Xác định cơ cấu vốn tối ưu của công ty cổ phần than cọc sáu (tt)

MỤC LỤC” LỜI CAM ĐOAN” DANH MỤC CÁC BẢNG” DANH MỤC CÁC HÌNH” DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ” TĨM TẮT LUẬN VĂN” LỜI MỞ ĐẦU” CHƢƠNG I: MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ XÁC ĐỊNH CƠ CẤU VỐN TỐI ƢU CỦA DOANH NGHIỆP .1 1.1 Các khái ni ệm chung 1.1.1 Vốn doanh nghiệp 1.1.2 Cơ cấu vốn doanh nghiệp .3 1.1.3 Cơ cấu vốn tối ƣu doanh nghiệp 1.2 Các lý thuyết cấu vốn doanh nghiệp 1.2.1 Lý thuyết Modigliani Miller (M&M) 1.2.2 Lý thuyết cấu vốn tối ƣu - Lý thuyết cân .11 1.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng .14 1.3 Xác định cáu vốn tối ƣu doanh nghiệp 15 1.3.1 Khái niệm 15 1.3.2 Nội dung xác định cấu vốn tối ƣu .16 1.4 Những nhân tố ảnh hƣởng đến xác định cấu vốn tối ƣu doanh nghiệp .25 1.4.1 Nhân tố chủ quan 25 1.4.2 Nhân tố khách quan 28 CHƢƠNG II: THỰC TRẠNG XÁC ĐỊNH CƠ CẤU VỐN TỐI ƢU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THAN CỌC SÁU 31 ““ 2.1 Tổng quan Công ty Cổ phần Than Cọc Sáu 31 2.1.1 Thông tin khái quát 31 2.1.2 Quá trình hình thành phát triển 31 2.1.3 Ngành nghề kinh doanh .33 2.1.4 Mơ hình quản trị máy quản lý 33 2.1.5 Cơ cấu cổ đông 36 2.2 Thực trạng công tác xác định cấu vốn tối ƣu Công ty Cổ phần Than Cọc Sáu 37 2.3 Đánh giá thực trạng công tác xác định cấu vốn tối ƣu Công ty Cổ phần Than Cọc Sáu .55 2.3.1 Hạn chế 55 2.3.2 Nguyên nhân 56 CHƢƠNG III: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN XÁC ĐỊNH CƠ CẤU VỐN TỐI ƢU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THAN CỌC SÁU 57 3.1 Định hƣớng hoạt động công ty thời gian tới 57 3.2 Giải pháp hoàn thiện xác định cấu vốn tối ƣu công ty 58 3.2.1 Giải pháp từ nhà quản trị tài doanh nghiệp 58 3.2.2 Hoàn thiện nội dung xác định cấu vốn tối ƣu cho công ty 59 KẾT LUẬN 82 DANH M ỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 83 PHỤ LỤC 86 - -“ ““ LỜI MỞ ĐẦU” Tính cấp thiết đề tài” Trong vịng ba năm trở lại đây, kinh tế ngành thanmang màu sắc ảm đạm Nguyên nhân sụt giảm kinh tế ngành đến từ nhiều phía, bao gồm nguyên nhân trực tiếp gián tiếp, yếu tố bên bên doanh nghiệp Những vấn đề nhắc nhiều nhƣ trữ lƣợng chất lƣợng than sụt giảm, giá than giảm mạnh hay ngang không triển vọng toàn giới, nhƣng vấn đề sâu xa từ nội công ty than lại chƣa đƣợc đề cập đến.” Hầu hết công ty than hoạt động thuộc Tập đồn Than – Khống sản Việt Nam Việc chịu chi phối Tập đoàn kinh tế Nhà nƣớc chủ chốt đất nƣớc khiến cho nhiều công ty tồn nhiều điểm yếu quản lý tài chính, đặc biệt tồn bất hợp lý cấu trúc vốn “ Công ty Cổ phần Than Cọc Sáu ba cơng ty khai thác than có