Tiểu luận lý thuyết tài chính tiền tệ mối quan hệ giữa kết quả kinh doanh của doanh nghiệp và thị giá chứng khoán

Trường Đại Học Kinh Tế Tp HCM Môn Lý Thuyết Tài Chính Tiền Tệ Bài tiểu luận Số 8: MỐI QUAN HỆ GIỮA KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP VÀ THỊ GIÁ CHỨNG KHOÁN GVPT: Trương Minh Tuấn Lớp: Thực hiện: Nhóm Tp Hồ Chí Minh, Ngày 31 tháng 10 năm 2012 MỐI QUAN HỆ GIỮA KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP VÀ THỊ GIÁ CHỨNG KHOÁN CÁC KHÁI NIỆM 1.1 Kết kinh doanh  Kết hoạt động sản xuất, kinh doanh số chênh lệch doanh thu trị giá vốn hàng bán (Gồm sản phẩm, hàng hoá, bất động sản đầu tư dịch vụ, giá thành sản xuất sản phẩm xây lắp, chi phí liên quan đến hoạt động kinh doanh bất động sản đầu tư như: chi phí khấu hao, chi phí sửa chữa, nâng cấp, chi phí cho thuê hoạt động, chi phí lý, nhượng bán bất động sản đầu tư), chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp http://www.hanhchinh.com.vn/forum/showthread.php?t=54304&page=1  Kết hoạt động sản xuất kinh doanh mà doanh nghiệp đạt sau trình sản xuất kinh doanh định Trong trình kinh doanh kết cần đạt mục tiêu cần thiết doanh nghiệp Kết phản ánh tiêu định tính lượng sản phẩm tiêu thụ, doanh thu lợi nhuận phản ánh tiêu định lượng uy tín, chất lượng sản phẩm http://www.doko.vn/luan-van/Nang-cao-hieu-qua-hoat-dong-san-xuat-kinh-doanh-25085 1.2 Thị giá cổ phiếu (chứng)  Thị giá cổ phiếu biểu mức độ đầu tư tài chính, trạng thái kinh tế doanh nghiệp, đặc biệt mức cổ tức mà cổ đông hưởng giá thặng dư cổ phiếu thể khả mang lại lợi tức thu nhập doanh nghiệp cho cổ đông  Cổ phiếu có ba loại giá:  Mệnh giá: giá trị danh nghĩa, ghi điều lệ công ty, thay đổi, theo quy định 10.000 đồng  Thị giá giá mua bán thực tế, thường biến động theo quan hệ cung cầu  Giá trị thực hay gọi giá trị nội http://wss.com.vn/Tintuc/Chitiettintuc/tabid/315/ArticleID/43997/tid/257/Default.aspx Cụ thể theo nguồn thông tin từ http://www.saga.vn/view.aspx?id=7307 Giá trị - Thị giá Khi nói “thị giá bỏ ra, giá trị nhận lại”, Warren Buffet – nhà đầu tư theo trường phái giá trị thành công – tách biệt rõ thị giá giá trị Nhưng cố tình “biện luận” xảo ngơn, dùng câu nói Warren Buffet để đưa giá trị thị giá Giả sử ngày hôm mua cổ phiếu A với thị giá 40, qua 10 ngày sau bán với thị giá 43 Trong ví dụ trên, rõ ràng Giá trị - số tiền nhận từ việc bán cổ phiếu, theo định nghĩa Warren Buffet – trường hợp thị giá Lý luận hồn tồn đúng, cố tình hiểu sai ý cịn lại khơng nói Warren Buffet, phải nắm giữ cổ phiếu mãi, hay dài hạn Như vậy, nhà đầu tư sỡ hữu cổ phiếu thời gian ngắn, giá trị cổ phiếu thị giá Đây quan điểm đầu tư nhà đầu tư theo trường phái đầu tư sau: theo thơng tin, phân tích kỹ thuật, lợi, số thị trường Nhà đầu tư theo trường phái thông tin, cho tin tốt làm giá lên, tin xấu làm giá xuống Nhà đầu tư theo trường phái phân tích kỹ thuật cho rằng, thị giá thể tâm lý người lập lại theo mơ hình định Nhà đầu tư theo trường phái số lựa chọn cổ phiếu tạo danh mục có thị giá lên xuống theo diễn biến số Giá trị - Nội Nếu nắm giữ ngắn hạn, giá trị cổ phiếu thị giá, nắm giữ mãi hay dài hạn, giá trị cổ phiếu gọi