Tiểu luận tài chính tiền tệ tóm lược lý thuyết mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá hối đoái

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TIỂU LUẬN TĨM LƯỢC LÝ THUYẾT MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT VÀ TỶ G IÁ HỐI ĐOÁI Giáo viên hướng dẫn : Trương Minh Tuấn Lớp : VB15KT002 Sinh Viên Thực Hiện : Nguyễn Quang Duy Trần Tiến Khoa Đinh Trần Linh Trần Thị Bảo Ngọc Nguyễn Quốc Lê Quân Tp HCM – 11/2012 Sinh viên thực hiện: Nhóm G iáo viên hướng dẫn: Trương Mi nh Tuấn LỜI MỞ ĐẦU Lãi suất tỷ giá hối đối hai cơng cụ quan trọng để phủ điều hành quản lý kinh tế vĩ mô nước Lãi suất ảnh hưởng tới quan hệ cung cầu vốn, đến việc phân bổ nguồn tài kinh tế, tác động đến thị trường tiền tệ từ ảnh hưởng đến tỉ giá Trong tiểu luận nhóm em nghiên cứu lý thuyết mối quan hệ lãi suất tỷ giá hối đoái sở lý thuyết thuyết chênh lệch lãi suất có phịng ngừa (IRP) thuyết ngang giá lãi suất khơng có phịng ngừa (UIP) Với thời gian nghiên cứu không nhiều khối lượng kiến thức lãi suất tỷ giá hối đoái lớn, tiểu luận khó tránh khỏi sai sót Rất mong nhận đóng góp ý kiến thầy Lý thuyết m ối quan hệ Lãi suất tỷ giá hối Trang Sinh viên thực hiện: Nhóm G iáo viên hướng dẫn: Trương Mi nh Tuấn CHƯƠNG 1: TÌM HIỂU VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ LÃI SUẤT Tỷ Giá Hối Đoái 1.1 Khái Niệm Tỷ giá hối đoái giá trị tiền tệ nước biểu giá trị tiền tệ nước quan hệ kinh tế Quốc tế Ví dụ: USD = 106 JPY Tuy nhiên, để đồng tiền tốn bên ngồi q hương nó, hay chuyển đổi nội tệ nước phải ngân hàng nước thu mua Những đồng tiền gọi ngoại tệ Đó phương tiện tốn đầu tư Quốc tế Trên giới có số ngoại tệ mạnh sử dụng rộng rãi như: USD (Mỹ), JPY (Nhật), Bảng (Anh), 1.2 Vai Trị Của Tỷ Giá Hối Đối Tỷ giá có vai trò quan trọng kinh tế Sự vận động có tác động sâu sắc tới mục tiêu, sách kinh tế vĩ mơ quốc gia: Thứ nhất, tỷ giá phương tiện trao đổi thương mại quốc tế, quy định tỷ lệ quy đổi loại tiền Thứ hai, tác động trực tiếp tới hoạt động xuất nhập Vì vậy, tác động tới cán cân tốn quốc tế: thâm hụt thặng dư cán cân Khi đồng tiền nước tăng giá (so với đồng tiền khác) hàng hố nước nước ngồi trở nên đắt Ngược lại, hàng hố nước ngồi nước lại rẻ Thứ ba, tỷ giá công cụ điều tiết vĩ mô, ảnh hưởng tới tổng cầu, sản phẩm quốc dân, thất nghiệp Tỷ giá góp phần vào việc cải thiện cung cầu ngoại tệ, giải vấn đề nợ nước Tuy nhiên việc điều hành tỷ giá khơng tốt dẫn tới lạm phát, khủng hoảng Lý thuyết m ối quan hệ Lãi suất tỷ giá hối Trang Sinh viên thực hiện: Nhóm G iáo viên hướng dẫn: Trương Mi nh Tuấn Lãi Suất 2.1 Khái Niệm Lãi suất tỷ lệ tổng số tiền phải trả so với tổng số tiền vay khoảng thời gian định Lãi suất người vay phải trả để sử dụng tiền không thuộc sở hữu họ lợi tức người cho vay có việc trì hỗn chi tiêu Có nhiều loại lãi suất như: lãi suất tiền vay; lãi suất tiền gửi; lãi suất tái cấp vốn; lãi suất liên