iI ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA - W X - ĐẶNG HÙNG VŨ NHẬN DẠNG CÁC VẤN ĐỀ TỒN TẠI VỀ VỐN TRONG CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành Mã số ngành : Quản Trị Doanh Nghiệp : 12.00.00 LUẬN VĂN THẠC SĨ TP Hồ Chí Minh, tháng 08 năm 2004 i II CÔNG TRÌNH ĐƯC HOÀN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH Cán hướng dẫn khoa học: GS TS PHẠM PHỤ Cán chấm nhận xét 1: Cán chấm nhận xét 2: Luận văn thạc só bảo vệ HỘI ĐỒNG CHẤM BẢO VỆ LUẬN VĂN THẠC SĨ TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA, ngày ……… tháng ……… năm 2004 ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA - i III CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc Lập – Tự Do - Hạnh Phúc - W X TP Hồ Chí Minh ngày …… tháng …… năm 2004 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên: ĐẶNG HÙNG VŨ Sinh ngày: 10-09-1978 Chuyên ngành: QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP Phái: Nơi sinh: Mã số: Nam Đồng Tháp 12.00.00 I Tên đề tài: NHẬN DẠNG CÁC VẤN ĐỀ TỒN TẠI VỀ VỐN TRONG CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HỒ CHÍ MINH II Nhiệm vụ nội dung: • Tìm hiểu thực trạng cấu trúc vốn giá sử dụng vốn công ty niêm yết TGDCK TP Hồ Chí Minh • Quan sát mối quan hệ bất cập vốn doanh nghiệp niêm yết với giá cổ phiếu doanh nghiệp • Khả tiếp cận nguồn vốn doanh nghiệp: doanh nghiệp lựa chọn nguồn vốn cho dự án đầu tư khó khăn trình huy động vốn thông qua TTCK? III Ngày giao nhiệm vụ: 23-02-2004 IV Ngày hoàn thành nhiệm vụ: 01-08-2004 V Giáo sư – Tiến só PHẠM PHỤ Cán hướng dẫn: CÁN BỘ HƯỚNG DẪN CHỦ NHIỆM NGÀNH BỘ MÔN QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH Nội dung đề cương luận văn thạc só Hội Đồng Chuyên Ngành thông qua PHÒNG ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC Ngày … tháng … năm 2004 KHOA QUẢN LÝ NGÀNH i IV Lời cảm tạ Chân thành cảm tạ: Nhà giáo nhân dân – Thầy Phạm Phụ tận tình hướng dẫn, sửa chữa đưa ý kiến quý báu để thân hoàn thành luận văn trưởng thành sống Chân thành cảm tạ: Tất quý thầy cô Khoa Quản lý Công Nghiệp, Phòng đào tạo sau đại học Trường Đại Học Bách Khoa TP Hồ Chí Minh thầy cô Trường Đại Học Kinh Tế TP HCM tham gia giảng dạy chương trình Cao Học Quản Trị Doanh Nghiệp suốt hai năm qua Chân thành cảm tạ: Ban giám đốc đồng nghiệp Công ty TNHH S.V.C động viên tạo điều kiện thuận lợi cho suốt hai năm học trường đến hoàn thành luận văn Chân thành cảm tạ: Sự cổ vũ khích lệ gia đình quý bạn bè thân hữu giúp hoàn thành chương trình cao học giúp vững bước đường làm việc, học tập tương lai ĐH Bách Khoa TP HCM, ngày 01 tháng 08 năm 2004 Đặng Hùng Vũ iV TÓM TẮT LUẬN VĂN Là bốn yếu tố cấu thành sản xuất hàng hóa, vốn có ý nghóa lớn thành công kinh doanh doanh nghiệp Tuy nhiên, thị trường chứng khoán Việt Nam chưa phải nơi huy