Hoàn thiện điều kiện để cổ phần hóa tổng công ty truyền thông đa phương tiện VTC (tt)

LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Tái cấu trúc kinh tế, đặc biệt tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước (DNNN) nhằm cao hiêu quả, sức cạnh tranh để thành phần kinh tế mạnh lên đủ sức làm tốt vai trò chủ đạo kinh tế nhiều thành phần xuất phát từ việc DNNN giữ vai trò chủ đạo kinh tế, nắm giữ nguồn lực lớn lại hoạt động hiệu Cổ phần hoá (CPH) doanh nghiệp nhà nước (DNNN) coi giải pháp chủ chốt để thực nhiệm vụ này.Vì để đẩy nhanh trình CPH DNNN quan trọng CPH DNNN theo hướng hiệu quả, nâng cao chất lượng doanh nghiệp DNNN cần thiết phải nghiên cứu điều kiện chuẩn bị DNNN trước thực CPHDN Tổng công ty (T.cty) Truyền thơng đa phương tiện (VTC) mơ hình Cơng ty TNHH thành viên doanh nghiêp nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ Bộ Thông tin Truyền thông chủ sở hữu Được thành lập từ năm 1988, sau gần 30 năm hoạt động VTC khẳng định vị lĩnh vực hoạt động: nội dung số, thương mại điện tử (TMĐT), dịch vụ truyền hình (DVTH), viễn thơng; đơn vị tiên phong việc nghiên cứu đưa công nghệ Truyền hình số áp dụng thành cơng vào Việt Nam; đơn vị đầu đặt móng cho hình thành phát triển Cơng nghiệp Nội dung số Việt Nam Trong xu chung cổ phần hóa (CPH) doanh nghiệp nhà nước (DNNN), đầu năm 2012 T.cty VTC tiến hành tái cấu tổng thể Tổng công ty đạt kết tích cực Cụ thể, năm 2013 lỗ đạt lợi nhuận 61 tỷ đồng, 2014 đạt 77 tỷ đồng 2015 khoảng 120 tỷ đồng Hiện tại, tính hết tháng 6/2016, tổng lợi nhuận sau thuế T.cty đạt tới 93 tỷ đồng, đưa số lỗ lũy kế tính đến hết tháng 6/2016 cịn – 28.6 tỷ đồng Tính từ thời điểm 2013 (phê duyệt đề án tái cấu trúc VTC) đến nay, T.cty VTC thực nỗ lực vô to lớn nhiệm vụ trọng tâm đề án tổng thể tái cấu trúc T.cty chuẩn bị CPH vào năm 2017 Có thể kể đến kết bật như: (1) Tình hình tài Tổng cơng ty VTC bước cải thiện; (2) Cơ hồn thành chuyển giao Đài Truyền hình KTS VTC Bộ Thông tin Truyền thông; (3) hồn thành thối vốn nhà nước chuyển đổi, giải thể, sáp nhập đơn vị thành viên làm ăn hiệu (4) Kiện toàn đội ngũ, xếp bố trí lại nguồn nhân lực phù hợp với mục tiêu định hướng phát triển T.cty; (5) Cơ hoàn thành nhiệm vụ đề án tổng thể tái cấu T.cty VTC 2012-2015 Những thành tựu coi tiền đề cho trình thực CPH VTC năm 2017 Tuy nhiên, trước thay đổi quan điểm đạo Chính phủ vấn đề CPH DNNN từ chiều rộng (lấy số lượng DNNN CPH mục tiêu), sang CPH theo chiều sâu (lấy chất lượng CPH ưu tiên hàng đầu), Tổng công ty VTC cịn phải hồn thiện nhiều điều kiện quan trọng trước thực CPH nhằm hướng đến mục tiêu CPH thành công chất lượng Bài học thực tế từ thành công CPH DNNN thực CPH cho thấy q trình chuẩn bị hồn thiện điều kiện CPH tiền