Ứng dụng mô hình miller orr vào công tác quản trị tiền mặt tại công ty cổ phần dược an giang

ĐẠI HỌC AN GIANG KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ KINH DOANH -    - NGUYỄN ĐỨC TIẾN ỨNG DỤNG MƠ HÌNH MILLER-ORR VÀO CƠNG TÁC QUẢN TRỊ TIỀN MẶT TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC AN GIANG Chuyên ngành: Tài Chính Ngân Hàng CHUYÊN ĐỀ NĂM Long Xuyên, tháng năm 2010 ĐẠI HỌC AN GIANG KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ KINH DOANH -    - CHUYÊN ĐỀ NĂM ỨNG DỤNG MƠ HÌNH MILLER-ORR VÀO CƠNG TÁC QUẢN TRỊ TIỀN MẶT TẠI CÔNG TY CỔ PHẨN DƯỢC AN GIANG Chuyên ngành : Tài Chính Ngân Hàng Sinh viên thực hiện: NGUYỄN ĐỨC TIẾN Lớp : DH8NH - MSSV: DNH073277 Người hướng dẫn: NGƠ VĂN Q Long Xun, tháng - năm 2010 MỤC LỤC Chương 1………………………………………………………………………………… Giới Thiệu…………………………………………………………………………………1 1.1 Cơ sở hình thành đề tài……………………………………………………1 1.2 Mục tiêu nghiên cứu………………………………………………………1 1.3 Phạm vi nghiên cứu……………………………………………………….1 1.4 Phương pháp nghiên cứu………………………………………………….2 1.5 Kết cấu báo cáo……………………………………………………… Chương 2…………………………………………………………………………………3 Cơ sở lý luận…………………………………………………………………………… 2.1 Những vấn đề chung quản trị tiền mặt…………………………………3 2.1.1 Khái niệm quản trị tiền mặt……………………………………………….3 2.1.2 Nội dung quản trị tiền…………………………………………………… 2.1.3 Những lý khiến công ty giữ tiền mặt………………………………… 2.1.4 Ưu điểm việc giữ tiền…………………………………………………5 2.1.5 Mục tiêu quản trị tiền mặt…………………………………………….6 2.2 Quyết định tồn quỹ mục tiêu………………………………………………7 2.2.2 Mơ hình Miller-Orr……………………………………………………… 2.2.3 Tồn quỹ mục tiêu………………………………………………………….9 2.2.4 Những yếu tố ảnh hưởng đến tồn quỹ mục tiêu………………………… Chương 3………………………………………………………………………………10 Giới thiệu chung Công Ty Cổ Phần Dược An Giang(AGIMEXPHARM)…………10 3.1 Khái quát trình hình thàng phát triển cơng ty…………….10 3.1.1 Lịch sử hình thành trình phát triển……………………………….10 3.1.2 Lĩnh vực kinh doanh chủ yếu…………………………………………….11 3.1.3 Tình hình hoạt động kinh doanh năm 2008 năm 2009…………… 12 3.1.4 Cơ cấu tổ chức công ty………………………………………………14 3.1.2 Diễn giải sơ đồ…………………………………………………………15 Chương 4………………………………………………………………………………18 Đánh giá công tác quản trị tiền mặt ứng dụng mơ hình Miller-Orr…………………18 4.1 Đánh giá cơng tác quản trị tiền mặt cơng ty…………………………18 4.2 Biến động dịng thu chi tiền mặt năm 2009 công ty …… 19 4.3 Ứng dụng mơ hình Miller-orr……………………………………………19 4.3.1 Xây dựng mơ hình……………………………………………………….19 4.3.2 Ước lượng độ lệch chuẩn dòng tiền…………………………………20 4.3.3 Thiết lập giới hạn cho dòng tiền mặt……………………………….21 4.3.4 Chi phí hội việc giữ tiền………………………………………….21 4.3.5 Ước lượng chi phí giao dịch…………………………………………… 21 4.3.6 Xác định số dư tiền mặt sau điều chỉnh…………………………… 23 Chương 5……………………………………………………………………………… 25 Kết luận…………………………………………………………………………………25 Phần Phục Lục Bảng tình hình thu chi tiền mặt qua ngày Công Ty Cổ Phần Dược An Giang (AGIMEXPHARM)…………………………………………………………………….27 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang Chƣơng 1: Giới Thiệu 1.1/Cơ sở hình thành đề tài Hiện mặt lãi suất cho vay lãi suất huy động vốn ngân hàng ngày nóng lên Ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu(ACB) mức lãi suất lên tới 11.6%, Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín(Sacombank) mức lãi suất mức 11.58%, Ngân hàng Ngoại Thương Việt Nam(Vietcombank) mức lãi suất 11.5% nhiều ngân hàng khác đồng loạt tăng mức lãi suất huy động vốn Cùng với mức tăng lãi suất tiền gửi tiết kiệm lãi suất cho vay tăng, từ mức 1.45%/tháng vào năm 2009 sang năm 2010 tăng lên 1.51%/tháng Điều cho thấy rủi ro kinh doanh cao doanh nghiệp vay nhiều không quản lý nguồn tiền cách hợp lý Nhưng liệu quản lý nguồn tiền mặt hợp lý, khơng làm giá trị tiền đồng thời bớt gánh nặng cho doanh nghiệp việc vay nợ Ngân hàng mà tình hình lãi suất co xu hướng biến động mạnh? Có cơng cụ khoa học quản lý tiền mặt cho có hiệu Mơ hình Miller-Orr mơ hình Baumol, nhiên mơ hình Baumol thích hợp với dịng tiền rời rạc khơng liên tục,có thu khơng có chi Ngược lại Mơ hình Miller-Orr khắc phục hạn chế mơ hình Baumol Dựa vào mơ hình Miller-Orr giúp tơi giải vấn đề Công ty Cổ Phần Dược An Giang khơng? Đây lý để tơi chọn đề tài “ Ứng dụng Mơ hình Miller-Orr để xác định quỹ tiền mặt tối ưu cho Công ty Cổ phần Dược An Giang” 1.2/ Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu tổng qt: Thơng qua mơ hình quản lý tiền công ty dược cổ phần An Giang nhằm đánh giá lại hiệu quản lý công tu từ xây dựng mơ hình quản lý tiền mặt tối ưu với