Giá trị nội tại và giá trị thị trường của những doanh nghiệp niêm yết tại trung tâm giao dịch chứng khoán tp hồ chí minh

Đại Học Quốc Gia Tp Hồ Chí Minh TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA -HUỲNH CHÂU MINH TRÍ GIÁ TRỊ NỘI TẠI VÀ GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG CỦA NHỮNG DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành: Quản Trị Kinh Doanh LUẬN VĂN THẠC SĨ TP HỒ CHÍ MINH, tháng năm 2007 CÔNG TRÌNH ĐƯC HOÀN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH Cán hướng dẫn khoa học: (Ghi rõ họ, tên, học hàm, học vị chữ ký) TS VÕ THỊ QUÝ Cán chấm nhận xét 1: (Ghi rõ họ, tên, học hàm, học vị chữ ký) Cán chấm nhận xét 2: (Ghi rõ họ, tên, học hàm, học vị chữ ký) Luận văn thạc só bảo vệ HỘI ĐỒNG CHẤM BẢO VỆ LUẬN VĂN THẠC SĨ TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA, ngày tháng năm TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA PHÒNG ĐÀO TẠO SĐH CỘNG HÒA Xà HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM ĐỘC LẬP – TỰ DO – HẠNH PHÚC -oOo - Tp HCM, ngày 06 tháng 07 năm 2007 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: HUỲNH CHÂU MINH TRÍ Giới tính: Nam ; / Nữ … Ngày, tháng, năm sinh: 15/11/1980 Nơi sinh: An Giang Chuyên ngành: QUẢN TRỊ KINH DOANH Khóa (Năm trúng tuyển): 2005 - TÊN ĐỀ TÀI: GIÁ TRỊ NỘI TẠI VÀ GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG CỦA NHỮNG DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NHIỆM VỤ VÀ NỘI DUNG: − Sự biến động giá trị nội gia tăng biến động giá trị thị trường gia tăng doanh nghiệp niêm yết − Mối tương quan giá trị nội gia tăng giá trị thị trường gia tăng − Mức độ ảnh hưởng giá trị nội gia tăng lên giá trị thị trường gia tăng doanh nghiệp niêm yết – NGÀY GIAO NHIỆM VỤ : ngày 05/02/2007 – NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ: ngày 05/07/2007 – CÁN BỘ HƯỚNG DẪN (Ghi đầy đủ học hàm, học vị): TS VÕ THỊ QUÝ Nội dung đề cương luận văn thạc só Hội Đồng Chuyên Ngành thông qua CÁN BỘ HƯỚNG DẪN CHỦ NGHIỆM BỘ MÔN (Họ tên chữ ký) QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH n chữ ký) (Họ tên chữ ký) (Họ tên chữ ký) -i- LỜI CẢM ƠN Xin chân thành cảm ơn Quý Thầy Cô khoa Quản Lý Công Nghiệp, phòng Quản Lý Sau Đại Học, phòng thư viện Sau Đại Học – Trường Đại Học Bách Khoa thành phố Hồ Chí Minh, Quý Thầy Cô khoa Quản Trị Kinh Doanh, phòng thư viện Sau Đại Học (Khoa Tài Chính – Tiền Tệ) – Trường Đại Học Kinh Tế thành phố Hồ Chí Minh tận tình hỗ trợ, truyền đạt nhiều kiến thức – kinh nghiệm quý báo suốt trình học tập Bài luận văn tốt nghiệp kiểm chứng lại phần kiến thức tích lũy thời gian qua Xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc Tiến só Võ Thị Quý tận tình hướng dẫn suốt trình học tập, thực luận văn tốt nghiệp Xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến gia đình, bạn bè, đồng nghiệp hỗ trợ động viên suốt thời gian qua Xin chân thành cám ơn Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 07 năm 2007 Người thực luận văn Huỳnh Châu Minh Trí - ii - TÓM TẮT LUẬN VĂN Sự hình thành phát triển thị trường chứng khoán giới có cách hàng trăm năm đến chưa tính huyền bí vốn có Thị trường chứng khoán Việt Nam non trẻ so với thị trường chứng khoán nhiều nước giới diễn thị trường chứng khoán làm cho người quan tâm đến lónh vực đặt câu hỏi: Nhà đầu tư dựa vào sở để đầu tư vào loại cổ phiếu? Biến động giá cổ phiếu doanh nghiệp có gắn với tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp đó? Dựa thực tế sở lý thuyết mối liên hệ giá trị thị trường gia tăng giá trị nội gia tăng doanh nghiệp, đề tài nghiên cứu “Giá trị nội giá trị thị trường doanh nghiệp niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh” hình thành Hy vọng đề tài nguồn thông tin người quan tâm đến thị trường