đề cho thành cơng mặt chất lượng CPH DNNN Vì việc lựa chọn đề tài nghiên cứu “Hoàn thiện điều kiện để cổ phần hóa Tổng cơng ty truyền thơng đa phương tiện VTC” có ý nghĩa thiết thực lý luận thực tiễn, để Tổng công ty có chuẩn bị tốt nhằm đảm bảo thực kế hoạch CPH đặt tiêu chí thời gian lẫn chất lượng CPH “ Tổng quan nghiên cứu 2.1 Tổng quan số tài liệu nghiên cứu CPH DNNN Trong nghiên cứu này, tác giả đồng quan niệm kết CPH với kết IPO doanh nghiệp (Chào bán cổ phần doanh nghiệp lần đầu công chúng) Bởi lẽ, kết CPH phải thể việc chào bán lần đầu cổ phần doanh nghiệp công chúng – IPO Thêm vào đó, trước thực IPO, hoạt động DN coi trình chuẩn bị lựa chọn thời điểm, chiến lược để thực cổ phần hóa doanh nghiệp Vì vậy, xác định điều kiện CPH ranh rới trước sau thực IPO DN “ Cổ phần hóa DNNN mảng nội dung nhiều nhà nghiên cứu kinh tế nghiên cứu sách giới quan tâm Có thể nói, chủ đề liên quan đến cổ phần hóa doanh nghiệp vơ đa dạng phong phú Các chủ đề liệt kê gồm: Chiến lược cổ phần hóa (dành cho doanh nghiệp thông thường thực IPO); nhân tố định thành cơng cổ phần hóa doanh nghiệp; chiến lược định giá IPO Tuy nhiên, với mục tiêu nghiên cứu cụ thể đặc thù đối tượng nghiên cứu (DNNN), phần tổng quan nghiên cứu CPH doanh nghiệp nói chung nhằm: “  Định hướng khung lý luận cổ phần hóa doanh nghiệp  Tham khảo số chiến lược CPH, mục tiêu nhân tố tác động đến hiệu CPH doanh nghiệp nhằm định hướng phân tích nhân tố tác động đến hiệu CPH DNNN xây dựng khung phân tích nghiên cứu Trong phần này, tác giả nhóm số nghiên cứu trước theo nhóm đây: a Nhóm nghiên cứu chiến lược IPO, thời điểm IPO, chiến lược định giá cổ phiếu IPO DN “Trên thực tế, ngoại trừ nhóm doanh nghiệp đặc biệt quan trọng (do Nhà nước quy định) doanh nghiệp hoạt động cơng ích, hầu hết DNNN nói chung hoạt động sở nguyên tắc tối đa hóa lợi nhuận kinh doanh (hoặc lợi ích Nhà nước, phần thể lợi nhuận kinh doanh DNNN) Do đó, việc kế thừa mơ hình lý thuyết CPH doanh nghiệp nói chung tảng khung lý luận cho nghiên cứu Bài nghiên cứu tổng quan toàn diện IPO giới với nội dung hoạt động IPO, định giá phân bổ nguồn lực Ritter, Jay R., and Ivo Welch Trong nghiên cứu này, tác giả tóm tắt xu hướng, quan điểm chiến lược IPO phổ biến giới từ năm 1980 đến 2001 Một điểm dễ nhận thấy nghiên cứu Ritter, Jay R cộng là, “thời điểm” IPO vấn đề trọng yếu định IPO doanh nghiệp Có năm, số lượt IPO cơng ty Mỹ lên đến 400 lượt, có năm gần 100 lượt IPO Điều cho thấy quan điểm chiến lược IPO phụ thuộc nhiều vào môi trường kinh doanh thời kỳ định Vấn đề đặt là, thời điểm phù hợp để IPO? Câu trả lời phụ thuộc vào vấn đề: “  Thứ nhất: Quan điểm thông tin đặc biệt (thông tin bất đối xứng doanh nghiệp nhà đầu tư)  Thứ hai: Chiến lược IPO doanh