Hoàn thiện pháp luật về giao dịch chứng khoán trên thị trường giao dịch tập trung tại Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ T PHÁP TRƯỜNG Đ Ạ I HỌC LU Ậ T HÀ NỘI ■ ■ ■ ■ T Ạ T H A N H B ÌN H HỒN THIỆN ■ PHÁP LUẬT ■ VẾ GIAO DỊCH ■ CHỨNG KHOẮN TRÊN THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH TẬP TRUNG ■ ■ ■ TẠI VIỆT NAM m Chuyên ngành M ã số m : Luật Kinh tế : 62 38 50 01 -ỈU Vỉ Ẻ N c ỊUÂT ỊỤÂT HA>: NG OAi HOC HẠ LUẬN ÁN TIẾN Sĩ LUẬT HỌC Người hướng dẫn khoa học: TS ĐINH DŨNG SỸ TS PHAM TRONG BÌNH HÀ NỘI - 2008 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các s ố liệu Luận án trung thực Những kết luận nêu Luận án chưa công b ố ỏ cơng trình khoa học khác TÁC GIẢ LUẬN ÁN Tạ Thanh Bình MỤC LỤC Trang LỜI MỞ ĐẦU Chương I: LÝ LUẬN VỂ PHÁP LUẬT ĐIỂU CHỈNH CÁC GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH TẬP TRUNG 1.1 Tổng quan giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung 1.2 Những vấn đề lý luận pháp luật điều chỉnh giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung Kết luận chương 7 27 74 Chương 2: THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỂ GIAO DỊCH CHÚNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH TẬP TRUNG TẠI VIỆT NAM 2.1 Pháp luật tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán tập trung 2.2 Pháp luật đối tượng giao dịch 2.3 Pháp luật chủ thể tham gia giao dịch 2.4 Pháp luật vể chế giao dịch 2.5 Pháp luật xử lý vi phạm giải tranh chấp liên quan đến giao dịch chứng khoán Kết luận chương 76 77 84 92 110 119 127 Chương 3: PHƯƠNG HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP HỒN THIỆN PHÁP LUẬT VỂ GIAO DỊCH CHÚNG KHỐN TRÊN THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH TẬP TRUNG TẠI VIỆT NAM 3.1 Phương hướng hoàn thiộn pháp luật Việt Nam giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung 3.2 Giải pháp hoàn thiện hộ thống pháp luật giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung Kết luận chương KẾT LUẬN 129 129 136 186 188 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CÔNG Bố LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN 191 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 192 DANH M ỤC CÁC C H Ữ V IẾ T TẮ T AFTA AMEX ASC Khu vục mậu dịch tự ASEAN Sở giao dịch chứng khoán Mỹ ASEAN Hiộp hội quốc gia Đơng Nam Á ASIC Uỷ ban Chứng khốn Đầu tư ú c ASX Sở giao dịch chứng khoán ú c BCSC Uỷ ban Chứng khoán British Columbia Canada CBOE CEFT Sở giao dịch quyền chọn Chicago COB Uỷ ban Chứng khoán Pháp EAOSEF Hiộp hội Sở giao dịch chứng khoán khu vực Châu Á - Thái Uỷ ban Chứng khoán ú c Hiộp định ưu đãi thuế quan có hiộu lực chung Bình Dương ESOP Chương trình sở hữu cổ phiếu người lao động FIBV IOSCO Hiộp hội quốc tế Sở giao dịch chứng khoán Tổ chức quốc tế Uỷ ban Chứng khoán KOFEX Sở Giao dịch Hợp đồng tương lai Hàn Quốc KOSDAQ Hệ thống báo giá điộn tử nhà kinh doanh chứng khoán Hàn quốc KRX KSE NASAA NASD NASDAQ Sở Giao dịch chứng khoán Hàn quốc hợp Sở Giao dịch chứng khoán Hàn quốc NYSE OECD SEC Sở giao dịch chứng khoán New York SFE SIPA SIPC SSP TSE ƯNCITRAL WTO Hiệp hội quản lý chứng khoán Bắc Mỹ Hiệp hội Kinh doanh Chứng khoán Mỹ Hệ thống báo giá điện tử nhà kinh doanh chúng khoán Mỹ Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế Ưỷ ban Chứng khoán