Giá Trị Nội Tại (intrinsic value) Chữ nội cho thấy rõ rằng, giá trị bên cổ phiếu không phụ thuộc vào yếu tố thị trường bên ngồi Nói cách khác, thị trường định giá cổ phiếu quyền thị trường, cổ phiếu cung cấp cho người sỡ hữu giá trị định Giá trị khơng khác dịng tiền mà người làm chủ cổ phiếu mãi hay dài hạn nhận Chiết khấu dòng tiền cho ta giá trị nội cổ phiếu Nói đơn giản, để tính tốn giá trị nội định đầu tư việc khó khăn, thị trường Việt Nam lúc Việc nhà định giá cần làm phải nghiên cứu từ mội trường vĩ mô, nội cơng ty Phân tích đựơc lợi cạnh tranh, hướng tương lai, sau nghiên cứu đến cấu vận hành, số tài chánh, từ dự đốn dịng tiền tương lai Thường tính dòng tiền: (1) Dòng tiền cổ tức dành cho người sở hữu cổ phiếu, (2) Dòng tiền cho vốn chủ sỡ hữu doanh nghiệp, (3) Dòng tiền dành cho doanh nghiệp Sau phải xác định số chiết khấu phù hợp dành cho chủ sỡ hữu công ty hay cổ phiếu Công ty có mức độ rủi ro cao tương lai số chiết khấu phải cao cơng ty có rủi ro Riêng dịng tiền dành cho cơng ty, phải dùng số chiết khấu bình quân gia quyền chi phí vốn chủ sỡ hữu vốn vay Cịn có cách xác định giá trị nội giả sử không hoạt động công ty mà bán tài sản cơng ty để thu tiền Dịng tiền mà người chủ sỡ hữu cơng ty hưởng dịng tiền lần dựa vào giá trị thị trường tài sản hữu hình (trừ nợ), cộng với tài sản vơ hình, đặc biệt thương hiệu, Việc xác định dự báo dòng tiền trên, số chiết khấu, dựa vào phương pháp phân tích giống nhau, nhận định chủ quan người khác nhau, kết khác Nhà đầu tư giá trị thành cơng người dự đốn xác hay gần xác giá trị nội cổ phiếu Khi tìm giá trị rồi, nhà đầu tư giá trị chờ thị trường mắc sai lầm định giá thấp cổ phiếu - thị giá thấp giá trị nội - để mua vào nắm giữ dài hạn Giá trị - Tương quan Đây phương pháp so sánh giá trị tương quan cổ phiếu gần giống để tìm cổ phiếu có giá trị tương quan cao Chỉ số tương quan có tử số Thị giá (P – Price), mẫu số số sau: thu nhập/lợi nhuận (E), giá trị sổ sách tài sản (BV– Book Value), doanh số (S-Sales)… Trong đó, PE số tương quan thơng dụng nhất, cho thấy phải bỏ đồng thị giá, để mua đồng lợi nhuận Những cơng ty ngành, hay có tính chất, quy mơ giống nhau, thường có PE giống Những nhà đầu tư theo trường phái giá trị tương quan đầu tư vào cổ phiếu có có PE thấp PE tương quan, nhà đầu tư tăng trưởng đầu tư vào cổ phiếu có PE cao, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tương lai cao Nói tóm lại, tuỳ vào quan điểm nhà đầu tư, “giá trị” cổ phiếu thị giá, giá trị nội tại, giá trị so sánh tương quan loại cổ phiếu Điều quan trọng nhà đầu tư phải có quan điểm quán định nghĩa “giá trị” mình, quan trọng nữa, nhà đầu tư phải biết cách dự đốn tính tốn “giá trị” cổ phiếu chiến thắng “cuộc chơi” đầu tư – chơi có nhiều phần thưởng khơng rủi ro 2 CÁC NHẬN ĐỊNH VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA KẾT QUÀ SẢN XUẤT KINH DOANH VÀ THỊ GIÁ CHỨNG KHOÁN 2.1 Kết kinh doanh gây ảnh hưởng đến giá thị trường chứng khoán  Về mối liên hệ giá cổ phiếu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, giá cổ phiếu xảy trước biến động hoạt động kinh doanh, xảy sau Thời gian xảy mức độ biến động có chênh lệch