Bài giảng Thị trường chứng khoán - Bài 4: Công ty chứng khoán

Bài giảng Thị trường chứng khoán - Bài 4: Công ty chứng khoán cung cấp các kiến thức về các mô hình tổ chức kinh doanh chứng khoán; những vấn đề chung về công ty chứng khoán; các nghiệp vụ của công ty chứng khoán.

Bài 4: Cơng ty chứng khốn BÀI CƠNG TY CHỨNG KHOÁN Hướng dẫn học Để học tốt này, sinh viên cần tham khảo phương pháp học sau:  Học lịch trình mơn học theo tuần, làm luyện tập đầy đủ tham gia thảo luận diễn đàn  Đọc tài liệu: Giáo trình Thị trường chứng khốn, Trường ĐH Kinh tế quốc dân – Khoa Ngân hàng tài chính, Nxb Tài (2013)  Sinh viên làm việc theo nhóm trao đổi với giảng viên trực tiếp lớp học qua email  Tham khảo thông tin từ trang Web mơn học Nội dung  Các mơ hình tổ chức kinh doanh chứng khoán  Những vấn đề chung cơng ty chứng khốn  Các nghiệp vụ cơng ty chứng khốn Mục tiêu 56  Hiểu khái niệm, đặc điểm vai trị cơng ty chứng khoán (CTCK) thị trường chứng khoán  Hiểu mơ hình tổ chức CTCK  Nắm kiến thức hoạt động CTCK hoạt động môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành hoạt động hỗ trợ khác TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 Bài 4: Cơng ty chứng khốn Tình dẫn nhập Cơng ty cổ phần chứng khốn Bảo Minh thành lập hoạt động kinh doanh chứng khoán theo Giấy phép số 90/UBCK- GP ngày 21/04/2008 hoạt động Lưu ký Chứng khoán số 19/UBCK-GCN ngày 21/4/2008 Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước cấp thành viên Trung tâm Lưu ký Chứng khoán theo giấy chứng nhận số 92/CNTVLK ngày 12/5/2008 Ngành nghề kinh doanh công ty:  Mơi giới chứng khốn;  Tự doanh chứng khoán;  Lưu ký chứng khoán;  Bảo lãnh phát hành chứng khoán;  Tư vấn đầu tư chứng khoán Với ngành nghề kinh doanh trên, công ty phải đáp ứng yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu bao nhiêu? TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 57 Bài 4: Công ty chứng khốn 4.1 Các mơ hình tổ chức kinh doanh chứng khốn Hoạt động cơng ty chứng khốn đa dạng phức tạp, khác hẳn với doanh nghiệp sản xuất thương mại thơng thường cơng ty chứng khốn (CTCK) định chế đặc biệt Vì vậy, vấn đề xác định mơ hình tổ chức kinh doanh CTCK có điểm khác vận dụng cho khối thị trường có mức độ phát triển khác (thị trường cổ điển; thị trường nổi; thị trường nước chuyển đổi) Tuy nhiên, khái qt mơ hình tổ chức kinh doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn theo nhóm sau: 4.1.1 Mơ hình cơng ty chứng khốn đa Theo mơ hình này, CTCK tổ chức hình thức tổ hợp dịch vụ tài tổng hợp bao gồm kinh doanh chứng khoán, kinh doanh tiền tệ dịch vụ tài Theo đó, ngân hàng thương mại hoạt động với tư cách chủ thể kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm kinh doanh tiền tệ Mơ hình biểu hình thức sau:  Loại đa phần: Theo mơ hình ngân hàng muốn kinh doanh chứng khốn, kinh doanh bảo hiểm phải thành lập cơng ty hạch toán độc lập hoạt động tách rời với hoạt động kinh doanh tiền tệ Mơ hình cịn gọi mơ hình ngân hàng kiểu Anh  Loại đa hoàn toàn: Các ngân hàng phép trực tiếp kinh doanh chứng khoán, kinh doanh bảo hiểm kinh doanh tiền tệ dịch vụ tài khác Mơ hình cịn gọi mơ hình ngân hàng kiểu Đức Ưu điểm mơ hình ngân hàng kết hợp nhiều lĩnh vực kinh doanh, nhờ giảm bớt rủi ro hoạt động kinh doanh việc đa dạng hóa đầu tư Ngồi ra, mơ hình cịn có ưu điểm tăng khả chịu đựng ngân hàng trước biến động thị trường tài Mặt khác, ngân hàng tận dụng lợi tổ chức kinh doanh tiền tệ có vốn lớn, sở vật chất đại hiểu biết rõ khách hàng doanh nghiệp họ thực nghiệp vụ cấp tín dụng tài trợ dự án Tuy nhiên, mơ hình có hạn chế, vừa tổ chức tín dụng vừa tổ chức kinh doanh chứng khốn, khả chun mơn khơng sâu cơng ty chứng khốn chun doanh Điều làm cho thị trường chứng khoán phát triển ngân hàng thường có xu hướng bảo thủ thích hoạt động cho vay thực nghiệp vụ thị trường chứng khoán như: bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư Đồng thời, khó tách bạch hoạt động ngân hàng hoạt động kinh doanh chứng khốn, điều kiện mơi trường pháp luật không lành mạnh, ngân hàng dễ gây nên tình trạng lũng đoạn thị trường biến động thị trường chứng khốn tác động mạnh tới kinh doanh tiền tệ, gây tác động dây chuyền dẫn đến khủng hoảng thị trường tài Bên cạnh đó, khơng có tách biệt rõ ràng nguồn vốn, nên ngân hàng sử dụng tiền gửi tiết kiệm dân