Mỹ Sở Giao dịch Hợp đồng Tương lai Sydney Luật bảo vộ nhà đầu tư chứng khốn Mỹ Cơng ty Bảo vệ Nhà đầu tư Chứng khốn Chương trình tiết kiệm chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán Tokyo Luật mẫu Thương mại điện tử Ưỷ ban Liên Hợp Quốc Luật thương mại Quốc tế Tổ chức Thương mại Thế giới LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết việc nghiên cứu đề tài Thị trường chứng khoán Việt Nam vào hoạt động năm Mặc dù lĩnh vực kinh tế mẻ phức tạp, song đến Nhà nước ta ban hành hộ thống văn pháp luật đầy đủ để điều chỉnh mặt hoạt động thị trường Đặc biệt, đời Luật Chứng khoán Quốc hội thông qua ngày 29 tháng năm 2006 tạo dựng sở pháp lý ngày vững cho phát triển thị trường Tuy nhiên, phát triển sôi động thị trường vài năm gần đồng nghĩa với viộc hoạt động giao dịch thị trường diễn ngày phức tạp đa dạng hơn, đặt nhiều yêu cầu cho quan ban hành vãn pháp luật phải liên tục có điều chỉnh bổ sung để thích ứng với linh hoạt thực tiễn thị trường Đặc biột, thị trường bước vào giai đoạn có chuyển biến đột phá chất lượng (riêng năm 2006, giá trị vốn hố tồn thị trường đạt gần 30% GDP, vượt xa mức dự báo giá trị vốn hố tồn thị trường tới năm 2010 15% GDP nêu Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2010), đòi hỏi lại cấp thiết Điều đặt yêu cầu phải có nghiên cứu cách hệ thống toàn diộn vấn đề lý luận thực tiễn viộc điều chỉnh pháp luật hoạt động giao dịch thị trường chứng khốn nói chung, trọng tâm thị trường giao dịch tập trung, để tìm giải pháp thiết thực nhằm hoàn thiộn pháp luật điều chỉnh lĩnh vực kinh tế cách hiộu Trong dài hạn, xây dựng thị trường chứng khoán phù hợp với định hướng đổi phát triển kinh tế đất nước chủ trương lớn Đảng Nhà nước ta nhằm tạo lập kênh huy động vốn dài hạn cho nghiệp cơng nghiệp hố, đại hoá đất nước Định hướng khẳng định quán văn kiện Đại hội X Đảng: "Khẩn trương nâng cấp thực biện pháp đồng đ ể phát triển nhanh thị trường chứng khoán thành kênh huy động vốn dài hạn quan trọng kỉnh tế Hình thành đồng thể ch ế vê thị trường chứng khoán; tăng cường hỗ trợ Nhà nước kết cấu hạ tầng kỹ thuật, đào tạc nguồn nhân lực, phổ cập kiến thức, tạo điều kiện thuận lợi cho công chúng tham gia thị trường này" [13] Để thực mục tiêu đó, giải pháp quan trọng xây dựng hoàn thiộn khung pháp lý đồng hiộu cho vận hành thị trường [69, tr.59] Ở Việt Nam, thị trường chứng khoán cịn định chế tài mẻ Các vấn đề pháp lý điều chỉnh hoạt động thị trường đé cập Luật Chứng khốn 2006 vẳn q trình xây dựng hoàn thiộn, đặc biệt vấn đề pháp lý liên quan tới hoạt động giao dịch thị trường giao dịch chứng khoán tập trung Kinh nghiộm nước nói chung Viột Nam nói riêng ' cho thấy, viộc hoàn thiện pháp luật giao dịch chứng khốn có ý nghĩa to lớn phát triển thị trường chứng khốn nói riêng, tài kinh tế quốc gia nói chung Do đó, tơi mạnh dạn chọn vấn đề: ''Hồn thiện pháp luật giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung” làm đề tài luận án tiến sĩ luật học Việc có ý nghĩa lý luân thực tiễn Tình hình nghiên cứu đề tài Vấn đề hồn thiộn pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán thời gian gẩn thu hút quan tâm nhiều nhà khoa học thuộc lũih vực khác nhau, có giới nghiên cứu khoa học pháp lý Trong vài năm qua, giới nghiên cứu khoa học pháp lý có số cơng trình nghiên cứu liên quan