giải pháp phù hợp với tình hình thực tế công ty Mục tiêu cụ thể + Xem xét tình hình quản lý tiền mặt cơng ty cổ phần Dược An Giang + Vận dụng mô hình Miller-Orr vào cơng tác quản lý tiền mặt công ty cổ phần Dược An Giang + Đánh giá lại hiệu quản lý tiền mặt 1.3/Phạm vi nghiên cứu Gồm có : Khơng gian : Cơng ty cổ phần Dược An Giang Thời gian: năm 2009 SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào công tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang Đối tượng nghiên cứu : khoản thu chi tiền mặt công ty 1.4/Phƣơng pháp nghiên cứu Thu thập số liệu thứ cấp:tình hình thu chi tiền mặt năm 2009 Phân tích số liệu:sử dụng phương pháp thống kê để đánh giá hiệu lại hiệu quản lý 1.5/Kết Cấu Bài Báo Cáo Kết cấu báo cáo gồm có chương,bao gồm:  Chương 1: Mở đầu :Trong chương giới thiệu lý chọn đề tài,mục tiêu nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu, ý nghĩa thực tiễn  Chương 2: Cơ sở lý thuyết mơ hình nghiên cứu : chương trình bày khái niệm nhằm giải thích vấn đề nghiên cứu, mơ hình nghiên cứu  Chương 3: Phương pháp nghiên cứu : chương trình bày cách nghiên cứu, thu thập thơng tin, số liệu xử lý số liệu  Chương : Kết nghiên cứu: Trình bày kết nghiên cứu được, thấy ưu điểm mơ hình ứng dụng vào quản trị tiền mặt doanh nghiệp  Chương 5: Kết luận : Tổng kết trình nghiên cứu SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang Ứng dụng mô hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang Chƣơng 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN 2.1/Những vấn đề chung quản trị tiền mặt 2.1.1/ Khái niệm quản trị tiền mặt Quản trị tiền mặt đề cập tới việc quản lý tiền giấy tiền gửi ngân hàng Sự quản lý liên quan chặt chẽ đến việc quản lý loại tài sản gắn với tiền mặt loại chứng khốn có khả khoản cao Các loại tích sản tài gần tiền mặt giữ vai trò miếng đệm cho tiền mặt: Số dư khoản tiền mặt đầu tư dễ dàng vào loại chứng khoán khoản cao, đồng thời chúng bán nhanh để thỏa mãn nhu cầu cấp bách tiền mặt Hình 15.2 cho thấy dịng ln chuyển tiền mặt chứng khoán khoản cao sử dụng để trì cán cân tiền mặt mức mong muốn Các chứng khốn có tính khoản cao Đầu tư tạm thời cách mua chứng khốn có tính khoản cao Dòng thu tiền mặt: Bán hàng thu tiền mặt Thu tiền bán hàng trả chậm Bán chứng khốn có tính khoản cao để bổ sung giữ cân tiền mặt Tiền mặt Dòng chi tiền mặt: Chi mua hàng Thanh tốn hóa đơn mua hàng Hình 15.2: Các chứng khốn có tính khoản cao giữ cân tiền mặt mức mong muốn SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào công tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang 2.1.2/ Nội dung quản trị tiền: Quản trị tiền mặt bao gồm hoạt động: 2.1.2.1/ Tăng tốc độ thu hồi: mục tiêu việc gia tăng tốc độ thu hồi tiền mặt nhanh chóng thu hồi tiền để đưa vào đầu tư, chi tiêu sớm tốt hoạt động đem lại khoản lợi nhuận cho doanh nghiệp Các phương pháp tăng tốc độ thu hồi tiền mặt:  Đem lại cho khách hàng mối lợi để khuyến khích cho họ sớm trả nợ, cách áp dụng sách chiết khấu khoản nợ toán trước hay hạn Doanh nghiệp cần áp dụng nhiều biện pháp để đảm bảo một khoản nợ tốn tiền đưa vào đầu tư nhanh tốt  Doanh nghiệp sử dụng hệ thống ngân hàng Thơng qua ngân hàng, doanh nghiệp toán hoá đơn mua hàng đầu tư vào loại chứng khoán khoản cao tài khoản toán họ Lợi hệ thống ngân hàng tiền tệ chuyển nhanh bên hệ thống, cho phép doanh nghiệp sử dụng tiền nhanh chóng có chúng tài khoản 2.1.2.2/ Giảm tốc độ chi tiêu: thay dùng tiền tốn sớm hóa đơn mua hàng, nhà quản trị tài nên trì hỗn việc tốn, phạm vi thời gian mà chi phí tài chính, tiền phạt hay xói mịn vị tín dụng thấp lợi nhuận việc chậm toán đem lại có số chiến thuật mà doanh nghiệp sử dụng để chậm tốn hóa đơn mua hàng Hai chiến thuật tiếng thường sử dụng tận dụng chênh lệch thời gian khoản thu, chi chậm trả lương 2.1.2.3/ Dự báo xác nhu cầu tiền mặt: làm giảm đầu tư vào tiền mặt Mặc dù việc dự toán xác khó thực với số doanh nghiệp, dự tốn xác nhu cầu tiền mặt giới hạn tối đa nhu cầu vốn phải vay mượn giảm chi phí tiền lãi tới mức tối thiểu 2.1.2.4/ Xác định nhu cầu tiền mặt: 2.1.2.5/ Đầu tƣ thích hợp khoản tiền nhàn rỗi SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang 2.1.3/Những lý khiến công ty giữ tiền mặt Trong tác phẩm tiếng “Lý thuyết Tổng quát Nhân dụng,Tiền lời Tiền Tệ” John Maynard Keynes có nêu lý hay động khiến người ta giữ tiền mặt”  Động giao dịch : nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch ngày chi trả tiền mặt mau bán mua bán hàng, tiền lương, thuế, cổ tức……trong trình hoạt động kinh doanh