nghiệp tư vấn IPO thiết lập  Những nhân tố tác động khác có tính chất bắt buộc (đặc biệt DNNN) Nhận định Ritter, Jay R cộng có ý nghĩa lớn việc đưa “thời điểm IPO” vào danh mục tiêu chí đánh giá việc chuẩn bị điều kiện doanh nghiệp trước thực CPH “Tiếp đó, số thống kê đơn giản, Ritter, Jay R cộng phát rằng, giao dịch sau ngày IPO tất cổ phiếu từ năm 1980 đến 2001 thị trường Mỹ thường đem lại 18.8% lợi nhuận cho nhà đầu tư giá giao dịch ngày sau IPO cao so với giá IPO doanh nghiệp Điều tảng minh chứng cho trường phái định giá thấp (underpricing) IPO hầu hết doanh nghiệp Trường phái tìm thấy hầu hết chiến lược IPO doanh nghiệp giới Có thể lý giải cho chiến lược định giá thấp doanh nghiệp theo cách tiếp cận sau: (1) hầu hết nhà tư vấn IPO thận trọng việc định giá giá trị doanh nghiệp trước IPO Lợi ích nhà tư vấn IPO thường gắn chặt với kết IPO, đó, IPO thành công (về mặt giá trị chuyển giao, tỷ lệ đấu giá thành cơng) lợi ích họ tăng lên Vì vậy, cơng ty tư vấn IPO thường có xu hướng underpricing giá trị thực doanh nghiệp IPO (2) Bản thân doanh nghiệp kỳ vọng ủng hộ mạnh mẽ nhà đầu tư họ IPO Bởi họ nhận thấy rằng, lợi ích dài hạn doanh nghiệp gắn chặt với giá trị dài hạn cổ phiếu họ sau IPO Và đó, thu hút nhà đầu tư lần đầu IPO, giá trị giao dịch trung dài hạn cổ phiếu công ty họ tăng lên Khi đó, giá trị doanh nghiệp thị trường trở giá trị thực mà tăng lên nhiều lần (3) Cũng lý giải hành động underpricing doanh nghiệp họ cần làm “vừa lòng” nhà đầu tư chiến lược-một nhân tố định trọng yếu đến thành công đợt IPO doanh nghiệp Các nhà đầu tư chiến lược có thực cam kết mua lại cổ phiếu doanh nghiệp hay không phụ thuộc hoàn toàn vào giá trị giao dịch thỏa thuận hai bên Mức giá thỏa thuận thấp khiến nhà đầu tư chiến lược hài lòng thực cam kết họ tốt “ “Một lý thuyết khác khởi xướng Lucas McDonald (1990), sau phát triển nhiều nhà nghiên cứu khác (Choe, Masulis, and Nanda 1993, Subrahmanyam Titman 1999, Schultz 2000, Baker Wrugler 2002 ) Lý thuyết có tên “lý thuyết thời điểm thị trường” (Market timing theory) Các nhà nghiên cứu lập luận tìm chứng vai trị “thời điểm” IPO thành công đợt IPO doanh nghiệp Họ nhận định rằng, doanh nghiệp trì hỗn thời điểm IPO họ nhận thấy giá trị doanh nghiệp bị định giá thấp, khơng có nhiều doanh nghiệp lớn IPO đợt, họ điều chỉnh chiến lược phát triển trung dài hạn Lý thuyết nhiều tranh luận gay gắt tảng tốt cho việc lựa chọn điều kiện (tiêu chí) CPH DNNN thực nghiên cứu “ b Nhóm nghiên cứu tiêu chí đánh giá hiệu IPO nhân tố tác động đến hiệu IPO DN “Nhà nước coi CPH giải pháp chủ chốt tái cấu trúc DNNN Nhưng CPH không phát hành rộng rãi (CPH nội khơng cơng khai), tính minh bạch hiệu quản lý nhà nước nguồn vốn, tài sản…có thể khơng đạt