TTCK Việt Nam H2: Các trận đấu bóng đá có kết hịa có bàn thắng có tác động đến TTCK Việt Nam H3: Các trận đấu bóng đá có kết hịa khơng bàn thắng có tác động đến TTCK Việt Nam Nhóm nghiên cứu sử dụng kiểm định t-test để kiểm tra giả thuyết đề cập Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 223- Tháng 12 2020 PHẠM TIẾN MẠNH - TRẦN THỊ PHƯƠNG ANH - NGUYỄN THỊ NGỌC ÁNH - PHẠM THỊ NGÁT bên trên, đồng thời đánh giá mức độ bị tác động mức sinh lời vượt trội bình quân tích lũy (CAAR), nhằm kiểm tra mức độ phản ứng TTCK với nguồn tin kết trận đấu Bài nghiên cứu sử dụng độ tin cậy 95% trở lên, nhằm kiểm định giả thuyết cho khơng có lợi nhuận bất thường thị trường suốt chuỗi ngày cửa sổ kiện Điều giả định TTCK có tính hiệu cao giá trị CAAR gần với giá trị Kiểm định giả thuyết thống kê t-test cho CAAR tính tốn sau: t = CAAR ÷ α(CAAR) Trong đó: α(CAAR) sai số chuẩn suất sinh lời vượt trội trung bình trung tích luỹ CAAR Sai số chuẩn tính dựa cơng thức: Trong đó: S.E – sai số chuẩn α - Độ lệch chuẩn Kết nghiên cứu Trong thời gian quan sát từ 01/01/2009 đến hết ngày 31/10/2019, có tổng số 976 trận bóng đá lớn diễn ra, với 613 trận có tỷ số lệch (tức có đội thắng - đội thua); 221 trận có tỷ số hịa khác 0; có 142 trận có tỷ số hịa Trong đó, số trận bóng diễn nhiều giải Cup C1 Châu Âu (với 459 trận bóng); giải ngoại hạng Anh (317 trận); trận đấu giải Euro Cup (51 trận); giải Seagame, có tổng số 66 trận đấu thời gian Hình cho thấy kết World Cup có khác nhóm kết trận đấu lệch hịa Thị trường có phản hồi tích cực, không mạnh liên tục ngày trận đấu khép lại với tỷ số lệch Còn trận đấu ấn định với tỷ số hòa, nhà đầu tư khó chấp nhận tỷ số nên lợi nhuận bất thường giảm mạnh, nghĩa với việc thị trường giảm điểm Đối với Giải vô địch bóng đá Euro khơng cho thấy mức ý nghĩa xung quanh ngày tổ chức trận đấu ngoại trừ trận bóng có kết khác 0-0 Bên cạnh đó, giải giải bóng đá Cup C1 (Hình 2), trước ngày trận đấu diễn ra, thị trường có giảm mạnh, thể qua việc N – số lượng quan sát Bảng Tổng số trận bóng đá thu thập thời gian quan sát Tỷ số lệch Tỷ số hòa khác Tỷ số hòa 0- Tổng Giải World Cup 59 15 83 Giải Euro 36 51 Giải Ngoại hạng Anh 187 83 47 317 Giải Bóng đá Seagame 54 6 66 Giải Cup C1châu Âu 277 110 72 459 613 221 142 976 Giải bóng Tổng Nguồn: Nhóm nghiên cứu tổng hợp Số 223- Tháng 12 2020- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 51 Ảnh hưởng kiện bóng đá đến biến động giá cổ phiếu thị trường chứng khốn Việt Nam Hình Mức thay đổi CAAR 5- Giải World Cup Nguồn: Nhóm tác giả tự tổng hợp Hình Mức thay đổi CAAR - Giải Cup C1 Nguồn: Nhóm tác giả tự tổng hợp lợi nhuận bất thường âm Tuy nhiên, kết mong đợi, tâm lý nhà đầu tư bắt đầu trở nên tích cực hơn, làm thị trường tăng điểm trở lại Thậm chí, với trận đấu có kết hịa, thị trường tăng trở lại tiếp diễn từ trước ngày kiện ngày Đối với giải bóng Ngoại hạng Anh (Premier League), trận đấu khép lại với kết làm thị trường giảm điểm Có thể nhà đầu tư kì vọng