Hoàn thiện hoạt động tự doanh tại Công ty TNHH Chứng khoán ngân hàng thương mại cổ phần ngoại thương Việt Nam

Hoàn thiện hoạt động tự doanh tại Công ty TNHH Chứng khoán ngân hàng thương mại cổ phần ngoại thương Việt Nam Hoàn thiện hoạt động tự doanh tại Công ty TNHH Chứng khoán ngân hàng thương mại cổ phần ngoại thương Việt Nam luận văn tốt nghiệp thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI - ĐẶNG QUỐC ÁI HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH TẠI CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI CỔ PHẦN NGOẠI THƢƠNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh LUẬN VĂN THẠC SĨ KHOA HỌC CHUYÊN NGÀNH QUẢN TRỊ KINH DOANH NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS Trần Việt Hà Hà Nội – Năm 2015 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà LỜI CẢM ƠN Tôi xin đƣợc gửi lời cảm ơn chân thành sâu sắc đến: - Đảng uỷ, Ban Giám đốc - Khoa Sau Đại học, Đại học Bách Khoa Hà Nội tạo điều kiện giúp đỡ tơi q trình học tập làm luận án; - Quý Thầy/Cô Viện Kinh tế Quản lý, chuyên ngành Quản trị kinh doanh cung cấp cho phƣơng pháp nghiên cứu, kiến thức chuyên môn suốt khoá học đặc biệt kỹ nghiên cứu cách chủ động, sáng tạo - Quý Thầy/Cô Hội đồng chấm luận án đóng góp cho tơi ý kiến q báu q trình hồn thành luận án - Các cán bộ, nhân viên Uỷ ban Chứng khốn Nhà nƣớc Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng VN giúp đỡ trình tiếp cận thực tế tìm hiểu số liệu phục vụ cho việc hoàn thành luận án - Tôi xin cảm ơn sâu sắc đến thầy TS Trần Việt Hà tận tình hƣớng dẫn, giúp đỡ bảo cho suốt thời gian học tập, nghiên cứu hồn thành luận án - Tơi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến bố mẹ, ngƣời thân gia đình, bạn bè, đồng nghiệp động viên, giúp đỡ vƣợt qua khó khăn q trình học tập hồn thành luận án Mặc dù cố gắng nhiều thời gian nghiên cứu nhƣng trình độ nhận thức thân hạn chế nên luận án khơng thể tránh khỏi thiếu sót Tơi mong nhận đƣợc ý kiến đóng góp quý báu Quý Thầy/Cô đồng nghiệp để luận án đƣợc hoàn thiện Xin trân trọng cảm ơn Đặng Quốc Ái Trang CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng Đặng Quốc Ái Đặng Quốc Ái Trang CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN TẠI CƠNG TY CHỨNG KHỐN 10 1.1 Tổng quan cơng ty chứng khốn 10 1.1.1 Khái niệm cơng ty chứng khốn 10 1.1.2 Các nghiệp vụ cơng ty chứng khốn 11 1.1.3 Vai trị cơng ty chứng khoán 16 1.2 Hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn 19 1.2.1 Khái niệm hoạt động tự doanh chứng khoán 19 1.2.2 Đặc điểm hoạt động tự doanh chứng khoán 20 1.2.3 Phân loại hoạt động tự doanh chứng khoán 21 1.2.4 Vai trị hoạt động tự doanh chứng khốn 24 1.2.5 Các nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động tự doanh chứng khoán .25 1.3 Quy trình tự doanh chứng khốn 29 1.3.1 Quy trình tự doanh cổ phiếu 29 1.3.2 Quy trình tự doanh trái phiếu .44 1.4 Các tiêu đánh giá hiệu hoạt động tự doanh chứng khoán 47 1.4.1 Các tiêu định lượng .47 1.4.2 Các tiêu định tính 50 CHƢƠNG THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN VÀ ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHỐN TẠI CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƢƠNG VIỆT NAM (VCBS) 54 2.1 Giới thiệu chung Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng VN (VCBS) 54 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển .54 2.1.2 Các dịch vụ cung cấp 55 2.1.3 Cơ cấu tổ chức sở vật chất kỹ thuật VCBS 56 2.1.4 Kết kinh doanh VCBS 59 2.2 Thực trạng hoạt động tự doanh chứng khốn Cơng ty VCBS .64 2.2.1 Cơ cấu tổ chức Phòng đầu tư VCBS 64 2.2.2 Quy trình hoạt động tự doanh chứng khoán VCBS 65 2.2.3 Nguồn vốn cho hoạt động tự doanh VCBS 74 2.2.4 Kết hoạt động tự doanh chứng khoán VCBS 76 2.3 Đánh giá hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty VCBS 81 2.3.1 Thuận lợi khó khăn VCBS hoạt động tự doanh chứng khoán .81 Đặng Quốc Ái Trang CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà 2.3.2 Thành tựu hạn chế VCBS hoạt động tự doanh chứng khoán .83 2.3.3 Nguyên nhân: 86 CHƢƠNG GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHỐN TẠI CƠNG TY TNHH CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƢƠNG VIỆT NAM 