công ty  Động đầu tƣ: nhằm nắm bắt hội đầu tư thuận lợi kinh doanh mua nguyên liệu dự trữ giá thị trường giảm, tỷ giá biến động thuận lợi, hay mua chứng khoán đầu tư nhằm mục tiêu góp phần gia tăng lợi nhuận cơng ty  Động dự phịng: nhằm trì khả đáp ứng nhu cầu chi tiêu có biến cố bất ngờ xảy ảnh hưởng hoạt động thu chi bình thường cơng ty,chẳng hạn ảnh hưởng yếu tố thời vụ khiến công ty tiêu nhiều cho việc mua hàng dự trữ tiền thu bán hàng chưa thu hồi kịp 2.1.4/Ƣu điểm việc giữ tiền: Từ động lực việc giữ tiền tạo nên ưu điểm việc dự trữ tiền hợp lý doanh nghiệp Đối với số ngành dịch vụ việc lập hóa đơn lập theo khối lượng dịch vụ đáp ứng, tiền mặt thu vào phối hợp chặt chẽ với nhu cầu tiền mặt Do đó, tỉ số tiền mặt tổng doanh thu tỉ số tiền mặt tổng tài sản doanh nghiệp dịch vụ tương đối thấp Đối với doanh nghiệp bán lẻ sản xuất, số lớn hoạt động đòi hỏi phải có tiền mặt để mua hàng hóa dự trữ Do ngành địi hỏi tỷ số tiền mặt tổng doanh thu tỉ số tiền mặt tổng tài sản cao Các doanh nghiệp hoạt động bị ảnh hưởng tính mùa vụ cao cần nhiều tiền để thu mua nguyên liệu hàng tồn kho Đảm bảo khả hoạt động doanh nghiệp thời gian hoạt động lại năm Các điểm lợi đặc biệt: Thứ nhất, doanh nghiệp phải có dự trữ tiền mặt vừa đủ để chiết khấu mua hàng trả trước kỳ hạn VD: DN hưởng chiết khấu toán 2% giá mua hàng hóa đơn tốn vịng 10 ngày thời hạn mua chịu tối đa 30 ngày.Việc khơng nhận chiết khấu có ý nghĩa DN thêm 2% cho việc mua hàng, muốn sử dụng tiền mua thêm 20 ngày, năm phải có 18 kỳ, lãi suất tương ứng năm 36% năm DN hồn tồn vay tiền với lãi suất thấp 36% năm Thứ hai, lượng tiền mặt dự trữ cao tạo nên tỉ số trả nợ nhanh cao, DN cần phải có tỉ số phù hợp với tiêu chuẩn chung ngành, điều tạo uy tính DN đối tác DN dễ dàng vay mượn ngân hàng hay quan tín dụng Thứ ba, có tiền mặt rộng rãi, doanh nghiệp lợi dụng hội tốt kinh doanh SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang Ứng dụng mô hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang Sau doanh nghiệp cần có lượng tiền mặt nhằm đủ khả đáp ứng trường hợp bất ngờ hỏa hoạn, cạnh tranh quảng cáo với doanh nghiệp khác 2.1.5/Mục tiêu quản trị tiền mặt Tiền mặt loại “tài sản không sinh lời” công ty dùng tiền để tốn tiền cơng lao động Mua ngun vật liệu, mua tài sản cố định, toán nghĩa vụ thuế, cho vay, toán cổ tức tốn khoản khác tiền mặt tự khơng sinh lợi nhuận vậy, mục tiêu quản trị tiền mặt tối thiểu hoá lưọng tiền mặt mà doanh nghiệp dung để trì hoạt động sàn xuất kinh doanh doanh nghiệp cách bình thường Theo khái nhiệm quản trị tiền mặt hiểu theo nghĩa rộng bao gồm tiền mặt quỹ cơng ty tiền gửi tốn ngân hàng, cịn loại chứng khốn đầu tư ngắn hạn xem lượng tài sản tương đương tiền mặt Quản trị tiền mặt liên quan đến thu, chi đầu tư tạm thời tiền mặt cách hiệu Trong bật lên vấn đề liên quan đến quản trị tiền mặt bao gồm: định tồn quỹ, quản trị trình thu, chi tiền mặt đầu tư tiền mặt nhàn rỗi nhằm mục đích sinh lời Hình 2.1 Hệ thống quản trị tiền mặt Thu Tiền mặt Đầu tư chứng khoán ngắn hạn Kiểm soát thông qua báo cáo thông tin Chi SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang 2.2/ Quyết dịnh tồn quỹ mục tiêu Số dư tiền mặt mục tiêu số dư công ty hoạch định lưu trữ hình thức tiền mặt Tồn quỹ mục tiêu tồn quỹ mà công ty hoạch định lưu trữ hình thức tiền mặt(tiền mặt quỹ cơng ty tiền gửi tốn ngân hàng, cịn loại chứng khốn đầu tư ngắn hạn xem tài sản tương đương tiền mặt) Quyết định tồn quỹ mục tiêu liên quan đến việc đánh đổi chi phí hội nắm giữ nhiều tiền mặt chi phí giao dịch nắm giữ tiền mặt Chi phí hội chi phí giữ tiền mặt, khiến cho tiền khơng đầu tư vào mục đích sinh lời Chi phí giao dịch chi phí liên quan đến chuyển đổi từ tài sản đầu tư thành tiền mặt sẵn sàng cho chi tiêu Nếu công ty giữ nhiều tiền mặt chi phí giao dịch nhỏ, ngược lại chi phí hội lớn Tổng chi phí giữ tiền mặt tổng chi phí cơi hội chi phí giao dịch Chi phí giữ tiền mặt Tổng chi phí giữ tiền Chi phí hội Quy mơ tiền mặt C* Chi phí giao dịch Hình 8.2 : Tổng chi phí gữ tiền mặt Tổng chi phí giữ tiền mặt tổng chi phí hội chi phí giao dịch Trên hình vẽ 8.2 tổng chi phí giữ tiền mặt nhỏ nhật điểm C*, C* điểm số dư tiền mặt tối ưu Đây số dư tiền mặt mục tiêu công ty cần hoạch định Vấn đề làm để định số dư tiền mặt tối ưu? Phần giới thiệu số mơ hình xác định số dư tiền mặt tối ưu SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào công tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang 4.2/Biến động dòng thu chi tiền mặt năm 2009 Công ty Biểu đồ Số dư dong tiền năm 2009 6000000000 5000000000 4000000000 3000000000 2000000000 1000000000 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 L Số Dư Từ biểu đồ cho ta thấy dịng tiền mặt cơng ty năm 2009 có biến động tháng đầu năm biến động mạnh tháng cuối năm, lúc số dư tiền mặt cao, lúc thấp Lý công ty chưa xác định tồn quỹ mục tiêu hay thiết lập giới hạn dịng tiền nên có lúc số tiền mặt tồn quỹ cao, số tiền mặt tồn quỹ công ty cao tháng cuối năm thường ngày cuối tháng công ty thu tiền từ khách hàng, lượng tiền mặt quỹ thấp vào ngày tháng tiền cho công nhân viên, chi tiền mua ngun vật liệu 4.3.