Phân tích cấu trúc tài chính Công ty cổ phần Kinh đô

Phân tích cấu trúc tài chính Công ty cổ phần Kinh đô

Viện Kế toán

==============

BÀI TẬP NHÓM Môn: Phân tích báo cáo tái chính

Chủ đề 2: Phân tích cấu trúc tài chính CTCP Kinh Đô

Nhóm thực hiện: Nhóm 2

2

A TỔNG QUAN VỀ CTCP KINH ĐÔ 4

I Sự hình thành và phát triển 4

II Các ngành nghề kinh doanh 5

III Định hướng phát triển trong thời gian tới 5

B NỘI DUNG PHÂN TÍCH 6

I Phân tích cơ cấu nguồn vốn 6

1.1 Một số vấn đề cần làm rõ 6

1.2 Đánh giá khái quát 7

1.3 Phân tích cụ thể 8

1.4 So sánh với các công ty khác và số liệu chung của ngành 11

1.4.1 So sánh với các công ty khác 11

1.4.2 So sánh với số liệu chung của ngành 12

II Phân tích cơ cấu tài sản 13

2.1 Đánh giá khái quát 13

2.2 Phân tích chi tiết 14

2.3 So sánh với các công ty khác và số liệu chung của ngành 17

2.3.1 So sánh với các công ty khác 17

2.3.2 So sánh với số liệu chung của ngành 19

III Phân tích tình hình đảm bảo vốn cho hoạt động kinh doanh 19

3.1 Theo quan điểm luân chuyển vốn 19

3.2 Theo tính ổn định của nguồn tài trợ 20

C TỔNG KẾT 21

D TÀI LIỆU BỔ SUNG 22

I Giá trị thương hiệu “Kinh Đô” 22

II Tài liệu sử dụng 23

2.1 Báo cáo tài chính của công ty Kinh Đô 23

2.2 Báo cáo tài chính của công ty Hải Hà 23

2.3 Báo cáo tài chính của công ty Bibica 23

A TỔNG QUAN VỀ CTCP KINH ĐÔ

I Sự hình thành và phát triển

Công ty cổ phần Kinh Đô tiền thân là Công ty TNHH Xây dựng và Chế biến thựcphẩm Kinh Đô, được thành lập năm 1993 theo Quyết định số 216 GP-UB ngày27/02/1993 của Chủ tịch UBND Tp.HCM cấp và Giấy phép kinh doanh số 048307 Trọngtài Kinh tế Tp.HCM cấp ngày 02/03/1993 Trải qua 17 năm hình thành và phát triển, đếnnay Kinh Đô đã trở thành một hệ thống các công ty trong ngành thực phẩm gồm: bánhkẹo, nước giải khát, kem và các sản phẩm từ sữa

Từ quy mô chỉ có 70 cán bộ công nhân viên khi mới thành lập đến nay Kinh Đô đã

có tổng số nhân viên là 7.741 người Tổng vốn điều lệ của Kinh Đô Group là 3.483,1 tỷđồng Tổng doanh thu đạt 3.471,5 tỷ đồng trong đó doanh thu ngành thực phẩm chiếm99.2%, tổng lợi nhuận đạt 756,1 tỷ đồng

Các sản phẩm mang thương hiệu Kinh Đô đã có mặt rộng khắp các tỉnh thành thôngqua hệ thống phân phối đa dạng trên toàn quốc gồm hơn 600 nhà phân phối, 31 Kinh ĐôBakery và 200.000 điểm bán lẻ cũng như các thống phân phối nhượng quyền với tốc độtăng trưởng 30%/năm Thị trường xuất khẩu của Kinh Đô phát triển rộng khắp qua 35nước, đặc biệt chinh phục các khách hàng khó tính nhất như Nhật, Mỹ, Pháp, Đức,Singapore

Đặc biệt năm 2010, Kinh Đô đã tiến hành việc sáp nhập Công ty CBTP Kinh ĐôMiền Bắc (NKD) và Công ty Ki Do vào Công ty Cổ Phần Kinh Đô (KDC) Định hướngcủa Kinh Đô là thông qua công cụ M&A, sẽ mở rộng quy mô ngành hàng thực phẩm vớitham vọng là sẽ trở thành một tập đoàn thực phẩm có quy mô hàng đầu không chỉ ở ViệtNam mà còn có vị thế trong khu vực Đông Nam Á

Song song đó, với việc định hướng phát triển để trở thành một tập đoàn đa ngành,Kinh Đô cũng mở rộng sang nhiều lĩnh vực khác như đầu tư kinh doanh bất động sản, tàichính và phát triển hệ thống bán lẻ Theo đó, các lĩnh vực có mối tương quan hỗ trợ chonhau, Công ty mẹ giữ vai trò chuyên về đầu tư tài chính, các công ty con hoạt động theotừng lĩnh vực với các ngành nghề cụ thể theo hướng phát triển chung của Tập Đoàn

II Các ngành nghề kinh doanh

Không chỉ tập trung vào ngành Thực phẩm với mục tiêu trở thành Tập đoàn Thựcphẩm hàng đầu Việt Nam, công ty cổ phần Kinh Đô còn hướng đến xây dựng một tậpđoàn hoạt động đa ngành: thực phẩm, địa ốc, tài chính, bán lẻ

 Ngành Thực Phẩm là lĩnh vực hoạt động chính và là nền tảng cho sự phát triển

của Kinh Đô Hàng năm, doanh thu ngành thực phẩm đóng góp hơn 90% doanh sốtoàn Tập Đoàn Các sản phẩm của Kinh Đô là những sản phẩm phù hợp, tiện dụngbao gồm các loại thực phẩm thông dụng, thiết yếu, các sản phẩm bổ sung và đồuống

Trong giai đoạn hiện tại, Kinh Đô đẩy mạnh mở rộng cả chiều rộng và chiều sâucủa ngành thông qua chiến lược mua bán và sáp nhập (M&A) các công ty trongngành để hướng tới trở thành Tập Đoàn Thực phẩm hàng đầu Việt Nam

 Ngành Bán Lẻ thể hiện hướng phát triển mới của Kinh Đô Hiện tại, Kinh Đô

đang xây dựng chuỗi Kinh Đô Bakery và mô hình K-Do Bakery & Café mới.Trong thời gian tới, Kinh Đô tập trung vào xây dựng và quản lý chuỗi cửa hàng,siêu thị, chuỗi cửa hàng tiện lợi, các trung tâm thương mại và shopping center Các điểm bán lẻ được ưu tiên đặt ở các vị trí trung tâm hoặc tiện lợi nhằm tậndụng tốc độ tăng trưởng ở các khu vực có mật độ dân cư phát triển nhanh và các

đô thị mới

 Ngành địa ốc được Kinh Đô đặc biệt chú trọng trong những năm gần đây Kinh

Đô đã thành lập một số Công ty địa ốc chuyên về chức năng tư vấn, xây dựng.Những dự án được quan tâm hàng đầu là các dự án tại trung tâm thành phố Hồ ChíMinh, các trung tâm thương mại, văn phòng cho thuê và chung cư cao cấp

 Ngành Hợp Tác - Đầu Tư - Tài Chính là một trong bốn lĩnh vực kinh doanh

chiến lược mà Tập Đoàn Kinh Đô hướng đến trong chiến lược phát triển dài hạncủa mình Trong tương lai, tài chính và đầu tư tài chính đóng vài trò quan trọngtrong việc hỗ trợ các mảng kinh doanh chiến lược khác là thực phẩm, bán lẻ và địaốc

III Định hướng phát triển trong thời gian tới

Trong tương lai, công ty cổ phần Kinh Đô vẫn hướng đến việc xây dựng một tậpđoàn đa ngành với sự phát triển bền vững