91 3.1 Định hƣớng phát triển hoạt động tự doanh chứng khốn Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam (VCBS) 91 3.1.1 Định hướng phát triển chung TTCK 91 3.1.2 Định hướng phát triển Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (VCBS) 93 3.2 Giải pháp hoàn thiện hoạt động tự doanh chứng khốn Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam (VCBS) 95 3.2.1 Thay đổi mơ hình tổ chức Cơng ty 95 3.2.2 Xây dựng phát triển nguồn nhân lực .95 3.2.3 Mở rộng quy mô vốn đầu tư 96 3.2.4 Hoàn thiện quy trình tự doanh 97 3.2.5 Lựa chọn ngành đầu tư thiết lập danh mục đầu tư dựa vào phân tích ngành phân tích kĩ thuật 99 3.2.6 Phát triển nghiệp vụ tự doanh .100 3.2.7 Nâng cấp hệ thống công nghệ thông tin .100 3.3 Một số kiến nghị nhằm hoàn thiện phát triển nghiệp vụ tự doanh chứng khốn Cơng ty VCBS 101 3.3.1 Kiến nghị với quan quản lý: 101 3.3.2 Kiến nghị với Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (Vietcombank) 103 KẾT LUẬN 105 TÀI LIỆU THAM KHẢO 106 Đặng Quốc Ái Trang CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CTCK Cơng ty chứng khốn CTCP Cơng ty cổ phần SGDCK Sở giao dịch chứng khoán TMCP Thƣơng mại cổ phần TNHH Trách nhiệm hữu hạn TTCK Thị trƣờng chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc ACBS Cơng ty TNHH Chứng khốn ACB Agriseco CTCP Chứng khốn Ngân hàng NN & PT Nơng thơnVN BSC CTCP Chứng khoán Ngân hàng ĐT & PT VN BVS CTCP Chứng khoán Bảo Việt HSC CTCP Chứng khoán TP.HCM FPTS CTCP Chứng khoán FPT KLS CTCP Chứng khoán Kim Long MBS CTCP Chứng khoán Ngân hàng Quân đội SBS Cơng ty TNHH Chứng khốn Sài Gịn – Hà Nội SHS Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng Sài Gịn Thƣơng Tín SSI CTCP Chứng khốn Sài Gịn VCBS Cơng ty TNHH Chứng khoán NH TMCP Ngoại thƣơng VN VietinBankSC CTCP Chứng khốn Ngân hàng Cơng Thƣơng VN VNDIRECT CTCP Chứng khốn VNDIRECT VPBS Cơng ty TNHH Chứng khốn NH TMCP VN Thịnh vƣợng Đặng Quốc Ái Trang CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Chỉ tiêu tài 58 Bảng 2: Tài sản cố định 59 Bảng 3: Kết hoạt động kinh doanh năm 2014 VCBS 60 Bảng 4: Báo cáo kết doanh thu năm 2014 VCBS 61 Bảng 5: Cơ cấu nguồn vốn chủ sở hữu VCBS .75 Bảng 6: Chi tiết nguồn vốn vay VCBS 75 Bảng 7: Tỷ lệ đóng góp hoạt động tự doanh giai đoạn 2011-2014 77 Bảng 8: Danh mục tự doanh VCBS năm 2014 78 Bảng 9: Top 15 cơng ty có vốn điều lệ từ 700 tỷ đồng trở lên 86 Bảng 10: Chỉ tiêu kế hoạch năm 2015 VCBS……………………………… 93 Sơ đồ 1: Mơ hình tổ chức Công ty VCBS .57 Sơ đồ 2: Quy trình hoạt động tự doanh 66 Biểu đồ 1: Tổng số tài khoản cá nhân VCBS .62 Biểu đồ 2: Doanh thu tự doanh VCBS…………………………………………… 76 Biểu đồ 3: Top 10 doanh thu tự doanh 2014 77 Đặng Quốc Ái Trang CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà LỜI MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài Thị trƣờng chứng khoán (TTCK) giới đời cách hàng trăm năm (từ kỷ XV) Tây Âu nhƣng đƣợc thành lập Việt Nam chƣa đầy thập kỷ Trƣớc năm 2000, thuật ngữ TTCK xa lạ kinh tế Việt Nam Từ cuối tháng năm 2000, TTCK Việt Nam vào hoạt động nhƣng chƣa có dấu hiệu sơi nổi, đối tƣợng tham gia chủ yếu công ty chứng khốn (CTCK) số nhà đầu tƣ cá nhân Đến cuối năm 2006, TTCK Việt Nam thực bùng nổ trở thành phận thiếu kinh tế thị trƣờng, đòn bẩy kích thích đầu tƣ tăng trƣởng kinh tế Có đƣợc kết định hƣớng phát triển hội nhập kinh tế đắn Đảng Chính phủ, mơi trƣờng đầu tƣ Việt Nam ngày thuận lợi Nếu nhƣ năm 2006 TTCK Việt Nam có 32 doanh nghiệp đƣợc niêm yết sàn giao dịch đến năm 2012 số tăng lên 435 tính đến ngày 08 12 2014, tồn thị trƣờng có 1.240 loại chứng khốn niêm yết, bao gồm 671 doanh nghiệp niêm yết, 01 chứng quỹ ETF 567 trái phiếu niêm yết Tổng giá trị niêm yết cổ phiếu, chứng quỹ 425 nghìn tỷ đồng (theo Báo cáo tổng kết TTCK năm 2014 UBCKNN) Mặc dù TTCK không đƣợc sôi động nhƣ năm 2008-2010, nhiên phát triển mạnh mẽ chứng tỏ TTCK ngày trở thành kênh đầu tƣ quan trọng nhà đầu tƣ cá nhân tổ chức, đồng thời kênh huy động vốn hiệu doanh nghiệp Trong cấu doanh thu ngành chứng khoán Việt Nam năm 2014, doanh thu hoạt động tự doanh chiếm tỷ lệ cao nhất, đạt 2.863 tỷ đồng, hoạt động mơi giới dịch vụ tài khác (theo thống kê Vietstock www.vietstock.vn) Tự