dự án đầu tư quốc tế đầu tư quốc tế ftu

Chơng lập dự án FDI Chơng III : dự án đầu t trực tiếp nớc ngoi Mục đích chơng : - Hình dung đợc no l dự án ; Các bớc nh công việc cần tiến hnh để lập đợc dự án ; Hiểu đợc c¸c néi dung chÝnh cđa mét dù ¸n KH¸I NIệM Về DU áN đầU T TRUC TIếP NIC NGOI 1.1 Dự án đầu t 1.1.1 Định nghĩa Từ ô dự án ằ xuất từ đà lâu nhng tính khoa học đợc đề cao từ năm 80 trở lại Có nhiều cách hiểu, nhiều định nghĩa khác dự án - Cách hiểu đơn giản : dự án l dự kiến, dự định, dự tính thực phơng án no nhằm đạt đợc mục tiêu mong muốn Từ dự án hiểu l kế hoạch, để đạt đợc mục tiêu tơng lai ngời phải có kế hoạch cụ thể gồm mục tiêu v phơng tiện để đạt đợc mục tiêu - Cách hiểu khác : Dự án đầu t l tập hợp đề xuất việc bỏ vốn để tạo mới, mở rộng cải tạo đối tợng định nhằm đạt đợc tăng trởng số lợng cải tiến nâng cao chất lợng sản phẩm hay dịch vụ no khoảng thời gian xác định (Thẩm định dự án Vũ Công Tuấn NXB TPHCM 1998, trang 28) - Theo giáo trình Kinh tế đầu t PGS PTS nguyễn Ngọc Mại : Dự án đầu t l tập hồ sơ ti liệu trình by cách chi tiết v có hệ thống hoạt động v chi phí theo kế hoạch công đầu t phát triển kinh tế xà hội phát triển sản xuất kinh doanh nhằm đạt đợc kết định v thực đợc mục tiêu xác định tơng lai lâu di Tóm lại : Dự án đầu t l tổng thể giải pháp sử dụng nguồn ti nguyên hữu hạn có để tạo lợi ích thiết thực cho nh đầu t v cho xà hội 1.1.2 Đặc trng dự án đầu t Từ định nghĩa ta thấy dự án có đặc trng sau : - Dự án có tính cụ thể v mục tiêu xác định : dù ¸n lμ thĨ ho¸ c¸c ý t−ëng vỊ đầu t, không l ý định hay phác thảo, dự án nhằm đáp ứng nhu cầu no cá nhân, tập thể hay quèc gia ; 01/04/10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ch−¬ng lËp dù án FDI - Dự án phải tạo nên thực thể : Về lợng chất Dự án l nghiên cứu trừu tợng hay ứng dụng m phải tạo nên thực thể mới, thực thể m trớc cha tồn nguyên Nh dự án không nhằm chứng minh cho tồn mét thùc thĨ mμ nh»m t¹o mét thùc thĨ m trớc cha có tìm thực thể Hơn dự án phải có tính sáng tạo, tính đặc thù riêng Tính đặc thù dự án thể thông qua tập hợp yếu tố cấu thnh nên dự án : yếu tố nội thân dự án (nguồn lực, bố trí sử dụng nguồn lực, sản phẩm, ) v yếu tố môi trờng xung quanh Sáng tạo yếu tố cấu thnh nên dự án phối hợp yếu tố Ví dụ dự án sản xuất sản phẩm nhng nghĩa l chúng giống - Dự án đòi hỏi tác động tích cực ngời : để sử dụng phơng tiện, công cụ nhằm đạt mục đích dự án Đây l đặc điểm lm cho dù ¸n kh¸c víi dù b¸o Trong dù b¸o ngời ta ý định can thiệp vo cố m phản ánh vật dự án ngời l nhân tố định thnh bại dự án chí từ giai đoạn đầu - Dự án có độ bất định v có rủi ro : tơng lai Rủi ro gắn liền với khả xảy biến cố không lờng trớc l biến cố m ta không hon ton chắn (theo cách nói toán học xác suất xảy biến cố nhỏ 1) - Tiến hnh khoảng thời gian định v có giới hạn định nguồn lực : l hoạt động đặc thù nên dự án phải có bắt đầu v kết thúc v nguồn lực huy động cho dự án l vô hạn Cần lập dự án cách khoa học để tận dụng tối đa nguồn lực hữu hạn đó, đem lại lợi nhuận cao 1.1.3 Yêu cầu dự án đầu t Để đáp ứng mục tiêu dự án đầu t chủ đầu t m nh nớc v nh cung cấp tín dụng dự án đầu t phải thoả mÃn yêu cầu sau : Tính khoa học vμ tÝnh hƯ thèng cđa dù ¸n ThĨ hiƯn ë hình thức v nội dung dự án Dự án phải đợc soạn thảo dựa sở khoa học, lập luận logic, nội dung đợc trình by cách tuần tự, có liên kết chặt chẽ với Để đảm bảo tính khoa học, tính hệ thống dự án đầu t ngời lập dự án phải đợc trang bị kiến thức khoa học cần thiêts dự án, phải có trình nghiªn cøu tû mØ, thĨ vμ nghiªm tóc, tÝnh to¸n chÝnh x¸c tõng néi dung, tõng khÝa 01/04/10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI cạnh dự án Những nội dung phức tạp nh : chơng trình sản xuất kinh doanh, phơng án công nghệ kỹ thuật, phơng án thiết kế, thi công xây lắp, phân tích ti chính, cần có tham gia chuyên gia lĩnh vực Chỉ đảm bảo tính khoa học v hệ thống dự án có tính khả thi v việc triển khai đảm bảo thnh công Tính pháp lý dự án (tính hợp pháp) Dự án đầu t nớc ngoi có đợc triển khai thực hay không phụ thuộc vo định Nh nớc việc cấp giấy phép đầu t Muốn dự án đầu t không đợc chứa đựng nội dung trái với pháp luật, trái với quy định hnh Nh nớc tiếp nhận đầu t nớc ngoi Tính pháp lý dự án đầu t phản ánh quyền lợi quốc gia dự án Thông thờng tính hợp pháp dự án đầu t đợc thể nh sau : - Dù ¸n cã thuéc lÜnh vùc Nhμ nớc khuyến khích đầu t hay không : sản xuất hoá chất độc Phù hợp với quy hoạch, định hớng ph¸t triĨn cđa toμn bé nỊn kinh tÕ, tõng ngμnh, địa phơng : không xây nh cao xung quanh hồ Hon Kiếm khu phố cổ Tính toán chi tiết dự án phải phù hợp với định mức chung hnh v phải hợp lý, hợp pháp ; Các giấy tờ, văn dự án phải hợp pháp v phải đợc cấp có thẩm quyền xác nhận (quyền sử dụng đất, quyền sở hữu ti sản bên tham gia góp vốn, ) Tính thực tiễn dự án Mỗi dự án thuộc ngnh cụ thể, có thông số, tính toán v tiêu kinh tế kỹ thuật cụ thể, chịu tác động yếu tố môi trờng xác định v đặt địa điểm cụ thể Vậy nên, nội dung, khía cạnh phân tích dự án đầu t chung chung m dựa thực tiễn Một dự án mang