Bên cạnh việc phát triển ngành hàng chủ lực là chế biến thực phẩm, công ty sẽ đầu

tư nguồn lực phát triển các lĩnh vực khác như đầu tư tài chính, xây dựng

Không chỉ chú trọng đến việc tăng doanh thu kinh doanh, lợi nhuận, CTCP Kinh Đôcòn đặt mục tiêu hiện đại hóa quản lý, tăng cường ứng dụng công nghệ thông tin, thu hútnhân tài, nâng cao hiệu quả quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn ISO, HACCP

B NỘI DUNG PHÂN TÍCH

I Phân tích cơ cấu nguồn vốn

1.1 Một số vấn đề cần làm rõ

Lợi ích của cổ đông thiểu số:

Theo Chuẩn mực kế toán Việt Nam số 25: Báo cáo tài chính hợp nhất và kế toán

các khoản đầu tư vào công ty con

Lợi ích của cổ đông thiểu số: Là một phần của kết quả hoạt động thuần và giá trị

tài sản thuần của một công ty con được xác định tương ứng cho các phần lợi ích không

phải do công ty mẹ sở hữu một cách trực tiếp hoặc gián tiếp thông qua các công ty con Lợi ích của cổ đông thiểu số trong tài sản thuần bao gồm 2 dạng:

- Giá trị các tài sản thể hiện lợi ích của cổ đông thiểu số tại ngày hợp nhất kinhdoanh ban đầu được xác định phù hợp với Chuẩn mực kế toán Việt Nam số 11 “Hợp nhấtkinh doanh” Tức là các tài sản thể hiện lợi ích của cổ đông thiểu số tại công ty con đượchình thành từ trước tính tới thời điểm công ty mẹ tiến hành mua lại hoặc sáp nhập vớimột công ty con (hoặc nắm quyền kiểm soát công ty con này dưới hình thức gián tiếp,thông qua một công ty con trung gian khác)

- Phần tài sản thể hiện lợi ích của cổ đông thiểu số trong sự biến động của tổng vốnchủ sở hữu kể từ ngày hợp nhất kinh doanh Phần tài sản thể hiện lợi ích của cổ đôngthiểu số được xác định tại thời điểm lập Báo cáo tài chính hợp nhất của công ty mẹ thểhiện thời gian hoạt động sau thời điểm kết thúc quá trình đầu tư của công ty mẹ vào công

ty con Khi đó, các biến động của tài sản thuần và nguồn vốn chủ sở hữu trong thời gianhoạt động của công ty con sẽ được tính toán lại và phân bổ lại vào khoản mục "Lợi íchcủa cổ đông thiểu số" trên Báo cáo tài chính hợp nhất của công ty mẹ

Về hình thức

Lợi ích của cổ đông thiểu số được trình bày rõ trong Bảng cân đối kế toán hợp nhất

và Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất Theo đó, trong Bảng cân đối kế toánhợp nhất, lợi ích cổ đông thiểu số phải được trình bày thành chỉ tiêu tách biệt với Nợ phảitrả và Vốn chủ sở hữu của công ty mẹ Phần sở hữu của cổ đông thiểu số trong thu nhậpcủa tập đoàn cũng cần được trình bày thành chỉ tiêu riêng biệt

Như vậy, Lợi ích của cổ đông thiểu số (minority interest) là một khoản mục nằmtrong Báo cáo tài chính hợp nhất của công ty mẹ (gồm một hoặc nhiều công ty con) nhằmphản ánh phần tài sản hoặc thu nhập của công ty con, không thuộc quyền nắm giữ hay sởhữu của công ty mẹ Điều này cũng phù hợp với thông lệ kế toán quốc tế để đảm bảophân biệt rõ lợi ích của các cổ đông thiểu số tại công ty con trong tổng thể lợi ích chungcủa cả nhóm công ty, bao gồm công ty mẹ, khi hợp nhất Báo cáo tài chính