doanh chứng khoán nghiệp vụ quan trọng bậc CTCK, hoạt động CTCK thực việc mua bán chứng khốn nguồn vốn cơng ty Nó khơng mang lại lợi ích cho thân CTCK nói riêng mà đem lại lợi Đặng Quốc Ái Trang CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà ích cho phát triển TTCK nói chung Tuy nhiên, nghiệp vụ tự doanh đƣợc xem nghiệp vụ khó khăn phức tạp tiềm ẩn nhiều rủi ro gây tổn thất không nhỏ cho CTCK Để thực nghiệp vụ thành cơng, ngồi đội ngũ nhân viên phân tích có nghiệp vụ giỏi nhanh nhậy với biến động thị trƣờng, CTCK cịn phải có chế độ phân cấp quản lý đƣa định đầu tƣ hợp lý, định sống cịn CTCK Ở nƣớc có TTCK phát triển nghiệp vụ tự doanh phổ biến, lẽ CTCK có kinh nghiệm quản lý tốt chẳng tội mà khơng kinh doanh chứng khốn để đem lại nguồn lợi nhuận đáng kể cho công ty Vậy câu hỏi đƣợc đặt là: Ở Việt Nam vào thời điểm nay, CTCK thực nghiệp vụ tự doanh nhƣ nào, làm cách để nâng cao chất lƣợng nghiệp vụ tự doanh CTCK? Nhận thức đƣợc tầm qua trọng hoạt động tự doanh CTCK nói riêng TTCK nói chung, thời gian cơng tác Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam – Chi nhánh Vũng Tàu (VCBS Vũng Tàu), tơi có dịp tìm hiểu, nghiên cứu q trình phƣơng pháp hồn thiện hoạt động tự doanh Cơng ty Trên sở nghiên cứu nghiệp vụ này, định chọn đề tài: “HỒN THIỆN HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH TẠI CƠNG TY TNHH CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƢƠNG VN (VCBS)” để tìm hiểu rõ nghiệp vụ này, theo đƣa giải pháp góp phần nâng cao hiệu việc đầu tƣ chứng khốn thơng qua nghiệp vụ tự doanh Mục đích nghiên cứu luận văn Bài luận văn chủ yếu tập trung vào ba mục tiêu chính: Một tổng hợp nghiên cứu sở lý luận hoạt động tự doanh chứng khốn CTCK Hai phân tích thực trạng hoạt động tự doanh chứng khốn Cơng ty Đặng Quốc Ái Trang CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà VCBS, từ đánh giá hiệu quả, hạn chế nguyên nhân làm hạn chế hoạt động tự doanh Công ty Ba đề xuất số giải pháp nhằm hoàn thiện nâng cao hiệu hoạt động tự doanh chứng khoán Công ty VCBS Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Trong phạm vi luận văn này, tập trung nghiên cứu nghiệp vụ tự doanh chứng khoán Cơng ty VCBS giải pháp để hồn thiện nghiệp vụ khoảng thời gian từ năm 2010 đến năm 2014 Bố cục luận văn Ngoài lời mở đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, kết cấu luận văn bao gồm phần nội dung nhƣ sau: - Chƣơng 1: Tổng quan hoạt động tự doanh chứng khoán CTCK - Chƣơng 2: Thực trạng hoạt động tự doanh chứng khoán đánh giá hoạt động tự doanh chứng khốn Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng VN (VCBS) - Chƣơng 3: Giải pháp hồn thiện hoạt động tự doanh chứng khốn Cơng ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng VN Đặng Quốc Ái Trang CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà 3.1.2 Định hướng phát triển Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (VCBS) Nhận thức đƣợc mạnh nhƣ mặt tồn mình, giai đoạn 2015-2020, công ty VCBS đặt mục tiêu trở thành ngân hàng đầu tƣ hàng đầu Việt Nam, có uy tín phạm vi hoạt động quốc tế, mang lại cho khách hàng giải pháp tài hiệu phù hợp, trở thành đối tác tin cậy cho cộng đồng nhà đầu tƣ, doanh nghiệp, tổ chức định chế tài nƣớc quốc tế VCBS định hƣớng mục tiêu trƣớc mắt năm 2015 ổn định hệ thống, phát triển bền vững, tăng cƣờng đào tạo chất lƣợng nguồn nhân lực Ngồi ra, Cơng ty tập trung hoàn thiện toàn hệ thống phần mềm lõi giao dịch chứng khốn với tính ƣu việt trội để hỗ trợ tối đa hoạt động kinh doanh VCBS, đồng thời hoàn thiện việc xây dựng phịng dịch vụ chứng khốn cho khách hàng nƣớc ngồi định chế tài Theo đó, Cơng ty đặt mục tiêu doanh thu tăng trƣởng khoảng 27% lợi nhuận tăng 16% năm 2015 Các tiêu kế hoạch cụ thể VCBS năm 2015 đƣợc tổng hợp nhƣ sau: Bảng 10: Chỉ tiêu kế hoạch năm 2015 VCBS Chỉ tiêu Kế hoạch 2015 Thực 2014 Doanh thu 422.500 352.817 - Môi giới (CP&TP) 130.000 105.116 - Đầu tƣ (CP&TP) 238.000 166.328 50.000 6.434 4.500 65.271 Lợi nhuận gộp HĐKD 251.710 212.356 Lợi nhuận trƣớc thuế 143.502 121.039 - Tƣ vấn - Doanh thu khác (Nguồn: Phịng phân tích VCBS năm 2015) Đặng Quốc Ái Trang 93 CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà Để đạt đƣợc mục tiêu tổng quát nhƣ trên, việc hoạch định chiến lƣợc VCBS phải bao gồm nội dung sau: - Huy động nguồn lực tài VCBS nhu tận dụng tối đa nguồn vốn hỗ trợ Ngân hàng Vietcombank - Tiến hành cơng cổ phần hóa theo đính hƣớng CTCP đa quốc gia có vốn đầu tƣ nƣớc ngoài, vừa gắn liền quyền lợi nhân viên, quyền lợi đối tác đầu tƣ, quyền lợi khách hàng với quyền lợi chung công ty, vừa phát huy nội lực tổ chức nƣớc vừa khai thác đƣợc nguồn vốn, kinh nghiệm quản lý nối quan hệ kinh tế cổ đông nƣớc ngồi - Xây dựng máy quản trị cơng ty đại phù hợp với thực tế phát triển thị trƣờng Xây dựng phát triển quy chế tổ chức cách đầy đủ chặt chẽ - Đẩy mạnh hợp tác quốc tế, hoạt động liên doanh liên kết với tổ chức tài chính, doanh nghiệp có tiềm lực ngồi nƣớc để tăng cƣờng nội lực tài cách ổn định - Đa dạng hóa hình thức huy động vốn thị trƣờng tài chính, tiền tệ, đáp ứng nhu cầu vốn đầu tƣ - Xây dựng cấu đầu tƣ hợp lý đảm bảo hài hòa tính an tồn tính hiệu - Phát triển đồng tất mặt nghiệp vụ công ty Chú trọng phát triển thƣơng hiệu VCBS - Phát triển tồn diện dựa hệ thống cơng nghệ thông tin đại, tiên tiến cách đầu tƣ thích đáng cho sở hạ tầng thơng tin - Phát triển đội ngũ cán có trình độ, đảm bảo nguồn nhân lực dồi ổn định đáp ứng yêu cầu phát triển VCBS - Xây dựng chế quản lý tài chính, chế lƣơng, thƣởng thống nhất, đầy đủ, rõ ràng, minh bạch công hệ thống VCBS Đặng Quốc Ái Trang 94 CB131035 Luận văn thạc sĩ 3.2 Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà Giải pháp hoàn thiện hoạt động tự doanh chứng khốn Cơng ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam (VCBS) Trong giai đoạn thị trƣờng ngày phát triển với xuất hàng loạt CTCK đƣợc thành lập, VCBS phải tận dụng triệt để tiềm năng, lợi sẵn có để xây dựng hoạt động đầu tƣ chuyên nghiệp hóa, đa dạng hóa tập trung hóa, nâng cao hiệu hoạt động tự doanh với danh mục đầu tƣ hợp lý phƣơng thức đầu tƣ đa dạng Trong phạm vi đề tài này, mạnh dạn đƣa số giải pháp nhằm hồn thiện hoạt động tự doanh Cơng ty VCBS nhƣ sau: 3.2.1 Thay đổi mơ hình tổ chức Cơng ty Mơ hình tổ chức VCBS mơ hình cơng ty TNHH thuộc sở hữu Ngân hàng Vietcombank Theo đó, VCBS chƣa hồn tồn tự chủ hoạt động nhƣ định hƣớng kinh doanh, phải chịu nhiều hạn chế nhân sự, phải phụ thuộc vào ngân hàng mẹ nguồn vốn sách, hoạt động kinh doanh động có phần cứng nhắc Để giải vấn đề này, VCBS cần thiết phải chuyển sang mơ hình kinh doanh CTCP Với hình thức kinh doanh CTCP, VCBS tồn liên tục mà không phụ thuộc vào việc thay đổi cổ đông, tự chủ hoạt động đầu tƣ, đặc biệt việc huy động vốn dễ dàng thông qua việc phát hành cổ phiếu Những ƣu điểm giúp VCBS nâng cao lực cạnh tranh, đổi chế quản trị điều hành, khuyến khích nhân viên làm việc phấn đấu 3.2.2 Xây dựng phát triển nguồn nhân lực Song song với việc chuyển đổi mơ hình kinh doanh Công ty, VCBS cần đặt lên hàng đầu việc phát triển sách thu hút sử dụng nhân tài, đào tạo cán chuyên môn nhằm phát triển hoạt động công ty nói chung hoạt động tự doanh nói riêng Để nâng cao kỹ năng, nghiệp vụ cho nhân viên tự doanh, thời gian tới VCBS áp dụng số biện pháp nhƣ sau: Đặng Quốc Ái Trang 95 CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà - Tạo môi trƣờng làm việc chuyên nghiệp, linh hoạt thoải mái giúp nhân viên phát huy đƣợc hết khả với chế độ đãi ngộ, khen thƣởng thích hợp - Phối hợp với trung tâm đào tạo mở lớp huấn luyện nghiệp vụ, tổ chức cho cán tham gia khóa thực tập ngắn hạn ngồi nƣớc để nâng cao trình độ kinh nghiệm nhân viên - Tuyển dụng thêm cán có khả năng, trình độ kinh nghiệm phù hợp với cơng việc hoạt động tự doanh chứng khốn Các cán khả nhạy bén với thị trƣờng cịn cần phải có đạo đức nghề nghiệp tâm huyết cống hiến lợi ích phát triển chung công ty - Tăng cƣờng sách khuyến khích lao động phong trào nghiên cứu khoa học để phục vụ cho công việc kinh doanh công ty 3.2.3 Mở rộng quy mô vốn đầu tư Nguồn vốn kinh doanh yếu tố định quy mô chất lƣợng hoạt động tự doanh Hiện nguồn vốn mà VCBS dành cho hoạt động tự doanh chƣa tƣơng xứng hoạt động đòi hỏi phải có nguồn vốn lớn linh hoạt Cơng ty huy động thêm vốn cho hoạt động cách xin hỗ trợ từ ngân hàng mẹ, phát hành trái phiếu công ty để huy