Tiểu luận môn Quản trị tài chính PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN DỊCH VỤ VÀ XÂY DỰNG ĐỊA ỐC ĐẤT XANH (GIAI ĐOẠN 2012 2016)

Giúp học viên hiểu và đọc được báo cáo tài chính, cấu trúc, phân tích tài chính, nhận xét các chỉ tiêu về khả năng thanh toán ngắn hạn, nhận xét chỉ số thanh toán nhanh, hiệu quả sử dụng tổng tài sản, quay vòng hàng tồn kho, doanh lợi ròng...

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LẠC HỒNG TIỂU LUẬN MƠN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN DỊCH VỤ VÀ XÂY DỰNG ĐỊA ỐC ĐẤT XANH (GIAI ĐOẠN 2012 - 2016) MCK: DXG Giảng viên hướng dẫn : TS Ngô Quang Huân Học viên thực : Hồng Đình Thành MSSV : 916000001 Lớp - Khóa : 16CQ911 – Khóa 08 STT : 87 Đồng Nai, Tháng 07/2017 GVHD: TS Ngô Quang Huân LỜI CẢM ƠN Trên thực tế khơng có thành cơng mà khơng gắn liền với hỗ trợ, giúp đỡ dù hay nhiều, dù trực tiếp hay gián tiếp người khác Trong thời gian từ bắt đầu học tập Trường đến nay, em nhận nhiều quan tâm, giúp đỡ quý Thầy Cô Với lòng biết ơn sâu sắc nhất, em xin gửi đến quý Thầy Cô Khoa Khoa Quản trị Kinh doanh – Trường Đại Học Lạc Hồng với tri thức tâm huyết để truyền đạt vốn kiến thức quý báu cho chúng em trình học tập Và đặc biệt, học kỳ này, Khoa tổ chức cho chúng em tiếp cận với mơn học mà theo em hữu ích sinh viên ngành Quản trị Kinh doanh Đó mơn học “Quản trị tài chính” Em xin chân thành cảm ơn TS Ngô Quang Huân tận tâm hướng dẫn chúng em qua buổi học lớp buổi nói chuyện, thảo luận lĩnh vực liên quan đến Tài Doanh nghiệp, câu chuyện thực tế Thầy giúp chúng em có thêm nhiều kinh nghiệm Nếu khơng có lời hướng dẫn, dạy bảo Thầy em nghĩ tiểu luận em khó hồn thiện Một lần nữa, em xin chân thành cảm ơn Thầy Bài tiểu luận thực khoảng thời gian gần tuần Bước đầu vào thực tế, tìm hiểu vấn đề quản trị nguồn nhân lực, kiến thức em hạn chế nhiều bỡ ngỡ Do vậy, khơng tránh khỏi thiếu sót điều chắn, em mong nhận ý kiến đóng góp quý báu Thầy để kiến thức em lĩnh vực hoàn thiện Sau cùng, em xin kính chúc Thầy dồi sức khỏe, niềm tin để tiếp tục thực sứ mệnh cao đẹp truyền đạt kiến thức cho hệ mai sau Trân trọng Đồng Nai, ngày tháng năm 2017 Học viên thực Hồng Đình Thành Đất xanh Group GVHD: TS Ngô Quang Huân NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN Đất xanh Group GVHD: TS Ngô Quang Huân Đất xanh Group GVHD: TS Ngô Quang Huân CHƯƠNG GIỚI THIỆU VỀ CƠNG TY 1.1.Một số thơng tin CÔNG TY CỔ PHẦN DỊCH VỤ VÀ XÂY DỰNG ĐỊA ỐC ĐẤT XANH  Đại chỉ: 27 Đinh Bộ Lĩnh, P 24, Q Bình Thạnh, TP.HCM  Điện thoại: 08 6252 5252 - 08 6285 3896  info@datxanh.com.vn  www.datxanh.vn 1.2 Lịch sử hình thành phát triển: Tháng 11/2003 thương hiệu Ðất Xanh thức có mặt thị truờng bất động sản Việt Nam Trải qua 14 năm hình thành phát triển, Ðất Xanh vững vàng với mục tiêu mang lại cho khách hàng sản phẩm bất động sản tốt dịch vụ chuyên nghiệp Với tiềm lực mạnh tài chính, vững vàng kinh nghiệm, đội ngũ cán nhân viên đào tạo chuyên nghiệp, nhiệt tình, động, sáng tạo làm việc hiệu quả, Ðất Xanh nỗ lực khơng ngừng hồn cảnh để khẳng định nâng cao vị thị trường bất động sản Việt Nam, giữ vững niềm tin tâm trí khách hàng đối tác Tự tin với sức mạnh ba mũi nhọn Ðầu tư - Xây dựng - Dịch vụ, Ðất Xanh khẳng định vị Nhà cung cấp giải pháp bất động sản toàn diện nhằm tạo lập sống ưu việt cho khách hàng Với chiến lược đa ngành nghề, đa sở hữu đa quốc gia, Đất Xanh chủ trương liên doanh, liên kết, hợp tác với tổ chức Tài chính, Ngân hàng, Cơng