Mục tiêu của đề tài là làm sáng tỏ các định nghĩa, khái niệm liên quan tới trái phiếu và trái phiếu xanh; phân tích thực trạng hoạt động phát hành trái phiếu xanh trên thế giới; phân tích kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh và phát triển thị trường trái phiếu xanh ở một số quốc gia trên thế giới và đánh giá thực trạng hoạt động phát hành thí điểm trái phiếu xanh tại Việt Nam.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU XANH: KINH NGHIỆM CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng NGÔ TRẦN SƠN Hà Nội - 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU XANH: KINH NGHIỆM CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 Họ tên học viên: Ngô Trần Sơn Người hướng dẫn: TS Nguyễn Đỗ Quyên Hà Nội - 2020 i MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN iii LỜI CẢM ƠN iv DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT v DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ vi DANH MỤC CÁC BẢNG vii TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN viii LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU XANH VÀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU XANH 1.1 Tổng quan trái phiếu xanh 1.1.1 Định nghĩa 1.1.2 Nguyên tắc trái phiếu xanh 1.1.3 Phân loại trái phiếu xanh 1.1.4 Vai trò trái phiếu xanh 11 1.2 Tổng quan phát hành trái phiếu xanh 13 1.2.1 Định nghĩa 13 1.2.2 Quy trình phát hành trái phiếu xanh 14 1.2.3 Thành phần tham gia thị trường trái phiếu xanh 16 1.2.4 Chủ thể phát hành trái phiếu xanh 19 1.3 Tổng quan tình hình nghiên cứu trái phiếu xanh 24 1.3.1 Các nghiên cứu giới 24 1.3.2 Các nghiên cứu Việt Nam 27 CHƯƠNG KINH NGHIỆM PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU XANH CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI 29 2.1 Thực trạng phát hành trái phiếu xanh giới 29 2.1.1 Quá trình hình thành thị trường trái phiếu xanh 29 2.1.2 Thực trạng phát hành trái phiếu xanh giới 31 2.2 Kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh Trung Quốc 40 2.2.1 Sơ lược trình phát hành trái phiếu xanh Trung Quốc 40 ii 2.2.2 Thực trạng phát hành trái phiếu xanh Trung Quốc 43 2.2.3 Nhận xét hoạt động phát hành trái phiếu xanh Trung Quốc 47 2.3 Kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh Nhật Bản 48 2.3.1 Sơ lược trình phát hành trái phiếu xanh Nhật Bản 48 2.3.2 Thực trạng phát hành trái phiếu xanh Nhật Bản 52 2.3.3 Nhận xét hoạt động phát hành trái phiếu xanh Nhật Bản 57 2.4 Kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh Indonesia 58 2.4.1 Sơ lược trình phát hành trái phiếu xanh Indonesia 58 2.4.2 Thực trạng phát hành trái phiếu xanh Indonesia 62 2.4.3 Nhận xét hoạt động phát hành trái phiếu xanh Indonesia 65 CHƯƠNG BÀI HỌC KINH NGHIỆM VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU XANH CHO VIỆT NAM 67 3.1 Định hƣớng phát triển kinh tế xanh Việt Nam 67 3.2 Thực trạng phát hành trái phiếu xanh Việt Nam 69 3.2.1 Chính sách liên quan tới phát hành trái phiếu xanh Việt Nam 69 3.2.2 Thực trạng hoạt động phát hành trái phiếu xanh Việt Nam 71 3.2.3 Đánh giá hoạt động phát hành trái phiếu xanh Việt Nam 72 3.3 Bài học kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh số quốc gia giới cho Việt Nam 78 3.3.1 Bài học kinh nghiệm từ Trung Quốc 78 3.3.2 Bài học kinh nghiệm từ Nhật Bản 81 3.3.3 Bài học kinh nghiệm từ Indonesia 86 3.4 Một số kiến nghị nhằm thúc đẩy hoạt động phát hành trái phiếu xanh Việt Nam 89 KẾT LUẬN 96 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 98 iii LỜI CAM ĐOAN Tôi Ngô Trần Sơn, Học viên lớp K25B khóa 2018-2020 chuyên ngành Thạc sỹ Tài – Ngân hàng, Trường Đại học Ngoại thương Hà Nội, xin cam đoan: Đây luận văn thân trực tiếp thực hướng dẫn khoa học cô giáo TS Nguyễn Đỗ Qun Cơng trình khơng trùng lặp với nghiên cứu khác công bố Việt Nam Các số liệu thông tin nghiên cứu hồn tồn xác, trung thực khách quan, xác nhận chấp thuận sở nơi nghiên cứu Tơi xin hồn toàn chịu trách nhiệm trước pháp luật cam kết Người viết cam đoan Ngô Trần Sơn iv