Quản trịr ủi ro tài chính trong các doanh nghiệp việt nam hiện nay

Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế Kinh doanh, Tập 29, Số (2013) 53-60 Quản trị rủi ro tài doanh nghiệp Việt Nam Vũ Minh* Khoa Quản trị Kinh doanh, Đại học Quốc gia Hà Nội, 144 Xuân Thủy, Cầu Giấy, Hà Nội, Việt Nam Nhận ngày 15 tháng năm 2013 Chỉnh sửa ngày 29 tháng năm 2013; chấp nhận đăng ngày 12 tháng 10 năm 2013 Tóm tắt: Quản trị rủi ro tài vấn đề đề cập nhiều giới khoa học Việt Nam, việc nhận thức tầm quan trọng sơ sài doanh nghiệp nước ta Nghiên cứu mức độ rủi ro tài bao gồm rủi ro thị trường, tín dụng, hoạt động rủi ro khoản nhiều điều chưa lường tính hết chưa có cơng cụ đầy đủ cho phép thực bước Vì vậy, việc đưa định quản trị rủi ro nhằm giảm thiểu tổn thất tiềm ẩn cần thiết Bài viết hệ thống lại cách khái niệm liên quan đến rủi ro tài mức độ rủi ro tiềm thị trường Việt Nam, đồng thời lý giải thờ sơ sài cách thức quản trị rủi ro doanh nghiệp Ngoài ra, vài quy chuẩn đề cập nhằm giúp người quản lý có chuẩn bị tốt công tác quản trị Từ khóa: Quản trị rủi ro tài chính, rủi ro thị trường, rủi ro tín dụng, cơng cụ tài phái sinh mơ hình tốn học liên quan đến quản trị rủi ro, thị trường phái sinh, hay giá trị chịu rủi ro (VaR), nhiên áp dụng thực tiễn doanh nghiệp nay, tính đến ngày 31/3/2013, thời điểm đa phần doanh nghiệp phải nộp báo cáo tài năm 2012 cho Bộ Tài chính, cịn hạn chế Sự hạn chế thiếu hụt nhân hay kỹ cần thiết liên quan đến tổng thể mặt quản trị rủi ro mà nằm tư người quản lý - chưa có tư văn hóa quản trị rủi ro doanh nghiệp Hệ thống lý thuyết quản trị rủi ro tài cho phận doanh nghiệp thực tế phát triển tương đối đầy đủ đa dạng, xét Việt Nam Điều bắt nguồn từ ba thực tế cụ thể bao gồm động biến đổi đa dạng điều kiện tài chính, kinh tế suốt ba thập kỷ vừa qua, thứ hai tiến việc xây dựng học thuyết tài kinh tế nói chung, ngun nhân cuối phát triển sức mạnh cơng nghệ, cho phép giải mơ hình tốn học sử dụng nhiều biến số phức tạp, phục vụ hoạt động quản trị.* Bài viết hệ thống lại cách vấn đề quản trị tài chính, đánh giá rủi ro cụ thể môi trường nay, lý giải phần thiếu kinh nghiệm tư quản trị doanh nghiệp Việt Nam Ở Việt Nam, khơng khó để tìm viết có tính hệ thống lý thuyết giới thiệu * ĐT: (84) 983621000 Email: minhvu@kpmg.com.vn 53 54 V Minh / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế Kinh doanh, Tập 29, Số (2013) 53-60 Trước hết, phải thống rằng, rủi ro không bắt nguồn từ không chắn [1] mà từ hợp phần thứ hai ứng xử phận chịu tác động trước khơng chắn Ở khía cạnh thứ nhất, việc phân loại rủi ro, hay gọi không chắn gây rủi ro quản trị bao gồm rủi ro mặt thị trường (bao hàm tổn thất tiềm biến động bất lợi yếu tố thị trường tài chính, bao gồm tỷ giá hối đối, mức lãi suất, thị trường vốn, giá hàng hóa) tác động trực tiếp (thẳng vào doanh thu) gián tiếp (sau trình chịu ảnh hưởng từ cạnh tranh trực tiếp, từ nhà cung ứng từ phận khách hàng) Thứ hai, rủi ro tín dụng Rủi ro mặt tín dụng hiểu đơn giản khả chịu tổn thất phía đối tác trả chậm khả chi trả khoản vay nợ khoản phải thu Thông thường, phương pháp quản trị, đặc biệt ngân