Lý thuyết thị trường hiệu quả một nghiên cứu thực tế ở sở giao dịch chứng khoán tp hồ chí minh

Đại Học Quốc Gia Tp.Hồ Chí Minh TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA NGUYỄN THỤY HOÀNG PHƯƠNG LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ: MỘT NGHIÊN CỨU THỰC TẾ Ở SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chun ngành: QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP Mã số ngành: 12.00.00 LUẬN VĂN THẠC SĨ TP.HỒ CHÍ MINH, tháng 12 năm 2007 CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HỒN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH Cán hướng dẫn khoa học: (Họ tên, học hàm, học vị chữ ký) Cán chấm nhận xét 1: (Họ tên, học hàm, học vị chữ ký) Cán chấm nhận xét 2: (Họ tên, học hàm, học vị chữ ký) Luận văn thạc sĩ bảo vệ HỘI ĐỒNG CHẤM BẢO VỆ LUẬN VĂN THẠC SĨ TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA, ngày ……tháng…….năm…… TRƯỜNG ĐH BÁCH KHOA TP.HCM PHÒNG ĐÀO TẠO SĐH CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập – Tự – Hạnh phúc NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: NGUYỄN THỤY HOÀNG PHƯƠNG Phái: Nữ Ngày, tháng, năm sinh: 13 – 08 – 1980 Nơi sinh: Tp Hồ Chí Minh Chuyên ngành: Quản trị doanh nghiệp MSHV: 01704436 I TÊN ĐỀ TÀI: Lý thuyết thị trường hiệu quả: Một nghiên cứu thực tế Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh II NHIỆM VỤ VÀ NỘI DUNG: Nghiên cứu lý thuyết thị trường hiệu quả, kết kiểm định lý thuyết thị trường hiệu số quốc gia giới kiểm định lý thuyết thị trường hiệu Việt Nam Luận văn bao gồm nội dụng sau: Trình bày tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam, lý thuyết thị trường hiệu kết kiểm định lý thuyết thị trường hiệu số quốc gia giới Đề nghị phương pháp kiểm định lý thuyết thị trường hiệu thị trường chứng khoán Việt Nam Phân tích liệu thu thập Giải thích kết kiểm định trình bày ý nghĩa rút từ kết III NGÀY GIAO NHIỆM VỤ: IV NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ: V CÁN BỘ HƯỚNG DẪN: Tiến sĩ VƯƠNG ĐỨC HOÀNG QUÂN CÁN BỘ HƯỚNG DẪN CN BỘ MÔN QL CHUYÊN NGÀNH LỜI CÁM ƠN Để luận văn hồn thành tốt đẹp trước hết tơi xin gởi lời cám ơn đến chồng gia đình hậu phương lớn tạo điều kiện cho tập trung tinh thần sức lực thực luận văn Kế đến xin cám ơn hướng dẫn tận tình chu đáo Tiến sĩ Vương Đức Hồng Qn q trình thực luận văn Và sau muốn gởi lời cám ơn đến Thầy Cô khoa Quản lý Công nghiệp – Đại học Bách Khoa chuyển tải kiến thức lên lớp Và không quên cám ơn bạn lớp nhiệt tình trao đổi, tranh luận thơng qua tơi thu thập kiến thức bổ ích Nguyễn Thụy Hồng Phương i TÓM TẮT Thi trường vốn hiệu thị trường mà giá chứng khốn hiệu chỉnh nhanh chóng với thơng tin đến giá chứng khoán thể đầy đủ tất thơng tin chứng khốn Trong vịng 20 năm qua giới có nhiều nghiên cứu quan trọng để xem xét hiệu thị trường chứng khoán Những nghiên cứu sâu vấn đề lại có ý nghĩa quan trọng nhà đầu tư nhà quản lý danh mục đầu tư Tương tự vậy, mục tiêu nghiên cứu xem xét xem thị trường chứng khốn Việt Nam có hiệu không cách kiểm định lý thuyết thị trường hiệu Lý thuyết thị trường hiệu Fama công bố vào năm 1970 Fama chia lý thuyết thị trường hiệu kiểm định thực nghiệm lý thuyết thành ba lý thuyết nhỏ: lý thuyết thị trường hiệu yếu lý thuyết thị trường hiệu bán mạnh lý thuyết thị trường hiệu mạnh Nghiên cứu chọn mẫu nghiên cứu bao gồm VN-Index bốn mà chứng khốn có vốn hóa thị trường lớn niêm yết trước 2002 Chúng sử dụng kiểm định phân