LỜI CẢM ƠN Trong trình học tập, nghiên cứu hoàn thành luận văn, em nhận giúp đỡ nhiều từ phía Ban Giám hiệu Nhà trường Khoa Sau Đại học Trường Đại học Ngoại thương Vì qua đây, em xin gửi lời cảm ơn tới tất thầy cô giáo cán làm việc Nhà trường Đặc biệt, em xin bày tỏ lòng cảm ơn chân thành tới cô giáo TS Nguyễn Đỗ Quyên – giáo viên hướng dẫn nhiệt tình giúp đỡ em suốt trình nghiên cứu hồn thiện luận văn Trong q trình hồn thành luận văn, có nhiều cố gắng hạn chế kinh nghiệm, kiến thức thời gian thực hiện, luận văn tránh khỏi thiếu sót Em mong nhận ý kiến đóng góp Q thầy để luận văn hoàn thiện Xin chân thành cảm ơn! v DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh ADB Asian Development Bank AfDB African Development Bank ASEAN ASEAN Green Bond Standards GBS CBI CIBM CNY CSRC DBJ EBRD EIB GBP ICBC ICMA IEA IFC IMF JPY KfW MDBs MoEJ NDRC PBoC TSE TPCQĐP USD WB ZAR Tiếng Việt Ngân hàng Phát triển châu Á Ngân hàng Phát triển Châu Phi Bộ tiêu chuẩn trái phiếu xanh ASEAN Tổ chức Climate Bond Climate Bonds Initiative Initiatives Thị trường trái phiếu liên ngân China interbank bond market hàng Trung Quốc Chinese Yuan Renminbi Đồng Nhân dân tệ China Securities Regulatory Uỷ ban Điều tiết Chứng khoán Commission Trung Quốc Development Bank of Japan Ngân hàng Phát triển Nhật Bản European Bank for Reconstruction Ngân hàng Tái thiết Phát and Development triển châu Âu European Investment Bank Ngân hàng Đầu tư châu Âu Green Bond Principles Bộ nguyên tắc GBP Industrial and Commercial Bank of Ngân hàng Công thương Trung China Quốc The International Capital Market Hiệp hội thị trường vốn quốc tế Association International Energy Agency Tổ chức lượng quốc tế International Finance Corporation Tập đồn Tài quốc tế International Monetary Fund Quỹ Tiền tệ Quốc tế Home Page Ngân hàng Công nghiệp Trung Industrial Bank Co., Ltd Quốc Japan Yen Đồng Yên Nhật Kreditanstalt für Wiederaufbau Ngân hàng Tái thiết Đức Multilateral Development Bank Ngân hàng phát triển đa phương Ministry of Environment Japan Bộ Môi trường Nhật Bản National Development and Reform Uỷ ban Cải cách Phát triển Commission Quốc gia Trung Quốc Ngân hàng Trung Ương Trung People’s Bank of China Quốc Sở giao dịch chứng khoán The Tokyo Stock Exchange Tokyo Trái phiếu quyền địa phương United States dollar Đồng Đô la Mỹ World Bank Ngân hàng Thế giới Zuid-Afrikaanse rand Rand Nam Phi vi DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1 Quy trình phát hành trái phiếu xanh .14 Biểu đồ 2.1 Khối lượng trái phiếu xanh phát hành 31 Biểu đồ 2.2 Giá trị phát hành trái phiếu xanh theo khu vực 32 Biểu đồ 2.3 Các quốc gia phát hành trái phiếu xanh lớn năm 2019 34 Biểu đồ 2.4 Chủ thể phát hành trái phiếu xanh 35 Biểu đồ 2.5 Tỷ trọng tiền tệ phát hành năm 2018 .37 Biểu đồ 2.6 Kỳ hạn trái phiếu xanh giai đoạn 2016-2018 38 Biểu đồ 2.7 Thị phần tổ chức đánh giá bên .40 Biểu đồ 2.8 Khối lượng phát hành trái phiếu xanh Trung Quốc 44 Biểu đồ 2.9 Tỷ trọng trái phiếu xanh phát hành nước, quốc tế Green Panda Bonds năm 2018 Trung Quốc 44 Biểu đồ 2.10 Phát hành trái phiếu xanh theo quý Trung Quốc 46 Biểu đồ 2.11 Khối lượng trái phiếu xanh phát hành Nhật Bản 52 Biểu đồ 2.12 Các tổ chức phát hành lớn Nhật Bản .53 Biểu đồ 2.13 Phân bổ nguồn vốn trái phiếu xanh Nhật Bản năm 2019 54 Biểu đồ 2.14 Tỷ trọng tiền tệ phát hành Nhật Bản năm 2019 55 Biểu đồ 2.15 Các kỳ hạn trái phiếu xanh phát hành Nhật Bản 56 vii DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1 Vai trò trái phiếu xanh nhà đầu tư tổ chức phát hành .12 Bảng 2.1 Danh sách trái phiếu xanh Indonesia 63 Bảng 2.2 Phân chia nguồn vốn tái tài trợ cho dự án năm 2016 64 Bảng 2.3 Phân chia nguồn vốn tài trợ cho dự án năm 2018 65 Bảng 3.1 Danh sách mơ hình phát hành trái phiếu xanh Nhật Bản 83 viii TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN Luận văn nghiên cứu, trình bày khái niệm trái phiếu trái phiếu xanh, phân tích nguyên tắc phát hành trái phiếu xanh theo Bộ nguyên tắc GBP (2018); phân loại trái phiếu xanh