CỔ tức của CÔNG TY cổ PHẦN (tài CHÍNH DOANH NGHIỆP SLIDE) (chữ biến dạng do slide dùng font VNI times, tải về xem bình thường)

CHƯƠNG CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN Néi dung Những vấn đề cổ tức Những yếu tố cần xem xét định trả cổ tức Chính sách cổ tức công ty cổ phần Trả cổ tức cổ phiếu mua lại cổ phần I Những vấn đề cổ tức Cổ tức hình thức cổ tức Lợi nhuận trả cho cổ đông Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận giữ lại tái đầu t Cổ tức Các hình thức trả cổ tức Hình thøc cỉ tøc tiỊn mỈt - Cỉ tøc tiỊn mỈt khoản lợi nhuận sau thuế đợc biểu dới dạng tiền mặt mà công ty trả trực tiếp cho cổ đông hành Tiền TSNH TSDH Nợ Vốn CSH LN sau thuế TSNH Nợ TSDH Vốn CSH Các hình thức trả cổ tức (tiếp) Hình thức cổ tức cổ phiếu - Cổ tức cổ phiếu khoản lợi nhuận sau thuế đợc biểu dới dạng cổ phiếu mà công ty phát hành để chia thêm cho cổ đông hành TSNH Nợ TSNH Nợ TSDH Vốn CSH TSDH Vốn CSH LN sau thuế Các hình thøc tr¶ cỉ tøc (tiÕp) Tr¶ cỉ tøc b»ng tài sản khác Một số công ty trả cổ tức tài sản, chẳng hạn công ty trả sản phẩm hay chứng khoán mà công ty nắm giữ công ty khác Trình tự trả cổ tức Ngày giao dịch cổ tức 2/4 Ngày công bố chi trả cổ tức 15/4 Ngày toán cổ tức 17/4 Ngày khoá sổ danh sách cổ đông 26/4 Thời gian Bin ng giỏ vào Ngày chốt danh sách cổ đông nhận cổ tức  Trên lý thuyết, giá cổ phiếu giảm số lượng lượng cổ tức vào ngày chốt danh sách cổ đông nhận cổ tức -t … -2 -1 +1 +2 … $Giá Giá giảm theo lượng cổ tức tiền mặt Ngày chốt danh sách nhận cổ tức $Giá – cổ tức Cỉ tøc b»ng tiỊn vµ tác động đến giá cổ phiếu Công thức ớc lợng giá cổ phiếu dt P0 = ∑ ––––––– t=1 (1+r)t + Qua c«ng thøc cho thấy, giá cổ phiếu thờng phụ thuộc vào mức cổ tức tỷ lệ tăng trởng cổ tức hàng năm => Giá cổ phiếu có quan hệ trực tiếp với mức cổ tức Tuy nhiên tác động việc trả cổ tức tới giá cổ phiếu tùy thuộc vào cách tiếp cận nhà đầu t việc phân tích định giá cổ phiếu II Những yếu tố cần xem xét định trả cổ tức Quy định pháp lý Nhâ n tố khác h quan Xu thÕ nỊn kinh tÕ Chi phÝ ph¸t hành chứng khoán Tâm lý nhà đầu t Thuế thu nhập cá nhân Cơ hội đầu t Nhâ n tố chđ quan Chu kú sèng cđa doanh nghiƯp Nhu cÇu toán Mức tỷ suất lợi nhuận Sự ổn định lợi nhuận Khả thâm nhập thị tr ờng vốn Quyền kiểm soát Tình hình luồng tiền Chính sách cổ tức Chính sách trả cổ tức b Chính sách thặng d cổ tức - Chính sách thặng d cổ tức chịu ảnh hởng lớn hội đầu t khả nguồn tiền dành tài trợ cho việc đầu t - Nhà đầu t a thích tái đầu t nhận cổ tức việc tái đầu t đem lại tỷ suất sinh lời lớn so với đầu t nơi khác Chính sách trả cổ tức Lợi ích: - Một là: Giúp