Đang tải... (xem toàn văn)
Chương 1 giới thiệu sơ lược về môi trường tài chính mà trong đó các công ty đa quốc gia (MNCs) hoạt động. Thông qua nội dung chương này, người học có thể nắm bắt được: Xác định mục tiêu chính của MNCs, tổng quan về các lý thuyết kinh doanh quốc tế chủ yếu, giải thích động cơ tham gia kinh doanh quốc tế của MNCs và các phương thức kinh doanh quốc tế, giới thiệu sơ lược về các thị trường tài chính quốc tế. Mời các bạn cùng tham khảo để biết thêm các nội dung chi tiết.
QUỐC TẾ QUẢNTRỊ TÀI CHÍNH Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 CHƯƠNG MƠI TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ ThS Nguyễn Thị Vũ Hà Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Mục tiêu chương Giới thiệu sơ lược mơi trường tài mà cơng ty đa quốc gia (MNCs) hoạt động • Xác định mục tiêu MNCs • Tổng quan lý thuyết KDQT chủ yếu • Giải thích động tham gia KDQT MNCs phương thức KDQT • Giới thiệu sơ lược TTTCQT ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Nội dung Các cơng ty đa quốc gia • • • • • • • Sơ lược MNCs Mục tiêu MNCs Động thúc đẩy KDQT Các phương thức KDQT Các hội tài trợ đầu tư quốc tế Rủi ro KDQT Nguồn gốc dòng tiền MNCs • Mơ hình định giá dịng tiền MNCs Thị trường tài quốc tế • Sơ lược thị trường TCQT • Động tham gia vào TTTCQT • Thị trường ngoại hối • Thị trường tiền tệ quốc tế • Thị trường tín dụng quốc tế • Thị trường trái phiếu quốc tế • Thị trường chứng khốn quốc tế • So sánh TTTCQT Cơng ty đa quốc gia (MNC) MNC gì? • “Đó cơng ty có sở sản xuất phân phối nhiều quốc gia” (A.Sharipo, 2009) Mục tiêu MNC? • • • • Tối đa hóa lợi nhuận? Khác biệt hóa sản phẩm? Chiếm lĩnh thị phần? Khuếch trương thương hiệu? Giá cổ phiếu MNCs thị trường cao tốt? Tại sao? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Mục tiêu MNC Các cổ đông thường đưa định khác dựa sở thích khác nhau, tài sản khác hội khác Nhà quản trị làm việc cổ đơng có mục tiêu chung tối đa hóa giá trị khoản đầu tư Tối đa hóa tài sản cổ đơng Mâu thuẫn mục tiêu MNCs – Các câu hỏi nghiên cứu thêm Giám đốc chi nhánh/công ty MNC định mâu thuẫn với mục tiêu MNC khơng? Nếu có xảy nào? Tại sao? Và cách thức giảm thiểu mâu thuẫn mục tiêu MNC? Giả sử bạn CFO MNC Mỹ • Giám đốc công ty MNC bạn (ở Việt Nam) đề nghị bạn phê duyệt dự án để triển khai bán sản phẩm Việt Nam [Công ty Việt Nam nhận tài trợ từ công ty mẹ để triển khai dự án.] • Theo giám đốc công ty Việt Nam, dự án hoàn toàn khả thi (dựa ước tính chi phí lợi ích dự án) Bạn định Việt Nam đánh thuế lợi nhuận chuyển từ công ty Việt Nam công ty mẹ? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Mâu thuẫn mục tiêu MNCs – Các câu hỏi nghiên cứu thêm Với tư cách giám đốc tài MNC, bạn cho biết số yếu tố hạn chế mục tiêu tối đa hóa giá trị cơng ty MNC khía cạnh như: • Các hạn chế mơi trường • Các hạn chế mang tính quy chế • Các hạn chế mang tính đạo đức Hãy cho biết cách thức quản lý đại lý sau ảnh hưởng đến chi phí đại lý MNC • Kiểu quản lý tập trung • Kiểu quản lý phi tập trung Quản lý tài tập trung (đối với MNC có chi nhánh A B) BP Quản lý tiền mặt chi nhánh A BP Quản lý hàng tồn kho