ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘITRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾLÊ THỊ THƢƠNG HUYỀNPHÂN TÍCH CẤU TRÚC TÀI CHÍNHCÔNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐỒNG PHÚLUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNGCHƢƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤUTRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP......................................................................51.1 Tổng quan nghiên cứu về cấu trúc tài chính doanh nghiệp:..............................51.1.1 Các công trình nghiên cứu về cấu trúc tài chính doanh nghiệp đã thực hiện............ 51.1.2 Khoảng trống và hướng nghiên cứu của luận văn:............................................. 81.2 Cơ sở lý luận về cấu trúc tài chính doanh nghiệp:.............................................91.2.1 Khái niệm:.............................................................................................................. 91.2.2 Các chỉ tiêu phản ánh cấu trúc tài chính doanh nghiệp:.................................. 181.2.3 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả cấu trúc tài chính doanh nghiệp: ................... 201.2.4. Các nhân tố tác động đến cấu trúc tài chính doanh nghiệp:........................... 30CHƢƠNG 2: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CẤU TRÚC TÀI CHÍNHDOANH NGHIỆP.....................................................................................................372.1. Phƣơng pháp luận ...........................................................................................372.2. Phƣơng pháp cụ thể: .......................................................................................382.2.1. Phương pháp thu thập dữ liệu:.......................................................................... 382.2.2. Phương pháp xử lý và phân tích dữ liệu:.......................................................... 402.2.3. Phương pháp tổng hợp và so sánh:................................................................... 42CHƢƠNG 3: THỰC TRẠNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔPHẦN CAO SU ĐỒNG PHÚ GIAI ĐOẠN 20112015............................................ 443.1. Khái quát về nghành cao su và Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú:.............443.1.1. Khái quát về nghành cao su Việt Nam:............................................................. 443.1.2. Tổng quan về công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú: .......................................... 483.2. Phân tích cấu trúc tài chính Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú giai đoạn20102015:.............................................................................................................543.2.1 Đặc điểm cấu trúc tài chính Công ty cổ phần Cao su Đồng Phú: ................... 543.2.2. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả cấu trúc tài chính của công ty:...................... 623.2.3. Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của Công ty Cổ phần Cao suĐồng Phú: ..................................................................................................................... 743.3. Đánh giá cấu trúc tài chính Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú: ..................783.3.1.Thành công: ......................................................................................................... 783.3.2. Hạn chế:.............................................................................................................. 803.3.3. Nguyên nhân của hạn chế:................................................................................. 81CHƢƠNG 4: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CẤU TRÚC TÀICHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐỒNG PHÚ ..................................844.1. Định hƣớng cấu trúc tài chính của công ty trong thời gian tới:......................844.2. Một số giải pháp nhằm hoàn thiện cấu trúc tài chính tại Công ty Cổ phần Caosu Đồng Phú:..........................................................................................................854.2.1. Thiết lập mô hình các nhân tố ảnh hƣởng tới cấu trúc tài chính: .................... 864.2.2. Tận dụng các lợi thế huy động vốn từ thị trường trái phiếu............................ 874.2.3. Thành lập bộ phận quản trị vốn của công ty:................................................... 884.2.4. Đa dạng hoá các hình thức huy động vốn và mở rộng mối quan hệ tín dụng:.......... 