động vốn từ nguồn lợi nhuận năm trƣớc để tiến hành tái đầu tƣ Tính đến cuối năm 2014, VCBS lần tăng vốn điều lệ từ 60 tỷ kể từ thành lập lên 200 tỷ năm 2006 700 tỷ năm 2009 Dự kiến năm 2015, VCBS tăng vốn điều lệ lên 1.500 tỷ đồng Việc huy động vốn từ giúp đỡ ngân hàng mẹ biện pháp quan trọng nhƣng lại chứa đựng nhiều hạn chế cho hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Tất hoạt động, sách, định hƣớng cơng ty phải phụ thuộc vào chiến lƣợc phát triển ngân hàng mẹ, quan điểm lãnh đạo nhƣ tiềm lực vốn ngân hàng Ngồi ra, VCBS phát hành trái phiếu công ty để huy động vốn cho hoạt động tự doanh Cuối tháng 10/2014, VCBS phát hành thành công 200 tỷ trái Đặng Quốc Ái Trang 96 CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà phiếu công ty tiếp tục kế hoạch phát hành khoảng 500 tỷ trái phiếu năm 2015 Để tăng tính hấp dẫn trái phiếu, VCBS nên gắn thêm số quyền ƣu đãi cho nhà đầu tƣ, ví dụ nhƣ cho phép trái chủ đƣợc quyền mua cổ phần VCBS sau cơng ty tiến hành cổ phần hóa 3.2.4 Hồn thiện quy trình tự doanh Những bất cập quy trình tự doanh phần hạn chế hiệu hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty Mặc dù cố gắng xây dựng, hoàn thiện đổi khơng ngừng quy trình tự doanh nhƣng VCBS gặp phải vấn đề phát sinh trình đầu tƣ kinh doanh Việc tiếp tục hồn thiện sửa đổi quy trình tự doanh trở thành giải pháp bắt buộc giúp công ty tự đổi để phát triển a Quy trình tự doanh phải quy định rõ phân công công việc cán tự doanh Quy trình tự doanh cần quy định cụ thể quyền hạn trách nhiệm tứng cán tự doanh, cán phụ trách mảng thị trƣờng niêm yết, thị trƣờng chƣa niêm yết, thị trƣờng trái phiếu đăng ký giao dịch Từ có sở tiến hành phân cơng cán quản lý danh mục đầu tƣ theo ngành hai thị trƣờng tập trung phi tập trung Mỗi cán tự doanh phải chịu trách nhiệm quản lý đầu tƣ số ngành định thay đầu tƣ dàn trải nhƣ b Quy trình tự doanh phải quy định cụ thể trách nhiệm quyền hạn Hội đồng đầu tư Ngồi vai trị tƣ vấn, thẩm định dự án đầu tƣ vƣợt hạn mức giao dịch, Hội đồng đầu tƣ cần tiến hành thẩm định theo tháng/quý kết phân tích thị trƣờng, phân tích ngành phận phân tích, sau vào chiến lƣợc phát triển công ty để tham mƣu cho Ban Giám đốc phƣơng án đầu tƣ trung dài hạn Nhƣ giảm bớt gánh nặng cho Giám đốc công ty thƣờng xuyên hợp tác với cán tự doanh trình đầu tƣ Đặng Quốc Ái Trang 97 CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà c Quy định cho cán tự doanh mức ủy quyền phán định Nếu giá trị khoản đầu tƣ nằm hạn mức đƣợc phê duyệt cán bộ, cán tự doanh thực phƣơng án kinh doanh phân tích thấy phƣơng án kinh doanh có khả sinh lời mức rủi ro hợp lý Việc báo cáo lên cấp cao đƣợc thực sau định đầu tƣ Nhƣ đảm bảo đƣợc tính kịp thời đầu tƣ, tránh việc chậm trễ làm hội kinh doanh d Cải tiến phương pháp định giá cổ phiếu nhằm hạn chế rủi ro nâng cao hiệu tự doanh Giá trị cổ phiếu mà nhà đầu tƣ nhận đƣợc không phụ thuộc vào cổ tức mà phụ thuộc vào phần lợi nhuận để lại doanh nghiệp để tạo lợi nhuận cho doanh nghiệp Vì doanh nghiệp đầu tƣ vào dây truyền thiết bị EPS năm tới khơng cao nhƣng dịng tiền vốn chủ sở hữu năm sau cao dẫn tới giá trị thật cổ phiếu cao giá tính tốn theo phƣơng pháp P E Mặt khác doanh nghiệp hoạt động hết cơng suất EPS năm tới cao nhƣng thời gian sau lại khơng cao dẫn tới giá tính theo P E cao giá trị thật cổ phiếu Vì VCBS cần cải tiến phƣơng pháp định giá cổ phiếu có số P/E nằm khoảng P/E sàn tới P/E trần phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu Phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu phƣơng pháp xác định sát với giá trị thật cổ phiếu Trƣớc VCBS tiến hành hoạt động nhƣng thực cho cổ phiếu chƣa niêm yết đầu tƣ dài hạn định giá cho tổ chức mà Công ty tƣ vấn niêm yết Để thực việc định giá cổ phiếu phƣơng pháp cách thuận lợi mang lại hiệu cao nhất, VCBS nên xây dựng phần mềm định giá doanh nghiệp theo phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền, vào kế hoạch kinh doanh tổ chức phát hành tƣơng lai với thực trạng hoạt động tổ chức phát hành - Doanh thu dự tính cho năm - Dự tính giá vốn hàng bán cho năm Đặng Quốc Ái Trang 98 CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà - Kế hoạch mua sắm tài sản