theo tính chất phân tích vai trị trái phiếu xanh chủ thể kinh tế Luận văn làm rõ vấn đề liên quan tới tổng quan hoạt động phát hành trái phiếu xanh, bao gồm định nghĩa phát hành trái phiếu xanh, mơ tả quy trình phát hành trái phiếu xanh, thành phần tham gia thị trường trái phiếu xanh chủ thể phát hành trái phiếu xanh Ba quốc gia lựa chọn nghiên cứu kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh Trung Quốc, Nhật Bản Indonesia Kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh quốc gia nghiên cứu thông qua việc xem xét tổng quan phát hành trái phiếu xanh từ vấn đề cấp thiết liên quan tới việc phát hành loại tài sản tài quốc gia, trình hình thành thị trường, tiến trình phát triển thị trường trái phiếu xanh quốc gia Từ nghiên cứu kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh số quốc gia chương 2, chương luận văn đánh giá thành mà quốc gia nhóm nghiên cứu đạt được, đồng thời rút học kinh nghiệm từ quốc gia kể cho Việt Nam Qua nghiên cứu thực trạng phát hành trái phiếu xanh Việt Nam, đánh giá kết thu từ việc thí điểm phát hành trái phiếu xanh phân tích khó khăn triển khai phát hành trái phiếu xanh thức Việt Nam, luận văn đề xuất số giải pháp với mục đích áp dụng học kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh rút từ nhóm quốc gia nghiên cứu cho Việt Nam giải khó khăn nhằm thúc đẩy hoạt động phát hành trái phiếu xanh phát triển thị trường trái phiếu xanh Việt Nam 88 biết cách thức phát hành trái phiếu xanh riêng họ đảm bảo tuân thủ quy định trái phiếu xanh quốc gia, khu vực tiêu chuẩn trái phiếu xanh giới Ngồi ra, kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh chia sẻ với tổ chức không trực thuộc Chính phủ có nhu cầu phát hành trái phiếu xanh tương lai Thật vậy, kinh nghiệm khứ cho thấy việc phát hành trái phiếu xanh tổ chức Chính phủ thực thành cơng khuyến khích tổ chức khác làm theo Để thực mục tiêu này, Chính phủ Indonesia trở thành quốc gia châu Á phát hành trái phiếu xanh Chính phủ vào năm 2018 với giá trị phát hành sukuk xanh lớn từ trước tới (1,25 tỷ USD) sàn giao dịch Singapore Nasdaq Dubai Việc phát hành trái phiếu xanh Chính phủ Indonesia vừa thực hoá Khung trái phiếu xanh sukuk xanh Indonesia ban hành tháng 12/2017, vừa lần phát hành thí điểm Indonesia phát hành trái phiếu xanh hình thức Sukuk xanh lần giới Đằng sau lần phát hành Sukuk xanh Chính phủ Indonesia xuất tài Hồi giáo, phân khúc đặc biệt thị trường trái phiếu với tiềm phát triển đầy hứa hẹn để thu hút quan tâm từ nhà đầu tư đầu tư theo nguyên tắc Shariah Một sukuk trái phiếu không lãi suất tạo lợi nhuận cho nhà đầu tư mà không vi phạm nguyên tắc luật Hồi giáo (Shariah) Sukuk xanh (trái phiếu Hồi giáo xanh) cơng cụ tài hỗ trợ khí hậu có tiềm hướng tới thị trường tài Hồi giáo trị giá 2.000 tỷ USD nhằm mục tiêu tài trợ cho dự án đầu tư xanh bền vững Trên toàn cầu, Indonesia xếp hạng thị trường sukuk lớn thứ tư, sau Malaysia, Ả Rập Saudi UAE Indonesia đại diện cho thị phần tương đối nhỏ, quốc gia tiên phong toàn cầu phát hành sukuk xanh Chính phủ 89 3.4 Một số kiến nghị nhằm thúc đẩy hoạt động phát hành trái phiếu xanh Việt Nam Dựa học kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh số quốc gia giới, thực trạng thị trường trái phiếu xanh Việt Nam số hạn chế hoạt động phát hành trái phiếu xanh Việt Nam đề cập trên, luận văn xin đưa số kiến nghị nhằm thúc đẩy hoạt động phát hành trái phiếu xanh phát triển thị trường trái phiếu xanh Việt Nam, sau: Thứ nâng cao nhận thức môi trường, trách nhiệm xã hội nhà đầu tư Nhận thức môi trường trách nhiệm xã hội nhà đầu tư đánh giá việc áp dụng tiêu chuẩn, quy định hiệu suất dự án đầu tư từ sở hạ tầng xanh, hàng hóa dịch vụ sử dụng hiệu tài nguyên xuyên suốt lĩnh vực kinh tế bao gồm vận tải, lượng, nguồn điện,… Đây yếu tố đầu tiên, tạo tiền đề quan trọng giúp Trung Quốc thực thành công việc phát hành trái phiếu xanh phát triển thị trường trái phiếu xanh; đưa Trung Quốc trở thành quốc gia đứng thứ hai thị trường trái phiếu xanh tồn cầu Hiện