Phân tích và lựa chọn phương án đầu tư dự án lắp đặt thêm dây chuyền sản xuất hạt nhựa pvc tại công ty atofina vietnam

Đại Học Quốc Gia Tp Hồ Chí Minh TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA CỘNG HÒA Xà HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc Lập – Tự Do – Hạnh Phúc NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên Ngày, tháng, năm sinh Chuyên ngành : Thạch Lễ Trung : 14/01/1969 : Quản trị Doanh nghiệp Phái Nơi sinh Mã số : Nam : Quảng Ngãi : 12:00:00 TÊN ĐỀ TÀI : PHÂN TÍCH VÀ LỰA CHỌN PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ DỰ ÁN LẮP ĐẶT THÊM DÂY CHUYỀN SẢN XUẤT HẠT NHỰA PVC TẠI CÔNG TY ATOFINA VIETNAM NHIỆM VỤ VÀ NỘI DUNG: Đánh giá tính khả thi dự án lắp đặt thêm dây chuyền sản xuất Công ty ATOFINA Vietnam sở phân tích tài chính, phân tích kinh tế phân tích rủi ro dự án ƒ Xây dựng mô hình dự báo nhu cầu hạt nhựa PVC Việt Nam ƒ Xây dựng mô hình dự báo giá nguyên liệu bột PVC giá bán thành phẩm hạt nhựa PVC ƒ Xác định qui mô đầu tư, thời điểm đầu tư phương án lựa chọn ƒ Xem xét ảnh hưởng lạm phát lên ngân lưu dự án ƒ Xác định số hệ số chuyển đổi giá kinh tế cho nhập lượng xuất lượng NGÀY GIAO NHIỆM VỤ : 18/2/2002 NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ : 26/8/2002 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA HỌC : Th S Cao Hào Thi CÁN BỘ CHẤM NHẬN XÉT : CÁN BỘ CHẤM NHẬN XÉT : CÁN BỘ HƯỚNG DẪN CÁN BỘ CHẤM NHẬN XÉT CÁN BỘ CHẤM NHẬN XÉT Nội dung Đề cương Luận văn Thạc só Hội Đồng Chuyên Ngành thông qua TRƯỞNG PHÒNG QLKH-SĐH Ngày tháng năm CHỦ NHIỆM NGÀNH LỜI CẢM ƠN Em xin chân thành cảm ơn Thầy Cô Khoa Quản lý Công nghiệp – Trường Đại học Bách khoa Tp Hồ Chí Minh truyền đạt cho em kiến thức q báu suốt khóa học Em xin cảm ơn đặc biệt đến Thầy Cao Hào Thi, người hết lòng giáo nhiệt thành giúp đỡ em hoàn thành luận văn tốt nghiệp Em xin cảm ơn Lãnh đạo nhân viên Công ty ATOFINA Vietnam giúp đỡ em trình thu thập thông tin số liệu cần thiết cho luận văn Em xin cảm ơn gia đình bạn bè thân thiết hỗ trợ động viên em trình thực luận văn ii TÓM TẮT Dự án đầu tư lắp đặt thêm dây chuyền sản xuất hạt nhựa PVC hình thành nhằm mục tiêu đáp ứng nhu cầu gia tăng thị trường hạt nhựa PVC nước đồng thời sử dụng nguồn lực sẵn có Công ty ATOFINA Vietnam cách hiệu Mục tiêu nghiên cứu luận văn dự báo nhu cầu hạt nhựa PVC Việt Nam, xác định cần thiết việc đầu tư, xác định qui mô dự án thời điểm thích hợp cho việc đầu tư; qua lựa chọn phương án phân tích tính khả thi dự án mặt tài kinh tế Nhu cầu hạt nhựa PVC dự báo mô hình hồi qui Việc phân tích tài dự án thực dựa tiêu chí đánh giá NPV IRR theo quan điểm chủ đầu tư tổng đầu tư có xét ảnh hưởng lạm phát lên ngân lưu dự án, đồng thời luận văn tiến hành phân tích rủi ro dự án phần mềm mô Crystal Ball Trong phân tích kinh tế, giá kinh tế xuất lượng nhập lượng chuyển đổi từ giá tài thông qua qua hệ số chuyển đổi giá Kết phân tích cho thấy mặt tài kinh tế dự án có NPV > IRR > MARR, chứng tỏ dự án đáng giá Kết phân tích lạm phát cho thấy NPV dự án giảm tỷ lệ lạm phát tăng Kết phân tích rủi ro với 10000 lần chạy mô cho thấy NPV kỳ vọng có giá trị dương mức độ rủi ro dự án tương đối thấp, P(NPV < 0) = 5% Qua phân tích cho thấy dự án có tính khả thi, đem lại lợi nhuận cho chủ đầu tư lợi ích cho kinh tế Vì luận văn đề nghị Công ty ATOFINA Vietnam định đầu tư dự án vào cuối năm 2002 đồng thời thực nhanh chóng chiến lược đẩy mạnh kinh doanh mà Công ty đề để số lượng bán đạt mức tăng trưởng mức dự kiến từ năm đầu dự án, thâm nhập vào thị trường nhựa y tế Mặt khác, luận văn kiến nghị lên Cơ quan chức có biện pháp thích hợp việc thu thuế nhập theo mức qui định nguyên liệu bột PVC, chất hóa dẻo DOP hạt nhựa PVC, tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh doanh nghiệp iii ABSTRACT The project of investment an additional production line of PVC compound at ATOFINA Vietnam will be made to meet the increasing demand of market in Vietnam on PVC compounds as well