đáng kể qua theo dõi tình hình Qua thời gian dài, nhiều người cho giá cổ phiếu phổ thông thay đổi trước hoạt động kinh doanh http://www.dongduong.edu.vn/index.php/FAQ-chung-khoan/Gia-co-phieu-cua-motcong-ty-khi-niem-yet-phu-thuoc-vao-dieu-gi.html  Anh Hùng - nhà đầu tư sàn chứng khoán lớn đường Láng Hạ - Hà Nội vừa bán xong loạt cổ phiếu "săn" mã Theo nhận định anh, thời điểm nhạy cảm để nhảy vào thị trường, xu hướng tăng giảm khó đốn "Giá nhiều cổ phiếu xuống thấp, cho rằng, vừa hội cho nhà đầu tư lĩnh, thời điểm thử thách ý chí họ", anh Hùng nói Bốn năm lăn lộn thị trường cổ phiếu mà theo anh thua nhiều được, nhà đầu tư chia sẻ, thị trường chứng khoán phản ánh kết kinh doanh doanh nghiệp Anh Hùng nhận định: "Chơi cổ phiếu giá thấp mạo hiểm, công ty dễ phá sản"  Nhìn nhận cổ phiếu có thị giá thấp, ông Nguyễn Việt Đức – Giám đốc phân tích Quỹ Sài gịn Hà Nội (SHF) phân tích, có loại cổ phiếu giá thấp Loại thứ nhất, giá thấp thân kinh doanh kém, tất nhiên nhà đầu tư mạo hiểm Loại thứ hai, theo ông Đức, cổ phiếu giá thấp tiêu Hệ số giá thu nhập (P/E), Hiệu giá (P/P), lợi nhuận tỷ lệ cổ tức tăng ổn định qua năm, tâm lý thị trường, hội tốt cho nhà đầu tư Tuy nhiên, ông Đức khẳng định, thị trường chứng khoán giá cổ phiếu phán ánh xác với kết kinh doanh doanh nghiêp Nhưng, vị cịn cho rằng, "thị trường chứng khốn vàng thau lẫn lộn" "nhà đầu tư cần có tiêu chí cụ thể để mua hay bán cổ phiếu, thị giá phần"  Tiến sĩ Alan Phan cho giá cổ phiếu phần định đầu tư "Tôi cho rằng, mấu chốt khả sinh lợi cổ phiếu tương lai, thị giá trước mắt", ơng nói Tuy nhiên, ơng nhìn nhận thị trường minh bạch, giá cổ phiếu thường phản ánh đầy đủ sức khỏe doanh nghiệp tham khảo thơng tin định đầu tư Ông giữ quan điểm thời gian khơng đầu tư vào thị trường chứng khốn Việt Nam, dù có đắt hay rẻ http://xzone.vn/Web/77/482/90493/Hang-tram-co-phieu-gia-re-nhu-rau.html  Giá trị thị trường thương vụ đầu tư vào cổ phiếu phụ thuộc kết hoạt động kinh doanh công ty bạn đầu tư vào Nếu tình trạng kinh doanh công ty bất ổn công ty hoạt động không tốt, giá trị cổ phiếu mà bạn nắm giữ giảm giá trị nhanh chóng.Tình trạng luôn xảy trường hợp cổ phiếu công ty lập kỷ lục thị trường IPO, phát hành với lãi suất cao kinh tế tình trạng tốt thị trường chứng khốn làm tăng giá cổ phần Vì cơng ty phân bổ họ hứa, giá cổ phiếu họ giảm trầm trọng Khi bạn đầu tư tiền bạc vào doanh nghiệp cho dù thương mại, công nghiệp hay sản xuất, luôn tồn khả ngành kinh doanh thất bại; sau bạn khơng thu gì, thu ít, sở phân chia theo tỉ lệ công ty bị phá sản Rủi ro lớn trình mua cổ phiếu nhiều doanh nghiệp thân người chủ doanh nghiệp lỡ vung tay trán dùng thủ đoạn kinh doanh, cơng ty rơi vào tình trạng phá sản http://www.stu.edu.vn/vi/267/9263/chap-nhan-va-doi-pho-voi-rui-ro.html  Điểm qua số DN (doanh nghiệp) lớn công bố kết kinh doanh tháng đầu năm, số DN dự báo lợi nhuận lạc quan năm 2012 (lợi nhuận trước thuế CTCP Sữa Việt Nam (VNM) đạt 5.001 tỷ đồng, tăng 35% so với kỳ năm trước, hoàn thành 89% kế hoạch năm Tổng cơng ty Khí Việt Nam CTCP (GAS) đạt 46.907 tỷ đồng doanh thu lãi sau thuế 7.316 tỷ đồng, số dư tiền tương đương tiền GAS 