vào trận đấu 52 với tỷ số mong muốn trận đấu diễn khơng đem lại hưng phấn Nhưng ngày sau đó, thị trường lại tăng điểm trở lại trận bóng có kết tỷ số lệch Cịn với trận bóng có tỷ số hịa hai ngày sau đó, thị trường có dấu hiệu tích cực trở lại (Hình 3) Bên cạnh đó, Đại hội thể thao Đơng Nam Á (Seagames- Hình 4), trận đấu có kết lệch lợi nhuận bất thường Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 223- Tháng 12 2020 PHẠM TIẾN MẠNH - TRẦN THỊ PHƯƠNG ANH - NGUYỄN THỊ NGỌC ÁNH - PHẠM THỊ NGÁT Hình Mức thay đổi CAAR 5- Giải Premier League Nguồn: Nhóm tác giả tự tổng hợp Hình Mức thay đổi CAAR 5- Giải Seagame Nguồn: Nhóm tác giả tự tổng hợp (abnormal return) cổ phiếu biến động có xu hướng tăng vào trước 01 ngày sau 02 ngày trận đấu tổ chức Các trận đấu có tỷ số hịa 0-0 khơng ảnh hưởng tới TTCK khoảng thời gian trận đấu diễn ra, trước trận đấu diễn 03 ngày trước trận đấu diễn 01 ngày Với kết hòa khác tỷ số 0-0 tương tự sau có kết quả, thị trường liền cho phản ứng tiêu cực liên tiếp 02 ngày sau tổ chức trận bóng Các bảng ảnh hưởng tổng hợp giải bóng đá đến TTCK Việt Nam Đối với trận bóng có kết lệch, thấy, thị trường có phản ứng mạnh Số 223- Tháng 12 2020- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 53 Ảnh hưởng kiện bóng đá đến biến động giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Bảng CAAR3 xung quanh ngày kiện có kết lệch tổng hợp CHUỖI SỰ KIỆN KẾT QUẢ TỔNG HỢP LỆCH Cửa sổ 10 Cửa sổ Cửa sổ Day CAAR t-test Sig CAAR t-test Sig CAAR t-test Sig -10 0.0236% 0.57347 -9 -0.0189% -0.45935 -8 -0.0051% -0.12496 -7 -0.0431% -1.04515 -6 -0.0561% -1.36272 -5 0.0358% 0.86860 0.0358% 0.70640 -4 0.0333% 0.80873 0.0333% 0.65771 -3 -0.0109% -0.26446 -0.0109% -0.21507 -0.0109% -0.40003 -2 -0.0482% -1.16972 -0.0482% -0.95128 -0.0482% -1.76933 * -1 -0.0969% -2.35097 ** -0.0969% -1.91194 * -0.0969% -3.55611 *** -0.1318% -3.19959 *** -0.1318% -2.60208 *** -0.1318% -4.83976 *** -0.1474% -3.57791 *** -0.1474% -2.90975 *** -0.1474% -5.41200 *** -0.1038% -2.51846 ** -0.1038% -2.04815 ** -0.1038% -3.80947 *** -0.1139% -2.76329 *** -0.1139% -2.24726 ** -0.1139% -4.17980 *** -0.0502% -1.21816 -0.0502% -0.99067 0.0957% 2.32235 ** 0.0957% 1.88867 * 0.0584% 1.41836 0.0458% 1.11214 0.0303% 0.73626 -0.0702% -1.70383 * 10 -0.0570% -1.38362 Ghi chú: (*), (**), (***) tương ứng mức ý nghĩa 10%, 5% 1% Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả ngày diễn trận bóng cửa sổ [-1, 3] Bằng chứng tồn lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy âm đáng kể ngày này, cụ thể CAAR [-1] = -0,097% có ý nghĩa thống kê mức 5%, 10%, 1% tương ứng với cửa sổ 10 ngày, 05 ngày 03 ngày Độ lệch chuẩn chuỗi thời gian trước sau 20 ngày quan sát (loại bỏ ngày không giao dịch thứ Bẩy, Chủ nhật, nghỉ lễ,…) 0,0412% Tương 54 tự với 10 ngày quan sát 0,051% 06 ngày quan sát 0,027% Trong thời gian quan sát, mức sinh lợi bất thường trung bình tích lũy cao ngày diễn kiện Chuỗi kiện kết hịa khác có tổng cộng 249 trận