động vốn doanh nghiệp niêm yết Phải doanh nghiệp niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán có vấn đề tồn vốn? Đề tài “Nhận dạng vấn đề tồn vốn doanh nghiệp niêm yết Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán TP Hồ Chí Minh” tìm hiểu số vấn đề lẫn khuất cấu vốn, giá sử dụng vốn việc huy động vốn doanh nghiệp niêm yết Nghiên cứu hy vọng có ích cho thân công ty niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán cho nhà đầu tư, công ty chứng khoán, ngân hàng định chế tài trung gian khác cấp có thẩm quyền Trung tâm giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh As one of four constitutive elements of commodity production, capital plays a role of vital importance to success of enterprises However, Vietnam stock is not considered as a capital mobilization channel for listed firms It is wondered if there are any problems of capital existing in these firms This study subjected “Recognizing problems of capital in firms listed at the Stock Trading Center of Vietnam in Ho Chi Minh City” aims at exploring inherent problems about capital structure, cost of capital and capital mobilization The study is hoped to be useful to listed firms themselves as well as investors, stock companies, commercial banks, financial institutions and Authorities over Ho Chi Minh City Stock Trading Center i VI MỤC LỤC LỜI CẢM TẠ Chương 1: GIỚI THIỆU CHUNG 1.1 Sự cần thiết đề tài 1.2 Phát biểu vấn đề .2 1.3 Muïc tiêu nghiên cứu 1.4 Giới hạn đề taøi 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Bố trí nội dung luận văn Chương 2: TỔNG QUAN CÁC VẤN ĐỀ VỀ VỐN TRONG TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2.1 Vốn tài doanh nghiệp 2.2 Nguồn vốn doanh nghiệp Các định vốn doanh nghiệp Nguồn vốn chủ sở hữu 10 Nguồn vốn vay .11 2.3 Giá sử dụng vốn 12 Chi phí sử dụng nợ 12 Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi .13 Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường .13 Vấn đề chi phí phát hành cổ phần 14 2.4 Cơ cấu vốn doanh nghiệp 15 Các hệ số 15 Chọn nợ hay vốn cổ phần? 16 Lý thuyết cấu vốn tối öu (Optimal Capital Structure) .17 i VII Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng (Net Operation Income – NOI – Approach) .19 Caùc doanh nghiệp thiết lập cấu vốn nào? .20 Chương 3: THỰC TRẠNG VÀ NHỮNG TỒN TẠI VỀ CẤU TRÚC VỐN – GIÁ SỬ DỤNG VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT 3.1 TTGDCK TP Hồ Chí Minh công ty niêm yết 26 Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh .26 Các công ty niêm yết .28 3.2 Hieäu kinh doanh công ty niêm yết 30 3.3 Về cấu trúc vốn công ty niêm yết 33 Cấu trúc vốn mối quan hệ với ROE, ROA 33 Các doanh nghiệp có α thấp 36 Caùc doanh nghiệp có α cao 39 Nhận xét chung mối quan hệ α kết kinh doanh doanh nghiệp .43 3.4 Về giá sử