cư để 58 TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 Bài 4: Công ty chứng khoán đầu tư chứng khoán thị trường chứng khoán biến động theo chiều hướng xấu tác động tới công chúng thông qua việc ạt rút tiền gửi, làm cho ngân hàng khả chi trả Do hạn chế vậy, nên sau khủng hoảng thị trường tài 1929 – 1933, nước chuyển sang mơ hình chun doanh, có số thị trường (Đức) cịn áp dụng mơ hình 4.1.2 Mơ hình cơng ty chứng khốn chun doanh Theo mơ hình này, hoạt động kinh doanh chứng khốn công ty độc lập chuyên môn hóa lĩnh vực chứng khốn đảm trách, ngân hàng khơng tham gia kinh doanh chứng khốn Ưu điểm mơ hình hạn chế rủi ro cho hệ thống ngân hàng, tạo điều kiện cho CTCK vịa chun mơn hóa sâu lĩnh vực chứng khoán để thúc đẩy thị trường phát triển Mơ hình áp dụng rộng rãi thị trường Mỹ, Nhật thị trường Hàn Quốc, Thái Lan… Tuy nhiên, xu hình thành nên tập đồn tài khổng lồ nên ngày số thị trường cho phép kinh doanh nhiều lĩnh vực tiền tệ, chứng khốn, bảo hiểm, tổ chức thành cơng ty mẹ, cơng ty có quản lý, giám sát chặt chẽ hoạt động tương đối độc lập với 4.2 Những vấn đề chung công ty chứng khốn 4.2.1 Khái niệm loại hình tổ chức cơng ty chứng khốn CTCK định chế tài trung gian thực nghiệp vụ thị trường chứng khốn Cơng ty chứng khốn doanh nghiệp hoạt động kinh doanh chứng khoán, thực một, số toàn nghiệp vụ: mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khốn, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán TT210/2012/TT-BTC hướng dẫn thành lập hoạt động công ty chứng khốn Do đặc điểm CTCK kinh doanh lĩnh vực, loại hình kinh doanh chứng khốn định nay, có quan điểm phân chia CTCK thành loại sau:  Công ty mơi giới chứng khốn: CTCK thực việc trung gian, mua bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng  Công ty bảo lãnh phát hành chứng khốn CTCK có lĩnh vực hoạt động chủ yếu thực nghiệp vụ bảo lãnh để hưởng phí chênh lệch giá  Cơng ty kinh doanh chứng khoán CTCK chuyên mua bán loại trái phiếu  Cơng ty chứng khốn khơng tập trung CTCK hoạt động chủ yếu thị trường OTC họ đóng vai trị nhà tạo thị trường Hiện nay, có ba loại hình tổ chức CTCK, là: cơng ty hợp danh, công ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 59 Bài 4: Cơng ty chứng khốn  Cơng ty hợp danh o Là loại hình kinh doanh có từ chủ sở hữu trở nên o Thành viên CTCK hợp danh bao gồm: Thành viên góp vốn thành viên hợp danh Các thành viên hợp danh phải chịu trách nhiệm vơ hạn tồn tài sản nghĩa vụ Cơng ty Các thành viên góp vốn khơng tham gia điều hành công ty, họ phải chịu trách nhiệm hữu hạn phần vốn góp khoản nợ công ty o Công ty hợp danh thông thường không phép phát hành loại chứng khốn  Cơng ty cổ phần o CTCP pháp nhân độc lập với chủ sở hữu công ty cổ đông o Cổ đông chịu trách nhiệm nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp o CTCP có quyền phát hành chứng khoán (cổ phiếu trái phiếu) công chúng theo quy định pháp luật chứng khốn hành  Cơng ty Trách nhiệm hữu hạn o Thành viên công ty chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn cam kết góp vào doanh nghiệp o Cơng ty TNHH không phép phát hành cổ phiếu Do ưu điểm loại hình CTCP cơng ty TNHH so với Cơng ty hợp danh, vậy, chủ yếu CTCK tổ chức hình thức cơng ty TNHH CTCP 4.2.2 Đặc điểm công ty chứng khốn CTCK có đặc điểm riêng biệt so với doanh nghiệp thơng thường Đó CTCK trung gian tài chính, tổ chức kinh doanh có điều kiện với nhiều sản phẩm đa dạng bị kiểm sốt hoạt động 4.2.2.1 Cơng ty chứng khốn trung gian tài Với tư cách thành viên tham gia TTCK, CTCK đóng vai trị trung gian tài hoạt động giao dịch, toán, làm trung gian rủi ro, trung gian truyền thông tin CTCK làm trung gian giao dịch Đặc điểm thể rõ thực nghiệp vụ mơi giới chứng khốn CTCK đại diện cho nhà đầu tư tiến hành giao dịch SGDCK thị trường OTC, qua giúp người mua người bán dễ dàng thực giao dịch với thông tin đáng tin cậy, rút ngắn thời gian chi phí giao dịch làm tăng tính khoản thị trường CTCK trung gian toán Theo ngun tắc tốn giao dịch chứng khốn chứng khốn thực tốn thơng qua hệ thống tài khoản lưu ký thành viên lưu ký CTCK thành viên hệ thống tốn lưu ký nên trung gian tốn nhà phát hành nhà đầu tư người mua người bán 60 TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 Bài 4: Công ty chứng khoán CTCK trung gian rủi ro tham gia TTCK với vai trò trung