nghệ, Nhân lực nhằm tối ưu hóa lợi cạnh tranh thị trường Đất Xanh doanh nghiệp có nét văn hóa riêng, tạo môi trường lý tưởng cho người phát triển nghiệp lĩnh vực bất Trang5 GVHD: TS Ngô Quang Huân động sản, đồng thời đề cao mục tiêu phát triển doanh nghiệp gắn với phát triển xã hội, ln có hành động thiết thực chung tay cộng đồng bền vững nhân Với lực sẵn có tâm khơng ngừng, chúng tơi tin Đất Xanh có đủ sở để đạt mục tiêu chiến lược đề Đất Xanh trở thành tập đoàn kinh tế hàng đầu Việt Nam vươn giới tương lai gần 1.3 Ngành nghề kinh doanh chính: • Đầu tư xây dựng, khai thác kinh doanh sở hạ tầng kỹ thuật đô thị khu công nghiệp, chung cư, cao ốc văn phịng theo quy hoạch • Đầu tư tài dịch vụ tài 1.4 Vị cơng ty: Cơng ty có đội ngũ lãnh đạo nhân nhiệt huyết, có trình độ cao, nhiều kinh nghiệm có quan hệ phong phú với nhiều đối tác nước quốc tế nhiều lĩnh vực, sở hữu thương hiệu lâu năm, có tài sản đa dạng nhiều tiềm sinh lời Trang6 GVHD: TS Ngô Quang Huân Bằng cách xác lập ngành kinh doanh với chế phối hợp, hỗ trợ lẫn để phát huy sức mạnh tổng hợp, gia tăng hiệu cho ngành cho tồn Cơng ty, chiến lược phát triển, định hướng thành tập đoàn kinh tế đa ngành 1.5 Tầm nhìn: Tầm nhìn đến 2025: "Trở thành 10 Tập đoàn kinh tế tư nhân lớn Việt Nam" Tầm nhìn đến 2030: "Trở thành 10 công ty phát triển Bất động sản tốt Đông Nam Á" 1.6 Sứ mệnh Nỗ lực phát triển lợi ích khách hàng, nhân viên, cổ đơng, đối tác cộng đồng: • Cung cấp cho khách hàng sản phẩm chất lượng cao, dịch vụ chuyên nghiệp với giá cạnh tranh • Tạo cho nhân viên môi trường làm việc hấp dẫn với chương trình đào tạo thường xuyên lương thưởng xứng đáng với lực • Các cổ đơng tự hào uy tín, hiệu hoạt động thành công bền vững công ty • Đáng tin cậy công với đối tác việc khai thác hội kinh doanh Việt Nam • Là doanh nghiệp thân thiện với môi trường, trọng phát triển cộng đồng quảng bá hình ảnh đất nước, người Việt Nam văn minh, thân thiện 1.7 Triết lý kinh doanh • Cống hiến cho xã hội sản phẩm, dịch vụ phù hợp nhu cầu khả khách hàng mục tiêu • Phát huy lực đội ngũ quản lý nhân viên, tạo nên sống có chất lượng ngày cao cho người • Phát huy nguồn lực để mang lại hiệu tối ưu cho công ty Trang7 GVHD: TS Ngô Quang Hn CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN DỊCH VỤ VÀ XÂY DỰNG ĐỊA ỐC ĐẤT XANH 2.1.Phân tích tỉ lệ: 2.1.1 Khả tốn ngắn hạn (CR) Chỉ tiêu khả toán ngắn hạn 2012 2013 2014 2015 2016 (1) Tài sản ngắn hạn 59.460.858.448 93.231.429.001 168.286.051.213 316.076.161.137 381.708.847.970 (2) Nợ ngắn hạn 7.586.508.657 6.107.790.644 11.074.229.317 11.930.572.786 10.952.862.604 CR = (1) / (2) 7,8 15,3 15,2 26,5 34,9 Nhận xét tiêu khả toán ngắn hạn: Từ bảng cho ta thấy tiêu toán nợ ngắn hạn công ty từ năm 2012 đến năm 2013 có biến động lớn, năm 2013 tăng gấp đôi so với năm 2012 năm 2016 tăng gấp đơi so với năm 2013 Điều chứng tỏ khả tốn nợ ngắn hạn Cơng ty nhanh tốt 2.1.2 Khả toán nhanh (QR) Chỉ số vềhệ số toán nhanh (QR) (1) Tài sản ngắn hạn (2) Nợ ngắn hạn 2012 580.624.955.541 2013 2014 2015 2016 934.032.482.74 1.678.870.815.45 2.986.756.550.45 4.627.026.584.13 1.516.713.125.48 1.527.604.858.83 531.226.420.20 Hàng tồn (3) kho QR ={(1)-(3)}/(2) 232.958.637.378 129.207.425.0 74 432.787.2 965.363.150.123 499.214.313 63.296 1,9 1.122.028.633 850 0,9 093 1,2 Nhận xét số hệ số toán nhanh (QR) Trang8 916.751.839 821 1,2 2,4 GVHD: TS Ngô Quang Huân Tỷ lệ tốn nhanh cơng ty qua năm gần tăng theo chiều hướng