tính thực tiễn đảm bảo tính khả thi cao v cho phép giảm bớt yếu tố bất định không lờng trớc đợc dự án Tính chuẩn mực dự án Dự án đầu t nớc ngoi l biểu thống lợi ích chủ đầu t− (trong n−íc vμ n−íc ngoμi), cđa Nhμ n−íc ViƯt Nam v nh ti trợ Do đó, dự án đầu t phải đợc lập chuẩn mực thống m bên chấp nhận đợc, phù hợp với luật lệ Việt Nam m phải phù hợp với thông lệ quốc tế Trong ®iỊu kiƯn ‘më cưa’ nỊn kinh tÕ hiƯn nay, nh×n chung tính chuẩn mực dự án đầu t đợc đảm bảo, luật pháp nớc phù hợp với thông lệ quốc tế Tuy nhiên mét sè n−íc míi chun sang nỊn kinh tÕ thÞ trờng luật pháp 01/04/10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI cha hon chỉnh, cha đồng v phần no cha phù hợp với thông lệ quốc tế nên tính cuẩn mực dự án đầu t nớc ngoi khó đợc đảm bảo Để khắc phục tình trạng ny nớc thờng ký với Hiệp định bảo hộ đầu t tham gia tổ chức kinh tế thơng mại quốc tế Tính định dự án Bản thân từ dự án đà phản ánh tính định Dự án l văn hoá, thể bên ngoi ý tởng chủ đầu t Cho nên, dù dự án có đợc chuẩn bị, tính toán v soạn thảo kỹ lỡng nh no l văn có tính chất dự trù, dự báo : quy mô sản xuất, khối lợng sản phẩm, nhu cầu thị trờng, giá cả, doanh thu chi phí lợi nhuận, Dự án cng lờng trớc hết đợc yếu tố chi phối hoạt động đầu t tơng lai Tính định đợc hỗ trợ tính khoa học v đặc tính khác dự án nên độ rủi ro, độ bất định đợc giảm tới mức tối thiểu 1.1.4 Phân loại dự án đầu t Dự án đợc phân loại theo nhiều tiêu thức khác : Căn vo ngời khởi xớng dự án Chú ý phân tích yếu tố : qui mô, độ phức tạp, độ rủi ro, - Dự án cá nhân ; Dự án tập thể ; Dù ¸n quèc gia : Th−êng lμ c¸c dù ¸n xây dựng sở hạ tầng phục vụ cho phúc lợi xà hội : Xây dựng đờng quốc lộ, xây dựng nh máy thuỷ điện; Dự án quốc tế : Dự án bảo vệ môi trờng, đờng hầm xuyên eo biển Manches nối Anh - Pháp Căn vo tính chất hoạt động dự án - Dự án sản xuất ; Dự án dịch vụ thơng mại ; Dự án xây dựng sở hạ tầng ; Dự án dịch vụ xà hội : mục tiêu lợi nhuận Căn vo địa khách hng dự án - Dự án sản xuất hng xuất ; Dự án tiêu sản xuất hng tiêu thụ nội địa Căn vo thời gian ấn định dự án Mang tính tơng đối 01/04/10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI - Dự án ngắn hạn ; Dự án trung hạn ; Dự án di hạn Việc phân loại dự án theo cách ny l tơng đối, ấn định mức thời gian cụ thể cho lợi dự án Cách phân loại theo qui mô Căn vo qui mô cđa dù ¸n - Dù ¸n lín ; Dù ¸n vừa ; Dự án nhỏ Căn vo mức độ chi tiết dự án - Dự án tiền khả thi (dự án sơ bộ) Đây l bớc nghiên cứu có mức độ sâu nhằm xác định hội đầu t, có đáng nghiên cứu sâu thêm hay không, tiếp tục sng lọc gạt bỏ dần dự án đà vợt qua bớc nghiên cứu nói Phạm vi áp dụng : Thờng áp dụng dự án qui mô lớn, giải pháp đầu t phức tạp, thời gian đầu t di Mục đích loại dự án ny : ã L để xin chủ trơng quan quản lý chuyên ngnh cấp việc có nên đầu t hay không ã L để đối tác đm phán với : Nh đầu t nớc ngoi tiếp cận chuẩn bị đầu t vo nớc no có dự án tiền khả thi họ bỡ ngỡ, nhiều thời gian tìm hiểu vấn đề m vo dự án tiền khả thi để nhanh chóng định có nên sâu thêm tiến tới tham gia đầu t hay không Chỉ no thoả thuận đợc bên tìm nguồn kinh phí để lập dự án khả thi Nội dung chủ yếu : Nghiên cứu ngnh vùng kinh tế (các điểm có liên quan đến dự án) ; Nghiên cứu thị trờng (vấn đề tiếp thị) ; Nghiên cứu kỹ tht ; Nghiªn cøu tμi chÝnh ; Tỉ chøc vμ quản lý ; Lợi ích kinh tế xà hội ã ã ã ã ã ã - Dự án khả thi (luËn chøng kinh tÕ - kü thuËt, b¸o c¸o khả thi, giải trình kinh tế kỹ thuật) 01/04/10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI Bớc nghiên cứu ny tỷ mỉ phơng diện thị trờng,, kü tht, tμi chÝnh, tỉ chøc qu¶n lý, kinh tÕ xà hội, nhằm khẳng định hội đầu t l khả thi vững chắc, có hiệu quả, nhằm sng lọc lần cuối để chọn lựa dự án đầu t tốt CHU TRìNH DU áN Chu trình dự án l trình tự bớc nh»m thùc hiƯn cã hiƯu qu¶ mét ngn lùc cho trớc theo trật tự thời gian xác định 1.1 ỳ tởng dự án Bất dự án đầu t no đợc hình thnh từ ý tởng ban đầu chủ đầu t Tuy ý tởng l hình dung, tham vọng chủ đầu t nhng phải dựa cụ thể, không ý tởng trở thnh viển vông Những l : - Căn vo nguồn lực huy động đợc (vốn, công nghệ, lao động, ) ; Căn vo tình hình thị trờng ; Căn vo quyền lợi chủ đầu t v Nh nớc Các nh đầu t luôn có ý tởng nhiều dự án khác trình thăm dò, tìm kiếm hội đầu t Nhng từ ý tởng tới thực l trình lâu di, ý tởng no thnh thực Do thiết phải chọn lọc, phân loại ý tởng theo thứ tự u tiên cho phù hợp với nguồn lực huy động đợc cho dự án 1.2 Chuẩn bị v lập dự án đầu t Trong giai đoạn ny ý tởng dự án đợc phản ánh văn cụ thể Để xây dựng đợc dự án đầu t có tính khả thi cao ngời ta bỏ qua công việc ban đầu l nghiên cứu đánh giá hội đầu t m kết cuối l báo cáo kinh tế kỹ thuật hội đầu t Báo cáo ny phải thể phơng án chọn đầu t : mở rộng lực sản xuất hay đầu t Muốn lựa chọn hội no hội tuỳ ý lÊy dù ¸n nμy hay bá dù ¸n mμ phải xây dựng báo cáo kinh tế kỹ thuật dự án sở lm lựa chọn Các tiêu chuẩn để lựa chọn phơng án đầu t : - Phù hợp với sách phát triĨn kinh tÕ cđa toμn bé nỊn kinh tÕ vμ địa phơng ; Có thị trờng v mức độ cạnh tranh không gay gắt ; Có hiệu