chứng khoán Việt Nam tham khaûo - iii - ABSTRACT Securities market of the world is formed and developed hundred years ago However, up to now it has still kept its mysterious Although VietNam Securities Market is very young comparing with its in other countries over the world, what’s happening in this securities market makes interested people in this area give many questions: Which the investors base on to buy any kind of stock? Does the fluctuation of the stock price relate to business operating of the company? Basing on the theory & reality about relationship between economic value added and market value added of the companies, the thesis “Economic value added and Market value added of the listing organizations on HoChiMinh Securities Trading Center” was established Hope that this thesis will be the valuable information source for reference to people who are caring about VietNam Securities Market - iv - MỤC LỤC CHƯƠNG 1: PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 – LÝ DO HÌNH THÀNH 1.2 – MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.3 – PHAÏM VI NGHIÊN CỨU .5 1.4 – ỨNG DỤNG THỰC TIỄN 1.5 – BỐ CỤC LUẬN VĂN .6 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT – THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU .7 2.1 – CƠ SỞ LÝ THUYẾT .7 2.1.1 – Giá trị nội gia tăng EVA (Economic Value Added) 2.1.1.1 - Chi phí vốn – Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC 2.1.1.2 - Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM – Capital Asset Pricing Model) .13 2.1.2 – Giá trị thị trường gia taêng MVA (Market Value Added) .17 2.1.3 – Mối liên hệ EVA MVA .21 2.2 – THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 22 2.2.1 – Phương pháp nghiên cứu 22 2.2.2 – Loại thông tin 23 2.2.3 – Nguồn cung cấp thông tin .23 2.2.4 – Maãu nghiên cứu 23 CHƯƠNG 3: TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 24 3.1 – NHỮNG YẾU TỐ CẦN THIẾT CHO SỰ HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM 24 3.2 – TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HỒ CHÍ MINH 26 3.2.1 – Diễn biến thị trường chứng khoán Tp.HCM từ 2002 đến cuối 2006 27 3.2.2 – Những nét đặc trưng tiêu biểu TTGDCK Tp.HCM 33 CHƯƠNG 4: THU THẬP VÀ XỬ LÝ DỮ LIỆU 36 4.1 – XÁC ĐỊNH TỶ SUẤT LI NHUẬN MONG MUỐN CỦA CỔ PHIẾU 36 4.2 – XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ NỘI TẠI GIA TĂNG EVA VÀ GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG GIA TĂNG MVA CỦA CỔ PHIẾU 37 4.3 – ĐO LƯỜNG MỐI TƯƠNG QUAN TUYẾN TÍNH GIỮA EVA VÀ MVA 42 4.4 – ĐO LƯỜNG MỐI TƯƠNG QUAN TUYẾN TÍNH GIỮA GIÁ CỔ PHIẾU VÀ TỶ SUẤT DOANH LI RÒNG TRÊN DOANH THU 43 4.5 – ĐO LƯỜNG MỐI TƯƠNG QUAN TUYẾN TÍNH GIỮA GIÁ CỔ PHIẾU VÀ KHẢ NĂNG SINH LI CỦA TÀI SẢN .44 4.6 – ĐO LƯỜNG MỐI TƯƠNG QUAN TUYẾN TÍNH GIỮA GIÁ CỔ PHIẾU VÀ HỆ SỐ HOÀN VỐN ĐẦU TƯ .45 4.7 – ĐO LƯỜNG MỐI TƯƠNG QUAN TUYẾN TÍNH GIỮA GIÁ CỔ PHIẾU VÀ HỆ SỐ HOÀN VỐN TỰ CÓ 46 CHƯƠNG 5: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .47 CHƯƠNG 6: KẾT LUẬN 51 -v- 6.1 – TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 51 6.2 – MỘT SỐ ỨNG DỤNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .52 6.3 – HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 52 6.4 – HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 53 TÀI LIỆU THAM KHẢO 54 PHUÏ LUÏC 56 – Chỉ số VN-Index, giá cổ phiếu cuối quý xác định số Beta cổ phieáu 56 – Xác định tỷ suất lợi nhuận mong muốn RS cổ phiếu 60 – Xác định giá trị nội gia tăng EVA giá trị thị trường gia tăng MVA cổ phiếu 63 – Baûng câu hỏi vấn 135 DANH SÁCH HÌNH VẼ Hình 1: Chỉ số VN-Index khối lượng giao dịch từ mở cửa đến (4/12/06) (1) Hình 1: Mối quan hệ MVA tổng giá trị thị trường công ty (1)9 Hình 2: Đường thị trường vốn (1) .15 Hình 3: Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán (1) 19 Hình 4: Tác động qua lại yếu tố ảnh hưởng giá cổ phiếu dựa nghiên cứu Richard Roll Stephen A Ross (2) .19 Hình 5: Mối liên hệ EVA MVA (1) 21 Hình 6: Sơ đồ trình nghiên cứu 22 - vi - DANH SÁCH BẢNG Bảng 1:Kết tính hệ số rủi ro beta β 36 Bảng 2: Xác định tỷ luất lợi nhuận mong muốn RS cổ phiếu AGF.37 Bảng 3:Kết tính giá trị nội gia tăng EVA giá trị thị trường gia taêng MVA .38 Bảng 4: Kết tính hệ số tương quan tuyến tính EVA MVA từ 2004 - 2006 42 Bảng 5: Kết tính hệ số tương quan tuyến tính EVA MVA từ 2006 liên tục trở trước 42 Bảng 6: Kết tính hệ số tương quan tuyến tính giá cổ phiếu tỷ suất doanh lợi ròng doanh thu doanh nghiệp từ 2004 - 2006 .43 Bảng 7: Kết tính hệ số tương quan tuyến tính giá cổ phiếu tỷ suất doanh lợi ròng doanh thu doanh nghiệp từ 2006 liên tục trở trước 43 Bảng 8: Kết tính hệ số tương quan tuyến tính giá cổ phiếu khả sinh lợi tài sản doanh nghiệp từ 2004 - 2006 44 Bảng 9: Kết tính hệ số tương quan tuyến tính giá cổ phiếu khả sinh lợi tài sản doanh nghiệp từ 2006 liên tục trở trước 44 Bảng 10: Kết tính hệ số tương quan tuyến tính giá cổ phiếu hệ số hoàn vốn đầu tư doanh nghiệp từ 2004 - 2006 .45 Bảng 11: Kết tính hệ số tương quan tuyến tính giá cổ phiếu hệ số hoàn vốn đầu tư doanh nghiệp từ 2006 liên tục trở trước 45 Bảng 12: Kết tính hệ số tương quan tuyến tính giá cổ phiếu hệ số hoàn vốn tự có doanh nghiệp từ 2004 - 2006 46 Bảng 13: Kết tính hệ số tương quan tuyến tính giá cổ phiếu hệ số hoàn vốn tự có doanh nghiệp từ 2006 liên tục trở trước 46 - vii - CÁC TỪ VIẾT TẮT AGF Công ty Cổ phần xuất nhập thủy sản An Giang BBC Công ty Cổ phần bánh kẹo Biên Hòa BPC Công ty Cổ phần bao bì Bỉm Sơn BT6 Công ty Cổ phần bê tông 620 Châu Thới BTC Công ty Cổ phần khí xây dựng Bình Triệu DPC Công ty Cổ phần nhựa Đà Nẵng GIL Công ty Cổ phần sản xuất kinh doanh xuất nhập Bình Thạnh GMD Công ty Cổ phần đại lý liên hiệp vận chuyển HAP Công ty Cổ phần giấy hải phòng HAPACO HAS Công ty Cổ phần xây lắp bưu điện Hà Nội KHA Công ty Cổ phần xuất nhập Khánh Hội LAF Công ty Cổ phần chế biến hàng xuất Long An REE Công ty Cổ phần điện lạnh SAM Công ty Cổ phần cáp vật liệu viễn thông SAV Công ty Cổ phần hợp tác kinh tế xuất nhập SAVIMEX SGH Công ty Cổ phần khách sạn Sài Gòn TMS Công ty Cổ phần kho vận giao nhận ngoại thương TRI Công ty Cổ phần nước giải khát Sài Gòn TS4 Công ty Cổ phần thủy sản số CAPM Mô hình định giá tài sản EVA Giá trị nội gia tăng MVA Giá trị thị trường gia tăng Tp.HCM Thành phố Hồ Chí Minh TTCK Thị trường chứng khoán TTGDCK Trung tâm Giao dịch chứng khoán UBCKNN y ban chứng khoán Nhà nước WACC Chi phí sử dụng vốn bình quân - 123 - SGH – NAÊM 2006 Năm Quý (ĐVT: ngàn VNĐ) SGH Trừ: Trừ: Phần 1: Giá trị nội gia tăng EVA Doanh thu Chi phí hoạt động Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Thuế TN DoanhNghiệp Lợi nhuận ròng sau thuế từ HĐSX KD NOPAT Trừ: Chi phí vốn $COC C - The firm's total net operating capital WACC Tỷ lệ nợ tài sản Wd Lãi suất phải trả cho việc sd vốn vay Kd (%/quý) Tỷ lệ thuế suất DN T (%) Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tài sản Ws Tỷ suất lợi nhuận mong đợi vốn CSH Ks (%/quý) Giá trị nội gia tăng EVA Phần 2: Giá trị thị trường gia tăng MVA Số lượng cổ phiếu phát hành Nhân: Giá cổ phiếu Tổng vốn CSH góp chung Trừ: => SGH => Giá trị thị trường gia tăng MVA 2006 2006 2006 2006 Q1.KỳBáoCáo Q2.KỳBáoCáo Q3.KỳBáoCáo Q4.KỳBáoCáo 4,533,546 3,768,363 2,448,097 933,876 386,390 214,251 4,227,925 3,416,569 2,266,503 733,815 416,251 227,180 4,843,340 3,825,076 2,499,313 791,052 534,711 285,114 4,950,657 3,905,505 2,514,139 958,417 432,949 292,643 550,932 584,176 733,150 752,509 8,291,769 22,364,478 37.08% 8.63% 2.19% 28.00% 91.37% 40.43% 816,525 22,909,000 3.56% 6.39% 2.18% 28.00% 93.61% 3.70% 488,975 23,084,738 2.12% 6.83% 2.16% 28.00% 93.17% 2.16% 6,538,076 23,883,426 27.37% 5.01% 2.05% 28.00% 94.99% 28.74% -7,740,837 -232,349 244,175 -5,785,567 1,766,300 32.3 24,321,959 1,766,300 32.0 24,324,000 1,766,300 34.5 24,625,163 1,766,300 55.5 25,022,181 32,729,531 32,197,600 36,312,187 73,007,469 - 124 - CÔNG TY CỔ PHẦN KHO VẬN GIAO NHẬN NGOẠI THƯƠNG – TMS TMS – NAÊM 2003 Năm Quý (ĐVT: ngàn VNĐ) TMS Trừ: Trừ: Phần 1: Giá trị nội gia tăng EVA Doanh thu Chi phí hoạt động Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Thuế TN DoanhNghiệp Lợi nhuận ròng sau thuế từ HĐSX KD NOPAT Trừ: Chi phí vốn $COC C - The firm's total net operating capital WACC Tỷ lệ nợ tài sản Wd Lãi suất phải trả cho việc sd vốn vay Kd (%/quý) Tỷ lệ thuế suất DN T (%) Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tài sản Ws Tỷ suất lợi nhuận mong đợi vốn CSH Ks (%/quý) Giá trị nội gia tăng EVA Phần 2: Giá trị thị trường gia tăng MVA Số lượng cổ phiếu phát hành Nhân: Giá cổ phiếu Tổng vốn CSH góp chung Trừ: => TMS => Giá trị thị trường gia tăng MVA 2003 2003 2003 2003 Q1.KỳBáoCáo Q2.KỳBáoCáo Q3.KỳBáoCáo Q4.KỳBáoCáo 22,155,458 18,492,801 16,872,846 1,619,955 1,025,544 25,646,519 22,310,448 20,560,842 1,749,606 934,100 33,196,284 28,107,687 26,660,104 1,447,583 1,424,807 37,615,984 33,841,112 31,643,473 2,197,639 1,056,964 2,637,113 2,401,971 3,663,790 2,717,908 3,231,887 55,754,324 5.80% 62.01% 2.12% 28.00% 37.99% 12.77% 1,450,253 59,633,403 2.43% 56.51% 2.12% 28.00% 43.49% 3.61% 2,055,957 61,698,849 3.33% 57.56% 2.12% 28.00% 42.44% 5.78% 4,071,652 59,347,790 6.86% 50.38% 2.12% 28.00% 49.62% 12.28% -594,774 951,718 1,607,833 -1,353,744 2,200,000 27.0 102,644,979 2,200,000 28.5 98,616,534 2,200,000 27.8 105,852,207 2,200,000 33.0 96,938,236 -43,244,979 -35,916,534 -44,692,207 -24,338,236 - 125 - TMS – NAÊM 2004 Năm Quý (ĐVT: ngàn VNĐ) TMS Trừ: Trừ: Phần 1: Giá trị nội gia tăng EVA Doanh thu Chi phí hoạt động Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Thuế TN DoanhNghiệp Lợi nhuận ròng sau thuế từ HĐSX KD NOPAT Trừ: Chi phí vốn $COC C - The firm's total net operating capital WACC Tỷ lệ nợ tài sản Wd Lãi suất phải trả cho việc sd vốn vay Kd (%/quý) Tỷ lệ thuế suất DN T (%) Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tài sản Ws Tỷ suất lợi nhuận mong đợi vốn CSH Ks (%/quý) Giá trị nội gia tăng EVA Phần 2: Giá trị thị trường gia tăng MVA Số lượng cổ phiếu phát hành Nhân: Giá cổ phiếu Tổng vốn CSH góp chung Trừ: => TMS => Giá trị thị trường gia tăng MVA 2004 2004 2004 2004 Q1.KỳBáoCáo Q2.KỳBáoCáo Q3.KỳBáoCáo Q4.KỳBáoCáo 27,702,538 23,403,373 21,427,863 1,975,510 1,203,766 29,256,905 25,008,466 22,881,774 2,126,692 1,189,563 38,496,610 34,622,336 32,431,295 2,191,041 1,084,797 33,546,708 29,920,101 28,106,010 1,814,091 1,015,450 3,095,399 3,058,876 2,789,477 2,611,157 13,177,851 60,009,715 21.96% 45.30% 2.13% 28.00% 54.70% 38.88% 2,832,363 65,229,000 4.34% 44.85% 2.11% 28.00% 55.15% 6.64% 2,204,116 65,952,000 3.34% 42.61% 2.11% 28.00% 57.39% 4.69% 1,311,749 62,954,140 2.08% 35.33% 2.10% 28.00% 64.67% 2.40% -10,082,452 226,513 585,362 1,299,408 3,300,000 49.0 88,674,350 3,300,000 34.5 97,065,000 3,300,000 32.8 94,948,000 3,300,000 31.5 88,456,218 73,025,650 16,785,000 13,292,000 15,493,782 - 126 - TMS – NAÊM 2005 Năm Quý (ĐVT: ngàn VNĐ) TMS Trừ: Trừ: Phần 1: Giá trị nội gia tăng EVA Doanh thu Chi phí hoạt động Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Thuế TN DoanhNghiệp Lợi nhuận ròng sau thuế từ HĐSX KD NOPAT Trừ: Chi phí vốn $COC C - The firm's total net operating capital WACC Tỷ lệ nợ tài sản Wd Lãi suất phải trả cho việc sd vốn vay Kd (%/quý) Tỷ lệ thuế suất DN T (%) Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tài