nay, sách hoạt động kết hợp yếu tố môi trường, xã hội quản trị (Environmental, Social and Governance – ESG) yếu tố khơng thể thiếu q trình tìm hiểu, cân nhắc định đầu tư nhà đầu tư có trách nhiệm Đầu tư có trách nhiệm (Responsible Investment) phương pháp đầu tư dựa nhận biết rõ ràng nhà đầu tư vấn đề ESG Nguyên tắc ESG nhiều nhà đầu tư Nhật Bản đặc biệt châu Âu quan tâm Một số quỹ đầu tư sẵn sàng thối vốn cơng ty khơng tn thủ lập trường xã hội quan điểm phát triển bền vững họ Vào tháng năm 2019, Tập đoàn tài Mitsubishi UFJ tun bố khơng đầu tư vào xây dựng nhà máy nhiệt điện than Ngồi Nhật Bản, cơng ty quốc gia châu Á khác bắt đầu tham chiếu tiêu chuẩn ESG cho việc định công ty Chính vậy, việc xây dựng tiêu chuẩn ESG cho riêng Việt Nam thúc đẩy doanh nghiệp 90 Việt Nam nỗ lực giảm thiểu tác động đến môi trường, nâng cao trách nhiệm xã hội doanh nghiệp, đồng thời tăng cường quản trị công ty, giúp doanh nghiệp có hội tiếp cận dịng vốn bền vững khổng lồ Trong giảm thiểu thích ứng với biến đổi khí hậu mục tiêu đầu tư mà trái phiếu xanh sử dụng châu Âu Mỹ, thách thức môi trường Việt Nam vượt phạm vi vấn đề biến đổi khí hậu, ví dụ, vấn đề nhiễm (ơ nhiễm khơng khí, nhiễm nguồn nước, rác thải, vấn đề bụi mịn,…) vấn đề khác liên quan tới nhu cầu lượng, nguồn điện, xâm nhập mặn đồng ven biển Hơn nữa, hệ thống tài Việt Nam có nét tương đồng với Trung Quốc có cấu trúc khác so với châu Âu Mỹ; bị chi phối nhiều ngân hàng thị trường trái phiếu phát triển Những điều ngụ ý phát hành trái phiếu xanh thị trường trái phiếu Việt Nam khác so với thị trường trái phiếu xanh giới Hiện nay, sách liên quan đến hệ thống tài xanh Việt Nam định hướng tốt cho chủ thể kinh tế trọng đến yếu tố mơi trường hoạt động tạo chủ thể cung – cầu trái phiếu xanh thị trường, cụ thể nhà đầu tư đơn vị phát hành Trong đó, nhà đầu tư đưa yếu tố môi trường trở thành nội dung phân tích đưa định đầu tư, đồng thời, định chế tài chính, doanh nghiệp, chưa trọng đến tăng trưởng bền vững, quan tâm đến yếu tố môi trường xem xét trái phiếu xanh công cụ để thu hút nguồn vốn tài trợ cho dự án xanh Những yếu tố cấu thành cung cầu thị trường hình thành góp phần cho thúc đẩy trình phát hành trái phiếu xanh Việt Nam Thứ hai thành lập tổ chức chuyên trách nhiệm vụ phát hành trái phiếu xanh Tổ chức có tên gọi ―Ủy ban phát triển thị trường trái phiếu xanh‖, nhằm mục đích xem xét, xây dựng tiêu chuẩn quy định liên quan tới trái phiếu xanh có tới 91 Ủy ban bao gồm đại diện từ: Các quan quản lý, đặc biệt quan quản lý thị trường trái phiếu (Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước, Ngân hàng Nhà nước, Sở Giao dịch Chứng khóa Hà Nội, Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh); Bộ Công thương quan điều phối ngành công nghiệp; Các quan quản lý tiêu chuẩn Việt Nam Bộ Khoa học Công nghệ, nơi phát triển tiêu chuẩn công nghiệp hiệu suất môi trường sản phẩm quy trình sản xuất, cung cấp kiến thức chuyên môn tham gia họ việc phát triển tiêu chuẩn đánh giá dự án xanh; Tổng cục Môi trường, Bộ Tài nguyên Môi trường chủ thể có liên quan, với vai trò theo dõi hiệu suất phát thải doanh nghiệp; Ngân hàng Phát triển Việt Nam với nhiệm vụ huy động vốn từ trái phiếu Chính phủ bảo lãnh; Các ngân hàng thương mại, tổ chức tài định chế tài khác có liên quan,… Ủy ban phát triển thị trường trái phiếu xanh tập trung vào hoạt động, sau: Xem xét hướng dẫn cần thay đổi để phù hợp với thị trường trái phiếu Việt Nam cách đảm bảo tính quán loại trái phiếu loại thị trường trái phiếu khác Cần đảm bảo trái phiếu xanh phát hành thời gian tới phù hợp với sách phát triển xanh Việt Nam theo chiến lược 10 năm 2021 - 2030 kế hoạch năm 2021 - 2025 Ủy ban phải áp dụng Nguyên tắc quốc tế khu vực có để phát triển định nghĩa trái phiếu xanh cho riêng Việt Nam xây dựng quy tắc trái phiếu xanh phù hợp với đặc tính trình độ phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Nội dung đề cập kiến nghị sau Ngoài Ủy ban cần phải đưa đề xuất liên tục để phát triển thị trường trái phiếu