hiệu cao Như nêu nhóm mục này, có nhiều quan điểm khác nhân tố tác động đến việc IPO doanh nghiệp nói chung Tuy nhiên, xác định nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động IPO doanh nghiệp, trước tiên cần phải làm rõ tiêu chí đánh giá hiệu IPO doanh nghiệp Những tiêu chí gồm: “  Tỷ lệ chào bán thành công so với số lượng cổ phiếu phát hành (cả phát hành công chúng lẫn chào bán cho đối tác chiến lược đối tượng ưu tiên) Đương nhiên, tỷ lệ chào bán thành cơng cao hiệu IPO lớn (doanh nghiệp thu nhiều vốn hơn) “  Số lượng nhà đầu tư tham gia đấu giá (tiêu chí phần ảnh hưởng đến tiêu chí giá trị đấu giá thành cơng)  Mức giá đấu thầu thành công/mức giá khởi điểm Điều doanh nghiệp IPO tổ chức tư vấn IPO kỳ vọng mức giá cao so với giá khởi điểm  Biên độ giao động mức giá tối thiểu tối đa đợt đấu giá Nếu biên độ chênh lệch lớn, nhà đầu tư có nhiều xu hướng bất lợi cho doanh nghiệp IPO lo ngại khoản lỗ trung dài hạn Điều gây xu hướng bán tháo sau IPO, đó, ảnh hưởng lớn đến giá trị thị trường doanh nghiệp  Tỷ lệ bỏ giao dịch trúng thầu Điều bối cảnh thị trường khơng hồn hảo thơng tin Nhiều nhà đầu tư chấp nhận bỏ cọc bỏ giá cao mức giá bình quân, xu hướng (động thái) nhà đầu tư lớn (chuyên nghiệp) làm nảy sinh kỳ vọng xấu mức giá đấu thầu Ở thị trường tài phát triển, việc IPO dành cho “nhà đầu tư chuyên nghiệp”, cịn cá nhân có quyền đấu giá phải thực ủy thác cho nhà đầu tư chuyên nghiệp (ngân hàng, tổ chức tài chính, cơng ty chứng khoán, quỹ đầu tư, tổ chức ủy thác ) Các nhóm ngun nhân ảnh hưởng (đến tiêu chí kể trên) gồm:  Cầu thị trường Đây nhân tố khơng phải bàn cãi tác động đến hiệu IPO doanh nghiệp Mặc dù có số quan điểm trái ngược (rằng, kể trường hợp cầu thị trường thấp, IPO khả thi thành công cổ phiếu doanh nghiệp thực hấp dẫn), hầu hết nhà nghiên cứu khẳng định sức cầu thị trường yếu tố quan trọng bậc đến hiệu IPO Các nhóm nhân tố khác, nhiều, phản ánh bị ảnh hưởng nhân tố (Logue 1973, Ibbotson 1975) Tiêu chí cân nhắc việc lựa chọn thời điểm IPO DN số khoản thị trường thuận lợi (cao)  Thông tin thị trường Giả thuyết thơng tin khơng hồn hảo làm ảnh hưởng tâm lý khả định (mua không mua) nhiều nhà nghiên cứu đồng thuận cao Nhân tố gợi ý cho DN muốn thực tốt việc IPO cần phải có chiến lược truyền thơng, cung cấp thơng tin xác có lợi cho doanh nghiệp  Tâm lý đám đông Lý thuyết chịu ảnh hưởng thông tin thị trường Các nhà nghiên cứu cho rằng, phần lớn nhà đầu tư cá nhân (thậm chí tổ chức) thường nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm thơng tin Do đó, họ có tâm lý trông đợi vào động thái chung số đông (hoặc nhà đầu tư lớn) để tận dụng kỹ năng, kinh nghiệm nhà đầu tư Nhân tố gợi ý cho DN CPH rằng, vai trò công chúng lớn việc tác động đến