Từ đó có thể thấy, lợi ích của cổ đông thiểu số là phần lợi ích thuộc về các cổ đôngthiểu số, có nguồn gốc từ kết quả hoạt động kinh doanh hay giá trị tài sản thuần của công

ty con Tức là phần mà công ty con phải phân chia cho các cổ đông này (nếu chi trả cổtức hoặc phá sản, giải thể) Khi hợp nhất Báo cáo tài chính thì phần lợi ích này được gộpvào phần Nguồn vốn của Tập đoàn (gồm công ty mẹ và các công ty con), cũng có nghĩa

là công ty sau hợp nhất (hay tập đoàn) phải có trách nhiệm chi trả phần lợi ích này chocác cổ đông thiểu số Việc chi trả này được thực hiện khi mà công ty con có quyết địnhchi trả cổ tức hoặc giải thể, phá sản chứ không phải là chi trả theo kỳ kế toán hay theothời hạn nào cả Đây là một nghĩa vụ chắc chắn, có quy mô chắc chắn song mang tínhchất lâu dài

Vậy, Lợi ích của cổ đông thiểu số về bản chất nên được xét là một khoản Nợ phảitrả dài hạn trong Bảng cân đối kế toán hợp nhất của Tập đoàn

Trong bài phân tích dưới đây khi xem xét đến chỉ tiêu nợ phải trả sẽ bao hàm cảphần lợi ích của cổ đông thiểu số được trình bày trên Bảng cân đối kế toán

1.2 Đánh giá khái quát

(Bảng 1.1 và Bảng 1.2)

Biểu đồ 1: Cơ cấu nguồn vốn CTCP Kinh Đô giai đoạn 2011 - 2012

Nợ phải trả

Có thể nhận thấy, mặc dù có biến động giữa các thời điểm nhưng cơ cấu nguồn vốncủa công ty Kinh Đô vẫn được duy trì tương đối ổn định Nhìn chung, tỷ trọng nợ phải trảtrong tổng nguồn vốn duy trì ở mức từ 25% - 35% và tỷ trọng Vốn chủ sở hữu trongkhoảng từ 65% - 75%

Tỷ trọng nợ phải trả trong tổng nguồn vốn thấp cho thấy doanh nghiệp đang thựchiện chính sách an toàn, trong đó vốn sử dụng cho hoạt động sản xuất kinh doanh chủyếu là vốn chủ Một chính sách tài chính về nguồn vốn an toàn sẽ giúp công ty có tàichính độc lập, đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh diễn ra liên tục, không bị chi phốibởi các yếu tố bên ngoài từ các chủ nợ, ngân hàng, … Tuy nhiên, việc sử dụng nhiều vốnchủ cho hoạt động kinh doanh có chi phí sử dụng vốn cao hơn so với việc sử dụng vốnvay vì các cổ đông đòi hỏi phần lợi tức chi trả cho họ nhiều hơn lãi vay Cùng với đó, chiphí sử dụng vốn chủ (cổ tức) không được tính vào chi phí chịu thuế như chi phí lãi vay,

do đó doanh nghiệp sẽ không được lợi về thuế thu nhập doanh nghiệp

1.3 Phân tích cụ thể

(Bảng 1.3 và Bảng 1.4)

Qua bảng phân tích cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp tại hai thời điểm30/06/2012 và 31/12/2011, ta thấy tổng nguồn vốn giảm từ 5.809 tỷ đồng xuống còn5.541 tỷ đồng hay giảm 4,62% Cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp đang thay đổi theo

hướng giảm tỷ trọng Nợ phải trả và tăng tỷ trọng Vốn chủ sở hữu để tiếp tục thực hiệnchính sách tài chính an toàn.