phối chuẩn, kiểm định tự tương quan kiểm định nghiệm đơn vị để kiểm định giả thuyết H0 thị trường chứng khoán Việt Nam hiệu dạng yếu Kết nghiên cứu bác bỏ giả thuyết H0 ba loại kiểm định VN-Index mã chứng khoán chọn Kết nghiên cứu tương tư số kết nghiên cứu lý thuyết thị trường hiệu yếu thị trường góp phần vào nhận định chung không hiệu thị trường Nghiên cứu giải thích nguyên nhân không hiệu thị trường chứng khoán Việt Nam chất lượng việc công bố thông tin, sở hạ tầng thị trường ràng buộc quan Nhà nước Kết luận tính khơng hiệu thị trường chứng khoán Việt Nam cổ vũ cho nhà phân tích kỹ thuật nhà phân tích tính hữu dụng hai trường phái nhằm kiếm suất sinh lợi vượt trội ii ABSTRACT An efficient capital market is one in which security prices adjust rapidly to the arrival of new information and, therefore, the current prices of securities reflect all information about the securities Some of the most interesting and important academic research during the past 20 years has examined whether their capital markets are efficient This extensive research is important because its result has significant real-world implications for investors and portfolio managers Similarly, The primary goal of this study was to analyze whether the Vietnam Stock Market is efficient by testing the Efficient Market Hypothesis (EMH) The EMH was presented by Fama in 1970 Fama divided the overall EMH and the empirical tests of the hypothesis into three sub-hypotheses depending on the information set involved: (1) weak-form EMH, (2) semistrong-form EMH, and (3) strong-form EMH VN-Index and four symbols of stock which were large market capital and listed on Hochiminh Stock Exchange before 2002 have been chosen as the sample for testing the EMH We have employed the standard distribution test, auto correlation test and unit root test for testing the null hypothesis which states that the Vietnam stock market is efficient in weak-form This study has rejected the null hypothesis in above three types of test for VN-Index as well as four symbols of stock The result of this study is consistent with some studies for emerging markets and contributes the view of inefficient emerging market This study has explained the reason of the inefficient Vietnam stock market is the quality of information dissemination, market infrastructure and mechanisms, stock market laws and rules The result of inefficiency in weak form implies the usefulness of the technical as well as fundamental analysis in Vietnam stock market to obtain abnormal return iii MỤC LỤC TÓM TẮT i MỤC LỤC iii DANH MỤ CÁC BẢNG v Chương TỒNG QUAN 1.1 Giới thiệu 1.2 Lý nghiên cứu……………………………………………………… 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa thực tiễn 1.6 Kết cấu luận văn Chương CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Giới thiệu thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển 2.1.2 Yếu tố kích thích phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.3 Định hướng phát triển Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 10 2.2 Giới thiệu lý thuyết thị trường hiệu 11 2.2.1 Lý thuyết thị trường hiệu 11 2.2.2 Tại thị trường chứng khốn lại có khả hiệu 14 2.2.3 Ứng dụng lý thuyết thị trường hiệu 15 2.2.3.1 Đối với nhà đầu tư 15 2.2.3.2 Đối với công ty phát hành chứng khoán 16 2.2.4 Lý thuyết thị trường hiệu nhà phân tích 16 2.2.4.1 Phân tích kỹ thuật 17 2.2.4.2 Phân tích 18 2.2.4.3 Kết