tâm lý nhà đầu tư, từ ảnh hưởng đáng kể đến kết IPO DN  Năng lực nhà bảo lãnh IPO Yếu tố kết luận đồng thuận tác động (dương hay âm) đến hiệu IPO Tuy nhiên, thực tế cho thấy, doanh nghiệp lớn thường lựa chọn nhà bảo lãnh với quy mô lực cao thị trường nhằm đảm bảo cho tính hiệu doanh nghiệp thực IPO Điều gợi ý cho DN rằng, lựa chọn xác nhà bảo lãnh phát hành có nhiều thuận lợi cho kết IPO  Tỷ lệ vốn giữ lại Mroczkowski Tanewski (2004) cho rằng, chủ doanh nghiệp muốn giữ lại phần lớn cổ phần IPO, tín hiệu cho thấy, doanh nghiệp kỳ vọng vào tương lai sau IPO lớn Tín hiệu làm cho nhà đầu tư sẵn sàng mua cổ phiếu IPO Tuy nhiên, có quan điểm ngược lại rằng, số lượng cổ phiếu phát hành cơng chúng q ít, nhà đầu tư lo ngại rằng, việc IPO hình thức (vì thực tỷ lệ thấp phát hành công chúng không làm thay đổi quyền định đoạt doanh nghiệp tay chủ sở hữu) Và đó, họ mua mức giá thực thấp  Độ trễ niêm yết (sau IPO) Nhân tố khơng có quan điểm thống tác động đến hiệu IPO Nhiều nhà nghiên cứu khẳng định, độ trễ lớn làm giảm tính hấp dẫn cổ phiếu IPO, đó, sức cầu thực giảm xuống (Chowdhy Sherman 1996) Tuy nhiên, khơng có nhiều chứng quan điểm Bởi lẽ, phần lớn cổ phiếu IPO nằm tay nhà đầu tư chiến lược tổ chức chứng khoán chuyên nghiệp, nên việc chậm niêm yết (thanh khoản kém) khơng hồn tồn ảnh hưởng lớn đến hiệu IPO “  Quy mô số năm hoạt động doanh nghiệp Nhân tố thực tế không tác động trực tiếp đến hiệu IPO mà tác động gián tiếp đến nhân tố cầu thị trường với cổ phiếu IPO Một doanh nghiệp lớn, có thương hiệu uy tín lâu đời đảm bảo cho tính khoản cao cổ phiếu sau IPO  Các nhân tố vĩ mô Gồm: số thị trường chứng khoán, tốc độ tăng trưởng kinh tế, tỷ lệ lạm phát, nhân tố đặc trưng ngành, quy định pháp luật Như vậy, phần tổng quan cung cấp khung lý thuyết chung hoạt động, hiệu nhân tố tác động đến CPH nói chung (và IPO nói riêng) giới Khung lý thuyết kế thừa việc xác định tiêu chí nhân tố tác động đến CPH DNNN phần trọng tâm nghiên cứu “ c Nhóm cơng trình nghiên cứu CPH DNNN Việt Nam Các mảng nghiên cứu tổng hợp phần nhằm đến vấn đề CPH DNNN Việt Nam Mặc dù thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCK) thức đời từ năm 2000, vấn đề CPH DNNN Chính phủ quan tâm từ đầu năm 1990s Về vấn đề này, nghiên cứu Việt Nam phong phú đa dạng nội dung Đồng thời, ranh giới CPH Tái cấu trúc DNNN chưa thực rõ ràng (trong nghiên cứu, tái cấu trúc DNNN tầm rộng so với CPH DNNN) “ Trần Tiến Cường: Cổ phần hóa Doanh nghiệp nhà nước Việt Nam trình thực hiện, kết quả, vấn đề số kiến nghị (Tham luận kỷ yếu diễn đàm kinh mùa xn 2015.) Cơng trình nghiên cứu trình thực CPH DNNN Việt Nam 24 năm, bắt đâu từ năm 1992 định 202 – CT ngày 8/6/1992 Tài liệu số vấn đề sau CPH DNNN: tiến độ CPH chậm, vấn