ti chÝnh vμ hiƯu qu¶ kinh tÕ - x· héi ; Phù hợp với khả ti chủ đầu t− ; Cã tÝnh kh¶ thi cao 01/04/10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI 1.3 Thẩm định dự án đầu t Thẩm định dự án đầu t l giai đoạn đánh giá lại, phản biện lại ý tởng đầu t lần cuối trớc dự án vo triển khai Đối với chủ đầu t nớc ngoi l bớc nghiệm thu dự án để thức định đầu t Trong giai đoạn ny ngời ta thờng ý đến tiêu hiệu ti dự án, nhng không quên tiêu kinh tế xà hội để đảm bảo dự án đợc cấp giấy phép hoạt động Các dự án có vốn đầu t trực tiếp nớc ngoi phải qua khâu thẩm định Nh nớc Kết thẩm định l sở pháp lý để nh nớc cấp giấy phép đầu t cho dự án Vì mục tiêu Nh nớc v chủ đầu t khác nên tiêu dự án m Nh nớc quan tâm khác so với chủ đầu t Nh nớc quan tâm đến hiệu kinh tế xà hội v tác động dự án môi trờng : tăng thu ngân sáh, tạo việc lm cho ngời lao động, cải tạo môi trờng sinh thái, chuyển dịch cấu kinh tế, Đồng thời quan thẩm định Nh nớc ý đến tính hợp pháp dự án 1.4 Triển khai dự án đầu t Sau đà lập vμ xem xÐt kü l−ìng vỊ tÝnh kh¶ thi cđa dự án, nh đà đợc quan có thẩm quyền Nh nớc cấp giấy phép đầu t, chủ đầu t chuyển sang giai đoạn tổ chức triển khai dự án theo nh đà trình bμy luËn chøng kinh tÕ kü thuËt Tr×nh tù tiÕn hμnh : - - - Chn bÞ thùc hiƯn đầu t : + Khảo sát thiết kế, lập dự toán Thẩm tra xét duyệt hồ sơ dự toán ; + Đặt mua thiết bị, công nghệ, vật t, kỹ thuật, thuê chuyên gia ; + Tổ chức đấu thầu, giao nhận thầu ; + Giải phóng mặt v bn giao mặt ; + Chuẩn bị xây lắp Thực đầu t : Chú ý tới tiến độ v yêu cầu công việc + Thi công công trình chính, phụ ; + Lắp đặt thiết bị chính, phụ ; + Tiến hnh chạy thử, thử tải ; + Tổng nghiệm thu bn giao để đa vo khai thác ; + Bảo hnh Sản xuất – kinh doanh : lμ mét néi dung quan träng dự án đầu t nhằm tạo sản phẩm, dịch vụ để thu lợi nhuận Trong kinh tế thị trờng cha phải l giai đoạn cuối chu trình dự án đầu t Nh đầu t cần phải liên tục điều chỉnh dự án phù hợp với biến động thị trờng 1.5 Đánh giá dự án đầu t 01/04/10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI Sau thời gian hoạt động cần phải tiến hnh đánh giá lại dự án cách so sánh đà thực đợc với dự kiến dự án từ rút kết luận cần thiết dự án : có nên tiếp tục đầu t hay không, có cần điều chỉnh sửa đổi để nâng cao hiệu dự án, Điều quan trọng l phải tiến hnh đánh giá thờng xuyên, tìm nguyên nhân, yếu tố tác động đến dự án, cách khắc phục để dự án đạt mục tiêu nh mong muốn NOI DUNG DU áN FDI Đối với ngời lập dự án đầu t, xét mặt kinh tế điều quan trọng l phải chứng minh cho nh đầu t v cho Nh nớc vấn đề sau : - Sự cần thiết phải đầu t ; Quy mô đầu t ; Hiệu đầu t : c¶ hiƯu qu¶ tμi chÝnh lÉn hiƯu qu¶ kinh tÕ xà hội Một dự án đầu t thờng gồm nội dung sau : 3.1 Chủ đầu t Có thể l công ty cá nhân Chính phủ Nếu l công ty phải nêu rõ đại diện đợc uỷ quyền 3.2 Sản phẩm, dịch vụ v thị trờng Sản phẩm : Mô tả (tên, ký mà hiệu, thông số kỹ thuật chủ yếu, tiêu chuẩn chất lợng sản phẩm) Nhằm chứng minh cần thiết phải đầu t Phân tích thị trờng phải lm rõ đợc vấn đề sau : - Dự kiến vùng thị trờng ; Nhu cầu vùng thị trờng ; Dự báo nhu cầu vùng thị trờng tơng lai : lợng v chất Khả chiếm lĩnh thị trờng ; Tình hình cạnh tranh thị trờng, đối thủ cạnh tranh có v có thị trờng ; Phân tích thị trờng l sở để xác định quy mô sản phẩm nh quy mô sản xuất 3.3 Quy mô sản phẩm v dự kiến thị trờng tiêu thụ Dự kiến sản xuất 01/04/10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI - Cơ cấu sản phẩm ; Số lợng sản phẩm sản xuất hng năm, chất lợng, lợng hng dự kiến bán ra, lợng hng lu kho trung bình ; Lịch trình sản xuất : vận hnh, chạy thử, chạy hết công st ; B¸n thμnh phÈm ; PhÕ liƯu, phÕ phÈm Tên sản phẩm (đơn vị tính) Số lợng Năm thứ Giá ớc Thnh tính tiền Năm Năm sản xuất ổn định Số lợng Giá ớc Thnh tính tiền Tổng doanh thu Chất lợng sản phẩm Các tiêu chuẩn chất lợng cần phải đạt đợc Các hình thức bao bì, đóng gói, công dụng v cách sử dụng sản phẩm Các phơng pháp v phơng tiện để kiểm tra chất lợng sản phẩm 3.4 Công nghệ, máy móc thiết bị v môi trờng Phân tích thị trờng đà giúp ta xác định đợc nhu cầu thị trờng, thị phần m dự án đạt đợc, số lợng sản phẩm dự kiến bán Để xác định đợc quy mô đầu t cần giải đáp đợc vấn đề kỹ thuật liên quan đến dự án Vấn đề ny ngμnh kinh tÕ kü thuËt kh¸c cã kh¸c Không thể có mô hình chung cho tất ngnh Phân tích kỹ thuật l tiền viƯc tiÕn hμnh ph©n tÝch kinh tÕ, tμi chÝnh cđa dự án Không có số liệu phân tích kỹ thuật tiến hnh phân tích mặt kinh tế, ti thông số kinh tế có ảnh hởng đến định mặt kỹ thuật Các dự án không khả thi mặt kỹ thuật phải đợc bác bỏ để tránh tổn thất trình thực đầu t v vận hnh kết đầu t sau ny : ví dụ nh địa điểm thực dự án có địa chất không ổn định, gây ô nhiễm nặng cho khu dân c đòi hỏi chi phí xử lý lớn Phân tích kỹ thuật l công việc phức tạp đòi hỏi phải có chuyên gia kỹ thuật chuyên sâu khía cạnh kỹ thuật dự án Về công nghệ cần cân nhắc đến yếu tố sau : - Sơ đồ quy trình công nghệ chủ yếu - Đặc điểm chủ yếu giải pháp công nghệ, hỗ trợ kỹ thuật (nếu có) - Dự thảo hợp đồng chuyển giao