sản Ws Tỷ suất lợi nhuận mong đợi vốn CSH Ks (%/quý) Giá trị nội gia tăng EVA Phần 2: Giá trị thị trường gia tăng MVA Số lượng cổ phiếu phát hành Nhân: Giá cổ phiếu Tổng vốn CSH góp chung Trừ: => TMS => Giá trị thị trường gia tăng MVA 2005 2005 2005 Q1.KỳBáoCáo Q2.KỳBáoCáo Q3.KỳBáoCáo 2005 Q4.KỳBáoCáo 37,091,947 32,145,688 29,810,423 2,335,265 1,384,953 33,101,576 28,386,389 25,743,943 2,642,446 1,320,252 27,596,168 23,177,193 20,667,019 2,510,174 1,237,313 30,961,559 26,755,778 23,845,178 2,910,600 1,177,619 3,561,306 3,394,935 3,181,662 3,028,162 1,390,638 62,076,000 2.24% 37.05% 2.15% 28.00% 62.95% 2.65% 801,341 67,978,450 1.18% 34.27% 2.15% 28.00% 65.73% 0.99% 7,333,017 88,731,877 8.26% 27.41% 2.15% 28.00% 72.59% 10.80% 3,144,991 84,656,022 3.72% 27.71% 2.19% 28.00% 72.29% 4.54% 2,170,668 2,593,594 -4,151,355 -116,828 3,300,000 34.4 89,220,000 3,300,000 31.0 94,429,797 4,290,000 35.7 113,852,484 4,290,000 43.4 114,696,722 24,300,000 7,870,203 39,300,516 71,489,278 - 127 - TMS – NAÊM 2006 Năm Quý (ĐVT: ngàn VNĐ) TMS Trừ: Trừ: Phần 1: Giá trị nội gia tăng EVA Doanh thu Chi phí hoạt động Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Thuế TN DoanhNghiệp Lợi nhuận ròng sau thuế từ HĐSX KD NOPAT Trừ: Chi phí vốn $COC C - The firm's total net operating capital WACC Tỷ lệ nợ tài sản Wd Lãi suất phải trả cho việc sd vốn vay Kd (%/quý) Tỷ lệ thuế suất DN T (%) Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tài sản Ws Tỷ suất lợi nhuận mong đợi vốn CSH Ks (%/quý) Giá trị nội gia tăng EVA Phần 2: Giá trị thị trường gia tăng MVA Số lượng cổ phiếu phát hành Nhân: Giá cổ phiếu Tổng vốn CSH góp chung Trừ: => TMS => Giá trị thị trường gia tăng MVA 2006 Q1.KỳBáoCáo 2006 Q2.KỳBáoCáo 2006 Q3.KỳBáoCáo 2006 Q4.KỳBáoCáo 27,367,657 23,506,776 20,793,964 2,712,812 1,081,047 33,627,830 28,152,389 25,798,377 2,354,012 1,533,123 30,870,544 26,055,327 23,369,726 2,685,601 1,348,261 36,378,986 30,896,952 27,623,606 3,273,346 1,534,970 2,779,834 3,942,318 3,466,956 3,947,064 23,328,996 86,432,833 26.99% 25.34% 2.19% 28.00% 74.66% 35.62% 2,656,876 89,041,000 2.98% 27.11% 2.18% 28.00% 72.89% 3.51% 2,097,738 108,798,738 1.93% 38.16% 2.16% 28.00% 61.84% 2.16% 16,836,830 103,827,420 16.22% 38.35% 2.05% 28.00% 61.65% 25.38% -20,549,162 1,285,441 1,369,218 -12,889,765 4,290,000 63.5 113,438,097 4,290,000 48.5 119,762,000 4,290,000 57.0 146,653,415 4,290,000 68.0 147,104,244 158,976,903 88,303,000 97,876,585 144,615,756 - 128 - CÔNG TY CỔ PHẦN NƯỚC GIẢI KHÁT SÀI GÒN – TRI TRI – NĂM 2003 Năm Q (ĐVT: ngàn VNĐ) TRI Trừ: Trừ: Phần 1: Giá trị nội gia tăng EVA Doanh thu Chi phí hoạt động Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Thuế TN DoanhNghiệp Lợi nhuận rịng sau thuế từ HĐSX KD NOPAT Trừ: Chi phí vốn $COC C - The firm's total net operating capital WACC Tỷ lệ nợ tài sản Wd Lãi suất phải trả cho việc sd vốn vay Kd (%/quý) Tỷ lệ thuế suất DN T (%) Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tài sản Ws Tỷ suất lợi nhuận mong đợi vốn CSH Ks (%/quý) Giá trị nội gia tăng EVA Phần 2: Giá trị thị trường gia tăng MVA Số lượng cổ phiếu phát hành ngồi Nhân: Giá cổ phiếu Tổng vốn CSH góp chung Trừ: => TRI => Giá trị thị trường gia tăng MVA 2003 2003 2003 2003 Q1.KỳBáoCáo Q2.KỳBáoCáo Q3.KỳBáoCáo Q4.KỳBáoCáo 53,830,176 52,000,945 38,300,125 10,653,850 3,046,970 512,185 49,140,581 47,536,488 33,338,202 11,040,833 3,157,453 449,146 43,635,155 42,409,238 30,075,583 9,246,130 3,087,525 343,257 71,068,888 66,587,902 51,786,941 11,272,721 3,528,240 1,254,676 1,317,046 1,154,947 882,660 3,226,310 4,001,989 59,149,000 6.77% 45.17% 2.12% 28.00% 54.83% 11.08% 2,006,387 71,078,363 2.82% 29.81% 2.12% 28.00% 70.19% 3.37% 2,615,693 70,424,000 3.71% 40.47% 2.12% 