công ty chủ động sử dụng lợi nhuận tái đầu t để nắm bắt hội đầu t - Hai là: Giảm bớt nhu cầu vốn bên ngoài, giảm Hệ số nợ, giảm rủi ro toán, giảm đợc chi phÝ sư dơng vèn - Ba lµ: Gióp cỉ đông tránh thuế hoÃn thuế thu nhập cá nhân -Bốn là: Tránh phải phân chia quyền kiểm soát, biểu Ví dụ minh họa Chính sách thặng d cổ tức Lợi nhuận ròng (dự kiến) = 500 triệu D/E (tèi u) = 2/3 (E/V = …… %; D/V = .%) Nhu cầu vốn đầu t (dự kiến) = 600 triệu Số lợng cổ phần thờng lu hành: 100.000 cổ phần Nhu cầu vốn chủ sở hữu = Nhu cầu vốn vay nợ = Cổ tức trả cho cổ đông = Cổ tức cổ phần = Các tiêu thức xác định sách cổ tức hợp lý Tránh từ bỏ dự án có NPV >0 để trả cổ tức Công ty nên đặt mục tiêu thời gian dài tỷ lệ toán cổ tức thu nhập Tránh cắt giảm cổ tức Tránh phát hành cổ phần thờng Nên trì hệ số nợ tối u Nên trì ổn định mức cổ tức Các mô hình trả cổ tức thực tiễn a Mô hình trả cổ tức ổn định cổ phần b Mô hình trả cổ tức cố định mức thấp chia thêm cổ tức vào cuối năm c Mô hình trả cổ tức theo tỷ lệ mục tiêu IV Trả cổ tức cổ phiếu mua lại cổ phiếu - Trả cổ tức cổ phiếu - Trả cổ tức cổ phiếu làm tăng số lợng cổ phần giống nh công ty thực hiƯn t¸ch cỉ phiÕu Sau thùc hiƯn nghiƯp vơ này, giá trị sổ sách cổ phiếu giảm xuống, giá trị thị tr ờng giảm theo - Tuy nhiên, thực trả cổ tức cổ phiếu, thông thờng ngời ta tách thành hai trờng hợp: + Trờng hợp trả cổ tức quy mô nhỏ (tỷ lệ trả cổ tức dới 25%) + Trờng hợp trả cổ tức quy mô lớn (tỷ lệ trả cổ tức 25%) Trả cổ tức cổ phiếu + Trờng hợp quy mô nhỏ: giá trị cổ phiếu phát hành với giá thị trờng cổ phiếu lu hành thời điểm công bố + Ví dụ : Công ty cổ phần X có 100.000 cổ phần thờng lu hành, có giá thị trờng hành 66.000 đồng/ cổ phần Tổng giá trị thị trờng vốn cổ phần 6.600 triệu đồng Công ty tr¶ cỉ tøc cỉ phiÕu víi tû lƯ 10%, Sau trả cổ tức, số lợng cổ phần lu hành 110.000 cổ phần Trích bảng cân đối kế toán phần vốn chủ sở hữu công ty trớc trả cổ tức nh sau: - Cổ phần thờng (MG= 10.000 đồng/cổ phần) : 1.000 triệu - Thặng d vốn : 2.000 triệu - Lợi nhuận lu giữ : 2.000 triệu Tổng vốn cổ phần 5.000 triệu Trả cổ tức cổ phiếu + Trích bảng cân đối kế toán phần vốn chủ sở hữu công ty sau trả cổ tức nh sau: - Cổ phần thờng (MG= 10.000 đồng/cổ phần): 1.100 triệu - Thặng d vốn : 2.560 triệu - Lợi nhuận lu giữ : 1.340 triệu Tổng vốn cổ phần 5.000 triệu => Giá trị sổ sách cổ phần= / 110.000 = Tr¶ cỉ tøc b»ng cỉ phiÕu + Trờng hợp quy mô lớn: Trờng hợp công ty trả cổ tức với quy mô lớn, chẳng hạn với tỷ lệ cổ tức cổ phiếu 100% Khi đó, công ty vốn hoá lợi nhuận sau thuế theo mệnh giá Bảng cân đối kế toán sau thực trả cỉ tøc cỉ phiÕu nh sau: - Cỉ phÇn thêng (MG= 10.000 đồng/cổ phần): 2.000 triệu - Thặng d vốn : 2.000 triệu - Lợi nhuận lu giữ : 1.000 triệu Tổng vốn cổ phần 5.000 triệu =>Giá trị sổ sách cổ phần giảm từ 50.000 xuống đồng Trả cổ tức cổ phiếu so với tách cổ phiếu + Giống nhau: - Đều tăng số lợng cổ phần => Giảm giá trị số sách giá trị thị trờng + Khác nhau: - Trả cổ tức cổ phiếu công ty có nhiều hội đầu t tốt nên muốn giữ lại LN để tái đầu t Giữ quyền kiểm soát, chi phí phát hành thấp, nhanh chóng có vốn đầu t - Tách cổ phiếu giá cổ phiếu tăng cao, ảnh hởng đến tÝnh kho¶n cđa cỉ phiÕu Tr¶ cỉ tøc b»ng cỉ phiÕu so víi tr¶ cỉ tøc b»ng tiỊn mặt Trả cổ tức cổ phiếu có u điểm bật là: + Thứ nhất: Có khả làm tăng giá cổ phiếu thị trờng + Thứ hai: Khắc phục giới hạn công cụ vay nợ nh»m më réng s¶n xuÊt kinh doanh + Thø ba: Tiết kiệm chi phí so với việc phát hành cổ phiÕu míi c«ng chóng + Thø t: Gióp cỉ đông hoÃn thuế thu nhập cá nhân Mua lại cổ phiếu  Thay cơng bố cổ tức tiền mặt, cơng ty loại bỏ việc toán tiền mặt mức cách mua lại cổ phiếu cơng ty  Gần mua lại cổ phiếu trở thành cách quan trọng để phân chia thu nhập cho cổ đông Mua lại cổ phiếu  Lý thùc hiƯn mua l¹i cỉ phiÕu: + Thø nhÊt: Nh»m trun thông tin nội thị trờng + Thứ hai: Nhằm thay đổi cấu nguồn vốn + Thứ ba: Nhằm thay đổi cấu trúc sở hữu công ty + Thứ t: Tối thiểu hóa khoản thuế Mua li c phiu Các hình thức mua lại cổ phiếu: + Đặt mua với giá cố định + Mua lại cổ phiếu thị trờng mở + Mua lại cổ phiếu theo hình thức đấu giá + Phân phối quyền bán chuyển nhợng + Mau lại cỉ phiÕu mơc tiªu Tóm tắt kết luận  Tỷ lƯ cổ tức tối ưu khơng thể xác định cách định lượng  Trong thị trường vốn hồn hảo, sách cổ tức khơng liên quan  Một doanh nghiệp không nên từ chối dự án có NPV dương để chia cổ tức  Thuế cá nhân chi phí phát hành yếu tố để cân nhắc thực tế có tác dụng ủng hộ việc chia cổ tức thấp  Nhiều công ty có xu hướng có sách chia cổ tức lâu dài, thể møc tr¶ cổ tức ổn định  Chia cổ tức thể nội dung thông tin ngồi thị trường ... vấn đề cổ tức Những yếu tố cần xem xét định trả cổ tức Chính sách cổ tức công ty cổ phần Trả cổ tức cổ phiếu mua lại cổ phần I Những vấn đề cổ tức Cổ tức hình thức cổ tức Lợi nhuận trả cho cổ đông... cổ tức (tiếp) Trả cổ tức tài sản khác Một số công ty trả cổ tức tài sản, chẳng hạn công ty trả sản phẩm hay chứng khoán mà công ty nắm giữ công ty khác 2 Trình tự trả cổ tức Ngày giao dịch cổ. .. công ty cổ phần xác định mức cổ tức cố định hàng năm tính cổ phần trì mức cổ tức cách ổn định, công ty tăng mức trả cổ tức hàng năm công ty chắn đạt đợc lợi nhuận cao tơng lai phép gia tăng cổ