cố định; huy động vốn - Kế hoạch bán hàng; mua dự trữ nguyên vật liệu - Dự tính chi phí khác nhƣ chi phí quản lý doanh nghiệp; chi phí bán hàng - Lập báo cáo tài dự tốn cho năm - Xác định đƣợc dòng tiền vốn chủ sở hữu năm - Xác định đƣợc tốc độ tăng trƣởng vốn chủ sở hữu 3.2.5 Lựa chọn ngành đầu tư thiết lập danh mục đầu tư dựa vào phân tích ngành phân tích kĩ thuật Việc lựa chọn ngành đầu tƣ thiết lập danh mục đầu tƣ VCBS hoàn toàn phụ thuộc vào chiến lƣợc đầu tƣ dài hạn Cơng ty Do đó, việc kết hợp phân tích phân tích kĩ thuật giúp VCBS lựa chọn đƣợc ngành có sức sinh lợi cao TTCK VCBS thiết lập danh mục đầu tƣ thông qua bƣớc: - Xác định mức sinh lợi mong muốn mức rủi ro chấp nhận - Tính tốn số sức sinh lợi, rủi ro, sức sinh lợi kì vọng ngành - Tính tốn số Treyor cho ngành theo công thức Ri – Rf Ti = ────── β - Thiết lập tiêu chí lựa chọn ngành Chỉ chọn ngành có hệ số Treyor lớn hệ số Treyor thị trƣờng cổ phiếu có Ti > Tm ngành mà cổ phiếu bị định giá thấp - Thiết lập danh mục đầu tƣ theo nhóm ngành dựa vào số rủi ro sức sinh lợi ngành - Thiết lập giải phƣơng trình liên quan đến danh mục đầu tƣ theo mơ hình Markowizt Đặng Quốc Ái Trang 99 CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà 3.2.6 Phát triển nghiệp vụ tự doanh TTCK Việt Nam năm vừa qua có bƣớc phát triển nhanh chóng, hội nhập mạnh mẽ với thị trƣờng tài khu vực Để nâng cao lực canh tranh vƣơn tới mục tiêu trở thành thƣơng hiệu uy tín hàng đầu thị trƣờng, bên cạnh sản phẩm truyền thống có, VCBS cần nghiên cứu mở rộng thị trƣờng sản phẩm dịch vụ Đầu tiên việc triển khai nghiệp vụ tự doanh nhƣ đầu cơ, đầu tƣ giảm giá, giao dịch quyền chọn (options) Với tốc độ phát triển nhanh thị trƣờng thời gian qua, đồng thời với biến động đột biến giá loại cổ phiếu, nhu cầu quản trị rủi ro trở nên cấp bách cần thiết cho hầu hết CTCK Tuy nhiên, hầu hết CTCK nƣớc tập trung vào nghiệp vụ môi giới, tƣ vấn, tự doanh mà chƣa trọng đến nghiệp vụ quyền chọn, số cơng ty có quy mơ nhỏ khơng đƣợc phép triển khai hoạt động tự doanh options Đây thời tốt để VCBS đầu việc thực nghiệp vụ quyền chọn Bên cạnh lợi ích nhƣ tăng trƣởng lợi nhuận, mở rộng mạng lƣới khách hàng, củng cố thƣơng hiệu công ty, giao dịch options giúp VCBS mở rộng thêm công cụ để giảm thiểu rủi ro cho hoạt động Thêm vào đó, VCBS cần thực thêm hoạt động tổ chức sàn giao dịch OTC Thị trƣờng OTC Việt Nam hoạt động sôi nổi, bao gồm hầu hết cổ phiếu công ty chƣa niêm yết Theo đó, VCBS cần tổ chức sàn giao dịch OTC, đứng làm trung gian thực môi giới lƣu ký cho giao dịch nhà đầu tƣ Khi đó, VCBS vừa tăng cƣờng hoạt động tự doanh cổ phiếu chƣa niêm yết vừa có điều kiện phát triển hoạt động môi giới 3.2.7 Nâng cấp hệ thống công nghệ thông tin Cơ sở vật chất kỹ thuật, trang thiết bị phần mềm chuyên dụng yếu tố hỗ trợ đắc lực cho hoạt động tự doanh, đặc biệt nghiệp vụ phân tích, báo cáo giao dịch mua bán Hiện hệ thống cơng nghệ thơng tin VCBS cịn tồn nhiều bất cập, hệ thống máy chủ không ổn định, tốc độ đƣờng truyền Đặng Quốc Ái Trang 100 CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà chậm hay bị nghẽn mạng, đặc biệt ngày thị trƣờng giao dịch sôi động Để nâng cao chất lƣợng hệ thống công nghệ thơng tin, VCBS áp dụng số biện pháp nhƣ sau: - Đầu tƣ đồng hệ thống máy móc thiết bị đƣờng truyền cho toàn chi nhánh - Nâng cấp phần mềm chuyên dụng cho hoạt động phân tích, định giá chứng khoán quản lý rủi ro - Đƣa vào ứng dụng công nghệ bảo mật tránh rị rỉ, cắp thơng tin - Xây dựng hệ thống trang web hệ thống giao dịch trực tuyến chun nghiệp để quảng bá hình ảnh cơng ty, nâng cao hiệu suất giao dịch, tạo thuận lợi cho tồn hoạt động hoạt động cơng ty, bao gồm hoạt động tự doanh 3.3 Một số kiến nghị nhằm hoàn thiện phát triển nghiệp vụ tự doanh chứng khốn Cơng ty VCBS Để giải nguyên nhân khách quan ảnh hƣởng đến hoạt động tự doanh cổ phiếu CTCK VCBS, xin mạnh dạn đề xuất kiến nghị sau: 3.3.1 Kiến nghị với quan quản lý: a Hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động CTCK TTCK Việt Nam Các quan quản lý cần hoàn thiện khn khổ luật pháp, đồng hóa văn pháp luật chứng khoán TTCK với văn khác có liên quan để đảm bảo tính thống nhất, không chồng chéo, không