Ứng dụng mơ hình Miller-Orr 4.3.1/ Xây dựng mơ hình Miller-Orr Để xây dựng mơ hình mơ hình cần :  Xác định ước lượng độ lệch chuẩn dòng tiền mặt  Thiết lập giới hạn dòng tiền mặt  Xác định chi phí hội việc giữ tiền  Ước lượng chi phí giao dịch có liên quan đến việc chuyển đổi tiền mặt SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang 19 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang 4.3.2/ Ƣớc Lƣợng độ lệch chuẩn dòng tiền Thời gian (ngày) Thu Chênh lệch Thu Chi Chi Số dư 4,179,0 00 (4,179,000) 1,238,791,566 78,021,103 159,353,207 (81,332,104) 1,157,459,462 19,602,500 186,159,175 (166,556,675) 990,902,787 364 286,051,120 9,315,750 276,735,370 760,078,732 365 1,642,761,927 1,025,162,450 617,599,477 1,377,678,249 Column1 Mean -0.349622125 Standard Error 22.28072937 Median 29.995577 Mode #N/A Standard Deviation 350.8772771 Sample Variance 123114.8636 Kurtosis 3.545710956 Skewness -0.046093356 SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang 20 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang Range 2571.763988 Minimum -1028.286623 Maximum 1543.477365 Sum -86.706287 Count 248 Confidence Level(95.0%) 43.88445209 Từ bảng ta lọc lấy Sample Varianve tức phương sai dòng tiền mặt gần 123114.86 triệu đồng 4.3.3/Thiết lập giới hạn dƣới cho dòng tiền Qua vấn kế toán,được biết: Trong số tiền mặt tồn quỹ cuối kỳ khoảng 70 triệu đồng xem lượng tiền tối thiểu để công ty đảm bảo an toàn cho hoạt động tốn bất thường cơng ty q trình hoạt động Và thực chất q khứ cơng ty chưa sử dụng đến 70 triệu tối thiểu 4.3.4/Chi phí hội việc giữ tiền Sử dụng lãi suất trái phiếu phủ Kho Bạc Nhà Nước Tỉnh An Giang vào ngày 20/5/2010 8.5%/năm Từ bảng số liệu năm 2009 mức thu doanh nghiệp chưa cao, phần thu chưa đáp ứng đủ phần chi, phần chênh lệch tài trợ vay ngân hàng Nhưng nhìn chung tỷ lệ sử dụng tiền tổng số dư doanh nghiệp chiếm 50819570534  36.15% 140569000000 Như vậy,số tiền dư không sinh lời chiếm 63.85% tổng số dư, tỷ lệ tương đối lớn.Qua đó, cho thấy doanh nghiệp sử dụng tiền mặt với chi phí sử dụng cao Khi kinh doanh ngoại tệ đòi hỏi phải cân nhắc tăng tỷ giá ngoại tệ đảm bảo cho chi trả lãi vay 4.3.5/Ƣớc lƣợng chi phí giao dịch Tuy cơng ty cổ phần công ty chưa niêm yết thị trường chứng khốn việc mua chứng khốn để giảm bớt lượng tiền mặt dư thừa hay bán chứng khoán để bù đắp lượng tiền mặt thiếu hụt cịn mẻ cơng ty, chi phí giao dịch chi phí thu hồi khoản công nợ SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang 21 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang Hiện cơng ty thu nợ hình thức cho người đến thu tiền mặt đối tác khu vực ĐBSCL với lượng nợ không 100 triệu đồng từ nhân viên nên việc tốn qua ngân hàng cơng ty nghĩ không cần thiết thời gian Do thu tiền mặt vần cách thu chủ yếu cơng ty Qua vấn kế tốn biết chi phí cho lần thu ước tính khoảng 100.000 đồng bao gồm khấu hao xe, xăng dầu, phịng ngừa rủi ro Trong thực tế cơng ty khơng đầu tư vào chứng khốn ngắn hạn hay đầu tư vào lĩnh vực khác rút tiền từ ngân hàng cơng ty vận phải tốn chi phí cho lần rút tiền Tổng chi phí tính lần sau : Chi phí khác : 150.000 Chi phí điện thoại : 50.000 Cơng ty phải toán qua ngân hàng với đối tác từ Tp HCM, qua vấn biết chi phí cho lần giao dịch qua ngân hàng ước tính khoảng 50.000 ngàn đồng SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang 22 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang 4.3.6/ Xác định số dƣ tiền mặt sau điều chỉnh Chỉ tiêu  Tồn quỹ tiền mặt tối ưu : Z 3  Tồn quỹ tiền mặt tối đa : H=3Z-2L  Tồn quỹ tiền mặt trung bình:  Chi phí giao dịch : F = 200.000ngàn đồng  Chi phí hội : 8.5%/năm  Phương sai dòng tiền ngày  = 123114.86366  Tồn quỹ tiền mặt tối thiểu L = 70 triệu đồng F 4K Caverage= Số tiền L 4Z  L ĐVT Min 0.929937 Triệu đồng Max 4953.166167 Triệu đồng Var 123114.8636 K 8.5 % F 0.2 Triệu đồng L 70 Triệu đồng Z 130.11 Triệu đồng H 250.33 Triệu đồng Caverag 150.14 Triệu