tăng, năm 2016 tăng cao năm trước tăng cao, chí tăng gấp đơi Điều chứng tỏ khả tốn nhanh cơng ty tốt 2.1.3 Các tỷ lệ tài trợ (D/A) 2012 Tỷ số tổng nợ/tổng tài sản (D/A) (1) Nợ ngắn hạn (2) Nợ dài hạn (3) Tổng tài sản Nợ ngắn hạn / tổng tài sản Nợ dài hạn / tổng tài sản D/A ={(1)+(2) /(3) 2013 2014 2016 1.516.713.125.481 1.527.604.858.832 232.958.637.378 531.226.420.209 3.899.394.46 73.373.859.60 122.862.192.35 285.274.872.56 816.452.176.467 1.268.215.067.494 2.160.452.832.289 3.573.347.160.681 0,285330414 0,418877234 0,446833708 0,424451658 0,274611218 0,057856007 0,476733241 0,056868722 0,50370243 0,079834077 0,504285735 0,089493067 0,364104285 965.363.150.123 2015 497.831.242.330 5.562.791.174.256 Nhận xét tỷ lệ tài trợ: Tỷ số tổng nợ tổng tài sản (D/A) 04 năm (từ năm 20122015) biến đổi theo quy luật tăng dần Tỷ số chứng tỏ tình hình tài cơng ty ổn định, khơng có mức rủi ro có nhiều hội đầu tư Bằng chứng cơng ty hồn tồn khơng có khoản nợ dài hạn suốt 05 năm gần Trang9 GVHD: TS Ngô Quang Huân 2.1.4 Hiệu sử dụng tổng tài sản Hiệu sử dụng tổng tài sản (TAT) 2012 2013 (1 ) Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ (2 ) Doanh thu hoạt động tài 3.259.472.615 (3 ) Thu nhập khác 4.710.084.056 (4 ) Tổng tài sản TAT= (1+2+3)/4 2014 2015 2016 1.396.963.102.46 407.788.347.001 816.452.176.467 342.700.205.488 522.678.876.644 54.953.320.305 83.903.183.685 36.843.777.959 104.659.745.612 3.548.352.653 2.995.435.081 65.594.444.012 45.458.536.128 2.160.452.832.28 3.573.347.160.68 1.268.215.067.494 0,7 0,6 2.513.373.536.580 5.562.791.174.256 0,6 0,6 0,5 Vòng quay tài sản cho biết đồng tài sản đầu tư vào sản xuất kinh doanh đem lại đồng doanh thu Theo kết bảng cho thấy, năm 2012 đồng tài sản tạo 0.7 đồng doanh thu, liên tiếp 03 năm (2013-2016) đồng tài sản tạo 0.6 đồng doanh thu, riêng năm 2016, đồng tài sản tạo 0.5 đồng doanh thu Điều cho thấy năm trở lại hiệu sử dụng tài sản cơng ty có chựng lại có xu hướng giảm, chưa có biện pháp cải thiện, vịng quay tài sản khơng cao 2.1.5 Vòng quay hàng tồn kho (IT) Vòng quay hàng tồn kho (1 ) (2 ) Giá vốn hàng bán Hàng tồn kho IT= (1)/(2) 2012 2013 2014 210.618.195.803 129.207.425.0 136.660.212.775 432.787.26 204.365.448.865 499.214.31 74 3.296 3.850 + + 2015 2016 (735.259.955.275 (1.454.879.592.035 ) ) 1.122.028.633 916.751.839.82 093 + - Vịng quay hàng tồn kho cơng ty năm 2015, 2016 số âm, Trong 05 năm gần đây, lượng hàng tồn kho công ty mức cao bị ứ đọng nhiều Trang10 - GVHD: TS Ngô Quang Huân năm 2015 95,80% Riêng tài sản cố định vơ hình chiếm 1,69% vào năm 2014 cao 3,38% vào năm 2015 + Tài sản dài hạn phát sinh vào năm 2016 chiếm 0,18% chi phí xây dựng dỡ dang + Tài sản dài hạn khác phát sinh khơng đáng kể (chưa tới 1% chí vào năm 2015 khơng phát sinh) 2.3.2 Phân tích cấu ngồn vốn NGUỒN VỐN C - NỢ PHẢI TRẢ (300 = 310 + 330) I Nợ ngắn hạn Phải trả người bán ngắn hạn Người mua trả tiền trước ngắn hạn Thuế khoản phải nộp Nhà nước Phải trả người lao động Phải trả ngắn hạn khác 12 Quỹ khen thưởng, phúc lợi, ban điều hành D - VỐN CHỦ SỞ HỮU (400 = 410 + 430) I Vốn chủ sở hữu Vốn góp chủ sở hữu Thặng dư vốn cổ phần Quỹ đầu tư phát triển 10 Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu 11 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối TỘNG CỘNG NGUỒN VỐN (440 = 300 + 400) 2012 2013 Cơ cấu % 29.01% 98.35% 0.19% 15.01% 38,97% 24,35% 10,32% Cơ cấu % 47.67 87.86% 3.52% 26.21% 30,81% 39,45% 4,54% 68.07% 100,00% 75.58% 