khoản phải thu chi nhánh A Hoạt động tài trợ chi nhánh A Chi phí vốn chi nhánh A Các nhà quản lý tài cơng ty mẹ BP Quản lý tiền mặt chi nhánh B BP Quản lý hàng tồn kho khoản phải thu chi nhánh B Hoạt động tài trợ chi nhánh B Chi phí vốn chi nhánh A ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Quản lý tài phi tập trung (đối với MNC có chi nhánh A B) BP Quản lý tiền mặt chi nhánh A Các nhà quản lý tài chi nhánh A Các nhà quản lý tài chi nhánh B BP Quản lý hàng tồn kho khoản phải thu chi nhánh A BP Quản lý tiền mặt chi nhánh B BP Quản lý hàng tồn kho khoản phải thu chi nhánh B Hoạt động tài trợ chi nhánh B Hoạt động tài trợ chi nhánh A Chi phí vốn chi nhánh A Chi phí vốn chi nhánh B Động thúc đẩy KDQT Tại công ty thường mở rộng phạm vi hoạt động thị trường quốc tế? Lý thuyết lợi so sánh • chun mơn hóa sản xuất kinh doanh sản phẩm có lợi tương đối hiệu sản xuất ↑ Lý thuyết thị trường khơng hồn hảo • Các thị trường cho yếu tố đầu vào sản xuất thường khơng hồn hảo Lý thuyết chu kỳ sản phẩm • Khi phát triển ổn định thị trường nội địa, công ty tìm kiếm hội kinh doanh thị trường nước ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Chu kỳ sống sản phẩm quốc tế Nhận biết nhu cầu SP TT nội địa DN thành lập công ty nước ngồi để giảm chi phí Thành lập DN để tạo sp cung cấp cho TT nội địa Các DN TT nước cố gắng chép SP xâm nhập TT TT nước biết SP DN có nhu cầu TD DN xuất SP TT nước DN tiếp tục bị đối thủ cạnh tranh thách thức tìm kiếm chiến lược để trì gia tăng KD TT nước ngồi • Cơng việc KD nước DN bị thu hẹp khơng cịn lợi cạnh tranh • DN mở rộng địa bàn hoạt động nước và/hoặc thêm SP khác Một số lý thuyết kinh doanh quốc tế Lý thuyết chiến lược MNC: • Nhận thức thay đổi thị trường toàn cầu: chủ nghĩa thị trường tự do, tư nhân hóa, cách mạng công nghệ, thị trường nổi, sóng M&A … • Chiến lược MNC: tìm kiếm nguồn nguyên liệu (BP, Exxon); tìm kiếm thị trường (IBM, Macdonal’s, Netsle); tối thiểu hóa chi phí (Intel, Seagate …) ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Các phương thức kinh doanh quốc tế Thương mại quốc tế (Int’l trade) Cấp phép (Licensing) MNC cung cấp công nghệ (bản quyền, sáng chế, thương hiệu) nhằm thu phí lợi ích khác khó quản lý chất lượng Nhượng quyền thương mại (Franchising) MNC cung cấp chiến lược bán hàng dịch vụ đặc biệt, hỗ trợ ban đầu bao gồm khoản đầu tư ban đầu nhằm thu khoản phí hàng năm Các phương thức kinh doanh quốc tế Liên doanh Mua lại (Acquisitions) Mua lại cơng ty nước ngồi Ưu điểm: nhanh chóng xâm nhập thị trường chiếm thị phần Nhược điểm: chi phí đầu tư lớn Thành lập chi nhánh nước ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Các hội đầu tư tài trợ QT Cơ hội đầu tư • thu nhập cận biên từ dự án MNC lớn thu nhập cận biên của cơng ty nước, MNC lựa chọn từ tập hợp lớn dự án đầu tư Cơ hội tài trợ • MNC có ưu việc tìm nguồn vốn với chi phí thấp, có tập hợp lớn nguồn vốn khắp giới So sánh lợi nhuận chi phí MNC với cơng ty nước Cơng ty nước Lợi nhuận MNC MNC Công ty nước Chi phí Các cơng ty nước X MNC Y Giá trị công ty ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Rủi ro kinh