as to efficiently take full advantage of current resources existed in ATOFINA Vietnam plant The objectives of this study is to forecast the demand of PVC compounds in Vietnam, define the necessity of the investment, the proper size and timing for the project, choose the appropriate option for the investment and study its feasibility on financial & economic aspects The demand of PVC compounds is forecasted by the method of regression models Financial analysis for the project is appraised based on the criteria of NPV and IRR in both equity and total investment point of view, including the influences of inflation to the project cash flow and the risk analysis of the project by simulation software – Crystal Ball In economic analysis, the economic value of inputs and outputs are converted from financial values with the relevant conversion factors The results of both financial and economic analyses show NPV > and IRR > MARR, and prove the project is valuable The result of inflation analysis shows that NPV decreases its value when the inflation is increased The result of risk analysis after 10000 trials for the simulation shows the mean of NPV > and the risk of the project is relatively low, P(NPV < 0) = 5% These results prove that the project is feasible, profitable for investor and beneficial for the economy The above results are strong evidence to suggest ATOFINA Vietnam to come to the investment decision for this project by end 2002, promtply carry out the strategies of business promotion which are planned to obtain the sales as expected figures at the first years of the project period, penetrate the market of PVC compound for medical field Moreover, submit to functional Offices the request of having proper policy to collect import duties of imported PVC resin, DOP and PVC compounds as stipulated rate, bring out the good environment for competition among producers and traders iv MUÏC LỤC NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ LỜI CẢM ƠN TÓM TẮT ABSTRACT MUÏC LUÏC BẢNG TRONG LUẬN VĂN HÌNH TRONG LUẬN VĂN BẢNG SỬ DỤNG CÁC CHỮ VIẾT TẮT i ii iii iv v vi vii viii THIEÄU1 1.1 ĐẶT VẤN ĐỀ 1.2 LÝ DO HÌNH THÀNH ĐỀ TÀI 1.3 MỤC TIÊU CỦA ĐỀ TÀI .2 1.4 PHẠM VI NGHIÊN CỨU .3 1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .3 1.6 THU THẬP DỮ LIỆU CHƯƠNG I: GIỚI CHƯƠNG II: TỔNG QUAN VÀ PHƯƠNG PHÁP LUẬN 2.1 GIỚI THIỆU CÔNG NGHỆ SẢN XUẤT VÀ CÁC ỨNG DỤNG CỦA HẠT NHỰA PVC 2.1.1 Thiết bị qui trình công nghệ .7 2.1.2 Ứng dụng hạt nhựa PVC 2.2 TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG 2.2.1 Nhu cầu lãnh vực sử dụng hạt nhựa PVC Việt Nam .11 2.2.2 Tổng quan tình hình sản xuất hạt nhựa PVC Việt Nam 14 2.2.3 Tổng quan tình hình sản xuất hạt nhựa PVC ATOFINA Vietnam 14 2.3 PHƯƠNG PHÁP LUẬN 14 2.3.1 Các phương pháp dự báo 15 2.3.1.1 Mô hình hồi qui ña bieán 16 2.3.1.2 Kiểm định mô hình hồi qui 17 2.3.2 Các phương pháp phân tích tài 17 17 v 2.3.2.1 Phương pháp giá trị ròng 2.3.2.2 Phương pháp suất thu lợi nội 2.3.2.3 Các quan điểm phân tích tài dự án .18 22 18 ƒ Phân tích theo quan điểm tổng đầu tö 23 ƒ Phân tích theo quan điểm chủ đầu tư 18 24 2.3.3 Phân tích ruûi ro 19 24 19 2.3.3.1 Phân tích độ nhạy 24 19 2.3.3.2 Phân tích tình 2.3.3.3 Phân tích rủi ro 19 26 20 2.3.4 Phân tích kinh tế 26 2.3.4.1 Xác định giá kinh tế 20 29 22 2.3.4.2 Hệ số chuyển đổi giá 36 22 2.3.4.3 Giaù kinh tế hàng phi ngoại thương 2.3.4.4 Giá tài giá kinh tế hàng ngoại thương .23 39 2.3.4.5 Tỷ giá hối đoái kinh tế 24 40 2.3.4.6 Phần bù đắp trao đổi ngoại tệ FEP (Foreign Exchange Premium) 24 41 2.3.4.7 Cách tính giá kinh tế hàng ngoại thương 24 47 26 CHƯƠNG III: PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG 47 3.1 NGUỒN DỮ LIỆU 26 48 3.2 PHÂN TÍCH NHU CẦU HẠT NHỰA PVC TẠI VIỆT NAM .29 48 3.3 PHÂN TÍCH NGUỒN CUNG HẠT NHỰA PVC TẠI VIỆT NAM .36 50 3.4 THỊ PHẦN TRONG NƯỚC CỦA ATOFINA VIETNAM 51 TRONG NHỮNG NĂM TỚI 39 52 3.5 THỊ TRƯỜNG XUẤT KHẨU CỦA ATOFINA VIETNAM 40 