28.00% 59.53% 5.20% 4,600,427 75,947,033 6.06% 50.43% 2.12% 28.00% 49.57% 10.67% -2,684,943 -851,440 -1,733,032 -1,374,117 3,790,300 17.2 93,077,000 3,790,300 18.7 88,345,052 3,790,300 17.7 97,446,000 4,548,360 20.0 127,273,017 -27,883,840 -17,466,442 -30,357,690 -36,305,817 - 129 - TRI – NAÊM 2004 Năm Quý (ĐVT: ngàn VNĐ) TRI Trừ: Trừ: Phần 1: Giá trị nội gia tăng EVA Doanh thu Chi phí hoạt động Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Thuế TN DoanhNghiệp Lợi nhuận ròng sau thuế từ HĐSX KD NOPAT Trừ: Chi phí vốn $COC C - The firm's total net operating capital WACC Tỷ lệ nợ tài sản Wd Lãi suất phải trả cho việc sd vốn vay Kd (%/quý) Tỷ lệ thuế suất DN T (%) Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tài sản Ws Tỷ suất lợi nhuận mong đợi vốn CSH Ks (%/quý) Giá trị nội gia tăng EVA Phần 2: Giá trị thị trường gia tăng MVA Số lượng cổ phiếu phát hành Nhân: Giá cổ phiếu Tổng vốn CSH góp chung Trừ: => TRI => Giá trị thị trường gia tăng MVA 2004 2004 2004 2004 Q1.KỳBáoCáo Q2.KỳBáoCáo Q3.KỳBáoCáo Q4.KỳBáoCáo 57,598,724 56,102,603 39,846,364 12,753,017 3,503,222 418,914 61,710,323 59,724,047 42,652,339 13,383,482 3,688,226 556,157 58,413,320 57,744,820 42,094,902 12,238,123 3,411,795 187,180 90,043,900 84,837,525 66,524,874 14,830,555 3,482,096 1,457,785 1,077,207 1,430,119 481,320 3,748,590 13,987,401 73,883,694 18.93% 44.81% 2.13% 28.00% 55.19% 33.06% 2,999,773 76,569,000 3.92% 45.52% 2.11% 28.00% 54.48% 5.92% 2,191,184 72,800,116 3.01% 46.14% 2.11% 28.00% 53.86% 4.29% 1,335,671 70,118,051 1.90% 53.07% 2.10% 28.00% 46.93% 2.35% -12,910,193 -1,569,654 -1,709,864 2,412,919 4,548,360 28.8 107,327,181 4,548,360 23.6 111,616,000 4,548,360 21.5 108,299,065 4,548,360 20.5 132,397,199 23,665,587 -4,274,704 -10,509,325 -39,155,819 - 130 - TRI – NAÊM 2005 Năm Quý (ĐVT: ngàn VNĐ) TRI Trừ: Trừ: Phần 1: Giá trị nội gia tăng EVA Doanh thu Chi phí hoạt động Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Thuế TN DoanhNghiệp Lợi nhuận ròng sau thuế từ HĐSX KD NOPAT Trừ: Chi phí vốn $COC C - The firm's total net operating capital WACC Tỷ lệ nợ tài sản Wd Lãi suất phải trả cho việc sd vốn vay Kd (%/quý) Tỷ lệ thuế suất DN T (%) Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tài sản Ws Tỷ suất lợi nhuận mong đợi vốn CSH Ks (%/quý) Giá trị nội gia tăng EVA Phần 2: Giá trị thị trường gia tăng MVA Số lượng cổ phiếu phát hành Nhân: Giá cổ phiếu Tổng vốn CSH góp chung Trừ: => TRI => Giá trị thị trường gia tăng MVA 2005 2005 2005 2005 Q1.KỳBáoCáo Q2.KỳBáoCáo Q3.KỳBáoCáo Q4.KỳBáoCáo 72,089,133 71,666,312 54,801,750 13,455,916 3,408,646 118,390 75,069,560 73,678,469 54,201,879 16,033,470 3,443,120 389,505 69,682,831 67,436,379 50,969,429 12,879,600 3,587,350 629,007 89,609,161 86,574,241 67,509,877 16,216,986 2,847,378 849,778 304,431 1,001,586 1,617,445 2,185,142 1,402,316 68,993,601 2.03% 52.53% 2.15% 28.00% 47.47% 2.57% 999,000 72,042,000 1.39% 57.26% 2.15% 28.00% 42.74% 1.17% 3,443,151 71,863,585 4.79% 58.86% 2.15% 28.00% 41.14% 9.43% 1,892,045 71,515,019 2.65% 58.64% 2.19% 28.00% 41.36% 4.16% -1,097,885 2,586 -1,825,706 293,097 4,548,360 19.8 121,934,995 4,548,360 21.0 137,080,000 4,548,360 25.7 144,972,029 4,548,360 28.0 149,573,279 -31,877,467 -41,564,440 -28,079,177 -22,219,199 - 131 - TRI – NAÊM 2006 Năm Quý (ĐVT: ngàn VNĐ) TRI Trừ: Trừ: Phần 1: Giá trị nội gia tăng EVA Doanh thu Chi phí hoạt động Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Thuế TN DoanhNghiệp Lợi nhuận ròng sau thuế từ HĐSX KD NOPAT Trừ: Chi phí vốn $COC C - The firm's total net operating capital WACC Tỷ lệ nợ tài sản Wd Lãi suất phải trả cho việc sd vốn vay Kd (%/quý) Tỷ lệ thuế suất DN T (%) Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tài sản Ws Tỷ suất lợi