công nghệ, hỗ trợ kỹ thuật (nếu có) Cũng cần cân nhắc đến thiết bị sử dụng cho dự án Thiết bị phải phù hợp với công nghệ đà đợc lựa chọn Cần ý đến vấn đề bảo hnh v đo tạo thợ sử dụng 01/04/10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI cần Cần lập nhiều phơng án khác thiết bị so sánh chúng với dựa vo ti thä kinh tÕ (thêi gian mμ tõ ®ã gia số chi phí vận hnh bắt đầu vợt gia số lợi ích) v yếu tố khác Đối với thiết bị có tuổi thọ kinh tế khác phải quy thời tính toán trung bình gọi l thời kỳ phân tích Kết hợp với yếu tố chi phí ban đầu, chi phí hng năm, thu nhập hng năm, giá trị lại, tỷ suất chiết khấu để tính NPV v IRR so sánh chóng víi ®Ĩ d−a kÕt ln vỊ lùa chọn TB, công nghệ Cần lập bảng dự kiến mua máy móc thiết bị với thông tin sau : Tên thiết bị Xuất xứ Đặc tính kỹ thuật I Thiết bị sản xuất II Thiết bị phụ trợ III Thiết bị vận chuyển IV Thiết bị văn phòng Số lợng Ước giá Giá trị Nội dung môi trờng thờng đề cập đến vấn đề sau : - Có thải tác nhân gây ô nhiễm môi trờng không? - Biện pháp xử lý cần thiết để bảo vệ môi trờng để không bị ô nhiễm giới hạn cho phép - Nếu cần phải lập báo cáo đánh giá tác động môi trờng 3.6 Các nhu cầu cho sản xuất Nhu cầu nguyên liệu v bán thnh phẩm - Nguyên vật liệu Phân loại nguyên vật liệu chính, phụ v bán thnh phẩm, bao bì đóng gói Đặc tính chất lợng nguyên vật liệu phải phù hợp với chất lợng sản phẩm dự án Tìm nguồn cung cấp nguyên vật liệu có khả đảm bảo cung cấp thờng xuyên để dự án hoạt động đợc bình thờng suốt thời gian ®Çu t− Th−êng chän nhiỊu nhμ cung cÊp ®Ĩ san sẻ rủi ro nhng không nên nhiều gây khó khăn cho việc quản lý mua hng v khó đảm bảo chất lợng đầu vo đồng Số lợng nguyên vật liệu hng năm tỷ lệ thuận với khối lợng sản phẩm sản xuất hng năm dự án, có xét đến tỷ lệ hao hụt vận chuyển, lu kho, lu bÃi Cần lập bảng ghi rõ nhu cầu nguyên vật liệu v dự kiến đặt hng, giao nhận Tính toán nhu cầu đầu vo cho loại sản phẩm v tổng nhu cầu đầu vo năm : nhu cầu v đặc điểm nguyên vật liệu, tình trạng cung ứng, yêu cầu dự trữ nguyên vật liệu ; 01/04/10 CuuDuongThanCong.com 10 https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI Thnh phẩm tồn kho Hng bán chịu Vốn tiền mặt Tổng vốn lu động Về vốn cố định lập bảng tính nh sau Bảng : Dự kiến vốn cố định dự án Thnh phần Năm thứ Năm Năm SX ổn định Chi phí chuẩn bị đầu t Chi phí đền bù, giải phóng mặt bằng, san v giá trị góp vốn quyền sử dụng đất bên Việt Nam (nếu có) Giá trị nh cửa v kết cấu hạ tầng sẵn có Chi phí xây dựng hoặc/v cải tạo nh xởng, kết cấu hạ tầng Chi phí máy móc, thiết bị dụng cụ Góp vốn chuyển giao công nghệ mua công nghệ trả gọn (nếu có) Chi phí đo tạo ban đầu Chi phí khác Tổng vốn cố định 3.11 Phân tích ti Phân tích ti lμ mét néi dung kinh tÕ quan träng cña dù án Thông qua phân tích ti ta xác định đợc quy mô đầu t, cấu loại vốn, nguồn ti trợ cho dự án, tính toán thu chi, lỗ lÃi, lợi ích thiết thực mang lại cho nh đầu t Trên sở đánh giá tính hiệu dự án dới giác độ tổ chức v cá nhân tham gia đầu t vo dự án Mối quan tâm chủ yếu tổ chức v cá nhân ny l liệu việc đầu t vo dự án có mang lại lợi nhuận thích đáng, đem lại nhiều lợi nhuận so với việc đầu t vo dự án khác hay không Phân tích ti có nhiệm vụ cung cấp thông tin cần thiết để nh đầu t đa định đầu t đắn Mục đích phân tích ti l xác định chi phí v lợi ích dự án, từ xây dựng v xem xét tiêu chuẩn đánh giá dự án Mục ny trình by nội dung phân tích ti loại dự án FDI thông thờng nói chung, dự án đặc biệt nh xây dựng công trình hạ tầng, quan niệm v nội dung phân tích ti có khác Các số liệu mang tính kế toán Xác định vốn đầu t dự ¸n 01/04/10 CuuDuongThanCong.com 15 https://fb.com/tailieudientucntt Ch−¬ng lËp dù ¸n FDI - Xác định tổng vốn đầu t : vốn cố định v vốn lu động, vốn đầu t ban đầu, lÃi vay giai đoạn xây dựng Bảng cấu vốn dự án đầu t Hạng mục Giai đoạn xây dựng Năm VND NT Năm n Giai đoạn sản xuất kinh doanh Năm Năm n Tổng A- Vốn cố định B- Vốn lu động C- Vốn đầu t ban đầu D- LÃi vay giai đoạn xây dựng E- Tổng vốn đầu t - Vốn cố định bao gồm : Các chi phí ban đầu v chi phí (chi phí mua sắm ti sản cố định) Chi phí ban đầu l chi phí bỏ để xúc tiến việc đời dự án : Chi phÝ thμnh lËp, chi phÝ nghiªn cøu lËp dự án, chi phí chuyển giao công nghệ, chi phí đo tạo, cố vấn, chi phí công trình tạm, chi phí thí nghiệm, chi phí quản lý ban đầu (hội họp, lm thủ tục), chi phí ban đầu khác Các chi phí ny xảy trớc dự án đợc đa vo hoạt động nên đợc coi l ti sản cố định doanh nghiệp v phân bổ dần sau cho kỳ sản xuất Chi phí : chi phí thuê nh, mặt đất, mặt nớc, mặt biển, chi phí chuẩn bị địa điểm, chi phí xây dựng bản, chi phí máy móc thiết bị, chi phí mua ti sản vô hình (quyền sở hữu công nghiệp), chi phí lắp đặt thiết bị, chi phí chạy thử, thử tải, chi phí khác - Vốn lu động: gồm chi phí sản xuất v chi phí lu thông v dự phòng vốn lu động Khi tính toán cần dự trù số ngy dự trữ tối thiểu loại nguyên vật liệu v hệ số chu chuyển Tìm nguồn vốn Vốn pháp định chủ đầu t góp v vốn vay Đối với phần vốn vay cần có phơng án vay : vay ai, bao nhiêu, thời hạn, lÃi