ngân hàng, v.v 2.2 Vai Trò Của Lãi Suất Điều kiện tồn phát triển ngân hàng, hoạt động tiền tệ tín dụng Đòn bẩy kinh tế củng cố tăng cường hạch toán kinh tế hiệu sản xuất kinh doanh Cơng cụ điều tiết vĩ mơ sách tiền tệ quốc gia, điều chỉnh cấu, điều tiết tăng trưởng thông qua điều tiết tổng đầu tư Thu hút ngoại tệ đầu tư nước Phát triển thị trường tài thị trường chứng khốn Lý thuyết m ối quan hệ Lãi suất tỷ giá hối Trang Sinh viên thực hiện: Nhóm G iáo viên hướng dẫn: Trương Mi nh Tuấn CHƯƠNG 2: TÓM LƯỢC LÝ THUYẾT MỐI LIÊN HỆ GIỮA LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Tìm Hiểu Chung Lãi suất tỷ giá ln có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, ảnh hưởng lẫn tác động lên hoạch định kinh tế Sự khập khểnh sách lãi suất tỷ giá gây hậu bất lợi như: Nội tệ bị giá gây nguy lạm phát “chảy máu” ngoại tệ, đầu tiền tệ, hạn chế nguồn vốn đầu tư nước Điều hành xử lý mối quan hệ lãi suất tỷ giá kỹ thuật vi diệu, hai biến số bị tác động nhiều yếu tố tình hình xuất, nhập khẩu, lạm phát, đầu tư nước ngồi, sách, kinh tế, tài phủ, yếu tố tâm lý… Trong trình vận hành hai biến số tác động ngược lại nhằm thúc đẩy kiềm chế phát triển yếu tố yếu tố tác động đến trình hình thành lãi suất tỷ giá kết hàng loạt trình tương tác khác Vai trò, phương thức, cường độ yếu tố lại phụ thuộc vào mơi trường, hồn cảnh cụ thể nước thay đổi theo giai đoạn phát triển Như vậy, thay đổi lãi suất tỷ giá tùy thuộc nhiều yếu tố, yếu tố lại thường đan xen vào tùy thuộc lẫn thời điểm cụ thể, tình hình cụ thể, có yếu tố bật nguyên nhân làm thay đổi lãi suất tỷ giá có yếu tố trở thành hệ thay đổi lãi suất tỷ giá Chính mối quan hệ biện chứng làm cho việc điều hành xử lý mối quan hệ lãi suất tỷ giá trở nên khó khăn, phức tạp Vai trị lãi suất tỷ công cụ tích cực phát triển kinh tế, đồng thời cơng cụ kềm hãm phát triển ấy, tùy thuộc vào khôn ngoan hay vụng việc sử dụng chúng Lý thuyết m ối quan hệ Lãi suất tỷ giá hối Trang Sinh viên thực hiện: Nhóm G iáo viên hướng dẫn: Trương Mi nh Tuấn Cơ Sở Lý thuyết 2.1 Thuyết Ngang giá Lãi Suất Có Phịng Ngừa (IRP) Thuyết ngang giá lãi suất có phịng ngừa phát biểu cách ngắn gọn sau: Chênh lệch lãi suất hai quốc gia bù đắp khác biệt tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao đồng tiền Sự khác biệt tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao đồng tiền thể phần bù (chiết khấu) kỳ hạn (p) Từ lý thuyết ta minh họa ví dụ sau: Giả sử: Lãi suất Mỹ ih = 10%/ tháng, đứng góc độ nhà đầu tư Mỹ Lãi suất Anh if = 12%/ tháng Chúng ta thấy lãi suất Anh cao lãi suất Mỹ (12%>10%) Điều tạo xu hướng cho nhà đầu tư Mỹ rót vốn sang đầu tư Anh Việc tạo áp lực tăng lãi xuất Mỹ giảm lãi suất Anh Khi nhà đầu tư dùng đôla Mỹ để mua bảng Anh thị trường giao tạo áp lực làm tăng tỷ giá giao đồng bảng A nh Nhưng theo thuyết ngang giá lãi suất có phịng ngừa IRP Nếu tỷ suất sinh lợi thu từ việc đầu