đến vấn đề này, như: “Mộ/ s ố vấn đ ề pháp lý đảm bảo quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư thị trường chứng khốn tập trung” Th.s Hồng Thị Quỳnh Chi, "Pháp luật tổ chức hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán Việt Nam" TS Lê Thị Thu Thuỷ TS Nguyễn Anh Sơn, "Hướng tới thị trường chứng khoán hiệu Việt Nam", Luận án Tiến sĩ Nguyễn Thị Ánh Vân, “Xày dựng hoàn thiện khung pháp luật thị trường chứng khốn Việt Narrì', Luận án Tiến sĩ Phạm Thị Giang Thu Vấn đề thu hút quan tâm ý nhà kinh tế thuộc Viộn Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung ương (Đề tài khoa học cấp Bộ: “Cấc hạn chế phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giải pháp sách”), Bộ Kế hoạch Đầu tư, Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước Trong cơng trình nghiên cứu trên, tác giả tập trung luận giải số vấn đề lý luận thực tiễn xung quanh yêu cầu xây dựng hoàn thiộn pháp luật thị trường chứng khốn Việt Nam Các cơng trình nghiên cứu chủ yếu nghiên cứu khung pháp lý điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khoán Viột Nam góc độ bao quát, tổng thể, từ đưa phương hướng giải pháp hồn thiên pháp luật thị trường chứng khốn Việt Nam nói chung Đây tảng cho việc tiếp tục nghiên cứu hoàn thiộn pháp luật thị trường chứng khốn khía cạnh hẹp như: pháp luật vể cơng ty chứng khốn; pháp luật hộ thống đăng ký, lưu ký, toán bù trừ chứng khoán; pháp luật giao dịch chứng khoán Với mục tiêu tiếp tục nghiên cứu hoàn thiộn pháp luật thị trường chứng khốn nói chung pháp luật vế giao dịch chứng khốn nói riêng, tác giả luận án tiếp cận vấn đẻ góc độ đào sâu nghiên cứu cách bản, tồn diện, mang tính thống vấn đề lý luận thực tiễn pháp luật điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung nhằm đưa sở khoa học, phương hướng, giải pháp cho viộc hoàn thiộn pháp luật giao dịch chứng khoán thị trường tập trung Viột Nam Mục đích nghiên cứu luận án Mục đích luận án nghiên cứu làm sáng tỏ vấn để lý luận thực tiễn quy định pháp lý điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung Trên sở đó, luận án để xuất phương hướng giải pháp hoàn thiộn pháp luật giao dịch chứng khốn, góp phần vào viộc đáp ứng tốt u cầu hồn thiện pháp luật chứng khốn thị trường chứng khoán Việt Nam Để đạt mục đích trên, luận án tập trung giải nhiêm vụ cụ thể sau đây: - Nghiên cứu làm rõ vấn đề lý luận pháp luật điều chỉnh giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung, tập trung làm rõ chất pháp lý giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung nội dung pháp luật điều chỉnh hoạt động giao dịch thị trường - Phân tích nội dung pháp luật Việt Nam hành giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung Đánh giá ưu điểm nhược điểm pháp luật Việt Nam hành giao dịch chứng khốn, từ rút vấn đề cần phải tiếp tục xây dựng hoàn thiện - Đề xuất phương hướng giải pháp cụ thể nhằm hoàn thiện pháp luật giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung Viột Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu luận án Đối tượng nghiên cứu luận án ià: pháp luật nước pháp luật Viột Nam giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung; thực tiễn xây dựng pháp luật, áp dụng pháp luật giao dịch chứng khoán thị trường tập trung Viột Nam Phạm vi nghiên cứu luận án: việc giới