55 3.6 DỰ BÁO GIÁ BỘT PVC GIÁ HẠT NHỰA PVC 41 56 CHƯƠNG IV: MÔ TẢ DỰ ÁN 47 59 4.1 GIỚI THIỆU DỰ ÁN VÀ CHỦ ĐẦU TƯ .47 59 4.2 QUI MÔ DỰ ÁN VÀ CÁC PHƯƠNG ÁN LỰA CHỌN 48 59 48 59 50 63 51 63 52 64 55 64 56 64 65 v65 4.2.1 Đánh giá lực dây chuyền hữu 4.2.2 Thời điểm đầu tư qui mô dự án 4.2.2.1 Cải tạo dây chuyền hữu 4.2.2.2 Thời điểm qui mô đầu tư thêm dây chuyền 4.2.2.3 Các phương án đầu tư thêm dây chuyền 4.2.3 Ưu nhược điểm phương án 59 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH & PHÂN TÍCH RỦI RO 59 5.1 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH .59 5.1.1 Chi phí đầu tư dự án 59 5.1.2 Hình thức đầu tư 63 5.1.3 Chi phí dự án 63 5.1.4 Doanh thu dự án 64 5.1.5 Vốn lưu động dự án 64 5.1.6 Suất chiết khấu dự án MARR 64 5.1.7 Khaáu hao 65 5.1.8 Trả lãi vốn ngân hàng 65 5.1.9 Thuế nhập khẩu, thuế giá trị gia tăng thuế thu nhập doanh nghiệp 65 5.1.10 Lạm phát 66 5.1.11 Tỷ giá hối đoái 67 5.1.12 Kết phân tích tài 67 5.1.13 Tác động lạm phát đến ngân lưu dự án 69 5.2 PHÂN TÍCH RỦI RO 69 5.2.1 Phân tích độ nhạy 70 5.2.1.1 Kết phân tích độ nhạy 73 5.2.1.2 Keát luận phân tích độ nhạy 73 5.2.2 Phân tích tình huoáng 74 5.2.3 Phân tích rủi ro 75 5.2.3.1 Chọn biến phân tích 75 5.2.3.2 Tương quan biến 76 5.2.3.3 Đặc trưng bieán 76 5.2.3.4 Kết phân tích rủi ro 77 77 77 78 78 v 81 CHƯƠNG V: CHƯƠNG VI: PHÂN TÍCH KINH TẾ 6.1 MỤC TIÊU CỦA PHÂN TÍCH KINH TEÁ 6.2 XÁC ĐỊNH HỆ SỐ CHUYỂN ĐỔI GIÁ 6.2.1 Xác định hệ số chuyển đổi giá hàng ngoại thương 6.2.1.1 Hệ số chuyển đối giá nhập lượng hàng ngoại thương 6.2.1.2 Hệ số chuyển đối giá xuất lượng hàng ngoại thương 6.2.2 Xác định hệ số chuyển đổi giá nhập lượng phi ngoại thương 6.2.3 Xác định hệ số chuyển đổi giá chi phí lương công nhân 6.2.4 Tổng hợp hệ số chuyển đổi giá 6.3 PHÂN TÍCH KINH TẾ DỰ ÁN 83 6.4 KẾT QUẢ PHÂN TÍCH KINH TẾ 84 CHƯƠNG VII: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 85 7.1 KẾT LUẬN 85 7.2 KIẾN NGHỊ 86 TÀI LIỆU THAM KHẢO 87 LÝ LỊCH TRÍCH NGANG 88 PHẦN PHỤ LUÏC 89 v BẢNG SỬ DỤNG CÁC CHỮ VIẾT TẮT CF (Cash Flow) Ngân lưu CF (Conversion Factor) Hệ số chuyển đổi CIF (Cost + Insurance + Freight) Giá giao cảng đến CS (Consumer Surplus) Giá trị thặng dư người tiêu dùng DOP (Di-Octyl Phthalate) Chất hóa dẻo DOP ESS (Error Sum of Square) Tổng bình phương sai số EV (Economic Value) Giá trị kinh tế FEP (Foreign Exchange Premium) Bù đằp trao đổi ngoại tệ FOB (Free On Board) Giá giao cảng FV (Financial Value) Giá trị tài GĐ Giai đoạn IRR (Internal Rate of Return) Suất thu lợi nội MAD (Mean Absolute Deviation) Sai số tuyệt đối trung bình MARR (Minimum Attractive Rate of Return) Suất thu lợi tối thiếu chấp nhận MSE (Mean Squared Error) Sai số bình phương trung bình NPV (Net Present Value) Giá trị ròng) PA Phương án PS (Producer Surplus) Giá trị thặng dư nhà sản xuất PVC (Polyvinyl Chloride) Nhựa PVC SEA (South East Asia) Đông Nam Á USD Đô la Mỹ VAT (Value Added Tax) Thuế giá trị gia tăng VND Tiền đồng Việt Nam viii BẢNG TRONG LUẬN VĂN Baûng 2.1: Baûng 2.2: Baûng 2.3: Baûng 2.4: Baûng 3.1: Baûng 3.2: Baûng 3.3: Baûng 3.4: Baûng 3.5: Baûng 3.6: Baûng 3.7: Baûng 3.8: Baûng 3.9: Baûng 3.10: Baûng 3.11: Baûng 3.12: Baûng 3.13: Baûng 3.14: Baûng 4.1: Baûng 4.2: Baûng 4.3: Baûng 4.4: Baûng 4.5: Baûng 4.6: Baûng 5.1: Baûng 5.2: Baûng 5.3: Baûng 5.4: Baûng 5.5: Baûng 5.6: Bảng 5.7: Bảng 5.8: Bảng 5.9: Bảng 5.10: Thông số kỹ thuật hạt nhựa PVC Lãnh vực sử dụng nhu cầu hạt nhựa PVC Việt Nam năm 2001 11 Các nguồn cung cấp hạt nhựa PVC cho thị trường Việt Nam 13 Bảng tính hệ số chuyển đổi giá cho hàng ngoại thương 24 Dữ liệu khứ nhu cầu hạt nhựa PVC Việt Nam 27 Số lượng bán nhà sản xuất hạt nhựa PVC Việt Nam 28 Hạt nhựa PVC nhập vào Việt Nam 29 Dữ liệu số chất dẻo bình quân đầu người dân số Việt Nam 29 Dữ liệu biến 31 Giá trị Y ước lượng theo biến X1 X2 33 Kết phân tích sai số dự báo theo MSE MAD 33 Kết dự báo nhu cầu hạt nhựa PVC theo dân số Việt Nam 35 Thị phần nguồn cung ứng hạt nhựa PVC 37 Số lượng bán