doanh quốc tế Trong kinh doanh quốc tế, MNC gặp rủi ro gì? Biến động tỷ giá hối đối Ảnh hưởng tới dịng tiền nhu cầu nước Điều kiện kinh tế nước thay đổi Ảnh hưởng đến nhu cầu Rủi ro trị Ảnh hưởng tới dịng tiền Các dòng tiền MNC MNC tham gia vào hoạt động XNK, thỏa thuận đầu tư nước ngồi Thu tiền hàng T/tốn cho Cty cung ứng MNC Mỹ Thu tiền từ Cty NK T/toán cho Cty XK Cty khách hàng Mỹ Cty cung ứng Mỹ Cty NK nước Cty XK nước Thu phí dịch vụ Các cty nước ngồi T/tốn chi phí Nhận tiền từ chi nhánh Đầu tư cho chi nhánh Chi nhánh nước ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Mơ hình định giá dịng tiền công ty nước n V =∑ t =1 E (CF$,t ) (1 + k )t V: giá trị dòng tiền thời điểm E(CF$,t) = giá trị dịng tiền ước tính cuối thời điểm t n = thời điểm cuối có dịng tiền ước tính k = tỷ lệ lợi nhuận u cầu Mơ hình định giá dịng tiền MNC V = n ∑ t =1 [ n ∑ E ( CF j , t ) * E ( ER j =1 (1 + k ) t j ,t ] ) V: giá trị dòng tiền thời điểm E(CFj,t) = giá trị dịng tiền ước tính cuối thời điểm t (theo đơn vị tiền tệ j) E(ERj,t): tỷ giá ước tính thời điểm t đồng tiền t nội tệ n = thời điểm cuối có dịng tiền ước tính k = tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 10 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Mô hình định giá dịng tiền MNC (tác động hội giá trị MNC) Thay đổi điều kiện kinh tế nước Rủi ro tỷ giá hối đoái m [ ( ) ( ) ] E CF × E ER j, t j, t n ∑ j =1 Value = ∑ t ( + k ) t =1 Rủi ro trị Câu hỏi ôn tập Plak Co – MNC Mỹ - có số chi nhánh Châu Âu Các chi nhánh chuyển thu nhập MNC mẹ hàng năm Nếu EURO (đồng tiền nhiều nước Châu Âu sử dụng) lên giá ảnh hưởng đến giá trị Plak ntn? Hudson Co., công ty Mỹ, có chi nhánh Mexico, nơi mà gần gia tăng rủi ro trị Hudson dự đốn dịng tiền peso mà cơng ty nhận không thay đổi tương lai Tuy nhiên, giá trị công ty bị giảm rủi ro trị Mexico gia tăng Hãy giải thích? 22 ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 11 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Câu hỏi ôn tập Vấn đề đại lý rõ ràng Công ty Berkely, nơi mà cơng ty mẹ ln định quan trọng cho chi nhánh nước ngồi, hay Cơng ty Oakland, nơi sử dụng quản lý phi tập trung? McCanna Corp, công ty Mỹ, có cơng ty Pháp chun sản xuất rượu vang xuất sang nước châu Âu Tất quốc gia nơi công ty bán rượu vang sử dụng đồng euro đồng tiền họ, giống Pháp McCanna Corp có gặp phải rủi ro giao dịch tỷ giá không? Công ty Duve, Inc, mong muốn thâm nhập vào thị trường nước cách ký hợp đồng cấp phép với cơng ty nước ngồi mua lại cơng ty nước ngồi Hãy giải thích điểm khác biệt lợi tức rủi ro tiềm thỏa thuận cấp phép với doanh nghiệp nước 23 mua lại doanh nghiệp nước ngồi Câu hỏi ơn tập Cơng ty Golf Snyder, công ty Mỹ chuyên bán gậy đánh golf chất lượng cao Mỹ, muốn mở rộng thị trường quốc tế cách bán gậy đánh golf Brazil a Hãy mô tả phương thức mà công ty Snyder thực để đạt mục tiêu đề (ví dụ: xuất khẩu, đầu tư trực tiếp…) cho biết chi phí có liên quan đến phương thức b Bạn muốn giới thiệu phương thức kinh doanh cho công ty này? Giải thích? Vụ cơng khủng bố vào nước Mỹ làm giảm giá trị nhiều công ty đa quốc 10% Hãy cho biết luồng tiền