49.92% 100,00% 83.39% 2014 2015 2016 Cơ cấu % 50.37% 88.71% 5.06% 28.11% 22,30% 27,11% 2,33% 28,07% 46.41% 100,00% 74.79% Cơ cấu % 50.43% 84.17% 7.46% 46.15% 29,33% 31,94% 2,92% 26,05% 49.57% 100,00% 66.2% 2,23% 1,81% 0,60% 21.57% Cơ cấu % 36.41% 75.42% 7.49% 21.52% 15,61% 43,89% 3,37% 8,73% 63.59% 100,00% 71.54% 1,63% 1,32% 0,44% 19.13% 100,00% 100,00% 3,61% 17.28% 13.27% 22.85% 100,00% 100,00% 100,00% - Nợ phải trả: thấp vào năm 2014 29.01% cao vào năm 2015 50.43% Trong phát sinh nợ ngắn hạn khơng có nợ dài hạn Mà nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng nhỏ, tập trung chủ yếu vào khoản phải người bán ngắn hạn, phải trả người lao động khoản phải trả ngắn hạn khác - Vốn chủ sở hữu: thấp vào năm 2014 46.41% cao vào năm 2012 68.07% Vốn đầu tư chủ sở hữu chiếm trung bình năm 55,20%, chứng tỏ mức tự chủ tài cơng ty cao 2.3.3 Phân tích cấu kết hoạt động kinh doanh Chỉ tiêu A- Tổng doanh thu (10+21+31) 2012 2013 2014 2015 2016 Cơ cấu Cơ cấu Cơ cấu Cơ cấu Cơ cấu 100% Trang18 100% 100% 100% 100% GVHD: TS Ngô Quang Huân B- Tổng chi phí (11+22+25+26+32+51+52) 59,60% C- Lợi nhuận trước thuế lãi vay Doanh thu bán hàng, cung cấp dịch vụ 11.69% 21.84% 33.28% 24.9% 20.95% 99,10% 83,29% 127,03% 339,50% 610,82% 2,10% 0,06% 0,12% 0,27% 1,87% 98.06 83.26% 123.02% 338.91% 609.16% 49,01% 56,53% 67,31% 70,01% 78,39% 50,01% 0,83% 0,28% 56,79% 2,54% 0,20% 87,03% 3,19% 0,13% 140,34% 4,88% 0,06% 166,96% 8,85% 0,05% 5,44% 3,12% 12,33% 5,81% 10,72% 4,72% 15,91% 4,23% 18,90% 5,36% 41,99% 0,15% 0,14% 0,01% 42,00% 40,99% 0,01% 0,00% 0,01% 41,00% 74,64% 1,12% 0,95% 0,17% 74,80% 125,04% 0,05% 0,02% 0,02% 125,06% 151,51% 0,43% 0,01% 0,42% 151,93% 1,60% 2,59% 3,59% 4,36% 5,08% 14,36% 21,81% 51,78% 108,30 % 161,47% Các khoản giảm trừ doanh thu 3.Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ (10=01-02) Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ (20=1011) Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài - Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh {30=20+(21-22)(25+26)} 11 Thu nhập khác 12 Chi phí khác 13 Lợi nhuận khác (40=31-32) 14 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế (50=30+40) 15 Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hành 16 Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hỗn lại 17 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp (60=50-5152) 66,86% 55,12% 43,94% 42,33% Trong cấu báo cáo cáo kết hoạt động kinh doanh ta thấy doanh thu qua năm tăng tăng mạnh Mặc dù doanh thu cơng ty tăng cao chi phí tăng không tăng mạnh theo doanh thu Cụ thể tỷ lệ doanh thu so với chi phí năm 2014 181%, tỷ lệ doanh thu so với chi phí năm 2016, tỷ lệ doanh thu so với chi phí 236% Và lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp công ty năm 2016 so với năm 2014 206% 2.4 Mô hình phân tích hiệu tài 2.4.1 Mơ hình số Z Mơ hình số Z Altman – DN cổ phần hóa - mô tả sau: Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.64X4 + 0.999X5 Trang19 GVHD: TS Ngô Quang Huân Theo Altman, Z > 2.99: DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản; 1.8 < Z < 2.99: DN nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản; Z < 1.8: DN nằm vùng nguy hiểm, nguy phá sản cao Chỉ tiêu X1 Tỷ số TSLĐ/tổng tài sản X X X Tỷ số lợi nhuận giữ lại /tổng tài sản Tỷ số EBIT/tổng tài sản X Z Tỷ số doanh thu / tổng tài sản Chỉ số Z Tỷ số giá trị thị trường vốn chủ sở hữu / giá trị sổ sách tổng nợ 2012 2013 2014 2015 2016 