đồng e SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang 23 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang 1500000000 Biểu đồ số dư điều chỉnh 1000000000 500000000 -500000000 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 Series1 -1000000000 -1500000000 H L Dựa vào biểu đồ thấy biến động dòng tiền sau điều chỉnh thấp so với trước lúc điều chỉnh, sau điều chỉnh dịng tiền có xu hướng âm nhiều Trước điều chỉnh số dư dòng tiền không âm lại biến động số dư lớn mức 500.000.000 đồng có lên gần đến 2.000.000.000 đồng, sau điều chỉnh số dư dao động giới hạn giới hạn tức 70.000.000 đồng thấp lại có phần số dư sau điều chỉnh lại âm, điều lý giải sau : cơng ty ứng dụng mơ hình Miller-Orr thiết lập giới hạn dưới, ngày số dư tiền mặt lớn giới hạn công ty lấy số dư trừ cho giới hạn dưới,khoảng tiền dư đem gửi ngân hàng với lãi suất ngày không kỳ hạn Trong cơng ty có số dư âm khơng đảm bảo tình hình hoạt động cách tốt nhất,nhưng mặt lợi nhuận tiền gởi Mơ hình MillerOrr tỏ hiệu cơng ty chứng sau áp dụng mơ hình Miller-Orr điều chỉnh lại số dư lợi nhuận tiền gởi Ngân hàng lớn so với lợi nhuận tiền gởi trước áp dụng mơ hình Cơng ty chấp nhận ứng dụng mơ hình chấp nhận rủi ro tức công ty đạt lợi nhuận tiền gởi cao số dư tiền mặt âm, cơng ty muốn đảm bảo an tồn khơng ứng dụng mơ hình đảm bảo số dư dương lại làm khả sinh lời từ số dư dịng tiền Theo em cơng ty nên ứng dụng mơ hình có rủi ro lợi nhuận tiền gởi từ số dư dịng tiền với mức độ rủi ro SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang 24 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào công tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang Chƣơng : KẾT LUẬN 5.1/Kết nghiên cứu Thơng qua việc phân tích tình hình quản lý tiền mặt cơng ty ta thấy công ty sử dụng cách lãng phí tiền mặt, việc chi trả khảon cơng nợ chưa có kế hoạch cụ thể, hồn tồn dựa vào quỹ tiền mặt có thời điểm tốn Do khơng đủ vay ngân hàng làm gia tăng rủi ro tài cơng ty lê Mặc dù cịn nhiều hạn chế qua mơ hình Miller-Orr giúp cơng ty xác định lại tồn quỹ tối ưu hạ thấp tổng chi phí giữ tiền mặt Từ có biện pháp giúp công ty khắc phục hạn chế khâu quản lý tiền mặt 5.2/Còn hạn chế Vấn để mơ hình chí áp dụng tồn quỹ ngắn hạn,trong dài hạn cần có điều chỉnh cho phù hợp với thời điểm thích hợp, chi phí hội, chi phí giao dịch hội đầu tư khác tốt Mặt khác, việc xác định chi phí hội theo ngày khơng hợp lý ( ngân hàng chấp nhận huy động vốn với thời gian tối thiểu tuần ( ngày) Điều đó, gây khó khăn cho việc thiết lập chi phí cơi hội Tuy nhiên, đứng góc độ tài chính, việc xác định chi phí hội phải phù hợp với thời điểm lượng dư tiền mặt.Giả sử,việc gửi ngân hàng kỳ hạn tuần, cần tốn thời gian hường lãi chưa đến, gửi tiền ngày trước khơng sinh lợi Nhưng thức chất, chi phí hội có lượng tiền đầu tư hay gửi ngân hàng Việc ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào thực tế phụ thuộc vào yếu tố kinh tế vĩ mô,và việc xác định số cho mơ hình thường mang tính tương đối Điều thất dễ hiểu, thị trường ngoại hối có biến động lớn ta thấy lựa chọn phương án cỉa mơ hình thay đổi Việc xác định tồn quỹ tiền mặt tối ưu phụ thuộc vào xác thơng số: L: quỹ tiền mặt tối ưu thông số cần phải xác định, cần thiết cho mơ hình,tuy nhiên xác định số lại gây nhiều khó khăn cho người nghiên cứu, sở để xác định số chủ yếu dựa vào kinh nghiệm hoạt động kinh doanh,chính điều độ xác khơng cao khơng hợp lý cho số trường hợp phần giả thiết mơ hình F: chi phí giao dịch, cơng ty chưa có hoạt động mua bán chứng khốn nên phải thơng qua chi phí tốn khoản cơng nợ cịn khó SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang 25 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang khăn công ty sử dụng tiền mặt chủ yếu nên càg làm giảm độ xác mơ hình K: chi phí hội, khơng thể tính xác chi phí chi phí xác Theo mơ hình, số xác định thời điểm định xác định khía cạnh kinh tế,chưa thể khái quát có phí hội hợp lý * Tuy nhiên với mơ hình sở để công ty quản lý hiệu tiền mặt doanh nghiệp.Lượng dư tiền mặt doanh nghiệp đầu tư hợp lý hơn.Sao cho chi phí hội nắm giữ tiền mặt công ty thấp TÀI LIỆU THAM KHẢO:  TS.Nguyễn Minh Kiều.2006.Tài doanh nghiệp.NXB Thống Kê  Nguyễn Hải Sản-Hoàng Anh.Cẩm nang Nghiệp vụ Quản trị tài Doanh nghiệp.NXB Thống Kê  Nguyễn Nhựt Tân.Chuyên Đề Seminar : Tìm hiểu cách quản trị tiền mặt Công ty trách nhiệm thương mại Hiển Nga  Trịnh Phúc Hòa.Chuyên Đề Seminar : Ứng dụng Mơ hình Miller-Orr quản trị tiền mặt Doanh nghiệp Chi Nam Phương SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang 26 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công Ty Cổ Phẩn Dược An Giang BẢNG PHỤ LỤC: TÌNH HÌNH THU CHI TIỀN MẶT QUA TỪNG NGÀY CỦA CÔNG TY CỔ PHẨN DƯỢC AN GIANG NĂM 2009 ĐVT: Đồng Ngày 2/1/2009 5/1/2009 6/1/2009 7/1/2009 8/1/2009 9/1/2009 12/1/2009 13/01/09 14/01/09 15/01/09 16/01/09 19/01/09 20/01/09 21/01/09 22/01/09 23/01/09 2/2/2009 3/2/2009 4/2/2009 5/2/2009 6/2/2009 9/2/2009 10/2/2009 11/2/2009 12/2/2009 13/02/09 16/02/09 17/02/09 18/02/09 19/02/09 Thu 78021103 19602500 60694101 194788300 147612501 237627031 84208749 127449226 312551483 287680600 422473606 165204989 298369364 164767586 91337845 84647970 12080033 127554151 80324620 70800000 375873588 262720812 50419066 295755677 115552851 204702858 194110176 153267804 SVTH:Nguyễn Đức Tiến Chi 4179000 159353207 186159175 8689500 137155400 960931193 158304500 23747441 171540988 204624595 288579250 143346339 81691000 32146580 1101973220 55950537 29430000 17277000 43564932 705427000 183336078 13764000 120109659 54477767 987611031 62973300 5000000 14427753 823577145 Chênh lệch -4179000 -81332104 -166556675 52004601 57632900 -813318692 79322531 60461308 -44091762 107926888 -898650 279127267 83513989 266222784 -937205634 35387308 55217970 -5196967 127554151 36759688 -634627000 192537510 248956812 -69690593 241277910 -872058180 141729558 189110176 138840051 -823577145 Tồn Quỹ 1238791566 1157459462 990902787 1042907388 1100540288 287221596 366544127 427005435 382913673 490840561 489941911 769069178 852583167 118805951 181600317 1049028230 1104246200 1099049233 1226603384 1263363072 628736072 821273582 1070230394 1000539801 1241817733 369759553 511489111 700599287 839439338 15862193 Trang 27 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào công tác quản trị tiền mặt Công Ty Cổ Phẩn Dược An Giang 23/02/09 24/02/09 25/02/09 26/02/09 27/02/09 2/3/2009 3/3/2009 4/3/2009 5/3/2009 9/3/2009 10/3/2009 11/3/2009 12/3/2009 13/03/09 16/03/09 17/03/09 18/03/09 19/03/09 20/03/09 23/03/09 24/03/09 25/03/09 26/03/09 27/03/09 30/03/09 31/03/09 1/4/2009 2/4/2009 3/4/2009 7/4/2009 8/4/2009 9/4/2009 10/4/2009 13/04/09 14/04/09 15/04/09 16/04/09 17/04/09 213472400 550756532 186139031 83590636 1286072940 24310000 46157778 27028627 90676411 116108308 352252277 31821880 240025448 17000000 369371531 149905940 88382359 26120064 329340112 226656792 195925735 31753463 82846536 213876426 501438299 1089592261 10400000 23476230 479659 169334743 26974510 155302181 243280557 279876025 92267494 130292428 60645323 87954322 SVTH:Nguyễn Đức Tiến 21267000 19058192 175626500 1878500 727332761 17099304 6578585 43285414 1060000000 296944632 97737522 33274167 413809407 29866700 17672559 31470750 68322200 42357100 753803000 18647895 112912807 26398000 500000 644205500 515248700 139355149 39412000 117277890 690591178 136456497 17830100 338533034 16542000 221866624 105921180 102352634 50305450 434083045 192205400 531698340 10512531 81712136 558740179 7210696 39579193 -16256787 -969323589 -180836324 254514755 -1452287 -173783959 -12866700 351698972 118435190 20060159 -16237036 -424462888 208008897 83012928 5355463 82346536 -430329074 -13810401 950237112 -29012000 -93801660 -690111519 32878246 9144410 -183230853 226738557 58009401 -13653686 27939794 10339873 -346128723 208067593 739765933 750278464 831990600 1390730779 1397941475 1437520668 1421263881 275753121 94916797 349431552 347979265 174195666 161328966 513027938 631463128 651523287 635286251 210823363 418832260 487845188 493200651 575547187 145218113 131407712 1081634824 1052622824 958821164 268709645 301587891 310732301 127501448 354240005 412249406 398595720 426535514 436875387 90746664 Trang 28 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công Ty Cổ Phẩn Dược An Giang 20/04/09 21/04/09 22/04/09 23/04/09 24/04/09 28/04/09 29/04/09 4/5/2009 5/5/2009 6/5/2009 7/5/2009 8/5/2009 11/5/2009 12/5/2009 13/05/09 14/05/09 15/05/09 18/05/09 19/05/09 20/05/09 21/05/09 22/05/09 23/05/09 25/05/09 26/05/09 27/05/09 28/05/09 29/05/09 1/6/2009 2/6/2009 3/6/2009 4/6/2009 5/6/2009 6/6/2009 9/6/2009 10/6/2009 11/6/2009 12/6/2009 205392027 105018354 26810791 22170235 270004604 394834211 1476312464 63420000 18910513 27709155 19450000 61875160 66813748 378596647 228871393 127700887 173005767 192667580 108720421 127487697 147611363 99501403 145581516 255934264 319712892 182768041 1236167559 97922977 13607642 32998072 27673194 25298585 30337333 234877225 100334671 65597033 222962162 SVTH:Nguyễn Đức Tiến 