gian người mua người bán TTCK tiềm ẩn nhiều rủi ro tất thành viên tham gia Nếu người mua người bán tự giao dịch với dẫn đến rủi ro phát sinh thông tin bất cân xứng người mua người bán Bởi vậy, CTCK người đứng thực giao dịch cho khách hàng, đồng thời giảm thiểu rủi ro lừa đảo giao dịch với hai phía CTCK trung gian thơng tin Để thực hoạt động CTCK cần phải thu thập, xử lý thông tin cung cấp cho doanh nghiệp nhà đầu tư cho phù hợp Bởi vậy, CTCK đảm nhận vai trị trung tâm thơng tin truyền tới khách hàng đảm bảo khách hàng nắm thông tin cần thiết TTCK đưa định đầu tư 4.2.2.2 Cơng ty chứng khốn tổ chức kinh doanh có điều kiện Hoạt động kinh doanh CTCK phải đảm bảo tiêu chuẩn định theo quy định pháp luật Kinh doanh lĩnh vực chứng khốn hoạt động kinh doanh có điều kiện bao gồm điều kiện vốn, nhân sự, sở vật chất kỹ thuật, đội ngũ lãnh đạo đặc điểm xung đột lợi ích quyền lợi khách hàng CTCK Điều kiện vốn: CTCK phải có mức vốn điều lệ tối thiểu vốn pháp định, vốn pháp định thường quy định cụ thể cho loại hình nghiệp vụ Trường hợp tổ chức đề nghị cấp giấy phép cho nhiều nghiệp vụ kinh doanh, vốn pháp định tổng số vốn pháp định tương ứng với nghiệp vụ xin cấp phép Điều kiện nhân sự: Những người quản lý hay nhân viên giao dịch công ty phải đáp ứng yêu cầu kiến thức, trình độ chuyên môn kinh nghiệm mức độ tín nhiệm, tính trung thực Yêu cầu nhân viên CTCK phải có giấy phép, chứng hành nghề Những người giữ chức danh quản lý phải có đòi hỏi giấy phép đại diện Điều kiện sở vật chất: Để cấp phép thành lập hoạt động, CTCK phải đáp ứng điều kiện định sở vật chất, bao gồm: có trụ sở; có trang bị, thiết bị phục vụ hoạt động kinh doanh chứng khoán, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán tư vấn đầu tư chứng khốn khơng phải đáp ứng điều kiện trang bị, thiết bị; có đủ vốn pháp định theo quy định Chính phủ; Giám đốc Tổng giám đốc nhân viên thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn phải có Chứng hành nghề chứng khốn Trường hợp cổ đơng sáng lập thành viên sáng lập cá nhân phải có lực hành vi dân đầy đủ, không thuộc trường hợp phải chấp hành hình phạt tù bị Tòa án cấm hành nghề kinh doanh; trường hợp pháp nhân phải hoạt động hợp pháp có đủ lực tài để tham gia góp vốn Các cổ đơng sáng lập thành viên sáng lập phải sử dụng nguồn vốn để góp vốn thành lập CTCK TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 61 Bài 4: Cơng ty chứng khốn 4.2.2.3 Các sản phẩm cơng ty chứng khoán đa dạng CTCK cung cấp dịch vụ trung gian cung cầu chứng khoán thị trường Đối tượng cung cấp dịch vụ chứng khoán CTCK đa dạng với nhiều nhu cầu, trình độ khác theo chiều hướng ngày đại, chuyên sâu Các dịch vụ mà CTCK cung cấp có tính trừu tượng, tính chun sâu dựa trình độ khoa học kỹ thuật ngày đại, tiên tiến Các dịch vụ mà CTCK cung cấp thị trường ngày phong phú, đa dạng dựa hệ thống công nghệ cập nhật thường xuyên Tuy nhiên, sản phẩm dịch vụ thường dễ bị bắt chước nên CTCK phải làm sản phẩm để tạo lợi so với công ty khác thị trường 4.2.2.4 Cơng ty chứng khốn bị kiểm soát hoạt động Các hoạt động CTCK bị kiểm soát chặt chẽ SGDCK UBCKNN CTCK phải có giải trình, báo cáo tuần có giao dịch bất thường Định kỳ hàng tháng, CTCK phải báo cáo UBCKNN tỷ lệ vốn khả dụng UBCKNN định đặt tổ chức kinh doanh chứng khốn vào tình trạng kiểm sốt tỷ lệ vốn khả dụng mực quy định an toàn tối thiểu Các kiểm soát đặt nhằm đảm bảo CTCK thực chức mình, đảm bảo an toàn hạn chế rủi ro cho CTCK, khách hàng cho toàn thị trường 4.2.2.5 Đặc điểm xung đột lợi ích quyền lợi khách hàng cơng ty chứng khốn Đối với ngành sản xuất kinh doanh, dịch vụ, lợi ích khách hàng gắn liền với lợi ích doanh nghiệp, khơng có mâu thuẫn, xung đột lợi ích Trên TTCK có nhiều CTCK với cấu sở hữu đa dạng, bao gồm cổ đơng, thành viên góp vốn tổ chức, cá nhân thuộc thành phần kinh tế, kể tổ chức nước cấp phép hoạt động Hệ thống CTCK cung cấp dịch vụ chứng khoán cho nhiều nhà đầu tư, giúp công chúng đầu tư dễ dàng tiếp cận với TTCK Bên cạnh đó, nhiều quan hệ CTCK với nhà đầu tư hình thành theo đó, xung đột lợi ích nhóm chủ thể tham gia thi trường điều tất yếu Các xung đột xảy CTCK với khách hàng là:  Xung đột lợi ích CTCK với khách hàng nhà đầu tư hoạt động tư vấn chứng khốn (mơi giới) Nhà mơi giới hưởng phần trăm giá trị giao dịch họ Xung đột nhà mơi giới có