xanh Việt Nam hồn thiện, đóng vai trị phát triển chương trình nghị trái phiếu xanh Việt Nam 92 Hỗ trợ, khuyến khích phát hành đến từ tổ chức thuộc khu vực công, ngân hàng đa phương, tổ chức tài quốc tế ngân hàng thương mại Chính quyền địa phương tổ chức phát hành tiên phong, đơn vị phát hành thí điểm động lực cho phát hành trái phiếu xanh Việt Nam Các ngân hàng đa phương khởi động thị trường trái phiếu xanh toàn cầu ngân hàng phát triển quốc gia tổ chức phát hành trái phiếu xanh quốc gia khác: KfW Đức ví dụ Các ngân hàng thương mại tiên phong tài xanh Trung Quốc, Ngân hàng Công nghiệp Trung Quốc Cung cấp thông tin đầu vào cho thị trường trái phiếu xanh cách liên tục, bình luận phân tích thị trường trực tuyến giúp tăng trưởng thị trường cách tăng cường thông tin cho tổ chức phát hành, nhà đầu tư, nhà hoạch định sách tổ chức bảo lãnh Điều thực việc xây dựng tảng xúc tiến phát hành trái phiếu xanh sáng kiến Bộ Môi trường Nhật Bản tiếp cận hình thức phương tiện truyền thơng xã hội Ngồi vai trị thơng tin khác Ủy ban phát triển thị trường trái phiếu xanh kênh truyền thơng thức, phổ biến rộng rãi tiêu chuẩn trái phiếu xanh toàn thị trường Thứ ba xây dựng sở hành lang pháp lý phục vụ cho việc phát triển trái phiếu xanh Mặc dù đề cập đến việc phát hành trái phiếu xanh số văn pháp luật nghị định, thông tư hướng dẫn chưa có khn khổ pháp lý cụ thể quy định hướng dẫn chi tiết cho việc phát hành sử dụng trái phiếu xanh Đặc biệt, Chính phủ Việt Nam cần ban hành văn cụ thể liên quan đến trái phiếu xanh, đó, cần quy định rõ tiêu chuẩn riêng Việt Nam việc xác định trái phiếu xanh, dự án xanh nguyên tắc việc phát hành quản lý nguồn vốn hình thành từ trái phiếu xanh Những tiêu chuẩn cần xây dựng theo Nguyên tắc trái phiếu xanh GBP phải phù hợp với đặc điểm riêng Việt Nam trình phát triển kinh tế, trị, mơi trường xã hội Ngun tắc trái phiếu xanh Nhật Bản học 93 việc vận dụng Nguyên tắc trái phiếu xanh GBP ICMA phù hợp với điều kiện, hoàn cảnh thị trường trái phiếu xanh non trẻ Nhật Bản định hướng phát triển thị trường trái phiếu xanh Nhật Bản tương lai Bài học từ Indonesia cho thấy, Bộ tiêu chuẩn trái phiếu xanh ASEAN giới thiệu vào tháng 11/2017, nhiên Indonesia đưa Khung trái phiếu xanh sukuk xanh Indonesia tháng 12/2017 với nội dung phù hợp với tình hình định hướng phát triển Indonesia có điều chỉnh để thúc đẩy nhiều tổ chức phát hành nhà đầu tư quan tâm đến sukuk xanh Điều giúp cho trái phiếu xanh phù hợp với thị trường nước phải phù hợp với nguyên tắc quốc tế, sớm nhanh chóng trở thành cơng cụ tài quan tâm thị trường Các nguyên tắc liên quan đến trái phiếu xanh cần cụ thể, chi tiết hóa để chủ thể phát hành trái phiếu xanh tn thủ Bên cạnh đó, minh bạch thơng tin liên quan đến việc phát hành sử dụng nguồn quỹ từ trái phiếu xanh cần quy định chặt chẽ làm sở cho việc kiểm tra, giám sát chủ thể quan tâm Nghiên cứu xây dựng số nhằm đánh giá công ty phát triển bền vững cần quan có thẩm quyền thực nhằm thu hút quan tâm nhà đầu tư cho trái phiếu xanh Thứ tư tăng cường liên kết với tổ chức nước Ngân hàng Thế giới, UNEP, GIZ, IFC… Mục đích việc tăng cường liên kết, giao lưu học hỏi để tư vấn hướng dẫn việc thực phát hành trái phiếu xanh xây dựng thị trường trái phiếu xanh Tổ chức Hợp tác Quốc tế Đức GIZ đóng góp, hỗ trợ Việt Nam từ năm 1990 lĩnh vực đào tạo nghề, lượng bảo vệ mơi trường/ ứng phó với biến đổi khí hậu Chương trình thí điểm phát hành trái phiếu xanh năm 2016 kết chương trình hợp tác GIZ Bộ Tài Kiến thức kinh nghiệm tổ chức việc phát triển xanh năm qua hữu ích cho Việt Nam tiến trình xây dựng phát triển loại tài sản tài Đội ngũ chuyên gia hàng đầu phát triển kinh tế mơi trường đóng vai trị quan trọng việc nghiên cứu tư vấn sách cho Chính phủ việc phát triển trái phiếu xanh hệ thống tài xanh 94 Trong năm qua, Tổ chức Tài quốc tế có nhiều hoạt động tích cực mở rộng hoạt động tài trợ vốn cho doanh nghiệp Việt Nam để đầu tư cho dự án Việt Nam Tháng năm 2018, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phối