luận 22 2.3 Kiểm định lý thuyết thị trường hiệu số nghiên cứu trước 24 2.3.1 Sự tương tác thị trường hiệu yếu thị trường 24 2.3.2 Kiểm định lý thuyết thị trường hiệu yếu 26 2.3.3 Kết nghiên cứu khác giới 28 2.3.3.1 Giới thiệu 28 2.3.3.2 Thị trường phát triển 30 2.3.3.3 Thị trường phát triển thị trường 36 2.4 Nhận xét chung nghiên cứu trước 38 Chương PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 40 3.1 Trình tự nghiên cứu………………………………………………… 40 3.2 Mơ hình 40 3.2.1 Giới thiệu 40 3.2.2 Kiểm định phân phối chuẩn 41 iv 3.2.3 Tương quan chuỗi 43 3.2.4 Kiểm định nghiệm đơn vị 44 3.3 Định nghĩa biến sử dụng nghiên cứu……………………… 46 3.4 Dữ liệu 48 Chương KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 49 4.1 Kiểm định phân phối chuẩn 49 4.2 Kiểm định tương quan chuỗi 51 4.3 Kiểm định nghiệm đơn vị 52 4.4 Nhận định chung kết 52 4.5 Nguyên nhân hướng cải thiện 54 4.5.1 Độ xác thơng tin 54 4.5.2 Cơ sở hạ tầng thị trường 57 4.5.3 Những ràng buộc quan nhà nước 57 4.7 Phương pháp phân tích chứng khốn 58 Chương KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 63 5.1 Kết luận 63 5.2 Các hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu 64 PHỤ LỤC 66 Bảng giá trị VN-Index 67 Bảng giá Công ty Cổ phần điện lạnh (REE) 73 Bảng giá Công ty Cổ phần đại lý liên hiệp vận chuyển (GMD) 79 Bảng giá Công ty Cổ phần cáp vật liệu viễn thông (SAM) .85 Bảng giá Công ty Cổ phần xuất nhập thủy sản An Giang (AGF) 91 Kết kiểm định theo phân phối chuẩn .97 Biểu đồ tương quan chuỗi .99 Kết kiểm định theo mơ hình nghiệm đơn vị 102 TÀI LIỆU THAM KHẢO 104 v DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Các giá trị tới hạn cho trị thống kê t Dickey-Fuller Bảng 4.1: Kết kiểm định phân phối chuẩn suất sinh lợi Bảng 4.2: Kết kiểm định nghiệm đơn vị 45 49 52 -1- CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN 1.1 GIỚI THIỆU: Thời gian vừa qua thị trường chứng khoán Việt Nam thu hút nhiều quan tâm dư luận quần chúng, đặc biệt khoảng thời điểm cuối 2006 đầu 2007 thời điểm hưng thịnh thị trường chứng khoán Việt Nam VN-Index vượt qua ngưỡng 1000 điểm Tuy nhiên, tháng 3/2007 thị trường chứng khốn Việt Nam có dấu hiệu tụt giảm Các nhà đầu tư nhà phân tích bắt đầu đặt câu hỏi liệu thị trường chứng khoán Việt Nam có hoạt động hiệu khơng? VN-Index có phản ánh giá trị thật công ty niêm yết thị trường không? Sự thay đổi VN-Index có phù hợp với thơng tin thị trường hay không? Việc nghiên cứu “lý thuyết thị trường hiệu quả” góp phần trả lời câu hỏi Sự hiệu thị trường đo lường cách trả lời câu hỏi thị trường phản ứng trước thông tin, phản ứng thị trường có cơng cho người mua lẫn người bán khơng? Ví dụ có tin tốt cơng ty xuất giá cổ phiếu có lên không? Và thời gian để giá lên nhanh thước đo thể mức độ hiệu thị trường Bên cạnh đó, cơng thước đo hiệu thị trường Mỗi cơng ty có giá trị thật (intrinsic value), giá cổ phiếu cơng ty có phản ánh giá trị thật công ty giá cao thấp so với giá trị thật Vậy đối tượng tham gia thị trường chứng khoán lại quan tâm đến hiệu thị trường? Và có nhiều nhà nghiên cứu tài thực nghiên cứu hiệu thị trường Một phương pháp để xem xét tính hiệu thị trường tiến hành kiểm định “Lý thuyết thị trường hiệu quả” (Efficient market hypothesis) Chính ứng dụng thực tế lý thuyết thị - 95 - Monday, April 17, 2006 Monday, April 24, 2006 Monday, May 08, 2006 Monday, May 15, 2006 Monday, May 22, 2006 Monday, May 29, 2006 Monday, June 05, 2006 