xung đột văn quy phạm pháp luật Thêm vào đó, cần đẩy mạnh việc triển khai thực thi Luật Chứng khoán thông qua việc ban hành triển khai văn hƣớng dẫn Hiện việc điều chỉnh hoạt động tự doanh CTCK đƣợc quy định Quyết định 27 2007 QĐBTC quy chế tổ chức hoạt động CTCK, nhiên quy định Đặng Quốc Ái Trang 101 CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà chung chung, chƣa rõ ràng Các quan quản lý cần đƣa quy định cụ thể để tạo hành lang pháp lý thơng thống cho hoạt động kinh doanh CTCK Đặc biệt, cần ban hành quy định cụ thể nhằm khắc phục tình trạng thông tin nội gián gian lận TTCK cách tăng cƣờng tính cơng khai, minh bạch doanh nghiệp theo hƣớng thơng lệ quốc tế b Hồn chỉnh cấu trúc thị trường Cấu trúc thị trƣờng hoàn chỉnh giúp cho hoạt động tự doanh CTCK có hội phát triển, đặc biệt thị trƣờng phi tập trung thị trƣờng trái phiếu Việc tái cấu trúc phát triển đồng mảng khác TTCK làm cho hàng hóa TTCK trở nên đa dạng, CTCK có hội ứng dụng cách thức đầu tƣ chuyên nghiệp, giải pháp nghiên cứu thị trƣờng thực có hiệu phù hợp với chi phí mà CTCK bỏ đầu tƣ c Nâng cao vai trò Hiệp hội kinh doanh chứng khoán Tại TTCK phát triển, Hiệp hội kinh doanh chứng khoán nơi thể tiếng nói chủ thể cá nhân nhƣ tổ chức làm nghề kinh doanh chứng khốn Do đó, Hiệp hội đóng vai trị lớn phát triển TTCK nói chung CTCK nói riêng Sự phát triển hiệp hội nâng cao vai trò tự quản thị trƣờng, tách bạch hoạt động quản lý giám sát với hoạt động kinh doanh, đảm bảo phát triển hiệu TTCK d Tăng cường hợp tác quốc tế tạo điều kiện cho nước tham gia vào TTCK Việt Nam Chính phủ cần đẩy mạnh việc hợp tác quốc tế, tứng bƣớc mở hội nhập với TTCK giới theo lộ trình cam kết Cần khuyến khích tạo điều kiện để tổ chức tín dụng cá nhân nƣớc ngồi tham gia TTCK cách mở rộng giới hạn đầu tƣ cổ phiếu nhà đầu tƣ nƣớc TTCK Việt Nam, cho phép tổ chức kinh doanh chứng khốn nƣớc ngồi góp vốn, mua cổ phần thành lập CTCK liên doanh với pháp nhân nƣớc, cho phép quỹ đầu tƣ chứng khốn nƣớc ngồi tham gia TTCK Việt Nam Đặng Quốc Ái Trang 102 CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà Sự tham gia ngày sâu rộng nhà đầu tƣ nƣớc tạo tâm lý ổn định cho nhà đầu tƣ nƣớc họ có kinh nghiệm trình độ phân tích hẳn cơng ty nƣớc, có cơng nghệ đại ngành chứng khốn có nguồn vốn đầu tƣ lớn e Nâng cao chất lượng hoạt động trung tâm giao dịch chứng khoán trung tâm lưu ký chứng khoán UBCKNN cần triển khai phƣơng án nhằm nâng cao chất lƣợng hoạt động trung tâm giao dịch chứng khốn, tự động hóa hệ thống lƣu ký toán bù trừ chứng khoán Đồng thời, cần giảm thời gian toán giao dịch chứng khoán từ t+3 xuống t+0 nhằm nâng cao tính khoản cho thị trƣờng 3.3.2 Kiến nghị với Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (Vietcombank) Là CTCK trực thuộc Ngân hàng Vietcombank, từ thành lập, VCBS nhận đƣợc nhiều giúp đỡ quý báu từ ngân hàng mẹ, bao gồm cấu tổ chức, vốn điều lệ, cán kinh doanh sở khách hàng Hiện nay, trƣớc cạnh tranh ngày gay gắt CTCK khác thị trƣờng, giúp đỡ ủng hộ ngân hàng Vietcombank yếu tố cần thiết để gia tăng hiệu hoạt động VCBS Để thúc đẩy phát triển VCBS nói chung hoạt động tự doanh nói riêng, kiến nghị Vietcombank cân nhắc thực số biện pháp sau: a Tăng thêm vốn hoạt động cho VCBS Tiềm lực tài vững mạnh, nguồn vốn hoạt động lớn nhũng yếu tố định mang lại thành công cho hoạt động kinh doanh CTCK Vietcombank cần tạo điều kiện nguồn vốn cho CTCK VCBS để VCBS nâng cao lực cạnh tranh thị trƣờng, mở rộng danh mục đầu tƣ từ nâng cao hiệu hoạt động tự doanh Hiện tại, Vietcombank hỗ trợ VCBS tăng vốn hoạt động cách cấp thêm vốn điều lệ cho VCBS bảo lãnh để VCBS phát hành trái phiếu công ty Đặng Quốc Ái Trang 103 CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà b Hợp tác hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh VCBS Là ngân hàng thƣơng mại quốc doanh hàng đầu Việt Nam, Vietcombank có mạng lƣới hoạt động rộng khắp với 400 Chi nhánh Phòng giao dịch hầu hết tỉnh thành nƣớc Do đó, Vietcombank nên tạo điều kiện cho VCBS mở rộng chi nhánh, đại lý nhận lệnh, tạo chế phối hợp hoạt động Vietcombank VCBS giúp VCBS tận dụng đƣợc sở vật chất sẵn có Vietcombank để tiết kiệm chi phí, nâng cao hiệu kinh doanh, tiếp