hợp với Tổ chức Tài Quốc tế tổ chức tọa đàm lấy ý kiến đề xuất phát hành trái phiếu quốc tế gắn với tiền đồng (Trái phiếu Bông sen) IFC dự kiến phát hành trái phiếu gắn với tiền đồng giao dịch hoàn toàn đồng USD thị trường quốc tế Số vốn thu từ đợt phát hành lần đầu (dự kiến 100 triệu USD) chuyển đổi thành VNĐ thị trường ngoại hối dùng để triển khai hoạt động đầu tư Việt Nam Tháng năm 2019, IFC đăng ký mua trái phiếu tổng trị giá 1,7 nghìn tỷ VND (gần 75 triệu USD) Công ty TNHH Phát triển Phú Mỹ Hưng phát hành để hỗ trợ Phú Mỹ Hưng mở rộng dự án nhà tỉnh cấp hai Việt Nam, cải thiện hội tiếp cận nhà có chất lượng dịch vụ giáo dục y tế cho người dân địa phương Để thúc đẩy thị hóa bền vững, IFC hỗ trợ Phú Mỹ Hưng áp dụng thông lệ tốt môi trường xã hội, có phát triển cộng đồng khơi phục sinh kế Dự án áp dụng hệ thống Chứng Cơng trình Sử dụng Tài ngun Hiệu (EDGE) IFC với mục tiêu giảm tiêu thụ lượng, nước, lượng tự thân vật liệu, tối thiểu 20% so với cơng trình nhà tương tự Đây tín hiệu lạc quan tương lai tổ chức quốc tế đầu tư vào trái phiếu xanh doanh nghiệp Việt Nam phát hành tổ chức nước trực tiếp phát hành trái phiếu dán nhãn xanh thị trường Việt Nam Thứ năm thúc đẩy sách ưu đãi để khuyến khích chủ thể phát hành thu hút nhà đầu tư quan tâm đến trái phiếu xanh Sau đưa nguyên tắc liên quan đến trái phiếu xanh, Nhà nước cần đưa ưu đãi thuế, phí thuận lợi khác cho đơn vị phát hành nhà đầu tư nước Trong đề án trái phiếu xanh, Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội đưa đề xuất Ngân hàng Nhà nước chấp thuận sử dụng trái phiếu xanh thị trường mở với ưu đãi tỷ lệ chiết khấu mức cao so với loại trái phiếu loại Ngoài ra, để thúc đẩy khoản cho trái phiếu xanh, Ngân hàng Nhà nước cần có chế cho phép 95 tổ chức tín dụng sử dụng trái phiếu xanh (trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh ) làm dự trữ bắt buộc… Điều tạo tác động tốt đến việc khuyến khích ngân hàng sở hữu trái phiếu xanh danh mục tài sản mình, góp phần thúc đẩy thị trường phát triển Ngồi ra, cần nghiên cứu học tập số quốc gia khu vực giới chương trình tài trợ Cơ quan Tiền tệ Singapore – MAS tài trợ tồn chi phí đánh giá bên phát hành trái phiếu xanh, cung cấp khấu trừ thuế chi phí phát hành cho tổ chức phát hành miễn thuế cho nhà đầu tư đến năm 2020 Malaysia khoản trợ cấp lên tới 50 triệu JPY để chi trả cho đánh giá bên ngồi, phí tư vấn thiết lập khung trái phiếu xanh Nhật Bản Tóm lại, muốn thúc đẩy nhiều tổ chức phát hành trái phiếu xanh nhà đầu tư quan tâm nhiều tới trái phiếu xanh, Chính phủ quan có liên quan cần ban hành nhiều sách ưu đãi cho chủ thể tham gia thị trường loại tài sản tài thị trường Việt Nam 96 KẾT LUẬN Luận văn trình bày khái niệm trái phiếu xanh phát hành trái phiếu xanh theo Bộ nguyên tắc GBP (2018) văn pháp luật Việt Nam hành, phân tích, đánh giá trình phát triển thị trường trái phiếu xanh Trung Quốc, Nhật Bản, Indonesia; tìm hiểu học kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh hai kinh tế lớn Châu Á kinh tế khu vực ASEAN Đề tài tìm hiểu văn bản, chủ trương phát hành trái phiếu xanh Việt Nam Qua phân tích, hạn chế hoạt động triển khai thí điểm phát hành trái phiếu xanh Việt Nam áp dụng học kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh số quốc gia giới để đưa số kiến nghị nhằm thúc đẩy hoạt động phát hành trái phiếu xanh Việt Nam Luận văn đạt kết định mặt lý thuyết thực tiễn, nhiên tồn số hạn chế, là: chưa tiếp cận số liệu liên quan tới phát hành trái phiếu xanh cách đầy đủ nhiều số liệu chưa cập nhật thời điểm Đối với kinh nghiệm quốc gia (Trung Quốc, Nhật Bản, Indonesia) chưa tiếp cận với tài liệu mơ tả mơ hình quản lý thị trường trái phiếu xanh nước Ngoài ra, thực trạng phát hành trái phiếu xanh Việt Nam, luận văn chưa tiếp cận việc quản lý trái phiếu xanh phát hành báo cáo sử dụng nguồn vốn trái phiếu xanh, báo cáo tác động đến môi trường trái phiếu xanh thí điểm Việt Nam Do đó, sở để thực nghiên cứu khác sâu rộng toàn diện Tóm lại, trái phiếu xanh tài sản