thu nhập tư vấn mà khách hàng bị thua lỗ Thực tế, có trường hợp nhà mơi giới CTCK “xúi” khách hàng giao dịch liên tục hoa hồng khơng lợi ích khách hàng Bên cạnh đó, tình trạng khách hàng kiện CTCK diễn thường xuyên nhân viên môi giới lợi dụng việc ủy quyền tài khoản khách hàng để bán khống (short-sell) danh mục chứng khoán kiếm lời  Xung đột lợi ích khách hàng với lợi ích người viết báo cáo, đưa nhận định, khuyến nghị gửi khách hàng đọc hàng ngày (thường phận phân tích, tư vấn đầu tư) khơng nhỏ 62 TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 Bài 4: Cơng ty chứng khốn Xung đột lợi ích khách hàng với lợi ích CTCK triển khai thực giao dịch chứng khốn xảy khơng chưa có chế kiểm tra, giám sát chịu trách nhiệm pháp lý hoạt động 4.2.3 Nguyên tắc hoạt động cơng ty chứng khốn CTCK hoạt động theo nhóm nguyên tắc nhóm ngun tắc mang tính đạo đức nhóm ngun tắc mang tính tài Nhóm ngun tắc đạo đức CTCK phải đảm bảo giao dịch trung thực công lợi ích khách hàng Kinh doanh có kỹ năng, tận tụy, có tinh thần trách nhiệm  Ưu tiên thực lệnh khách hàng, không tiết lộ thông tin tài khoản hàng chưa khách hàng đồng ý văn trừ có yêu cầu quan quản lý Nhà nước  CTCK thực nghiệp vụ tư vấn phải cung cấp thông tin đầy đủ cho khách hàng giải thích rõ ràng rủi ro mà khách hàng phải gánh chịu, đồng thời họ không khẳng định lợi nhuận khoản đầu mà họ tư vấn  CTCK không phép nhận khoản thù lao khoản thù lao thông thường cho dịch vụ tư vấn  Ở nhiều nước, CTCK phải đóng góp tiền vào quỹ bảo vệ nhà đầu tư chứng khoán để bảo vệ lợi ích khách hàng trường CTCK khả toán  Nghiêm cấm thực giao dịch nội gián, CTCK không phép sử dụng thông tin nội để mua bán chứng khốn cho mình, gây thiệt hại đến lợi ích khách hàng  Các CTCK không tiến hành hoạt động làm cho khách hàng công chúng hiểu lầm giá cả, giá trị chất chứng khoán hoạt động khác gây thiệt hại cho khách hàng Nhóm nguyên tắc tài  Đảm bảo yêu cầu vốn, cấu vốn nguyên tắc hạch toán, báo cáo theo quy định UBCK Nhà nước Đảm bảo nguồn tài cam kết kinh doanh chứng khốn với khách hàng  CTCK không dùng tiền khách hàng làm nguồn tài để kinh doanh, ngoại trừ trường hợp số tiền dùng phục vụ cho giao dịch khách hàng  CTCK phải tách bạch tiền chứng khoán khách hàng với tài sản CTCK khơng dùng chứng khốn khách hàng làm vật chấp để vay vốn trừ trường hợp khách hàng đồng ý văn 4.2.4 Vai trị, chức cơng ty chứng khốn Hoạt động thị trường chứng khoán trước hết cần người mơi giới trung gian, CTCK – định chế tài thị trường chứng khốn, có nghiệp vụ chuyên môn, đội ngũ nhân viên lành nghề máy tổ chức phù hợp để thực vai TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 63 Bài 4: Cơng ty chứng khốn trị trung gian mơi giới mua bán chứng khốn, tư vấn đầu tư thực số dịch vụ khác cho người đầu tư lẫn tổ chức phát hành CTCK tác nhân quan trọng thúc đẩy phát triển kinh tế nói chung thị trường chứng khốn nói riêng Nhờ CTCK mà chứng khốn lưu thơng từ nhà phát hành tới người đầu tư có tính khoản, qua huy động nguồn vốn từ nơi nhàn rỗi để phân bổ vào nơi sử dụng có hiệu Chức CTCK:  Tạo chế huy động vốn linh hoạt người có tiền nhàn rỗi đến người sử dụng vốn (thông qua chế phát hành vào bảo lãnh phát hành)  Cung cấp chế giá cho giao dịch (thông qua hệ thống khớp giá khớp lệnh)  Tạo tính khoản cho chứng khoán (hoán chuyển từ chứng khoán tiền mặt, ngược lại từ tiền mặt chứng khốn cách dễ dàng)  Góp phần điều tiết bình ổn thị trường (thơng qua hoạt động tự doanh vai trò nhà tạo lập thị trường) Vai trị cơng ty chứng khốn Với đặc điểm trên, CTCK có vai trị quan trọng chủ thể khác thị trường chứng khoán Đối với tổ chức phát hành: Mục tiêu tham gia vào thị trường chứng khoán tổ chức phát hành huy động vốn thông qua việc phát hành chứng khốn Vì vậy, thơng qua hoạt động đại lý phát hành, bảo lãnh phát hành, CTCK có vai trò tạo chế huy động vốn phục vụ nhà phát hành Một nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán nguyên tắc trung gian Nguyên tắc yêu cầu nhà đầu tư nhà phát hành không mua bán trực tiếp chứng khốn mà phải thơng qua trung gian mua bán Các CTCK thực vai trờ trung gian cho người đầu tư nhà phát hành Và thực công việc này, CTCK tạo chế huy động vốn cho kinh tế thơng qua thị trường chứng khốn Đối với nhà đầu tư: Thông qua hoạt động môi giới, tư vấn đầu tư, quản lý danh mục