tư Anh với tỷ suất sinh lợi đầu tư Mỹ kết biến động tỷ giá kỳ hạn tương lai (phần bù chiết khấu kỳ hạn ngoại tệ) chênh lệch lãi suất hai quốc gia Điều diễn giải sau: Giả sử nhà đầu tư có 1.000.000USD Tỷ giá giao lúc S0 =$2/£ Từ hành động nhà đầu tư ban đầu đem đồng USD đầu tư nước thu vào cuối kỳ sau: USD 6tháng= ( USD / S0 ) (1+if) F6tháng Lý thuyết m ối quan hệ Lãi suất tỷ giá hối Trang Sinh viên thực hiện: Nhóm G iáo viên hướng dẫn: Trương Mi nh Tuấn Mà F6th = S0 (1+ p) P phần bù kỳ hạn hay khấu kì hạn đồng bảng Anh Từ ta có: USD 6tháng = USD0 (1+if) (1+p) Khi nhà đầu tư Mỹ Anh thu tỷ suất sinh lợi sau rf = (USD 6th – USD ) / USD0 biến đổi thay số ta rf = (1+ if ) (1+p)-1 Nếu IRP tồn thì: rf = (1+ if ) (1+p)-1= ih Suy được: Theo ví dụ ta có: Khi đó: F6tháng = S0 (1+p) = (1-1,8%) =1,964 $/ £ Cũng từ ví dụ ta tính lại bước sau trường IRP xảy ra: Đổi 1.000.000$ 500.000£ ( 1.000.000 / 2$/£ ) Sau tháng nhận 500.000 £ (1+ 12%) = 560.000£ Bán kỳ hạn 560.000 £ thu 1.099.840 $ (560.000 £ x 1.964$/£ ) Tỷ suất sinh lợi (1.099.840 $ - 1.000.000) / 1.000.000 = 0.0998= 9,98% ≈ 10% Ta thấy kết từ việc đầu tư khơng lợi ích so với việc đầu tư Mỹ Từ ta thấy Thuyết Ngang giá Lãi Suất Có Phịng Ngừa (IRP) rằng: Tỷ giá kì hạn đồng tiền so với dồng tiền khác chứa phần bù ( phần chiết khấu) xác định chênh lệch lãi suất hai quốc gia Kết quả, kinh doanh chênh lệch lãi suất có phịng ngừa thu tỷ suất sinh lợi không cao tỷ suất sinh lợi nước Lý thuyết m ối quan hệ Lãi suất tỷ giá hối Trang Sinh viên thực hiện: Nhóm G iáo viên hướng dẫn: Trương Mi nh Tuấn Biện luận theo Thuyết Ngang giá Lãi Suất Có Phịng Ngừa (IRP) 3.1 Hoạt động kinh doanh diễn môi trường mở (Open Economy) Chính sách lãi suất cao có xu hướng hỗ trợ lên giá nội tệ, hấp dẫn luồng vốn nước ngồi chảy vào nước, lãi suất nước cao so với lãi suất nước hay lãi suất ngoại tệ dẫn đến dòng vốn chảy vào hay làm chuyển lượng hóa ngoại tệ kinh tế sang đồng nội tệ để hưởng lãi suất cao Điều làm cho tăng cung ngoại tệ thị trường (cũng có nghĩa làm tăng cầu đồng nội tệ), từ đồng ngoại tệ có xu hướng giảm giá thị trường, hay đồng nội tệ tăng giá Trong trường hợp ngược lại, lãi suất nước thấp so với lãi suất nươc ngồi hay lãi suất ngoại tệ, đồng ngoại tệ có xu hướng tăng giá thị trường hay đồng nội tệ giảm giá Từ thấy lợi tức khoản tiền gởi mua bán thị trường hối đoái phụ thuộc vào lãi suất thay đổi dự kiến tỷ giá hối đoái Thực chất, khác biệt lãi suất dẫn tới chuyển đổi vốn, kết dẫn tới thay đổi tỷ giá, dự đoán lợi nhuận, lãi suất thu đầu tư tiền tệ không đảm bảo hay việc nhân tín dụng ngoại tệ khơng cân bằng, mát tỷ giá Một tồn mối lo ngại vậy, có khác biệt lớn lãi suất khơng thể dẫn tới chuyển đổi vốn đến mức giảm lãi suất Sự cân thị trường hối đối địi hỏi ngang tiền lãi, điều kiện mà theo lợi tức dự kiến khoản tiền gởi hai loại tiền tương đương đo loại tiền (nghĩa đo đơn vị so sánh với được) Do tất tỷ suất lợi tức dự kiến nhau, tức điều kiện ngang lãi suất, khơng có tình trạng dư cung số dạng tiền gởi khơng có tình trạng dư cầu số loại tiền gởi khác Thị trường hối đối cân khơng loại tiền gởi tình Lý thuyết m ối quan hệ Lãi suất tỷ giá hối Trang Sinh viên thực hiện: Nhóm G iáo viên hướng dẫn: Trương Mi nh Tuấn trạng dư cầu dư cung Do vậy, nói thị trường hối đối cân có điều kiện ngang tiền lãi Về nói thuyết ngang giá lãi suất với trình bày với kinh tế mở 3.2 Hoạt Động Kinh Doanh Diễn Ra Trong Mơi Trường Có Sự Điều Tiết Của Nhà Nước Trong mơi trường có diều tiết nhà nước Thuyết ngang giá lãi suất khơng cịn dúng kinh tế có điều tiết nàh nươc Vì để giữ cho sách tỷ giá hối đối cố định, phủ lập quỹ dự trữ ngoại hối đủ mạnh để can thiệp vào cung cầu thị trường ngoại hối Trên thị trường, có gia tăng cầu đồng ngoại tệ, ngân hàng trung ương phải bán ngoại tệ để ổn định tỷ giá, dẫn đến sút giảm quỹ dự trự ngoại tệ; ngược lại tăng cầu đồng nội tệ làm gia tăng quỹ dự trữ ngoại tệ Tuy vậy, chế độ tỷ giá hối đoái cố định, sách tiền tệ ngân hàng trung ương hoạt động tỏ hiệu Chẳng hạn ngân hàng trung ương thực chức mở rộng mức cung tiền tệ theo hình kéo theo lãi suất thị trường giảm xuống, điều dẫn đến tình trạng nhà đầu tư tài nước gia tăng hoán chuyển đồng nội tệ sang đồng ngoại tệ để đầu tư vào quốc gia có lãi suất cao hơn, làm cho mức cung tiền tệ giảm Trong bối cảnh đó, kinh tế ngày dự trữ ngoại tệ có di chuyển nước ngồi Nếu tiềm lực dự trữ ngoại hối khơng đủ mạnh, chế độ tỷ giá cố định mà phủ đeo đuổi bị thất bại Sự mở rộng mức cung tiền tệ làm giảm lãi suất thị trường Trong sách tiền tệ khơng hoạt động được, sách tài lại tỏ hiệu việc quản lý tỷ giá Nếu phủ thực s ách tài mở rộng kéo theo lãi suất nước có xu hướng tăng Điều thu hút lượng vốn ngoại tệ thị trường quốc tế đầu tư vào nước gia tăng, làm cho dự trữ ngoại hối tăng theo dẫn đến cung tiền tệ tăng lên Như sách Lý thuyết m ối quan hệ Lãi suất tỷ giá hối Trang Sinh viên thực hiện: Nhóm G iáo viên hướng dẫn: Trương Mi nh Tuấn tài tỏ thành cơng việc trì tỷ giá cố định.Sự mở rộng tài làm tăng lãi xuất thị trường Nhận Xét Chung Lãi suất tỷ giá có mối quan hệ tác động qua lại lẫn cách gián tiếp Các yếu tố để hình thành lãi suất tỷ giá không giống Lãi suất biến động tác động quan hệ cung cầu vốn cho vay Lãi suất biến động phạm vi tỷ suất lợi nhuận bình quân tình hình đặc biệt, vượt tỷ suất lợi nhận bình qn Cịn tỷ giá hối đối quan hệ cung cầu ngoại hối định, mà quan hệ lại tình hình cán cân toán dư thừa hay thiếu hụt định Như nhân tố hình thành lãi suất tỷ giá khơng giống nhau, biến động lãi suất (lên cao chẳng hạn) không thiết đưa đến tỷ giá hối đoái biến động theo (hạ xuống chẳng hạn) Lãi suất lên cao thu hút vốn ngắn hạn nước ngồi chạy vào, tình hình trị, kinh tế tiền tệ nước khơng ổn định, khơng thiết thực được, với vốn nước ngồi, vấn