đề quản trị DN sau CPH, hoạt động thoái vốn Nhà nước sau CPH, vấn đề tìm cổ đơng chiến lược Cuối tác giả có đưa khuyến nghị giúp trình CPH DNNN diễn giai đoạn như: đổi nhận thức cách tiệp cận CPH DNNN, hoàn thiện văn pháp luật, quy định CPH DNNN “ Tài liệu tác giả luận văn tham khảo nhằm mục đích xem xét thực trạng nguyên nhân kết hoạt động CPH DNNN Việt Nam thời gian qua Trần Đình Thiên cộng sự: “Tái cấu doanh nghiệp nhà nước- Các điểm nghẽn giải pháp thúc đẩy” (Tham luận kỷ yếu diễn đàm kinh mùa thu 2014) “Tài liệu nghiên cứu tập trung vào nội dung (i) đẩy mạnh cổ phần hóa để thu hẹp khu vực DNNN, (ii) DNNN thoái vốn khỏi lĩnh vực kinh doanh mà DNNN không cần nắm giữ, (iii) nâng cao lực quản trị DNNN Theo nhóm tác giả q trình tái cấu DNNN diễn chậm Quá trình thoái vốn việc DNNN chuyển phần vốn đầu tư ngành sang cho DNNN khác; nói q trình này khơng ảnh hưởng đến tổng thể kinh tế tăng trưởng GDP, cán cân ngân sách, cán cân toán, thu hút đầu tư nước ngoài, mặt lãi suất tỷ giá; việc thoái vốn đa phần diễn nội khu vực DNNN nên xét tổng thể, hoạt động khơng tác động đến tình hình cơng nợ khu vực DNNN Về mơ hình quản trị DNNN có cải tiến điều chỉnh lại qui định về phân công, phân cấp thực quyền, trách nhiệm, nghĩa vụ chủ sở hữu nhà nước doanh nghiệp nhà nước; giảm bớt quyền lực hội đồng quản trị tập đồn tổng cơng ty nhà nước “ “Tài liệu tham khảo nhằm mục đích tìm hiểu nguyên nhân kìm hãm trình tái cấu DNNN (CPH biện pháp tái cấu DNNN), từ định hình nội dung cần phân tích sâu phần thực trạng qt trình CPH Tổng cơng ty VTC kết mà Tổng công ty VTC đạt thời gian qua “ “Nguyễn Thanh Tùng: Một số giải pháp nhằm đẩy nhanh q trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước Tập đồn Bưu Viễn thông Việt Nam (Luận văn thạc sỹ Trường Đại học Bưu Viễn thơng 2010) “ “ Đề tài đánh giá thực trạng cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước Tập đồn Bưu chính, Viễn thơng Việt Nam đề xuất số giải pháp nhằm đẩy nhanh q trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước Tập đồn Bưu chính, Viễn thơng Việt Nam “Tác giả nghiên cứu trình tổ chức, xếp lại DNNN khía cạnh giải pháp tái cấu DNNN quốc gia khác nhau, nước có kinh tế chuyển đổi Theo quan điểm nhóm này, cổ phần hóa giải pháp chuyển sở sản xuất Nhà nước cho tư nhân coi nội dung tất yếu trình chuyển đổi kinh tế kế hoạch sang kinh tế thị trường, nhấn mạnh q trình giải thể DNNN tái cấu lại chúng theo liệu pháp sốc, lấy cổ phần hóa tồn dân hay tư nhân hóa sở hữu nhà nước Các tác giả nghiên cứu trình tổ chức, xếp lại DNNN khía cạnh giải pháp tái cấu DNNN quốc gia khác Đồng thời kiến nghị giải pháp áp dụng nhằm thu thành công cải cách DNNN Tuy nhiên, nội dung liên quan đến tăng cường cổ phần hóa DNNN