slide chứng khoán chương 4 trái phiếu

Chương IV: Trái phiếu định giá trái phiếu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Định nghĩa • Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền, thụ trái) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay, trái chủ) khoản tiền xác định, thường khoảng thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản vốn vay ban đầu đáo hạn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đặc điểm trái phiếu 2.1 Người phát hành: – Chính phủ (trung ương/địa phương): có điều kiện đảm bảo cao cho việc hoàn trả gốc lãi =>người phát hành đáng tin cậy • Có thể coi rủi ro tốn trái phiếu phủ =0 – Cơng ty: người phát hành có nhiều loại, với khả khác việc đáp ứng nghĩa vụ thỏa thuận với người cho vay => mức độ rủi ro toán khác Cả loại trái phiếu chịu loại rủi ro lãi suất, rủi ro lạm phát… CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đặc điểm trái phiếu 2.2 Thời hạn: – Thời hạn trái phiếu số năm mà theo người phát hành hứa hẹn đáp ứng điều kiện nghĩa vụ – Là ngày chấm dứt tồn khoản nợ, người phát hành thu hồi trái phiếu cách hồn trả khoản vay gốc – Cịn gọi thời gian đáo hạn trái phiếu – 1-5 năm: trái phiếu ngắn hạn – 5-10 năm: trái phiếu trung hạn – Trên 10 năm: trái phiếu dài hạn – Quyết định vấn đề: • Khoảng thời gian mong đợi nhận khoản lãi định kỳ • Lợi tức trái phiếu tùy thuộc vào thời hạn • Giá trái phiếu biến đổi qua qng đời lãi suất thị trường thay đổi Nếu yết tố khác không đổi, thời gian đáo hạn dài, tính biến động giá trái phiếu lớn trước thay đổi lãi suất thị trường – Lãi suất đáo hạn (Yield to maturity) cịn gọi lãi suất hồn vốn: lãi suất chiết khấu làm cho giá trị trái phiếu = giá trị trái phiếu thị trường Vì gọi Yield to maturity suất hồn vốn nội trái phiếu Có thể xác định nghiệm phương trình: P = C/(1+y)+C/(1+y)2+…+(C+F)/(1+y)t CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đặc điểm trái phiếu 2.3 Mệnh giá - Là khối lượng tiền ghi mặt phiếu mà người phát hành đồng ý hoàn trả cho người nắm giữ trái phiếu thời điểm đáo hạn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đặc điểm trái phiếu 2.4 Lãi suất cuống phiếu: - Còn gọi lãi suất danh nghĩa - Là lãi suất mà người phát hành đồng ý trả năm - Khối lượng lãi hàng năm trả cho người sở hữu trái phiếu suốt thời hạn trái phiếu gọi lãi cuống phiếu => Lãi cuống phiếu = lãi suất cuống phiếu x mệnh giá trái phiếu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đặc điểm trái phiếu 2.4 Lãi suất cuống phiếu: • Thông thường lãi cuống phiếu trả định kỳ, năm lần • Trừ loại trái phiếu khơng trả lãi định kỳ (zero-coupon bond): người nắm giữ trái phiếu nhận tiền lãi mua trái phiếu với giá thấp mệnh giá • Ngồi cịn có trái phiếu lãi suất thả (lãi suất cuống phiếu định kỳ ấn định lại theo tiêu chuẩn định trước) • Lãi cuống phiếu cao, giá trái phiếu thay đổi trước thay đổi lãi suất CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân loại trái phiếu Nếu vào danh tính trái phiếu ta có loại 3.1 Trái phiếu vô danh (Bearer Bond): - Là trái phiếu không mang tên trái chủ, chứng sổ sách người phát hành - Phiếu trả lãi (coupon) đính theo tờ chứng chỉ, đến hạn trả lãi, người nắm giữ trái phiếu xé mang tới ngân hàng nhận lãi - Khi trái phiếu đáo hạn, người nắm giữ mang chứng tới ngân hàng để nhận lại khoản cho vay - Việc mua bán chuyển nhượng, trao đổi trái phiếu vô danh thuận lợi, không phức tạp trái phiếu ghi danh CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân loại trái phiếu 3.2 Trái phiếu ghi danh (Name Bond, Registered Bond) - Là loại trái phiếu có ghi tên địa trái chủ, chứng sổ người phát hành Ví dụ: trái phiếu ngân hàng thương mại VN phải ghi tên trái chủ ngân hàng phát hành phải mở sổ đăng ký quyền sở hữu tiến hành đăng ký lại có yêu cầu chuyển nhượng quyền sở hữu Khi yêu cầu chuyển nhượng, trái chủ phải ghi tên, địa chỉ, số CMND người chuyển nhượng thừa kế vào mặt sau trái phiếu ký vào trái phiếu Người thụ hưởng phải mang trái phiếu đến ngân hàng phát hành để đăng ký lại quyền sở hữu trái phiếu cho - Hình thức ghi danh: cho phần vốn gốc, tồn gốc lẫn lãi (loại gốc lẫn lãi phổ biến hình thức ghi sổ quyền sở hữu trái phiếu xác nhận việc lưu giữ tên địa chủ sở hữu máy tính) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân loại trái phiếu Nếu theo quan phát hành ta có: Trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp (trái phiếu công ty) 3.3 Trái phiếu phủ: - Là loại trái phiếu phủ phát hành nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho cơng trình cơng ích làm công cụ điều tiết tiền tệ - Là loại trái phiếu khơng có rủi ro tốn, có tính khoản cao Lãi suất trái phiếu phủ xem lãi suất chuẩn để làm ấn định lãi suất công cụ nợ khác có kỳ hạn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt • Cơng thức: CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ • Một trái phiếu 10 năm có lãi suất 8% mệnh giá 1000 USD, với nguồn thu nhập tiền tệ mong đợi sau: Tiền lãi (coupon) 80 USD, mệnh giá 1000USD Như vậy, trái phiếu có 10 nguồn thu nhập tiền tệ 80USD mong đợi thời hạn 10 năm nguồn thu nhập tiền tệ 1000USD mong đợi đến hạn năm thứ 10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 1000 USD 80USD 80USD 80USD CuuDuongThanCong.com 80USD 80USD https://fb.com/tailieudientucntt 80USD 10 Ví dụ • Vẫn trái phiếu • Nếu thời gian trả lãi tháng, trái phiếu có trái suất 4% / tháng • Vậy trái phiếu có nguồn thu nhập tiền tệ 40 USD mong đợi thời hạn 20 lần tháng, nguồn thu nhập tiền tệ 1000 USD mong đợi đáo hạn vào cuối kỳ tháng thứ 20 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 1000 USD 40USD 40USD 40USD CuuDuongThanCong.com 40USD 40USD 40USD 19 20 https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất trái phiếu - - Lợi suất trái phiếu: Là tỉ suất lợi tức mà nhà đầu tư dựa vào để hoạch định đầu tư vào trái phiếu Các loại lợi suất: + Trái suất (còn gọi Lợi suất danh nghĩa -Nominal Yield): tỉ lệ phần trăm trái tức so với mệnh giá trái phiếu Dt NY = FV NY: lợi suất danh nghĩa Dt: trái tức thời hạn t FV: mệnh giá trái phiếu Ví dụ: Một trái phiếu có mệnh giá 1000 USD, trái tức năm 80USD Vậy NY = 80/1000=0.08 hay 8%/năm CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt + Lợi suất hành (Current Yield): Giá trái phiếu, nhiều lý lớn nhỏ mệnh giá 1000USD Trái tức hàng năm 80 USD Lấy trái tức chia cho số tiền NĐT bỏ để mua trái phiếu cho lợi suất hành Ví dụ: Nếu mua giá rẻ 800 USD, lợi suất hành CY = 80/800 =0.1 hay 10% năm Nếu mua đắt với giá 1100 USD, CY =80/1100=0.0727 hay 7.27% năm Như vậy, mua với giá rẻ, lợi suất hành lớn trái suất +YTM: yield to maturity :Lợi suất đáo hạn (chính IRR - mức lợi suất yêu cầu nhà đầu tư trái phiếu, mức YTM nhà đầu tư có khả thu giá trị NPV dự án đầu tư Trái phiếu 0) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt • Nếu lợi suất đáo hạn (YTM) < trái suất  TP có giá cao mệnh giá Nếu lợi suất đáo hạn (YTM) > trái suất  TP có giá thấp mệnh giá CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ Năm 2003, trái phiếu có mệnh giá $10000, đáo hạn 2018, trái suất (lãi coupon) 10%/năm , trả lãi nửa năm lần Giả sử lãi suất phi rủi ro 5%, nhà đầu tư đòi hỏi mức lợi suất bù rủi ro 3%, lợi suất yêu cầu 8% Như lợi suất yêu cầu < trái suất coupon => trái phiếu định giá cao mệnh giá CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lời giải CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ Bạn sở hữu trái phiếu năm, trái suất 9% năm Mệnh giá $1000 Nhưng khả khiến công ty bị phá sản ko có khả chi trả 20% Vậy giá trái phiếu bao nhiêu? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt value 872 09 800 Pr ice ( Value ) 872 800 09 YTM 1090 800 36 % 800 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giả sử lo sợ có rủi ro khơng tốn (default risk, nhà đầu tư địi hỏi mức lợi suất bù rủi ro 2%, giá YTM tính sau: Pr ice 872 $ 785 59 11 YTM 1090 785 59 38 % 785 59 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ Một trái phiếu kho bạc mệnh giá $1000 đáo hạn sau năm Nếu tỉ lệ lãi coupon 10.5% năm, trả năm lần, giá thị trường trái phiếu 1078.8, YTM bao nhiêu? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Dùng excel (chọn hàm fx (financial, tính IRR), chọn reference CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... loại trái phiếu 3.3 Trái phiếu phủ (tiếp) - Có nhiều loại trái phiếu phủ, nhìn chung gồm loại chủ yếu: trái phiếu phủ, trái phiếu cơng trình trái phiếu quan nhà nước - Trái phiếu phủ: + tín phiếu. .. loại trái phiếu Nếu vào trái phiếu trả lãi có kèm phiếu lãi hay khơng, có loại trái phiếu: trái phiếu kèm phiếu lãi (coupon bond ) trái phiếu không phiếu lãi (zero-coupon bond) 3.5 Trái phiếu. .. https://fb.com/tailieudientucntt Phân loại trái phiếu Nếu theo quan phát hành ta có: Trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp (trái phiếu công ty) 3.3 Trái phiếu phủ: - Là loại trái phiếu phủ phát hành nhằm mục