hạn phạm vi nghiên cứu luận án giao dịch thị trường giao dịch tập trung giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung giao dịch điển hình phổ biến thị trường chứng khoán Các giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch phi tập trung (OTC) xét chất pháp lý không khác biột lớn so với giao dịch thị trường tập trung (giao dịch ưên thị trường tập trung đặc trưng viộc so khóp lộnh tập trung địa điểm Sở giao dịch chứng khoán với nguyên tắc trung gian nguyên tắc thị trường, giao dịch chứng khốn thị trường OTC đặc trưng tính chất thoả thuận, linh hoạt phân tán) Do đó, xét khía canh pháp lý, nghiên cứu giao dịch thị trường tập trung đảm bảo tính tồn diện điển hình cho giao dịch thị trường chứng khốn nói chung Trong luận án có đề cập tói số phân tích thị trường giao dịch phi tập trung để so sánh, làm rõ ván đề cần hoàn thiện thị trường giao dịch tập trung Trong khuôn khổ luận án tiến sĩ luật học, khơng có điều kiện khỏng thể giải hết vấn đề pháp lý liên quan đến hoạt động giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung Vì vậy, phân tích thực trạng pháp luật giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung Việt Nam, tác giả giới hạn phạm vi đánh giá thực trạng pháp luật thông qua số văn pháp luật điều chỉnh hoạt động giao dịch thị trường giao dịch tập trung cịn có điểm hạn chế, bất cập, gây ảnh hưởng tiêu cực đến phát triển lành mạnh thị trường giao dịch tập trung Các vấn đề pháp luật khác liên quan tới lĩnh vực hoạt động khác thị trường liên quan tới hoạt động giao dịch thị trường tập trung thị trường OTC thị trường tự vấn đề cần tiếp tục nghiên cứu sâu cơng trình nghiên cứu khoa học pháp lý khác Phương pháp nghiên cứu Khi nghiên cứu đề tài, tác giả luận án sử dụng phương pháp luận biện chứng vật chủ nghĩa Mác - Lênin quan điểm Đảng Cộng sản Việt Nam phát triển kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Luận án sử dụng phương pháp nghiên cứu khoa học như: phương pháp tổng hợp, phân tích, phương pháp thống kê, phương pháp so sánh luật học, phương pháp logic lịch sử, nghiên cứu lý luận kết hợp với thực tiễn Những điểm luận án Luận án có đóng góp sau: - Luận án nghiên cứu cách hộ thống vấn đề lý luận pháp luật điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khốn thị trường tập trung để tìm nét đặc thù mặt pháp lý giao dịch chứng khoán so với giao dịch dân sự, thương mại khác, sở tìm nét đặc trưng chi phối việc điều chỉnh pháp luật giao dịch - Luận án đánh giá cách khách quan thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán thị trường tập trung Việt Nam Bên cạnh việc phân tích ưu điểm, luận án sâu phân tích điểm bất cập, ... án giao dịch thị trường giao dịch tập trung giao dịch chứng khốn thị trường giao dịch tập trung giao dịch điển hình phổ biến thị trường chứng khoán Các giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch. .. Phương hướng hoàn thiộn pháp luật Việt Nam giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung 3.2 Giải pháp hoàn thiện hộ thống pháp luật giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung Kết... ià: pháp luật nước pháp luật Viột Nam giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch tập trung; thực tiễn xây dựng pháp luật, áp dụng pháp luật giao dịch chứng khoán thị trường tập trung Viột Nam