chưa đề cập “ “ Tuy nhiên, cơng trình nghiên cứu nước phân tích đến thực trạng DNNN trước tiến hành CPH, xem xét đến điều kiện DNNN hoàn thiện để sẵn sàng CPH hay chưa Các điều kiện CPH DNNN chưa hoàn thiện nguyên nhân làm cho hoạt động DN sau CPH gặp nhiều khó khăn Đồng thời, quan điểm đạo chung Chính phủ việc CPH DNNN chuyển từ “số lượng” sang “chất lượng” CPH, tính cấp thiết khoảng trống nghiên cứu điều kiện cần thiết nhằm thực CPH DNNN đạt hiệu cao rõ ràng “ 2.2 Khoảng trống nghiên cứu “Qua tổng quan tài liệu, nghiên cứu tiền nhiệm nước hầu hết đề cập đến nhóm: (1) Chiến lược, chiến thuật IPO (cổ phần hoá); (2) Các yếu tố tác động đến kết CPH (IPO); (3) Tính tất yếu, vai trị, lộ trình CPH DNNN Việt Nam; (4) Những tác động hạn chế CPH DNNN; (5) Hiệu hoạt động DN sau CPH…Tuy nhiên, chưa có nghiên cứu CPH theo hướng hiệu (hướng nghiên cứu tác giả đồng hiệu CPH với hiệu chào bán cổ phiếu lần đầu cơng chúng IPO) hệ thống hố nhóm tiêu chí đảm bảo điều kiện CPH DNNN Tác giả nhận thấy “khoảng trống nghiên cứu” nội dung CPH DNNN Việt Nam Do đó, nghiên cứu tập trung vào phân tích điều kiện DNNN trước CPH theo hướng đảm bảo tiêu chí hiệu CPH có ý nghĩa thiết thực lý luận thực tiễn Hướng nghiên cứu đề tài sau: “ - Cách tiếp cận: Đánh giá CPH DNNN theo hướng hiệu mặt chất lượng CPH Chất lượng CPH thể việc chào bán lần đầu cổ phần doanh nghiệp công chúng – IPO - Nội dung: Thiết lập tiêu chí đánh giá điều kiện thực CPH DNNN theo hướng chất lượng CPH - Phân tích điều kiện cụ thể VTC theo hệ thống tiêu chí đánh giá - Xem xét, phân loại lựa chọn nhóm tiêu chí trọng yếu cần hồn thiện Từ đề xuất giải pháp nhằm hoàn thiện điều kiện CPH cho VTC Mục tiêu nghiên cứu Đề tài đặt mục tiêu chung: Tìm điều kiện chưa hồn thành để Tổng công ty VTC CPH theo hướng hiệu đề xuất giải pháp hoàn thiện điều kiện Để trả lời câu hỏi này, đề tài đặt mục tiêu nghiên cứu cụ thể sau: - Các điều kiện cần hoàn thiện để cổ phần hóa DNNN nhân tố ảnh hưởng đến hồn thiện điều kiện cổ phần hóa DNNN - Thực trạng điều kiện để cổ phần hóa Tổng cơng ty truyền thơng đa phương tiện VTC, phân tích nhân tố tác động đến việc hoàn thiện điều kiện T.cty VTC - Đề xuất số giải pháp nhằm hoàn thiện điều kiện cổ phần hóa T.cty VTC theo hướng nâng cao chất lượng CPH DNNN Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu nghiên cứu điều kiện cần chuẩn bị để Tổng công ty truyền thông đa phương tiện VTC CPH theo hướng hiệu nhân tố tác động đến điều kiện Phạm vi nghiên cứu: Về mặt không gian: nghiên cứu tập trung vào Tổng công ty truyền thông đa phương tiện VTC Về mặt thời gian: nghiên cứu đánh giá thực trạng điều kiện cổ phần hóa Tổng cơng ty truyền thông đa phương tiện VTC từ năm 2013 đến tháng 9/2016 đề xuất định