22204611 1587932 104889200 772706910 212243100 350966833 101196220 16062850 0 1090161783 150492129 23495029 3324200 18075550 764142000 14918360 28541300 8612000 749916199 5150000 34642649 42054426 45182305 66035800 931067004 30830000 109768299 11181450 29748635 918588302 5915000 57060522 183558395 63313650 606455000 183187416 103430422 -78078409 22170235 -502702306 182591111 1125345631 -37776220 2847663 27709155 19450000 -1028286623 -83678381 355101618 225547193 109625337 -591136233 177749220 80179121 118875697 -602304836 99501403 -5150000 110938867 213879838 274530587 116732241 305100555 67092977 -96160657 21816622 -2075441 -893289717 24422333 177816703 -83223724 2283383 -383492838 273934080 363134502 285056093 506836328 4134022 186725133 1312070764 1274294544 1277142207 1298851362 1318301362 290014739 206336358 561437976 786985169 896610506 305474273 483223493 563402614 682278311 79973475 179474878 174324878 285263745 499143583 773674170 890406411 1195506966 1262599943 1166439286 1188255908 1186180467 292890750 317313083 495129786 411906062 414189445 30696607 Trang 29 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào công tác quản trị tiền mặt Công Ty Cổ Phẩn Dược An Giang 15/06/09 16/06/09 17/06/09 18/06/09 22/06/09 23/06/09 24/06/09 25/06/09 26/06/09 29/06/09 30/06/09 1/7/2009 2/7/2009 3/7/2009 6/7/2009 7/7/2009 8/7/2009 9/7/2009 10/7/2009 13/07/09 14/07/09 15/07/09 16/07/09 17/07/09 20/07/09 21/07/09 22/07/09 23/07/09 24/07/09 27/07/09 28/07/09 29/07/09 30/07/09 31/07/09 3/8/2009 4/8/2009 5/8/2009 6/8/2009 352960391 42289185 109378352 259875060 315235947 280196542 109191376 61967249 263915022 184607231 1623906974 16900000 13310000 14405168 77644715 51219632 14882670 26700000 137762092 46972183 308145457 205933617 75522629 319183226 335469195 171943713 261962857 5422185 47310000 190894505 54841641 157501963 234613645 1392707344 39150000 12049955 18827262 51417632 SVTH:Nguyễn Đức Tiến 86675000 85233000 20435536 583890326 16167592 23641500 51266748 49000000 893775684 185207380 80429609 18787374 24418400 751631065 224709212 52883123 677074500 641201 36993720 342359719 36374500 12100000 500769569 38423617 6090000 13541000 8179365 987712790 51071300 44710656 9756606 13577200 843358605 39846978 201723790 463984490 2137900 266285391 -42943815 88942816 -324015266 299068355 256555042 57924628 12967249 -629860662 -600149 1543477365 -1887374 -11108400 -737225897 -147064497 51219632 -38000453 -650374500 137120891 9978463 -34214262 169559117 63422629 -181586343 297045578 165853713 248421857 -2757180 -940402790 139823205 10130985 147745357 221036445 549348739 -696978 -189673835 -445157228 49279732 296981998 254038183 342980999 18965733 318034088 574589130 632513758 645481007 15620345 15020196 1558497562 1556610187 1545501787 808275890 661211393 712431025 674430572 24056072 161176936 171155426 136941164 306500281 369922910 188336567 485382145 651235858 899657715 945702535 5299745 145122950 155253935 302999292 524035737 1073384476 1072687498 883013663 855442435 885481067 Trang 30 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công Ty Cổ Phẩn Dược An Giang 7/8/2009 10/8/2009 11/8/2009 12/8/2009 13/08/09 14/08/09 17/08/09 18/08/09 19/08/09 20/08/09 21/08/09 24/08/09 25/08/09 26/08/09 27/08/09 28/08/09 31/08/09 1/9/2009 3/9/2009 4/9/2009 7/9/2009 8/9/2009 9/9/2009 10/9/2009 11/9/2009 14/09/09 15/09/09 16/09/09 17/09/09 18/09/09 21/09/09 22/09/09 23/09/09 24/09/09 25/09/09 28/09/09 29/09/09 30/09/09 27900000 78851184 215843599 142867783 269575103 107456383 191015757 184206401 5213995 44177353 327035876 176255523 112983271 125676440 306809928 410288376 1385792333 5800000 36808256 32268118 77556542 205041757 29281376 269759210 208395190 79133050 1313500137 32787277 95098591 237324092 255980697 247706338 167969161 68728149 138432581 170778033 73411740 1492608194 SVTH:Nguyễn Đức Tiến 706149299 71798285 170503288 28625145 7185000 726274836 80314546 20878750 34691237 95957800 523500000 35613502 86631681 101710000 19253700 865087000 82941824 84783939 5824600 753888500 171999384 37903605 51751068 50418155 843159999 186887063 212711099 26123223 66091093 24552686 57380372 20785726 28639934 865813000 26368101 82331349 59437000 694886000 -678249299 7052899 45340311 114242638 262390103 -618818453 110701211 163327651 -29477242 -51780447 -196464124 140642021 26351590 23966440 287556228 -454798624 1302850509 -78983939 30983656 -721620382 -94442842 167138152 -22469692 219341055 -634764809 -107754013 1100789038 6664054 