slide chứng khoán chương 6 trái phiếu phái sinh

Chương VI: Chứng khoán phái sinh CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt I    Khái niệm chung chứng khoán phái sinh Sự đời công cụ phái sinh Thị trường tài phát triển sâu rộng sinh sản phẩm tất yếu nghiệp vụ tài phái sinh Giá hàng hóa, lãi suất, tỷ giá => rủi ro cho nhà đầu tư => hình thành nghiệp vụ tài phái sinh Nghiệp vụ tài phái sinh thực chất hợp đồng tài mà giá trị phụ thuộc vào hợp đồng mua bán sở (cịn gọi phẩm) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái niệm chung chứng khoán phái sinh Sự đời công cụ phái sinh (tiếp) a Futures Forwards  Lịch sử phát triển công cụ phái sinh khởi đầu với Futures (Hợp đồng tương lai) Forwards (Hợp đồng kỳ hạn)  Futures đời hội chợ thời Trung cổ Flanders quận Champagne TK thứ XII Châu Âu  Đối tượng Futures lúc ban đầu: đồ gốm, lúa mì, cà phê  Mục đích Futures: nhằm giảm bớt lo ngại xảy biến cố khiến giá bị đẩy lên cao hay xuống thấp tháng sau CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái niệm chung chứng khoán phái sinh Sự đời công cụ phái sinh (tiếp)  Đầu 80s, futures nở rộ phổ biến giao dịch thương mại, gồm nhiều loại:      Hợp đồng tương lai số chứng khoán (index futures) Hợp đồng tương lai lãi suất (interest futures) Hợp đồng tương lai ngoại hối (currency futures) Hợp đồng tương lai nông sản (agricultural futures) Hợp đồng tương lai kim loại khoáng sản (metal and mineral futures) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái niệm chung chứng khoán phái sinh Sự đời công cụ phái sinh (tiếp) b Options Swaps  Quyền chọn (options) giao dịch hoán đổi (swaps) công cụ phái sinh hiệu  Options có lịch sử hàng trăm năm  Các hợp đồng quyền chọn phát triển mạnh kể từ Sở giao dịch quyền chọn Chicago CBOE (Chicago Board Option Exchange) Mỹ thành lập tháng 4/1973  Hiện chủ yếu hợp đồng quyền chọn mua bán rộng rãi CBOE, Philadelphia Exchange – PHLX, the American Stock Exchange AMEX, The Pacific Stock Exchange – PSE, The New York Stock Exchange – NYSE…) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái niệm chung chứng khoán phái sinh Sự đời công cụ phái sinh (tiếp)     Giao dịch hoán đổi (Swaps) xuất đầu thập kỷ 1980, ngân hàng giàn xếp giao dịch hoán đổi cho bên cụ thể có nhu cầu bổ sung ngoại tệ cho Các ngân hàng thu phí làm đại diện giao dịch Thị trường ngày phát triển, ngân hàng đóng vai trị chủ chốt, thực bù trừ tất trạng thái với bên ngang đối nghịch Thị trường công cụ phái sinh hình thành VN, nhiên cịn nhỏ bé chưa phổ biến CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái niệm chứng khốn phái sinh   Nói đến chứng khoán, thường nghĩ tới cổ phiếu, trái phiếu Trên thực tế, thị trường chứng khoán rộng lớn cổ phiếu, trái phiếu phần nhỏ Cịn nhiều cơng cụ đầu tư khác, có chứng khốn phái sinh Chứng khốn phái sinh (derivatives) công cụ phát hành sở cơng cụ có cổ phiếu, trái phiếu, nhằm mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái niệm chứng khoán phái sinh    Chứng khốn phái sinh địn bẩy, làm tăng nhiều lần giá trị đối tượng đầu tư cổ phiếu, trái phiếu, để đảm bảo giá cổ phiếu, trái phiếu có thay đổi giá cơng cụ phái sinh trì mức ban đầu Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài chính, hợp đồng tương lai, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn… Xu hướng thị trường tài giới sử dụng ngày tăng cơng cụ chứng khốn phái sinh CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân loại chứng khoán phái sinh  Có loại chứng khốn phái sinh bản:       Chứng quyền (Rights) Bảo chứng phiếu, chứng khế (warrants) Hợp đồng tương lai (Futures) Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) Quyền chọn (Options) Hợp đồng hoán đổi (Swaps) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 3.1 Chứng quyền (right certificate) - Đối với công ty cổ phần, cổ đông quan tâm đến lời lãi kinh doanh quyền kiểm soát đến cơng ty nhiều hay Quyền kiểm sốt nhiều phụ thuộc vào tỉ lệ tài sản mà cổ đông chiếm giữ công ty lớn hay bé Tỷ lệ tài sản % = Số vốn góp cổ đông/ tổng số vốn điều lệ Tăng vốn điều lệ công ty thường thực