đề lúc lại đặt trước tiên đảm bảo an toàn cho số vốn vấn đề thu hút lãi nhiều Tuy nhiên, khơng nên hồn tồn coi thường sách chiết khấu Nếu tình hình tiền tệ nước đại thể nhau, phương hướng đầu tư ngắn hạn hướng vào nước có lãi suất cao Do vậy, Chính sách lãi suất chiết khấu có ý nghĩa Đồng thời, can thiệp vào tỷ giá phải có thị trường vốn (nhất thị trường vốn ngắn hạn) đủ mạnh, tự linh hoạt: tài khoản vốn mở cửa Lý thuyết m ối quan hệ Lãi suất tỷ giá hối Trang 10 Sinh viên thực hiện: Nhóm G iáo viên hướng dẫn: Trương Mi nh Tuấn KẾT LUẬN Lãi suất tỷ giá hai yếu tố nhạy cảm kinh tế cơng cụ hữu hiệu sách tiền tệ Lãi suất tỷ giá ln có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, ảnh hưởng lẫn tác động lên hoạch định kinh tế Sự khập khểnh sách lãi suất tỷ giá gây hậu bất lợi như: Nội tệ bị giá gây nguy lạm phát “chảy máu” ngoại tệ, đầu tiền tệ, hạn chế nguồn vốn đầu tư nước ngồi…Vì vậy, quản lý vĩ mơ sách lãi suất tỷ giá phải xử lý cách đồng phù hợp với thực trạng kinh tế thời kỳ định Sự thay đổi lãi suất tỷ giá tùy thuộc nhiều yếu tố, yếu tố lại thường đan xen vào tùy thuộc lẫn thời điểm cụ thể, tình hình cụ thể, có yếu tố bật nguyên nhân làm thay đổi lãi suất tỷ giá có yếu tố trở thành hệ thay đổi lãi suất tỷ giá Chính mối quan hệ biện chứng làm cho việc điều hành xử lý mối quan hệ lãi suất tỷ giá trở nên khó khăn, phức tạp Vì vai trị lãi suất tỷ cơng cụ tích cực phát triển kinh tế, đồng thời công cụ kềm hãm phát triển ấy, tùy thuộc vào khôn ngoan hay vụng việc sử dụng chúng Lý thuyết m ối quan hệ Lãi suất tỷ giá hối Trang 11 Sinh viên thực hiện: Nhóm G iáo viên hướng dẫn: Trương Mi nh Tuấn TÀI LIỆU THAM KHẢO Các nguyên lý tiền tệ ngân hàng thị trường tài (Trần Viết Hồng – NXB Thống kê) Bài giảng mơn học tài quốc tế đại học kinh tế TP HCM http://gocom.vn/a217/la i-suat-la-g i.htm http://www.tapchiketoan.com/ngan-hang-tai-chinh/thi-truong-taichinh/kiem-dinh-kiem-soat-von -o-vie.ht ml http://www.bantindautu.net/index.php?option=com_content&view=article &id=104:xu-ly-moi-quan-he-giua-lai-suat-va-ty-gia&catid=12:kienthuc&Itemid=22 http://www.baomoi.com/Dieu-chinh-lai-suat-va-ty-gia-Anh-huong-rasao-den-thi-truong/127/ 3642375.epi Lý thuyết m ối quan hệ Lãi suất tỷ giá hối Trang 12 ... trường tiền tệ từ ảnh hưởng đến tỉ giá Trong tiểu luận nhóm em nghiên cứu lý thuyết mối quan hệ lãi suất tỷ giá hối đoái sở lý thuyết thuyết chênh lệch lãi suất có phịng ngừa (IRP) thuyết ngang giá. .. đổi lãi suất tỷ giá có yếu tố trở thành hệ thay đổi lãi suất tỷ giá Chính mối quan hệ biện chứng làm cho việc điều hành xử lý mối quan hệ lãi suất tỷ giá trở nên khó khăn, phức tạp Vai trò lãi suất. .. quan hệ Lãi suất tỷ giá hối Trang Sinh viên thực hiện: Nhóm G iáo viên hướng dẫn: Trương Mi nh Tuấn CHƯƠNG 2: TÓM LƯỢC LÝ THUYẾT MỐI LIÊN HỆ GIỮA LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Tìm Hiểu Chung Lãi suất