Tỷ trọng Nợ phải trả tại ngày 31/12/2011 là 34,34%, tại ngày 30/06/2012 là 25,95%tương đương với tốc độ giảm 8,39% Trong đó chủ yếu là giảm tỷ trọng Nợ ngắn hạn, tỷtrọng của Nợ dài hạn giảm nhẹ

Tỷ trọng Vốn chủ sở hữu tăng từ 65,66% (tại ngày 31/12/2011) lên 74,05% (tạingày 30/06/2012)

Cụ thể sự tác động làm thay đổi tổng nguồn vốn như sau:

* Về nợ phải trả

Tại thời điểm cuối năm 2011, tổng nợ phải trả là 1.995 tỷ đồng, chiếm 34,34% tổngnguồn vốn Đến ngày 30/06/2012, Nợ phải trả giảm xuống còn 1,438 tỷ đồng, chiếm25,95% tổng nguồn vốn Vậy Nợ phải trả đã giảm 557 tỷ đồng tương đương tốc độ giảm27,91%, tỷ trọng Nợ phải trả trong tổng nguồn vốn cũng giảm 8,39%

Xem xét các khoản mục cụ thể:

 Nợ ngắn hạn: Tại ngày 31/12/2011, giá trị Nợ ngắn hạn là 1.784 tỷ đồng, tương

ứng chiếm 30,70% tổng nguồn vốn Tại ngày 30/06/2012, Nợ ngắn hạn còn 1.262 tỷđồng, chiếm 22,78% giá trị tổng nguồn vốn Vậy qua 6 tháng đầu năm 2012, Nợngắn hạn đã giảm 521 tỷ đồng, tương ứng 29,23% Tỷ trọng Nợ ngắn hạn trongtổng nguồn vốn giảm 7,92%

Trong đó tất cả các khoản mục cấu thành đều giảm giá trị, duy chỉ có Người mua trảtrước tăng lên - khoản ứng trước này có khả năng chuyển sang doanh thu trongtương lai chứng tỏ doanh nghiệp đang hoạt động tốt Nợ ngắn hạn giảm cho thấy làdoanh nghiệp đã quan tâm và thực hiện tốt việc trả các khoản này Tỷ trọng cáckhoản mục trong Nợ ngắn hạn không lớn, điều này chứng tỏ doanh nghiệp rất hạnchế sử dụng vốn vay ngắn hạn hoặc đi chiếm dụng vốn bên ngoài để phục vụ chosản xuất kinh doanh

 Nợ dài hạn: Trong 6 tháng đầu năm 2012, Nợ dài hạn giảm từ 211 tỷ đồng (chiếm

3,64% tổng nguồn) xuống còn 175,6 tỷ đồng (chiếm 3,17% tổng nguồn) Giá trị Nợdài hạn đã giảm 36 tỷ đồng, tương ứng với tốc độ giảm 16,83% Tỷ trọng Nợ dàihạn trong tổng nguồn cũng giảm 0,47%

Tỷ trọng Nợ dài hạn giảm chủ yếu do biến động giảm của Vay và nợ dài hạn, mànguyên nhân là do doanh nghiệp đã thanh toán các khoản vay ngân hàng khi đếnhạn và không vay thêm

Nợ dài hạn chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng nguồn vốn cũng cho thấy chính sách tàichính thận trọng của doanh nghiệp khi sử dụng chủ yếu là vốn chủ để phục vụ hoạtđộng sản xuất kinh doanh

Các khoản Nợ ngắn hạn và Nợ dài hạn đều giảm trong 6 tháng đầu năm Điều nàyphù hợp với tình hình kinh tế nhiều biến động, chính sách tiền tệ thắt chặt củaChính phủ và lãi suất cho vay không ổn định của các ngân hàng trong nửa đầu năm

2012 (doanh nghiệp đang vay ngắn hạn các khoản vay với lãi suất biến động từ 18,3%/năm)

Sự tăng lên của vốn chủ sở hữu phần lớn là do sự tăng lên của Vốn cổ phần vàThặng dư vốn cổ phần Hai khoản mục này chiếm gần như là toàn bộ giá trị Vốn chủ sởhữu

Vậy nguyên nhân, sự kiện nào làm cho Vốn cổ phần và Thặng dư vốn cổ phần tăngmạnh như vậy?