cách phát hành thêm cổ phiếu mới, ảnh hưởng trực tiếp đến lơi ích tài cổ đơng hữu giảm tỉ lệ tài sản họ, ảnh hưởng đến quyền kiểm sốt cổ đơng hữu công ty cổ phần Đấu tranh nhằm bảo vệ quyền lợi mình, cổ đơng u cầu cơng ty phát hành cổ phiếu phải dành cho họ quyền (rights) mua toàn hay phần số cổ phiếu phát hành theo số điều kiện ưu huệ quy định quyền Cổ đơng nhận chứng nhận quyền mua cổ phiếu cơng ty phát hành, quy định số lượng cổ phiếu quyền mua, giá mua, thời hạn mua CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Vai trò quyền chọn thị trường chứng khoán 4.3 Tác động gián tiếp đến công ty niêm yết kinh tế Công ty niêm yết: để quyền chọn cổ phiếu niêm yết cơng ty phải đáp ứng yêu cầu định lượng định tính UBCKNN Nhìn vào xu hướng giao dịch quyền chọn thị trường cơng ty nhận biết đánh giá thị trường mình, từ điều chỉnh kịp thời chiến lược kinh doanh để giữ uy tín thị trường => Quyền chọn giúp nhà đầu tư gián tiếp giám sát hoạt động công ty => địi hỏi cơng ty phải nỗ lực hoạt động kinh doanh CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Vai trò quyền chọn thị trường chứng khoán 4.3 Tác động gián tiếp đến công ty niêm yết kinh tế - Nền kinh tế: + công ty tế bào kinh tế Công ty phát triển kinh tế ngày vững mạnh + hàng hóa thị trường chứng khốn dồi dào, giao dịch sôi động => nhà đầu tư nước tham gia thị trường đầy tiềm phát triển => kinh tế ngày phát triển CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân tích thực trạng thị trường quyền chọn chứng khốn VN 6.1 Mơi trường pháp lý a Trước luật chứng khoán 2006 đời b Sau luật chứng khoán 2006 đời 6.2 Thực trạng thị trường chưa hồn chỉnh a Cung hàng hóa b Cầu hàng hóa c Thơng tin thị trường tâm lý đầu tư d Các bước chưa 6.3 Hệ thống giao dịch hạn chế 6.4 Thiếu nhân lực hiểu biết quyền chọn chứng khoán CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiềm phát triển quyền chọn chứng khoán VN Tiềm lớn, do: - Thị trường chứng khoán VN phát triển mạnh mẽ - Chính phủ nỗ lực hồn thiện mơi trường pháp lý - Kiến thức chứng khoán phổ cập nhanh - Kinh nghiệm từ giao dịch quyền chọn vàng, ngoại tệ - Kinh nghiệm từ nước khu vực giới CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Những việc cần làm  Về phía Nhà nước:     Tiếp tục nhanh chóng hồn thiện mơi trường pháp lý Tạo cung cầu cho thị trường chứng khốn nói chung giao dịch quyền chọn chứng khốn nói riêng Đẩy mạnh hợp tác quốc tế Về phía cơng ty chứng khốn:       Nghiên cứu sâu chi tiết định giá quyền chọn hệ thống quản trị rủi ro Lên kế hoạch giới thiệu nghiệp vụ đến giới đầu tư Tìm kiếm đối tác định chế tài (ngân hàng, quỹ đầu tư) Tăng cường đào tạo nguồn nhân lực Hoàn thiện quy trình thiêt bị hệ thống kỹ thuật Từng bước áp dụng giao dịch Forward, Future, Option CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Định giá quyền chọn  Mơ hình Black-Scholes CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 3.6 Hợp đồng hoán đổi (Swaps)  Là cam kết song phương, theo nhà đầu tư trao cho vào ngày định số lượng định đồng tiền quốc gia A để lấy số lượng định đồng tiền quốc gia B quy đổi theo tỷ giá ngoại tệ thời hạn xác định, với điều hứa hoàn lại vốn đến kỳ hạn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 3.6 Hợp đồng hốn đổi (Swaps)  Ví dụ 1: Để có đủ ngoại tệ USD cho hoạt động đầu tư thị trường Mỹ, Công ty A VN thỏa thuận hợp đồng hoán đổi với cơng ty B Mỹ, theo cơng ty B chuyển cho công ty A lượng USD định, đổi lại công ty A cung cấp đồng VN cho hoạt động đầu tư công ty B VN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 3.6 Hợp đồng hoán đổi (Swaps)  Ví dụ 2: Đầu thập niên 90, Citi Bank (Mỹ) mở rộng đầu tư sang Nhật, cần lượng tiền Yên Nhật lớn thời gian ngắn, vốn CitiBank lại khơng có đủ đồng Yên => Citi bank thỏa thuận hợp đồng hoán đổi với Chifon Bank, theo Citi Bank chuyển cho Chifon Bank lượng USD định, đổi lại Chifon Bank cung cấp đồng Yên cho hoạt động đầu tư Citi Bank Nhật Bản => vòng 24 tiếng, Citibank có đủ vốn cần thiết cho dự án đầu tư CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Stock swap   Hoán đổi cổ phiếu (A stock swap, also known as a share swap), kiểu sáp nhập thơn tính Cơng ty sáp nhập dùng cổ phiếu để trả cho cơng ty bị thơn tính Mỗi cổ đơng cơng ty bị thơn tính nhận số lượng cổ phiếu định công ty thơn tính vào số cổ phiếu mà họ có trước Đơi cơng ty ràng buộc cổ đơng ko bán cổ phiếu sau thời gian định Cũng có khi, phương pháp thực quyền chọn cổ phiếu (stock options) Cổ đông sở hữu cổ phiếu định dùng cổ phiếu để mua cổ phiếu mức giá thực CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Bond Swap   NĐT bán trái phiếu lúc mua vào trái phiếu khác tiền bán trái phiếu ban đầu Lý để thực bond swap: lợi thuế, thay đổi mục tiêu đầu tư, đầu trái phiếu… CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt interest rate swap     Là việc hốn đổi khoản lãi tính số tiền vốn định Đây hợp đồng giao kèo, tiêu chuẩn hóa để đạt nguyện vọng bên có liên quan Thường có bên, nhứng đơi nhiều Thường theo hợp đồng hoán đổi lãi suất, khoản cố định trao đổi lấy khoản không cố định (bên thả thường gắn với mức lãi suất khác, thường LIBOR) Khoản gốc khơng hốn đổi, mà khỏan gốc dùng để ước lượng (notional) Vào ngày tốn, thường có khoản chênh lệch khoản cố định thả trao trả, khơng phải tồn khỏan lãi Vì mà hóan đổi lãi suất thường khơng dẫn đến việc chuyển tiền mặt nhiều CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt interest rate swap   Swap lãi suất người bảo hiểm rủi ro (hedgers) dùng để quản lý tài sản nợ cố định lưu động Hoặc nhà đầu dùng để tranh thủ kiếm lợi từ thay đổi lãi suất CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt HSBC cung cấp dịch vụ hoán đổi lãi suất sau (bao gồm VND):  Chuyển đổi từ lãi suất thả sang lãi suất cố định (không làm thay đổi điều kiện khác khoản vay có) để tránh rủi ro tăng lãi suất (trong trường hợp khách hàng vay lãi suất thả nổi)  Chuyển đổi từ lãi suất cố định sang thả dự đốn lãi suất có xu hướng tăng (trong trường hợp khách hàng gửi tiền với lãi suất cố định) Số tiền tốn tính dựa mức lãi suất chênh lệch cố định thả vào ngày toán (nhân với vốn gốc) Nếu lãi suất thả lớn lãi suất cố định, HSBC trả cho khách hàng phần chênh lệch (lãi suất thả - lãi suất cố định) trường hợp khách hàng vay lãi suất thả giao dịch Hoán đổi lãi suất để chuyển từ thả sang cố định  Nếu lãi suất thả nhỏ lãi suất cố định, khách hàng trả lại cho ngân hàng khoản chênh lệch (lãi suất cố định – lãi suất thả nổi) Số tiền gốc khơng phải trao đổi, khơng phải trả phí  Một bên nghiệp vụ hoán đổi trả lãi suất cố định cho phía bên để nhận lãi suất thả CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt  Nghiệp vụ hoán đổi lãi suất phổ biến bên A trả lãi suất cố định (the swap rate) cho bên B, nhận lại lãi suất thả (thường tính theo mức lãi suất LIBOR)      A pays fixed rate to B (A receives variable rate) B pays variable rate to A (B receives fixed rate) Ví dụ: Bên A chấp nhận trả cho bên B với mức lãi suất cố định 3.00%, đổi lại nhận khoản tiền mức lãi suất biến động theo kỳ tính LIBOR + 0.50% (ký hiệu 50 bps) Chú ý trao đổi số tiền gốc nào, lãi suất tính số tiền gốc ước lượng (notioanl) mà thơi Cịn khoản lãi tốn thực tế (ví dụ, LIBOR + 50 bps 1.20% bên B nhận 1.80% cịn bên A phải trả 1.80%) Trong ví dụ này, mức lãi suất cố định 3% coi lãi suất swap Vào thời điểm ban đầu tiến hành swap, hợp đồng hốn đổi định giá cho có NPV =0 Nếu bên muốn trả cao lãi suất swap 50 bps, bên phải trả thêm khoảng 50 bps so với LIBOR để bù đắp lại CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... phái sinh địn bẩy, làm tăng nhiều lần giá trị đối tượng đầu tư cổ phiếu, trái phiếu, để đảm bảo giá cổ phiếu, trái phiếu có thay đổi giá cơng cụ phái sinh trì mức ban đầu Thị trường chứng khoán phái. .. tới cổ phiếu, trái phiếu Trên thực tế, thị trường chứng khốn rộng lớn cổ phiếu, trái phiếu phần nhỏ Cịn nhiều cơng cụ đầu tư khác, có chứng khốn phái sinh Chứng khốn phái sinh (derivatives) cơng... https://fb.com/tailieudientucntt Phân loại chứng khoán phái sinh  Có loại chứng khốn phái sinh bản:       Chứng quyền (Rights) Bảo chứng phiếu, chứng khế (warrants) Hợp đồng tương lai (Futures)