894.2.5. Hoàn thiện công tác kế toán, lập báo cáo tài chính kết hợp phân tích dựbáo:................................................................................................................................................. 904.2.6. Đánh giá ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến ROE bằng mô hình Dupontđể xác định cụ thể giải pháp hiệu quả cho công ty: ................................................... 664.3. Kiến nghị: .......................................................................................................924.3.1. Kiến nghị với công ty: ........................................................................................ 924.3.2. Kiến nghị với Nhà nước:.................................................................................... 93
ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LÊ THỊ THƢƠNG HUYỀN PHÂN TÍCH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐỒNG PHÚ LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Hà Nội – 2016 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LÊ THỊ THƢƠNG HUYỀN PHÂN TÍCH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐỒNG PHÚ Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS TRẦN THỊ THANH TÚ Hà Nội - 2016 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập Các số liệu, kết đƣa luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tôi xin chịu trách nhiệm nghiên cứu LỜI CẢM ƠN Qua năm tháng học tập chƣơng trình đào tạo sau đại học, đƣợc trang bị kiến thức vô quý báu, làm hành trang bƣớc vào sống q trình cơng tác Nhân dịp hồn thành luận văn, xin gửi lời biết ơn chân thành đến quý Thầy, Cô Giảng viên Trƣờng Đại học Kinh tế Đại học Quốc gia Hà Nội tận tình giảng dạy hƣớng dẫn cho nhiều kiến thức quý báu suốt thời gian theo học lớp Tài ngân hàng 2, niên khóa 2014-2016 Xin cảm ơn chân thành đến PGS.TS Trần Thị Thanh Tú tận tình hƣớng dẫn tơi hồn thành luận văn Tơi xin cảm ơn đến Giáo sƣ Tiến sĩ, nhà nghiên cứu có cơng trình nghiên cứu lĩnh vực cấu trúc tài tiếp sức cho tơi tƣ liệu để tơi hồnh thành luận văn xin hứa vận dụng kiến thức vào thực tiễn cách thiết thực Trân trọng! MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT i DANH MỤC BẢNG ii DANH MỤC HÌNH iii MỞ ĐẦU .1 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan nghiên cứu cấu trúc tài doanh nghiệp: 1.1.1 Các cơng trình nghiên cứu cấu trúc tài doanh nghiệp thực 1.1.2 Khoảng trống hướng nghiên cứu luận văn: 1.2 Cơ sở lý luận cấu trúc tài doanh nghiệp: 1.2.1 Khái niệm: 1.2.2 Các tiêu phản ánh cấu trúc tài doanh nghiệp: 18 1.2.3 Các tiêu đánh giá hiệu cấu trúc tài doanh nghiệp: 20 1.2.4 Các nhân tố tác động đến cấu trúc tài doanh nghiệp: 30 CHƢƠNG 2: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP .37 2.1 Phƣơng pháp luận 37 2.2 Phƣơng pháp cụ thể: .38 2.2.1 Phương pháp thu thập liệu: 38 2.2.2 Phương pháp xử lý phân tích liệu: 40 2.2.3 Phương pháp tổng hợp so sánh: 42 CHƢƠNG 3: THỰC TRẠNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐỒNG PHÚ GIAI ĐOẠN 2011-2015 44 3.1 Khái quát nghành cao su Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú: 44 3.1.1 Khái quát nghành cao su Việt Nam: 44 3.1.2 Tổng quan công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú: 48 3.2 Phân tích cấu trúc tài Cơng ty Cổ phần Cao su Đồng Phú giai đoạn 2010-2015: .54 3.2.1 Đặc điểm cấu trúc tài Cơng ty cổ phần Cao su Đồng Phú: 54 3.2.2 Các tiêu đánh giá hiệu cấu trúc tài công ty: 62 3.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài Cơng ty Cổ phần Cao su Đồng Phú: 74 3.3 Đánh giá cấu trúc tài Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú: 78 3.3.1.Thành công: 78 3.3.2 Hạn chế: 80 3.3.3 Nguyên nhân hạn chế: 81 CHƢƠNG 4: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HỒN THIỆN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐỒNG PHÚ 84 4.1 Định hƣớng cấu trúc tài cơng ty thời gian tới: 84 4.2 Một số giải pháp nhằm hồn thiện cấu trúc tài Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú: 85 4.2.1 Thiết lập mơ hình nhân tố ảnh hƣởng tới cấu trúc tài chính: 86 4.2.2 Tận dụng lợi huy động vốn từ thị trường trái phiếu 87 4.2.3 Thành lập phận quản trị vốn công ty: 88 4.2.4 Đa dạng hố hình thức huy động vốn mở rộng mối quan hệ tín dụng: 89 4.2.5 Hồn thiện cơng tác kế tốn, lập báo cáo tài kết hợp phân tích dự báo: 90 4.2.6 Đánh giá ảnh hưởng cấu trúc tài đến ROE mơ hình Dupont để xác định cụ thể giải pháp hiệu cho công ty: 66 4.3 Kiến nghị: .92 4.3.1 Kiến nghị với công ty: 92 4.3.2 Kiến