tài xanh cịn mẻ đầy tiềm Việt Nam Để thúc đẩy hoạt động phát hành trái phiếu xanh, hình thành phát triển thị trường trái phiếu xanh tương lai, từ kinh nghiệm với thành cơng nhanh chóng Trung Quốc, tảng vững phát triển thị trường trái phiếu xanh Nhật Bản kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh hình thức sukuk xanh Chính phủ giới Indonesia, thiết nghĩ Việt Nam cần phải thực định hướng sách kinh tế, tài để nâng cao ý thức trách nhiệm môi trường xã hội, đồng thời, xây dựng hành lang pháp lý trái phiếu xanh làm sở để loại tài sản đời phát triển tương lai Bên cạnh đó, thiết lập đơn vị độc lập, 97 chuyên trách lĩnh vực trái phiếu xanh, ban hành sách ưu đãi kết hợp với việc đa dạng hóa thị trường phát hành điều kiện cần thiết để trái phiếu xanh thực trở thành công cụ thu hút vốn hữu hiệu cho dự án đầu tư xanh bền vững Việt Nam tương lai 98 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO I TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT Lê Văn Bắc (2017), Cơng ty Đầu tư tài Nhà nước TP Hồ Chí Minh, ―Phát hành thí điểm trái phiếu xanh quyền địa phương Thành phố Hồ Chí Minh‖; Qi Lan (2017), “Phát triển thị trường Trái phiếu xanh Trung Quốc”, Hội nghị thị trường vốn xanh; Đào Minh Lê (2002), “Những vấn đề Chứng khoán Thị trường chứng khốn”, NXB Chính trị Quốc gia, trang 82; Nghị định số 163/2018/NĐ-CP ngày 04/12/2018 Chính phủ quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp; Nghị định số 95/2018/NĐ-CP ngày 30/6/2018 Chính phủ quy định phát hành, đăng ký, lưu ký, niêm yết giao dịch cơng cụ nợ Chính phủ thị trường chứng khoán; Nghị số 24-NQ/TW ngày 03/6/2013 Ban chấp hành trung ương khóa XI chủ động ứng phó biến đổi khí hậu, tăng cường quản lý tài nguyên bảo vệ môi trường; Quyết định số 1393/QĐ-TTg ngày 25/9/2012 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Chiến lược quốc gia tăng trưởng xanh; Quyết định số 2053/QĐ-TTg ngày 28/10/2016 Thủ tướng Chính phủ ban hành Kế hoạch thực Thỏa thuận Paris biến đổi khí hậu; Quyết định số 2183/QĐ-BTC ngày 20/10/2015 ban hành Kế hoạch hành động ngành tài thực chiến lược quốc gia tăng trưởng xanh đến năm 2020; 10 Quyết định số 403/QĐ-TTg ngày 20/3/2014 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Kế hoạch hành động quốc gia tăng trưởng xanh giai đoạn 2014-2020; 11 Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (2017), ―Phương án phát hành trái phiếu xanh‖; 12 Vụ Tài Ngân hàng (2017), “Chính sách tài cho phát triển xanh, bền vững” 99 II TÀI LIỆU THAM KHẢO TỪ WEBSITE Minh Châu, Đặng Đông, Ngọc Phát, Lê Nam (2020), “Trái phiếu xanh: Thuận lợi khó khăn để phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam”, http://thitruongtaichinhtiente.vn/trai-phieu-xanh-thuan-loi-va-kho-khan-dephat-trien-o-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-25536.html; Nguyễn Thị Minh Châu, “Kinh nghiệm phát triển trái phiếu xanh Trung Quốc cho Việt Nam”, https://gec.edu.vn/tong-hop/kinh-nghiem-phat-trien-trai-phieu-xanh-cua-trungquoc-cho-viet-nam.html; Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2014), “Trái phiếu “xanh”- giải pháp cho phát triển bền vững”, https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/links/cm100?dDocName=CNTHW EBAP0116211756610; Trang Trần (2018), “Trái phiếu xanh - Giải pháp huy động vốn cho dự án sạch”, http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu-trao-doi/trai-phieu-xanh-giai-phap-huydong-von-cho-cac-du-an-sach-136018.html; Anh Tuấn (2018), “Trái phiếu xanh cho dự án môi trường”, https://moitruong.com.vn/phat-trien-ben-vung/chien-luoc-chinh-sach/trai-phieuxanh-cho-cac-du-an-moi-truong-19018.htm; Hồng Vân (2019), “Hồn thiện sách phát triển trái phiếu xanh cho tăng trưởng bền vững”, https://haiquanonline.com.vn/hoan-thien-chinh-sach-phat-trien-trai-phieu-xanhcho-tang-truong-ben-vung-102120.html; Nguyễn Vũ (2018), “Phát hành trái phiếu xanh: Vẫn nhiều rào cản”, https://thoibaonganhang.vn/phat-hanh-trai-phieu-xanh-van-con-nhieu-rao-can82627.html; 100 III TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG NƢỚC NGOÀI Annica Cochu, Carsten Glenting, Dominic Hogg, Ivo Georgiev, Julija Skolina, Frederik Eisinger, Malene Jespersen, Rainer Agster, Steven Fawkes, Tanzir Chowdhury (2016), Study on the potential of green bond finance for resourceefficient investments‖; Clifford Chace (2019), Green Bond Financing And ESG Issues In Japan; Climate Bonds Initiative (2015), Growing a green bonds market in China: Key recommendations for policymakers in the context of China’s changing financial landscape‖; Climate Bonds Initiative (2019a), 2018 Green Bond Market Summary; Climate Bonds Initiative (2019b), ASEAN Green Finance: State of the Market 2018; Climate Bonds Initiative (2019c), Barriers and solutions to green bond issuance in Indonesia; Climate Bonds Initiative (2019d), China Green Bond Market 2018; Climate Bonds Initiative (2019e), China Green Bond Market Newsletter Q1 2019; Climate Bonds Initiative (2019f), Financing low-carbon buildings and energy efficiency in the green bond market; 10 Climate Bonds Initiative (2019g), Green bonds: The state of the market 2018; 11 Climate Bonds Initiative (2019h), Green Infrastructure Investment Opportunities: Indonesia update Report; 12 Climate Bonds Initiative (2019i), Japan – Green finance state of the market 2018; 13 Climate Bonds Initiative (2019j), Unlocking green bonds in Indonesia: a guide for issuers, regulators and investors; 14 Climate Bonds Initiative (2020a), ASEAN Green Finance State of the Market 2019; 15 Climate Bonds Initiative (2020b), Green Bonds Market Summary 2019; 101 16 Climate Bonds Initiative (2020c), Japan - Green Finance State of the Market 2019; 17 Darius Nassiry (2018), Green Bond Experience In The Nordic Countries; 18 G20 Green Finance Study Group (2016), Green bonds: country experiences, barriers and options; 19 Global Capital (2019), Japan in the Capital Markets; 20 IFC (2019), Green Bond Impact Report financial year 2019; 21 John Chiang (2017), Growing the U.S Green Bond Market – Volume 1: The Barriers and Challenges; 22 John Chiang (2018), Growing the U.S Green Bond Market – Volume 2: Actionable Strategies and Solutions; 23 Ministry of Finance of the Republic of Indonesia (2019), Green Sukuk Issuance - Allocation and Impact Report; 24 OECD/Bloomberg Philanthropies (2015), Policy Perspectives, Green bonds: Mobilising the debt capital markets for a low-carbon transition; 25 Sana Moid (2017), Greening Financial Markets: Country Experiences, Challenges and Opportunities; 26 Sustainable Banking Network (2018), Creating Green Bond Markets – Insights, Innovations, and Tools from Emerging Markets; 27 The Green Bond Issuance Promotion Platform, http://greenbondplatform.env.go.jp/en/; 28 The International Capital Market Association (ICMA) (2015), Green Bond Principles; 29 The International Capital Market Association (ICMA) (2018), Green Bond Principles; 30 The Republic of Indonesia (2017), Green Bond and Green Sukuk Framework; 31 The World Bank (2008), Strategic Framework for Development and Climate Change; 32 The World Bank (2018), Green Bond Impact Report 2018; 102 33 The World Bank, https://treasury.worldbank.org/en/about/unit/treasury/ibrd/ibrd-green-bonds; 34 Trong Co Nguyen; Anh Tu Chuc; Le Ngoc Dang (2018), Green finance in Viet Nam: Barriers and solutions; 35 World Bank (2017), The Green Bond Market: 10 years later and looking ahead ... VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU XANH: KINH NGHIỆM CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng Chuyên ngành: Tài. .. Tổng quan trái phiếu xanh phát hành trái phiếu xanh Chương 2: Kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh số quốc gia giới Chương 3: Bài học kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh cho Việt Nam 4 CHƢƠNG... hoạt động phát hành trái phiếu xanh Việt Nam 72 3.3 Bài học kinh nghiệm phát hành trái phiếu xanh số quốc gia giới cho Việt Nam 78 3.3.1 Bài học kinh nghiệm từ Trung Quốc