quy mơ vốn lớn thị trƣờng, nơi có công trƣờng khai thác than lộ thiên lớn Việt Nam Từ năm 2013 đến nay, chi phí tài cơng ty ln có xu hƣớng tăng dần qua năm, bên cạnh tỉ lệ Nợ/Tổng Nguồn vốn có giảm qua năm nhƣng nhìn chung đạt 70%, đặc biệt năm 2016 tỉ lệ đạt gần 80% Việc tỉ lệ nợ cao khiến cơng ty phải đối mặt với vấn đề khó khăn khoản hay quản trị vốn dịng tiền, điều ảnh hƣởng tới hình ảnh giá trị doanh nghiệp thị trƣờng.” Để giải vấn đề thực tế trên, đề tài “Xác định cấu vốn tối ƣu Công ty Cổ phần Than Cọc Sáu” đƣợc thực với mục đích tính tốn cấu vốn tƣơng đối tối ƣu cho công ty, đồng thời đƣa giải pháp thích hợp hồn thiện cấu vốn doanh nghiệp, từ doanh nghiệp có hoạt động đầu tƣ sử dụng vốn hiệu hơn, tạo nên triển vọng hoạt động sản xuất – kinh doanh.” Tổng quan tình hình nghiên cứu” - -“ “ T “ lâu nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm cấu vốn đƣợc nghiên cứu phát triển giới với số liệu đƣợc xây dựng từ nƣớc có kinh tế phát triển nhƣ Mỹ, Nhật, Đức Nghiên cứu thực nghiệm dựa liệu nƣớc phát triển xuất vài năm gần Các nghiên cứu đƣợc tập trung với nhóm số vấn đề sau:” - Nhóm nghiên cứu giải thích làm rõ cho việc công ty chủ yếu dùng vốn vay để tài trợ hoạt động dùng vốn chủ sở hữu Tiêu biểu nghiên cứu Titman Wessls (1988) cơng ty sử dụng nhiều nợ có ƣu cơng ty có hệ số nợ thấp lý tài sản hay phá sản doanh nghiệp Do doanh nghiệp có xu hƣớng vay nợ nhiều dùng vốn chủ sở hữu.” - Nhóm nghiên cứu tập trung vào tìm hiểu nhân tố tác động nhƣ tới cấu vốn doanh nghiệp Ta biết tới số nghiên cứu điển hình nhƣ Federick Harris (1988) đƣa mơ hình thể tƣơng quan tác động cấu tài sản, doanh thu cấu trúc vốn; W Gentry (1988 – 1991) lại phân tích mối quan hệ thuận chiều tỷ trọng tài sản cố định tổng tài sản với địn bẩy tài tỷ lệ trả cổ tức công ty khai thác dầu mỏ Mỹ Một số nghiên cứu khác gần nhƣ Huang Song (2006) chứng minh ROA tỷ lệ nợ tƣơng quan nghịch nhau; Zheka (2010) lại sử dụng liệu doanh nghiệp Ukraina để việc ứng dụng ngắn hạn lý thuyết trật tự phân hạng lý thuyết cân cho kết dài hạn.” - Một nhóm nghiên cứu khác vận động cấu vốn với tác động từ ngành điều kiện kinh tế Ví dụ nhƣ nghiên cứu Cai Ghosh (2003) qua thực nghiệm cấu vốn doanh nghiệp có khuynh hƣớng tiệm cận gần cấu vốn tối ƣu công ty mức trung bình ngành nhanh cơng ty dƣới mức trung bình ngành Nghiên cứu năm 2009 Huang Ritter cho thấy doanh nghiệp Mỹ tiến tới tỷ lệ nợ mục tiêu với tốc độ vừa phải Trung bình, cơng ty Mỹ 3,7 năm để quay trở lại - -“ “ “ gần tỷ lệ nợ mục tiêu chúng bị lệch Năm 2010, thực nghiệm Cook Tang nƣớc có kinh tế phát triển, điều kiện kinh doanh tốt, công ty