suất, điều kiện khác Sau xác định doanh thu v chi phí hoạt động hng năm để sở xác định lợi nhuận dự án Bảng : Dự kiến doanh thu dự án Đơn vị tính Các khoản thu Năm thứ Năm Năm SX ổn định 01/04/10 CuuDuongThanCong.com 16 https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI Tổng doanh thu hng năm Chi phí sản xuất đợc xác định sở tổng hợp tất chi phí hoạt động hng năm dự án Cụ thể : - Giá thμnh ph©n x−ëng : gåm chi phÝ trùc tiÕp vμ chi phí gián tiếp phân xởng phân bổ cho sản phẩm - Giá thnh xí nghiệp : giá thnh phân xởng cộng chi phí gián tiếp mức độ ton công ty phân bổ cho sản phẩm (quản lý xÝ nghiƯp, l·i vay, th vỊ sư dơng vèn ng©n sách có, chi theo dự toán, khoản thiệt hại ngừng sản xuất sản phẩm hỏng) - Giá thnh ton : cộng thêm chi phí lu thông phân bổ cho sản phẩm - Giá bán buôn xí nghiệp = giá thnh ton + lÃi định mức - Giá bán buôn công nghiệp = giá bán buôn xí nghiệp + thuế + nghĩa vụ khác - Giá bán sản phẩm Bảng : Dự kiến lÃi (lỗ) dự án Các tiêu Tổng doanh thu Tổng chi phí (kể lỗ năm tr−íc) Lỵi nhn tr−íc th Th lỵi tøc Lợi nhuận sau thuế Các quỹ Lợi nhuận đợc chia Trong : Bên Việt Nam Bên nớc ngoi Năm thứ Năm Năm SX ổn định 3.12 Đánh giá hiệu dự án Hiệu ti Trờng hợp không dùng giá Chỉ tiêu 1: Thời gian hon vốn (Payback Period) Khái niệm: L khoảng thời gian cần thiết để thu nhập dự án vừa đủ để bù đắp chi phí bỏ để thực dự án Nếu số liệu tổng vốn đầu t, lÃi ròng, khấu hao, lÃi vay hng năm có công thức tÝnh thêi gian hoμn vèn T nh− sau: T= 01/04/10 CuuDuongThanCong.com C LR + KH + LV 17 https://fb.com/tailieudientucntt Ch−¬ng lập dự án FDI Nếu số liệu không giống hng năm phải lập bảng Năm Tổng vốn đầu t cần thu hồi đầu năm Vốn đầu t thu hồi năm Tổng vốn đầu t cần thu hồi cuối năm ý nghĩa Biết đợc sau thu hồi đợc ton vốn đầu t Chỉ tiêu ny đợc đánh giá cao dự án có độ rủi ro cao (rủi ro tự nhiên, rủi ro trị, ) Nhợc điểm - Bá qua hoμn toμn phÇn thu nhËp sau thêi gian hon vốn; Xếp hạng dự án không phù hợp với mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận chủ đầu t; Yếu tố rủi ro đồng tiền tơng lai dự án không đợc xem xét đến; Yếu tố thời gian tiền tệ không đợc đề cập đến Chỉ tiêu : Điểm ho vốn Khái niệm : Điểm ho vốn dự án l điểm m doanh thu dự án vừa đủ để trang trải khoản chi phí hoạt động dự án Điểm mấu chốt phơng pháp ny l tìm mức sản lợng m doanh nghiệp ho vốn (mức sản lợng ho vốn) mức doanh thu m doanh nghiệp ho vốn Phơng pháp : Phân tích điểm ho vốn l phân tích mối quan hệ hữu chi phí cố định (định phÝ) vμ chi phÝ biÕn ®ỉi (biÕn phÝ) Chi phÝ cố định l chi phí không thay đổi theo mức độ sản xuất kinh doanh, tức l sản lợng vμ doanh thu dï cao hay thÊp cịng vÉn ph¶i chi khoản tiền định Cũng cần lu ý chi phí cố định l bất biến, nã cã thĨ thay ®ỉi theo thêi gian vμ theo quy mô sản xuất Chi phí biến đổi l khoản chi phụ thuộc vo sản lợng doanh thu theo tỷ lệ thuận Mục đích nghiên cứu Nh mục đích việc phân tích điểm ho vốn l để xác định lợi nhuận thu đợc së thiÕt lËp mèi quan hƯ gi÷a chi phÝ vμ thu nhập v để biết đợc với sản lợng doanh nghiệp có lÃi Việc nghiên cứu ®iĨm hoμ vèn th−êng chia thμnh hai tr−êng hỵp : Tr−êng hỵp doanh thu vμ chi phÝ cã quan hƯ tuyến tính với sản lợng 01/04/10 CuuDuongThanCong.com 18 https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI Trong trờng hợp ny cần tuân theo giả thuyết : - Chi phí cố định không thay đổi qui mô dự án thay đổi ; - Chi phí biến đổi đơn vị sản phẩm không thay đổi qui mô dự án thay đổi ; v - Giá bán sản phẩm không thay đổi Đồ thị Số tiền Điểm ho vốn R T CFBĐ R0 CFCĐ Q0 Sản lợng Trên đồ thị ta thÊy ®iĨm hoμ vèn chÝnh lμ giao ®iĨm cđa ®−êng biĨu diƠn doanh thu vμ ®−êng biĨu diƠn chi phí Tại điểm ny doanh nghiệp cha có lÃi nhng không bị lỗ Vùng thấp điểm ho vốn l vùng lỗ, điểm vùng ny doanh thu thấp chi phí Còn vùng cao điểm hoμ vèn chÝnh lμ vïng l·i mμ øng víi c¸c điểm vùng doanh nghiệp đạt doanh thu cao chi phí Cách tính Vì doanh thu liên quan chặt chẽ đến sản lợng nên từ doanh thu điểm ho vốn ta dễ dng suy sản lợng Gọi Q0 l mức sản lợng ho vốn ta phải tìm Q0 cho R=T M R = PQ T=F+V V = vQ VËy P Q0 = F + v Q0 Suy Q0 = 01/04/10 CuuDuongThanCong.com F Pv 19 https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI Trong : R l tổng doanh thu bán đợc Q sản phẩm T l tổng chi phí để tạo Q sản phẩm P l đơn giá Q l số lợng sản phẩm dự án Q0 số lợng sản phẩm điểm ho vốn F l tổng chi phí cố định dự án V l tổng chi phí biến đổi để tạo Q sản phẩm v l chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm Ưu, nhợc điểm phơng pháp Ưu điểm : Đơn giản v dễ tính toán, thờng đợc sử dụng để lập dự án tiền khả thi v khả thi, để triển khai phơng án sản xuất đầu t nội doanh nghiệp Nhợc : Phơng pháp ny thờng không xác, thực tế yếu tố P, F, thay ®ỉi theo Q, vËy áp dụng cần đa loạt giả thiết Trờng hợp doanh thu v chi phí đợc biểu diễn dới dạng hm phi tuyến tính Khi không cần trì giả thiết nh trờng hợp Doanh thu v chi phí đợc biểu diễn dới dạng hm bậc khó biểu diễn dới dạng hm Đồ thị Số tiền R T Q Chi phí v doanh thu cắt nhiều điểm v nh có nhiều vùng