0,71 0,74 0,78 0,84 0,83 0,07 0,10 0,15 0,14 0,11 0,10 0,12 0 0,50 0,32 0,27 0,42 0,48 2,17 1,80 1,83 2,29 2,25 - Lợi nhuận giữ lại = lợi nhuận chưa phân phối năm nay- lợi nhuận chưa phân phối năm trước lợi nhuận sau thuế - chia cổ tức - Giá thị trường vốn chủ sở hữu = giá thị trường cổ phiếu x (số lượng cổ phiếu phát hành) Chỉ số Z công ty nằm trong năm qua mức cao, Công ty nằm kinh doanh hiệu 2.4.2 Mơ hình phân tích hiệu tài Ta có cơng thức tính số P/E: Mà đó: Mặt khác: Từ cơng thức ta có bảng số liệu sau: Trang20 GVHD: TS Ngô Quang Huân Chỉ tiêu Csx Cql 2012 2013 2014 2015 2016 210.618.195.803 136.660.212.775 204.365.448.865 -735.259.955.275 -1.454.879.592.035 78.671.239.713 81.246.045.411 82.327.576.803 -125.097.567.013 -172.799.115.614 54.302.469.731 (144.354.646.805) (235.752.853.790) 79.290.701 (8.494.992.425) (32.702.590.722) Cbh 44.045.724.707 Ctc 6.622.780.181 342.828.981 Ck 3.376.283.338 1.981.697.082 1.280.391.822 (9.937.008.425) (11.305.515.375) Ttn 20.018.951.627 30.756.143.864 55.480.718.716 (97.933.278.406) (152.146.055.441) NS 411.472.540.585 401.092.813.446 593.079.276.228 1.496.942.999.639 2.656.635.139.200 A 1/(1-D/A) LNST/NS NS/A ROA ROE P/E B P P/B 816.452.176.467 1.268.215.067.494 2.160.452.832.289 3.573.347.160.681 5.562.791.174.256 0,29 0,12 0,50 0,06 0,02 2,84 36.710 1.785 5% 62.493.809.463 0,48 0,218 0,32 0,07 0,033 2,67 31.657 2.789 9% 0,50 0,329 0,27 0,09 0,05 1,52 41.782 2.892 7% 0,50 1,75 0,42 0,73 0,37 1,46 51.686 27.904 54% 0,36 1,78 0,48 0,85 0,309 0,62 103.216 19.722 19% (giải thích tiêu trên) Chỉ tiêu Csx Cql Cbh Ctc Ck Ttn NS A Nội dung Chi phí sản xuất Chi phí quản lý Chi phí bán hàng Chi phí tài Chi phí khác Thuế TNDN Tổng doanh thu Tổng tài sản Cách tính (1) (2) (3) (4) (5) (5) (6) (7) 1/(1-D/A) Phản ánh mức độ huy động vốn từ bên DN Nếu hệ số tăng chứng tỏ DN tăng vốn huy động từ bên (8) =1/(1-(Tổng nợ/Tổng tài sản)) LNST/N S NS/A ROA ROE P/E B P P/B Lợi nhuận tiêu thụ phản ánh tỷ trọng lợi nhuận sau thuế doanh thu DN Khi hệ số tăng, điều thể DN quản lý doanh thu chi phí có hiệu Hiệu suất sử dụng tài sản DN LNST/NS * NS/A ROA * 1/(1-D/A) Giá thị trường/Thu nhập CP Giá trị sổ sách CP Giá trị thị trường CP Trang21 (9)=[(6)-(1)-(2)-(3)-(4)-(5)]/(6) (10)= (6)/(7) (11)=(8)*(9) (12)=(11)*(8) (13) (14) (15)=(12)*(13)*(14) (16)=(15)/(23) GVHD: TS Ngô Quang Huân Chỉ tiêu (8): Phản ánh mức độ huy động vốn từ bên ngồi cơng ty Hệ số năm qua biến động không nhiều, giao động từ khoảng 0,2 đến 0,5 Chứng tỏ công ty không biến động nhiều vốn huy động bên Chỉ tiêu (9): Lợi nhuận tiêu thụ phản ánh tỷ trọng lợi nhuận sau thuế doanh thu công ty Hệ số năm 2013 0.218 tăng lên 1.78 vào năm 2016, điều chứng tỏ Công ty quản lý doanh thu chi phí hiệu Chỉ tiêu (16): Giá thị trường cổ phiếu SGK so với giá trị sổ sách cổ phiếu Tuy có biến động số cao Chứng tỏ giá thị trường cao giá trị sổ sách nhiều 2.4.3 Đánh giá hịa vốn Cơng thức tính doanh thu hồ vốn sau: FC (Tổng chi phí cố định) Doanh thu hịa vốn = Tổng biến phí 1Tổng doanh thu bán hàng Ta có bảng phân tích điểm hồ vốn sau: 2.4.3.1 Hòa vốn lời lỗ Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 S (Doanh thu): 403.502.983.914 342.591.140.488 506.180.657.462 1.394.504.777.668 2.506.516.857.460 F (Định phí): 133.949.507.931 153.777.582.436 146.635.141.492 -248.413.916.498 -369.694.649.371 V (Biến phí): 210.618.195.803 136.660.212.775 204.365.448.865 (735.259.955.275) KH (Khấu hao) 