đấu thống kê từ năm 2009 tới năm 2019 Độ lệch chuẩn chuỗi thời gian trước sau 20 ngày Lợi nhuận bình qn tích lũy Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 223- Tháng 12 2020 PHẠM TIẾN MẠNH - TRẦN THỊ PHƯƠNG ANH - NGUYỄN THỊ NGỌC ÁNH - PHẠM THỊ NGÁT Bảng CAAR xung quanh ngày kiện có kết hòa khác tổng hợp CHUỖI SỰ KIỆN KẾT QUẢ TỔNG HỢP HÒA KHÁC Cửa sổ 10 Cửa sổ Cửa sổ Day CAAR t-test Sig CAAR t-test Sig CAAR t-test Sig -10 0.0874% 1.08291 -9 -0.0788% -0.97627 -8 -0.0658% -0.81507 -7 -0.0371% -0.45942 -6 0.0119% 0.14724 -5 0.1398% 1.73281 * 0.1398% 1.45310 -4 0.0439% 0.54352 0.0439% 0.45579 -3 -0.0675% -0.83673 -0.0675% -0.70166 -0.0675% -1.16857 -2 -0.2160% -2.67622 *** -0.2160% -2.24422 ** -0.2160% -3.73759 *** -1 -0.1881% -2.33114 ** -0.1881% -1.95485 * -0.1881% -3.25565 *** -0.0955% -1.18336 -0.0955% -0.99234 -0.0955% -1.65268 * -0.1396% -1.73026 * -0.1396% -1.45096 -0.1396% -2.41647 ** -0.2170% -2.68946 *** -0.2170% -2.25533 ** -0.2170% -3.75608 *** -0.2880% -3.56858 *** -0.2880% -2.99254 *** -0.2880% -4.98386 *** -0.1353% -1.67613 * -0.1353% -1.40557 0.1559% 1.93147 * 0.1559% 1.61970 0.1673% 2.07359 ** 0.0499% 0.61811 0.0021% 0.02644 -0.1563% -1.93723 * 10 -0.1752% -2.17127 ** Ghi chú: (*), (**), (***) tương ứng mức ý nghĩa 10%, 5% 1% Nguồn:Tính tốn nhóm tác giả quan sát 0,081% Tương tự với 10 ngày quan sát 0,096% 06 ngày quan sát 0,058% Đối với trận bóng có kết lệch, thấy, thị trường phản ứng 02 ngày trước ngày diễn trận bóng ngày sau Bằng chứng tồn lợi nhuận bất thường âm cửa sổ 3, 10 ngày, cụ thể CAAR [-1]= - 0,188% có ý nghĩa thống kê mức 1% cửa sổ 5,5% cửa sổ 10 10% cửa sổ 3, CAAR [-2]= - 0,216% có ý nghĩa thống kê mức 1% 5%; CAAR [2]= - 0,217% có ý nghĩa thống kê 1% 5%; CAAR [3]= 0,288% có ý nghĩa thống kê mức 1% cửa sổ Tổng cộng 157 trận đấu có kết hịa mà khơng có bàn thắng thống kê từ năm 2009 tới năm 2019 Độ lệch chuẩn chuỗi thời gian trước sau 20 ngày quan sát 0,068% Tương tự với 10 ngày quan sát 0,064% 06 ngày quan sát Số 223- Tháng 12 2020- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 55 Ảnh hưởng kiện bóng đá đến biến động giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Bảng CAAR xung quanh ngày kiện có kết hịa – tổng hợp CHUỖI SỰ KIỆN KẾT QUẢ TỔNG HỢP HÒA – Cửa sổ 10 Cửa sổ Cửa sổ Day CAAR t-test Sig CAAR t-test Sig CAAR t-test Sig -10 0.1987% 2.92448 *** -9 -0.0014% -0.01990 -8 0.0003% 0.00500 -7 0.0195% 0.28732 -6 0.0589% 0.86748 -5 -0.0055% -0.08133 -0.0055% -0.08643 -4 -0.0695% -1.02309 -0.0695% -1.08731 -3 -0.0293% -0.43176 -0.0293% -0.45886 -0.0293% -0.60225 -2 -0.1812% -2.66659 *** -0.1812% -2.83397 *** -0.1812% -3.71955 *** -1 -0.1673% -2.46303 ** -0.1673% -2.61763 *** -0.1673% -3.43561 *** -0.0585% -0.86105 -0.0585% -0.91510 -0.0585% -1.20106 -0.1306% -1.92264 * -0.1306% -2.04332 ** -0.1306% -2.68183 *** -0.2092% -3.07893 *** -0.2092% -3.27219 *** -0.2092% -4.29471 *** -0.2447% -3.60234 *** -0.2447% -3.82846 *** -0.2447% -5.02480 *** -0.0698% -1.02714 -0.0698% -1.09161 0.0299% 0.44042 0.0299% 0.46807 -0.0494% -0.72744 0.0326% 0.47962 -0.0418% -0.61461 -0.0596% -0.87702 10 0.1028% 1.51305 Ghi chú: (*), (**), (***) tương ứng mức ý nghĩa 10%, 5% 1% Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả 0,049% Đối với chuỗi kiện có kết hịa 0-0 này, thị trường khơng có phản ứng ngày diễn trận đấu lại có phản ứng mạnh mẽ vào 02 ngày trước 03 ngày sau trận đấu diễn Cụ thể, khung cửa sổ 03 ngày, tồn mức lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy âm CAAR [-1]= - 0,167% có ý nghĩa thống kê mức 1% cửa sổ 3, 5% cửa sổ 10, CAAR [-2]= - 0,181% có ý nghĩa thống kê mức 1% cửa sổ; điều thể nhà đầu tư có bị ảnh hưởng tâm lý 56 trước trận đấu diễn Trong khung thời gian [-10, 10], xu hướng CAAR vùng tích cực theo sau giảm nhẹ xuống vùng âm tăng giảm liên tục cuối giảm xuống vùng âm 10 ngày sau ngày kiện CAAR giai đoạn dao động phạm vi từ - 0,3% đến + 0,2% Tuy nhiên, xu hướng CAAR cho thấy gia tăng rõ rệt trước ngày kiện giảm mạnh sau ngày kiện diễn Điều giải thích việc Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 223- Tháng 12 2020 PHẠM TIẾN MẠNH - TRẦN THỊ PHƯƠNG ANH - NGUYỄN THỊ NGỌC ÁNH - PHẠM THỊ NGÁT Hình Mức thay đổi CAAR 10- Tổng hợp Nguồn: Nhóm tác giả tự tổng hợp Bảng Tóm tắt kết kiểm định giả thuyết Giả thuyết Kết Cửa sổ (-10, +10) Cửa sổ (-5, +5) Cửa sổ (-3, +3) H1: Các trận đấu bóng đá có kết lệch có tác động đến TTCK Việt Nam Có tác động Có tác động Có tác động H2: Các trận đấu bóng đá có kết hịa có bàn thắng có tác động đến TTCK Việt Nam Có tác động Có tác động Có tác động H3: Các trận đấu bóng đá có kết hịa khơng bàn thắng có tác động đến TTCK Việt Nam Có tác động Có tác động Có tác động nhà đầu tư bị ảnh hưởng kỳ vọng tích cực họ vào trận đấu, việc chiến thắng đội bóng lớn mang đến tăng giá cổ phiếu thị trường Mặt khác, lịch thi đấu trận bóng cơng bố trước nên không ngạc nhiên tồn lợi nhuận bất thường trước trận đấu diễn đến ngày điều thú vị lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy âm trái ngược với kỳ vọng thường thấy nhà đầu tư (chủ yếu nhà đầu tư cá nhân) Do đó, nhóm cho rằng, trước ngày trận bóng diễn ra, lượng cổ phiếu lớn bán từ bên thị trường họ kỳ vọng bên lại mua với giá cao mà trận đấu đem lại ảnh hưởng tích cực, nhiên lượng cung cổ phiếu nhiều thơng tin biết từ trước nên nhà đầu tư bên lại thị trường quan tâm hơn, lượng cầu cổ phiếu thấp dẫn đến giá cổ phiếu giảm trước ngày kiện Và sau có kết trận đấu, Số 223- Tháng 12 2020- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 57 Ảnh hưởng kiện bóng đá đến biến động giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam tâm lý nhà đầu tư tích cực dần lên, thị trường lại tăng trở lại Sau ngày kiện, nhà đầu tư dường ý tới mã cổ phiếu có ảnh hưởng tích cực, lượng mua vào tăng làm gia tăng giá chứng khoán tạo lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy dương Từ Bảng 5, nhóm nghiên cứu chấp nhận giả thuyết H1, H2 H3 Như