đầu tư, CTCK có vai trị làm giảm chi phí thời gian giao dịch, nâng cao hiệu khoản đầu tư Đối với hàng hóa thơng thường, mua bán qua trung gian làm tăng chi phí cho người mua người bán Tuy nhiên, thị trường chứng khoán, biến động thường xuyên giá chứng khoán mức độ rủi ro cao làm cho nhà đầu tư tốn chi phí, cơng sức thời gian tìm hiểu thơng tin định đầu tư Nhưng thông qua CTCK, với trình độ chun mơn cao uy tín nghề nghiệp giúp nhà đầu tư thực khoản đầu tư cách hiệu Đối với thị trường chứng khốn, CTCK thể hai vai trị chính: (1) Góp phần tạo lập giá cả, điều tiết thị trường Giá chứng khoán thị trường định Tuy nhiên, để đưa mức giá cuối cùng, người mua người bán phải 64 TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 Bài 4: Cơng ty chứng khốn thơng qua CTCK họ khơng tham gia trực tiếp vào q trình mua bán Các CTCK thành viên thị trường, họ góp phần tạo lập giá thị trường thông qua đấu giá Trên thị trường sơ cấp, CTCK với nhà phát hành đưa mức giá Chính vậy, giá loại chứng khốn giao dịch có tham gia định giá CTCK Các CTCK thể vai trò lớn tham gia điều tiết thị trường Để bảo vệ khoản đầu tư khách hàng bảo vệ lợi ích mình, nhiều CTCK giành tỷ lệ định giao dịch để thực vai trị bình ổn thị trường (2) Góp phần làm tăng tính khoản tài sản tài Thị trường chứng khốn có vai trị mơi trường làm tăng tính khoản tài sản tài Nhưng CTCK người thực tốt vai trị CTCK tạo chế giao dịch thị trường Trên thị trường cấp 1, thực hoạt động bảo lãnh phát hành, chứng khốn hóa, CTCK huy động lượng vốn lớn đưa vào sản xuất kinh doanh cho nhà phát hành mà cịn làm tăng tính khoản tài sản tài đầu tư chứng khốn qua đợt phát hành mua bán giao dịch thị trường cấp Điều làm giảm rủi ro, tạo tâm lý yên tâm cho người đầu tư Trên thị trường cấp 2, thực giao dịch mua bán, CTCK giúp người đầu tư chuyển đổi chứng khoán thành tiền mặt ngược lại Những hoạt động làm tăng tính khoản tài sản tài Đối với quan quản lý thị trường: CTCK có vai trị cung cấp thơng tin thị trường chứng khốn cho quan quản lý thị trường để thực mục tiêu Các CTCK thực vai trị họ vừa người bảo lãnh phát hành cho chứng khoán mới, vừa trung gian mua bán chứng khoán thực giao dịch thị trường Một yêu cầu thị trường chứng khốn thơng tin cần phải cơng khai hóa giám sát quan quản lý thị trường Việc cung cấp thông tin vừa quy định hệ thống luật pháp, vừa nguyên tắc nghề nghiệp CTCK CTCK cần phải minh bạch công khai hoạt động Các thơng tin CTCK cung cấp bao gồm thông tin giao dịch mua, bán thị trường, thông tin cổ phiếu, trái phiếu tổ chức phát hành, thông tin nhà đầu tư… Nhờ thông tin này, quan quản lý thị trường kiểm sốt chống tượng thao túng, lũng đoạn, bóp méo thị trường Tóm lại, CTCK tổ chức chuyên nghiệp thị trường chứng khốn, có vai trị cần thiết quan trọng nhà đầu tư, nhà phát hành, quan quản lý thị trường thị trường chứng khốn nói chung Những vai trị thể thơng qua nghiệp vụ hoạt động CTCK 4.3 Các nghiệp vụ cơng ty chứng khốn 4.3.1 Nghiệp vụ mơi giới chứng khốn Mơi giới chứng khốn hoạt động trung gian đại diện mua, bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng Theo đó, CTCK đại diện cho khách hàng tiến TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 65 Bài 4: Công ty chứng khốn hành giao dịch thơng qua chế giao dịch SGDCK thị trường OTC mà khách hàng phải chịu trách nhiệm với kết giao dịch Thơng qua hoạt động mơi giới, CTCK chuyển đến khách hàng sản phẩm, dịch vụ tư vấn đầu tư kết nối nhà đầu tư bán chứng khoán với nhà đầu tư mua chứng khoán Và trường hợp định, hoạt động môi giới trở thành người bạn, người chia sẻ lo âu, căng thẳng đưa lời động viên kịp thời cho nhà đầu tư, giúp nhà đầu tư có định tỉnh táo Xuất phát từ u cầu trên, nghề mơi giới địi hỏi phải có phẩm chất, tư cách đạo đức, kỹ mẫn cán công việc với thái độ công tâm, cung cấp cho khách hàng dịch vụ tốt Nhà môi giới không xúi giục khách hàng mua, bán chứng khoán để kiếm hoa hồng, mà nên đưa lời khuyên hợp lý để hạn chế đến mức thấp thiệt hại cho khách hàng Kỹ người mơi giới chứng khốn thể khía cạnh:  Kỹ truyền đạt thơng tin: Phẩm chất hay thái độ người môi giới công việc, với thân với khách hàng truyền đạt rõ ràng tới hầu hết khách hàng mà người môi giới thực giao dịch Để thành công công việc bán hàng (cung ứng dịch vụ mua, bán) người môi giới phải đặt khách hàng lên