11.232.543.511 10.037.727.562 10.005.094.958 21.038.297.320 Ftm (Định phí trừ KHTS) 122.716.964.420 143.739.854.874 136.630.046.534 (269.452.213.818) Qll (Hòa vốn lời lỗ) 280.214.042.140 255.827.708.510 245.924.891.169 -162.653.831.213 (1.454.879.592.035) 38.857.320.033 (408.551.969.404) -233.918.993.611 S: doanh thu hàng bán & dịch vụ Tổng định phí = chi phí quản lý doanh nghiệp + chi phí bán hàng + khấu hao Biến phí = giá vốn hàng bán Nhìn chung, so sánh doanh thu cơng ty với doanh thu hồ vốn, thấy doanh thu doanh nghiệp đạt cao hẳn so với doanh thu hồ vốn Trang22 GVHD: TS Ngơ Quang Hn 2.4.3.2 Hòa vốn tiền mặt Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 DOL= (EBIT+ định phí)/ EBIT 1,37 1,67 1,35 1,26 1,27 DLF= EBIT/(EBIT-lãi vay) 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 DTL= DOL * DLF 1,37 1,67 1,35 1,26 1,27 Nhìn chung, so sánh doanh thu công ty với doanh thu hồ vốn tiền mặt, thấy doanh thu doanh nghiệp đạt cao hẳn so với doanh thu hoà vốn tiền mặt, trừ phần khấu hao mà doanh nghiệp nhận lại 2.4.3.3 Hòa vốn trả nợ Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 1.394.504.777.66 2016 S (Doanh thu): 403.502.983.914 342.591.140.488 506.180.657.462 2.506.516.857.460 F (Định phí): 133.949.507.931 153.777.582.436 146.635.141.492 -248.413.916.498 -369.694.649.371 V (Biến phí): 210.618.195.803 136.660.212.775 204.365.448.865 (735.259.955.275) (1.454.879.592.035) 11.232.543.511 10.037.727.562 10.005.094.958 21.038.297.320 38.857.320.033 122.716.964.420 143.739.854.874 136.630.046.534 (269.452.213.818) (408.551.969.404) 256.716.259.511 239.128.728.073 122.716.964.420 143.739.854.874 KH (Khấu hao) Ftm = F - khấu hao Qtm F™ Vốn vay phải trả hàng năm Lãi vay Ftn Qtn (Hòa vốn trả nợ) - 229.145.135.214 136.630.046.534 - -176.429.064.540 (269.452.213.818) - 6.616.455.675 342.828.981 129.333.420.095 144.082.683.855 270.557.473.398 239.699.065.772 -258.505.406.241 (408.551.969.404) - - 79.290.701 (4.909.963.431) (31.960.525.659) 137.709.337.235 164.251.731.538 243.549.932.918 230.955.236.432 107.547.007.811 154.102.731.265 Định phí trừ khấu hao (Ftm) = Tổng định phí - Khấu hao Định phí trả nợ (Ftn) = Định phí trừ khấu hao + vốn vay phải trả hàng năm + lãi vay Vốn vay phải trả hàng năm = nợ vay ngắn hạn+ nợ vay dài hạn Dựa vào bảng trên, doanh thu hồ vốn cơng ty thấp doanh thu thực tế cơng ty đạt Vì vậy,cơng ty khơng có rủi ro tốn 2.4.3.4 Địn bẩy tài Chỉ tiêu DOL 2012 2013 2014 2015 2016 2,56 2,27 1,55 0,54 0,53 Trang23 GVHD: TS Ngô Quang Huân DLF DTL 1,08 2,78 1,00 2,28 1,00 1,55 0,99 0,53 0,96 0,51 Chỉ số đòn bẩy DOL suốt năm qua biến động không đáng kể, điều chứng tỏ chi phí cố định biến phí chênh lệch khơng đáng kể Địn bẩy DLF mối quan tổng số nợ với tổng số vốn có Số phản ánh đồng vốn mà công ty sử dụng có đồng từ khoản nợ Địn bẩy DLF cơng ty suốt thời gian năm không dao động nhiều, chứng tỏ công ty chủ động nguồn vốn mà khơng lệ thuộc vào khoản vay nợ 2.5 Định giá chứng khoán 2.5.1 Định giá chứng khoán phương pháp P/E Tính số P/E bình qn ngành (Lấy Chỉ số P/E trung bình cơng ty ngành) Mã chứng khốn Tên cơng ty P/E Cơng ty Cổ phần ViCem Vật liệu xây dựng Đà Nẵng (HOSE) DXV DXP CII 9.5 Công ty cổ phần Cảng đoạn xá (HOSE) 12,6 Công ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật T.P HCM (HOSE) 12,7 Vậy P/E = 11.6 Sử dụng phương pháp dự đốn bình qn để dự báo doanh thu năm 2017 Doanh thu dự kiến 2017: 238.458.885.120 Bình quân lợi nhuận sau