dự kiến công ty đa quốc gia lại giảm, họ không trực tiếp bị ảnh hưởng công khủng bố 24 ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 12 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Câu hỏi ôn tập Các giám đốc cơng ty Loyola Corp gần có họp để thảo luận hội châu Âu (do nước Đông Âu liên kết với nhau) Họ định không thâm nhập thị trường cơng ty tập trung vào mở rộng thị phần Hoa Kỳ CFO Loyola dự báo thu nhập công ty dựa vào thị phần mà cơng ty có Đông Âu 12% (được xác định theo tỷ lệ phần trăm tổng doanh số bán hàng châu Âu) 12% có phải dự báo thị phần phù hợp với nước Đông Âu năm tới khơng? Nếu khơng, báo q cao hay thấp thị phần thực tế nước Đông Âu năm tới? Yahoo! mở rộng hoạt động kinh doanh công ty cách thiết lập cổng thông tin ởnhiều quốc gia Argentina, Australia, Trung Quốc, Đức, Ireland, Nhật Bản, Anh Yahoo ln có dịng tiền liên quan đến việc thiết lập quản trị cổng thông tin Đồng thời, nhận dịng tiền vào từ việc bán khơng gian quảng cáo trang web Dịng tiền thu từ cổng thơng tin định danh đồng tiền khác Do giá trị Yahoo xác định dựa dự dốn dịng vốn rịng tương lai đồng peso Argentina đô la Úc sau chuyển đổi chúng sang đô la Mỹ tương tự Nếu nhà đầu tư dự đoán qua thời gian đồng đô la Mỹ yếu so với đồng tiền khác ảnh hưởng ntn đến giá trị Yahoo? Giải thích? 25 Câu hỏi ôn tập Công ty Carlisle, công ty Mỹ dự định mua công ty lớn Thụy Sĩ với mức giá $ 20 triệu USD Công ty chuyên sản xuất bán đồ nội thất địa phương (ở Thụy Sĩ), dự kiến kiếm khoản lợi nhuận lớn năm Công ty trở thành công ty Carlisle định kỳ chuyển dòng tiền dư thừa (thu từ lợi nhuận) từ công ty cho Carlisle Giả định Carlisle khơng có hoạt động kinh doanh quốc tế khác Carlisle có 10 triệu$ sử dụng số tiền để mua cơng ty Thụy Sĩ vay đô la để trả nốt số tiền cịn thiếu Carlisle vay từ nhà cung cấp Mỹ nhà cung cấp Thụy Sĩ (và trường hợp toán đồng franc Thụy Sĩ) Cả hai nhà cung cấp có uy tín công ty không gặp phải rủi ro quốc gia vay từ hai nhà cung cấp Tổng giá trị dòng tiền Carlisle bất ổn công ty vay từ nhà cung cấp Mỹ hay từ nhà cung cấp Thụy Sĩ? Giải thích ngắn gọn? Cơng ty Olmsted chun lắp rắp chíp máy tính nhỏ Ba Lan vận chuyển sản phẩm lắp ráp cuối công ty mẹ Mỹ, nơi chúng công ty mẹ bán Các sản phẩm lắp ráp lập hố đơn la Công ty sử dụng tiền Ba Lan (zloty) để sản xuất chip, lắp ráp chúng Ba Lan Công ty Ba Lan trả tiền lương cho người lao động tiền tệ địa phương (zloty) Công ty Olmsted tài trợcho hoạt động công ty khoản vay từ ngân hàng Ba Lan (bằng zloty) Công ty mẹ Olmsted trả đầy đủ khoản tốn hàng tháng (bằng la) cho công ty để công ty trả nợ vay chi phí phát sinh khác cơng ty Nếu zloty Ba Lan giá so với đồng la theo thời gian, có tác 26 động tích cực, tiêu cực hay trung tính lên giá trị Cơng ty Olmsted? Giải thích ngắn gọn ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 13 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Câu hỏi ôn tập Công ty Minneapolis nhà xuất lớn sản phẩm đến Canada Hiện nay, có kiện xảy làm tăng không chắn xung quanh giá trị tương lai đồng đô la Canada dài hạn Sự kiện ảnh hưởng đến giá trị Cơng ty Minneapolis? Giải