dụng vốn 44 Giá sử dụng nợ thị trường .44 Giá sử dụng vốn cổ phần 44 Giá sử dụng vốn DNNY 46 Chương 4: NHỮNG BẤT CẬP VỀ VỐN VÀ KHẢ NĂNG TIẾP CẬN NGUỒN VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT 4.1 Sự tăng trưởng vốn doanh nghiệp niêm yết 48 4.2 Sự ảnh hưởng vốn đến kết kinh doanh giá cổ phiếu doanh nghiệp 50 Mối quan hệ số α với EPS* 50 i VIII Ảnh hưởng cấu vốn đến giá cổ phiếu DNNY 51 4.3 Vấn đề huy động vốn doanh nghiệp niêm yết 55 4.4 Những khó khăn dnny huy động vốn 56 Chương 5: CÁC KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Tóm tắt 59 5.2 Caùc kết luận kiến nghị 60 5.3 Những vấn đề cần tiếp tục nghiên cứu .63 CÁC PHỤ LỤC Phụ lục 3.1: Thị Trường Chứng Khoán Ba Lan – [Quaizar Hussain Eugentiny Nivorozhkin – December 1997] 64 Phuï lục 3.2: Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam 64 Phụ lục 3.3: Một số tiêu tài DNNY 65-86 Phụ lục 3.4: Biểu đồ giá khối lượng chứng khoán DNNY TTGDCK TP.HCM 87-97 Phụ lục 4.1: Nguồn vốn tăng trưởng vốn DNNY 98 Phụ lục 4.2: Kết hồi quy độ dốc đường giá 99 Phụ lục 4.3: Kết hồi quy mức độ biến động giá theo cấu vốn 100 DANH SÁCH CÁC BẢNG Bảng 2.1: Tỷ lệ nợ công ty Indonesia –[ Qaizar Hussain and Eugenity Nivorozhkin, 1997] 21 Bảng 2.2: Cơ cấu vốn số công ty hoạt động lónh vực phi tài Mỹ, chia theo ngành năm 1997– [Ross Westerfield Jaffe, 1999] 23 Bảng 3.1: Các công niêm yết TTCK TP Hồ Chí Minh tính đến thời điểm tháng 12/2003 28 i IX Bảng 3.2: Hiệu kinh doanh năm 2003 doanh nghiệp niêm yết qua tiêu tài 31 Bảng 3.3: ROE ROA DNNY qua tiêu tài .33 Bảng 3.4: Trích lược bảng cân đối kế toán Công ty Bao Bì Bỉm Sơn BPC 36 Bảng 3.5: Trích lược bảng cân đối kế toán Công ty Khách Sạn Sài Gòn 38 Bảng 3.6: Trích lược bảng cân đối kế toán Công ty Xây Lấp Bưu Điện Hà Nội 40 Bảng 3.7: Trích lược bảng cân đối kế toán Công ty KHAHOMEX 41 Bảng 3.8: Trích lược bảng cân đối kế toán Công ty Cơ khí Bình Triệu 42 Bảng 3.9: Một số tiêu liên quan đến lãi suất 44 Bảng 3.10: Giá sử dụng vốn cổ phần theo mô hình tăng trưởng cổ tức 45 Bảng 3.11: WACC DNNY 47 Baûng 4.1: Giá chứng khoán giai đoạn khủng hoảng giá 51 Bảng 4.2: Mối tương quan mức độ biến động giá chứng khoán tỷ lệ nợ bình quân (α) 54 CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1: Chỉ số VN-Index khối lượng giao dịch .2 Biểu đồ 1.2: TSLN (yield) DNNY tính theo mức giá ngày 18/05/2004 Biểu đồ 2-1: Vai trò trung tâm quản trị tài .7 Biểu đồ 2.2: EPS sử dụng nợ không sử dụng nợ 17 Biểu đồ 2.3: Sự biến đổi loại chi phí sử dụng vốn theo lý thuyết cấu vốn tối ưu .18 Biểu đồ 2.4 Sự biến đổi loại chi phí sử dụng vốn theo lý thuyết NOI 20 Biểu đồ 2.5: Tỷ lệ nợ tổng nguổn vốn tính theo giá trị sổ sách công ty không thuộc lónh vực tài Mỹ từ năm 1979 đến năm 1994 –[Ross Westerfield Jaffe, 1999] .21 iX Biểu đồ 2.6: Tỷ lệ nợ tổng nguổn vốn tính theo giá trị thị trường công ty không thuộc lónh vực tài Mỹ từ năm 1980 đến năm 1994 – [Ross Westerfield Jaffe, 1999] 21 Biểu đồ 2.7: Tỷ lệ nợ tổng nguồn vốn số quốc gia hoạt động lónh vực phi tài số nước năm 1995, tính theo giá trị sổ sách - [Ross Westerfield Jaffe, 1999] 22 Biểu đồ 2.8: Sự thay đổi giá chứng khoán doanh nghiệp bắt đầu công bố thay đổi đòn bẩy tài – [Ross Westerfield Jaffe, 1999] 23 Biểu đồ 3.1: Giá vốn hoá ngày 31/12/2003 29 Biểu đồ 3.2: Chỉ số α xếp theo thứ tự tăng dần .34 Biểu đồ 3.3: ROE – xếp theo thứ tự số α tăng dần 35 Biểu đồ 3.4: Bảng xếp hạng ROE DNNY 36 Biểu đồ 4.1: Sự tăng trưởng vốn DNNY năm 2003 so với năm 2000 49 Biểu đồ 4.2: Chỉ số α EPS* DNNY 50 Biểu đồ 4.3: Mức độ biến động giá chứng khoán tỷ lệ nợ bình quân ( α ) 53 Biểu đồ 4.4: Sự tác động qua lại yếu thị trường chứng khoán 54 CÁC TỪ VIẾT TẮT CTCP DNNY Công ty Cổ phần Doanh nghiệp niêm yết (trên Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán TP.HCM) NHTM Ngân hàng Thương Mại ROA Return on Asset - Lợi nhuận hoạt động tổng tài sản ROE Return on Equity - Lợi nhuận hoạt động vốn cổ phần TP HCM Thành Phố Hồ Chí Minh TSLN Tỷ suất lợi nhuận TTCK Thị trường Chứng khoán TTGDCK Trung tâm Giao dịch Chứng Khoán UBCKNN Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước Phụ lục - 89 - Copyright © 2002 SSI.com.vn 180-182 Nguyen Cong Tru - Dist.1 - Ho Chi Minh City, Tel: 08-8218567, Fax: 08-8294123 Phụ lục - 90 - Copyright © 2002 SSI.com.vn 180-182 Nguyen Cong Tru - Dist.1 - Ho Chi Minh City, Tel: 08-8218567, Fax: 08-8294123 Phuï luïc - 91 - Copyright © 2002 SSI.com.vn 180-182 Nguyen Cong Tru - Dist.1 - Ho Chi Minh City, Tel: 08-8218567, Fax: 08-8294123 Phụ lục - 92 - Copyright © 2002 SSI.com.vn 180-182 Nguyen Cong Tru - Dist.1 - Ho Chi Minh City, Tel: 08-8218567, Fax: 08-8294123 Phuï luïc - 93 - Copyright © 2002 SSI.com.vn 180-182 Nguyen Cong Tru - Dist.1 - Ho Chi Minh City, Tel: 08-8218567, Fax: 08-8294123 Phuï lục - 94 - Copyright © 2002 SSI.com.vn 180-182 Nguyen Cong Tru - Dist.1 - Ho Chi Minh City, Tel: 08-8218567, Fax: 08-8294123 Phụ lục - 95 - Copyright © 2002 SSI.com.vn 180-182 Nguyen Cong Tru - Dist.1 - Ho Chi Minh City, Tel: 08-8218567, Fax: 08-8294123 Phuï luïc - 96 - Copyright © 2002 SSI.com.vn 180-182 Nguyen Cong Tru - Dist.1 - Ho Chi Minh City, Tel: 08-8218567, Fax: 08-8294123 Phụ lục - 97 - Copyright © 2002 SSI.com.vn 180-182 Nguyen Cong Tru - Dist.1 - Ho Chi Minh City, Tel: 08-8218567, Fax: 08-8294123 - 98 - Phuï luïc Phụ lục 4.1: Nguồn vốn tăng trưởng vốn DNNY Đơn vị tính: Tỷ đồng STT Mã CK AGF BBC BPC BT6 BTC CAN DPC GIL GMD 10 HAP 11 HAS 12 KHA 13 LAF 14 PMS 15 REE 16 SAM 17 SAV 18 SGH 19 TMS 20 TRI 21 TS4 22 VTC Bình quân DNNY Vốn chủ sở hữu Tăng Năm 2003 trưởng 14 73.929 39.3% 78.515 138.1% 54.544 20.5% 89.861 14.7% 11.826 2.2% 46.897 38.9% 18.073 12.0% 42.680 108.7% 308.211 75.9% 57.470 178.7% 22.094 90.7% 25.944 25.0% 34.764 20.3% 34.959 2.3% 282.113 53.6% 219.545 42.1% 72.031 49.4% 22.666 5.3% 48.104 56.2% 65.012 71.8% 20.381 -24.5% 29.406 42.3% 75.410 49.8% Tổng nguồn vốn Tăng Năm 2003 trưởng 209.827 66.2% 160.362 49.6% 59.997 23.2% 255.556 66.3% 33.250 32.4% 79.177 33.9% 31.071 -16.5% 116.737 158.3% 448.143 37.1% 70.119 135.9% 101.872 40.1% 110.274 122.3% 80.719 20.4% 52.759 8.5% 462.938 70.5% 282.333 71.4% 245.084 151.7% 24.365 -2.4% 96.938 19.7% 127.273 72.5% 45.854 -9.1% 48.957 70.9% 142.891 58.0% Nguồn: Công ty Chứng khoán Sài Gòn 14 Mức tăng trưởng mức tăng trưởng năm 2003 so với 2000 - 99 - Phụ lục Phụ lục 4.2: Kết hồi quy độ dốc đường giá Curve Fit MODEL: MOD_1 Independent: Time Dependent Mth AGF BBC BPC BT6 BTC CAN DPC GIL GMD HAP HAS KHA LAF REE SAM SAV SGH TMS TRI TS4 LIN LIN LIN LIN LIN LIN LIN LIN LIN LIN LIN LIN LIN LIN LIN LIN LIN LIN LIN LIN Rsq d.f F Sigf b0 b1 730 925 915 780 770 838 703 506 854 704 143 763 661 513 507 750 772 424 663 598 227 227 227 227 227 227 227 227 227 227 227 227 227 227 227 227 227 227 227 227 613.66 2779.76 2431.26 805.48 757.89 1178.23 536.45 232.95 1330.82 541.01 37.79 729.34 441.89 239.01 233.39 679.69 769.77 167.10 446.10 337.39 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 30.7617 26.4142 24.3693 23.9112 26.1330 31.3626 25.3148 40.6079 42.9208 98.6212 20.0368 25.0240 52.5529 51.4486 47.6564 22.7072 32.1392 66.1302 30.0766 19.4729 -.0228 -.0545 -.0342 -.0379 -.0367 -.0692 -.0550 0251 -.0387 -.3479 -.0045 -.0313 -.1762 -.1456 -.1113 -.0357 -.0853 -.1730 -.0297 -.0125 - 100 - Phụ lục Phụ lục 4.3: Kết hồi quy mức độ biến động giá theo cấu vốn Curve Fit MODEL: MOD_2 Independent: TS_NO Dependent Mth Rsq d.f F Sigf b0 b1 PRICE_SL LIN 027 18 51 486 -.1473 1044 Do doc duong gia 0.0 -.1 -.2 -.3 -.4 -.5 Observed -.6 Linear 0.0 Ty so no tren tong tai san 1.0 Tài liệu tham khảo TÀI LIỆU THAM KHẢO Hảo, Võ Đình (1992), Thị trường vốn: Cơ chế hoạt động hình thành Việt Nam Huy Nam (2003), Huy động vốn qua ngân hàng hay thị trường chứng khoán? Tạp chí đầu tư trực tuyến VNINVSET.COM Kiều, Nguyễn Minh (2002), Quản lý tài chính, Tài liệu giảng dạy Cao học Quản trị doanh nghiệp khoá 13 ĐH Bách Khoa TP HCM Kiều, Nguyễn Minh (2003), Bài 12: Đòn bẩy hoạt động đòn bẩy tài chính, Tài liệu giảng dạy Chương trình Kinh tế Fulbright năm học 2002-2003 Kiều, Nguyễn Minh (2004), Phân Tích Tài Chính, Tài liệu giảng dạy Chương trình Kinh tế Fulbright năm học 2003-2004 Lawrence J Gitman (1997), Principles of Managerial Finance, Courier/ Kendallville Inc – Eighth Edition Myers S.C (July 1984), The Capital Structure Puzzle, Journal of Finance 39 Peter Breuer (2000), Measuring Off-Balance-Sheet