thị phần nước ATOFINA Vietnam 40 Số lượng xuất ATOFINA Vietnam .40 Dữ liệu khứ giá bột PVC giá hạt nhựa PVC 42 Dữ liệu dự báo giá bột PVC giá hạt nhựa PVC thị trường 42 Dự báo giá bột PVC giá hạt nhựa PVC thị trường 44 Chế độ bảo trì dây chuyền sản xuất hạt nhựa PVC 49 Số lượng bán lực dây chuyền hữu 49 Số lượng bán dự kiến công ty từ 2002 đến 2012 52 Các hạng mục chi phí đầu tư phương án 56 Các thông số so sánh phương án 57 Ưu nhược điểm phương án 58 Chi phí nguyên liệu cho hạt nhựa PVC 60 Chi phí hoạt động 62 Sản lượng dây chuyền 63 Thuế suất nhập nguyên liệu 65 Tỷ lệ lạm phát Việt Nam 66 Tỷ lệ lạm phát Hoa Kyø 66 Kết phân tích tài 67 Độ thay đổi biến 70 Kết phân tích tình 74 Đặc trưng biến 76 vii Bảng 5.9: Kết phân tích tình CÁC BIẾN Thay đổi số lượng bán GIÁ TRỊ HIỆN TẠI BẤT LI NHẤT TRUNG BÌNH TỐT NHẤT 0% -70% 0% 20% -116 116 Thay đổi chi chí vận hành 0% 30% 0% -10% Lạm phát 7% 11% 7% 3% 135 -135 12% 15% 12% 9% 20% 70% 10% -36.085 25.006 134.032 Thay đổi giá bán (USD) Thay đổi giá bột PVC (USD) Suất chiết khấu MARR Xác suất NPV (Tỷ VND) NPV kỳ vọng (Tỷ VND) 25.006 23.836 Giá trị biến giá nguyên liệu bột PVC, chi phí hoạt động giá bán chọn tình thường xảy nhất, tốt bất lợi dựa biến động giá thị trường tình hình sản xuất & kinh doanh ATOFINA Vietnam năm qua Theo ý kiến ATOFINA Vietnam, số lượng bán năm tới tình thường xảy tính số lượng bán dự kiến Tỷ lệ lạm phát suất chiết khấu MARR chọn 7%/năm 12% tình thường xảy Theo đánh giá chủ quan, suốt thời kỳ phân tích dự án từ 2003 đến 2012, tỷ lệ lạm phát tăng lên 11%/năm giảm xuống 3%/năm, chủ đầu tư tăng MARR lên đến 15% giảm xuống 9%, xác suất xảy cho trường hợp không cao Kết phân tích tình cho thấy tình bất lợi xảy ra, NPV âm; nhiên, giá trị NPV kỳ vọng dương, điều chứng tỏ dự án đáng giá 5.2.3 Phân tích rủi ro Trong phân tích tình huống, biến ảnh hưởng đến giá trị NPV xét đồng thời việc xác định xác suất xảy cho tình thay đổi đồng thời biến mang yếu tố chủ quan Phân tích rủi ro thực dựa kỹ thuật mô Monte Carlo, phân tích tác động ngẫu nhiên nhiều biến lúc đến độ đo hiệu dự án Công cụ sử dụng phần mềm Crystal Ball chạy Excel Các biến đưa vào 74 định nghóa dạng phân phối xác suất giá trị biên, giá trị trung bình phù hợp với chất thực tế chúng 5.2.3.1 Chọn biến phân tích Các biến chọn để phân tích rủi ro gồm biến chọn phần phân tích độ nhạy phân tích tình huống, là: ƒ Thay đổi số lượng bán (%) ƒ Thay đổi giá bán (USD) ƒ Thay đổi chi chí hoạt động (%) ƒ Lạm phát (%) ƒ Thay đổi giá bột PVC (USD) ƒ Suất chiết khấu MARR (%) Sự khác với biến đưa vào chạy mô Crystal Ball gồm 10 biến tương ứng với 10 năm thời kỳ phân tích dự án Nói cách khác, số biến đưa vào chạy Crystal Ball 60, chúng tác động ngẫu nhiên với kết NPV dự báo 5.2.3.2 Tương quan biến Tương quan biến đưa vào chạy mô Crystal Ball cần phải khai báo Nếu hai biến có tương quan mạnh với nhau, trình tính toán máy chọn biến thứ có giá trị cao biến thứ hai chọn giá trị cao ngược lại Giá bán ảnh hưởng đến số lượng bán Khi giá bán công ty thấp giá thị trường, công ty tăng số lượng bán; ngược lại công ty lý muốn giữ giá bán mức cao giá thị trường, số lượng bán giảm Theo kinh nghiệm ATOFINA Vietnam, hệ số tương quan hai biến tính toán trung bình –0,7 Xét tương quan giá nguyên liệu bột PVC giá bán Phần phân tích dự báo giá nguyên liệu bột PVC giá hạt nhựa PVC chương cho thấy tương quan hai biến đồng biến Khi giá nguyên liệu bột PVC tăng giá hạt nhựa PVC tăng ngược lại Theo ý kiến ATOFINA Vietnam, chọn hệ số tương quan hai biến 0,85 5.2.3.3 Đặc trưng biến Đặc trưng biến trình bày bảng 5.10 đây: 75 Bảng 5.10: Đặc trưng biến Tên biến Loại phân phối xác suất Thay đổi số Phân phối chuẩn lượng bán Đặc trưng Ghi μ = 100%, σ = 10% Có hệ số tương quan với giá bán –0,7 Min = -70%, Max = 120% Thay đổi giá bột PVC Phân phối chuẩn μ = 0, σ = 67,5 Thay đổi giá bán Phân phối chuẩn Thay đổi chi phí hoạt động Phân phối Min = 90%, Max = 130% Lạm phát Phân phối chuẩn μ = 7%, σ = 