29007498 212771406 198600325 226920612 139329227 -797084851 112064480 88446684 13974740 797722194 207231768 212284667 257624978 371867616 634257719 15439266 126140477 289468128 259930886 208210439 11746315 152388336 178739926 202706366 490262648 3564024 1338314533 1259330594 1290314250 568693868 474251026 641389178 618919486 838260541 203495732 95741719 14380757 21044811 50052309 262823715 461424040 688344652 827673879 30589028 142653508 231100192 245074932 1042797126 Trang 31 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào công tác quản trị tiền mặt Công Ty Cổ Phẩn Dược An Giang 1/10/2009 2/10/2009 5/10/2009 6/10/2009 7/10/2009 8/10/2009 9/10/2009 12/10/2009 13/10/09 14/10/09 15/10/09 16/10/09 19/10/09 20/10/09 21/10/09 22/10/09 23/10/09 26/10/09 27/10/09 28/10/09 29/10/09 30/10/09 2/11/2009 3/11/2009 4/11/2009 5/11/2009 6/11/2009 9/11/2009 10/11/2009 11/11/2009 12/11/2009 13/11/09 16/11/09 17/11/09 18/11/09 19/11/09 20/11/09 23/11/09 10516129 5220000 78779242 26908966 7472000 96090912 123518038 342136079 122539432 87335753 151469813 170639747 53342173 139753091 181202680 64575196 357598299 70192498 377414805 60318328 104759826 1691520111 24083291 33287216 35500000 40725000 15990117 88731434 79278516 140994144 153610730 188151649 169313007 183013552 134671956 406274973 117105016 SVTH:Nguyễn Đức Tiến 40798213 72130038 0 104345916 3080000 1150919722 267141643 22464764 47354662 134035500 7370000 21282848 69446228 68875500 19819240 825394998 20212800 93328645 36278700 1192055060 95333400 9470000 24688838 24817322 806500000 44991840 17118500 571031790 151439422 94417595 53353600 902593319 34531000 100629566 -30282084 -66910038 78779242 26908966 -96873916 93010912 -1027401684 74994436 100074668 39981091 17434313 163269747 32059325 70306863 112327180 44755956 -467796699 70192498 357202005 -33010317 68481126 499465051 -71250109 23817216 10811162 15907678 -790509883 43739594 62160016 -430037646 153610730 36712227 74895412 183013552 81318356 -496318346 -34531000 16475450 1012515042 945605004 1024384246 1051293211 954419296 1047430201 20028524 95022960 195097628 235078719 252513032 415782779 447842104 518148967 630476147 675232103 207435404 277627902 634829907 601819590 670300716 1169765767 1098515658 1122332874 1133144036 1149051714 358541831 402281425 464441441 34403795 188014524 224726752 309622164 492635716 573954072 77635726 43104726 59580176 Trang 32 Ứng dụng mơ hình Miller-Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công Ty Cổ Phẩn Dược An Giang 24/11/09 25/11/09 26/11/09 27/11/09 30/11/09 1/12/2009 2/12/2009 3/12/2009 4/12/2009 7/12/2009 8/12/2009 9/12/2009 10/12/2009 11/12/2009 14/12/09 15/12/09 16/12/09 17/12/09 18/12/09 21/12/09 22/12/09 23/12/09 24/12/09 25/12/09 28/12/09 29/12/09 30/12/09 31/12/09 309458832 226563894 60697838 114020677 1446916622 0 51164156 29500000 61651508 303864293 51673991 220589275 182219263 267238940 133789318 49900622 103436812 671556003 290745779 52849454 16459786 462839194 195855589 210597457 14132335 286051120 1642761927 SVTH:Nguyễn Đức Tiến 66904600 88225268 484249937 19349893 794551294 109455460 15000000 11549500 570000000 9436599 35488806 186593240 110481731 523620406 206470155 168826006 43630843 174585777 39823000 86453130 119530600 108818400 842262000 123182267 139368600 153294100 9315750 1025162450 242554232 138338626 -423552099 94670784 652365328 -109455460 -15000000 39614656 -540500000 52214909 268375487 -134919249 110107544 -341401143 60768785 -35036688 6269779 -71148965 631733003 204292649 -66681146 -92358614 -379422806 72673322 71228857 -139161765 276735370 617599477 302134408 440473034 16920935 111591719 763957047 654501587 639501587 679116243 138616243 190831152 459206639 324287390 4343943 929937 153762576 118725888 124995867 53846902 685589905 889882554 823195408 730836794 351413988 424087310 4953166167 483343401 760078732 1377678249 Trang 33 ... xét tình hình quản lý tiền mặt công ty cổ phần Dược An Giang + Vận dụng mơ hình Miller- Orr vào cơng tác quản lý tiền mặt công ty cổ phần Dược An Giang + Đánh giá lại hiệu quản lý tiền mặt 1.3/Phạm... Trang 17 Ứng dụng mơ hình Miller- Orr vào cơng tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang Chƣơng : Đánh giá lại công tác quản trị tiền mặt ứng dụng mơ hình Miller- Orr 4.1/Đánh giá công. .. có : Khơng gian : Cơng ty cổ phần Dược An Giang Thời gian: năm 2009 SVTH:Nguyễn Đức Tiến Trang Ứng dụng mơ hình Miller- Orr vào công tác quản trị tiền mặt Công ty Cổ Phần Dược An Giang Đối tượng