thuế: 38,51% => Lợi nhuận dự kiến 2017: 1.182.000.000 Khi EPS dự kiến năm 2017 là: EPS = lợi nhuận sau thuế / số cổ phiếu lưu hành EPS = 1.182.000.000/468.675 = 2.522 Khi giá định theo phương pháp P/E cổ phiếu là: Trang24 GVHD: TS Ngô Quang Huân P1 = P/E * EPS= 21.186 đồng/1 cổ phiếu 2.5.2 Định giá phương pháp chiết khấu cổ tức Krf: Lãi suất sinh lợi phi rủi ro: Phủ phát hành 2016 bình quân) 6.49% (Lãi suất cổ phiếu Chính Km: Suất sinh lời kỳ vọng TTCK: 12% β: Hệ số Beta rủi ro HPG: 0.57 Km-Krf: Phần bù rủi ro thị trường kỳ vọng: 6% Ki (Lãi suất chiết khấu) = Krf +(Km-Krf) x β:9,7% Tốc độ tăng trưởng cổ tức = Lợi nhuận giữ lại x ROE Dự báo cổ tức công ty tăng trưởng theo giai đoạn: Gđ1 với tỷ lệ tăng trưởng 5% năm cho năm đầu kể từ 1/1/2017 Gđ2 với tỷ lệ tăng trưởng 6% năm cho năm Gđ3 với tỷ lệ tăng trưởng 7% năm cho năm lại Năm Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 T Mức tăng Cổ tức (Dt) trưởng (g) 5.0% 5.0% 5.0% 6.0% (1+ks)^-t Dt *(1+ks)^t 6,524 6,850 7,192 7,624 Năm 2021 6.0% 8,081 Những năm 7.0% Hiện giá dòng cổ tức Giá bán vào cuối năm thứ 5: P5= D5(1+g6)/(k-g6) Hiện giá giá bán: P5 * (1+ks)^ -5 Giá DXG 2017 0.91 5,946 0.83 5,691 0.76 5,446 0.69 5,262 0.63 5,083 27,428 19.230 18.900 19.500 2.5.3 Định giá cổ phiếu giá trị tài sản ròng STT Nội Dung Năm 2016 Tổng TS 714,796,186,726 Nợ phải trả 10,952,862,604 Giá trị rịng 703,843,324,122 Trang25 GVHD: TS Ngơ Quang Hn Số cổ phiếu lưu hành 11,238,230 Giá cổ phiếu năm 2016 Giá cổ phiếu dự kiến năm 2017 62,62 65,760.8 Nhận xét: Qua phương pháp định giá CK ta cho kết khác giá cổ phiếu DXG: Phương pháp số P/E: 2017 = 21.186 đồng/cổ phiếu Phương pháp chiết khấu cổ tức: 2017 = 19.500 đồng/cổ phiếu Phương pháp giá trị tài sản ròng: 2017 = 65.761 đồng/cổ phiếu Tuy nhiên, kết có dự báo tương đồng nhau, tùy - theo quan điểm nhà đầu tư mà nhà đầu tư có lựa chọn sở nào, phương pháp cho hợp lý Mặt khác, phương pháp có mặt hạn chế bỏ qua yếu tố điều chỉnh toàn thị trường nên việc phản ánh giá DXG lại phụ thuộc nhiều vào tăng trưởng tâm lý lạc quan thị trường chứng khoán 2.6 Thiết lập danh mục đầu tư Căn vào số thị trường tình hình kinh doanh tương lai công ty để định đầu tư vào mã chứng khoán DXG hay vào mã chứng khốn khác Vậy ta thử tính xem thay đầu tư 100% vào mã chứng khốn DXG có nên phân bổ thêm mã chứng khoán khác xem lợi nhuận có hiệu quản hay khơng Ta chọn 02 mã chứng khoán khác ngành với DXG mã chứng khoán VSC mã PDN Trường hợp 1: chọn mã chứng khoán VSC so sánh với mã chứng khoán SKG Bước 1: Ta chọn mã chứng khoán VSC so sánh với mã chứng khoán SKG Lấy giá cổ phiếu nhiều ngày khác năm sau ta tính tỷ suất lợi nhuận trung bình (K) mã chứng khốn cần so sánh Trang26 GVHD: TS Ngô Quang Huân TT Giá, ngày DXG ROS Tỷ suất lợi nhuận DXG ROS 10 11 12 31/07/2017 28/07/2017 27/07/2017 26/07/2017 25/07/2017 24/07/2017 21/07/2017 20/07/2017 19/07/2017 18/07/2017 17/07/2017 14/07/2017 19.30 18.95 18.90 18.75 19.10 18.25 18.35 17.75 16.60 16.35 16.65 16.75 93.50 93.00 92.50 92.00 91.50 91.00 90.50 90.00 89.50 89.00 88.50 88.00 9.5% 9,7% 9,7% 11,6% 12,0% 12,2% 11,8% 11,6% 16,4% -19,6% 13,8% 4,4% 7.8% 7,4% 7,5% 8,4% 7,2% 9,3% 10,8% 8,8% 5,6% 14,3% 11,2% 15,2% 13 13/07/2017 16.40 87.50 14 15 16 17 18 19 12/07/2017 11/07/2017 10/07/2017 07/07/2017 06/07/2017 05/07/2017 16.35 16.50 16.90 16.65 15.85 16.20 87.00 86.20 85.50 85.00 84.50 84.00 8,9% 8,9% 9,7% 11,0% 10,6% 7,8% 7,5% 9,9% 9,7% 8,8% 10,6% 10,1% 10,0% 8,3% 