1% Suất chiết khấu MARR Phân phối chuẩn Min = -202,5, Max = 202,5 Có hệ số tương quan với giá bán 0,85 μ = 0, σ = 58 Min = -174, Max = 174 Min = 4%, Max = 11% μ = 12%, σ = 1% Min = 9%, Max = 15% 5.2.3.4 Kết phân tích rủi ro Qua 10000 lần chạy mô Crystall Ball, kết phân tích rủi ro thu sau: NPV trung bình dự án 13,990 tỷ VND Khoảng 95% tổng số lần thử NPV đạt giá trị dương khoảng 5% tổng số lần thử mang giá trị âm Điều cho thấy dự án có mức độ rủi ro thấp; mặt khác, với giá trị NPV kỳ vọng gần 14 tỷ VND, dự án xem đáng giá phân tích rủi ro Kết chi tiết phân tích rủi ro trình bày phần phụ lục G, từ trang 21/PL đến 23/PL 76 CHƯƠNG VI: PHÂN TÍCH KINH TẾ Chương bao gồm phần: giới thiệu mục tiêu phân tích kinh tế, xây dựng hệ số chuyển đổi giá, ngân lưu kinh tế dự án sau phần phân tích kết phân tích kinh tế 6.1 MỤC TIÊU CỦA PHÂN TÍCH KINH TẾ Mục tiêu việc phân tích kinh tế đánh giá dự án từ quan điểm toàn kinh tế để xác định việc thực dự án có cải thiện phúc lợi kinh tế quốc gia hay không Sự khác biệt chủ yếu phân tích kinh tế phân tích tài thẩm định dự án đầu tư chỗ phân tích kinh tế, chi phí lợi ích dự án tính theo quan điểm toàn quốc gia; phân tích tài xét chi phí lợi ích liên quan tới chủ đầu tư Việc đo lường lợi ích chi phí kinh tế xây dựng thông tin có phân tích tài chính, thêm vào nguyên tắc kinh tế hình thành lãnh vực kinh tế học phúc lợc ứng dụng Về tổng thể, việc thẩm định dự án thực dựa hai mục tiêu quan trọng mục tiêu tài mục tiêu kinh tế; nhiên, dự án đáp ứng hai mục tiêu Những phần chương giải đáp dự án có đáp ứng mục tiêu kinh tế hay không 6.2 XÁC ĐỊNH HỆ SỐ CHUYỂN ĐỔI GIÁ Để tính giá trị kinh tế nhập lượng xuất lượng dự án từ giá tài chính, điều trước tiên xác định hệ số chuyển đổi giá nhập lượng xuất lượng Nhập lượng xuất lượng dự án phân thành hai loại: hàng ngoại thương hàng phi ngoại thương Hàng ngoại thương bao gồm hàng nhập khẩu, hàng nhập khẩu, hàng xuất khẩu, hàng xuất hàng có tiềm ngoại thương Hàng phi ngoại thương loại mặt hàng không mua bán thị trường quốc tế điện, nước, lương nhân viên, chi phí quản lý, dịch vụ công cộng, v.v Áp dụng lý thuyết tính toán hệ số chuyển đổi (CF: Conversion Factor) trình bày chương 2, luận văn tiến hành tính toán CF cho hạng mục ngân lưu dự án 77 6.2.1 Xác định hệ số chuyển đổi giá hàng ngoại thương Để tính toán hệ số chuyển đổi giá (CF) cho hàng ngoại thương theo mô hình bảng cột từ giá tài trình bày chương 2, thông số cần xác định là: ƒ Hệ số chuyển đổi giá chưa điều chỉnh theo giá ngoại tệ: CFunadj ƒ Tỷ giá hối đoái kinh tế: Ee ƒ Phần bù đắp trao đổi ngoại tệ: FEP Đối với hàng ngoại thương, giá trị kinh tế chưa điều chỉnh theo giá ngoại tệ xác định chi phí tài nguyên để sản xuất mặt hàng xác định giá cung nó, nghóa là: Giá kinh tế chưa điều chỉnh FEP CFunadj = =1 Giá tài Tỷ giá hối đoái kinh tế Ee xác định theo công thức: Ee = WxEm(1+K)(1-tx) + WimEm(1+tim) (6.1) Ee, Em: giá kinh tế giá tài ngoại tệ Wx, Wim: tỷ trọng giá trị hàng xuất khẩu, nhập Wx = 46%, Wim = 54% tx, tim: thuế suất xuất khẩu, nhập trung bình tx = 1,02%, tim = 14,52% (Xem phần tính toán thông số phần phụ lục F trang 19/PL 20/PL) K tỷ lệ trợ giá cho xuất khẩu, việc xuất hạt nhựa PVC chưa trợ giá, K = Vào thời điểm cuối tháng 6/2002, giá thị trường tiền USD so với tiền VND là: Em = 15250VND/USD Thay giá Em, Wx, Wim, tx, tim K vào công thức (6.1), ta có: Ee = 16374 VND/USD Phần bù đắp trao đổi ngoại tệ (FEP) tính theo công thức: FEP(%) = ( Ee − 1) x 100% = 7,37% Em Từ hệ số CFunadj FEP vừa tính phần trên, luận văn tiến hành tính toán hệ số chuyển đổi giá nhập lượng 6.2.1.1 Hệ số chuyển đối giá nhập lượng hàng ngoại thương Nhập lượng hàng ngoại thương bao gồm dây chuyền thiết bị, chi phí lắp đặt, chi phí quyền, giá nguyên liệu 78 a Hệ số chuyển đổi giá dây chuyền thiết bị Dựa vào mô hình bảng cột trình bày chương 2, tính toán hệ số chuyển đổi giá cho dây chuyền thiết bị nhập từ nước ngoài, xem bảng 6.1 Bảng 6.1: Hệ số chuyển đổi giá dây