nhuận mong đợi vốn CSH Ks (%/quý) Giá trị nội gia tăng EVA Phần 2: Giá trị thị trường gia tăng MVA Số lượng cổ phiếu phát hành Nhân: Giá cổ phiếu Tổng vốn CSH góp chung Trừ: => TRI => Giá trị thị trường gia tăng MVA 2006 2006 2006 2006 Q1.KỳBáoCáo Q2.KỳBáoCáo Q3.KỳBáoCáo Q4.KỳBáoCáo 60,034,290 59,436,050 44,762,303 11,418,483 3,255,264 167,507 65,369,589 64,127,455 49,223,108 11,401,424 3,502,923 347,798 58,969,163 56,881,358 43,231,637 10,991,046 2,658,675 584,585 109,405,815 97,238,667 63,009,893 29,805,101 4,423,673 3,406,801 430,733 894,336 1,503,220 8,760,347 7,058,010 56,565,585 12.48% 62.08% 2.19% 28.00% 37.92% 30.33% 1,233,090 56,590,000 2.18% 64.84% 2.18% 28.00% 35.16% 3.30% 999,582 56,590,000 1.77% 64.84% 2.16% 28.00% 35.16% 2.16% 4,876,761 64,826,817 7.52% 70.09% 2.05% 28.00% 29.91% 21.69% -6,627,277 -338,753 503,638 3,883,586 4,548,360 34.8 144,922,390 4,548,360 32.8 156,359,000 4,548,360 31.0 156,359,000 4,548,360 38.8 211,340,934 13,360,538 -7,172,792 -15,359,840 -34,864,566 - 132 - COÂNG TY CỔ PHẦN THỦY SẢN SỐ – TS4 TS4 – NAÊM 2004 Năm Quý (ĐVT: ngàn VNĐ) TS4 Trừ: Trừ: Phần 1: Giá trị nội gia tăng EVA Doanh thu Chi phí hoạt động Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Thuế TN DoanhNghiệp Lợi nhuận ròng sau thuế từ HĐSX KD NOPAT Trừ: Chi phí vốn $COC C - The firm's total net operating capital WACC Tỷ lệ nợ tài sản Wd Lãi suất phải trả cho việc sd vốn vay Kd (%/quý) Tỷ lệ thuế suất DN T (%) Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tài sản Ws Tỷ suất lợi nhuận mong đợi vốn CSH Ks (%/quý) Giá trị nội gia tăng EVA Phần 2: Giá trị thị trường gia tăng MVA Số lượng cổ phiếu phát hành Nhân: Giá cổ phiếu Tổng vốn CSH góp chung Trừ: => TS4 => Giá trị thị trường gia tăng MVA 2004 2004 2004 2004 Q1.KỳBáoCáo Q2.KỳBáoCáo Q3.KỳBáoCáo Q4.KỳBáoCáo 16,481,639 15,726,326 14,120,676 1,133,189 472,461 211,488 21,244,881 20,341,610 18,548,759 1,542,741 250,110 252,916 32,319,112 30,889,414 28,659,869 1,917,851 311,694 400,315 36,592,973 35,508,630 33,434,283 1,740,048 334,299 303,616 543,825 650,355 1,029,383 780,727 801,450 20,142,266 3.98% 48.04% 2.13% 28.00% 51.96% 6.24% 441,925 21,018,000 2.10% 47.05% 2.11% 28.00% 52.95% 2.62% 429,542 21,709,000 1.98% 48.04% 2.11% 28.00% 51.96% 2.40% 419,354 22,833,049 1.84% 47.74% 2.10% 28.00% 52.26% 2.13% -257,625 208,430 599,841 361,373 1,500,000 19.4 38,762,278 1,500,000 17.5 39,693,000 1,500,000 16.0 41,778,000 1,500,000 17.5 43,692,249 -9,662,278 -13,443,000 -17,778,000 -17,442,249 - 133 - TS4 – NAÊM 2005 Năm Quý (ĐVT: ngàn VNĐ) TS4 Trừ: Trừ: Phần 1: Giá trị nội gia tăng EVA Doanh thu Chi phí hoạt động Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Thuế TN DoanhNghiệp Lợi nhuận ròng sau thuế từ HĐSX KD NOPAT Trừ: Chi phí vốn $COC C - The firm's total net operating capital WACC Tỷ lệ nợ tài sản Wd Lãi suất phải trả cho việc sd vốn vay Kd (%/quý) Tỷ lệ thuế suất DN T (%) Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tài sản Ws Tỷ suất lợi nhuận mong đợi vốn CSH Ks (%/quý) Giá trị nội gia tăng EVA Phần 2: Giá trị thị trường gia tăng MVA Số lượng cổ phiếu phát hành Nhân: Giá cổ phiếu Tổng vốn CSH góp chung Trừ: => TS4 => Giá trị thị trường gia tăng MVA 2005 2005 2005 2005 Q1.KỳBáoCáo Q2.KỳBáoCáo Q3.KỳBáoCáo Q4.KỳBáoCáo 12,659,930 11,857,241 10,444,977 997,688 414,576 224,753 18,762,103 18,178,860 16,302,935 1,540,305 335,620 163,308 25,848,863 24,745,453 22,832,080 1,525,359 388,014 308,955 26,609,104 25,494,959 22,959,642 2,115,554 419,763 311,961 577,936 419,935 794,455 802,184 428,185 22,063,000 1.94% 40.29% 2.15% 28.00% 59.71% 2.21% 412,324 22,775,000 1.81% 44.36% 2.15% 28.00% 55.64% 2.02% 520,613 22,712,275 2.29% 52.63% 2.15% 28.00% 47.37% 3.12% 482,213 23,765,750 2.03% 48.14% 