Monday, June 12, 2006 Monday, June 19, 2006 Monday, June 26, 2006 Monday, July 03, 2006 Monday, July 10, 2006 Monday, July 17, 2006 Monday, July 24, 2006 Monday, July 31, 2006 Monday, August 07, 2006 Monday, August 14, 2006 Monday, August 21, 2006 Monday, August 28, 2006 Tuesday, September 05, 2006 Monday, September 11, 2006 Monday, September 18, 2006 Monday, September 25, 2006 Monday, October 02, 2006 Monday, October 09, 2006 Monday, October 16, 2006 Monday, October 23, 2006 Monday, October 30, 2006 Monday, November 06, 2006 Monday, November 13, 2006 Monday, November 20, 2006 Monday, November 27, 2006 Monday, December 04, 2006 Monday, December 11, 2006 Monday, December 18, 2006 Monday, December 25, 2006 Tuesday, January 02, 2007 Monday, January 08, 2007 Monday, January 15, 2007 Monday, January 22, 2007 Monday, January 29, 2007 Monday, February 05, 2007 Monday, February 12, 2007 Monday, February 26, 2007 Monday, March 05, 2007 Monday, March 12, 2007 Monday, March 19, 2007 Monday, March 26, 2007 Monday, April 02, 2007 Monday, April 09, 2007 Monday, April 16, 2007 60,030 63,945 64,380 66,990 61,335 62,205 65,250 63,945 62,205 62,640 63,075 63,510 62,205 58,290 59,595 61,000 67,000 68,000 68,000 75,500 75,000 74,500 77,500 80,000 80,000 78,000 78,000 78,500 80,000 92,000 93,000 102,000 104,000 126,000 123,000 109,000 110,000 121,000 130,000 136,000 126,000 136,000 136,000 148,000 150,000 148,000 147,000 135,000 133,000 127,000 114,000 - 96 - Monday, April 23, 2007 Wednesday, May 02, 2007 Monday, May 07, 2007 Monday, May 14, 2007 Monday, May 21, 2007 Monday, May 28, 2007 109,000 109,000 112,000 122,000 131,000 132,000 - 97 - Phụ lục 6: Kết kiểm định theo phân phối chuẩn Kết kiểm định phân phối chuẩn suất sinh lợi Vnindex 70 Series: RINDEX Sample 256 Observations 255 60 50 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 40 30 20 10 Jarque-Bera Probability -0.10 -0.05 -0.00 0.05 0.006530 -0.000214 0.137941 -0.103975 0.035518 0.971278 5.341581 98.35058 0.000000 0.10 Kết kiểm định phân phối chuẩn suất sinh lợi REE 80 Series: RREE Sample 6/03/2002 5/28/2007 Observations 255 70 60 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 50 40 30 20 10 0.006403 0.000000 0.227273 -0.448549 0.062877 -1.146791 17.24413 Jarque-Bera Probability -0.375 -0.250 -0.125 0.000 0.125 2211.655 0.000000 0.250 Kết kiểm định phân phối chuẩn suất sinh lợi GMD 80 Series: RGMD Sample 256 Observations 255 70 60 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 50 40 30 20 10 Jarque-Bera Probability -0.1 0.0 0.1 0.2 0.007339 0.000000 0.231593 -0.154151 0.045236 1.158436 8.383277 364.9430 0.000000 - 98 - Kết kiểm định phân phối chuẩn suất sinh lợi SAM 100 Series: RSAM Sample 256 Observations 255 80 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 60 40 20 Jarque-Bera Probability -0.1 -0.0 0.1 0.010599 0.000000 0.233377 -0.164930 0.049783 1.190328 7.341590 260.4924 0.000000 0.2 Kết kiểm định phân phối chuẩn suất sinh lợi AGF 50 Series: RAGF Sample 256 Observations 255 40 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 30 20 10 Jarque-Bera Probability -0.10 -0.05 -0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 0.006589 0.000000 0.191891 -0.120836 0.039991 0.700540 6.190553 129.0157 0.000000 - 99 - Phụ lục 7: Biểu đồ tương quan chuỗi Biểu đồ tương quan chuỗi suất sinh lợi VN-Index Biểu đồ tương quan chuỗi suất sinh lợi REE - 100 - Biểu đồ tương quan chuỗi suất sinh lợi GMD Biểu đồ tương quan chuỗi suất sinh lợi SAM - 101 - Biểu đồ tương quan chuỗi suất sinh lợi AGF - 102 - Phụ lục 8: Kết kiểm định theo mơ hình nghiệm đơn vị Kết kiểm định nghiệm đơn vị suất sinh lợi VN-Index Kết kiểm định nghiệm đơn vị suất sinh lợi REE - 103 - Kết kiểm định nghiệm đơn vị suất sinh lợi GMD Kết kiểm định nghiệm đơn vị suất sinh lợi SAM Kết kiểm định nghiệm đơn vị suất sinh lợi AGF - 104 - TÀI LIỆU THAM KHẢO Affleck Graves, 1975 “A note on the random walk model and South African Share Prices” South African Journal of Economics Alexandra S, 1961 “Price movements in speculative markets: trends and the random walk” Industrial Management Review Asma Mobarek , 2000 “Weak-form market efficiency of an emerging Market: Evidence from Dhaka Stock Market of Bangladesh” University of Leeds, UK Ball and Brown, 1968 “An empirical evaluation of accounting income numbers” Journal of Accounting Research Beaver W., Clarke R and Wright W., 1979 “The association between unsystematic security returns and the magnitude of forecasting error” Journal of Accounting Research Beaver W., Lambert R and Morse D., 1980 “The information content of security price” Journal of Accounting and Economics Chang E and Lewellen W., 1984 “Market timing and mutual fund investment performance” Journal f Business Cheng P.L and Deets K.L, 1971 “Portfolio returns and the random walk theory” Journal of Finance CFA Level Curriculum Volume 5, 2007 CFA Level Curriculum Volume 1, 2008 Dann L., 1977 - 105 - “Trading rules, large blocks and spread adjustment” Journal of Financial Economics Dryden M, 1970 “Filter tests of UK share price” Applied Economics Fama, 1965 “The Behaviour of Stock Market Prices” The Journal of Business Fama, 1970 “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work” Journal of Finance Goldsmith Raymond, 1971 “Capital markets and economic development” National symposium on development of capital markets Grossman S.J and Stiglitz J.E, 1980 “On the impossibility of informationally efficient markets” American Economic Review Jamshed Y.Uppal, Associate Professor “Stock return volatility in an emerging market: a case study of Karachi stock exchange” Catholic University of America, USA Jensen M and Bennington G., 1970 “Random walks and technical theories: some additional evidence” Journal of Finance Jensen M, 1978 “Some Anomalous evidence regarding market efficiency” Journal of Financial Economics Hall S and Urga G 2002 “Testing for ongoing efficiency in the Russian stock market” Journal of Economic Theory Hussain Fazal, 1996 “Stock price behavior in an emerging market: A case study of Pakistan” The Catholic University of America - 106 - Keane SM, 1983 “Stock Market Efficiency: Theory, Evidence, Implications” Philip Alan Publishers Latane H and Young W., 1969 “Tests of portfolio building rules” Journal of Finance Lê Nguyễn Hậu “Nghiên cứu Marketing” Tài liệu môn học – Trường Đại học Bách Khoa TP.HCM Malkiel B., 1995 “Return from investing in equity mutual funds 1971 to 1991” Journal of Finance Mecagni M and Sourial M.S., 1999 “The Egyptian Stock Market: Efficiency Test and Volatility Effects” International Monetary Fund, Working Paper Mind Mabhunu, 2004 “The market efficiency hypothesis and the behavior of stock returns on the JSE Securities Exchange” Rhodes University Mlambo C., Biekpe N and Smit E , 2003 “Testing