hướng hoàn thiện điều kiện thực thực CPH Phương pháp nghiên cứu “Phương pháp tiếp cận: Tác giả tiếp cận mục tiêu CPH DNNN theo tiêu chí chất lượng Các tiêu phản ánh tiêu chí tổng hợp từ nguồn khác gồm: (1) Những tiêu quy định văn quy phạm pháp luật Nhà nước Bộ chủ quản Tổng công ty VTC; (2) Những tiêu nhân tố ảnh hưởng đến CPH (hoặc IPO) từ nghiên cứu nước; (3) Những tiêu so sánh DN Việt Nam tiến hành CPH thành công thất bại Cụ thể, tác giả mơ hình hóa phương pháp tiếp cận nghiên cứu sau: “ Quy định Pháo luật Nhóm tiêu Hệ Thực Bộ TTTT bắt buộc thống trạng tiêu điều điều kiện kiện Tổng quan nghiên cứu Nhóm tiêu hiệu Bài học kinh CPH nghiện hiệu CPH So sánh Tổng công ty (Nguồn: tác giả đề xuất) VTC Hình 1.1: Khung phân tích nghiên cứu luận văn  Phương pháp nghiên cứu bàn: đọc tài liệu lý luận, thực tiễn luật, quy định công tác cổ phần hóa DNNN để nắm rõ điều kiện thực cổ phần hóa DNNN Đây phương pháp nghiên cứu phổ biến nghiên cứu sách đánh giá thực sách  Phân tích tổng hợp: Phương pháp trước hết sử dụng để đánh giá, phân loại nghiên cứu tiền nhiệm, từ hình thành khung lý thuyết cho nghiên cứu Ngồi ra, cịn sử dụng phân tích điều kiện cổ phần hóa DNNN yếu tố tác động đến cổ phần hóa DNNN  Phương pháp so sánh: So sánh thực trạng điều kiện Tổng công ty VTC với điều kiện chung, điều kiện đặc thù T.cty để nắm mức hồn thiện Tổng cơng ty  Phương pháp tập hợp hệ thống số liệu, tư liệu thứ cấp: điều tra báo cáo thực trạng công ty cuối năm, buổi hội thảo tổng công ty vấn đề cổ phần hóa Trong đó, nguồn số liệu chủ yếu lấy từ: số liệu báo cáo Bộ Thông tin Truyền thông, Bộ Tài chính, Tổng cơng ty truyền thơng đa phương tiện VTC, báo cáo tài cơng khai T.cty Kết cấu luận văn Ngoài phần mở đầu, kết luận tài liệu tham khảo, nội dung luận văn chia thành ba chương sau: Chương Khung lý thuyết hoàn thiện điều kiện thực cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Chương Thực trạng điều kiện cổ phần hóa Tổng cơng ty truyền thông đa phương tiện VTC Chương Định hướng giải pháp hoàn thiện điều kiện thực cổ phần hóa Tổng cơng ty truyền thơng đa phương tiện VTC ... trạng điều kiện để cổ phần hóa Tổng cơng ty truyền thơng đa phương tiện VTC, phân tích nhân tố tác động đến việc hồn thiện điều kiện T.cty VTC - Đề xuất số giải pháp nhằm hoàn thiện điều kiện cổ phần. .. tích điều kiện cổ phần hóa DNNN yếu tố tác động đến cổ phần hóa DNNN  Phương pháp so sánh: So sánh thực trạng điều kiện Tổng công ty VTC với điều kiện chung, điều kiện đặc thù T.cty để nắm mức hoàn. .. thuyết hoàn thiện điều kiện thực cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Chương Thực trạng điều kiện cổ phần hóa Tổng cơng ty truyền thơng đa phương tiện VTC Chương Định hướng giải pháp hoàn thiện điều