hàng bao gồm hàng loạt thủ tục đánh giá, rà soát thơng tin đối tác vay nợ, có cam kết hợp tác mua bán Các thủ tục giúp doanh nghiệp vạch hạn mức rủi ro nhằm tránh việc tích tụ cơng nợ q lớn vào vài đối tác Ngoài ra, rủi ro thị trường tài chính, rủi ro mặt tín dụng hạn chế cơng cụ tài phái sinh (bao gồm hợp đồng tương lai, quyền lựa chọn, hợp đồng hoán đổi) (Bảng 1) Dy Bảng 1: Tóm lược cơng cụ tài phái sinh Xác định cơng cụ tài phái sinh [2] Hợp đồng kỳ hạn (Forward Contracts) Hợp đồng tương lai (Future Contracts) Hợp đồng quyền chọn (options) Hợp đồng hoán đổi (swap contracts) Là thỏa thuận mua bán loại tài sản thời điểm xác định tương lai với mức giá định.Đây thỏa thuận cá nhân (qua thị trường phi tập trung) hai tổ chức tài tổ chức tài khách hàng cơng ty Vì vậy, hợp đồng kỳ hạn khơng theo tiêu chuẩn thị trường riêng biệt Ngày giao hàng hợp đồng ngày thuận tiện cho hai bên Giá hợp đồng kỳ hạn giá toán thời điểm ký kết hợp đồng, giá toán xác định để giá trị hợp đồng hai bên không Điều có nghĩa khơng có chi phí mua, bán hợp đồng Hợp đồng Future cam kết (agreement) bên - bên mua (long party) bên bán (short party) để mua sản phẩm (underlying) mà việc giao hàng (delivery) xảy thời điểm cố định tương lai với giá thỏa thuận từ trước Một dạng hợp đồng hai bên, theo bên (người mua) có quyền mua (call option) bán (put option) tài sản với mức giá định khoảng thời gian định Một dạng hợp đồng hai bên cho phép bên chi trả lẫn vài khoản mục dòng tiền quãng thời gian cụ thể ho Thứ ba, phân loại tài bao gồm rủi ro hoạt động sản xuất, đây, đề cập đến rủi ro xảy túy nhầm lẫn người, hệ thống V Minh / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế Kinh doanh, Tập 29, Số (2013) 53-60 phần mềm, thủ tục quản lý nội chưa chuẩn gây mát tổn thất bất ngờ Trong tất nguồn rủi ro tài chính, thực chất vấn đề nan giải mặt đề giải pháp định tính định lượng, hầu hết dựa vào quy trình quản trị nội bộ, dựa vào tinh tế người quản lý có khả hình dung tình bất ngờ có khả xảy cuối dựa vào quy trình giám sát chặt chẽ, đặn Cuối cùng, đứng thứ tư bảng phân loại rủi ro tài rủi ro khả khoản Khác với rủi ro tín dụng, rủi ro khoản đề cập tới tổn thất doanh nghiệp tiến hành chuyển đổi tài sản thành công cụ tài dựa định giá thị trường Việc chuyển đổi định bán tài sản cố định, sử dụng tài sản cố định vào hợp đồng chấp cho khoản vay từ ngân hàng Rủi ro khoản định tài phần lớn phát sinh từ thiếu nắm bắt thị trường, từ biến động có tính đứt gãy thị trường Hiện nay, đa phần phương pháp quản trị rủi ro tài dựa hệ thống mơ hình định lượng phức tạp, thực thơng qua việc th ngồi dịch vụ cơng ty tư vấn tài lớn (PWC hay McKenzie) theo chuẩn mực cụ thể (Basel II) - chủ yếu công tác liên quan đến định giá công cụ tài chính, quản lý quỹ phịng ngừa rủi ro thiết lập hệ thống theo dõi giám sát rủi ro Trong quản trị rủi ro đại, hệ thống lý thuyết dần hình thành khái niệm rủi ro mơ hình - khái niệm mang tính tổng hợp nguồn rủi ro, theo đó, đề cập tới tổn thất phát sinh mơ hình quản trị khơng áp dụng triệt để, áp dụng sai mơ hình, đơn giản mơ hình đề xuất cho cơng tác quản trị sai Từ đó, người quản lý khơng có 55 đủ sở khoa học để đưa định dẫn tới tổn thất định Ở Việt Nam, nay, giới nghiên cứu cố gắng để vừa rủi ro đặc trưng thị trường nước, vừa xác định cấp độ rủi ro Tuy nhiên, việc tìm phương thức quản trị rủi ro nhằm hạn chế tối đa tổn thất vấn đề nêu gây chưa có tính thực tiễn cao, đồng thời phần tư quản lý doanh nghiệp mẻ với việc sử dụng cơng cụ tốn học chưa hình thành văn hóa quản trị rủi ro cách đầy đủ Nhân tố gây rủi ro thị trường tài Việt Nam mức độ lạm phát Sau thời kỳ khủng hoảng 2007-2009, lạm phát trì mức cao năm 2011 (18%) Năm 2012, lạm phát giảm xuống cịn 6,8%(1) Chính sách tiền tệ Chính phủ có tác động phần nào, nhiên điều đáng nói hàng tồn kho nhiều doanh nghiệp nội địa lại tăng cách bất thường Chỉ số tồn kho bình quân nước trì mức cao nhiều thời điểm năm Điều cho thấy sức mua trung bình nước sụt giảm đáng kể khơng hẳn sách tiền tệ ngun nhân kiềm chế lạm phát Ngồi ra, việc kiềm chế lạm phát từ mức cao xuống mức thấp bất thường thời ngắn chưa tượng tích cực gây đứt gãy bất thường quản lý dịng tiền, thể tính ngắn hạn giải pháp sử dụng Thực tế cho thấy số CPI năm 2012 đạt mức 18%, tháng đầu năm 2013, có thời điểm tháng liên tục trì mức âm; tháng vừa qua, thành phố lớn, CPI vài ngành hàng tăng nhẹ trở lại Ngoài GDP đảm bảo mức tăng trưởng (1) Thơng cáo báo chí tình hình kinh tế - xã hội tháng đầu năm 2013, Tổng cục Thống kê (2013) 56 V Minh / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế Kinh doanh, Tập 29, Số (2013) 53-60 trung bình 10 năm trở lại 7,3%, nhiên tỷ trọng đầu tư xã hội so với GDP lại sụt giảm mạnh, khoảng 25% khoảng thời gian năm (năm 2010 đạt 42%, năm 2011 đạt 34,6%, năm 2012 chạm đáy 33%) [3] “Thiếu tiền” thực chất nguyên nhân chưa phải sách kiềm chế lạm phát có tác dụng tồn diện trưởng tín dụng, lãi suất trì mức vừa phải, khiến cho việc tiếp cận nguồn vốn giá rẻ thực chất lại không đơn giản với doanh nghiệp Do thiếu liên tục mặt chiến lược thời gian, nên dù cuối năm 2012 đầu năm 2013, tín dụng tăng gần 9%, doanh nghiệp nhìn chung khơng có đủ chuẩn bị để hấp thụ cách tốt Tiếp theo, vấn đề tỷ giá kinh tế ngày bị đôla hóa Việt Nam nan giải Báo cáo tài doanh nghiệp cơng tác đánh giá lại tỷ giá hàng năm yêu cầu sử dụng tỷ giá liên ngân hàng Ngân hàng Nhà nước công bố (các ngân hàng thương mại phải niêm yết theo mức giá này) Đây coi kênh thức cho việc tham chiếu tỷ giá ngoại hối, doanh nghiệp người dân khó tiếp cận, đa phần phải sử dụng tỷ giá thị trường tự do, thường cao Thêm vào đó, tỷ giá so với đồng USD trì mức cao suốt năm 2012 (20,828 VND/USD) gây nhiều khó khăn doanh nghiệp xuất chỗ Trước thực tế rủi ro thị trường tài bất thường, rủi ro khoản tín dụng, doanh nghiệp Việt Nam hỏi vấn đề quản trị rủi ro, đa phần có tâm lý đơn giản, đổ lỗi cho “khó khăn chung”, mà khơng có giải thích mang tính khoa học chuẩn hóa việc không đạt mục tiêu đề Rõ ràng doanh nghiệp nước thiếu quy trình thức chuẩn mực cho việc đánh giá, báo cáo kiểm sốt quản lý rủi ro Việc th ngồi cơng ty tư vấn tài lớn (sử dụng chuẩn Basel)(2) gặp khó khăn chi phí cao, đồng thời cách suy nghĩ quan ngại thực tế quản