cận đƣợc mạng lƣới khách hàng Vietcombank, đặc biệt khách hàng doanh nghiệp để phát triển nghiệp vụ tƣ vấn tài chính, bảo lãnh phát hành tự doanh chứng khốn KẾT LUẬN CHƢƠNG 3: Trong chƣơng này, tơi đƣa số giải pháp nhằm khắc phục hạn chế cịn tồn đọng hồn thiện hoạt động tự doanh Công ty VCBS Đồng thời, đƣa số kiến nghị với quan chức Ngân hàng mẹ Vietcombank nhằm tập trung vào việc khắc phục hạn chế khách quan từ thị trƣờng hỗ trợ tối đa cho hoạt động tự doanh Công ty Đặng Quốc Ái Trang 104 CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà KẾT LUẬN Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam ngày phát triển mạnh mẽ, thể lớn mạnh số lƣợng lẫn chất lƣợng CTCK Trải qua 15 năm hoạt động từ năm 2000, TTCK Việt Nam đối mặt với khơng thăng trầm, nhƣng khơng thể khơng nhắc tới vai trò quan trọng CTCK vận hành phát triển TTCK Các CTCK khẳng định đƣợc vai trị trung gian tài quan trọng, góp phần khơng nhỏ thúc đẩy hoạt động thị trƣờng Qua thời gian nghiên cứu hoạt động CTCK VCBS, đặc biệt hoạt động tự doanh, tơi nhận thấy hoạt động tự doanh có ý nghĩa quan trọng CTCK Đây hoạt động khó khăn phức tạp, tiềm ẩn nhiều rủi ro nhƣng mang lại khoản lợi nhuận lớn, định phát triển bền vững CTCK Để thực nghiệp vụ cách hiệu thành công, bên cạnh đội ngũ cán tự doanh có trình độ chun mơn cao, có kinh nghiệm nhạy bén với biến động thị trƣờng, CTCK cịn phải có chế độ phân cấp quản lý đƣa đƣợc định đầu tƣ hợp lý, kịp thời Trải qua 13 năm xây dựng phát triển, Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam (VCBS) gặt hái đƣợc nhiều thành công bật, tạo dựng đƣợc vụ thƣơng hiệu vững mạnh thị trƣờng Trong đó, hoạt động tự doanh đóng góp phần quan trọng thành Qua trình nghiên cứu hoạt động tự doanh Công ty VCBS nhận thấy, hoạt động tự doanh đạt đƣợc nhiều kết khả quan, song bên cạnh cịn tồn mặt hạn chế cần khắc phục Ban lãnh đạo Công ty VCBS trọng tới việc phát triển hoàn thiện hoạt động tự doanh tin thời gian tới hoạt động tự doanh công ty ngày chuyên nghiệp, đại tƣơng xứng với tầm vóc Đặng Quốc Ái Trang 105 CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà TÀI LIỆU THAM KHẢO Văn pháp luật: - Bộ Tài (2004), Quyết định số 55/2004/QĐ-BTC ngày 17/06/2004 ban hành Quy chế lựa chọn doanh nghiệp kiểm toán chấp thuận cho tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết tổ chức kinh doanh chứng khốn - Bộ Tài (2007), Quyết định số 27/2007/QĐ-BTC ban hành Quy chế tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn - Quốc hội Nƣớc Cộng hịa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam (2013), Luật Chứng khoán số 27/VBHN-VPQH ngày 18/12/2013 Giáo trình: - Trƣờng Đại học Kinh tế Quốc dân (2002), Giáo trình Thị trường chứng khốn, Nhà xuất Tài chính, Hà Nội - Học viện tài (2006), Phân tích đẩu tư chứng khốn, Nhà xuất tài chính, Hà Nội - Ủy ban Chứng khốn Nhà nƣớc (2003), Giáo trình Phân tích Đầu tư Chứng khốn, Nhà xuất Chính trị Quốc gia, Hà Nội Báo cáo: - Công ty TNHH Chứng khoán NH TMCP Ngoại Thƣơng VN (VCBS), Báo cáo kiểm toán năm 2011, 2012, 2013, 2014 - Cơng ty TNHH Chứng khốn NH TMCP Ngoại Thƣơng VN (VCBS), Báo cáo thường niên 2014 - Công ty TNHH Chứng khoán NH TMCP Ngoại Thƣơng VN (VCBS), Báo cáo Phịng Phân tích 2014 Website: www.baomoi.com - www.cafef.vn - www.mof.gov.vn (Bộ Tài Chính) - www.ssc.gov.vn (UBCKNN) Đặng Quốc Ái Trang 106 CB131035 Luận văn thạc sĩ Người hướng dấn: TS Trần Việt Hà - www.tinnhanhchungkhoan.vn - www.vcb.com.vn (NH TMCP Ngoại Thƣơng VN) - www.vcbs.com.vn (Công ty VCBS) - www.vietstock.vn Đặng Quốc Ái Trang 107 CB131035 ... HỒN THIỆN HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHỐN TẠI CƠNG TY TNHH CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƢƠNG VIỆT NAM 91 3.1 Định hƣớng phát triển hoạt động tự doanh chứng khốn Cơng ty TNHH Chứng. .. Khái niệm hoạt động tự doanh chứng khoán 19 1.2.2 Đặc điểm hoạt động tự doanh chứng khoán 20 1.2.3 Phân loại hoạt động tự doanh chứng khoán 21 1.2.4 Vai trị hoạt động tự doanh chứng. .. cho hoạt động tự doanh VCBS 74 2.2.4 Kết hoạt động tự doanh chứng khoán VCBS 76 2.3 Đánh giá hoạt động tự doanh chứng khoán công ty VCBS 81 2.3.1 Thuận lợi khó khăn VCBS hoạt động tự doanh