thích Cơng ty Arlington hy vọng nhận 10 triệu euro năm 10 năm tới Và cần phải trả triệu peso Mexico năm 10 năm tới Tỷ lệ trao đổi euro $ 1,38 dự kiến giảm 2% năm theo thời gian Đồng peso có giá trị $ 13 dự kiến giảm giá 2% năm thời gian Xem lại phương trình xác định giá trị cho công ty đa quốc gia cho biết biến động tỷ giá hối đối có tác động tích cực hay tiêu cực lên giá trị MNCs? 27 Câu hỏi ơn tập Do chi phí lao động Thái Lan thấp nên Melnick Co (có trụ sở Hoa Kỳ) gần tiến hành điều tra lớn thành lập công ty phát triển Thái Cơng ty có nhiệm vụ cải tiến sản phẩm để cơng ty mẹ Melnick bán Hoa Kỳ (bằng đô la) cho người tiêu dùng Mỹ Công ty trả tiền cho nhân viên địa phương đồng baht (tiền Thái Lan) Cơng ty có số lượng nhỏ doanh số bán hàng đồng baht, chi phí cơng ty lớn nhiều so với doanh thu Cơng ty vay khoản tiền lớn đồng baht dự định sử dụng khoản vay để mở rộng công ty Việc kinh doanh mà công ty mẹ Melnick thực Mỹ khơng gặp phải rủi ro tỷ giá hối đoái Tuy nhiên, đồng baht Thái Lan bị suy yếu năm giá trị Công ty Melnick tăng lên, giảm hay khơng thay đổi? Giải thích ngắn gọn Cơng ty Bloomington MNC lớn có trụ sở Mỹ mà có nhiều cơng ty lớn Đức Cơng ty phát hành cổ phiếu Đức để tiến hành cơng việc kinh doanh Cơng ty phát hành cổ phiếu Mỹ sau sử dụng số tiền thu để hỗ trợ phát triển thị trường châu Âu Ưu điểm việc phát hành cổ phiếu Đức để tài trợ cho hoạt động Đức gì? Ngồi ra, nhà đầu tư Đức lại thích mua cổ phiếu phát28 hành Đức mua cổ phiếu Bloomington sàn chứng khoán Mỹ? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 14 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Các thị trường tài quốc tế Thị trường ngoại hối (Foreign Exchange Market) Thị trường tiền tệ quốc tế Thị trường tín dụng quốc tế Thị trường trái phiếu quốc tế Thị trường cổ phiếu quốc tế (Eurocurrency Market) (Eurocredit Market) (Eurobond Market) (International Stock Markets) Động tham gia TT tài QT Tại MNCs lại tham gia vào thị trường tài nước ngồi? Xét góc độ của: • nhà đầu tư? • nhà cung cấp tín dụng? • người vay? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 15 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Động tham gia TT tài QT Các nhà đầu tư • Tận dụng ưu từ điều kiện kinh tế thuận lợi • Tận dụng lợi từ đa dạng hóa hoạt động đầu tư thị trường quốc tế • Thu lợi từ biến động tỷ giá Các nhà cung cấp tín dụng • Thu tiền lãi cao • Thu lợi từ hoạt động đa dạng hóa đầu tư • Thu lợi từ biến động tỷ giá Những người vay • Đi vay với mức lãi suất thấp • Khi dự tính đồng ngoại tệ bị giá so với đồng nội tệ THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI (FX) Thị trường ngoại hối • thị trường cho phép đồng tiền chuyển đổi nhằm mục đích tạo thuận lợi cho hoạt động thương mại quốc tế giao dịch tài Câu hỏi • MNCs tham gia FX để làm gì? • Các đồng tiền chuyển đổi chủ yếu FX? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 16 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI Thị trường phi tập trung Mang tính quốc tế hoạt động liên tục 24/24 Các đặc trưng Tỷ giá niêm yết gần thống với Thị trường nhạy cảm chịu tác động nhiều yếu tố Quy mô lớn thị trường tài Các trung tâm tài lớn SWIFT: Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications Amsterdam Brussels London Hamburg Dusseldorf Frankfurt Toronto San Francisco Chicago New York Zurich Paris Basel Rome Madrid Vienna Tokyo Hong Kong Mexico City Bombay Singapore Sydney Rio de Janiero São Paulo Melbourne ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 17 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Các giao dịch ngoại hối Giao dịch giao ngay: giao dịch ngoại hối phổ biến xảy tức thời mức tỷ giá gọi tỷ giá giao • Thị trường diễn giao dịch gọi thị trường giao Giao dịch kỳ hạn: giao dịch cho phép MNCs cố định tỷ giá mức MNC muốn mua bán số lượng ngoại tệ định vào ngày định tương lai • Thị trường diễn giao dịch gọi thị trường kỳ hạn (Forward market) Một số điểm cần lưu ý - Spread Chênh lệch tỷ giá mua tỷ giá bán gọi spread Tính theo số tuyệt đối spread = Tỷ giá bán – tỷ giá mua = 17.680 – 17.660 = 20 VND Tính theo số tương đối TGbán − TGmua Spread = *100% TGbán Spread phụ thuộc vào gì? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 18 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Các giao dịch ngoại hối Giao dịch ngoại tệ tương lai • Hợp đồng tương lai quy định rõ số lượng đồng tiền cụ thể giao dịch vào ngày xác định tương lại Giao dịch quyền chọn ngoại tệ • Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ cho phép người mua có quyền khơng bắt buộc phải thực hợp đồng Cụ thể • Chương rõ… Thị trường tiền tệ quốc tế Eurocurrency Market $ Là thị trường hỗ trợ cho MNC cách nhận khoản tiền gửi cho vay ngắn hạn (dưới năm) đồng tiền lưu thông bên ngồi nước phát hành • Thị trường tiền tệ quốc tế quan trọng thị trường Eurodollar (chiếm 65 - 70% tổng doanh số hoạt động toàn thị trường), sau Euromark, Eurofrancs (Swiss), Eurosterling Euroyens Các thị trường tiền tệ quốc tế (hay Euromarkets) gọi Thị trường hải ngoại – Offshore markets ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 19 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Thị trường tín dụng quốc tế Eurocredit Market Là thị trường cung cấp cho MNCs khoản vay có thời hạn ≥ năm thông qua ngân hàng quốc tế thị trường nước ngồi • Ngân hàng quốc tế: NH nhận tiền gửi cho vay đồng tiền quốc gia không chịu chi phối quy định NHTW phát hành đồng tiền Các ngân hàng quốc tế thường sử dụng lãi suất thả (dựa vào Libor) để phòng ngừa rủi ro lãi suất Thị trường trái phiếu quốc tế Eurobond Market Là thị trường cung cấp khoản vay nợ dài hạn cho MNCs cách phát hành trái phiếu thị trường trái phiếu quốc tế Trái phiếu nước trái phiếu người không cư trú phát hành, định giá đồng tiền thị trường mà trái phiếu bán • Cơng ty Mỹ phát hành trái phiếu định giá đồng Yên thị trường Nhật Bản Trái phiếu châu Âu trái phiếu định giá đồng tiền khác với đồng tiền lưu hành thị trường mà trái phiếu bán • Công ty Hungary phát hành trái phiếu USD thị trường châu Âu ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 20 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Thị trường cổ phiếu/ chứng khoán quốc tế Bên cạnh việc phát hành cổ phiếu nước, MNC huy