hết doanh thu yếu tố thứ yếu Đây điểm then chốt hoạt động dịch vụ tài phải thể từ tiếp xúc với khách hàng  Kỹ tìm kiếm khách hàng: Có nhiều phương pháp để tìm kiếm khách hàng, gộp vào nhóm phương cách sau: đầu mối gây dựng từ công ty tài khoản chuyển nhượng lại; lời giới thiệu khách hàng; mạng lưới kinh doanh; chiến dịch viết thư; hội thảo; gọi điện làm quen  Kỹ khai thác thông tin: Một nguyên tắc hành nghề môi giới phải hiểu khách hàng, biết khả tài chính, mức độ chấp nhận rủi ro khách hàng Ngồi cịn giúp cho nhà môi giới tăng khối lượng tài sản quản lý, có chiến lược khách hàng thích hợp 4.3.2 Nghiệp vụ tự doanh Tự doanh việc CTCK tự tiến hành giao dịch mua, bán chứng khốn cho Hoạt động tự doanh CTCK thực thông qua chế giao dịch SGDCJ thị trường OTC Tại số thị trường vận hành theo chế khớp giá (quote driven) hoạt động tự doanh CTCK thực thông qua hoạt động tạo lập thị trường Lúc này, CTCK đóng vai trị nhà tạo lập thị trường, nắm giữ số lượng chứng khoán định số loại chứng khoán thực mua bán chứng khoán với khách hàng để hưởng chênh lệch giá Mục đích hoạt động tự doanh nhằm thu lợi nhuận cho cơng ty thơng qua hành vi mua bán chứng khốn với khách hàng Nghiệp vụ hoạt động song hành với nghiệp vụ môi giới, vừa phục vụ lệnh giao dịch cho khách hàng đồng thời phục vụ 66 TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 Bài 4: Cơng ty chứng khốn cho mình, q trình hoạt động dẫn đến xung đột lợi ích thực giao dịch cho khách hàng cho thân cơng ty Do đó, luật pháp nước yêu cầu tách biệt rõ ràng nghiệp vụ môi giới tự doanh, CTCK phải ưu tiên thực lệnh khách hàng trước thực lệnh Thậm chí luật pháp số nước cịn quy định có loại hình CTCK cơng ty mơi giới chứng khốn làm chức mơi giới CTCK có chức tự doanh Khác với nghiệp vụ môi giới, CTCK làm trung gian thực lệnh cho khách hàng để hưởng hoa hồng, hoạt động tự doanh CTCK kinh doanh nguồn vốn cơng ty Vì vậy, CTCK địi hỏi phải có nguồn vốn lớn đội ngũ nhân viên có trình độ chun mơn, khả phân tích đưa định đầu tư hợp lý, đặc biệt trường hợp đóng vai trị nhà tạo lập thị trường u cầu cơng ty chứng khốn  Tách biệt quản lý: CTCK phải có tách biệt nghiệp vụ tự doanh nghiệp vụ môi giới để đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng hoạt động Sự tách biệt bao gồm tách biệt về: yếu tố người; quy trình nghiệp vụ; vốn tài sản khách hàng công ty  Ưu tiên khách hàng: CTCK phải tuân thủ nguyên tắc ưu tiên khách hàng thực nghiệp vụ tự doanh Điều có nghĩa lệnh giao dịch khách hàng phải xử lý trước lệnh tự doanh công ty Nguyên tắc đảm bảo công cho khách hàng trình giao dịch chứng khốn Do có tính đặc thù khả tiếp cận thông tin chủ động thị trường nên CTCK dự đốn trước diễn biến thị trường mua bán tranh khách hàng khơng có ngun tắc  Góp phần bình ổn thị trường: Các CTCK hoạt động tự doanh nhằm góp phần bình ổn giá thị trường Trong trường hợp này, hoạt động tự doanh tiến hành bắt buộc theo luật định Luật nước quy định CTCK phải dành tỷ lệ % định giao dịch (ở Mỹ 60%) cho hoạt động bình ổn thị trường Theo đó, CTCK có nghĩa vụ mua vào giá chứng khoán lên nhằm giữ giá chứng khoán ổn định  Hoạt động tạo thị trường: Khi phát hành, chứng khốn chưa có thị trường giao dịch Để tạo thị trường cho chứng khoán này, CTCK thực tự doanh thông qua việc mua bán chứng khốn, tạo tính khoản thị trường cấp hai Trên thị trường chứng khoán phát triển, nhà tạo lập thị trường (Market – Makers) sử dụng nghiệp vụ mua bán chứng khoán thị trường OTC để tạo thị trường Theo đó, họ liên tục có báo giá để mua bán chứng khốn với nhà kinh doanh chứng khoán khác Như vậy, họ trì thị trường liên tục chứng khốn mà họ kinh doanh Các hình thức giao dịch hoạt động tự doanh TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 67 Bài 4: Cơng ty chứng khốn Giao dịch gián tiếp: CTCK đặt lệnh mua bán chứng khoán Sở giao dịch, lệnh họ thực với khách hàng không xác định trước Giao dịch trực tiếp: giao dịch tay đôi hai CTCK hay CTCK với khách hàng thông qua thương lượng Đối tượng giao dịch trực tiếp loại chứng khoán đăng ký giao dịch thị trường OTC 4.3.3 Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành 4.3.3.1 Khái niệm Để thực thành công đợt chào bán chứng khốn cơng chúng, địi hỏi tổ chức phát hành phải cần đến CTCK tư vấn cho đợt phát hành thực bảo lãnh, phân phối chứng khốn cơng