10.462 tỷ đồng, tăng 2.150 tỷ đồng so với đầu năm Tổng CTCP Phân bón Hóa chất Dầu khí (DPM) gần hồn thành tiêu 2.970 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế năm 2012, với 2.610 tỷ đồng lợi nhuận Tổng CTCP Kỹ thuật dầu khí Việt Nam - PTSC (PVS) đạt tổng doanh thu 20.500 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế 950 tỷ đồng …).Và xem xét diễn biến giá cổ phiếu DN cho thấy, khối lượng giao dịch cổ phiếu tương đối cao, mức giá “giậm chân chỗ” Có thể nói, động lực từ báo cáo tài quý III DN không giúp thị trường bứt phá, cộng với tâm lý chưa hết bi quan nhiều NĐT khiến khoản hai sàn ln mức thấp  Ơng Phạm Thành Thái Lĩnh, Trưởng phận Phân tích CTCK (Thị trường khốn) Bảo Việt cho rằng, hai yếu tố quan trọng “đẩy” TTCK lên cổ phiếu tốt dòng tiền Thời điểm tại, nhiều DN trì phong độ kinh doanh tốt, dòng tiền TTCK khơng có Dịng tiền chủ yếu quay vịng để đảo nợ, khó có thêm dịng tiền cho thị trường Do vậy, kể DN đạt kết kinh doanh tốt, giá cổ phiếu khó có bứt phá  Theo ông Lĩnh, số DN GAS, PVS, PVD, HPG… có lợi nhuận tháng tốt, kết chưa phản ánh hết vào giá cổ phiếu, nên đầu tư vào mã có nhiều hội thành cơng Trong khuyến cáo mình, nhiều CTCK khuyến nghị, NĐT nên tập trung đầu tư vào cổ phiếu DN đạt lợi nhuận cao sớm hoàn thành kế hoạch http://www.tinmoi.vn/co-phieu-blue-chip-lac-dong-voi-ket-qua-quy-iii-101087703.html  Chứng khoán FPT-FPTS: Nhà đầu tư nên thận trọng doanh nghiệp chậm nộp BCTC (báo cáo tài chính) Thị trường thời gian gần xu ngang với phiên tăng giảm xen kẽ khả diễn biến trì ngắn hạn Mặt đa số cổ phiếu mức thấp khơng có thơng tin tích cực hỗ trợ từ doanh nghiệp, tình hình vĩ mơ khơng chuyển biến nên có động lực để tăng giá Chúng tiếp tục khuyến nghị nhà đầu tư nên trì tỷ lệ cổ phiếu nhỏ danh mục, giữ tiền mặt chờ đợi hội rõ rệt Một lưu ý công ty công bố thông tin chậm thường không khả quan, ngày gần bắt đầu xuất nhiều cổ phiếu vậy, hầu hết giảm mạnh gây bất ngờ cho cổ đơng, nhà đầu tư nên thận trọng doanh nghiệp chậm nộp báo cáo tài để tránh rủi ro khơng kiểm sốt http://www.tinmoi.vn/cong-ty-chung-khoan-nhan-dinh-thi-truong-ngay-2910101090994.html Mùa báo cáo kết kinh doanh 1/3 chặng đường Cịn nhiều doanh nghiệp chưa cơng bố kết kinh doanh việc thua lỗ điều khó tránh bối cảnh Mùa Báo cáo tài quý diễn Mùa Báo cáo tài quý diễn Nhiều doanh nghiệp báo lãi, lãi vượt kế hoạch điểm sáng thị trường Tuy nhiên, số 50 doanh nghiệp báo lỗ quý cho thấy thực trạng buồn: Cái khó đeo đẳng nhiều cơng ty Nhóm chứng khốn đứng top đầu số DN thua lỗ Ngoài CTCK niêm yết báo lỗ APG, BSI, KLS ORS, SHS, VDS hàng loạt cơng ty chưa niêm yết khác báo lỗ cho thấy: TTCK năm miếng bánh ngon cho CTCK Sự thua lỗ đến từ nhiều nguyên khác lý phải kể đến là: Thanh khoản TTCK xuống thấp, doanh thu môi giới không đủ bù đắp cho chi phí hoạt động đè nặng vai doanh nghiệp Dù rằng, đốn biết khó khăn TTCK nhiều CTCK cắt giảm chi nhánh, cắt giảm nhân viên…nhưng nguồn thu eo hẹp không đủ bù đắp Thị giá nhiều loại cổ phiếu xuống thấp, nhiều CTCK bắt sai đáy thị trường gánh lỗ khủng Đa phần lỗ đến từ trích lập dự phịng cao Nhiều mã cổ phiếu giảm giá 50% suốt quý qua