Leverage, IMF Working Paper WP/00/2002 Phụ, Phạm (2003), Thị Trường Chứng Khoán, Tài liệu giảng dạy Cao học Quản Trị Doanh Nghiệp khoá 13 ĐH Bách Khoa TP HCM 10 Phú, Nguyễn Sỹ Vónh (2003), Ước lượng giá số cổ phiếu niêm yết phân tích lựa chọn phương pháp định giá tương đối thích hợp, Luận Văn Thạc Só 11 Phúc Lân (2003), Thấy qua kết kinh doanh tháng công ty niêm yết, Tạp chí đầu tư trực tuyến VNINVSET.COM 12 Qaizar Hussain and Eugenity Nivorozhkin (1997) The Capital Structure of Listed Company in Poland, IMF Working Paper WP/97/175 Tài liệu tham khaûo 13 Ross Westerfiled Jaffe (1999), Corporate Finance, McGraw-Hill International Edition (The fifth edition) 14 Shad K (1994), The Nature of Information Conveyed by Pure Capital Structure Change 15 Saûn, Nguyễn Hải (1998), Quản Trị Tài Chính Doanh Nghiệp, Nhà Xuất Bản Trẻ 16 Tạp chí đầu tư chứng khoán Wesite: - http://www.hcmcstc.org.vn - Trung Tâm giao dịch CK TP HCM - www.vninvest.com - Tạp chí đầu tư trực tuyến - www.bsc.com.vn/ - Công ty CKNH Đầu tư & Phát triển VN - www.fsc.com.vn/ - Công ty Chứng Khoán Đệ Nhất - www.vcbs.com.vn – Công ty CK NH Ngoại Thương VN - www.bvsc.com.vn – Công ty CK Bảo Việt - www.hsc.com.vn – Công ty Cổ Phần CK TP Hồ Chí Minh - www.mekongsecurities.com.vn – Công ty CK Mê Kông - www.ssi.com.vn – Công ty Cổ Phần CK Sài Gòn - www.fsc.com.vn - Công ty Cổ Phần CK Đệ Nhất - http://www.vinafund.com/ - Viet nam Fund Management QUÁ TRÌNH HỌC TẬP VÀ CÔNG TÁC Họ tên: ĐẶNG HÙNG VŨ Ngày tháng năm sinh: 10/09/1978 Dân tộc: Kinh Tôn giáo: không Địa thường trú: 421/1 Ấp Nguyễn Cử, Xã Nhị Mỹ Quốc tịch: Việt Nam Huyện Cao Lãnh Tỉnh Đồng Tháp Điện thoại : 067-928 015 Mobile phone: 090-369 3384 Email : danghungvu@hotmail.com Ngoại ngữ : Anh Văn Quá trình học tập: Tốt nghiệp Cử nhân Ngoại ngữ Ngành : Anh Văn Năm 1999 Tốt nghiệp Cử nhân Kinh tế Ngành : Kinh tế đối ngoại Năm 2000 Từ năm 2002 đến năm 2004: học cao học Trường Đại Học Bách Khoa TP Hồ Chí Minh Quá trình công tác: Từ năm 2000 đến nay: Công tác Công ty TNHH Thương Mại S.V.C Nhiệm vụ: phụ trách kinh doanh xuất nhập ... dịch chứng khoán có vấn đề tồn vốn? Đề tài ? ?Nhận dạng vấn đề tồn vốn doanh nghiệp niêm yết Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán TP Hồ Chí Minh” tìm hiểu số vấn đề lẫn khuất cấu vốn, giá sử dụng vốn. .. NHỮNG TỒN TẠI VỀ CẤU TRÚC VỐN - GIÁ SỬ DỤNG VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT 3.1 TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HỒ CHÍ MINH VÀ CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT 3.1.1 Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ. .. TRỊ DOANH NGHIỆP Phái: Nơi sinh: Mã số: Nam Đồng Tháp 12.00.00 I Tên đề tài: NHẬN DẠNG CÁC VẤN ĐỀ TỒN TẠI VỀ VỐN TRONG CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HỒ CHÍ