2.19% 28.00% 51.86% 2.45% 149,751 7,611 273,842 319,971 1,500,000 19.4 36,935,000 1,500,000 18.6 40,698,000 1,500,000 19.0 47,948,245 1,500,000 26.0 45,829,783 -7,835,000 -12,798,000 -19,448,245 -6,829,783 - 134 - TS4 – NAÊM 2006 Năm Quý (ĐVT: ngàn VNĐ) TS4 Trừ: Trừ: Phần 1: Giá trị nội gia tăng EVA Doanh thu Chi phí hoạt động Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Thuế TN DoanhNghiệp Lợi nhuận ròng sau thuế từ HĐSX KD NOPAT Trừ: Chi phí vốn $COC C - The firm's total net operating capital WACC Tỷ lệ nợ tài sản Wd Lãi suất phải trả cho việc sd vốn vay Kd (%/quý) Tỷ lệ thuế suất DN T (%) Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tài sản Ws Tỷ suất lợi nhuận mong đợi vốn CSH Ks (%/quý) Giá trị nội gia tăng EVA Phần 2: Giá trị thị trường gia tăng MVA Số lượng cổ phiếu phát hành Nhân: Giá cổ phiếu Tổng vốn CSH góp chung Trừ: => TS4 => Giá trị thị trường gia tăng MVA 2006 2006 2006 2006 Q1.KỳBáoCáo Q2.KỳBáoCáo Q3.KỳBáoCáo Q4.KỳBáoCáo 13,693,753 13,142,443 11,722,726 905,672 514,045 154,367 27,341,522 26,391,011 23,919,856 1,922,480 548,675 266,143 43,728,659 40,363,454 36,214,832 3,462,227 686,395 942,257 67,063,464 64,382,158 59,650,544 3,843,594 888,020 750,766 396,943 684,368 2,422,948 1,930,540 879,899 22,266,402 3.95% 45.46% 2.19% 28.00% 54.54% 5.93% 1,221,372 57,634,000 2.12% 27.89% 2.18% 28.00% 72.10% 2.33% 1,160,207 60,184,926 1.93% 38.05% 2.16% 28.00% 61.95% 2.16% 2,113,887 63,326,086 3.34% 41.60% 2.05% 28.00% 58.40% 4.66% -482,956 -537,004 1,262,740 -183,347 1,500,000 32.5 40,826,960 3,000,000 37.0 69,361,000 3,000,000 31.5 84,617,944 3,000,000 31.5 94,076,803 7,923,040 41,639,000 9,882,056 423,197 - 135 - – Bảng câu hỏi vấn Câu hỏi 1: Bạn tham gia vào đầu tư cổ phiếu thị trường Tp.HCM bao lâu? Câu hỏi 2: Bằng cách bạn theo dõi số giá cổ phiếu sàn? + Lên sàn giao dịch + Qua internet + Qua báo, đài Câu hỏi 3: Bạn thường theo dõi, quan sát trình đầu tư chứng khoán? Ví dụ như: + Bảng cáo bạch + Bảng báo cáo tài định kỳ + Các số tài báo, đài như: P/E, ROA, ROE … + Thông tin tình hình thị trường + Khác: … Câu hỏi 4: Theo bạn, số tài doanh nghiệp phản ánh điều gì? Bạn có định dựa số tài không? - 136 - Câu hỏi 5: Lần đầu bạn mua cổ phiếu dựa nguồn thông tin nào? + Thông tin từ bạn bè, đồng nghiệp + Đám đông sà + Xu hướng nhà đầu tư nước + Thông tin kinh tế từ phương tiện truyền thông tình hình doanh nghiệp, ngành liên quan + Khác: … Câu hỏi 6: Nguồn thông tin ảnh hưởng nhiều đến việc định mua cổ phiếu? Câu hỏi 7: Vui lòng cho biết công việc bạn LÝ LỊCH TRÍCH NGANG Họ tên: HUỲNH CHÂU MINH TRÍ Ngày, tháng, năm sinh: 15-11-1980 Nơi sinh: An Giang Địa liên lạc: 360N Cách Mạng Tháng Tám, phường 10, quận 3, thành phố Hồ Chí Minh QUÁ TRÌNH ĐÀO TẠO − Từ 09/1998 – 04/2003: học trường Đại Học Bách Khoa Tp.HCM, khoa: Điện - Điện Tử, khóa 98, ngành: Điện Tử Viễn Thông − Từ 09/2005 đến nay: học trường Đại Học Bách Khoa Tp.HCM, khoa: Quản Lý Công Nghiệp, khóa 2005, ngành: thạc só Quản Trị Kinh Doanh QUÁ TRÌNH CÔNG TÁC − Từ 05/2003 – 09/2004: công tác Công ty trách nhiệm hữu hạn Avii - kỹ sư thiết kế mạch tích hợp IC − Từ 10/2004: công tác Công ty Tường Minh - kỹ sư kiểm tra phần mềm ... TRỊ THỊ TRƯỜNG CỦA NHỮNG DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NHIỆM VỤ VÀ NỘI DUNG: − Sự biến động giá trị nội gia tăng biến động giá trị thị trường. .. tăng doanh nghiệp niêm yết − Mối tương quan giá trị nội gia tăng giá trị thị trường gia tăng − Mức độ ảnh hưởng giá trị nội gia tăng lên giá trị thị trường gia tăng doanh nghiệp niêm yết – NGÀY GIAO. .. gia tăng giá trị nội gia tăng doanh nghiệp, đề tài nghiên cứu ? ?Giá trị nội giá trị thị trường doanh nghiệp niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh? ?? hình thành Hy vọng đề