gương rõ phản ánh nỗi đau nhiều CTCK http://www.tinmoi.vn/nhung-khoan-lo-gay-soc-101091124.html 2.2 Kết kinh doanh không gây ảnh hưởng đến giá thị trường chứng khốn Nếu quan sát, nhà đầu tư thấy từ ngày 28-3 đến 3-4, CP Công ty Cổ phần Cáp Sài Gịn (CSG) có phiên tăng trần liên tiếp từ 7.000 đồng/CP lên 8.200 đồng/CP, thơng tin cơng ty dự tính giải thể Theo tính tốn, lượng tiền mặt CSG (chưa tính tài sản) chia cho CP kết cịn lớn mức giá 7.000-8.000 đồng/CP, xem động lực để thu hút lực mua vào CSG Sau đó, CSG tiếp tục tăng giá mạnh, từ 8.000 đồng/CP lên 10.000 đồng/CP khoảng cuối tháng đầu tháng 5, thời điểm CSG xảy nhiều tranh cãi gay gắt việc có giải thể hay khơng Đến nay, chưa rõ động lực đẩy giá CSG tăng đến 25% thời gian ngắn Nhưng rõ ràng công nhận hoạt động kinh doanh CSG từ lâu èo uột, khó tìm lối Những tranh luận ông Lê Phước Vũ, Chủ tịch HĐQT Công ty Tập đoàn Hoa Sen (HSG) cựu CEO HSG ông Phạm Văn Trung diễn lúc HSG tăng giá từ 12.000 đồng/CP lên 20.000 đồng/CP Trước đó, cuối tháng 3, CP Cơng ty Cổ phần Bibica (BBC) bắt đầu đợt tăng giá mạnh thời điểm lình xình nhóm cổ đơng Việt Nam nhóm cổ đơng thuộc Tập đồn Lotte (Hàn Quốc) BBC Từ 14.000 đồng/CP, BBC tăng không ngừng nghỉ lên 25.000 đồng/CP vào tháng Trong đó, cuối tháng 4, BBC cơng bố kết kinh doanh quý I lãi 1,76 tỉ đồng, hẳn so với kỳ năm ngoái (7,1 tỉ đồng) http://www.tinmoi.vn/can-trong-voi-co-phieu-tang-bat-thuong-10885256.html 2.3 Ý kiến cá nhân Theo tài liệu thu thập cho thấy kết sản xuất kinh doanh ảnh hưởng lớn đến thị giá chứng khoán thị trường Việc kết kinh doanh doanh nghiệp thua lỗ làm giá cổ phiếu giảm Hơn qua tháng đầu năm tình hình kinh doanh doanh nghiệp trình trạng thua lỗ kinh tế khó khăn, dựa vào số liệu báo cáo kết kinh doanh mà doanh nghiệp cơng bố Bên cạnh có nhiều doanh nghiệp lớn đạt lợi nhuận cao, giá cổ phiếu thị trường chứng khoán giá tiếp tục tăng Trong giá số cổ phiếu doanh nghiệp khơng có lợi thuận thua lỗ tăng giá bị ảnh hưởng thông tin nội doanh nghiệp đẩy giá cổ phiếu lên cao ngược lại Cổ phiếu Apple lúc iPhone https://www.google.com/finance?client=ob&q=NASDAQ:AAPL Mặc dù doanh số iPhone tăng mạnh giá cổ phiếu xuống KẾT LUẬN Nhìn chung việc kinh doanh có lợi nhuận làm tăng giá cổ phiếu doanh nghiệp Tuy giá cổ phiếu phụ thuộc mạnh vào kết kinh doanh, bị ảnh hưởng nhiều nguyên nhân khác yếu tố phi kinhtế, trị thay đổi cấu kinh tế quốc gia, lạm phát, tâm lý nhà đầu tư… Do đơi lúc giá cổ phiếu ngược lại kết kinh doanh doanh nghiệp ...MỐI QUAN HỆ GIỮA KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP VÀ THỊ GIÁ CHỨNG KHOÁN CÁC KHÁI NIỆM 1.1 Kết kinh doanh  Kết hoạt động sản xuất, kinh doanh số chênh lệch doanh thu trị giá vốn hàng... tốn ? ?giá trị” cổ phiếu chiến thắng “cuộc chơi” đầu tư – chơi có nhiều phần thưởng khơng rủi ro 2 CÁC NHẬN ĐỊNH VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA KẾT QUÀ SẢN XUẤT KINH DOANH VÀ THỊ GIÁ CHỨNG KHOÁN 2.1 Kết kinh. .. 2.3 Ý kiến cá nhân Theo tài liệu thu thập cho thấy kết sản xuất kinh doanh ảnh hưởng lớn đến thị giá chứng khoán thị trường Việc kết kinh doanh doanh nghiệp thua lỗ làm giá cổ phiếu giảm Hơn qua