the random walk hypothesis on thinly-trade markets The case of four African stock markets” The African Journal of Finance Phạm Vũ Thăng Long, 2006 “Abnormal returns after large stock price changes: evidence from the Vietnamese stock market” Osaka University, Japan Quantitative Micro Software, LLC “Eviews Users Guide” Ramu Ramanathan “Nhập môn kinh tế lượng với ứng dụng” - 107 - Reilly F.K and Brown K.C, 2003 “Investment analysis and portfolio management” Ohio United States of America: Thomson South-Western Rosenberg and Rudd, 1982 “Factor related specific returns of common stock: serial correlation and market efficiency” Journal of Finance Samuels J.M, 1981 “Inefficient Capital Markets and their Implications” Martinus Nijgoff Samuelson, 1973 “Proof that properly discounted present values of assets vibrate randomly” Bell Journal of Economics and Management Science Solnik, 1973 “A note on the validity of random walk for European stock prices” Journal of Finance Swati Ghosh and Ernesto Revilla “Enhancing the Efficiency of Securities Markets in East Asia” East Asia and Pacific region, the World Bank Taylor Basil, 1969 “Investment: Art, Science or what?” Lioyds Bank Tokuo Iwaisako, 2002 “Stock Index Autocorrelation and Cross-Autocorrelations of Size-sorted Portfolio in the Japanese Market” Institute of Economic Research, Hitotsubashi University, Japan W.Gerald Platt, Professor “The empirical characterization of financial markets in developing countries” San Francisco State University, USA Worthington H.Higgs “Weak-form market efficiency in Asian emerging and developed equity markets: Comparative tests of random walk behaviour” - 108 - University of Wollongong, Australia www.bvsc.com.vn – Công ty chứng khoán Bảo Việt www.saigontimes.com.vn – Thời báo kinh tế Sài Gịn www.ssc.gov.vn - Ủy ban chứng khốn nhà nước www.ssi.com.vn – Cơng ty chứng khốn Sài Gịn www.vietstock.com.vn – Mạng thơng tin chứng khốn Việt Nam www.vndirect.com.vn – Cơng ty chứng khốn Vndirect www.vse.org.vn – Sở giao dịch chứng khốn Tp.HCM - 109 - LÝ LỊCH TRÍCH NGANG Họ tên : NGUYỄN THỤY HOÀNG PHƯƠNG Ngày, tháng, năm sinh : 13 – 08 – 1980 Nơi sinh: Tp.HCM Địa liên lạc : 739 Hậu Giang, Phường 11, Quận 6, Tp.HCM QUÁ TRÌNH ĐÀO TẠO: 2006 – 2007: Học chương trình CFA – CFA Institute - USA 2004 – 2007: Học Cao học ngành Quản trị doanh nghiệp – Đại học Bách Khoa Tp.HCM 2003 – 2004: Học chuyển đổi ngành Quản trị doanh nghiệp – Đại học Bách Khoa Tp.HCM 1998 – 2003: Học đại học ngành Hóa – Đại học Bách Khoa Tp.HCM QUÁ TRÌNH CƠNG TÁC: 9/2007 – Hiện tại: Chun viên – Phịng nghiên cứu phân tích – Cơng ty cổ phần chứng khoán Bản Việt 7/2007 – 9/2007: Nhân viên – Phịng phân tích – Cơng ty cổ phần chứng khốn Bảo Việt 2003 – 2005: Trưởng phịng ngành Hóa thực phẩm – Công ty đầu tư phát triển thị trường ... 1980 Nơi sinh: Tp Hồ Chí Minh Chuyên ngành: Quản trị doanh nghiệp MSHV: 01704436 I TÊN ĐỀ TÀI: Lý thuyết thị trường hiệu quả: Một nghiên cứu thực tế Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh II NHIỆM... tương tác thị trường hiệu yếu thị trường nổi: Trên giới có vài nghiên cứu lý thuyết thị trường hiệu thực thị trường chứng khốn có số lượng lớn nghiên cứu lý thuyết thị trường hiệu thị trường phát... phát triển Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 10 2.2 Giới thiệu lý thuyết thị trường hiệu 11 2.2.1 Lý thuyết thị trường hiệu 11 2.2.2 Tại thị trường chứng khoán lại