chúng Đây nghiệp vụ bảo lãnh phát hành CTCK nghiệp vụ chiếm tỷ lệ doanh thu cao tổng doanh thu CTCK Như vậy, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành việc CTCK có chức bảo lãnh (sau gọi tắt tổ chức bảo lãnh – TCBL) giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khốn giúp bình ổn giá chứng khoán giai đoạn đầu sau phát hành Trên thị trường chứng khoán, tổ chức bảo lãnh phát hành khơng có CTCK mà cịn bao gồm định chế tài khác ngân hàng đầu tư, thông thường việc CTCK nhận bảo lãnh phát hành thường kiêm ln việc phân phối chứng khốn, cịn ngân hàng đầu tư thường đứng nhận bảo lãnh phát hành (hoặc thành lập tổ hợp bảo lãnh phát hành) sau chuyển phân phối chứng khốn cho CTCK tự doanh thành viên khác 4.3.3.2 Hình thức bảo lãnh phát hành Việc bảo lãnh phát hành thường thực theo phương thức sau:  Bảo lãnh với cam kết chắn (firm commitment underwriting) phương thức bảo lãnh TCBL cam kết mua tồn số chứng khốn phát hành cho dù có phân phối hết chứng khốn hay khơng Thơng thường, phương thức nhóm TCBL hình thành tổ hợp để mua chứng khốn TCPH với giá chiết khấu bán lại chứng khốn theo giá chào bán cơng chúng (POP) hưởng phần chênh lệch giá  Bảo lãnh với cố gắng cao (best efforts underwriting) phương thức bảo lãnh mà theo TCBL thỏa thuận làm đại lý cho TCPH TCBL khơng cam kết bán tồn số chứng khoán mà cam kết cố gắng để bán chứng khốn thị trường, khơng phân phối hết trả lại cho TCPH phần lại khơng phải chịu hình phạt  Bảo lãnh theo phương thức tất không (all of nothing) Trong phương thức này, TCPH yêu cầu TCBL bán số lượng chứng khốn định, khơng 68 TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 Bài 4: Cơng ty chứng khốn phân phối hết hủy toàn đợt phát hành TCBL phải trả lại tiền cho nhà đầu tư mua chứng khoán  Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu – tối đa phương thức trung gian phương thức bảo lãnh với cố gắng cao phương thức bảo lãnh bán tất không Theo phương thức này, TCPH yêu cầu TCBL tự chào bán chứng khoán đến mức tối đa theo quy định (mức trần) Nếu lượng chứng khoán bán đạt tỷ lệ thấp mức sàn tồn đợt phát hành bị hủy bỏ  Bảo lãnh theo phương thức dự phòng (standby underwriting) Đây phương thức thường áp dụng công ty đại chúng phát hành bổ sung thêm cổ phiếu thường chào bán cho cổ đông cũ trước chào bán cơng chúng bên ngồi Tuy nhiên, có số cổ đông không muốn mua thêm cổ phiếu công ty Vì vậy, cơng ty cần có TCBL dự phịng sẵn sàng mua quyền mua khơng thực chuyển thành cổ phiếu để phân phối ngồi cơng chúng Có thể nói, bảo lãnh theo phương thức dự phòng việc TCBL cam kết người mua cuối chào bán hộ số cổ phiếu quyền mua không thực 4.3.3.3 Quy trình bảo lãnh phát hành Hoạt động bảo lãnh phát hành CTCK thể sơ đồ 4.1 Khi tổ chức muốn phát hành chứng khốn, tổ chức gửi u cầu bảo lãnh phát hành đến CTCK CTCK ký hợp đồng tư vấn quản lý để tư vấn cho tổ chức phát hành loại chứng khoán cần phát hành, số lượng chứng khoán cần phát hành, định giá chứng khoán phương thức phân phối chứng khoán đến nhà đầu tư thích hợp Để phép bảo lãnh phát hành, CTCK phải đệ trình phương án bán cam kết bảo lãnh lên Ủy ban chứng khoán Khi nội dung phương án phát hành Ủy ban chứng khốn thơng qua, CTCK trực tiếp ký hợp đồng bảo lãnh thành lập nghiệp đoàn bảo lãnh để ký hợp đồng bảo lãnh nghiệp đoàn tổ chức phát hành Khi Ủy ban chứng khoán cho phép phát hành chứng khoán đến thời hạn giấy phép phát hành có hiệu lực, CTCK (hoặc nghiệp đoàn bảo lãnh) thực phân phối chứng khốn Các hình thức phân phối chứng khốn chủ yếu là:  Bán riêng cho tổ chức đầu tư tập thể, quỹ đầu tư, quỹ bảo hiểm, quỹ hưu trí  Bán trực tiếp cho cổ đơng thời hay nhà đầu tư có quan hệ với tổ chức phát hành  Bán rộng rãi công chúng Đến ngày theo hợp đồng, công ty bảo lãnh phát hành phải giao tiền bán chứng khoán cho tổ chức phát hành Số tiền phải toán giá trị chứng khoán phát hành trừ phí bảo lãnh TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 69 Bài 4: Cơng ty chứng khốn Sơ đồ 4.1 Quy trình hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn CƠNG TY CHỨNG KHỐN Nhận yêu cầu bảo lãnh Ký hợp đồng tư vấn quản lý Tổ chức phát hành + Đệ trình phương án bản; + Cam kết bảo lãnh UBCK Lập nghiệp đoàn bảo lãnh Ký hợp đồng bảo lãnh Nộp hồ sơ xin phép phát hành Thăm dò thị trường + Công bố việc phát hành + Phân