8,88% 9,60% Tỷ suất lợi nhuận trung bình (K) Bước 2: Tính độ lệch chuẩn cho loại cổ phiếu = 7,15% sử dụng hàm STDEVP = 2,22% Tính hệ số tương quan A1,2 cho cổ phiếu = (0,632) => sử dụng hàm CORREL Bước 3: Xác định số tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu, độ lệch chuẩn cổ phiếu hệ số tương quan A1,2 Hệ số hòa vốn DXG ( = 8,88%) Hệ số hòa vốn ROS ( = 9,60%) Bước 4: Xác định tỷ trọng để đầu tư cho cổ phiếu danh mục đầu tư Gọi tỷ trọng vốn đầu tư cho cổ phiếu DXG Gọi tỷ trọng vốn đầu tư cho cổ phiếu ROS = (-)/ (+-2) = 1Trang27 GVHD: TS Ngơ Quang Hn Bước 5: Tính lợi nhuận kỳ vọng độ lệch chuẩn cho danh mục đầu tư = 0,804 = – 0,804 = 0,196 Sau xác định tỷ trọng đầu tư cho cổ phiếu ta thay số để tính Lợi nhuận kỳ vọng danh mục đầu tư Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư Lợi nhuận kỳ vọng danh mục đầu tư Kp= W1*k1+W2*k2= 9,5% Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư = 0,00020 => = 1,41% Bước 6: So sánh kết luận danh mục đầu tư = = = Trường hợp 2: Chọn mã chứng khoán PDN so sánh với mã chứng khoán DXG, tương tự cách tính ta kết quả: = 6,80% = 3,35% = 0,394 = 1,62% = 8,19% = 0,9 = 0,1 Kp= 7,8% = 3,33% = 4,2 = 0,4 = 0,43 Kết luận: Sau so sánh mã chứng khoán DXG với mã chứng khoán khác ngành mã chứng khoán VSC mã chứng khoán PDN ta thấy rằng: Trường hợp 1: Khi định đầu tư, nhà đầu tư nên chọn mã VSC để đầu tư qua phân tích cho thấy hệ số biến thiên mã VSC Trang28 GVHD: TS Ngô Quang Huân nhỏ 0,6 lần hệ số biến thiên mã DXG ( = ; = ) Điều chứng tỏ chứng khốn VSC rủi ro mã chứng khoán DXG Trường hợp 2: Khi định đầu tư, nhà đầu tư nên chọn mã PDN để đầu tư qua phân tích cho thấy hệ số biến thiên mã PDN nhỏ 3,8 lần hệ số biến thiên mã DXG ( = ; = ) Điều chứng tỏ chứng khốn PDN rủi ro mã chứng khốn DXG Trang29 GVHD: TS Ngơ Quang Hn TÀI LIỆU THAM KHẢO TS Nguyễn Thu Thủy, (2011), Giáo trình Quản trị tài doanh nghiệp, Trường Đại học Ngoại Thương, Nxb Lao Động Nguyễn Thanh Liêm, (2014), Giáo trình Quản trị tài doanh nghiệp, Nxb Tài Chính PGS TS Nguyễn Năng Phúc, (2011), Phân tích Báo cáo tài chính, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Nxb Tài Chính TS Nguyễn Ngọc Quang, (2016), Phân tích Báo cáo tài chính, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Nxb Đại học Kinh tế quốc dân., Nxb Tài Nhiều tác giả, (2014), Giáo trình tài doanh nghiệp, Nxb Kinh tế TP.HCM Bài giảng Quản trị tài chính, TS.Ngơ Quang Hn Báo cáo tài hợp kiểm tốn thuyết minh C ông ty cổ phần dịch vụ xây dựng địa ốc Đất Xanh năm 2012, 2013, 2014, 2015, 2016 Báo cáo thường niên Công ty cổ phần dịch vụ xây dựng địa ốc Đất Xanh 2012, 2013, 2014, 2015, 2016 Nghị Đại hội đồng cổ đông Công ty cổ phần dịch vụ xây dựng địa ốc Đất Xanh năm 2012, 2013, 2014, 2015, 2016 10 Các Website: -http://www.cophieu68.com -http://cafef.vn/ Trang30 ... dựng địa ốc Đất Xanh năm 2012, 2013, 2014, 2015, 2016 Báo cáo thường niên Công ty cổ phần dịch vụ xây dựng địa ốc Đất Xanh 2012, 2013, 2014, 2015, 2016 Nghị Đại hội đồng cổ đông Công ty cổ phần dịch. .. Đất xanh Group GVHD: TS Ngô Quang Huân Đất xanh Group GVHD: TS Ngô Quang Huân CHƯƠNG GIỚI THIỆU VỀ CƠNG TY 1.1.Một số thơng tin CÔNG TY CỔ PHẦN DỊCH VỤ VÀ XÂY DỰNG ĐỊA ỐC ĐẤT XANH  Đại... tích Báo cáo tài chính, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Nxb Tài Chính TS Nguyễn Ngọc Quang, (2016), Phân tích Báo cáo tài chính, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Nxb Đại học Kinh tế quốc dân.,