chuyền thiết bị Dây chuyền thiết bị FV CFunadj EVunadj %T FEP EVadj CIF (ngaøn USD) 1000 1000 100% 73.7160 1073.7160 Thuế nhập 0 0% 0 Vận chuyển (ngàn USD) 10 0.9762 9.762 0% 9.7620 Tổng CF 1010 1083.4780 1.0728 b Hệ số chuyển đổi giá chi phí lắp đặt chạy thử Chi phí lắp đặt chạy thử tính 110.000 USD lượng ngoại tệ sử dụng 70% tổng chi phí Hệ số chuyển đổi cho chi phí lắp đặt chạy thử tính bảng 6.2 Bảng 6.2: Hệ số chuyển đổi giá chi phí lắp đặt chạy thử Chi phí lắp đặt chạy thử FV CFunadj EVunadj %T FEP EVadj CIF (ngàn USD) 110 100 70% 5.68 115.6761 Thuế nhập 0 0% 0 Tổng CF 110 115.6761 1.0516 c Hệ số chuyển đổi giá chi phí quyền Chi phí quyền trả cho nhà cung cấp dây chuyền thiết bị nước ngoài, lượng ngoại tệ sử dụng 100%, xem bảng 6.3 Bảng 6.3: Hệ số chuyển đổi giá chi phí quyền Chi phí quyền FV CFunadj EVunadj %T FEP EVadj CIF (ngaøn USD) 50 50 100% 3.69 53.6858 Thuế nhập 0 0% 0 Toång 50 CF 53.6858 1.0737 79 d Hệ số chuyển đổi giá nguyên liệu bột PVC Nguyên liệu bột PVC nhập có thuế suất nhập 8% Lượng ngoại tệ sử dụng 100%, công ty nhập 60% tổng lượng bột PVC cần thiết cho dự án, số lại mua nước Hệ số chuyển đổi giá cho bột PVC nhập 0,9942, xem bảng 6.4 Bảng 6.4: Hệ số chuyển đổi giá nguyên liệu bột PVC Nguyên liệu bột PVC FV C unadj EVunadj %T FEP EVadj CIF (USD/tấn) 533.33 533.33 100% 39.31 572.6450 Thuế nhập 42.64 0 0% 0 Tổng CF 576 572.6450 0.9942 e Hệ số chuyển đổi giá nguyên liệu chất hóa dẻo Nguyên liệu chất hóa dẻo nhập có thuế suất nhập 15% Lượng ngoại tệ sử dụng 100%, công ty nhập khoảng 50% tổng lượng chất hóa dẻo cần thiết cho dự án, số lại mua nước Hệ số chuyển đổi giá cho chất hóa dẻo nhập 0,9336, xem bảng 6.5 Bảng 6.5: Hệ số chuyển đổi giá nguyên liệu chất hóa dẻo Nguyên liệu chất hóa dẻo FV CFunadj EVunadj %T FEP EVadj CIF (USD/tấn) 591.3 591.3 100% 43.59 634.8883 Thuế nhập 88.695 0 0% 0 Toång CF 680 634.8883 0.9336 f Hệ số chuyển đổi giá nguyên liệu khác (phụ gia) Những nguyên liệu khác loại phụ gia bột đá, chất ổn định, chất bôi trơn, bột màu (xem mục 5.1.3) Các loại phụ gia nhập với thuế suất nhập 0, lượng ngoại tệ sử dụng 100%, xem bảng 6.6 Bảng 6.6: Hệ số chuyển đổi giá phụ gia Phụ gia FV CFunadj EVunadj %T FEP EVadj CIF (USD) 150 126 100% 11.06 161.0574 0 0% 0 Thuế nhập Tổng CF 150 161.0574 1.0737 80 Hệ số chuyển đổi giá phụ gia 1,0737 Giá CIF phụ gia tính hàm lượng loại phụ gia cần thiết để tạo nên hạt nhựa PVC (xem mục 5.1.3) 6.2.1.2 Hệ số chuyển đối giá xuất lượng hàng ngoại thương Xuất lượng dự án hạt nhựa PVC cung cấp cho thị trường nước xuất Trên thực tế dự án không thực nguồn hàng nhập tăng lên để đáp ứng nhu cầu gia tăng hạt nhựa PVC Việt Nam năm tới a Hệ số chuyển đổi giá xuất lượng thay hàng nhập Hạt nhựa PVC có thuế suất nhập 15%, hệ số chuyển đổi giá xác định bảng 6.7 Bảng 6.7: Hệ số chuyển đổi giá xuất lượng thay hàng nhập Hạt nhựa PVC FV CFunadj EVunadj %T FEP EVadj CIF (USD/taán) 704.35 704.35 100% 51.92 756.2695 Thuế nhập 105.66 0 0% 0 Tổng CF 810 756.2695 0.9336 b Hệ số chuyển đổi giá xuất lượng xuất Hạt nhựa PVC có thuế suất xuất 0%, hệ số chuyển đổi giá xác định bảng 6.8 Bảng 6.8: Hệ số chuyển đổi giá xuất lượng xuất Hạt nhựa PVC FV CFunadj EVunadj %T FEP EVadj FOB (USD/tấn) 769.5 769.5 100% 56.72 826.2245 Thuế xuất 0 0% 0 Tổng 769.5 CF 1.0737 826.2245 Giá bán xuất chào theo giá FOB với thuế xuất = Cước vận chuyển chi phí giao nhận từ nhà máy đến cảng TP HCM tính với mức chi phí giao hàng cho khách hàng TP HCM Trong phần phân tích tài chính, chi phí vận chuyển (bao gồm chi giao nhận) đưa vào chi phí hoạt động, 81 hệ số chuyển đối giá cho chi phí vận chuyển tính toán phần nhập lượng phi ngoại thương 6.2.2 Xác định hệ số chuyển đổi giá nhập lượng phi ngoại thương Các nhập lượng phi ngoại thương dự án bao gồm chi phi điện, nước, dầu, bao bì, pallet, chi phí vận chuyển nguyên liệu thành phẩm Như trình bày chương mục 2.3.4.3, giá kinh tế hàng phi ngoại thương Pe tính theo công thức: ⎞ ⎛Ws P e = P d ⎜⎜ + W d ⎟⎟ ⎠ ⎝1+ t đó: Pd giá người tiêu dùng sẵn lòng trả, t thuế suất, Ws, Wd tỷ trọng giá cung giá cầu Đối với hàng phi ngoại thương, Ws, Wd thường chọn nhau, nghóa là: Ws = Wd = 0,5 Do đó, hệ số chuyển đổi hàng phi ngoại thương tính sau: Pe ⎛2+t⎞ CF = d = 0.5⎜ ⎟ P ⎝ 1+ t ⎠ Thuế suất trường hợp thuế giá trị gia tăng (VAT), bao gồm mức 5% 10% ƒ Đối với chi phí điện, nước, dầu, bao bì, pallet, thuế suất VAT 10%, CF = 0,9545 ƒ Đối với chi phí vận chuyển thuế suất VAT 5%, CF = 0,9762 6.2.3 Xác định hệ số chuyển đổi giá chi phí lương công nhân Trong phân tích tài chính, chi phí lương công nhân tính 30.000 USD/năm cho dây chuyền sản xuất với số lượng công nhân 36 người, nghóa lương cho công nhân 138,89 USD/tháng Trong đó, thu nhập bình quân lao động có tay nghề cao làm việc Khu Công nghiệp Biên hòa 120 USD/tháng Do đó, hệ số chuyển đổi chi phí lao động CF = 120/138,89 = 0,864 Đối với chi phí quản lý, luận văn chọn CF = 82 6.2.4 Tổng hợp hệ số chuyển đổi giá Bảng 6.9 trang tổng hợp hệ số chuyển đổi giá xác định mục Luận văn đưa hệ số vào phân tích kinh tế dự án Bảng 6.9: Hệ số chuyển đổi giá Hạng mục đầu tư Hệ số chuyển đổi giá Dây chuyền thiết bị Giá mua thiết bị 1.0728 Lắp đặt & chạy thử 1.0516 Chi phí quyền 1.0737 Nhập lượng/xuất lượng Nguyên liệu Bột PVC 0.9942 Chất hóa dẻo 0.9336 Phụ gia khác 1.0737 Chi phí khác Chi phí hoạt động 0.9545 Vận chuyển 0.9762 Lương công nhân 0.8640 Chi phí quản lý Thành phẩm 6.3 Hạt nhựa PVC thay hàng nhập 0.9336 Hạt nhựa PVC xuất 1.0737 PHÂN TÍCH KINH TẾ DỰ ÁN Phân tích kinh tế dựa sở phân tích tài chính, thay giá tài giá kinh tế cho nhập lượng xuất lượng loại bỏ khoản mục thuế NPV IRR dự án tính quan điểm tổng đầu tư, xem toàn đầu tư chi phí hội kinh tế xã hội, không phân biệt vốn đầu tư cổ đông hay vay từ ngân hàng Suất chiết khấu kinh tế thường chọn phân tích kinh tế 12% 83 6.4 KẾT QUẢ PHÂN TÍCH KINH TẾ Phân tích kinh tế trình bày Phụ lục E, từ trang 16/PL đến 18/PL Kết phân tích kinh tế tính theo tiêu chí NPV IRR trình bày bảng 6.10 đây: Bảng 6.10: Kết phân tích kinh tế Tiêu chí đánh giá Kết NPV (tỷ VND) 36,914 IRR 29,4% Dự án có NPV > nên xét góc độ kinh tế, dự án đáng giá IRR đạt 29,4% cho thấy khả sinh lời dự án đạt cao lần so với mức yêu cầu 12% 84 CHƯƠNG VII: 7.1 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ KẾT LUẬN Qua nội dung thực chương trên, luận văn đưa kết luận sau: Kết phân tích dự báo nhu cầu hạt nhựa PVC Việt Nam tăng theo độ tăng dân số cho biết phạm vi dân số Việt Nam từ 66 triệu người trở lên dân số tăng 1000 người/năm nhu cầu hạt nhựa PVC tăng 2,7 tấn/năm Năng lực dây chuyền hữu thấp số lượng bán dự kiến kể từ năm 2002 Công ty chọn giải pháp tạm thời cải tạo dây chuyền hữu vào năm 2002 nhằm đáp ứng số lượng bán dự kiến năm 2002 Về qui mô thời điểm đầu tư, phương án đầu tư thích hợp đầu tư giai đoạn: giai đoạn đầu năm 2003 đến cuối năm 2007 với lực dây chuyền 9000 tấn/năm, giai đoạn bắt từ đầu năm 2008 đến cuối năm 2012 với lực hai dây chuyền 18000 tấn/năm Mô hình hồi qui tuyến tính dùng dự báo giá nguyên liệu bột PVC thành phẩm hạt nhựa PVC theo thời gian kiểm chứng giá trị dự báo công ty tư vấn TSPP (The Total Solution Provider of Plastic), kết cho thấy giá trị dự báo TSPP nằm khoảng tin cậy mô hình Điều chứng tỏ mô hình sử dụng có độ tin cậy cao Việc phân tích tài dựa tiêu chuẩn giá trị ròng, suất thu lợi nội cho thấy dự án đáng giá mặt tài Theo quan điểm chủ đầu tư, dự án có NPV = 25,006 tỷ VND > 0; IRR (danh nghóa) = 39,9%, IRR (thực) = 30,8% lớn MARR tương ứng 19,84% 12% Kết phân tích tác động lạm phát lên dòng tiền dự án cho thấy lạm phát tăng từ 0% đến 11%/năm giá trị NPV dự án giảm từ 26,007 tỷ VND xuống 24,321 tỷ VND Điều chứng tỏ phân tích lạm phát cần thiết Theo quan điểm kinh tế với suất chiết khấu kinh tế 12%, dự án có NPV = 36,914 tỷ VND IRR = 29,4%; điều chứng tỏ dự án đáng giá mặt kinh tế Qua phân tích rủi ro với 10000 lần chạy mô phỏng, khả NPV dự án có giá trị âm vào khoảng 5% với giá