lỗ v nhiều vùng lÃi ý nghĩa nghiên cứu - Theo phơng pháp ny ta đà thể đợc thực tế l doanh thu tăng mÃi sản lợng tăng Doanh thu tăng đến mức sản lợng định, sản lợng vợt mức doanh thu bắt đầu giảm 01/04/10 CuuDuongThanCong.com 20 https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI - Chi phí cố định không giữ nguyên, sản lợng tăng đến mức no đòi hỏi tăng nhiều chi phí cố định Chi phí biến đổi đơn vị sản phẩm không cố định mÃi Trên đồ thị ta xác định đợc sản lợng m ®ã lỵi nhn thu ®−ỵc lμ tèi ®a vμ møc sản lợng m doanh thu l tối đa Ưu, nhợc điểm phơng pháp Ưu : Phản ánh rõ qui luật hoạt động thực tế doanh nghiệp Nhợc : Khó tính toán v thờng không đa phơng án xác Các kết thu đợc dựa mô đờng chi phí v doanh thu Chính nhợc điểm m phơng pháp ny đợc sử dụng phân tích Mức hoạt động ho vốn Chỉ tiêu ny đợc xác định b»ng (DT hoμ vèn/DT lý thuyÕt)*100% Trong ®ã doanh thu lý thuyÕt lμ doanh thu tÝnh theo c«ng suÊt thiÕt kế Mức hoạt động ho vốn cho ta thấy khả phát triển dự án Trờng hợp dùng giá Để nghiên cứu phơng pháp ny trớc tiên ta tìm hiểu khái niệm giá trị dòng tiền tệ (PV) Theo quan điểm nh kinh doanh, đồng vốn có giá Vốn không đợc nằm két m phải đợc sử dụng quay vòng sản xuất kinh doanh Chính m giá trị khoản tiền thời điểm khác không giống Nh việc so sánh khoản thu chi thời điểm khác thiếu xác không tính đến thời điểm xuất chúng Để khắc phục điều ny ngời ta đà đa khái niệm "giá trị tiền tệ", theo tất khoản thu - chi phát sinh thời điểm khác đợc qui theo tỷ suất chiết khấu định v việc so sánh giá trị khoản tiền ny đảm bảo tính xác cao nhờ có tính đến tác động yếu tố thời gian yếu tố ảnh hởng đến giá trị tiền tệ - Rủi ro LÃi suất Lạm phát Công thức tính 01/04/10 CuuDuongThanCong.com 21 https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI Pv = Fvn (1 + r ) n Pv lμ gi¸ trị số tiền Fv phát sinh năm thứ n r l tỷ suất chiết khấu (tỷ lệ chiết khấu] n l số năm Rõ rng với hai phơng án đầu t có số vốn đầu t nh− nhau, tỉng doanh thu cịng b»ng nh−ng ph©n bổ doanh thu năm khác (xem bảng) chủ đầu t chọn phơng án no m doanh thu năm lớn Cụ thể ví dụ ny phơng án hai đợc lựa chọn dễ thấy giá trị doanh thu (giá trị doanh thu qui thời điểm năm thứ nhất) theo phơng án hai lớn theo phơng ans Bảng : Doanh thu dự án đầu t theo hai phơng án với tổng vốn đầu t v thời gian huy động vốn nh Phơng án Phơng án Năm 1.000 2.000 Năm 1.000 2.000 Năm 3.000 1.000 Tổng doanh thu 5.000 5.000 Gi¶ sư tû st chiÕt khÊu r = 10%, giá trị khoản doanh thu theo phơng án l PV DT theo p/a PV cña DT theo p/a Năm 909 1.818 Năm 826 1.652 Năm 2.254 751 Tổng doanh thu 3.989 4.221 Khi đánh giá hiệu ti dự án sử dụng tiêu có tính đến giá điều quan trọng l phải xác định đợc dòng tiền (cash-flows) hng năm dự án Cash-flows dự án khoảng thời gian định (thờng l năm) l chênh lệch khoản thực thu (thu có kèm nhập quĩ) v khoản thực chi (chi kèm xuất quĩ) Thông thờng dòng tiền dự án gồm yếu tố sau : - Các chi phí ban đầu : gồm loại chi phí chủ yếu sau : + Các chi phí đầu t theo nghĩa hẹp : gồm chi phí để mua v tạo ti sản hữu hình (vật t, máy móc, nh xởng, ), ti sản vô hình (bằng phát minh, sáng chế, R&D, ) v ti sản ti Các khoản chi ny phải đợc tính thuế VAT nhanh chóng đợc thu hồi Các chi phí đầu t không xuất giai đoạn đầu dự án, số ti sản cần phải đợc thay trình hoạt động dự án + Các chi phí bổ sung liên quan đến việc đo tạo nhân lực, chi phí cố định bổ sung gắn với việc tuyển dụng lao động (mở rộng căng tin, lắp đặt hệ thống vệ sinh, ), chi phí nghiên cứu, chi phí quảng cáo triển khai đầu t Các chi phí ny tính sau thuế 01/04/10 CuuDuongThanCong.com 22 https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI - - + Ti trợ cho hoạt động kinh doanh : đa dự án vo hoạt động cần có hng dự trữ, cần tiền để cấp tín dụng cho khách hng Ngợc lại, dự án đợc hởng tín dụng từ nh cung cấp Nh vậy, dự án cần đầu t số tiền định : Nhu cầu vốn lu động (BFR) ?, BFR đợc thu hồi kết thúc dự án v đợc tính công thøc sau : BFR = Tån kho + tÝn dông ngắn hạn phi ti nợ ngắn hạn phi ti + Luồng tiền gắn với tác động phụ dự án : trờng hợp dự án đổi máy móc thiết bị cũ, việc chuyển nhợng ti sản cũ tạo nguồn thu cho dự án Thêm vo đó, việc sử dụng nguồn lực sẵn có nh nh xởng bỏ không máy móc không sử dụng l không tiền Cần phải tính chi phí hội trờng hợp ny Trên thực tế, ti sản ny đợc bán cho thuê Ngợc lại, chi phí đà bỏ v không thu hồi lại đợc không đợc tính (ví dụ : nghiên cứu thị trờng trớc đa dự án) Cash-flows trình hoạt động dự án gồm hai loại : + Cash-flows trình sản xuất kinh doanh không tính đến chi phí ti chính: mặt nguyên tắc tính khoản chi có kèm xuất quĩ phần ny + Biến động nhu cầu vốn lu động: chu kỳ kinh doanh doanh nghiệp kéo theo nhu cầu ti trợ Nhu cầu vốn lu động dự án đợc xác định khoản phải thu + tồn kho phải trả Nhu cầu ny thay đổi hng năm Trong vòng đời dự án, việc tăng nhu cầu vốn lu động no kéo theo dòng tiền âm Ngợc lại, việc giảm nhu cầu vốn lu động tạo dòng tiền dơng cho dự án Cash-flows kÕt thóc dù ¸n gåm : + Thanh lý ti sản cố định + Thu hồi ti trợ nhu cầu vốn