lý doanh nghiệp Việt Nam áp dụng chuẩn mực chung quốc tế Điều chia sẻ khơng khách hàng lớn cơng ty kiểm tốn tư vấn thuế độc lập PwC hay KPMG Bên cạnh lạm phát tỷ giá, vấn đề lãi suất thành tố định tài - sở để ước lượng mức độ rủi ro định huy động vốn đầu tư Trong suốt năm trở lại đây, tốn vừa trì sức ép tăng trưởng kinh tế đồng thời phải kiềm chế lạm phát, sách kinh tế vĩ mô phải dựa vào biện pháp khác quy định trần lãi suất cho phép sử dụng lãi suất thỏa thuận Lãi suất thời gian gần nhiều bị lu mờ tư cách công cụ điều tiết kinh tế Bên cạnh biến động ngày bất thường thị trường tài chính, vấn đề khác nợ xấu, khả khoản khoản nợ mức độ tương đối tiêu cực Chính sách kinh tế hạn chế tăng Năm 2009, Bộ Tài Thơng tư 210/2009/TT-BTC yêu cầu doanh nghiệp phải công bố thuyết minh báo cáo quản trị rủi ro Chi tiết bao gồm chế quản trị rủi ro doanh nghiệp, rủi ro tín dụng (thể chi tiết số dư tài khoản tiền mặt đầu tài khoản phải thu báo cáo tuổi nợ khoản phải thu), rủi ro khoản yêu cầu thể số dư phải trả, khoản vay ngắn hạn dạng (2) Hệ thống chuẩn mực Basel II nhấn mạnh sở định lượng lượng vốn dự trữ bắt buộc, cơng cụ hoạch định sách ngân hàng, bao gồm hoạt động giám sát cuối mức độ công khai thông tin 57 V Minh / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế Kinh doanh, Tập 29, Số (2013) 53-60 thức dòng tiền ràng buộc hợp đồng, rủi ro thị trường tài (lãi suất, tỷ giá giá trị thị trường) [4] Tuy vậy, sau năm, nhiều doanh nghiệp thực chất khơng thể tự tính tốn đưa số cho thuyết minh mà phần nhiều dựa vào dịch vụ kiểm tốn tư vấn bên ngồi Nhiều doanh nghiệp chưa hiểu hết ý nghĩa thuyết minh báo cáo tỏ không quan ngại với lý “các nhà đầu tư không quan tâm đến vấn đề này” Đây kết luận có tính hệ thống tập đồn tư vấn tài độc lập, sử dụng chuẩn mực quốc tế công tác tư vấn Tuy nhiên, số doanh nghiệp sử dụng cơng cụ quản trị rủi ro tài chính, cụ thể công cụ phái sinh hợp đồng kỳ hạn, quyền chọn giao sau, khoảng 27/102, tương đương khoảng 26% thực chất theo trả lời số lượng doanh nghiệp hỏi, họ sử dụng 1-2 lần, cịn lại khơng sử dụng Ngoài ra, chủ yếu sử dụng hợp đồng kỳ hạn nên mức độ thành cơng, xét khía cạnh đóng góp vào lợi nhuận, 3,21 Theo điều tra khảo sát chi tiết ý thức việc có tính tốn sử dụng cơng cụ kiểm sốt rủi ro tài cơng cụ phái sinh cho thấy dấu hiệu không thực khả quan(3) Có thể thấy việc am hiểu công cụ phổ biến quản trị rủi ro tài giới doanh nghiệp khơng cao, doanh nghiệp phần có ý thức việc quản trị Bảng 2: Quy mô thực khảo sát(4) Một hàm ý việc nghiên cứu thống kê cho thấy việc sử dụng sản phẩm phái sinh hiểu biết kỹ thuật cơng cụ cịn việc hiệu thực tiễn đem lại việc sử dụng cơng cụ qua khoảng thời gian định Chỉ tiêu Số bảng hỏi phát Số lượng Só bảng hỏi nhận 153 Số bảng câu hỏi đủ chuẩn 102 250 Số doanh nghiệp tài trả lời 27 Số doanh nghiệp xuất nhập 46 Số doanh nghiệp có CFO 27 Kết khảo sát cho thấy lãi suất tỷ giá hai yếu tố doanh nghiệp quan tâm nhiều điều phù hợp với tình hình kinh tế Trên thang điểm (với thấp mức độ ảnh hưởng cao nhất), 80% phiếu trả lời đánh giá mức điểm phạm vi 2,5 đến 3, trung bình 2,8 Đối với doanh (3)(4)(5) Theo số liệu điều tra khảo sát theo phương pháp Wharton (1998-1999) PGS TS Nguyễn Thị Ngọc Trang quản trị rủi ro tài doanh nghiệp nghiệp xuất nhập khẩu, điểm đánh giá trung bình cao rõ rệt ý thức việc mua nhập nguyên vật liệu Bảng 3: Thống kê mức độ sử dụng phái sinh qua khảo sát(5) Chỉ tiêu Hợp đồng kỳ hạn Khơng sử dụng Có sử dụng Hợp đồng giao sau Khơng sử dụng Có sử dụng Quyền chọn Khơng sử dụng Có sử dụng Số lượng Trung bình 74 28 2,4 2,8 74 28 2,4 2,7 74 28 2,4 2,7 Sự khác biệt doanh nghiệp sử dụng khơng sử dụng cơng cụ tài phái sinh thấp, điều hàm ý chưa hẳn việc am hiểu 58 V Minh / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế Kinh doanh, Tập 29, Số (2013) 53-60 doanh nghiệp có sử dụng cơng cụ hồn tồn đắn Do khơng có thái độ mực kiến thức cần thiết vấn đề quản trị rủi ro, doanh nghiệp gặp phải tổn thương, mát khơng nhỏ quy trình quản lý Sự thờ trước rủi ro tài bắt nguồn từ lý tự mãn, nhiều doanh nghiệp chủ quan cho quy mơ q lớn nhỏ nên có đủ khả để bảo vệ trường hợp rủi ro xảy Dù có xây dựng vài quy trình đánh giá rủi ro định (theo dõi tỷ giá, lãi suất hàng tháng, thực so sánh cân đối phát sinh sổ sách với thực tế theo chu kỳ dày hơn…) công ty, quy trình dừng mức nhận dạng rủi ro khơng có phân tích định lượng mơ hình chuẩn để nhìn nhận tác động toàn cục đến chiến lược kinh doanh Một số quy trình chí cịn lược bớt yếu tố để dễ dàng cho việc theo dõi dẫn đến bỏ sót Trong trường hợp chiến lược kinh doanh bị lỗi thời, không hướng với biến động chung, hậu khơng có sở ước lượng Một yếu tố giải thích thái độ thờ doanh nghiệp trước thực trạng yếu quản trị rủi ro tài việc tập trung ngày nhiều mục tiêu ngắn hạn, dễ đạt chiến lược đường dài Các chiến lược ngắn hạn thường cho phép tập trung nguồn vốn đầu tư vừa phải, chịu tổn thất từ rủi ro tài dịng tiền Trong năm 2012, ngồi doanh nghiệp lớn Hịa Phát hay Trần Anh, đa phần doanh nghiệp thiếu ý tưởng kế hoạch mở rộng chiến lược phát triển lâu dài, tâm lý né tránh khiến doanh nghiệp không không giảm thiểu rủi ro mà cịn cắt nhiều yếu tố tích cực hội phát triển Cuối cùng, đa phần đánh giá rủi ro tài Việt Nam túy mang tính định tính nặng kinh nghiệm, dựa vào thứ sẵn có, đồng thời tính minh bạch báo cáo tài cịn thách thức lớn, điều khiến chuyên gia hay nhà quản lý khó áp dụng mơ hình, sử dụng cơng cụ tính toán để đưa báo cáo quản trị rủi ro tài doanh nghiệp cách đầy đủ Với lý trên, hiểu rằng, trước giải thích hay đào tạo phương pháp định lượng phức tạp quản trị rủi ro cho doanh nghiệp, phận quản trị cần nâng cao nhận thức rủi ro tài tác động Quản trị rủi ro tài cần phải hình thành thói quen, dạng thức văn hóa định quản trị Hiện nhiều sở đào tạo có uy tín, chí cơng ty tư vấn lớn khơng thiếu chương trình đào tạo tư vấn doanh nghiệp, nhiên khung chương trình đưa chưa gắn liền với thực tiễn quản lý, chưa lợi ích hay quy trình chuẩn cho doanh nghiệp, mà nặng kinh nghiệm thực tiễn cá nhân người tư vấn Thông thường, việc xác định rủi ro tài Việt Nam tổ chức dạng phân chia cho phận mà thiếu tính thống tồn doanh nghiệp thiếu quy trình xem xét thường xuyên Vì thế, dù có rủi ro, việc đo lường tính tốn khả gần khơng có Điều phải khắc phục cho sát với mô hình nhu cầu kinh doanh doanh nghiệp Mơ hình quản lý sở khoa học đề cần có giám sát với tham gia phận quản lý cấp cao Thậm chí, mặt nhân lực, nên có phận riêng có chức danh trách nhiệm phụ trách quản trị rủi ro tài doanh nghiệp (CRO)(6) (6) CRO vị trí chịu trách nhiệm quản trị rủi ro doanh nghiệp lớn nhiều doanh nghiệp giới V Minh / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế Kinh doanh, Tập 29, Số (2013) 53-60 Trước bàn đến việc sử dụng mơ hình tính tốn để ước lượng rủi ro, doanh nghiệp Việt Nam cần phải khai thác triệt để kết hợp quản trị rủi ro kiểm toán nội để đảm bảo tính liên tục đánh giá báo cáo rủi ro Khi có tổng hợp số liệu thị trường, nguồn tín dụng, phân tích tình cụ thể, việc áp dụng công thức định lượng tạo sở khoa học cho việc quản trị thực phát huy hiệu Hiện nay, để xử lý liệu định lượng nhằm tính tốn đo lường rủi ro tài gồm có phân tích GAP, phân tích Duration, phân tích triển vọng, phương pháp VaR(7), sử dụng độ lệch chuẩn, lý thuyết cận biên, mô hình lấy ARCH làm gốc(8) Với mặt chung trình độ quản lý doanh nghiệp Việt Nam nay, khơng th ngồi, việc sử dụng độ lệch chuẩn(9) phương pháp phù hợp mang tính tạm thời Việc sử dụng độ lệch chuẩn yêu cầu phải có khối lượng liệu lớn khứ, phải thu thập thời gian đủ dài tính xác đảm bảo Hơn nữa, rủi ro tài đến từ nhiều nguồn khác có động định trào lưu biến đối, việc túy dựa vào số liệu khứ để ước lượng rủi ro tương lai, nhiều yếu tố gây tác động bị bỏ qua Hơn nữa, độ lệch chuẩn biến số thay đổi theo thời gian, điều khiến việc xác định độ lệch chuẩn xác cho tài sản tài trở thành thách thức lớn nhà quản lý thực tế trở nên phổ biến nhờ quy định luật Basel I (7) Phương pháp giá trị chịu rủi ro giúp tính tốn lượng vốn tích trữ tối thiểu cách phân bổ hợp lý cho danh mục đầu tư dựa mức độ tin cậy định (8) Autoregressive Conditional Heterokedasticity phương pháp kinh tế lượng sử dụng để theo dõi dịng thời gian yếu tố tài (sự dao động nhân tố tạo nên rủi ro thị trường hay tín dụng ví dụ) (9) Độ lệch chuẩn ký hiệu sigma sử dụng để đo lường phần trăm biến động tỷ suất sinh lợi tài sản so với giá trị trung bình thời kỳ 59 Khi ước lượng mức độ chịu rủi ro, doanh nghiệp dựa vào thị trường tài để xây dựng mơ hình đầu tư dự phịng rủi ro tham gia hợp đồng bảo hiểm vốn đặc trưng truyền thống việc chia sẻ gánh nặng chịu rủi ro với bên thứ hai Tuy nhiên, năm gần đây, doanh nghiệp Việt Nam bắt đầu ý thức nhiều việc sử dụng công cụ tài phái sinh trở thành phận chủ đạo cho việc quản trị rủi ro tài Mặc dù giới, thị trường phái sinh có 90% giao dịch cơng cụ đầu tư tài xuất phát điểm nhằm bảo hộ giá, nhằm giảm thiểu rủi ro tài Ở Việt Nam, doanh nghiệp giới học thuật nói chung ý thức rõ tầm quan trọng này, nhiên thiếu tính cơng khai nên việc đưa hợp đồng kỳ hạn hay tương lai khó Điều khiến cho người sản xuất khơng có khả dự đốn xác nhu cầu thị trường dẫn đến bị động huy động nguồn vốn, thị trường Tuy nhiên, để doanh nghiệp Việt Nam sử dụng cơng cụ tài phái sinh có hiệu quả, người quản lý phải chờ đợi nhiều kiện toàn hệ thống văn pháp luật áp dụng cho quản lý giám sát, thuế, lệ phí hoạt động thị trường phái sinh thông tư hướng dẫn kèm Bên cạnh phục hồi định, thực tế biến động kinh tế Việt Nam có dấu hiệu bất thường, điều đặt rủi ro quản lý tài doanh nghiệp phức tạp, không túy dựa vào liệu khứ trải nghiệm quản lý, doanh nghiệp đưa định phịng tránh rủi ro Tất yếu phải có sở khoa học cho việc định lượng giám sát cách rõ ràng mặt số với tổn thất rủi ro tài gây đặc biệt, trước tiếp cận phương pháp quản trị này, doanh nghiệp cần phải có tư 60 V Minh / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế Kinh doanh, Tập 29, Số (2013) 53-60 sẵn sàng hiểu tầm quan trọng phương pháp [3] [4] Tài liệu tham khảo [5] [1] Savage Von Neuman - Morgenstern, The first formalization of uncertainty in economics, Dreze (1974) [2] Francois-Serge Lhabitant Oliver Tinguely, “Financial Risk Management: An Introduction”, [6] [7] Thunderbird International Business Review, Vol 43(3) 343-363 (2001) Claudio Albanese, Giuseppe Campolieti, Derivatives Pricing and Risk Mannagment, Elsevier, Inc (2006) Lam Phi Yến (HSBC), Việt Nam Economic Outlook 2012 Template BCTC công ty trách nhiệm hữu hạn KPMG, chuyên kiểm tốn, thuế tư vấn tài Thơng cáo báo chí tình hình kinh tế - xã hội tháng đầu năm, Tổng cục thống kê (2013) Thông tư 210/2009/TT-BTC ngày 06/01/2009 Financial Risk Management in Vietnamese Enterprises Vũ Minh VNU Hanoi School of Business, 144 Xuân Thủy Str., Cầu Giấy Dist., Hanoi, Vietnam Abstract: Financial Risk Management is a subject much talked about among Vietnamese scientists, but for the Vietnamese enterprises which are yet to be well aware of it Studying the level of financial risks that includes market risks, credit risks, operation risks and liquidity risks remains much left to be desired and unforeseeable On the other hand, there is yet to be any tool that could help carry out the first steps Thus, it is necessary to put forth the decisions on governing risks and minimizing the hidden losses This paper attempts to systemize again in a fundamental way the concepts relating to financial risks and the degree of potential risks in the Vietnam market, at the same time interpret the negligence or imperfectness in the way of governing risks among enterprises Besides, a few standards and criteria have also been touched upon in order to help the managers to prepare better in their managerial work Keywords: Financial risk management, market risks, credit risks, derivative financial instrument  ... phức tạp quản trị rủi ro cho doanh nghiệp, phận quản trị cần nâng cao nhận thức rủi ro tài tác động Quản trị rủi ro tài cần phải hình thành thói quen, dạng thức văn hóa định quản trị Hiện nhiều... VND/USD) gây nhiều khó khăn doanh nghiệp xuất chỗ Trước thực tế rủi ro thị trường tài bất thường, rủi ro khoản tín dụng, doanh nghiệp Việt Nam hỏi vấn đề quản trị rủi ro, đa phần có tâm lý đơn... Bộ Tài Thơng tư 210/2009/TT-BTC u cầu doanh nghiệp phải công bố thuyết minh báo cáo quản trị rủi ro Chi tiết bao gồm chế quản trị rủi ro doanh nghiệp, rủi ro tín dụng (thể chi tiết số dư tài