trị NPV kỳ vọng đạt 13,990 tỷ VND; điều cho thấy dự án có tính khả thi cao với mức độ rủi ro thấp Việc đầu tư dự án cung cấp nhiều hạt nhựa PVC cho thị trường Việt Nam, nhằm hạn chế hạt nhựa PVC nhập trước nhu cầu gia tăng thị 85 trường; nữa, việc đầu tư dự án đẩy mạnh số lượng hạt nhựa PVC xuất khẩu, góp phần tăng tổng kim ngạch xuất nước Các kết chứng tỏ dự án lắp đặt thêm dây chuyền sản xuất hạt nhựa PVC ATOFINA Vietnam hoàn toàn khả thi mặt tài mang lại lợi ích cho kinh tế 7.2 KIẾN NGHỊ Qua phân tích cho thấy dự án lắp đặt thêm dây chuyền sản xuất hạt nhựa PVC có tính khả thi cao, mang lại lợi nhuận cho chủ đầu tư lợi ích cho kinh tế đất nước Để dự án thực đạt kết mong muốn, luận văn có kiến nghị sau: Kiến nghị Ban Lãnh đạo ATOFINA Vietnam xem xét biến rủi ro ảnh hưởng đến ngân lưu dự án, biến số lượng bán, giá mua nguyên liệu, giá bán thành phẩm Về số lượng bán, công ty nên thực nhanh chóng chiến lược đẩy mạnh kinh doanh đề để số lượng bán đạt mức tăng trưởng mức dự kiến từ năm đầu dự án Với ưu công nghệ qui mô đầu tư so với đối thủ cạnh tranh, Công ty nhanh chóng thâm nhập vào thị trường ngành y tế để thay hạt nhựa PVC nhập khẩu, thị trường đầy tiềm năm tới Mức thuế nhập áp dụng nguyên liệu bột PVC 8%, chất hóa dẻo (DOP) 15% hạt nhựa PVC thành phẩm 15% Điều có ảnh hưởng lớn đến việc cạnh tranh giá thị trường doanh nghiệp sản xuất hạt nhựa PVC nước hay với doanh nghiệp kinh doanh hạt nhựa PVC nhập khẩu, luận văn kiến nghị lên Cơ quan chức có biện pháp thích hợp việc thu thuế nhập theo mức qui định mặt hàng nói trên, tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh doanh nghiệp 86 TÀI LIỆU THAM KHẢO Glenn P Jenkins & Annold C Harberger Sách hướng dẫn phân tích chi phí lợi ích cho định đầu tư (Bản dịch), Trường Đại Học Harvard Harold Bierman & JR Seymour Smidt Quyết định dự toán vốn đầu tư (Phân tích kinh tế dự án), NXB Thống kê, 2000 Phụ, Phạm Phân tích lựa chọn dự án đầu tư, tập 1, xuất lần 2, Trường Đại Học Bách Khoa TP HCM, 1996 Ramu Ramanathan Introductory Econometrics with Application, fifth edition, NXB Harcourt College, 2002 Thi, Cao Hào cộng Bản dịch Crystal Ball 4.0 (Dự báo phân tích rủi ro), 1998 Thi, Cao Hào cộng Các mô hình kinh tế lượng dự báo kinh tế, tập & 2, Chương trình giảng dạy Fulbright Thuận, Nguyễn Văn Quản trị tài Đại Học Quốc Gia TP HCM, NXB Thống kê, 1998 Tuấn, Vũ Công Thẩm định dự án đầu tư, NXB TP HCM, 1998 Kinh tế 2001-2002, Việt Nam & Thế giới Thời báo Kinh tế Việt Nam, 2002 10 Niên giám ngành nhựa 2002 Hiệp Hội Nhựa Việt Nam 11 Niên giám thống kê 2000 NXB Thống kê, 2001 12 Tài liệu kỹ thuật bảo trì dây chuyền thiết bị Bausano Công ty ATOFINA Vietnam 87 LÝ LỊCH TRÍCH NGANG Họ tên : Thạch Lễ Trung Giới tính : Nam Sinh ngày : 14/01/1969 Nơi sinh : Quảng Ngãi Địa : Chung cư Bình Thới, Phường 8, Quận 11, Tp Hồ Chí Minh Quá trình đào tạo ƒ Đại học Thời gian : 1987 – 1992 Nơi học : Trường Đại Học Nông Lâm Tp Hồ Chí Minh Ngành học : Cơ khí Thời gian : 1990 – 1994 Nơi học : Trường Đại Học Tổng Hợp Tp Hồ Chí Minh Ngành học : Anh văn Thời gian : 1998 – 2002 Nơi học : Trường Đại Học Bách Khoa Tp Hồ Chí Minh Ngành học : Quản trị Doanh nghiệp ƒ Đại học ƒ Cao học Quá trình công tác 1992 – 1995 : Phụ trách kinh doanh Công ty Thái Bình Dương 1996 – 2001 : Giám đốc Kinh doanh Công ty ATOFINA Vietnam Từ 2002 Giám đốc Công ty Hempel Vietnam : 88 ... lực Công ty cách hiệu Vì vậy, việc phân tích lựa chọn phương án đầu tư cần thiết 1.3 MỤC TIÊU CỦA ĐỀ TÀI Phân tích tính khả thi lựa chọn phương án đầu tư dự án lắp đặt thêm dây chuyền thiết bị sản. .. nước tăng số lượng bán công ty đạt đến lực sản xuất, Công ty ATOFINA Vietnam nghiên cứu đầu tư dự án lắp đặt thêm dây chuyền thiết bị sản xuất hạt nhựa PVC nhằm đạt mục tiêu Công ty tăng thị phần... bị sản xuất hạt nhựa PVC Công ty ATOFINA Vietnam, cụ thể là: ƒ Có nên đầu tư thêm dây chuyền thiết bị hay không ƒ Chọn qui mô dự án thời điểm thích hợp để đầu tư ƒ Chọn phương án đầu tư cho kết