phát cáo bạch + Phân phát phiếu đăng ký mua CK + Nhận tiền đặt cọc Nhận giấy phép phát Giấy phép phát hành CK có hiệu lực Phân phối cổ phiếu sở phiếu đăng ký Bình ổn thị trường 4.3.4 Lưu ký chứng khoán Thanh toán Nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn Cũng loại hình tư vấn khác, tư vấn đầu tư chứng khoán việc CTCK thơng qua hoạt động phân tích để đưa lời khun, phân tích tình thực số cơng việc dịch vụ khác liên quan đến phát hành, đầu tư cấu tài cho khách hàng 70 TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 Bài 4: Cơng ty chứng khốn Ngun tắc hoạt động tư vấn Hoạt động tư vấn việc người tư vấn sử dụng kiến thức, vốn chất xám mà họ bỏ để kinh doanh nhằm đem lại lợi nhuận (hiệu quả) cho khách hàng Nhà tư vấn đòi hỏi phải thận trọng việc đưa lời khuyên khách hàng với lời khun khách hàng thu lợi nhuận lớn thua lỗ, chí phá sản, cịn người tư vấn thu cho khoản thu phí dịch vụ tư vấn (bất kể tư vấn thành cơng hay khơng) Hoạt động tư vấn đòi hỏi phải tuân thủ số nguyên tắc sau:  Không đảm bảo chắn giá trị chứng khốn: giá trị chứng khốn khơng phải số cố định, ln thay đổi theo yêu cầu kinh tế, tâm lý diễn biến thực tiễn thị trường  Luôn nhắc nhở khách hàng lời tư vấn dựa sở phân tích yếu tố lý thuyết diễn biến q khứ, khơng hồn tồn xác khách hàng người định cuối việc sử dụng thông tin từ nhà tư vấn để đầu tư, nhà tư vấn không chịu trách nhiệm thiệt hại kinh tế lời khuyên đưa  Không dụ dỗ, mời chào khách hàng mua hay bán loại chứng khốn đó, lời tư vấn phải xuất phát từ sở khách quan trình phân tích, tổng hợp cách khoa học, logic vấn đề nghiên cứu 4.3.5 Các nghiệp vụ phụ trợ Lưu ký chứng khoán việc lưu giữ, bảo quản chứng khốn khách hàng thơng qua tài khoản lưu ký chứng khoán Đây quy định bắt buộc giao dịch chứng khốn, giao dịch chứng khốn thị trường tập trung hình thức giao dịch ghi sổ, khách hàng phải mở tài khoản lưu ký CTCK (nếu chứng khoán phát hành hình thức ghi sổ) ký gửi chứng khốn (nếu phát hành hình thức chứng vật chất) Khi thực dịch vụ lưu ký chứng khoán cho khách hàng, CTCK nhận khoản thu phí lưu ký chứng khốn, phí gửi, phí rút phí chuyển nhượng chứng khốn Quản lý thu nhập khách hàng (quản lý cổ tức) xuất phát từ việc lưu ký chứng khoán cho khách hàng, CTCK theo dõi tình hình thu lãi, cổ tức chứng khốn đứng làm dịch vụ thu nhận chi trả cổ tức cho khách hàng thông qua tài khoản khách hàng Nghiệp vụ tín dụng Đối với thị trường chứng khoán phát triển, bên cạnh nghiệp vụ mơi giới chứng khốn cho khách hàng để hưởng hoa hồng, CTCK triển khai dịch vụ cho vay chứng khoán để khách hàng thực giao dịch bán khống (short sale) cho khách hàng vay tiền để khách hàng thực nghiệp vụ mua ký quỹ (margin purchase) Cho vay ký quỹ hình thức cấp tín dụng CTCK cho khách hàng để họ mua chứng khốn sử dụng chứng khốn làm vật chấp cho khoản vay Khách hàng cần ký quỹ phần, số lại CTCK ứng trước tiền TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 71 Bài 4: Công ty chứng khoán toán Đến kỳ hạn thỏa thuận, khách hàng phải hoàn trả đủ số gốc vay với lãi cho CTCK Trường hợp khách hàng không trả nợ cơng ty phát số chứng khốn mua để thu hồi nợ Nghiệp vụ quản lý quỹ Ở số thị trường chứng khoán, pháp luật thị trường chứng khốn cịn cho phép CTCK thực nghiệp vụ quản lý quỹ đầu tư Theo đó, CTCK cử đại diện để quản lý quỹ sử dụng vốn tài sản quỹ đầu tư vào chứng khốn CTCK thu phí dịch vụ quản lý quỹ đầu tư 72 TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 Bài 4: Cơng ty chứng khốn Tóm lược cuối  Mơ hình tổ chức hoạt động CTCK  Đặc điểm CTCK  Nguyên tắc hoạt động CTCK  Vai trò CTCK  Các hoạt động nghiệp vụ CTCK TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 73 ... TXNHCK03_Bai4_v1.0015107202 61 Bài 4: Cơng ty chứng khốn 4.2.2.3 Các sản phẩm cơng ty chứng khoán đa dạng CTCK cung cấp dịch vụ trung gian cung cầu chứng khoán thị trường Đối tượng cung cấp dịch vụ chứng khoán CTCK... ổn thị trường Theo đó, CTCK có nghĩa vụ mua vào giá chứng khoán lên nhằm giữ giá chứng khoán ổn định  Hoạt động tạo thị trường: Khi phát hành, chứng khốn chưa có thị trường giao dịch Để tạo thị. .. Để tạo thị trường cho chứng khoán này, CTCK thực tự doanh thông qua việc mua bán chứng khốn, tạo tính khoản thị trường cấp hai Trên thị trường chứng khoán phát triển, nhà tạo lập thị trường (Market