kết luận rằng, việc kết trận đấu bóng đá có tác động đến TTCK Việt Nam chứng tỏ thị trường hoạt động chưa hiệu Kết luận khuyến nghị Kết luận Nhóm nghiên cứu thu thập thống kê liệu số VN-Index hàng ngày, nằm cửa sổ khung thời gian nghiên cứu ngày trận bóng diễn ra, tập trung vào kiện thể thao lớn từ ngày 01/01/2009 tới hết ngày 31/10/2019 Kết trận bóng chia thành 03 nhóm: Kết có tỷ số lệch, kết có tỷ số hịa có bàn thắng, kết có tỷ số hịa 0-0 Với việc sử dụng phương pháp nghiên cứu kiện, nhóm nghiên cứu phân tích mối quan hệ hiệu ứng kết từ trận bóng lớn biến động giá cổ phiếu thị trường Từ kết nghiên cứu trên, nhóm tác giả trả lời câu hỏi nghiên cứu: Các kiện bóng đá giới có ảnh hưởng đến TTCK Việt Nam thời gian xung quanh ngày diễn trận đấu Các trận đấu có kết hịa ghi nhận mức biến động suất sinh lời tích lũy mạnh ngược chiều so với trận đấu có kết lệch hầu hết giải đấu nghiên cứu Nhìn chung, kết khác với kết nghiên cứu Amy (2010) nghiên cứu, nhóm tác giả kết luận kết bóng đá khơng mang lại ảnh hưởng đáng kể đến cổ phiếu nước Hà Lan Kết nhóm nghiên cứu cho thấy, nhà đầu tư TTCK Việt Nam có bị ảnh hưởng kết trận bóng Bóng đá môn thể thao vua, với hàng triệu người hâm mộ người xem khắp nơi giới, với trận đấu đỉnh cao, mang tầm cỡ quốc tế; trận đấu mang màu sắc quốc gia Việt Nam nói riêng, nên bóng đá có sức ảnh hưởng định tới TTCK Việt Nam thời gian ngắn hạn, ảnh hưởng tâm lý tới nhà đầu tư Khuyến nghị Như vậy, nhằm đạt mức sinh lời bảo vệ lợi nhuận mình, nhóm nghiên cứu khuyến nghị nhà đầu tư có quan tâm tới bóng đá nên hạn chế bán chứng khốn sau ngày có trận bóng bật diễn ra, mua chứng khốn vào trước diễn trận bóng nhiều người hâm mộ quan tâm 02 ngày Tuy nhiên, khía cạnh khác để phát triển nghiên cứu Gợi ý cho nghiên cứu kết hợp thêm nhiều giải đấu bóng đá đáng ý khác để đảm bảo xác mặt số liệu Hơn nữa, nghiên cứu riêng cụ thể giải bóng Việt Nam tổ chức có Việt Nam tham gia ảnh hưởng tới thị trường chứng khoán Việt Nam ■ Tài liệu tham khảo Ashton, J K., Gerrard, B., & Hudson, R (2003) Economic Impact of National Sporting 58 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 223- Tháng 12 2020 PHẠM TIẾN MẠNH - TRẦN THỊ PHƯƠNG ANH - NGUYỄN THỊ NGỌC ÁNH - PHẠM THỊ NGÁT Success: Evidence from The London Stock Exchange Applied Economics Letters 10, 783-785 Cheng, F., & Hwa, T (2014) Impact of mega sport events on hosting countries’ stock market, In: 2nd International Conference on Social Sciences Research (ICSSR 2014), 9-10 June 2014, Kota Kinabalu, Sabah, Malaysia, (pp 582-593) Scholtens, B., & Peenstra, W (2010) Scoring On the Stock Exchange? The Effect of Football Matches on Stock Market Returns: An Even Study Applied Economics 41, 3231-3237 Smant, D J (2010) Major Football Events and the Dutch Stock Market: Do football results lead to market anomaly? Master thesis, Erasmus University Rotterdam Hoàng Thọ Mẫn Trinh (2013), Kiểm định giả thuyết thị trường hiệu dạng yếu thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn thạc sĩ kinh tế đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh Kang, I., & Park, C (2015) Soccer sentiment and investment opportunities in the Korean stock market Asia-Pacific Journal of Accounting & Economics 22, 213-226 Klein, A., & Schmitt, M (2010) “You’ll Never Walk Alone”-How Loyal are Football Fans To Their Clubs when They are Struggling Against Relegation? Journal of Sport Management 24, 649-675 Li, X (2007) The Impact of Mega-Sporting Events on Stock Markets Master Thesis, Auckland University of Technology Petrenko, T (2014) Economic Impacts of Olympic Games: The analysis of four case Studies Master thesis Modul Vienna University Phuong, NT., Anh, TTX., Manh, PT (2016) Semi-strong form efficiency: market reaction to dividend and earnings announcements in Vietnam stock Exchange Review of Business and Economics Studies 3, 53-67 Petrenko, T (2014) Economic Impacts of Olympic Games : The analysis of four case Studies Master thesis Modul Vienna University Phạm Đình Long, Nguyễn Thanh Huyền (2017) Kiểm định giả thuyết thị trường hiệu thị trường chứng khốn Việt Nam Tạp chí Kinh tế Ngân hàng châu Á Số 137, trang 67-71 SportyTell (2020), Top-20 Most Expensive Football Stadiums in The World 2020, The SportyTell, 20 April, Accessed July 2020 from https://sportytell.com/soccer/top-20-most-expensive-football-soccer-stadiums-in-the-world/ trang 45 tận dụng nguồn liệu thứ cấр, làm giảm giá trị thu từ kết nghiên cứu hành vi khách hàng nhanh chóng thay đổi Do vậy, nghiên cứu cân nhắc khắc phục điểm yếu này, đồng thời mở rộng phân tích hiệu hoạt động ngân hàng nhằm phát nhiều biến quan sát khác giải thích thay đổi biến mức độ hài lòng khách hàng ■ trang 11 sách hỗ trợ học nghề tạo việc làm cho người lao động, đặc biệt người nông thôn, dân tộc thiểu số; xây dựng quy hoạch dạy nghề giải việc làm cho người lao động; Xây dựng sách dài hạn, định hướng hiệu việc đào tạo lao động lành nghề Mặc dù đạt kết định, nhiên, nghiên cứu tồn số hạn chế: thứ nhất, chưa đánh giá có khác biệt tác động tài tồn diện đến tăng trưởng kinh tế theo nhóm quốc gia phát triển, phát triển phát triển hay không; thứ hai chưa đánh giá tác động tài tồn diện đến giảm nghèo bất bình đẳng ■ Số 223- Tháng 12 2020- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 59 ... kiện bóng đá đến biến động giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam tâm lý nhà đầu tư tích cực dần lên, thị trường lại tăng trở lại Sau ngày kiện, nhà đầu tư dường ý tới mã cổ phiếu có ảnh hưởng. .. & Đào tạo Ngân hàng 53 Ảnh hưởng kiện bóng đá đến biến động giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Bảng CAAR3 xung quanh ngày kiện có kết lệch tổng hợp CHUỖI SỰ KIỆN KẾT QUẢ TỔNG HỢP LỆCH... & Đào tạo Ngân hàng 55 Ảnh hưởng kiện bóng đá đến biến động giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Bảng CAAR xung quanh ngày kiện có kết hịa – tổng hợp CHUỖI SỰ KIỆN KẾT QUẢ TỔNG HỢP HÒA