lu động + Chi phí khác Chỉ tiêu : Hiện giá NPV (Net Present Value) - Giá trị ròng hay giá trị hay giá Khái niệm : Hiện giá l chênh lệch giá trị khoản thu đà đợc qui v giá trị khoảnvốn đầu ti đà đợc qui với tỷ suất chiết khấu thích hợp C«ng thøc tÝnh n NPV = ∑ Ri i =0 Trong ®ã : n 1 − Ci ∑ i (1 + r ) (1 + r ) i i =0 Ri l thu nhập năm thứ i Ci l vốn đầu t bỏ thêm năm thứ i n lμ ti thä cđa dù ¸n r lμ tû st chiết khấu Trong công thức khoản thu v vốn đầu t dự án đợc chiết khấu năm 0, tức l thời điểm bắt đầu thực đầu t 01/04/10 CuuDuongThanCong.com 23 https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI ý nghĩa nghiên cứu v nguyên tắc sử dụng ChØ tiªu nμy cho ta biÕt sè tiỊn mμ dù án đem lại thêm (nếu NPV dơng) bớt (nếu NPV âm) chủ đầu t so với mức thu nhập tối thiểu m chủ đầu t yêu cầu Dự án no có NPV > = đợc coi l có hiệu v đà thnh công mặt ti vì: - Thu hồi đợc vốn đầu t; - Trả phí khoản vốn huy ®éng víi l·i suÊt b»ng tû suÊt chiÕt khÊu; - Thu đợc lÃi với giá trị qui NPV NPV cng lớn dự án cng đợc đánh giá cao Ngợc lại dự án no có NPV < nghĩa l khoản thu dự án không đủ để bù đắp chi phí dự án, dự án bị coi l hiệu Ưu nhợc điểm phơng pháp NPV Ưu điểm : NPV l tiêu chuẩn tốt để so sánh dự án có qui mô đầu t nh Chỉ tiêu ny đợc nh đầu t quan tâm Nhợc - NPV l tiêu đánh giá tuyệt đối nên đợc mức độ hiệu dự án Chỉ tiêu ny nhiều tỏ không xác dùng để so sánh dự án có qui mô khác có thời hạn đầu t khác Nhiều dự án có mức doanh lợi cao nhng qui mô nhỏ nên NPV nhỏ, có dự án qui mô lớn nên NPV lớn doanh lợi mức trung bình Xét hai dự ¸n sau : Dù ¸n Dù ¸n §μu t ban đầu Doanh thu năm thứ -100 40 -300 120 Doanh thu năm thứ hai 60 180 Doanh thu năm thứ ba 30 90 Với r = 10% ta tính đợc NPV dự án l : NPV1 = 8,49 vμ NPV2 = 25,47 = 8,49*3 Râ rng NPV dự án lớn nhiều so với NPV dự án Nhng nói dự án có mức doanh lợi cao Thực tế vốn đầu t ban đầu dự án gấp lần dự án nên NPV cao v cao lần Nh− vËy cã thĨ kÕt ln møc doanh lỵi cđa hai dự án l nh - NPV nhạy cảm với tỷ suất chiết khấu đợc sử dụng Việc thay đổi tỷ suất chiết khấu có ảnh hởng lớn đến giá trị khoản thu - chi cđa dù 01/04/10 CuuDuongThanCong.com 24 https://fb.com/tailieudientucntt Ch−¬ng lËp dù án FDI án Dự án thờng phải chịu khoản chi phí lớn năm đầu vốn đầu t đợc đa vo thực Các khoản thu thờng thực đáng kể sau thời điểm đầu t ban đầu vi năm, dự án đợc đa vo hoạt động Bởi tỷ suất chiết khấu tăng, giá trị dòng thu giảm nhanh giá trị dòng chi v NPV dự án giảm xuống Khi tỷ suất chiết khấu vợt qua mức độ no đó, NPV chuyển từ dơng sang âm lm dự án trở nên hiệu Nh NPV l tiêu tốt không xác định đợc tỷ suất chiết khấu thích hợp ChØ tiªu : Tû suÊt thu håi vèn néi bé IRR (Internal Rate of Return - hÖ sè hoμn vèn néi bé) Kh¸i niƯm IRR lμ møc l·i st cđa néi bé doanh nghiƯp mμ dïng nã ®Ĩ qui đổi (tính chuyển) khoản thu v vốn đầu t dự án mặt thời gian đảm bảo đợc cân thu v vốn đầu t Công thức tính n n Ri Ci = ∑ ∑ i i i = (1 + IRR ) i = (1 + IRR ) ý nghÜa nghiên cứu v nguyên tắc sử dụng IRR l tiêu hiệu tổng hợp dự án đầu t cho phép nh đầu t vo để đa định đầu t Nếu IRR dự án > lÃi suất cho vay thị trờng lÃi suất thực tế tỷ suất hon vốn tối thiểu l dự án tốt, có hiệu v ngợc lại IRR nhỏ tỷ suất hon vốn tối thiểu nhỏ lÃi suất cho vay thị trờng cần xem xét lại dự án hiệu IRR đợc sử dụng để xếp hạng v so sánh dự án độc lập, dự án có IRR cao phản ánh khả sinh lợi cao v thờng có độ hấp dẫn cao Đây đợc coi l tiêu chuẩn để mô tả tính hấp dẫn dự án đầu t Cách tính IRR v NPV có liên quan đến cách tính Khi tính NPV, ta chän tr−íc mét tû suÊt chiÕt khÊu vμ từ tính giá trị khoản thu chi so sánh chúng với để tìm NPV Ngợc lại tính IRR, thay lựa chän mét tû suÊt chiÕt khÊu ta gi¶ thiÕt NPV = v từ tìm tỷ suất chiết khấu (chính l IRR) thoả mÃn giả thiết 01/04/10 CuuDuongThanCong.com 25 https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI Khác với NPV, nhìn chung công thức toán học nμo cho phÐp tÝnh trùc tiÕp IRR V× vËy IRR thờng đợc tính phơng pháp nội suy nghĩa l xác định giá trị gần IRR cách ớc lợng từ hai giá trị r lm cho NPV xấp xỉ NPV nhận giá trị âm v giá trị dơng Cụ thể ta cã thĨ tÝnh nh− sau: LËp b¶ng n n Ci ∑ i i = (1 + r ) r Ri ∑ (1 + r ) i =0 NPV i Dùng đồ thị NPV IRR r Theo công thức gần cách nội suy Đồ thị NPV l đờng cong nhng ta giả thiết hai điểm gần đồ thị đợc coi l ®−êng th¼ng Nh− vËy tõ hai ®iĨm r1 vμ r2 gần ta có NPV1 v NPV2 trái dấu Ta tính đợc giá trị gần IRR theo c«ng thøc: IRR = r1 + (r1 + r2 ) NPV1 NPV1 NPV2 Khoảng cách r1 v r2 cng nhỏ IRR tìm đợc cng có độ xác cao Ưu điểm IRR IRR l tiêu tơng đối, phản ánh hiệu dự án, giúp nh đầu t so sánh dự án có qui mô khác Nhợc điểm IRR 01/04/10 CuuDuongThanCong.com 26 https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI - - IRR dẫn đến định không xác lựa chọn dự án loại trừ lẫn Những dự án có IRR cao nhng qui mô nhá cã thĨ cã NPV nhá h¬n NPV cđa mét dự án khác có IRR thấp nhng qui mô lớn Nh lựa chọn dự án có IRR cao rÊt cã thĨ ta bá qua c¬ héi thu NPV lớn IRR tồn có năm doanh thu nhỏ chi phí dự án Khi rng buộc ny dù tỷ suất chiết khấu có lớn đến đâu NPV không nhỏ hon Có thể xảy tình có m nhiều giá trị IRR, việc đánh giá dự án gặp khó khăn Trờng hợp ny xảy dự án có nhiều năm hoạt động chi phí lớn doanh thu nhiều v xen kẽ vo l năm m doanh thu lớn chi phí Điều ny thờng xuất có khoản đầu t thay lớn biến cố bất thờng diễn sau thời kì đầu t ban đầu NPV r Tóm lại IRR l kỹ thuật lựa chọn dự án thờng dùng để xác định chi phí vay Còn NPV l tiêu xác đáng IRR lựa chọn dự án Nhng nên dung ho chúng thờng IRR v NPV dẫn đến sù lùa chän mét kho¶ng tû suÊt chiÕt khÊu hợp lý Chỉ tiêu : Chỉ số doanh lợi (Profitability Index - PI) Nếu giới hạn phân tích tiêu NPV để lựa chọn hai dự án đầu t dự án no mang lại NPV cao đợc giữ lại Tuy nhiên lm nh số vốn đầu t không đợc ý đến v đối tổng vốn đầu t hai dự án khác Nếu thị trờng ti hon hảo chênh lệch vốn đầu t không gây khó khăn dự án có NPV dơng tìm đợc nguồn ti trợ Ngợc lại giả thiết ny bị loại bỏ v vốn đợc phân phối theo hạn định, trờng hợp ny thờng gặp công ty có tû lƯ nỵ cao, ta cã thĨ tÝnh chØ sè doanh lợi để dựa vo đa định đầu t 01/04/10 CuuDuongThanCong.com 27 https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI n PI = Ri ∑ (1 + r ) i =0 n Ci ∑ (1 + r ) i =0 Trong đó: i i Ri l thu nhập năm thứ i Ci l chi phí năm thứ i IP l tiêu tơng đối (không tính số tiền cụ thể), tiêu ny u tiên dự án có vốn đầu t thấp IP cho phép so sánh giá trị khoản thu nhập kinh doanh với giá trị taị khoản đầu t Hiệu kinh tế xà hội Phân tích kinh tế l phơng diện quan trọng phân tích dự án, có nhiệm vụ đánh giá hiệu dự án đầu t quan điểm toμn nỊn kinh tÕ Gièng nh− ph©n tÝch tμi chÝnh, phân tích kinh tế l việc xác định v so sánh chi phí v lợi ích dự án Tuy vậy, nh phân tích ti đánh giá dự án sở lợi nhuận mang lại cho tổ chức cá nhân phân tích kinh tế, lợi ích dự án đợc xem xét đóng góp cho mục tiêu phát triển kinh tế So sánh phân tích ti v phân tích kinh tế dự án Về mặt quan điểm Về mặt tính toán Phân tích ti Xét tầm vi mô ; Xét góc độ nh đầu t ; Quan tâm đến việc tối đa hoá lợi nhuận Tiến hnh trớc v lm sở cho phân tích kinh tế xà hội - Phân tích kinh tế Xét tầm vĩ mô ; Xuất phát từ quyền lợi xà hội ; Quan tâm đến việc tối đa hoá phúc lợi Không tách rời khỏi phân tích ti chính, chúng có mối liên hệ nhật định yếu tố đầu vo v đầu nhìn chung l giống Vì góc độ nhìn nhận khác nên cách tính có khác Phân tích kinh tế gồm hai nội dung chính: - Định giá kinh tế hng hoá v dịch vụ dự án thông qua điều chỉnh giá thị trờng - Đánh giá đóng góp dự án với kinh tế quốc dân So sánh lợi ích kinh tế xà hội m dự án đem lại cho kinh tế v chi phí m xà hội phải 01/04/10 CuuDuongThanCong.com 28 https://fb.com/tailieudientucntt Chơng lập dự án FDI bỏ trình thực dự án Vấn đề đặt l có lợi ích v chi phí không lợng hoá đợc, khó tính toán Các phơng pháp xác định hiệu kinh tế xà hội: - Xác định tỷ lÖ sinh lêi x· héi (Social Rate of Return): Sù ®ãng gãp cđa dù ¸n cho nỊn kinh tÕ quốc dân l giá trị phải trả để nhập sản phẩm loại - Phân tích lợi ích - chi phí xà hội - Xác định hiệu kinh tế xà hội dùng + Giá trị sản phẩm hng hoá gia tăng: trực tiếp từ hoạt động dự án, gián tiếp phản ứng dây chuyền m dự án xét sinh Giá trị gia tăng = LÃi ròng + Lơng + Thuế - Trả nợ - Trợ giá, bù giá trực tiếp + Hiệu kinh tế vốn đầu t Chung cho thời hạn đầu t: giá trị gia tăng /vốn đầu t Riêng hng năm: Giá trị gia tăng hng năm/khấu hao hng năm + Tạo việc lm cho ngời lao động: số việc lm dự án tạo ra, số việc lm dự án khác có liên quan tạo Mức độ sử dụng lao động = Tổng vốn đầu t/số lao động sử dụng Chỉ tiêu ny thấp chứng tỏ mức độ sử dụng máy móc thấp v ngợc lại Năng suất lao động = Giá trị gia tăng /số lao động sử dụng: tiêu nμy cμng cao cμng tèt + TiÕt kiƯm ngo¹i tƯ: dự án sử dụng hng thay nhập Tăng thu ngoại tệ: dự án sản xuất hng xuất Tỷ giá hối đoái thực tế dự án = HiƯn gi¸ chi phÝ cđa dù ¸n tÝnh b»ng tiỊn Việt Nam/Hiện giá tiết kiệm, tăng thu ngoại tệ tính ngoại tệ Chỉ tiêu ny cng nhỏ so với tỷ giá hối đoái ngân hng cng tốt + Đóng góp cho ngân sách Thuế, tiền thuê đất, thuê ti sản cố định, dịch vụ công cộng Mức đóng góp vo ngân sách/ Tổng vốn đầu t + Mức độ sử dụng nguyên vật liệu nớc = Giá trị nguyên vật liệu nớc/Giá trị nguyên vật liệu sử dụng + Phát triển ngnh khác + Thoả mÃn nhu cầu tiêu dùng nhân dân + Góp phần phát triển địa phơng: phát triển sở hạ tầng, thay đổi mặt kinh tế, xà hội, tăng thu nhËp 01/04/10 CuuDuongThanCong.com 29 https://fb.com/tailieudientucntt ... thời gian cụ thể cho lợi dự án Cách phân loại theo qui mô Căn vo qui mô dự án - Dự án lớn ; Dự án vừa ; Dự án nhỏ Căn vo mức độ chi tiết dự án - Dự án tiền khả thi (dự án sơ bộ) Đây l bớc nghiên... tính đợc NPV dự án lμ : NPV1 = 8,49 vμ NPV2 = 25,47 = 8,49*3 Rõ rng NPV dự án lớn nhiều so với NPV dự án Nhng nói dự án có mức doanh lợi cao Thực tế vốn đầu t ban đầu dự án gấp lần dự án nên NPV... dựng đờng quốc lộ, xây dựng nh máy thuỷ điện; Dự án quốc tế : Dự án bảo vệ môi trờng, đờng hầm xuyên eo biển Manches nối Anh - Pháp Căn vo tính chất hoạt động dự án - Dự án sản xuất ; Dự án dịch