nghị với Nhà nước: 93 KẾT LUẬN .98 TÀI LIỆU THAM KHẢO .100 PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Ký hiệu STT Nguyên nghĩa BCĐKT Bảng cân đối kế tốn BCTC Báo cáo tài CAPM Mơ hình định giá tài sản vốn CK Cuối kỳ CP Cổ phần CTTC Cấu trúc tài DN Doanh nghiệp DPR Cơng ty cổ phần cao su Đồng Phú DTT Doanh thu 10 ĐK Đầu kỳ 11 EPS Thu nhập cổ phần 12 HRC Công ty cổ phần cao su Hồ Bình 13 LNST Lợi nhuận sau thuế 14 LNTT Lợi nhuận trƣớc thuế 15 PHR Công ty cổ phần cao su Phƣớc Hoà 16 P/E 17 ROA Tỷ lệ giá thị trƣờng lợi nhuận ròng cổ phần Khả sinh lời tài sản 18 ROE Khả sinh lời vốn chủ sở hữu 19 SXKD Sản xuất kinh doanh 20 TNC Công ty cổ phần cao su Thống Nhất 21 TRC Công ty cổ phần cao su Tây Ninh 22 TT Thanh toán 23 VCSH Vốn chủ sở hữu 24 WACC Chi phí sử dụng vốn bình qn i DANH MỤC BẢNG STT Bảng Nội dung Bảng 2.1 Bảng 3.1 Bảng 3.2 Bảng 3.3 Đặc điểm nguồn vốn công ty năm 2011-2015 54 Bảng 3.4 Chỉ tiêu hệ số nợ Công ty nghành 56 Bảng 3.5 Chỉ tiêu hệ số tự tài trợ Công ty nghành 57 Bảng 3.6 Bảng phân tích tỷ lệ nợ dài hạn Công ty 2011-2015 59 Bảng 3.7 Bảng tỷ trọng khoản nợ ngắn hạn cuả Công ty 60 Bảng 3.8 Phân tích khả sinh lời Công ty 62 10 Bảng 3.9 Chỉ số ROA, ROE trung bình ngành cao su 64 11 Bảng 3.10 So sánh tiêu ROA, ROE doanh nghiệp cao su 65 12 Bảng 3.11 Bảng phân tích ROE mơ hình DUPONT 66 13 Bảng 3.12 Phân tích mối quan hệ EBIT EPS 68 14 Bảng 3.13 15 Bảng 3.14 16 Bảng 3.15 Mối tƣơng quan ROE WACC 73 17 Bảng 3.16 Bảng tính quy mơ Cơng ty 2011-2015 77 18 Bảng 3.17 Khả tốn cơng ty giai đoạn 2011-2015 78 Các cơng thức sử dụng phân tích tài Một số tiêu kinh tế tài Công ty năm 2011-2015 Một số tiêu tính tỷ suất tính tỷ suất lợi nhuận Cơng ty năm 2011-2015: Bảng tính chi phí sử dụng bình qn vốn WACC theo mơ hình CAPM Tính chi phí sử dụng vốn trung bình nghành cao su WACC giai đoan 2011-2015 ii Trang 41 50 52 69 70 DANH MỤC HÌNH STT Hình Nội dung Hình 3.1 Đồ thị biến động DTT LNST công ty 2011-2015 51 Hình 3.2 Đồ thị biểu thị cấu trúc tài cơng ty 2011-2015 54 iii Trang MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Hiện nay, bối cảnh kinh tế giới khủng hoảng, kinh tế Việt Nam gặp nhiều khó khăn gây ảnh hƣởng khơng nhỏ đến doanh nghiệp Trong cạnh tranh thị trƣờng kinh doanh ngày gay gắt, để có đƣợc định kinh doanh đắn thời điểm tại, doanh nghiệp quan tâm tới tình hình tài Đây đƣợc coi vấn đề cấp bách hàng đầu để đảm bảo tồn phát triển bền vững doanh nghiệp Vốn nhân tố cần thiết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Từ tình hình thực tế đó, việc lựa chọn cho cấu trúc tài hợp lý có ý nghĩa đặc biệt quan trọng doanh nghiệp, định tới mối quan hệ lợi nhuận rủi ro Một cấu trúc tài vững phải đạt đƣợc cân rủi ro lợi nhuận Những nhà đầu tƣ ln có nhu cầu cung ứng vốn cho doanh nghiệp có tình hình tài lành mạnh Vì vậy, cấu trúc tài có mối quan hệ tỷ lệ thuận với hiệu kinh doanh tình hình tài doanh nghiệp Để đạt đƣợc mục tiêu kinh doanh thời điểm, nhà quản trị doanh nghiệp cần phải xác định đƣợc chi phí sử dụng nguồn vốn để định cấu trúc tài tối ƣu Tuy nhiên, doanh nghiệp Việt Nam chƣa thực trọng đến vấn đề cách toàn diện sâu sắc Doanh nghiệp nên huy động nguồn vốn nhƣ cho hiệu quả, huy động từ vốn vay ngân hàng, chiếm dụng từ tổ chức thƣơng mại hay phát hành thêm cổ phiếu? Một định sai lầm nhà quản trị làm tổn thất đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp Việc Việt Nam tham gia Hiệp định đối tác kinh tế xuyên Thái Bình Dƣơng (TPP), hội nhập Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) ký kết hiệp định thƣơng mại tự khác, mở nhiều hội đặt khơng thách thức cho ngành cao su VN thời gian tới Khi Việt Nam tham gia vào tổ chức tạo cho nghành cao su hội lợi cạnh tranh nhập khẩu, thu hút vốn đầu tƣ nƣớc ngoài, phát triển môi trƣờng kinh doanh lành mạnh nhƣng buộc nghành cao su phải đối mặt với thách thức cạnh tranh giá, chất lƣợng, ... điểm cấu trúc tài Cơng ty Cổ phần Cao su Đồng Phú gì? Cấu trúc tài Cơng ty Cổ phần Cao su Đồng Phú đƣợc đánh giá nhƣ nào? Nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú? Giải... cao su Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú: 44 3.1.1 Khái quát nghành cao su Việt Nam: 44 3.1.2 Tổng quan công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú: 48 3.2 Phân tích cấu trúc tài Cơng ty Cổ phần. .. diện cấu trúc tài Cơng ty Cổ phần cao su Đồng Phú Đây cơng trình nghiên cứu tổng quát Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú từ đƣa biện pháp nhằm nâng cao hiệu tài công ty 1.2 Cơ sở lý luận cấu trúc tài