tiến nhanh tỷ lệ nợ mục tiêu họ Graham and Harvey (2001) cho thấy khoảng 80% số Giám đốc tài đồng ý họ có đòn bẩy mụ c tiêu.” Các nghiên cứu có đóng góp quan trọng lý thuyết thực nghiệm, chứng minh quan điểm quan điểm khác cấu vốn tối ƣu.” Nghiên cứu cấu vốn tối ƣu Việt Nam lý thuyết thực nghiệm không nhiều, số nghiên cứu kể đến nhƣ sau:” - Luận án tiến sĩ “Hoàn thiện cấu vốn doanh nghiệp Nhà nƣớc Việt Nam nay” Trần Thị Thanh Tú (2006) lập mơ hình phản ánh tác động nhân tố tới cấu vốn doanh nghiệp gồm cấu tài sản, lãi suất huy động, tỷ lệ sinh lời, chi phí VCSH, thuế suất rủi ro ngành Các giải pháp đƣợc đề xuất nhƣ (1) thay đổi nhận thức nhà quản trị chủ doanh nghiệp; (2) xây dựng sở xác định cấu vốn tối ƣu; (3) huy động nợ dài hạn hình thức đa dạng hơn, tăng phát hành cổ phiếu để tăng nguồn vốn CSH (4) nâng cao kỹ thuật, sở vật chất phục vụ quản lý.” - "Phát triển tài yếu tố định cấu vốn Việt Nam" Nguyễn cộng (2010) phân tích cấu vốn cơng ty Việt Nam đƣợc liệt kê bối cảnh phát triển tài rộng lớn Báo cáo sử dụng hệ thống ƣớc tính GMM (tổng qt mơ thời điểm) để khảo sát nguyên nhân cấu vốn 116 cơng ty phi tài niêm yết SGDCK Hồ Chí Minh SGDCK Hà Nội giai đoạn 2007 – 2010 Trên sở kết nghiên cứu này, Nguyễn cộng kết luận thị trƣờng tài Việt Nam có phát triển định, công ty Việt Nam có cấu vốn với tỷ trọng nợ ngắn hạn chiếm chủ yếu Hơn nữa, kết cho thấy công ty thuộc sở hữu nhà nƣớc dễ tiếp cận nguồn vốn cơng ty có tỉ lệ tăng trƣởng cao phụ thuộc chủ yếu vào vay nợ phát hành cổ phiếu Báo cáo gợi ý - -“ “ “ nhà hoạch định sách cần thiết lập đƣợc sách tốt giúp tăng cƣờng thị trƣờng vốn đảm bảo tính tồn vẹn thị trƣờng vốn vốn đƣợc phân bổ dựa sở thƣơng mại.” Tuy nhiên chƣa có nhiều nghiên cứu thực nghiệm đƣa phƣơng pháp xác định cấu vốn tối ƣu cho doanh nghiệp cụ thể Việt Nam nghiên cứu tìm hiểu với trƣờng hợp Công ty Cổ phần Than Cọc Sáu.” Mục tiêu tổng quát mục tiêu cụ thể “ Thông qua hệ thống sở lý luận cấu vốn, cấu vốn tối ƣu xác định cấu vốn tối ƣu, mục tiêu đề tài trình bày đƣợc thực trạng xác định cấu vốn tối ƣu Công ty Than Cọc Sáu nhƣ đánh giá tính tốn cấu vốn đƣợc cho tối ƣu theo phƣơng pháp tính tốn cụ thể, từ đề xuất số biện pháp để hồn thiện công tác xác định cấu vốn tối ƣu công ty.” Với mục tiêu tổng quan trên, mục tiêu cụ thể đề tài bao gồm:” - Nghiên cứu vấn đề lý luận vềxác định cấu vốn tối ƣu, nhân tố ảnh hƣởng đến hoạt động này, mô hình thiết lập cấu vốn tối ƣu.” - Phân tích đánh giá thực trạng xác định cấu vốn tối ƣu Công ty Cổ phần Than Cọc Sáu” - Đề xuất giải pháp nhằm hoàn thiện xác định cấu vốn Công ty cổ phần Than Cọc Sáu.” Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu” 4.1 Đối tượng nghiên cứu” Đối tƣợng nghiên cứu đề tài công tác xác định cấu vốn tối ƣu Công ty Cổ phần Than Cọc Sáu” 4.2 Phạm vi nghiên cứu” - Về thời gian: Nghiên cứu thực trạng đƣợc giới hạn thời kỳ 2013 – 2016” - -“ “ - “ Về không gian: Nghiên cứu đƣợc xác định phạm vi Công ty Cổ phần Than Cọc Sáu, thành phố Cẩm Phả, tỉnh Quảng Ninh.” Phƣơng pháp nghiên cứu” - Cách thức tiếp cận giải câu hỏi nghiên cứu đặt ra” Các mơ hình CAPM, chiết khấu dịng tiền DCF tính tốn định lƣợngđƣợc vận dụng luận văn nhằm phân tích, đánh giá cấu vốn tính tốn mức cấu vốn tối ƣu Công ty Cổ phần Than Cọc Sáu.” - Nguồn liệu” Nguồn liệu chủ yếu luận văn liệu thứ cấp gồm thông tin từ Báo cáo tài cơng ty từ năm 2013 – 2016 thông tin tổng hợp từ Internet Các nguồn liệu đƣợc trích dẫn luận văn liệt kê phần tài liệu tham khảo.” - Xử lý thông tin” Các phƣơng pháp đƣợc sử dụng luận văn bao gồm: thống kê, so sánh tƣơng quan, đồ thị Cụ thể, thông qua nguồn liệu thu thập đƣợc, tác giả chọn lọc, xếp liệu tính tốn tiêu, thơng tin cần thiết Sau đó, tiêu đƣợc so sánh qua thời kỳ so sánh hai cơng ty tiêu biểu có nhiều nét tƣơng đồng khác để nhận biết đƣợc xu biến động nhƣ thực trạng tiêu Tác giả cịn sử dụng biểu đồ, đồ thị nhằm thể cách trực quan, sinh động thông tin luận văn” Kết cấu luận văn” Kết cấu luận văn gồm chƣơng:” Chƣơng I: Một số vấn đề lý luận xác định cấu vốn tối ƣu doanh nghiệp” Chƣơng II: Thực trạng xác định cấu vốn tối ƣu Công ty Cổ phần Than Cọc Sáu” Chƣơng III: Giải pháp hoàn thiện xác định cấu vốn tối ƣu Công ty Cổ phần Than Cọc Sáu” Ý nghĩa khoa học thực tiễn luận văn” - -“ “ - “ Về mặt lý luận: Luận văn góp phần vào lý luận việc xây dựng cấu vốn tối ƣu, bƣớc chi tiết với doanh nghiệp đƣợc niêm yết sàn chứng khốn.” - Về mặt thực tiễn: Thơng qua luận văn, tác giả tính tốn kết cấu vốn tối ƣu công ty Than Cọc sáu, đồng thời đƣa giải phápgiúp công ty hoàn thiện xác định cấu vốn tối ƣu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp “ 1“ ... thiết lập cấu vốn tối ƣu.” - Phân tích đánh giá thực trạng xác định cấu vốn tối ƣu Công ty Cổ phần Than Cọc Sáu? ?? - Đề xuất giải pháp nhằm hồn thiện xác định cấu vốn Cơng ty cổ phần Than Cọc Sáu. ”... lý luận cấu vốn, cấu vốn tối ƣu xác định cấu vốn tối ƣu, mục tiêu đề tài trình bày đƣợc thực trạng xác định cấu vốn tối ƣu Công ty Than Cọc Sáu nhƣ đánh giá tính tốn cấu vốn đƣợc cho tối ƣu theo... Kết cấu luận văn” Kết cấu luận văn gồm chƣơng:” Chƣơng I: Một số vấn đề lý luận xác định cấu vốn tối ƣu doanh nghiệp” Chƣơng II: Thực trạng xác định cấu vốn tối ƣu Công ty Cổ phần Than Cọc Sáu? ??