Nguyên nhân của việc tăng vốn cổ phần và thặng dư vốn cổ phần là do vào này 13tháng 1/2012, Kinh Đô đã tổ chức phát hành cổ phiếu riêng lẻ Công ty TNHH EzakiGlico, một trong những thương hiệu bánh kẹo có uy tín nhất tại Nhật Bản đã mua14.000.000 cổ phiếu, tương đương 10% vốn cổ phần, với giá thực tế phát hành cao hơnthị giá rất nhiều Công ty Kinh Đô đã nhận được 643,2 tỷ đồng từ thương vụ này làm chovốn cổ phần của công ty tăng 140 tỷ đồng, thặng dư vốn cổ phần tăng 503,2 tỷ đồngKhoản mục Lợi nhuận chưa phân phối cũng chiếm một tỷ trọng khá cao trong tổngnguồn vốn Theo bảng, lợi nhuận chưa phân phối của doanh nghiệp đã giảm từ 757 tỷđồng (tại ngày 31/12/2011) xuống còn 588 tỷ đồng vào ngày 30/06/2012 Nguyên nhân ởđây là do lợi nhuận thuần trong 6 tháng đầu năm 2012 âm (-8,7 tỷ đông) và công ty mẹ bị

lỗ nặng do hoạt động tài chính lỗ Điều này là dễ hiểu bởi hoạt động thoái vốn tại

Nutifood và Tribeco trong kỳ của KDC, công ty đã ghi nhận khoản lỗ này vào quý2/2012 Trong quý II, hoạt động tài chính âm 34 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí tài chínhkhác 108,2 tỷ đồng khoản chi phí này phần lớn phát sinh từ việc bán cổ phần đầu tư dàihạn tại CTCP Nước giải khát Sài Gòn – Tribeco Đồng thời công ty tiến hành chi trả cổtức cho các cổ đông và thù lao cho hội đồng quản trị khiến lợi nhuận chưa phân phốigiảm

1.4 So sánh với các công ty khác và số liệu chung của ngành

1.4.1 So sánh với các công ty khác

(Bảng 1.5)

Theo dõi bảng cơ cấu nguồn vốn của ba công ty có thể dễ dàng nhận thấy một điểmchung cơ bản đó là: tỷ lệ nợ phải trả trên tổng nguồn vốn của cả 3 doanh nghiệp đều thấp(nhỏ hơn 30%) Các công ty Kinh Đô, Hải Hà, Bibica đều theo đuổi chính sách an toàn,chủ yếu sử dụng vốn chủ sở hữu cho hoạt động sản xuất kinh doanh, vốn vay ít được sửdụng

Cùng với đó, tỷ trọng của Vốn chủ sở hữu trong tổng nguồn vốn là rất cao, trong đó,

tỷ trọng của vốn cổ phần khá lớn (từ 20% đến 30%)

 Kinh Đô:

Xem xét kỹ hơn, trong cơ cấu nguồn vốn của công ty Kinh Đô, vay và nợ ngắn hạnchiếm một tỷ trọng khá lớn (11,34 %), chiếm gần một nửa nợ phải trả Tỷ lệ này cao hơnnhiều so với hai công ty Hải Hà và Bibica Tỷ lệ Phải trả người bán/ Tổng nguồn vốnthấp (3,67 %), chứng tỏ Kinh Đô thực hiện chính sách thanh toán đúng hạn cho nhà cungcấp, duy trì mối quan hệ tốt với các nhà cung cấp, đảm bảo cho quá trình hoạt động kinhdoanh diễn ra liên tục

Khoản mục “Thặng dư vốn cổ phần” chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn, gần44,28% Lợi nhuận chưa phân phối lớn 588 tỷ đồng chiếm 10,62% tổng nguồn vốn),chứng tỏ phần lớn vốn đầu tư cho hoạt động tái sản xuất là lấy từ lợi nhuận của hoạt độngsản xuất kinh doanh Điều này càng khẳng định hơn nữa chính sách an toàn của công ty.Tuy nhiên, lượng cổ phiếu quỹ khá nhiều lại cho thấy doanh nghiệp đang có xuhướng hạn chế sử dụng vốn chủ và tăng cường sử dụng vốn nợ