động vốn cách phát hành cổ phiếu thị trường quốc tế Việc phát hành cổ phiếu thị trường quốc tế có ưu điểm hạn chế gì? Sự tham gia MNCs TTTCQT Các giao dịch ngoại hối MNC mẹ XK-NK Các khách hàng KD nước Chuyển cổ tức tài trợ Đầu tư tài trợ ngắn hạn Thị trường ngoại hối Tài trợ trung dài hạn Tài trợ dài hạn XK-NK Thị trường Eurocurrency Các chi nhánh nước Đầu tư tài trợ Thị trường Eurocredit & Eurobond Các thị trường chứng khoán quốc tế ngắn hạn Tài trợ trung dài hạn Tài trợ dài hạn ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 21 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Foreign Cash Flow Chart of an MNC Foreign Exchange Transactions MNC Parent Export/Import Foreign Business Clients Export/Import Dividend Remittance & Financing Short-Term Investment & Financing Eurocurrency Market Foreign Subsidiaries Short-Term Foreign Exchange Markets Medium- & Long-Term Financing Long-Term Financing Eurocredit & Eurobond Markets International Stock Markets Investment & Financing Medium- & Long-Term Financing Long-Term Financing Tác động TTTCQT đến giá trị MNCs Phát hành cổ phiếu thị trường tồn cầu Chi phí vay thị trường toàn cầu m [ ( ) ( ) ] E CF E ER × ∑ j , t j , t n j =1 Value = ∑ t (1 + k ) t =1 Chi phí vốn cơng ty mẹ TT tồn cầu Chi phí vay cơng ty mẹ TT tồn cầu V: giá trị dòng tiền thời điểm E(CFj,t) = giá trị dịng tiền ước tính cuối thời điểm t (theo đơn vị tiền tệ j) E(ERj,t): tỷ giá ước tính thời điểm t đồng tiền t nội tệ n = thời điểm cuối có dịng tiền ước tính k = tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 22 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Tác động TTTCQT đến giá trị MNCs Improved global image from issuing stock in global markets Cost of borrowing funds in global markets m [E (CF j , t )× E (ER j , t )] n ∑ Value = ∑ j =1 t (1 + k ) t =1 Cost of parent’s equity in global markets Cost of parent’s funds borrowed in global markets E (CFj,t ) = expected cash flows in currency j to be received by the U.S parent at the end of period t E (ERj,t ) = expected exchange rate at which currency j can be converted to dollars at the end of period t k = weighted average cost of capital of the parent Chương Câu hỏi? Bình luận? Thắc mắc? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 23 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/22/2013 Chương Bài tập nhà • Tìm số liệu tỷ giá hối đối ngân hàng Việt Nam niêm yết tính spread đồng tiền • Bình luận bảng niêm yết Chuẩn bị tuần sau theo đề cương Trả lời câu hỏi slide ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 24 https://fb.com/tailieudientucntt ... yếu FX? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 16 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/ 22/2 013 THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI Thị trường... Y Giá trị công ty ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/ 22/2 013 Rủi ro kinh doanh quốc tế... Thị trường hải ngoại – Offshore markets ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 19 https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị TCQT - Chương 1/ 22/2 013